7-lug Valute: Bonds:

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1 7-lug-2019 Iniziamo con uno sguardo Intermarket con dati giornalieri a partire da inizio febbraio e sino alla chiusura di venerdì 5 luglio (l indicatore in figura cerca di identificare le forze sul ciclo Trimestrale): Valute: - Dollar Index (la scala dei prezzi è differente da quella classica) resta in fase rialzista da inizio febbraio; dal 28 giugno sta riprendendo forza; - Eur/Usd dopo una fase di decisa ripresa da fine maggio dal 26 giugno corregge; - Usd/Yen dopo una tendenza rialzista da inizio gennaio, dal 25 aprile è sceso con decisione che ora sembra essersi arrestata. Bonds: - T-Bond 30 anni (rendimento x10) - rendimento al 2,544 (in figura manca il dato del 5 luglio) è in discesa da inizio marzo, che ora ha rallentato; - Bund (prezzo) tenendo conto del cambio di contratto (+2,4 punti) resta in decisa salita dal 28 marzo; il rendimento è allo -0,37% ed in leggera discesa rispetto alla scorsa settimana; - Spread Btp/Bund dopo una crescita da metà marzo, da fine maggio è in forte discesa. Commodities: - Crb Index dopo una correzione dal 24 aprile, da inizio giugno è in deciso recupero, ma ora si è arrestato; eugenio sartorelli - 1

2 - Petrolio (Crude Oil) da fine dicembre ha avuto una regolare salita; poi discesa dal 24 aprile; ora in ripresa da inizio giugno, ma in settimana si è fermata; - Oro dal 24 maggio è in decisa salita e su massimi da oltre 5 anni; ora sembra vi sia una pausa. Volatilità: - Vstoxx (future - attenzione che è leggermente differente dall Indice Vstoxx) è in discesa dal picco del 3 giugno e dopo una fase di lateralità; è poco sopra la banda bassa a 3 mesi; - Vix situazione simile al Vstoxx, anche se è ben sopra la banda bassa a 3 mesi; - VVix (volatilità del Vix-manca l ultimo dato) è simile al Vix ma spesso con movimenti di ampiezza differente e talvolta anticipati- ha andamento più discendente del Vix ed è poco sopra alla banda bassa a 3 mesi. Vediamo il Sentiment sull S&P500 basato sulla Struttura a Termine del Vix future: - Pendenza: curva mediamente in salita (contango) pendenza leggermente aumentata rispetto alla chiusura della scorsa settimana; - Valori medi: più bassi rispetto alla scorsa settimana; - Sentiment: positivo ed in leggero miglioramento. Vediamo il Sentiment sull Eurostoxx 50 basato sulla struttura a termine del Vstoxx Future: eugenio sartorelli - 2

3 - Pendenza: curva in salita (contango) per le prime 4 scadenze, poi leggermente negativapendenza leggermente aumentata rispetto alla chiusura della scorsa settimana; - Valori medi: sono mediamente scesi rispetto alla scorsa settimana; - Sentiment: positivo ed in leggero miglioramento. Aggiungo la curva dei rendimenti dei Bond Governativi Usa per valutare l economia Usa: - Pendenza: in discesa sulle prime 6 scadenze, poi in salita; - Valori medi: sono leggermente scesi rispetto alla scorsa settimana; - Sentiment economico: leggermente positivo con situazione di tensione latente. Tenendo conto dei vari fattori Intermarket questi sono da considerarsi Positivo per tutti i Mercati. Il Sentiment è in leggero miglioramento rispetto alla chiusura della scorsa settimana. Gli eventi salienti sono stati: - Gli Usa hanno creato nuovi posti di lavoro oltre le attese; - Probabilmente il ribasso dei Tassi Usa verrà ritardato - Per l Italia non vi sarà procedura di infrazione - Vi è calma sul fronte Usa e Cina e sugli altri nodi geopolitici e geoeconomici. Restiamo in una fase tranquilla per i mercati. Anche il rialzo dei Bond Governativi e dell Oro sembra essersi arrestato, poiché la Fed potrebbe ritardare l atteso rialzo dei tassi. eugenio sartorelli - 3

4 Dal punto di vista economico un ribasso dei tassi Usa dopo 10 anni di crescita economica non ha molto senso. Ha senso invece in funzione di una guerra economico e valutaria nei confronti della Cina. Resta il fatto che questa ultima fase di rialzo è legata a questo evento ed alla mancanza di alternative per i gestori di fondi. Il future S&P500 ha raggiunto quota 3000, sfiorata solo dall Indice che è in area di triplo massimo. Il Nasdaq Composite è anch esso in area di triplo massimo così come il Dow Jone Industrial. Ci potrebbe stare una fase di riflessione (correzione) prima di riprendere il cammino rialzista. Gli effetti del probabile rimando del taglio dei tassi Usa si è visto anche sulla forza del Dollaro che è in ripresa e ciò ha impattato anche sulle Commodities che hanno corretto con l Oro in primis. Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (chiusura del 5 luglio). Partiamo da future Eurostoxx che vale di massima per i principali i mercati Europei: Il grafico è realizzato con l ultima versione del software Cycles Navigator da me ideato la linea gialla in basso è un Indicatore Ciclico che ci segnala la dinamica della spinta ciclica- nelle analisi svolte tengo conto anche di altri Indicatori/Oscillatori Ciclici. eugenio sartorelli - 4

5 Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati a 1 ora) è partita una nuova fase sui minimi del 3 giugno. Abbiamo 2 possibilità: 1- ciclo diviso in 2 metà; in tal caso potremmo avere una fase di leggero indebolimento a partire dal luglio, per andare al minimo centrale (vedi freccia verde) entro il 19 luglio; 2-1à sotto-ciclo Mensile terminato sui minimi del 5 luglio, cosa che dimostrerebbe notevole forza ciclica; in tal caso si potrebbe procedere verso nuovi massimi ciclici ed avere una prevalenza rialzista quasi sino a fine mese. L ipotesi 1 è quella che soddisfa un maggior numero di regole cicliche. - Analizziamo ora il Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti) è partito il giugno (dipende dai mercati). Abbiamo 2 possibilità: 1- nuovo ciclo partito sui minimi di venerdì pomeriggio (vedi freccia rossa); in tal caso potremmo avere 2-3 gg di ripresa di forza; 2- ciclo più lungo e che potrebbe trovare un minimo occlusivo entro lunedì pomeriggio. Per ora l ipotesi 1 ha delle potenzialità in più. Per valutare alcuni livelli di Prezzi di rilievo degli Indici Azionari preferisco attendere l apertura di lunedì (sino alle ore 9) per capirne meglio la dinamica- pertanto li metterò nel consueto report del lunedì mattina. Vediamo i 2 Cicli Trimestrali con sopra Dax e sotto FtseMib: eugenio sartorelli - 5

6 Per il Dax (figura sopra) siamo in linea con l Eurostoxx anche a livello di forze ciclica. Per il FtseMib (figura sotto) i tempi sarebbero di un inizio il 31 maggio, ma cambia poco. Le forme sono analoghe agli altri mercati Europei e la forza ciclica relativa è in recupero da 2 settimane. Vediamo ora il minis&p500: eugenio sartorelli - 6

7 -Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) situazione analoga a quanto visto sull Eurostoxx (partenza il 3 giugno), ma con una forza ciclica leggermente maggiore e dei nuovi massimi assoluti raggiunti il 4-5 luglio. La spinta rialzista potrebbe essere momentaneamente al termine e si potrebbe avere una correzione per andare al minimo di metà ciclo. L alternativa, come scritto, è una ulteriore allungo rialzista ed eventualmente un po di debolezza verso fine mese. - Ciclo Settimanale (dati a 5 minuti) ciclo partito sui minimi del 26 giugno sera e potrebbe essere terminato il 5 luglio pomeriggio (vedi freccia rossa). Se così fosse potremmo avere 2-3 gg di leggera forza e poi una fase di debolezza. Passiamo ora ai Cicli sull Euro/Dollaro (Forex e Future): eugenio sartorelli - 7

8 - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) è partita una nuova fase sui minimi del 30 maggio e dall 1 luglio ha perso nuovamente forza. Se fossimo alla conclusione del 1 sotto ciclo Mensile potremmo avere una fase di recupero sino circa metà luglio. Una discesa ulteriore ci direbbe che siamo invece su una metà Trimestrale, ma è difficile ipotizzare che possa rimanere debole sino al punto centrale del ciclo posto intorno al 20 luglio (vedi freccia ciano). - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 5 minuti) è partito in tempi idonei sui minimi del 26 giugno pomeriggio ed ha avuto una debolezza inattesa. Potrebbe essere terminato sui minimi del 5 luglio pomeriggio (vedi freccia gialla), ma servono conferme. Se così fosse potremmo avere 3 gg di recupero di forza. Chiaramente non si può escludere un allungamento con 1 gg ancora di debolezza. Passiamo alla situazione Ciclica sul Bund Future: eugenio sartorelli - 8

9 (N.B.: Ricordo che dal 6 giugno si è passati al contratto future scadenza settembre che quota circa 2,4 punti in più di quello scadenza giugno, quindi il rialzo evidenziato con ellisse rossa è puramente fittizio). - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) è partito in tempi idonei sui minimi del 17 aprile ed il prolungato rialzo (con forze fuori statistica e come tali non preventivabili) ha portato ad un allungamento del ciclo. Sui minimi del 21 maggio (vedi freccia verde) è partito il 2 sotto-ciclo Mensile; sui minimi del 21 giugno (vedi freccia rossa) è partito il 3 ed ultimo sotto-ciclo Mensile. I tempi sarebbero idonei per un inizio di perdita di forza graduale per andare poi a chiudere il ciclo entro il 22 luglio. Il prezzo di 174 sembra una Resistenza importante poiché lì il Bund lì rende il -0,4% che è il tasso di interesse sui depositi Bancari presso la Bce (in vigore dal marzo 2016). - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 5 minuti) abbiamo 2 possibilità: 1- ciclo partito sui minimi del 1 luglio o al limite il 2 luglio; è un ciclo che ha già mostrato debolezza e che potrebbe avere 1 gg di lateralità e poi 2 gg (max 3) di debolezza per andare alla chiusura ciclica; 2- ciclo partito sui minimi del 5 luglio pomeriggio; in tal senso si potrebbe avere 2 gg di leggero recupero e poi 3 gg (sono a 4) di debolezza. Resta il fatto che siamo su forme cicliche piuttosto anomale. eugenio sartorelli - 9

10 Operatività (che personalmente sto seguendo) Opzioni - il 1 luglio mattino dicevo della possibilità di operazione rialzista su minis&p500 e proteggersi da eventuali improvvisi ribassi acquistando Put scadenza settembre strike Come scadenza andrebbe anche bene agosto, ma non tutti i broker italiani fanno operare sulle opzioni su minis&p a scadenza mensile. Il 4 luglio mattina dicevo che poiché eravamo arrivati a quota 3000 di minis&p500 chiudevo almeno metà posizioni. Per valori sotto 2990 dicevo che avrei chiuso le restanti (avvenuto il 5 luglio pomeriggio). - Il 18 giugno mattina, viste le forti attese per le decisioni Fed (confermate dalla prolungata fase laterale) e la Volatilità bassa, dicevo che potevo fare la classica operazione bi-direzionale in Strangle Stretto long su scadenza settembre. Il repentino rialzo non mi ha permesso di farla, ma chi l avesse fatta consigliavo di portare in cassa gli utili già il 19 mattina. Il 19 giugno mattina ho rimodulato la strategia alla luce dei rialzi del 18 giugno. Ho fatto la strategia su minis&p500 ed Eurostoxx. Al primo movimento che mi consenta un utile di almeno il 10% (valore ridotto) la chiudo. Il 27 giugno mattina dicevo che avrei anche potute adottare una gestione dinamica su metà posizione: chiudo le Put e tengo le Call in attesa di un recupero di forza. Sui livelli del 4 luglio mattina (come avevo scritto) ho chiuso quasi tutte le posizioni in utile- ne ho tenute solo una piccola parte. Per le restanti attendo. - Come posizioni al rialzo (meglio su correzioni dei prezzi) il 28 giugno scrivevo che si poteva fare Vertical Call debit Spread su scadenza agosto (settembre su minis&p500 poiché vi sono broker che fanno operare solo sulle Opzioni a scadenza Trimestrale). Personalmente l ho fatto per Eurostoxx e minis&p500. Il 4 luglio mattina ho chiuso metà posizioni in utile. Per le restanti attendo. - Il 30 maggio dopo le ore 11 ho aggiunto che erano tempi idonei per fare operazione moderatamente ribassista con Vertical Put debit spread su scadenza luglio, oppure (come ho fatto) un acquisto di Put con Strike largo. Il 4 giugno mattina ho deciso di chiudere in utile metà posizioni. Ora attendo per le restanti almeno una correzione per uscire. - Per l'eur/usd ho fatto vari acquisti/vendite. Per valori sotto 1,130 (l 11 febbraio) ho incrementato la posizione del 50% ed ho abbassato il prezzo medio a 1,136 con l ultimo incremento al rialzo per valori sotto 1,1300 (il 22 marzo). Come avevo scritto per valori sotto 1,1235 (il 14 giugno) sono entrato al rialzo con quantità pari ad 1/3 di quanto detengo. Ora attendo. Per valori sotto 1,1275 (3 luglio) ho fatto operazione rialzista in Opzioni (opero su quelle quotate al Cme e che hanno come sottostante il future) con Call Vertical debit Spread su scadenza settembre: acquisto Call 1,1250 e vendita Call 1, Per il Bund ho 3 contratti future (aperti in 2 momenti differenti) al Ribasso che ho rinnovato sulla scadenza settembre. Ho fatto varie operazioni di copertura sia acquistando Call, sia incassando da Call vendute (con strike elevati) ed anche da Put (che sono coperte dai Bund future al ribasso). Alla fine ho un prezzo di carico medio intorno a 166,1 (misurato su contratto settembre e tenendo conto delle vendite di Put e Call effettuate). Per incassare ho fatto vendita di Put agosto (che sono coperte dai futures short) 1 figura più in basso (ovvero 173). Proseguirò ogni mese a vendere Put con strike 1 figura sotto i livelli del Bund. Potrei anche farlo su Opzioni Put Settimanali con strike 0,5 punti (qui dette figure) circa in meno del valore del Bund. Posso incassare così ogni settimana circa 0,10 punti per opzione venduta. eugenio sartorelli

11 Per valori oltre 172,70 (il 25 giugno) ho fatto Vertical Call credit Spread (operazione non rialzista) su scadenza agosto: vendita Call 173,5-acquisto Call 174. Per chi se la sente dicevo che per valori oltre 173,5 (quindi il 3 luglio mattina) si poteva fare operazioni ribassista con Put debit Vertical Spread su scadenza settembre: acquisto Put 173,5- vendita Put 172,5. ETF: N.B.: i prezzi degli Etf hanno valori differenti dal sottostante. Pertanto metto i prezzi di ingresso che Io utilizzo sul sottostante. - L 11 ottobre mattino ho iniziato ad assumere posizioni al rialzo su Etf long (senza leva) sugli Indici azionari che seguo Ho gestito la posizione dinamicamente con alleggerimenti il 6 dicembre alla rottura di certi livelli. Ho ridotto l esposizione sui rialzi il 5 febbraio. Come scrivevo il 9 maggio mattina, ho ridotto di metà la posizione per valori sotto (prendo il future come riferimento): Eurostoxx (3330) - Dax (12050) FtseMib (20500) S&P500 (2850). Come scrivevo per S&P500 a 3000 punti (il 4 luglio) ho chiuso in buon utile quasi tutte le posizioni (ne ho tenute 1/3). - Come posizione di lungo periodo dicevo che si poteva iniziare ad accumulare un Etf 2x short sul Bund (Etf della Lyxor-isin: FR ) cosa che ho fatto ripetutamente per molte volte (che ho sempre scritto) ho un prezzo di carico medio di circa 165,4 (rapportato al contratto settembre) tenendo conto degli acquisti sui vari rialzi. Per i valori di Bund sopra 173,6 (il 3 luglio) ho aumento l esposizione di 1/4. L idea difensiva è che a 174 il Bund ha un forte tappo. - Da inizio 2016 ho accumulato posizioni short sul T-note 10 y: Etf della Boost 3x short (isin: IE00BKS8QT65). Ho fatto vari incrementi della posizione su varie salite dei prezzi- nel complesso ho un prezzo di carico equivalente a 125,1 di T-Note; l ultimo acquisto è stato per valori oltre 124 (22 marzo) con quantità pari ad 1/5 di quanto già detengo. Ora attendo, ma potrei alleggerire per discese verso Ho iniziato ad accumulare posizioni al rialzo sul CRB Index (indice delle Commodities) da quasi 2 anni (uso l Etf della Lyxor sul tale indice- codice Isin: LU ). Ho fatto varie operazioni gestendo dinamicamente la posizione. L ultimo acquisto l ho fatto per discese a 172 (il 27 dicembre). Ho 185,7 circa come prezzi di carico medio. Ora attendo. - Per Etf long Crude Oil (Isin Crude Oil: GB00B15KV33, ma si può fare anche sul Brent Isin: GB00B0CTWC01) sono entrato su vari livelli di prezzo a partire dal 23 ottobre. Ho un prezzo di carico medio a 61,5$ circa- Ora attendo, ma su valori sopra 64$ potrei chiudere in utile metà posizione. - Sono entrato su Etf long Oro Physical Gold (Isin: JE00B1VS3770), non ho più posizioni. Speravo di riuscire ad entrare al rialzo sulla debolezza per valori sotto 1250$ (la discesa si è invece fermata a 1,267$). Ora attendo opportunità. Rammento quanto segue sulle posizioni Operative: quanto scrivo riguarda metodologie sviluppate in molti anni. Che quanto riporto operativamente è quanto ho fatto ed intendo fare personalmente con il mio capitale, compatibilmente con le mie possibilità di tempo, denaro, propensione al rischio e conoscenze dei Mercati. C è sempre un controllo del rischio nelle mie posizioni e pertanto fisso sempre uno Stop-Loss. eugenio sartorelli

12 Quanto scrivo non costituisce una sollecitazione all investimento ed al Trading in Strumenti Finanziari. eugenio sartorelli