Flash Mercati. Macroeconomia. Valute e Commodity. Mercati Azionari. Mercati Obbligazionari. 22 settembre Nota giornaliera

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1 Macroeconomia La riunione della Fed si è conclusa con la decisione di modificare la composizione del portafoglio della Banca centrale, sostituendo titoli a breve termine con titoli a lungo termine per complessivi 400 miliardi di dollari. L obiettivo del programma, detto operation twist, è quello di abbassare i tassi d interesse a lungo termine per stimolare investimenti e mercato immobiliare. Valute e Commodity Netto calo dell euro/dollaro nella serata di ieri, in linea con il peggioramento delle borse americane. La valuta europea si è portata sotto 1,36 contro dollaro e sotto 104 contro yen. Nonostante la manovra espansiva della Fed, in questa fase la valuta europea resta ancorata alla propensione al rischio degli investitori. In calo le quotazioni del greggio sulle piazze asiatiche, il contratto WTI si attesta a 84 dollari al barile, toccando un nuovo minimo delle ultime due settimane, neutralizzando gli effetti positivi derivanti dai dati settimanali relativi alle scorte di greggio negli Stati Uniti. Debolezza anche per le altre materie prime, con la stima flash a cura di HSBC relativa all indice PMI manifatturiero cinese di settembre in rallentamento per il terzo mese. Mercati Azionari Nota giornaliera Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche Ricerca per investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Il mercato statunitense ha reagito negativamente alle conclusioni del FOMC. Gli indici hanno infatti ripiegato in modo deciso nelle ultime ore di contrattazione, arrivando a terminare la seduta con flessioni superiori al 2%. Accentuata debolezza sui Finanziari, dopo il taglio del rating da parte di Moody s di Bank of America, Citigroup e Wells Fargo, con il titolo Goldman Sachs che ha toccato i minimi delle ultime 52 settimane. Seduta in calo anche per i listini europei, nella giornata di ieri, a causa dei rinnovati timori sul fronte greco e per la debolezza iniziale di Wall Street. Mercati Obbligazionari Ancora una seduta negativa per il debito (rendimenti in aumento di 2 punti percentuali sul tratto breve e di 25pb su quello lungo) alla vigilia dell intervento con cui il primo ministro Papandreu ha annunciato nuovi tagli al bilancio statale (tagli agli stipendi e ai posti di lavoro dei dipendenti pubblici) concordati con la Troika nel tentativo di assicurarsi l erogazione della prossima tranche del prestito internazionale. Decisamente più contenuti, ma comunque negativi, i movimenti dei rendimenti per i titoli di stato degli altri periferici, mentre si sono confermati in controtendenza rispetto al resto del comparto i rendimenti tedeschi, in calo di 2pb lungo tutta la curva. Gli effetti sul comparto corporate della decisione di S&P di tagliare il giudizio sul merito di credito dell'italia non si sono fatti attendere: ieri la stessa agenzia di rating ha infatti deciso di declassare sette banche italiane e di modificare in Negativo l'outlook sul rating di 15 istituti di credito. In realtà la mossa non è una sorpresa in quanto la riduzione del giudizio sul debito sovrano molto spesso implica una riduzione della valutazione degli Istituiti finanziari domestici, tipicamente interconnessi al settore pubblico. Andamento dei principali mercati Borse europee Valore Var.% 1 g. Var. % Euro Stoxx 211-1,7-23,0 FTSE MIB ,6-30,0 FTSE ,4-10,4 Xetra DAX ,5-21,4 CAC ,6-22,8 SMI Zurich ,1-14,9 Altre borse Dow Jones ,5-3,9 Nasdaq Comp ,0-4,3 Nikkei ,1-16,3 Euro Stoxx, DJ Industrials, FTSE MIB FTSE MIB Dow Jones EuroStoxx 30 gen-08 dic-08 nov-09 ott-10 set-11 I prezzi del presente documento sono aggiornati alla chiusura del mercato del giorno precedente (salvo diversa indicazione). Per il Nikkei 225 chiusura della data odierna. I tassi Bund Yield % 2 anni 0,44 10 anni 1,77 BTP Yield % 2 anni 4,33 10 anni 5,76 Treasury Yield % 2 anni 0,19 10 anni 1,86 Cambi e commodity Euro/dollaro 1,374 WTI ($/barile) 85,92 Volumi FTSE All-Share Mln euro 759,8 Var. % (1 giorno) -7,40

2 Mercati Azionari Italia FTSE MIB (-1,6% a ) FIAT: downgrade di Moody s. Moody's ha abbassato il rating di Fiat a BA2 da BA1, con Outlook Negativo, a causa della maggiore integrazione con Chrysler. L'azione di Moody's riflette le attese che i meriti di credito di Fiat e Chrysler (i cui debiti sono valutati B2) saranno più allineati, man mano che i gruppi saranno più integrati. Inoltre Moody s sottolinea che la commercializzazione dei i nuovi modelli Fiat procede con lentezza e questo causa perdite di quote di mercato con tensione su debito. MEDIOBANCA: risultati r annuali. Mediobanca ha chiuso l'esercizio con un utile netto di 368,6 milioni di euro, in calo rispetto ai 400,8 milioni di un anno prima, a causa soprattutto di rettifiche su partecipazioni e bond per 275 milioni di euro. In particolare nell'esercizio sono state effettuate rettifiche sulla quota in Telco per 120 milioni di euro e sui titoli di stato greci per 109 milioni. Il CdA ha deciso di proporre la distribuzione di un dividendo di 0,17 euro per azione, uguale a quello dello scorso esercizio. La Banca ritiene che l attuale livello di Core Tier 1, superiore all'11%, sia adeguato. BANCA POPOLARE OLARE DI MILANO: governance. g La Banca Popolare di Milano ha avviato con il CdA di ieri la discussione sulla governance, ma una decisione è attesa in occasione di un altro consiglio previsto martedì prossimo. L ha detto il presidente Massimo Ponzellini, che ha escluso anche la possibilità, ipotizzata dalla stampa, di una cessione della Cassa di Risparmio di Alessandria. SAIPEM: nuovi contratti. La Società si è aggiudicata due nuovi contratti onshore per un valore complessivo di 650 milioni di dollari in Canada e Nigeria. SETTORE BANCARIO: l agenzia di rating Standard & Poor's ha tagliato il rating di sette banche italiane. S&P s rivede i propri giudizi sulle banche italiane. L agenzia di rating, dopo aver tagliato il rating sovrano dell Italia, è intervenuta nuovamente e ha annunciato il taglio del rating di 7 banche italiane, oltre alla modifica dell Outlook per altri 15 istituti di credito. La decisione di S&P non ha sorpreso completamente il mercato, dal momento che la metodologia utilizzata dall agenzia di rating prevede che le banche non possano avere un rating superiore a quello dello Stato se hanno almeno il 40% degli asset all interno del Paese. Nel dettaglio, le banche che hanno visto il rating ridursi ad A da A+ (come la Repubblica Italiana) sono Mediobanca, BNL, Intesa Sanpaolo, Findomestic Banca, Banca IMI, Banca Infrastrutture Innovazione e Sviluppo e Cassa di Risparmio di Bologna. A queste banche è stato anche assegnato Outlook Negativo, giustificato dal legame con il rating dell Italia. Rating confermati ad A e Outlook Negativo per UniCredit, Banca Fideuram, Agos-Ducato, Istituto per il Credito Sportivo, Cassa di Risparmio di Parma e Piacenza, UniCredit Bank, UniCredit Bank Austria e UniCredit Leasing. I 3 migliori & peggiori del FTSE MIB-FTSE All-Share Ansaldo Sts 7,20 7,62 3,62 1,36 Fiat Industrial 6,38 3,32 10,38 8,42 Impregilo 1,64 1,93 4,73 4,80 Fiat 4,04-6,22 50,54 46,41 Mediaset 2,35-5,32 5,86 5,83 Banco Popolare 1,18-4,07 15,55 13,29 Nota: Variazione della media dei volumi a 5 giorni vs. 30 giorni. Temi del giorno Elenco operazioni straordinarie B.ca Pop. Aumento di capitale fino a un massimo di 1,2 miliardi di Milano euro, mediante l emissione di nuove azioni da offrire in opzione agli azionisti e ai possessori di obbligazioni convertibili. Bulgari In corso l OPA da parte di LVMH dal 22 agosto al 23 settembre (salvo proroga), con valuta di pagamento dell offerta al 28 settembre. Prezzo d offerta 12,25 euro. Fonte: Thomson Reuters Zona Euro Euro Stoxx (-1,7% a 211) I 3 migliori & peggiori dell Euro Stoxx 50 Aegon 2,96 0,07 15,14 17,11 Sap 37,32-0,09 5,43 5,20 Telecom Italia 0,79-0,51 83,43 84,87 Rwe 24,63-5,03 4,70 4,26 Arcelormittal 12,31-4,05 12,40 11,70 Renault 26,08-3,80 1,95 2,19 Nota: Variazione della media dei volumi a 5 giorni vs. 30 giorni. USA Dow Jones (-2,5% a ) Moody s: tagli ai rating delle banche statunitensi. L agenzia di rating ha annunciato l abbassamento dei rating di Bank of America e Wells Fargo; Moody s ha giustificato la propria scelta in relazione al minor supporto che si aspetta che il Governo americano sarà in grado di fornire agli istituti di credito, in caso di eventuali difficoltà finanziarie. Si riduce dunque, secondo l agenzia, il supporto pubblico alle banche americane dovuto al rischio sistemico che una loro eventuale insolvenza potrebbe provocare. Il rating resta comunque nella fascia dell Investment Grade, a Baa1 per Bank of America e A2 Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 2

3 per Wells Fargo, con Outlook Negativi. Per Citigroup, invece, downgrade solo del rating a breve termine, a Prime 2 da Prime 1. Nasdaq (-2,0% a 2.538) I 3 migliori & peggiori del Dow Jones Hewlett-Packard 23,96 6,63 7,04 7,31 Intl Business Machines 173,02-0,97 2,08 1,84 Kraft Foods 34,13-1,13 3,84 3,48 Bank of America 6,38-7,54 28,51 39,79 JpMorgan Chase 30,34-5,92 12,15 11,83 Citigroup 25,52-5,24 9,47 10,59 Nota: Variazione della media dei volumi a 5 giorni vs. 30 giorni. I 3 migliori & peggiori del Nasdaq Liberty Media 16,77 8,12 2,05 1,44 Oracle 29,49 4,02 17,71 13,43 Vertex Pharmaceuticals 53,18 2,17 0,78 0,67 Illumina 41,67-7,36 1,14 0,69 First Solar 73,52-7,18 0,85 0,62 Joy Global 70,44-7,16 0,68 0,72 Nota: Variazione della media dei volumi a 5 giorni vs. 30 giorni. Giappone Nikkei 225 (-2,1% a 8.560) L Outlook Negativo sull economia statunitense annunciato dalla Fed e la contrazione del dato per il settore Manifatturiero cinese hanno pesato sulla Borsa di Tokyo, che ha chiuso in ribasso del 2%, sulla scia delle perdite evidenziate anche da Wall Street. L indice Nikkei nel corso della seduta ha ceduto 180,9 punti e si è così portato in area punti, per la prima volta al di sotto della soglia di toccata il 14 settembre. Calendario Macroeconomico Calendario dati macro (oggi) Dati macro Indicatore Cons. Prec. Area Euro Fiducia dei consumatori di settembre, prel ,5 PMI Manifattura di settembre, preliminare 48,5 49 PMI Servizi di settembre, preliminare 51 51,5 PMI Composito di settembre, preliminare 49,8 50,7 Nuovi ordini all'industria m/m (%) di luglio -1,2-1,2 Nuovi ordini all'industria a/a (%) di luglio 10,5 11,1 Germania PMI Manifattura di settembre, preliminare 50,5 50,9 PMI Servizi di settembre, preliminare 50,5 51,1 Francia PMI Manifattura di settembre, preliminare 48,5 49,1 PMI Servizi di settembre, preliminare 54,2 56,8 USA Nuovi sussidi di disoccupazione (migliaia di unità), settimanale Sussidi di disoccupazione continuativi (migliaia di unità), settimanale 3721, Indicatori anticipatori m/m (%) di agosto 0,1 0,5 Calendario dati macro (ieri) Dati macro Indicatore Eff. Cons. Regno Unito Fiducia dei consumatori di settembre USA Riunione FOMC (decisione sui tassi, %) 0,25 0,25 Vendite di case esistenti (milioni, 5,03 4,75 annualizzato) di agosto Vendite di case esistenti m/m (%) di agosto 7,7 1,71 Giappone Indice attività industriale m/m (%) di agosto 0,4 0,5 Bilancia commerciale (miliardi di yen) di -294,4-22,1 settembre Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 3

4 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Le stime di consenso indicate nel presente documento si riferiscono alla media o la mediana di previsioni o valutazioni di analisti raccolte da fornitori di dati quali Bloomberg, Thomson Reuters, FactSet (JCF) o IBES. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le rispettive famiglie possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza giornaliera. Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, esclusivamente a soggetti residenti in Italia e verrà messo a disposizione del pubblico indistinto attraverso il sito internet di Banca IMI ( e di Intesa Sanpaolo ( Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 4

5 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Ai sensi del Regolamento adottato con delibera Consob n del e successive modificazioni ed integrazioni, Intesa Sanpaolo ha posto in essere idonei meccanismi organizzativi e amministrativi (information barriers), al fine di prevenire ed evitare conflitti di interesse in rapporto alle raccomandazioni prodotte. Per maggiori informazioni si rinvia al documento Policy per studi e ricerche e all estratto del Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse a disposizione sul sito internet di Intesa Sanpaolo ( Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, i cui nomi e ruoli sono riportati nella prima pagina del documento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Quattro degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia) sono soci AIAF. 4. Gli analisti citati non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Research Assistant Cecilia Barazzetta Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Analista Valute e Materie prime Mario Romani Editing: Raffaella Caravaggi Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 5