THE WEEKLY GUIDE MERCATO OBBLIGAZIONARIO. 15 January chiusure

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1 MERCATO OBBLIGAZIONARIO Finalmente, dopo tre mesi, sembra imminente in Germania un accordo per la creazione di una Grande Coalizione, che possa dare un governo ai tedeschi. La Cdu di Angela Merkel e i socialdemocratici di Martin Schulz sembrano aver trovato una convergenza su un programma molto dettagliato anche se per la ratifica occorrerà attendere fino al 21, giorno in cui si riunirà il congresso straordinario della Spd. L intesa sulla seconda edizione della Coalizione (che ha guidato la Germania negli ultimi 4 anni) si propone a livello europeo un rafforzamento dell asse con la Francia, con l intento di rendere la moneta unica meno permeabile alle crisi globali, e quindi un programma decisamente europeista. Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 1.98% Bund decennale 0.57% Tresury decennale 2.55% 6.99 Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.81% 7.45 BBG HY 2.95% 5.01 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chg. (%) Oil % Reazione positiva dell euro, che continua a Gold % rafforzarsi sul dollaro fino a quota 1,22, ai Vix % massimi degli ultimi tre anni, agli ultimi V1X % sviluppi della politica tedesca; contestualmente, l'euro ha beneficiato anche dal messaggio restrittivo evidenziatosi dai resoconti dell'ultimo meeting Bce. I verbali del consiglio di dicembre hanno segnalato la possibilità di una revisione delle misure di stimolo, in tempi brevi, se economia e inflazione, come sembra, miglioreranno. La banca centrale europea potrebbe rivedere la propria forward guidance sui tassi in direzione meno espansiva, dando il via di fatto al percorso di progressiva normalizzazione della politica monetaria. Il tasso del Bund tedesco (nuovo DBR 2028) si è riportato sui massimi dello luglio scorso, arrivando a sfiorare lo 0,6% e il rendimento del Btp a 10 anni è di nuovo salito in settimana fino al 2,05%, per poi rientrare nella seduta di venerdì sotto il 2% (all 1,98%), facendo così tornare lo spread sulla soglia dei 140 punti base, sempre rispetto al nuovo benchmark 2028 (148 sul DBR agosto 2027). Il significativo rialzo del rendimento del BUND indurrà, molto probabilmente in settimana, gli esponenti del consiglio (come già fatto venerdì scorso, addirittura dal presidente della Bundesbank, Weidmann, che ha dichiarato che La piena normalizzazione della politica monetaria sarà un percorso lungo e che il rischio imminente di un cambiamento dei tassi è per il momento ridotto ) a calmierare le aspettative del mercato, con dichiarazioni meno aggressive, minimizzando la possibilità di imminenti azioni, chiaramente con l intendo di evitare discese esagerate dei corsi dei titoli governativi. L intervento dei governatori del direttivo è abbastanza prevedibile, soprattutto se consideriamo che tutte le principali banche si aspettavano questi livelli di Bund solo per fine anno, mentre il mercato li ha scontati immediatamente. Roma Via di Novella 22, tel fax

2 Oltreoceano abbiamo assistito ad un forte sell-off dei Treasuries Usa (2,56% il rend massimo toccato giovedì), causato dalla notizia, diffusa da Bloomberg, secondo cui Pechino starebbe valutando un disimpegno dal mercato dei titoli di Stato Usa. L'autorità di controllo cinese sul mercato dei cambi ha però smentito, sostenendo che l'indiscrezione potrebbe essere basata su informazioni sbagliate o essere del tutto falsa. La pressione al rialzo sui rendimenti dei treasuries è stata rinforzata anche dai dati relativi all inflazione statunitense, diffusi nel pomeriggio di venerdì, con il dato PCI core (tra gli indicatori maggiormente seguiti dalla Fed) che ha fatto registrare a dicembre un aumento dell 1,8% annuale, ben superiore alle aspettative, confermando il percorso virtuoso verso il 2%, vero target della banca centrale a stelle e strisce. Infine, la BoJ ha deciso di mantenere inalterati gli importi degli acquisti di titoli di Stato nazionali sul tratto 1-10 Yrs, rasserenando il mercato entrato in una fase di forte volatilità a seguito del taglio sugli acquisti nel tratto lunghissimo della curva. Nel dettaglio, la Banca centrale Date Time Event Survey 01/15/ :01 UK Rightmove House Prices MoM Jan -- 01/15/ :01 UK Rightmove House Prices YoY Jan -- 01/15/ :30 EC SURVEY REPORT: Euro-Area Boom Continues as GDP Outlook Boosted 01/15/ :35 GE SURVEY REPORT: Germany 2018 Outlook Improves Amid Euroboom 01/15/ :00 EC Trade Balance SA Nov 22.3b 01/15/ :00 EC Trade Balance NSA Nov -- 01/16/ :50 JN PPI YoY Dec 3.20% 01/16/ :50 JN PPI MoM Dec 0.40% 01/16/ :30 JN Bankruptcies YoY Dec -- 01/16/ :00 GE CPI MoM Dec F 0.60% 01/16/ :00 GE CPI YoY Dec F 1.70% 01/16/ :00 GE CPI EU Harmonized MoM Dec F 0.80% 01/16/ :00 GE CPI EU Harmonized YoY Dec F 1.60% 01/16/ :45 FR Budget Balance YTD Nov -- 01/16/ :30 UK Bloomberg Jan. United Kingdom Economic Survey 01/16/ :00 IT CPI EU Harmonized YoY Dec F 1.00% 01/16/ :00 IT CPI FOI Index Ex Tobacco Dec -- 01/16/ :30 UK CPIH YoY Dec 2.80% 01/16/ :30 UK CPI MoM Dec 0.40% 01/16/ :30 UK CPI YoY Dec 3.00% 01/16/ :30 UK CPI Core YoY Dec 2.60% 01/16/ :30 UK Retail Price Index Dec /16/ :30 UK RPI MoM Dec 0.60% 01/16/ :30 UK RPI YoY Dec 3.90% 01/16/ :30 UK RPI Ex Mort Int.Payments (YoY) Dec 3.90% 01/16/ :00 IT Trade Balance Total Nov -- 01/16/ :00 IT Trade Balance EU Nov -- 01/16/ :30 US Empire Manufacturing Jan /17/ :00 EC EU27 New Car Registrations Dec -- 01/17/ :00 EC Construction Output MoM Nov -- 01/17/ :00 EC Construction Output YoY Nov -- 01/17/ :00 EC CPI Core YoY Dec F 0.90% 01/17/ :00 EC CPI YoY Dec F 1.40% 01/17/ :00 EC CPI MoM Dec 0.40% 01/17/ :00 US MBA Mortgage Applications Jan /17/ :15 US Industrial Production MoM Dec 0.40% 01/17/ :15 US Capacity Utilization Dec 77.30% 01/17/ :00 CA Bank of Canada Rate Decision Jan % 01/17/ :00 US NAHB Housing Market Index Jan /17/ :00 US U.S. Federal Reserve Releases Beige Book 01/17/ :00 US Total Net TIC Flows Nov -- 01/17/ :00 US Net Long-term TIC Flows Nov -- 01/18/ :30 JN Industrial Production MoM Nov F -- 01/18/ :30 JN Industrial Production YoY Nov F -- 01/18/ :30 JN Capacity Utilization MoM Nov -- 01/18/ :30 US Housing Starts Dec 1275k 01/18/ :30 US Philadelphia Fed Business Outlook Jan /18/ :30 US Initial Jobless Claims Jan k 01/18/ :30 US Continuing Claims Jan k 01/18/ :45 US Bloomberg Economic Expectations Jan -- 01/18/ :45 US Bloomberg Consumer Comfort Jan /19/ :00 GE PPI MoM Dec 0.20% 01/19/ :00 GE PPI YoY Dec 2.30% 01/19/ :00 EC ECB Current Account SA Nov -- 01/19/ :00 EC Current Account NSA Nov -- 01/19/ :30 UK Retail Sales Ex Auto Fuel MoM Dec -1.00% 01/19/ :30 UK Retail Sales Ex Auto Fuel YoY Dec 2.60% 01/19/ :30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM Dec -0.90% 01/19/ :30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel YoY Dec 2.60% 01/19/ :30 IT Current Account Balance Nov -- 01/19/ :00 US U. of Mich. Sentiment Jan P nipponica ha mantenuto inalterato il quantitativo degli acquisti sul tratto da uno a tre anni, in quello da tre a cinque e in quello da cinque a dieci anni rispettivamente a 250 miliardi di yen, 300 miliardi e 410 miliardi. Roma Via di Novella 22, tel fax

3 ASTE SETTIMANA ENTRANTE: lunedì 15 gennaio 2018: aste slovacche: in emissione SLOVGB 1 ⅞ 03/09/37 e SLOVGB 1 ⅜ 01/21/27; mercoledì 17 gennaio 2018: asta tedesca: in asta DBR 1 ¼ 08/15/48 fino a 1,500 mld; giovedì 18 gennaio 2018: aste spagnole: offerti SPGB /31/22, SPGB /30/33 e SPGB /31/46; aste francesi: il Tesoro francese collocherà fino a 7,5 mld di euro di FRTR 0 03/25/23, il nuovo triennale, FRTR 0 02/25/21, e FRTR 2 ¼ 05/25/24 e fino a 1m75 mld degli I/L (OATi) FRTR 0 ¼ 07/25/24, FRTR /01/28 e FRTR /25/30. LIVELLI future scadenza marzo 2018 Supporti: Resistenze: 136,12 (MM100 gg) 136,50 135,79 136,91(61,8% Fibonacci) 135, ,43 134,90 137,88 (MM50 gg) 134,68 (38,2% Fibonacci) 138,30 133,30 138,90-139,00 Roma Via di Novella 22, tel fax

4 MERCATO AZIONARIO Europe - Core last week (%) mtd (%) ytd (%) DAX INDEX -0.9% 2.3% 2.3% FTSE 100 INDEX 1.1% 1.1% 1.1% CAC 40 INDEX 0.5% 3.6% 3.6% SWISS MARKET INDEX 0.1% 1.6% 1.6% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 2.6% 7.1% 7.1% IBEX 35 INDEX 0.6% 4.2% 4.2% PSI 20 INDEX -0.4% 4.0% 4.0% Athex Composite Share Pr 1.7% 6.0% 6.0% IRISH OVERALL INDEX -1.5% 0.4% 0.4% Sectors - Europe last week (%) mtd (%) ytd (%) S&P EU 350 ENERGY INDEX 1.3% 4.5% 4.5% S&P EU 350 MATERIALS IDX 1.1% 4.6% 4.6% S&P EU 350 INDUST INDEX 0.1% 3.4% 3.4% S&P EU 350 CON STAPLE IX -1.4% -1.1% -1.1% S&P EU 350 UTILITIES IDX -2.2% 0.0% 0.0% S&P EU 350 TELECM SV IDX -2.1% -0.5% -0.5% S&P EU 350 INFO TECH IDX -1.6% 2.1% 2.1% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.0% 2.8% 2.8% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -1.4% 0.7% 0.7% S&P EU 350 FINANCIALS IX 2.9% 4.7% 4.7% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX 2.1% 5.0% 5.0% S&P 500 FINANCIALS INDEX 3.0% 4.6% 4.6% S&P 500 CONS DISCRET IDX 3.0% 6.5% 6.5% S&P 500 INFO TECH INDEX 0.5% 5.1% 5.1% S&P 500 ENERGY INDEX 2.6% 7.2% 7.2% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 2.9% 6.1% 6.1% S&P 500 CONS STAPLES IDX -0.8% -0.4% -0.4% S&P 500 UTILITIES INDEX -3.0% -4.5% -4.5% S&P 500 MATERIALS INDEX 0.7% 4.8% 4.8% S&P 500 AUTO & COMP IDX 0.9% 7.4% 7.4% S&P 500 HOMEBUILDING IDX 0.2% 4.7% 4.7% Roma Via di Novella 22, tel fax

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