THE WEEKLY GUIDE MERCATO OBBLIGAZIONARIO. 27 August 2018 chiusure

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1 MERCATO OBBLIGAZIONARIO Continua la volatilità della curva governativa italiana alimentata dal periodo particolarmente delicato per il profilo di rischio del Belpaese. All incertezza che avvolge la legge finanziaria attesa ad ottobre si aggiungono infatti le tensioni a livello europeo scaturite dalla crisi dei migranti (minacce da parte del Governo italiano di non approvare il budget europeo) e le decisioni attese dalle agenzie di rating sul merito di credito dello Stato italiano. Mentre Moody s ha posticipato la decisione sul rating dell Italia a dopo il DEF (in modo da vederci più chiaro sulle intenzioni del Governo), Fitch comunicherà ai mercati la propria decisione venerdì 31 agosto (decisione di S&P attesa per il 26 ottobre). Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 3. 17% 3. Bund decennale 0. 37% 4. Tresury decennale 2. 84% Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.97% 4.64 BBG HY 3.71% Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chg. (%) Oil % Rispetto alla crisi post-elezioni, però, la Gold % curva italiana si muove in modo Vix % piuttosto omogeneo, senza differenze significative tra le scadenze brevi e V1X % lunghe. A seguito delle pressioni di vendita, il BTP decennale ha raggiunto 3.15% (280 Bps sopra il Bund), mentre il BTP a due anni l 1.20%. Inoltre, le tensioni sul mercato dei titoli di stato si trasmettono inevitabilmente anche al mercato dei bond bancari. La curva di Intesa Sanpaolo, ad esempio, si è alzata di circa 30 Bps sulle scadenze a 5 anni. Nonostante ciò, la banca ha riscontrato un ottima domanda (bid to cover 1.7) per la nuova emissione con scadenza 23 (ASW ad emissione 188 Bps). Oltreoceano, i commenti di Powell durante la conferenza di Jackson Hole e le minute della Fed hanno rassicurato i mercati azionari globali, con l S&P5 che estende il rally da record. Il presidente della Fed vede l economia americana in ottima forma, e vi è il sentimento che nonostante la politica monetaria stia diventando ormai restrittiva, non ci siano ancora effetti negativi sull economia reale. Tuttavia, l incertezza resta dietro l angolo. La curva dei tassi statunitensi si è significativamente appiattita (spread yr-2yr di 20 Bps scon un forte rischio di inversione), ed i negoziati tra Cina e Stati Uniti avvenuti a Washington la scorsa settimana sono risultati in un nulla di fatto. Settimana entrante ricca di dati macro sia in Europa che Stati Uniti. Particolarmente attesi in Europa i dati preliminari sull inflazione di agosto e sulla produzione, sia a livello aggregato che dei singoli stati Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 0

2 membri. L inflazione core è attesa ancora all 1.1%, mentre l headline al 2.1%, poco al di sopra dell obiettivo della BCE. Attese inoltre conferme di crescita dai dati sulla produzione e PCE negli Stati Uniti. Sul mercato primario questo pomeriggio si attende la comunicazione del Tesoro che probabilmente annuncerà l emissione del nuovo quinquennale. Inoltre, il Tesoro italiano martedì emetterà 1.75 mld di CTZ 20, mentre mercoledì il governo tedesco riaprirà l asta dello zero-coupon 23 per 3 mld di Euro. Date Time Event Survey 08/27/2018 : GE IFO Business Climate Aug /27/2018 : GE IFO Expectations Aug /27/2018 : GE IFO Current Assessment Aug /27/ :30 US Chicago Fed Nat Activity Index Jul /27/ :30 US Dallas Fed Manf. Activity Aug /28/ :45 FR Consumer Confidence Aug /28/2018 : EC M3 Money Supply YoY Jul 4.30% 08/28/2018 : IT Manufacturing Confidence Aug /28/2018 : IT Consumer Confidence Index Aug /28/2018 : IT Economic Sentiment Aug -- 08/28/ : IT PPI MoM Jul -- 08/28/ : IT PPI YoY Jul -- 08/28/ :30 US Wholesale Inventories MoM Jul P 0.20% 08/28/ : US Richmond Fed Manufact. Index Aug /28/ : US Conf. Board Consumer Confidence Aug /29/ : GE GfK Consumer Confidence Sep.60 08/29/ :45 FR GDP QoQ 2Q P 0.20% 08/29/ :45 FR GDP YoY 2Q P 1.70% 08/29/ :30 US GDP Annualized QoQ 2Q S 4.% 08/29/ :30 US Personal Consumption 2Q S 3.90% 08/29/ :30 US GDP Price Index 2Q S 3.% 08/29/ :30 US Core PCE QoQ 2Q S 2.% 08/30/ :55 GE Unemployment Change (0's) Aug -8k 08/30/ :55 GE Unemployment Claims Rate SA Aug 0. 08/30/ : EC Economic Confidence Aug /30/ : EC Consumer Confidence Aug F /30/ : GE CPI MoM Aug P 0.% 08/30/ : GE CPI YoY Aug P 2.% 08/30/ : GE CPI EU Harmonized MoM Aug P 0.20% 08/30/ : GE CPI EU Harmonized YoY Aug P 2.% 08/30/ :30 US PCE Core YoY Jul 2.% 08/30/ :30 US Personal Income Jul 0.40% 08/30/ :30 US Personal Spending Jul 0.40% 08/30/ :30 US Real Personal Spending Jul 0.20% 08/30/ :30 US PCE Deflator MoM Jul 0.% 08/30/ :30 US PCE Deflator YoY Jul 2.30% 08/30/ :30 US PCE Core MoM Jul 0.20% 08/30/ :30 US Initial Jobless Claims Aug k 08/30/ :30 US Continuing Claims Aug k 08/30/ :45 US Bloomberg Consumer Comfort Aug /31/ :50 JN Industrial Production MoM Jul P 0.20% 08/31/ :50 JN Industrial Production YoY Jul P 2.70% 08/31/ : GE Retail Sales MoM Jul -0.20% 08/31/ : GE Retail Sales YoY Jul 1.30% 08/31/ :45 FR PPI MoM Jul -- 08/31/ :45 FR PPI YoY Jul -- 08/31/ :45 FR CPI EU Harmonized MoM Aug P 0.50% 08/31/ :45 FR CPI EU Harmonized YoY Aug P 2.50% 08/31/ :45 FR CPI MoM Aug P 0.40% 08/31/ :45 FR CPI YoY Aug P 2.20% 08/31/2018 : IT Unemployment Rate Jul P.80% 08/31/ : EC Unemployment Rate Jul 8.20% 08/31/ : EC CPI Core YoY Aug A 1.% 08/31/ : EC CPI Estimate YoY Aug 2.% 08/31/ : IT CPI EU Harmonized MoM Aug P -0.20% 08/31/ : IT CPI NIC incl. tobacco MoM Aug P 0.30% 08/31/ : IT CPI NIC incl. tobacco YoY Aug P 1.40% 08/31/ : IT CPI EU Harmonized YoY Aug P 1.70% 08/31/ : IT GDP WDA QoQ 2Q F 0.20% 08/31/ : IT GDP WDA YoY 2Q F 1.% 08/31/ : US U. of Mich. Sentiment Aug F Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 0

3 MERCATO AZIONARIO Europe - Core last we e k ( %) mtd ( %) ytd ( %) DAX INDEX 0.5% -2.5% -3.4% FTSE 0 INDEX -0.2% -2.2% -1.4% CAC 40 INDEX 1.0% -0.8% 2.9% SWISS MARKET INDEX -0.1% -1.1% -3.3% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.3% -7.0% -5.4% IBEX 35 INDEX 1.3% -2.4% -4.0% PSI 20 INDEX 0.3% -1.9% 2.3% Athex Composite Share Pr 1.7% -3.2% -8.2% IRISH OVERALL INDEX 1.0% -0.3% -3.2% Sectors - Europe last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) S&P EU 350 ENERGY INDEX 2.2% -2.5% 8.5% S&P EU 350 MATERIALS IDX 0.8% -4.0% -3.1% S&P EU 350 INDUST INDEX 0.3% -1.2% 0.2% S&P EU 350 CON STAPLE IX -2.0% -0.9% -2.0% S&P EU 350 UTILITIES IDX -0.6% -2.7% -1.5% S&P EU 350 TELECM SV IDX -0.5% -4.2% -12.7% S&P EU 350 INFO TECH IDX 1.9% 3.3% 15.4% S&P EU 350 CONS DISCT IX -0.7% -2.1% -1.4% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -0.2% -0.7% 3.7% S&P EU 350 FINANCIALS IX 0.3% -4.6% -.6% Sectors - USA S&P 5 HEALTH CARE IDX 0.4% 3.2%.9% S&P 5 FINANCIALS INDEX -0.1% 0.9% 0.8% S&P 5 CONS DISCRET IDX 1.4% 3.2% 16.3% S&P 5 INFO TECH INDEX 1.8% 4.6% 17.6% S&P 5 ENERGY INDEX 2.0% -3.6% 2.8% S&P 5 INDUSTRIALS IDX -0.1% -0.4% 0.8% S&P 5 CONS STAPLES IDX -1.8% 0.8% -5.7% S&P 5 UTILITIES INDEX -1.1% 1.2% 1.5% S&P 5 MATERIALS INDEX 0.4% -1.1% -2.3% S&P 5 AUTO & COMP IDX -2.4% -5.1% -14.2% S&P 5 HOMEBUILDING IDX 0.8% 0.7% -15.4% YIELD & EQUITY MONITOR Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 0

4 T BOND BTP BTP vs. T BOND (blue) BTP-BUND IG USD IG EUR 6.80 HY USD 4. HY EUR IG EUR (giallo), IG USD (grigio), HY EUR (verde), HY USD (blue) Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 0

5 20 15 SPX EU vs. Energy 08 SPX EU vs. Cons. Discr SPX EU vs. Utilities SPX EU vs. Financials SPX EU vs. I.T SPX EU vs. Cons. staples SPX EU vs. Industrials 08 SPX EU vs. Materials SPX EU vs. Telecoms - - SPX EU vs. real Estate SPX EU vs. Heathcare Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 0

6 DISCLAIMER La presente pubblicazione è stata prodotta da Marzotto SIM S.p.A. ( Marzotto SIM ), Società di Intermediazione Mobiliare con sede legale a Milano Piazza della Repubblica 32, iscritta all Albo delle SIM istituito presso CONSOB con numero 229, aderente al Fondo Nazionale di Garanzia. Avvertenza generale Il presente documento viene divulgato esclusivamente per fini informativi ed illustrativi. In particolare, non intende costituire un documento di vendita o sottoscrizione ovvero un documento per la sollecitazione all acquisto e/o alla vendita e/o alla sottoscrizione ovvero un offerta d acquisto o di scambio di strumenti finanziari. Né Marzotto SIM, né alcuno dei suoi amministratori, dirigenti, rappresentanti, dipendenti o collaboratori assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o altro) derivante da danni diretti o indiretti, patrimoniali e non eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque delle informazioni e delle opinioni riportate nel presente documento. Le informazioni fornite e le opinioni espresse nel presente documento sono redatte in completa indipendenza degli analisti, attendendosi a principi di correttezza prescritti dal vigente Codice di Comportamento e in particolare evitando ogni comportamento che possa determinare una distribuzione asimmetrica dell informazione o raccomandazione. Le analisi si basano su dati e fonti ritenute attendibili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Marzotto SIM relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Marzotto SIM, senza alcun obbligo da parte di Marzotto SIM di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Marzotto SIM non assicura continuità nella copertura degli strumenti oggetto del presente documento. Copyright Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato e non può essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza preventiva autorizzazione scritta di Marzotto SIM. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale su dati, informazioni, opinioni e valutazioni è di esclusiva pertinenza di Marzotto SIM, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non previo consenso espresso per iscritto da parte di Marzotto SIM. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni in materia di copyright qui riportate. Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 0

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