Commento periodico sul mercato dei cambi

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1 Commento periodico sul mercato dei cambi 22 gennaio 2019 A cura del Servizio Internazionale/Sala Cambi Tel Mail: salacambi@popso.it 1 P a g e

2 EUR/USD Lo shutdown (chiusura degli uffici pubblici a causa della mancata approvazione della legge di bilancio) negli USA dura ormai da un mese. Solitamente il problema veniva risolto in pochi giorni grazie agli accordi presi tra Presidente e Parlamento in modo da far ripartire l amministrazione. Stavolta sembra essere diverso: il Presidente Trump non sembra voler desistere dalla sua richiesta di circa 6 miliardi di USD per la costruzione del muro tra USA e Messico come promesso durante la campagna elettorale mentre gli oppositori Democratici, che hanno la maggioranza alla Camera, non intendono approvare un bilancio che comprenda questa spesa. Durante il primo fine settimana dell anno il governatore della Federal Reserve, Jay Powell, ha confermato di essere moderatamente ottimistico sul futuro dell economia statunitense e di non condividere per niente i timori del mercato di una possibile recessione. La FED sembra inoltre pronta a reagire e a modificare la sua politica monetaria qualora dovessero sorgere difficoltà. In effetti, se i timori di un rallentamento generale dell economia a livello mondiale dovessero verificarsi, la FED sarebbe la Banca Centrale che avrebbe maggiori possibilità di intervento per mitigare questa recessione in quanto è l unica che negli ultimi due anni ha realizzato una politica di rialzo tassi. Sul fronte commerciale le tensioni sembrano diminuire, continuano infatti i negoziati tra USA e CINA per cercare trovare un accordo sul tema. In Europa il principale market mover resta la Brexit, un eventuale Hard Brexit porterebbe a tensioni e scompensi sul mercato, al momento di difficile previsione. Grafico Giornaliero EUR/USD Supporti Resistenze P a g e

3 EUR/GBP Il 2019 si apre con la ripresa del dibattito sull accordo con la EU proposto dal governo May. Il rinvio all ultimo momento della votazione al 15 gennaio non ha sortito nessuna differenza sull esito della consultazione visto che l Europa non ha fatto la minima concessione sull accordo già inviso a gran parte dei parlamentari. La proposta ha subito infatti una pesante bocciatura da parte del Parlamento e Jeremy Corbin ha chiesto che venisse discussa la fiducia verso il Primo Ministro. Dopo aver superato indenne la mozione di sfiducia con una maggioranza risicata la situazione britannica è tutt altro che risolta. A dispetto di quanto ci si potesse aspettare la sterlina nelle prime settimane dell anno si è apprezzata da fino a sfiorare il livello di , segno che il mercato rimane più fiducioso verso una soluzione positiva. Nuove elezioni, referendum, prolungamento dei termini sono tutte soluzioni che aumenterebbero le probabilità di un Bremain, che rappresenterebbe lo scenario più favorevole per la divisa. Sterlina in ripresa anche grazie ai buoni ultimi dati occupazionali americani e alle parole di Powell che hanno indebolito il biglietto verde e rafforzato i cross. Dopo la bocciatura dell altro giorno, il piano B di Theresa May di fatto ricalca il piano A. Nel suo discorso il Primo ministro ha ribadito ripetutamente di voler giungere ad una soft Brexit e di voler evitare un no deal a tutti i costi, escludendo la possibilità di un secondo referendum e di una revoca dell articolo 50. Si tratterà quindi di trovare un punto di incontro nel dialogo con le parti parlamentari in modo da tornare a Bruxelles nel tentativo di ottenere delle concessioni e cercare di risolvere il nodo irlandese. Grafico Giornaliero EUR/GBP Supporti 0,8805 0,8765 0,8700 Resistenze 0,8850 0,8890 0, P a g e

4 EUR/CHF Ci siamo lasciati alle spalle un 2018 caratterizzato da diverse tensioni politiche ed economiche a livello internazionale e abbiamo iniziato il 2019 con altrettanti punti interrogativi e tante questioni aperte: Brexit ed un deterioramento del quadro macroeconomico europeo sono solo alcuni esempi che fanno sì che sul mercato dei cambi il franco svizzero, da sempre considerata la divisa rifugio per eccellenza, rimanga sempre piuttosto forte nei confronti dell Euro oscillando in un range compreso tra ed il livello / rimane molto importante dal punto di vista tecnico ed una sua rottura potrebbe aprire la via per Grafico Giornaliero EUR/CHF Supporti Resistenze P a g e

5 MERCATI EMERGENTI EUR/CNY Proseguono i negoziati tra Cina e Stati Uniti nel tentativo di risolvere le dispute in ambito commerciale, con un crescente ottimismo che le due parti possano giungere ad un accordo entro la fine della tregua previsto per marzo. Dai colloqui è trapelata un offerta avanzata dal colosso asiatico di azzerare il gap commerciale entro il 2024, aumentando in maniera graduale le importazioni dagli USA. Ciò ha consentito un rafforzamento del renminbi nelle ultime due settimane, portando il cross EUR/CNY a toccare quota 7,70 ed assestarsi in area 7,73 nel momento in cui scriviamo. D altra parte le preoccupazioni riguardanti il rallentamento dell economia cinese non sembrano voler diminuire, complice un raffreddamento nella domanda globale, come confermano i dati pubblicati oggi. La crescita del PIL a dicembre è scesa al +6,4%, facendo assestare il dato per il 2018 al +6,6%, livello più basso degli ultimi 28 anni. Tale valore era tuttavia ampiamente atteso dal mercato e non ha avuto ripercussioni particolari sul renminbi. A sostegno dell economia era già intervenuta ad inizio anno nuovamente la PBOC, tagliando per la quinta volta in 12 mesi il tasso di riserva obbligatoria delle banche, stavolta di 100 punti base, per facilitare l accesso al credito da parte delle piccole e medie imprese. Un ulteriore spinta potrebbe arrivare dal budget che verrà deciso a marzo, con cui il governo potrebbe optare per un taglio deciso nelle tasse fino a 300 miliardi di USD e dare vigore alla domanda interna del settore privato. Tali manovre potrebbero tuttavia aumentare ulteriormente il già elevato livello d indebitamento del Paese e portare il deficit fiscale oltre il 3% del PIL già nel 2019, contribuendo alla svalutazione della moneta locale. Grafico Giornaliero EUR/CNY Supporti Resistenze P a g e

6 EUR/HUF Ha guadagnato molto terreno il fiorino ungherese dalla riunione della Hungarian National Bank di mercoledì scorso, durante la quale il governatore Marton Nagy ha annunciato possibili strette monetarie qualora il tasso d inflazione core superi la soglia del 3%. A dicembre l indicatore è salito al 2,9%, evidenziando un trend di rafforzamento che non ha riguardato invece l indice dei prezzi al consumo, che negli ultimi mesi è diminuito in tutta la regione, complice il calo del prezzo del petrolio fino a quota 50 dollari al barile. La ripercussione che questa notizia ha avuto sul cross EUR/HUF sembra smisurata, avendo causato un crollo di 7 figure fino a quota 317, ma è stata amplificata oltremodo per via della scarsa liquidità presente sul mercato. L annuncio rilasciato da Nagy è sì importante, in quanto dà un indicazione precisa sulle condizioni che dovranno esserci affinché l istituto centrale inizi a considerare un aumento del tasso d interesse di riferimento, fermo al +0,90% dal Tuttavia, è probabile che la stretta monetaria verrà attuata solo qualora l inflazione core si attesti per alcuni mesi consecutivi al di sopra del 3%, a maggior ragione se si considera che la HNB ha identificato un corridoio di tolleranza tra il 2 ed il 4%. Grafico Giornaliero EUR/HUF Supporti Resistenze P a g e

7 Tassi di cambio: proiezioni Valute Spot Q1 19 Q2 19 Q3 19 Q EURUSD 1,1360 1,1500 1,1700 1,1900 1,2000 1,2600 1,2600 EURGBP 0,8796 0,8800 0,8800 0,8700 0,8700 0,8700 0,8700 EURCHF 1,1323 1,1400 1,1500 1,1500 1,1500 1,1900 1,2000 EURJPY 124,35 128,00 129,00 130,00 130,00 131,00 136,00 EURCNY 7,7338 7,8900 8,0100 8,1300 8,1000 8,3100 8,1000 EURBRL 4,2640 4,3700 4,4100 4,4700 4,5000 4,5800 4,7300 EURRUB 75, , , , , , EURAED 4,1725 4,1832 4,1930 4,2042 4,2372 4,3061 4,4353 USDCNY 6,8060 6,8600 6,8500 6,8300 6,7500 6,6300 6,4300 USDBRL 3,7535 3,8000 3,7700 3,7600 3,7500 3,6500 3,7500 USDRUB 66, , , , , , ,8900 Tassi di cambio: punti forward Valute Spot 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y EURUSD 1, EURGBP 0, EURCHF 1, EURJPY 124, EURCNY NDF 7, EURBRL NDF 4, EURRUB 75, EURAED 4, USDCNY NDF 6, USDBRL NDF 3, USDRUB 66, Tassi di cambio forward Valute Spot 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y EURUSD 1,1360 1,1391 1,1417 1,1448 1,1538 1,1725 1,2077 EURGBP 0,8796 0,8806 0,8814 0,8824 0,8853 0,8919 0,9052 EURCHF 1,1323 1,1319 1,1316 1,1312 1,1300 1,1276 1,1224 EURJPY 124,35 124,37 124,39 124,39 124,41 124,39 124,07 EURCNY NDF 7,7338 7,7545 7,7705 7,7885 7,8433 7,9559 8,1846 EURBRL NDF 4,2640 4,2847 4,3021 4,3227 4,3868 4,5237 4,8557 EURRUB 75, , , , , , ,6147 EURAED 4,1725 4,1833 4,1933 4,2056 4,2396 4,3096 4,4437 USDCNY NDF 6,8060 6,8060 6,8042 6,8022 6,7957 6,7820 6,7770 USDBRL NDF 3,7535 3,7616 3,7680 3,7760 3,8022 3,8580 4,0201 USDRUB 66, , , , , , ,0442 Le operazioni in BRL e CNY vengono contabilizzate come NDF (Non Deliverable Forward) Fonte Bloomberg/Thomson Reuters Elaborazioni BPS 7 P a g e

8 Appendice La presente pubblicazione è stata redatta da scpa, Le opinioni espresse nel documento riflettono l opinione personale, indipendente, equa ed equilibrata delle persone che hanno redatto il documento stesso e non rappresentano necessariamente quelle di, Le informazioni qui contenute sono state ricavate da fonti ritenute da scpa affidabili, ma non sono necessariamente complete, e l accuratezza delle stesse non può essere in alcun modo garantita, La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione e illustrazione, ed a titolo meramente indicativo, non costituendo pertanto la stessa in alcun modo una proposta di conclusione di contratto o una sollecitazione all acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario, Il documento può essere riprodotto in tutto o in parte solo citando il nome di scpa, Il Centro Cambi della è sempre a disposizione per chiarimenti, preventivi o quotazioni al numero seguente: , 8 P a g e