BATTERE. LA VOLATILITÀ Così il nervosismo dei mercati orienta il nuovo approccio degli investitori

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1 SETTEMBRE ,00 EURO MENSILE - ANNO 5 - NUMERO 9 - SETTEMBRE 2015 POSTE ITALIANE SPA - SPEDIZIONE IN ABBONAMENTO POSTALE - 70% - LO/MI Alberto D Avenia, Head of Business Development Southern Europe di Allianz Global Investors INVESTIMENTI REALI 4 IDEE PER DIMENTICARSI DELLA FINANZA E DELLE SUE BIZZE PROMOTORI&ADVISORY BINI SMAGHI (ARCA SGR): LE MULTINAZIONALI TASCABILI IN PORTAFOGLIO INVESTIRE IN FORMAZIONE QUANTO VALE IL RITORNO SUI BANCHI SPECIALE CONSULENZA INDIPENDENTE PARLA CALDANA (GRUPPO FARAD) Foto: Sergio Lucchesi PROGETTI DI LUNGO TERMINE PER BATTERE LA VOLATILITÀ Così il nervosismo dei mercati orienta il nuovo approccio degli investitori

2 allianz global investors i progetti battono Alberto D Avenia, Head of Business Development Southern europe di Allianz Global Investors 14 la volatilita' incontro con alberto D'avenia, Head of business Development southern europe di allianz global investors

3 In Italia, Allianz Global Investors ha realizzato quasi due miliardi di euro di raccolta dall inizio dell anno. Se non erro si tratta dei risultati migliori dal rebranding, dal passaggio cioè da RAS Asset Management SGR all attuale marchio. Quali sono state a suo giudizio le caratteristiche che più gli investitori e i consulenti hanno apprezzato e che vi hanno condotto a di marco barlassina questi risultati? Abbiamo lavorato ad ampio raggio, facendo leva sulle nostre specificità e irrobustendo i legami con i nostri partner. Siamo un player, che seppure con un altro nome, è presente sul mercato italiano fin dall inizio, con il primo fondo comune italiano lanciato in Italia in assoluto (Gestiras, oggi Allianz Reddito Euro). E siamo un gestore decisamente attivo, non solo nelle strategie di investimento ma anche nella capacità di consulenza ai propri partner istituzionali. Allianz Global Investors (AllianzGI) è un gestore high conviction, che effettua quindi scelte di investimento basate su profonde convinzioni fondamentali. Ciò porta spesso a portafogli concentrati come nel caso del nostro best in class european equity growth. Ci troviamo quindi all opposto del mondo degli ETF. Per fare questo contiamo su un solido apparato di ricerca, al cui interno c è GrassrootsSM Research, la nostra società di ricerca proprietaria, composta da giornalisti ed esperti di settore, che dà un reality check alle scelte del gestore. Per esempio, se il gestore ha un dubbio sulle prospettive di un determinato titolo, pone un quesito a GrassrootsSM Research al fine di ottenere elementi ulteriori rispetto a quelli di pubblico dominio per determinare le sue scelte d investimento. Può ad esempio richiedere un indagine sul campo circa le aspettative di vendita di un prodotto di prossimo lancio. In questo senso la ricerca di GrassrootsSM Research migliora ulteriormente il segnale proveniente dalla ricerca fondamentale. In questo modo ci assicuriamo che le nostre convinzioni poggino su basi concrete, e siamo certi di proporre al mercato il nostro valore aggiunto. Foto: Sergio Lucchesi Mi ha incuriosito la definizione di gestore attivo con capacità di consulenza. Cosa intende con questa espressione? AllianzGI si propone di non essere un mero fornitore di prodotto, ma piuttosto di essere partner a 360 dei propri clienti, fornendo elementi di analisi, proponendosi come thought leader, e in generale facendoli beneficiare della propria expertise globale. Ad esempio, realizziamo una ricerca annuale sulla gestione del rischio, che condividiamo con i nostri clienti istituzionali per consentire loro un 15

4 raffronto delle proprie valutazioni e tecniche di monitoraggio del rischio con un panel mondiale. Il risk monitor di quest'anno è stato svolto poche settimane fa, e ha evidenziato come la metà degli intervistati ha detto di attendersi un cigno nero (un evento di forte impatto per i mercati finanziari, ndr) entro 12 mesi. Allo stesso tempo un terzo degli intervistati ha espresso il timore di non possedere gli strumenti necessari a proteggersi da un tale evento. Per gli investitori assume quindi sempre più importanza avere un supporto nel risk management. Per noi il risk management è centrale ed è insito nel processo. Un esempio in questo senso è il nostro processo di investimento Dynamic Multi Asset (DMAS): una strategia alla base di alcuni comparti della SICAV lussemburghese AGIF e mandati di gestione istituzionali improntata a una gestione attiva caratterizzata da elementi di anti ciclicità, ovvero in grado di commisurare l'esposizione agli attivi rischiosi a livello di singola asset class alla fase di mercato e al livello di valorizzazione dei singoli asset, prendendo beneficio nei casi di sovra performance ma soprattutto rientrando nei momenti di chiara sottovalutazione conseguente a momenti di sell-off. Questa metodologia, che poi è la ricetta alla base dei processi di investimento di successo, è applicata in modo sistematico e con un robusto supporto di risk management, tanto da permettere al nostro comparto DMAS 50 di chiudere in positivo persino un anno critico come il 2008 e di approfittare del pick up dei mercati nel Dalla consulenza a monte spostiamoci verso quella a valle: dove si gioca a suo avviso la partita più importante per i consulenti in questo momento? Ci troviamo di fronte a un occasione epocale. In una fase di tassi bassi il risparmiatore italiano quando pensa a un investimento non si può più porre la In una fase di volatilità la parola chiave rimane "diversificazione", con un portafoglio di 5/6 fondi tradizionale domanda quanto rende?. La risposta semmai è negli obiettivi. Quindi occorre chiedersi: Perché risparmio?. Ci si muove quindi sul terreno del lungo termine. E nella consulenza finanziaria la cura del patto iniziale è fondamentale. Abbiamo un centro proprietario a New York specializzato nella finanza comportamentale nato per i Financial Advisors americani, al fine di aumentare l efficienza dei 401k, i piani pensionistici. Il nostro motto è Behavioral Finance in Action e quindi in Italia abbiamo organizzato un corso con il Professore Alessandro Previtero, Finance Assistant Professor presso la Ivey Business School della Western University e nostro External Advisor, che stiamo proponendo ai nostri partner distributivi. Il corso è stato tarato a misura dei promotori finanziari italiani, approfondendo casi pratici di consulenza all investitore in momenti di volatilità accentuata. Anche in questo modo ci siamo riposizionati sulle reti di promotori finanziari: portando valore aggiunto all attività di consulenza e non solo come partner di prodotto. Sugli stessi temi stiamo iniziando a parlare con i fondi pensione e con le casse previdenziali. E il ritorno sulle nostre proposte di lavoro è confortante. Anche questa è una modalità di advisory addizionale. Proprio la finanza comportamentale insegna che la mente umana spesso trascura il lungo termine in favore del breve. Nelle fasi di volatilità però ciò è quasi inevitabile. In molti si chiedono cosa fare in un momento di difficile lettura quale l attuale. La parola chiave rimane diversificazione, con un portafoglio di 5/6 fondi. La parte core del portafoglio può essere affidata a un fondo flessibile absolute return come Allianz Flexible Bond Strategy. Si può pensare inoltre di predisporre dei fondi a corollario che prevedano un esposizione sull azionario sia attraverso scelte di Smart Beta che con prodotti i benefici Di Un orizzonte Di lungo termine Rendimento massimo Rendimento medio Rendimento minimo Periodi rolling in anni Risultati positivi persino nel decennio peggiore Rend. Massimo:16,7% Rend. Medio: 9,4% Rend. Minimo: 1,1% Un orizzonte di lungo termine consente di assumere rischi conl obiettivo di conseguire rendimenti più elevati Investire con un orizzonte temporale di almeno 10 anni consente con elevata probabilità di ottenere un rendimento positivo anche per un portafoglio di investimento 50% azioni / 50% obbligazioni Rendimenti rolling massimi e minimi, misurati in termini di performance reali annualizzate ( ) 16 Nota: ciascun punto sull asse orizzontale rappresenta una distribuzione di rendimenti del numero di anni di detenzione dell investimento. Ad esempio al punto 1 sono rappresentate le performance degli investimenti detenuti 1 anno, per cui nei 25 anni considerati, la performance annuale ha oscillato dal -40% al +65%. Al punto 2 gli investimenti detenuti 2 anni ( , e cosi via) al punto 10 sono rappresentati tutti i rendimenti annualizzati degli investimenti detenuti 10 anni (es , ecc.). Ad esempio il rendimento minimo annualizzato per chi ha investito a 10 anni durante gli ultimi 25 anni è stato del 1.1%, il massimo è stato del 16.7% ed il medio è stato del 9.4%. Fonte: IDS GmbH, dati al 31/12/2014. IDS Analysis and Reporting Services GmbH è una società interamente posseduta da Allianz Se. 50% azioni = msci europe t.r. (Net) eur unhedged = DAX t.r. (LORDO) = % obbligazioni = Barclays Capital euro Aggregate t.r. (ent) eur unhedged = ReXP t.r. =

5 il progetto allianzgi insight: talking about understand. Act. Conoscere per decidere al meglio. Da sempre è questo l impegno di Allianz Global Investors nei confronti degli investitori e dei consulenti finanziari. Un impegno che oggi si rinnova con la collana in sette volumi talking About che sarà distribuita nei prossimi mesi. Nel primo appuntamento verrà affrontata la strategia long/short, sempre più utilizzata nei fondi ucits. Il piano dell opera prevede ulteriori appuntamenti con focus su Investimenti Sostenibili, Soluzioni Absolute Return, Behavioral Finance e Active management; tutti caratterizzati dal medesimo intento: fornire un compendio snello a supporto del dialogo tra i consulenti e i loro clienti. allianzgi in numeri QUasi 2mld Raccolta da inizio anno 50mld Asset under management in Italia 10% La quota di AllianzGI in Italia sul totale degli attivi globali della società II La posizione del mercato italiano per AllianzGI su scala globale (dopo la Germania e insieme con la Francia) IV Gruppo di asset management in Europa per raccolta netta YTD 2015 (dati Morningstar) Market Neutral come il nostro fondo Allianz Discovery Europe Strategy. Ricordando comunque che il rispetto dell orizzonte di investimento è il fattore chiave: da un analisi effettuata sui rendimenti di un portafoglio bilanciato 50% da azioni e 50% obbligazioni si evince come in 10 anni si annulli la possibilità di conseguire rendimenti negativi. Questa analisi è effettuata solo su benchmark, senza quindi alcun contributo della gestione attiva di un Asset Manager professionale. Non crede che spesso la difficoltà principale possa essere proprio riuscire a individuare gli obiettivi alla base della definizione dell orizzonte temporale? E' proprio ciò che ci ha spinto a creare una App in partnership con il nostro Centro di Behavioral Finance - chiamata Goal Planning System che permette il dialogo approfondito tra promotore finanziario e cliente e che pensiamo di rendere disponibile nella sua versione basic su itunes. La App consente di raggiungere due risultati: identificare i cosiddetti blind spot, ossia gli obiettivi d investimento che si stanno ignorando che vengono messi in una lista in ordine di priorità, e di definire l orizzonte temporale nel quale realizzare gli obiettivi, in modo che si crei la consapevolezza che le oscillazioni di mercato di breve non devono preoccupare di fronte al raggiungimento dell obiettivo. In questo modo l investitore è un po come Ulisse che si fa legare all albero della sua nave per non sentire il canto delle sirene. In questo caso si lega a un progetto di lungo termine. La lista, o meglio il patto, viene poi firmata dal promotore e dal cliente. Il promotore finanziario tornerà dal cliente la volta successiva con una proposta studiata sulla base degli obiettivi. Questo approccio può essere utilizzato sicuramente con un nuovo cliente con il quale il rapporto è alle battute iniziali, ma forse è più difficilmente adottabile con clienti con i quali si è già costruito un rapporto e un asset allocation? Può essere utilizzato anche nell ambito di un rapporto consolidato, perché all approssimarsi delle scadenze dei titoli tradizionalmente considerati privi di rischio e visti i tassi di rendimento delle nuove emissioni il promotore deve incrementare il suo ruolo di punto di riferimento per collegare investimenti ad obiettivi precisi. F 17