Patrimonio e Meccanismi di Pricing. Le basi per un confronto

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1 Seminario di confronto tra il settore bancario e l attività immobiliare Patrimonio e Meccanismi di Pricing. Le basi per un confronto Intervento di Andrea Ragaini Direttore Centrale GRUPPO BANCA CARIGE Amministratore Delegato Banca Cesare Ponti Milano,12 aprile 2011 Pagina 1

2 La Materia Prima per erogare credito Per erogare credito a Breve termine o a Medio Lungo termine le Banche devono avere: 1. Disponibilità di liquidità/raccolta. 1. Raccolta a breve termine 2. Raccolta a medio lungo termine 2. Disponibilità di Patrimonio. Adeguata dotazione patrimoniale Pagina 2

3 Basilea III in sintesi Le regole di Basilea III si articoleranno su tre punti ed avranno tutti impatto sulla nostra Materia Prima : 1. la garanzia di liquidità a breve 2. la trasformazione delle scadenze 3. i requisiti di capitale. Liquidity coverage ratio Net stable funding ratio assicura che la banca detenga costantemente un ammonatre di attività liquide di elevata qualità garantisce un equilibrio strutturale del bilancio bancario e incentiva il ricorso a fonti di finanziamento stabili Inoltre il capitale da detenere sarà significativamente più elevato di quello attuale : dal Core Tier 1 ( 2% delle attività ponderate per il rischio) CET 1 (4,5% ) aggregato più stringente e ponderazioni più severe Pagina 3

4 Elementi per la determinazione del Prezzo lo SPREAD 1. Costo della raccolta 2. Remunerazione del capitale per gli azionisti 3. Costo del rischio di default Costo della raccolta + Remunerazione del capitale + Costo del rischio (insolvenza) + Totale costo (spread) = Pagina 4

5 1) Costo della raccolta - Analisi del costo del funding ITRAXX Senior Financial Andamento del Credit Default Swap su emissioni Senior Finanziarie area Euro, il valore è componente rilevante del costo del Funding Bancario. Cronologia dei principali eventi : 2007 : inizio crisi dei mutui subprime. Il caso Northern Rock Settembre 2008 : chapter 11 per Lehman Brothers Ottobre 2008 : crisi Islanda, il paese si dichiara sull orlo del fallimento, coinvolte tutte le principali banche 2010 : crisi Sovereign Euro : Grecia, Irlanda, e marginalmente Spagna e Portogallo Pagina 5

6 Andamento storico CDS dei principali emittenti bancari italiani Pagina 6

7 Analisi del costo del funding Senior Comparables Alcune emissioni Bancarie Senior nell ambito dei mercati internazionali: dall analisi e dal confronto degli Spreads si evince quanto esposto nel grafico precedente. Issuer Cur Debt Type Coupon Maturity Spread at Launch Current Spread Size (mm) Launch Unicredit Eur Senior ago feb-11 Ubi Banca Eur Senior gen feb-11 Intesa San Paolo Eur Senior E+30 gen gen-11 Ubi Banca Eur Senior E+130 ott ott-10 Unicredit Eur Senior E+85 set gen-10 Intesa San Paolo Eur Senior gen gen-10 Banco Popolare Eur Senior E+85 gen gen-10 Banco Popolare Eur Senior ott ott-09 Mps Eur Senior 4,75 apr apr-09 Mps Eur Senior 6 giu giu-08 Intesa San Paolo Eur Senior 5,00 apr apr-08 Unicredit Eur Senior feb feb-08 Banca Carige Eur Senior E+17 feb nov-07 Intesa San Paolo Eur Senior 4,75 giu giu-07 Banca Intesa Eur Senior E+11 gen nov-06 Pagina 7

8 Analisi del costo del funding Senior Comparables Alcune emissioni Bancarie Senior nell ambito dei mercati internazionali: dall analisi e dal confronto degli Spreads si evince quanto esposto nel grafico precedente. Pagina 8

9 Analisi del costo del funding ITRAXX Subordinated Financial Andamento del Credit Default Swap su emissioni Subordinate Finanziarie area Euro. Il grado di subordinazione si riflette sul costo del Funding Bancario questo è reso ancora più evidente nei momenti di tensione sui mercati internazionali. Pagina 9

10 Analisi del costo del funding Subordinated Comparables Nelle tabelle sotto, vengono riportati gli andamenti storici del differenziale costo funding Subordinato vs Senior ed i dati per alcuni Gruppi Bancari italiani. Attualmente il costo del funding subordinato area Euro, ha un costo aggiuntivo di circa 150 b.p. per annum rispetto al funding mediante obbligazioni Senior. Anche dall analisi delle emissioni subordinate Banca Carige l aumento del costo del funding appare evidente: Banca Carige 2006/2016 lower tier2 spread all emissione 42 bps Banca Carige 2010/2020 lower tier2 spread all emissione 400 bps Pagina 10

11 Analisi del costo del funding Covered Bond : nuove strategie di funding I Covered Bond sono titoli obbligazionari tipicamente emessi da istituzioni creditizie sottoposte a vigilanza e operanti in una ristretta gamma di comparti, completamente garantiti da attivi di elevata qualità come ad esempio mutui ipotecari residenziali, mutui commerciali o prestiti ad istituzioni del settore pubblico. La seguente tabella riporta in ordine cronologico le ultime emissioni bancarie garantite emesse da Istituti di Credito italiani : Anche il mercato delle Obbligazioni Bancarie Garantite, pur avendo Rating AAA, ha subito un notevole aumento degli spreads all emissione; Pagina 11

12 I rischi del mismatching raccogliere a breve e impiegare a lungo Northern Rock fondata nel Prima Banca ad entrare in crisi nel 2007 Pagina 12

13 Elementi per la determinazione del Prezzo lo SPREAD 1. Costo della raccolta 2. Remunerazione del capitale per gli azionisti 3. Costo del rischio di default Costo della raccolta + Remunerazione del capitale + Costo del rischio (insolvenza) + Totale costo (spread) = Pagina 13

14 2 Remunerazione del capitale per gli azionisti 1. A fronte di ogni credito erogato la Banca deve avere una riserva patrimoniale pari, nell approccio standard, all 8% del credito stesso. 2. Alle esposizioni garantite da ipoteca su immobili si applica, a determinate condizioni, un assorbimento del 35% o del 50% Pagina 14

15 Focus : i nuovi coefficienti di ponderazione dell attivo Dal 1 gennaio 2011 le esposizioni verso società immobiliari, società di costruzione e fondi immobiliari sono ponderate al 100% Circolare Banca d Italia n 263/2006 agg. Gennaio 2011 Alle esposizioni garantite da ipoteca su immobili residenziali si applica una ponderazione del 35 per cento a condizione che: a) b) la capacità di rimborso del debitore non dipenda in misura rilevante dai flussi finanziari generati dall immobile che funge da garanzia, ma dalla capacità del debitore di rimborsare il debito attingendo ad altre fonti (3); c) (3)( Il requisito non risulta rispettato in caso di società immobiliari, di società di costruzione e di fondi immobiliari; per tali soggetti, infatti, la vendita e/o la locazione a terzi degli immobili costituiscono la principale attività. Per il Gruppo Banca Carige l impatto sul capitale e i coefficienti di Vigilanza per l esercizio in corso è di circa 120 milioni con impatto sui coefficienti di patrimonializzazione di 60 bp. Pagina 15

16 Impatto sul valore della remunerazione Maggior costo 0,52% Pagina 16

17 Elementi per la determinazione del Prezzo lo SPREAD 1. Costo della raccolta 2. Remunerazione del capitale per gli azionisti 3. Costo del rischio di default Costo della raccolta + Remunerazione del capitale + Costo del rischio (insolvenza) + Totale costo (spread) = Pagina 17

18 3) Costo del rischio - Il costo del Credito per le banche italiane Rettifiche su crediti/impieghi a Clienti ,50% ,50% ,60% ,60% * 0,70% Stima. Dato atteso Fonti: Relazione Annuale Governatore BI tav ,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Sofferenze nette/impieghi Expected bad loan ratio for mortgage loans Fonte: ABI montly Outlook 1/2011 Pagina 18

19 Elementi per la determinazione del Prezzo lo SPREAD Costo della raccolta + Remunerazione del capitale + Costo del rischio (insolvenza) + Totale costo (spread) = Maggior costo teorico: 2,12% Pagina 19

20 Elementi alla base dell erogazione Per erogare credito a Breve termine o a Medio Lungo termine le Banche devono avere: 1. Disponibilità di liquidità/raccolta. 1. Raccolta a breve termine 2. Raccolta a medio lungo termine 2. Disponibilità di Patrimonio. Adeguata dotazione patrimoniale Pagina 20

21 Esigenza di crescente Patrimonio Pagina 21

22 Pagina 22

23 Il sistema bancario di riferimento Svantaggi competitivi 1. Rischio Sovrano 2. Redditività in forte flessione. Necessità di coinvolgere gli azionisti. 3. Tax Rate più elevato di circa 15 punti percentuali rispetto alle banche di altri paesi 4. Vincoli normativi ed adempimenti nel collocamento degli strumenti di raccolta 5. Lentezza della Giustizia (1350 gg per Cause Civili vs 330 gg Francesi) 6. Minore leva finanziaria con effetti sulla redditività. Il ruolo della redditività per le banche 1. La redditività delle banche non è una variabile comprimibile a piacere, pena l inutilità delle misure volte a rafforzare la loro solidità. 2. Una adeguata redditività è fonte interna di capitale e liquidità e condizione necessaria per accedere ordinatamente ai mercati e soddisfare tutti gli Stakeholders : 1. Azionisti 2. Clienti 3. Dipendenti Pagina 23

24 Il sistema bancario di riferimento Svantaggi competitivi L incremento del rischio Sovrano incide direttamente sugli economics dell industria bancaria e rischia di attivare un circolo vizioso amplificato dalle nuove regole in corso di emanazione Pagina 24

25 Paper dello Studio Ambrosetti Cernobbio 1 aprile 2011 Le Banche decidono di ricapitalizzarsi Incremento dei prezzi dei servizi, l impatto stimato sul costo del credito potrebbe essere nell ordine di 1,4% (140 punti base) Le banche decidono di ridurre gli impieghi per adeguarsi alle nuove regole Restrizione dello stock di credito a famiglie e imprese tra il 9% (common equity 4.5%) e il 24% (common equity 7%). Da 172 a 436 Mld Pagina 25

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