GUADAGNARE CON LE OBBLIGAZIONI. Gianni Lupotto

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1 GUADAGNARE CON LE OBBLIGAZIONI Gianni Lupotto

2 Torino Milano Roma 2

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4 Quattro domande 1.Si può guadagnare con le obbligazioni in modo continuativo e controllando i rischi? 2.Quali sono gli errori più comuni? 3.Quali sono le strategie più efficaci? 4.Come iniziare? Come saperne di più? 4

5 1. Si può guadagnare a rischio controllato? Da Mag 2002 a Mag % medio composto annuo netto 5

6 Può Mario Rossi battere Warren Buffett? FINRA Investment Grade Corporate Bond US$ Tot Return 6

7 Quattro domande 1.Si può guadagnare con le obbligazioni in modo continuativo e controllando i rischi? 2.Quali sono gli errori più comuni? 3.Quali sono le strategie più efficaci? 4.Come iniziare? Come saperne di più? 7

8 Gli errori più comuni 1. Partire dall analisi delle singole obbligazioni, senza fare la pianificazione finanziaria 2. Sbagliare nel calcolare i rendimenti 3. Mancata diversificazione 4. Acquisto di obbligazioni poco liquide 8

9 Gli errori più comuni 1. Partire dall analisi delle singole obbligazioni, senza fare la pianificazione finanziaria 2. Sbagliare nel calcolare i rendimenti 3. Mancata diversificazione 4. Acquisto di obbligazioni poco liquide 9

10 I due step dell investimento obbligazionario Selezione iniziale di un paniere di titoli coerente con il proprio profilo di rischio e con i propri obiettivi temporali (pianificazione finanziaria) in modo da: 1. Garantirsi un rendimento minimo soddisfacente e coerente 2. Generare con l attività di trading un rendimento aggiuntivo Un conto è perdere soldi, un altro conto è guadagnare meno 10

11 Gli errori più comuni 1. Partire dall analisi delle singole obbligazioni, senza fare la pianificazione finanziaria 2. Sbagliare nel calcolare i rendimenti 3. Mancata diversificazione 4. Acquisto di obbligazioni poco liquide 11

12 Il rendimento a scadenza (YTM, TRES) RBS 4% RBS 4.30%

13 Il rendimento a scadenza (YTM, TRES) TRES 4,45% Data di calcolo 16/05/2012 Data di scadenza 22/02/2016 Tasso annuo % 4,00% Prezzo secco 98,440 Prezzo rimborso 100,000 Frequenza cedole 1 Calcolo rateo 1 RBS 4% RBS 4.30% TRES 4,31% Data di calcolo 16/05/2012 Data di scadenza 08/10/2016 Tasso annuo % 4,30% Prezzo secco 99,950 Prezzo rimborso 100,000 Frequenza cedole 1 Calcolo rateo 1 13

14 Il rendimento per le obbligazioni a TV Il metodo del TRES non si può applicare a queste obbligazioni perché la cedola futura è incerta Allora bisogna usare un altro metodo di calcolo che si chiama DM (discount margin) Il DM indica di quanto realmente un obbligazione a tasso variabile rende in più (o in meno) rispetto al parametro di riferimento. Funziona con qualsiasi parametro di riferimento (Euribor, BOT, Inflazione...) 14

15 Il Discount Margin per le obbligaz. TV ENEL Euribor 6m+0.76 ENEL Euribor 6m

16 Il Discount Margin (DM) DM 2,82% Data di calcolo 16/05/2012 Data di scadenza 26/02/2016 Indice di riferimento Eur6m Spread nominale 0,73% Prezzo secco 92,55 Prezzo rimborso 100,00 Frequenza cedole 2 ENEL Euribor 6m+0.76 ENEL Euribor 6m+3.10 DM 2,99% Data di calcolo 16/05/2012 Data di scadenza 20/02/2018 Indice di riferimento Eur6m Spread nominale 3,10% Prezzo secco 100,55 Prezzo rimborso 100,00 Frequenza cedole 2 16

17 Gli errori più comuni 1. Partire dall analisi delle singole obbligazioni, senza fare la pianificazione finanziaria 2. Sbagliare nel calcolare i rendimenti 3. Mancata diversificazione 4. Acquisto di obbligazioni poco liquide 17

18 Il rischio emittente: rating Default rate % cumulativi medi, periodo: 1920/2011 (fonte Moody s Default and Recovery Outlook feb2012) 18

19 Il rischio emittente: soluzione DIVERSIFICARE Dimensione del portafoglio Numero emittenti Num.titoli Fino a Oltre

20 Gli errori più comuni 1. Partire dall analisi delle singole obbligazioni, senza fare la pianificazione finanziaria 2. Sbagliare nel calcolare i rendimenti 3. Mancata diversificazione 4. Acquisto di obbligazioni poco liquide 20

21 Quattro domande 1.Si può guadagnare con le obbligazioni in modo continuativo e controllando i rischi? 2.Quali sono gli errori più comuni? 3.Quali sono le strategie più efficaci? 4.Come iniziare? Come saperne di più? 21

22 L unicità del trading obbligazionario A differenza del trading azionario, in cui i prezzi futuri sono del tutto ignoti, il prezzo futuro di un obbligazione, almeno alla data di scadenza, è noto! Si tratta quindi di approfittare di errori di traiettoria del prezzo, che ci sono sempre, e di definire una strategia adeguata. prezzo 104 4,50% 98 5,00% 100 5,50% 92 tempo oggi scadenza 22

23 La strategia di base DIVERSIFICARE: Utilizzare per ciascuna obbligazione una quota iniziale in proporzione fissa del patrimonio complessivo (esempio, 5%) Definire il rendimento minimo accettabile prezzo di ingresso Lotto iniziale = 50% del capitale a disposizione per quell obbligazione Una volta che l ordine è stato eseguito stabilire subito un primo target di vendita e un primo target per eventualmente incrementare la posizione. Target di rendimento e non di prezzo! Operazione successiva (in acquisto o in vendita) con metà della posizione di ingresso, e poi ancora con la metà Non farsi mai trovare a corto di liquidità!

24 La strategia base: esempio 1 BTP 4,25% 1/8/ weekly 24

25 La strategia base: esempio 2 RBS ROYAL 5%

26 La strategia avanzata: arbitraggi Nell ambito della diversificazione per emittente, identificare due (o più) obbligazioni fra loro correlate (stessa emittente, simile duration) Avranno di solito TRES e ASW molto simili Inserirle in portafoglio in parti uguali Quando il TRES delle due obbligazioni si discosta significativamente, effettuare uno switch parziale o totale dalla obbligazione con TRES inferiore a quella con TRES superiore Riposizionare in parti uguali quando il TRES inevitabilmente tornerà ad essere simile Ripetere l operazione tutte le volte che si presentano le condizioni di mercato 26

27 27 Esempio

28 28 Esempio rendimenti al 14/05/2012

29 29 Esempio rendimenti storici

30 30 Esempio 2 prezzi storici

31 Quattro domande 1.Si può guadagnare con le obbligazioni in modo continuativo e controllando i rischi? 2.Quali sono gli errori più comuni? 3.Quali sono le strategie più efficaci? 4.Come iniziare? Come saperne di più? 31

32 Due moduli di approfondimento fruibili anche singolarmente Obbligazioni 1 Bologna mer 6 giugno Obbligazioni Inflation-Linked Il mercato OTC e le nuove emissioni Calcolatore rendimenti e spread collegato ai mercati in DDE in real-time Come costruire le linee di isorendimento Gli arbitraggi in dettaglio usando il calcolatore real-time Cosa fare della liquidità: i PCT al 3-4-5% Operazioni a mercati aperti Obbligazioni 2 Bologna gio 7 giugno Relazione fra TRES e CDS: che cos è la base negativa e come approfittarne Dove trovare (gratuitamente) i principali CDS aggiornati Le capacità di previsione della curva dei tassi Inflazione implicita e inflazione reale: come guadagnare sul differenziale con calcolatore real time dell inflazione implicita Il rapporto COT (Commission of Traders) Obbligazioni Tier-1 Perpetual Obbligazioni in valuta estera 32

33 Fondi e ETF: costruire un portafoglio efficiente Milano, mercoledì 13 giugno Le differenze fra gestione passiva e gestione attiva. Rischi connessi Caratteristiche e differenze fra Fondi e ETF Modalità di creazione e di gestione Negoziazione: NAV giornaliero vs/ negoziazione in Borsa Il processo di investimento Asset Allocation Strategica Analisi Quantitativa L'utilizzo del calcolatore per la selezione degli strumenti Esempi pratici La scelta dell'intermediario e della modalità di gestione fiscalmente più efficiente Come ottenere commissioni institutional tramite una GPM con risparmio gestito 33

34 Per informazioni e iscrizioni sui corsi