Allianz Flexible Bond Strategy

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1 Allianz Flexible Bond Strategy In un mondo che cambia rapidamente è importante essere flessibili Ottobre 2012 Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente al dettaglio. Prima dell adesione consultare il KIID e il prospetto disponibili presso i soggetti distributori e sul sito Understand. Act.

2 Perché è necessario essere flessibili come un camaleonte quando si prendono decisioni di investimento? 2 2

3 1 Sui mercati obbligazionari è necessario essere flessibili proprio come un camaleonte! Le sfide dei mercati obbligazionari Le caratteristiche di un camaleonte Nuovo scenario dei tassi di interesse: Il basso livello dei tassi di interesse dei paesi core rende necessario gestire attivamente l esposizione al rischio tasso e reagire velocemente sia in caso di rialzi che di ribassi dei rendimenti. Il contesto di mercato: La crisi dei debiti sovrani ha richiamato l attenzione degli investitori sugli investimenti considerati sicuri, come i titoli di stato. L allocazione per paese diventa un elemento chiave. La visione a 360 o protegge dalle brutte sorprese. Cambiando colore si adatta perfettamente all ambiente che lo circonda. Scatta velocemente quando si avvicina una preda. La coda conferisce una stabilità ottimale e lo mantiene saldo. Il mercato del credito ha registrato un aumento della volatilità ed un peggioramento delle condizioni di liquidità, ma in un contesto di tassi bassi rappresenta un opportunità di rendimento interessante. Come reagire in modo adeguato? E necessario essere flessibili, per cogliere le migliori opportunità di investimento con un attento controllo dei rischi. 3

4 CRESCITA PIL 1 Il contesto di mercato cambia velocemente, è importante tenerne conto e reagire rapidamente Tendenza a sovraperformare Boom Rallentamento Contrazione Ripresa Classe di obbligazioni A Classe di obbligazioni B Classe di obbligazioni B Classe di obbligazioni D Classe di obbligazioni C Classe di obbligazioni C Classe di obbligazioni D Classe di obbligazioni C Classe di obbligazioni A Classe di obbligazioni D Classe di obbligazioni C Classe di obbligazioni D Classe di obbligazioni B Classe di obbligazioni A Classe di obbligazioni B Classe di obbligazioni A Tendenza a sottoperformare A seconda della fase del ciclo economico, cambiano le asset class obbligazionarie che offrono le migliori opportunità di rendimento. 4

5 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili E importante in ogni momento scegliere la combinazione corretta delle asset class obbligazionarie Valute societarie Investment Grade High Yield 5

6 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili Valute Titoli governativi Titoli emessi da un determinato Stato che prevedono il pagamento di cedole e il rimborso del capitale a scadenza. Nell Area Euro, si distingue oggi tra titoli governativi dei paesi core, come la Germania, giudicati più sicuri, ma con rendimenti più bassi, e titoli dei paesi periferici, che presentano rendimenti più elevati. societarie Investment Grade High Yield 6

7 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili Mercato monetario Titoli obbligazionari a breve scadenza. I titoli del mercato monetario sono molto liquidi, ma generalmente offrono rendimenti inferiori ad altre tipologie di obbligazioni. Valute societarie Investment Grade High Yield 7

8 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked Titoli obbligazionari con scadenza inferiore all anno. La liquidità può essere utilizzata come riserva in periodi di incertezza dei mercati. convertibili Valute societarie Investment Grade High Yield 8

9 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili Inflation-linked Titoli obbligazionari indicizzati all inflazione. Il rendimento è legato all andamento di un indice dei prezzi al consumo, consentendo di compensare le perdite del potere d acquisto dovute all inflazione. Valute societarie Investment Grade High Yield 9

10 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili convertibili Titoli obbligazionari convertibili in azioni che solitamente performano meglio di un obbligazione in caso di incremento del prezzo delle azioni sottostanti e meglio delle azioni in caso di ribasso dei loro prezzi. Valute societarie Investment Grade High Yield 10

11 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked Valute Investimenti nel mercato dei cambi. L esposizione valutaria consente di diversificare ulteriormente il portafoglio. convertibili Valute societarie Investment Grade High Yield 11

12 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili societarie Investment Grade (IG) emesse da società ad elevato rating, il cui rendimento è solitamente superiore rispetto ai titoli obbligazionari governativi. Valute societarie Investment Grade High Yield 12

13 1 Reagire velocemente e adattarsi ai cambiamenti del contesto di mercato Titoli governativi Mercato Monetario Inflation-linked convertibili Valute High Yield emesse da società con rating inferiore rispetto a quello delle società IG. Il rendimento è quindi superiore sia ai titoli obbligazionari governativi che ai titoli obbligazionari emessi dalle società IG. societarie Investment Grade High Yield 13 13

14 1 Viviamo in tempi di incertezza: è necessario adattarsi rapidamente 14

15 L importante è non scegliere un unico colore Performance % delle diverse asset class Titoli governativi USA Titoli governativi Area Euro Tit. gov. mercati emergenti Europa Tit. gov. mercati emergenti Asia convertibili Europa convertibili globali High Yield Area Euro High Yield globali Inlation-linked Area Euro Covered Bond Area Euro societarie Area Euro E importante essere flessibili per cogliere le migliori opportunità di investimento al variare delle condizioni di mercato Dati annualizzati al Fonte: Datastream, Elaborazione:Allianz Global Investors Capital Markets Analysis. Indici utilizzati: Germania: MSCI Germany TR, USA: MSCI USA TR, azioni mercati emergenti: MSCI EM TR, obbligazioni paesi industrializzati: JPM Global Govt. Bond Index TR, obbligazioni mercati emergenti: JPM EMBI Global Composite TR, obbligazioni societarie: BofA ML Broad Corp. Index TR, settore immobiliare: Real Estate Price Germany Bulwien, materie prime (escl. metalli preziosi): S&P GSCI Non. Precious Metals TR Real Estate Price Germany Bulwien, Commodities (ex. precious metals): S&P GSCI Non. Precious Metals TR, Gold: /fine ounce I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e sono espressi al lordo della fiscalità. 15

16 1 Gestione attiva Gestire attivamente significa riconoscere le opportunità di investimento e reagire con la massima velocità 16

17 1 La visione a 360 consente di tenere d occhio tutte le opportunità A seconda della fase di mercato, i tassi di interesse possono aumentare o diminuire. Come si gestisce l esposizione al rischio tasso di interesse (duration)? Tassi di interesse Tassi di interesse 17

18 La visione a 360 consente di tenere d occhio tutte le opportunità Quando i tassi aumentano, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono. Variazione dei tassi di interesse 1 Duration 2 e Variaz. Prezzo bp bp bp Una duration negativa permette di registrare ritorni positivi anche nelle fasi di rialzo dei tassi, che tipicamente rappresentano uno scenario negativo per le obbligazioni. Quando i tassi diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano. Tassi di interesse Una duration positiva consente di beneficiare delle fasi di riduzione dei tassi. Variazione dei tassi di interesse 1 Duration 2 e Variaz. Prezzo bp Tassi di interesse Duration negativa -100 bp bp Duration positiva 1 Bp = Punti base. Ipotesi: movimento parallelo di X punti base della curva dei rendimenti sulla base dei rendimenti dei Bund. 2 Duration di Macaulay. In questo esempio le variazioni dei prezzi delle obbligazioni sono state calcolate con il metodo del valore attuale netto (flussi di cassa futuri scontati). Il valore di partenza è il valore attuale di un obbligazione pari a 100 e con scadenze diverse. Il successo della strategia non è garantito e non si escludono possibilità di perdita. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e sono espressi al lordo della fiscalità 18 Fonte: Allianz Global Investors.

19 1 Dinamismo sì, ma con un attento controllo del rischio Essere flessibili significa saper evitare le cadute e ricercare rendimenti positivi in ogni condizione di mercato, con un attento controllo del rischio. 19

20 1 Dall Europa al mondo intero Essere flessibili per cogliere le opportunità di investimento obbligazionario in Europa e nel mondo. 22

21 Allianz Flexible Bond Strategy, per essere «flessibili» come un camaleonte! 21 21

22 2 Allianz Flexible Bond Strategy Anatomia di un modello di successo Flessibilità per cogliere le migliori opportunità di investimento obbligazionario Possibilità di investire in un ampio universo di strategie obbligazionarie. In particolare, l esteso range di duration (da - 4 a + 8 anni) consente al fondo di guadagnare sia nelle fasi di rialzo che di ribasso dei tassi Ricerca di rendimento in ogni condizione del mercato Approccio flessibile e dinamico legato al ciclo di mercato La gestione attiva e flessibile del fondo analizza costantemente la situazione dei mercati per selezionare gli investimenti obbligazionari più attraenti. Capacità di anticipare e reagire rapidamente ai cambiamenti di mercato Controllo del rischio rigoroso e disciplinato Il fondo mira a registrare ritorni positivi in ogni condizione di mercato, abbinando alla flessibilità della gestione un attività rigorosa e disciplinata di controllo del rischio. Gestione attiva con costante valutazione del rischio di portafoglio Allianz Flexible Bond Strategy è un comparto della sicav di tipo aperto di diritto lussemburghese Allianz Global Investors Fund. Profilo di rischio-rendimento Medio-Basso (3) 22

23 Processo di investimento 2 Strategie di investimento obbligazionario Selezione delle migliori idee Strategie di investimento «core» Duration Core Duration Non Core Curva dei rendimenti Spread Paesi Area Euro Inflazione Mercato monetario Covered Bond Agenzie Volatilità IG HY Portafoglio di Allianz Flexible Bond Strategy Strategie di investimento «satellite» Spread Paesi non Area Euro Opzioni sulle valute convertibili Mercati Emergenti Europa dell Est Strategie di investimento core e satellite vengono opportunamente selezionate e ponderate per costruire un portafoglio efficiente e ben diversificato Il risultato della strategia non è garantito e non si escludono probabilità di perdita 23

24 2 Allianz Flexible Bond Strategy sceglie le migliori soluzioni a seconda dello specifico contesto di mercato 24

25 CRESCITA PIL 2 Il ciclo economico: alla base della performance Tendenza a sovraperformare Boom Rallentamento Contrazione Ripresa Obbl. Emerging market Obbl. Emerging market Obbigazioni High Yield governative Obbigazioni High Yield societarie governative societarie societarie governative Obbigazioni High Yield societarie governative Obbl. Emerging market Obbigazioni High Yield Obbl. Emerging market Tendenza a sottoperformare L attrattività delle diverse asset class obbligazionarie cambia a seconda della fase del ciclo economico 25

26 2 Allianz Flexible Bond Strategy Opportunità di investimento del fondo Focus: europee Paesi: Fino al 30% del patrimonio può essere investito al di fuori dell area euro Qualità-rating: In media almeno Investment Grade Duration: Da - 4 a + 8 anni 26

27 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 2 Evoluzione dell asset allocation nel tempo Peso (%) delle asset class e duration del portafoglio 100% 2,47 1,38 1,40 1,16 1,29 2,51 2,27 2,25 2,50 1,35 1,21 3,33 2,38 1,50 Duration 80% 60% 40% 20% 0% Governative societarie Covered Bond Indicazioni di carattere orientativo che non rappresentano la futura asset allocation. Dati al 28/09/

28 Disclaimer L investimento implica dei rischi. Il valore di un investimento e il reddito che ne deriva possono aumentare come diminuire e, al momento del rimborso, l investitore potrebbe non ricevere l importo originariamente investito. Allianz Flexible Bond Strategy è un comparto di Allianz Global Investors Fund, Società d investimento a capitale variabile di tipo aperto di diritto lussemburghese. Il valore del comparto e i rendimenti derivanti potrebbero essere soggetti a significative variazioni di volatilità. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. I prodotti d'investimento descritti potrebbero non essere autorizzati al collocamento in tutte le giurisdizioni o a determinate categorie di investitori. Il Prospetto, lo Statuto, l'ultima Relazione annuale e semestrale nonché le Infomazioni chiave per gli investitori in italiano (KIID), sono disponibili gratuitamente presso la società che ha redatto il presente documento e all'indirizzo elettronico sotto indicato. Prima dell'adesione si prega di leggere attentamente questi documenti che sono gli unici vincolanti. Il presente documento è una comunicazione di marketing redatta da Allianz Global Investors Europe GmbH Succursale Italiana di Allianz Global Investors Europe GmbH. Allianz Global Investors Europe GmbH è una società di gestione di diritto tedesco con sede legale in Mainzer Landstrasse 11-13, D60329 Francoforte sul Meno, controllata da Allianz Global Investors Holding GmbH (del Gruppo Allianz SE). È vietata la duplicazione, pubblicazione o trasmissione dei contenuti del presente documento in qualsiasi forma. Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente al dettaglio. Prima dell adesione consultare il KIID e il prospetto disponibili presso i soggetti distributori e sul sito 28

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