EURORISPARMIO GARANZIA INFLAZIONE
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- Norberto Mariano Morini
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1 EURORISPARMIO GARANZIA INFLAZIONE Durante il terzo trimestre la duration del fondo è stata mantenuta ad un livello piuttosto basso: l'investimento principale è ancora rappresentato da emissioni governative italiane, sia legate all'inflazione che nominali a breve e media scadenza; la posizione detenuta, tuttavia, è quasi totalmente coperta tramite futures sul BTP 10Y. In vista del referendum in Catalogna, è stato ridotto l'investimento sulla Spagna. Nonostante siano state riviste al ribasso le aspettative di inflazione, continuiamo a detenere titoli legati a questa asset class, che restano comunque abbastanza interessanti in termini di rendimento. Continuiamo a non detenere posizioni sui titoli emessi dai Paesi core per il basso premio al rischio pagato da tali strumenti. Per diversificare l'investimento, abbiamo mantenuto le posizioni sui fondi di Sella Gestioni, che ci permettono di partecipare a mercati difficilmente replicabili in maniera autonoma e con un buon grado di diversificazione. Con lo stesso scopo monitoriamo attentamente il mercato delle Il obbligazioni comparto investe corporate, in strumenti per individuare finanziari, emissioni principalmente interessanti in denominati grado di pagare in Euro, un buon di natura premio monetaria per il rischio. ed obbligazionaria Per il prossimo ed futuro in quote ci attendiamo OICR relativi. un periodo E' previsto di elevata l'investimento volatilità e per in via residuale questo motivo (massimo riteniamo 10%) opportuno in strumenti mantenere di natura un azionaria ed atteggiamento in quote di OICR prudente, relativi. monitorando La politica e d'investimento gestendo attivamente è idonea il rischio, a realizzare anche tramite con elevata strumenti probabilità derivati. rendimenti Per quantoche siano possibile, pari i o rischi superiori saranno a quelli contenuti del TFR, anche in un mantenendo orizzonte ad un temporale livello più elevato pluriennale. rispetto al passato la liquidità. PERFORMANCE 1 MESE 0,19% 0,09% 6 MESI 0,42% -0,16% 1 ANNO 0,67% 0,27% 3 ANNI 0,90% 0,90% 5 ANNI 6,54% 2,70% ANNO IN CORSO 0,47% -0,02% 3 ANNI ANNUO COMPOSTO 0,30% 0,30% 5 ANNI ANNUO COMPOSTO 1,28% 0,53% Rendimento offerto dalla GARANZIA: Anno 2017 = 0,5306% Anno 2016 = 0,09% Il comparto investe in strumenti finanziari, principalmente denominati in Euro, di natura monetaria ed obbligazionaria ed in quote di OICR relativi. E' previsto l'investimento in via residuale (massimo 10%) in strumenti di natura azionaria ed in quote di OICR relativi. La politica d'investimento è idonea a realizzare con elevata probabilità rendimenti che siano pari o superiori a quelli del TFR, in un orizzonte temporale pluriennale. 95% JP Morgan Cash Index Euro 3 mesi, 5% Stoxx Global 1800 Total Return Net EUR Index Garantito Medio Medio Gestione 0,600% annua Patrimonio 76,84 Mln EUR (tutte le Classi) Numero Titoli 86 Valore Quota al 29/09/ ,382 EUR AZIONI 5,9 0,0 5,9 AREA EURO (ex ITA) 5,5 0,0 5,5 ITALIA 0,5 0,0 0,5 EUROPA (ex EURO) 0,0 0,0 0,0 NORD AMERICA 0,0 0,0 0,0 ALTRI -0,1 0,0-0,1 OBBLAZIONI 81,9-10,3 71,6 GOVERTIVE INFLATIO 39,6 0,0 39,6 CORPORATE 21,4 0,0 21,4 GOVERTIVE 14,9-10,3 4,6 FONDI SG (PARTE OBBL) 6,0 0,0 6,0 LIQUIDITÀ 12,2 0,0 12,2 TOTALE 100,0-10,3 OBBLAZIONI PER DURATION 0-1 ANNO 17,6 1-3 ANNI 27,2 3-5 ANNI 26,1 5-7 ANNI 16,4 7-9 ANNI -16, ANNI 0,1 MAGGIORE DI 11 ANNI 1,0 MODIFIED DURATION 1,3 sulla componente obbligazionaria. N : non Investment Grade Titolo BTPS 0,1% 2016/ IND 6,7 SELLA CAP-EQUITY EURO STRA-I 6,5 BTPS 1.3% 2017/ I/L 6,0 BTPS 0,5% 2015/ IND. 4,7 BTPS 1,25% 2015/ IND 3,9 BTPS 0.65% 2015/ ,3 BTPS 0,35% 2016/ IND LINK 3,3 BTPS 2, / IND 3,3 US TREASURY 1.125% 2016/ ,2 SPAIN BONOS 1,8% 2013/ IND 3,1 TOTALE 44,06 GARANZIA La garanzia, prestata da Sella Gestioni SGR Spa, garantisce che la posizione individuale non potrà essere inferiore ai contributi versati nel comparto maggiorati di un rendimento minimo garantito pari al tasso di inflazione ex tobacco della zona Euro. Il rendimento minimo per l'anno in corso sarà pari al tasso di inflazione dell'anno precedente calcolato nell'anno solare 1 dicembre - 30 novembre. Il diritto alla garanzia è riconosciuto nei casi di esercizio del diritto alla prestazione pensionistica di cui all'art.11 dello Schema del Regolamento COVIP, riscatto per decesso, per invalidità permanente che comporti la riduzione dell attività lavorativa a meno di un terzo, riscatto per inoccupazione per un periodo superiore a 48 mesi. La garanzia si applica dal 1 Luglio di quelli futuri. I vengono calcolati - Numero Verde: info@sellagestioni.it
2 EURORISPARMIO BILANCIATO Nel terzo trimestre abbiamo mantenuto l'esposizione azionaria in leggero sovrappeso rispetto al benchmark, sovrappesando in particolar modo l'italia. Il sottopeso sulla Sterlina e sul mercato UK è rimasto invariato in attesa di una maggiore visibilità sui termini dell'uscita dall'ue. La BCE ha continuato a supportare i mercati, che hanno beneficiato anche del miglioramento dei dati macroeconomici e dei risultati aziendali: un apprezzamento eccessivo dell'euro potrebbe compromettere questa crescita. Il fondo è investito prevalentemente in titoli legati ai consumi e alle esportazioni, mentre vengono sottopesati il settore delle materie di base e quello dell'energia. Dato lo scenario delineato, è stata incrementata l'esposizione ai titoli finanziari che dovrebbero beneficiare di un contesto di maggiore crescita. Dal lato obbligazionario la duratiom è stata mantenuta in sottopeso: l'investimento principale è costituito da strumenti governativi (nominali e reali) soprattutto italiani: buona parte Il dell'esposizione comparto investe alla in Spagna strumenti è stata finanziari ridotta di in natura vista del obbligazionaria referendum catalano. ed azionaria Gran parte ed in di quote questa di OICR posizione che è coperta prevedono da futures sul l'investimento BTP 10Y per in i strumenti timori di aumento obbligazionari dei tassi ed di azionari. interesse. Gli Si strumenti continua a finanziari guardare sono con principalmente interesse mercato denominati delle obbligazioni in Euro. corporate, La duration sottoscrivendo massima del anche comparto nuoveè pari emissioni a 5 anni. con L'esposizione un buon rapporto massima rischio/rendimento. azionaria detenibile In futuro è pari continueremo al 60%. a monitorare il rischio anche considerando la bassa volatilità sui mercati nonostante le numerose tensioni geopolitiche. PERFORMANCE 1 MESE 1,55% 1,08% 6 MESI 1,79% 1,91% 1 ANNO 5,21% 3,63% 3 ANNI 8,00% 10,67% 5 ANNI 26,57% 31,42% ANNO IN CORSO 3,49% 3,23% 3 ANNI ANNUO COMPOSTO 2,60% 3,44% 5 ANNI ANNUO COMPOSTO 4,83% 5,62% Il comparto investe in strumenti finanziari di natura obbligazionaria ed azionaria ed in quote di OICR che prevedono l'investimento in strumenti obbligazionari ed azionari. Gli strumenti finanziari sono principalmente denominati in Euro. La duration massima del comparto è pari a 5 anni. L'esposizione massima azionaria detenibile è pari al 60%. 60% JP Morgan GBI EMU Index in EUR, 40% Stoxx Europe 600 Net Return EUR Index Bilanciato Medio Medio Gestione 1,200% annua Patrimonio 63,07 Mln EUR (tutte le Classi) Numero Titoli 218 Valore Quota al 29/09/ ,372 EUR AZIONI 41,4-0,8 40,6 AREA EURO (ex ITA) 26,3 3,2 29,6 ITALIA 8,1-1,6 6,5 EUROPA (ex EURO) 6,7-2,4 4,3 NORD AMERICA 0,4 0,0 0,4 PAESI EMERGENTI 0,0 0,0 0,0 ALTRI -0,1 0,0-0,2 OBBLAZIONI 54,6-11,3 43,2 CORPORATE 24,7 0,0 24,7 GOVERTIVE INFLATIO 19,3 0,0 19,3 GOVERTIVE 8,0-11,3-3,3 FONDI SG (PARTE OBBL) 2,6 0,0 2,6 LIQUIDITÀ 4,1 0,0 4,1 TOTALE 100,0-12,1 MODIFIED DURATION 1,23 AZIONI PER SETTORE sulla componente obbligazionaria. N : non Investment Grade Titolo Asset Class Paese/Emittente Peso Effett. BTPS 0,1% 2016/ IND OBBLAZIONI ITALIA 4,1 BTPS 1,25% 2015/ IND OBBLAZIONI ITALIA 3,2 BTPS 0,35% 2016/ IND LINK OBBLAZIONI ITALIA 2,4 BTPS 2, / IND OBBLAZIONI ITALIA 2,4 BTPS 4.5% 2010/ OBBLAZIONI ITALIA 2,1 BTP 0,40% 2016/ INDEX LINKED OBBLAZIONI ITALIA 2,0 INVESTIMENTI AZIORI ITALIA C FONDI OICR 1,7 INVESTIMENTI SOSTENIBILI CLASSE C FONDI OICR 1,6 US TREASURY 1.125% 2016/ OBBLAZIONI STATI UNITI 1,3 SPAIN BONOS 1,8% 2013/ IND OBBLAZIONI SPAG 1,3 TOTALE 22,1 di quelli futuri. I vengono calcolati - Numero Verde: info@sellagestioni.it
3 EURORISPARMIO OBBLAZIORIO Durante il terzo trimestre la duration del fondo è stata mantenuta in sottopeso: l'investimento principale è ancora rappresentato da emissioni governative italiane, sia legate all'inflazione che nominali a media e lunga scadenza; tuttavia, viste le attese sui tassi di interesse, buona parte di questa posizione risulta coperta da futures sul BTP 10Y. L'esposizione alla Spagna è stata ridotta in vista del referendum in Catalogna. Nonostante siano state riviste al ribasso le aspettative di inflazione, continuiamo a detenere titoli legati all'inflazione che restano comunque abbastanza interessanti in termini di rendimento. Si continua a non detenere posizioni sui titoli emessi dai Paesi core per il basso premio al rischio pagato da tali strumenti. Per diversificare l'investimento, abbiamo mantenuto le posizioni sui fondi di Sella Gestioni, che ci permettono di partecipare a mercati difficilmente replicabili in maniera autonoma e con un buon grado di diversificazione. Con lo stesso scopo monitoriamo attentamente il mercato delle Il obbligazioni comparto investe corporate in strumenti alla ricerca finanziari di emissioni di natura interessanti in monetaria grado di pagare ed obbligazionaria un buon premio ed in per quote il rischio. di OICR Per che il prossimo prevedono futuro ci attendiamo l'investimento un periodo in strumenti di elevata monetari volatilità ed e per obbligazionari. questo motivo riteniamo Gli strumenti opportuno finanziari mantenere sono principalmente un denominati atteggiamento in Euro. prudente, La duration monitorando massima e gestendo del comparto attivamente è pari il rischio a 7 anni. anche tramite strumenti derivati. Per quanto possibile, i rischi saranno contenuti anche aumentando il livello della liquidità rispetto al passato. PERFORMANCE 1 MESE 0,09% -0,34% 6 MESI 0,41% 1,00% 1 ANNO 0,13% -2,53% 3 ANNI 4,63% 5,85% 5 ANNI 17,41% 19,71% ANNO IN CORSO 0,26% -0,17% 3 ANNI ANNUO COMPOSTO 1,52% 1,91% 5 ANNI ANNUO COMPOSTO 3,26% 3,66% Il comparto investe in strumenti finanziari di natura monetaria ed obbligazionaria ed in quote di OICR che prevedono l'investimento in strumenti monetari ed obbligazionari. Gli strumenti finanziari sono principalmente denominati in Euro. La duration massima del comparto è pari a 7 anni. 90% JPM EMU BOND; 10% JPM EMU Cash Euro 3M Obbligazionario puro Medio Medio Gestione 0,800% annua Patrimonio 43,75 Mln EUR (tutte le Classi) Numero Titoli 91 Valore Quota al 29/09/ ,569 EUR OBBLAZIONI 95,3-20,1 75,3 CORPORATE 37,8 0,0 37,8 GOVERTIVE INFLATIO 37,7 0,0 37,7 GOVERTIVE 15,6-20,1-4,4 FONDI SG (PARTE OBBL) 4,3 0,0 4,3 LIQUIDITÀ 4,7 0,0 4,7 TOTALE 100,0-20,1 OBBLAZIONI PER DURATION 0-1 ANNO 17,3 1-3 ANNI 20,0 3-5 ANNI 32,5 5-7 ANNI 16,9 7-9 ANNI -16, ANNI 2,5 MAGGIORE DI 11 ANNI 2,9 sulla componente obbligazionaria. MODIFIED DURATION 2,0 N : non Investment Grade Titolo Paese/Emittente Peso Effett. BTPS 1.3% 2017/ I/L ITALIA 5,7 BTPS 0,45% 2017/ INFL ITALIA 5,2 BTPS 0,5% 2015/ IND. ITALIA 4,9 BTP 0,40% 2016/ INDEX LINKED ITALIA 4,0 SPAIN BONOS 1,8% 2013/ IND SPAG 4,0 BTPS 0,1% 2016/ IND ITALIA 3,5 BTPS 0,35% 2016/ IND LINK ITALIA 3,5 BTPS 1,25% 2015/ IND ITALIA 3,5 BTPS 2, / IND ITALIA 3,4 US TREASURY 1.125% 2016/ STATI UNITI 2,7 TOTALE 40,4 Fonte: Rating interno - Numero Verde: info@sellagestioni.it di quelli futuri. I vengono calcolati
4 EURORISPARMIO AZIORIO EUROPA Nel corso del terzo trimestre l'esposizione azionaria complessiva è stata mantenuta ad un livello leggermente superiore a quella del benchmark, privilegiando in particolar modo l'italia. Il sottopeso al mercato UK, invece, è stato mantenuto invariato in attesa di una maggiore visibilità sui termini dell'uscita, mentre si è proceduto ad incrementare leggermente il peso della Sterlina. La BCE ha mantenuto il suo atteggiamento accomodante supportando i mercati, in un contesto in cui sono migliorati sia i dati macroeconomici europei sia i risultati aziendali; questi ultimi potrebbero essere compromessi dagli effetti negativi derivanti da un eccessivo apprezzamento dell'euro nei confronti delle principali valute. Il portafoglio è stato investito principalmente in titoli legati ai consumi discrezionali e alle esportazioni, mentre sono stati mantenuti in sottopeso i titoli legati alle materie prime e all'energia. In questo periodo sono state leggermente incrementate le posizioni sui titoli finanziari, che dovrebbero Il beneficiare comparto di investe un contesto principalmente economico in strumenti più positivo finanziari e vista di natura l'attesa azionaria graduale ed normalizzazione in quote di OICR dei che tassi. prevedono Per il prossimo l'investimento futuro prevediamo in strumenti di mantenere azionari. un E' atteggiamento previsto più l'investimento costruttivo rispetto in strumenti al passato, di natura incrementando obbligazionaria l'investimento e in monetaria ottica tattica ed qualora in quote il di mercato OICR relativi. subisca Gli dei strumenti ritracciamenti. finanziari Continueremo sono a principalmente monitorare e gestire denominati attivamente nelle valute il rischio, europee. tenendo conto L'esposizione della bassa massima volatilità azionaria presente detenibile sui mercati è pari al nonostante 100%. le numerose tensioni geopolitiche. PERFORMANCE 1 MESE 2,79% 2,67% 6 MESI 2,71% 3,03% 1 ANNO 10,68% 12,03% 3 ANNI 12,77% 13,56% 5 ANNI 38,29% 38,55% ANNO IN CORSO 6,87% 7,34% 3 ANNI ANNUO COMPOSTO 4,09% 4,33% 5 ANNI ANNUO COMPOSTO 6,70% 6,74% Il comparto investe principalmente in strumenti finanziari di natura azionaria ed in quote di OICR che prevedono l'investimento in strumenti azionari. E' previsto l'investimento in strumenti di natura obbligazionaria e monetaria ed in quote di OICR relativi. Gli strumenti finanziari sono principalmente denominati nelle valute europee. L'esposizione massima azionaria detenibile è pari al 100%. 20% JP Morgan Cash Index Euro 3 mesi, 40% Stoxx Europe 600 Net Return EUR Index, 40% Euro Stoxx Net Return EUR Index Azionario Medio Medio Gestione 1,400% annua Patrimonio 51,53 Mln EUR (tutte le Classi) Numero Titoli 158 Valore Quota al 29/09/ ,725 EUR AZIONI 80,4-0,8 79,7 AREA EURO (ex ITA) 52,0 6,0 58,0 EUROPA (ex EURO) 13,5-3,7 9,8 ITALIA 12,9-3,1 9,8 NORD AMERICA 2,1 0,0 2,1 OBBLAZIONI 7,2 0,0 7,2 LIQUIDITÀ 12,5-3,1 9,3 TOTALE 100,0-3,9 PATRIMONIO AZIONI PER PER SETTORE VALUTA Peso Lordo EURO 79,9 FRANCO SVIZZERA 6,6 DOLLARO STATI UNITI 3,0 STERLI REGNO UNITO 6,5 PATRIMONIO PER VALUTA Peso Lordo EURO 79,9 FRANCO SVIZZERA 6,6 DOLLARO STATI UNITI 3,0 STERLI REGNO UNITO 6,5 Titolo Paese/Emittente Settore Peso Effett. NORDFONDO LIQUIDITA' C OICR OICR 4,8 INVESTIMENTI AZIORI ITALIA C OICR OICR 2,1 NESTLE SA REG NEW SVIZZERA CONSUMI DI BASE 1,7 SANOFI FRANCIA SALUTE 1,6 SIEMENS - NOMITIVE GERMANIA INDUSTRIA 1,5 ENEL ITALIA UTILITÀ 1,5 BAYER AG NEW GERMANIA SALUTE 1,4 INTESA SANPAOLO BANCA ITALIA FINZA 1,4 SAP SE GERMANIA TECNOLOGIA 1,4 ROCHE HOLDING AG - BUONI PARTECIPAZIONE SVIZZERA SALUTE 1,3 TOTALE 18,8 di quelli futuri. I vengono calcolati - Numero Verde: info@sellagestioni.it
5 EURORISPARMIO AZIORIO INTERZIOLE Nel corso del terzo trimestre l'esposizione azionaria complessiva è stata mantenuta ad un livello leggermente superiore a quella del benchmark, privilegiando in particolar modo l'area europea. Il sottopeso al mercato UK, invece, è stato mantenuto invariato in attesa di una maggiore visibilità sui termini dell'uscita, mentre si è proceduto ad incrementare leggermente il peso della Sterlina. Le banche centrali, soprattutto la Fed, si muovono con molta cautela, continuando a supportare i mercati finanziari. In Europa, in particolare, il contesto appare piuttosto favorevole anche per il miglioramento dei dati macroeconomici e dei risultati aziendali, che però potrebbero essere compromessi da un Euro troppo forte. Il portafoglio è stato investito principalmente in titoli legati ai consumi discrezionali e alle esportazioni, mentre sono stati mantenuti in sottopeso i titoli legati alle materie prime e all'energia. In questo periodo sono state leggermente incrementate le posizioni sui titoli finanziari, che dovrebbero Il beneficiare comparto di investe un contesto principalmente economico in strumenti più positivo finanziari e vista di natura l'attesa azionaria graduale ed normalizzazione in quote di OICR dei che tassi. prevedono Per il prossimo l'investimento futuro prevediamo in strumenti di mantenere azionari. un E' atteggiamento previsto più l'investimento costruttivo rispetto in strumenti al passato, di natura incrementando obbligazionaria l'investimento e in monetaria ottica tattica ed qualora in quote il di mercato OICR relativi. subisca L'esposizione dei ritracciamenti. massima Continueremo azionaria a monitorare detenibile e è gestire pari al attivamente 100%. il rischio, tenendo conto della bassa volatilità presente sui mercati nonostante le numerose tensioni geopolitiche. PERFORMANCE 1 MESE 2,57% 2,11% 6 MESI 1,58% 2,21% 1 ANNO 8,67% 10,77% 3 ANNI 17,33% 20,85% 5 ANNI 43,23% 51,09% ANNO IN CORSO 4,85% 6,06% 3 ANNI ANNUO COMPOSTO 5,47% 6,52% 5 ANNI ANNUO COMPOSTO 7,45% 8,60% Il comparto investe principalmente in strumenti finanziari di natura azionaria ed in quote di OICR che prevedono l'investimento in strumenti azionari. E' previsto l'investimento in strumenti di natura obbligazionaria e monetaria ed in quote di OICR relativi. L'esposizione massima azionaria detenibile è pari al 100%. 20% JP Morgan Cash Index Euro 3 mesi, 20% Stoxx Europe 600 Net Return EUR,20% Euro Stoxx Net Return EUR, 20% Stoxx USA 900 Total Return Net EUR, 20% Stoxx USA 900 Total Return Net USD Azionario Medio Medio Gestione 1,400% annua Patrimonio 53,93 Mln EUR (tutte le Classi) Numero Titoli 201 Valore Quota al 29/09/ ,429 EUR AZIONI 79,8 0,2 80,0 NORD AMERICA 38,7-4,9 33,8 AREA EURO (ex ITA) 28,4 7,8 36,3 ITALIA 6,4-1,0 5,4 EUROPA (ex EURO) 6,0-1,7 4,3 PACIFICO 0,2 0,0 0,2 OBBLAZIONI 8,1 0,0 8,1 LIQUIDITÀ 12,2-25,5-13,2 TOTALE 100,0-25,3 PATRIMONIO AZIONI PER PER SETTORE VALUTA Peso Lordo EURO 48,2 DOLLARO STATI UNITI 21,4 FRANCO SVIZZERA 2,9 YEN GIAPPONE 0,1 DOLLARO CADA 0,1 STERLI REGNO UNITO 1,0 PATRIMONIO PER VALUTA Peso Lordo EURO 48,2 DOLLARO STATI UNITI 21,4 FRANCO SVIZZERA 2,9 YEN GIAPPONE 0,1 DOLLARO CADA 0,1 STERLI REGNO UNITO 1,0 Titolo Paese/Emittente Settore Peso Effett. NORDFONDO LIQUIDITA' C OICR OICR 3,7 MICROSOFT CORP. STATI UNITI TECNOLOGIA 2,3 INVESTIMENTI AZIORI ITALIA C OICR OICR 2,0 PEPSICO INC. STATI UNITI CONSUMI DI BASE 1,3 SANOFI FRANCIA SALUTE 1,2 HOME DEPOT INC. STATI UNITI CONSUMI DISCREZ. 1,2 JOHNSON & JOHNSON CO. STATI UNITI SALUTE 1,2 APPLE INC.(EX COMPUTER) STATI UNITI TECNOLOGIA 1,2 INTEL CORP. STATI UNITI TECNOLOGIA 1,2 SIEMENS - NOMITIVE GERMANIA INDUSTRIA 1,1 TOTALE 16,2 di quelli futuri. I vengono calcolati - Numero Verde: info@sellagestioni.it
95% JP Morgan Cash Index Euro 3 mesi, 5% Stoxx Global 1800 Total Return Net EUR Index
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