MARZOTTO SIM Weekly 28 NOVEMBRE 2016 (chiusure del 25 novembre)

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1 MARZOTTO SIM Weekly 28 NOVEMBRE 2016 (chiusure del 25 novembre) MARKET MOVERS PER LA SETTIMANA IN CORSO Date Time Event Survey 11/28/ :00 IT Manufacturing Confidence Nov /28/ :00 EC OECD Economic Outlook 11/29/ :30 JN Jobless Rate Oct 3.00% 11/29/ :45 FR GDP YoY 3Q P 1.10% 11/29/ :45 FR GDP QoQ 3Q P 0.20% 11/29/ :30 UK Net Consumer Credit Oct 1.5b 11/29/ :30 UK Mortgage Approvals Oct 65.0k 11/29/ :00 EC Economic Confidence Nov /29/ :00 EC Consumer Confidence Nov F /29/ :00 GE CPI MoM Nov P 0.10% 11/29/ :00 GE CPI YoY Nov P 0.80% 11/29/ :00 GE CPI EU Harmonized MoM Nov P 0.10% 11/29/ :00 GE CPI EU Harmonized YoY Nov P 0.80% 11/29/ :30 US GDP Annualized QoQ 3Q S 3.00% 11/29/ :30 US Personal Consumption 3Q S 2.30% 11/29/ :30 US Core PCE QoQ 3Q S -- 11/29/ :00 US Consumer Confidence Index Nov /30/ :50 JN Industrial Production MoM Oct P 0.00% 11/30/ :50 JN Industrial Production YoY Oct P -1.30% 11/30/ :00 GE Retail Sales MoM Oct 1.00% 11/30/ :00 GE Retail Sales YoY Oct 1.00% 11/30/ :45 FR CPI EU Harmonized MoM Nov P -0.10% 11/30/ :45 FR CPI EU Harmonized YoY Nov P 0.60% 11/30/ :45 FR CPI MoM Nov P -0.10% 11/30/ :45 FR CPI YoY Nov P 0.50% 11/30/ :55 GE Unemployment Change (000's) Nov -5k 11/30/ :00 EC CPI Estimate YoY Nov 0.60% 11/30/ :00 EC CPI Core YoY Nov A 0.80% 11/30/ :30 US Personal Spending Oct 0.50% 11/30/ :30 US PCE Deflator MoM Oct 0.30% 11/30/ :45 US Chicago Purchasing Manager Nov /30/ :00 US Pending Home Sales MoM Oct 0.10% 12/01/ :55 GE Germany Manufacturing PMI Nov F /01/ :00 IT GDP WDA QoQ 3Q F 0.30% 12/01/ :00 RU Gold and Forex Reserve Nov /01/ :30 US Initial Jobless Claims Nov k 12/01/ :45 US Markit US Manufacturing PMI Nov F /01/ :00 US ISM Manufacturing Nov /01/ :00 US ISM Prices Paid Nov /01/ :00 US ISM New Orders Nov -- 12/02/ :30 US Change in Manufact. Payrolls Nov -2k 12/02/ :30 US Unemployment Rate Nov 4.90%

2 MERCATI ULTIMA SETTIMANA Governments Rendimento Week chng (basis points) Btp decennale 2.10% Bund decennale 0.22% Tresury decennale 2.33% 0.24 Indici obbligazionari Corporate Rendimento Rendimento (basis points) Indice BBG Corp. Inv. Grade 1-10 an 0.67% Indice BBG Corp. HY 1-10 anni 3.90% Valute Valore per 1 Euro Week chng. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chng. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chng. (%) Oil % Gold % Vix % V1X %

3 MERCATO OBBLIGAZIONARIO In questa settimana il mercato obbligazionario italiano è rimasto sostanzialmente stabile, con momenti di estrema volatilità che hanno portato lo spread a sfiorare i 192 bp e il rendimento del decennale in area 2,15-2,17%. Fa eccezione il tratto 3-5 anni sul quale si è assistito ad un forte rialzo dei rendimenti (fino a 8 bp), contrariamente a quanto avvenuto sul segmento breve tedesco, dove il 2 anni ha raggiunto nuovi minimi storici al -0,76% (-9 bp in una settimana). Motivo del calo del rendimento la notizia diffusa mercoledì da Reuters secondo la quale la Bce sta cercando il modo di prestare alle banche più titoli di Stato (avendo ora in bilancio più di miliardi di euro) per evitare il congelamento del mercato re.po. Si studiano cambiamenti come la riduzione degli oneri per chi non restituisca i bond presi in prestito alla scadenza prevista, o accettando nuovi tipi di collaterale o estendendo la durata dei prestiti. Arrivano conferme dalla Banca centrale europea che è pronta ad agire (8 dicembre, 3 giorni da quando si conosceranno gli esiti del referendum) per preservare la stabilità finanziaria ed evitare il contagio se l'esito del referendum costituzionale italiano dovesse comportare shock sui mercati: il vicepresidente ha sottolineato come il rialzo dei rendimenti dei tassi dei titoli di Stato italiani si sia riflesso anche sui governativi degli altri paesi periferici, spagnoli e portoghesi. Altro punto importante delle dichiarazioni di Constancio il voler tranquillizzare sulla solvibilità delle banche italiane, come evidenzia la tenuta degli spread di credito, in questi giorni, del settore bancario italiano, anche se ci sono istituti più vulnerabili, con un chiaro riferimento alla situazione del MPS. Intanto dal fronte macro europeo, arrivano segnali positivi ed incoraggianti dai dati preliminari PMI dell'area euro di novembre: sia il settore manifatturiero che quello dei servizi si sono confermati in aumento, in misura superiore al previsto, rafforzando le previsioni di un'accelerazione della crescita nel 4 trimestre e queste rilevazioni confortano le previsioni di un miglioramento del quadro occupazionale e quindi di un rialzo dell'inflazione nel medio termine. A pesare sulle future aspettative d'inflazione anche il prezzo del petrolio, che si è riportato a ridosso dei 48$/b essendo aumentate le possibilità di un accordo alla riunione del 30 novembre a Vienna: resta però profonda incertezza sui membri che prenderanno parte all intesa (attualmente, la Russia è ancora riluttante, l'iraq dovrebbe essere esentata mentre l'iran si oppone) e soprattutto sull entità dei tagli alla produzione. Questa settimana il reddito fisso periferico potrebbe tornare sotto pressione in vista delle aste italiane sul medio-lungo di martedì: in particolare, già si è evidenziata tensione sul comparto dei CCT, ed in particolare sugli indicizzati offerti in asta, Ccteu giugno 2022 e Ccteu febbraio 2024 (che è arrivato al rendimento massimo dalla sua emissione, in area 0,95%). Sarà una settimana ancora volatile proprio perché si concluderà domenica 4 dicembre con il voto italiano: non escludiamo quindi nuovi test in area 2,20% sul 10 anni italiano e spread fino a 200 bp. Sono inoltre attesi martedì la seconda lettura del Pil Usa, che dovrebbe confermarsi in salita al 3%, e i prezzi al consumo tedeschi preliminari di novembre, mentre il giorno seguente quelli stimati dell'area euro ed italiani; sempre mercoledì il deflatore PCE Usa, ampiamente monitorato dalla FED, e venerdì i dati sul job market Usa che dovrebbero mostrarsi in ulteriore miglioramento.

4 LIVELLI BTP FUTURE - scadenza dicembre 2016 Supporti: 133,80 133,35 132,70 132,30 131,60 Resistenze 134,30 134,75 135,40 135,79 136,40 ASTE Lunedì 28 novembre: Asta italiana: offerti fino a 6 mld. di BOT 31/05/2017. Martedì 29 novembre: Aste italiane: offerti fino a 1,75 mld. di BTP 0,35% 11/2021, 1,5 mld di BTP 1,25% 12/2026, a 1 mld. CctEu 15/06/2022 e a 2 mld. CctEu 15/02/2024 Mercoledì 30 novembre: Asta tedesca: in emissione fino a 3 mld di OBL 0 08/10/2021 Giovedì 1 dicembre: Aste spagnole: emessi BONOS 1,3% 31/10/2026, SPGBEI I/L 0,55% 30/11/2019, SPGB 0,75% 30/07/2021, SPGB 4,7% 30/07/2041 Aste francesi: emessi 3,5 mld. di di FRTR 1,5% 25/05/2031 e FRTR 4,5%25/04/2041

5 MERCATO AZIONARIO Nuovi massimi per lo SPX a quota Contrariamente alle attese l inaspettata vittoria del candidato repubblicano Donald Trump è stato festeggiato dalle borse con una serie di forti rialzi. La principale ragione risiede nella rimozione dell incertezza circa il governo di uno dei paesi più influenti al mondo. La seconda consiste nelle aspettative circa l implementazione delle annunciate politiche economiche volte a dare maggiore impulso alla economia reale. Il taglio delle tasse e l aumento della spesa pubblica sono stati tra i principali punti chiave del programma elettorale. Il mercato ha reagito di conseguenza con un rimbalzo delle sue componenti più cicliche. In Europa i listini, in particolare quello italiano, risentono della crisi bancaria e della crescita economica non entusiasmante. Gli eventi politici che ci saranno tra il prossimo settembre e fine 2017 (referendum costituzionale, elezioni politiche in Francia, Austria e Germania), completano il quadro di incertezza che impedisce ai mercati di prendere una direzione ed uscire dal trend laterale che in maniera più o meno accentuata ha caratterizzato l andamento di parte dei listini europei per tutto il 2016 (FTSEMIB in particolare). In Asia, il Nikkei continua la propria corsa alimentato dalle aspettative di una politica fiscale intensa volta a dare stimolo alla economia reale e soprattutto dall indebolimento dello Yen che ha raggiunto quota 119 verso euro.

6 Europe - Core last week (%) mtd (%) ytd (%) DAX INDEX 0.3% -0.6% -1.3% FTSE 100 INDEX 1.0% -2.5% 8.6% CAC 40 INDEX 1.0% -0.1% -2.8% SWISS MARKET INDEX -0.3% 0.1% -11.1% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.5% -5.5% -24.4% IBEX 35 INDEX 0.6% -5.8% -9.7% PSI 20 INDEX 0.9% -4.6% -16.5% Athex Composite Share Pr 1.9% 4.5% -2.1% IRISH OVERALL INDEX -0.2% 5.3% -8.3% Sectors - Europe last week (%) mtd (%) ytd (%) S&P EU 350 ENERGY INDEX 2.5% 2.1% 12.4% S&P EU 350 MATERIALS IDX 3.0% 5.3% 22.7% S&P EU 350 INDUST INDEX 1.7% 2.3% 3.9% S&P EU 350 CON STAPLE IX 1.2% -2.9% -6.3% S&P EU 350 UTILITIES IDX 1.6% -7.9% -15.5% S&P EU 350 TELECM SV IDX 0.4% -6.3% -21.9% S&P EU 350 INFO TECH IDX 1.7% 0.3% -1.2% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.7% 0.9% -7.4% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -0.7% 1.3% -15.6% S&P EU 350 FINANCIALS IX 0.6% 3.2% -12.7% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX -0.3% 2.9% -3.8% S&P 500 FINANCIALS INDEX 1.2% 13.5% 15.6% S&P 500 CONS DISCRET IDX 2.3% 6.1% 6.0% S&P 500 INFO TECH INDEX 1.0% 0.5% 11.5% S&P 500 ENERGY INDEX 2.2% 5.5% 18.8% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 2.3% 9.3% 16.5% S&P 500 CONS STAPLES IDX 1.4% -3.1% 1.2% S&P 500 UTILITIES INDEX 1.9% -5.1% 8.2% S&P 500 MATERIALS INDEX 2.7% 5.9% 13.5% S&P 500 AUTO & COMP IDX 2.4% 5.0% -4.4% S&P 500 HOMEBUILDING IDX 1.7% 3.0% -5.7%

7 GRAFICO DELLA SETTIMANA Rame, rinvigorito dalle aspettative di politica fiscale

8 IDEE D INVESIMENTO Areva 3,875% MFinance 2,375% MFinance 2,375% Arion Banki 3,125% Arion Banki 2,50% Alibaba 1,625% USD Hyundai 3,50% USD CNH 3,25% USD CNH 3,25% USD Fincantieri 3,75% Nibcap 2,25% Talent 1,435% Danske Bank 0.75% 02/06/2023 China Development Bank 3.8% 31/12/2021 Credit Agricole 01/12/2022 REN Finance 1.75% 1/06/2023 VIESGO Holdco 2.875% 01/06/2026 Vale /03/18 ISIN FR (report del 17 maggio) ISIN XS (report del 9 maggio) ISIN XS (report del 9 maggio) ISIN XS (report del 5 maggio) ISIN XS (report del 5 maggio) ISIN US01609WAE21 (report del 5 maggio) ISIN USY3815NAT82 (report del 5 maggio) ISIN US12623EAH45 (report del 5 maggio) ISIN US12623EAH45 (report del 5 maggio) ISIN XS (report del 4 maggio) ISIN XS (report del 21 aprile) ISIN XS (report del 20 aprile) ISIN XS (report del 26 maggio) ISIN XS (report del 25 maggio) ISIN XS (report del 25 maggio) ISIN XS (report del 24 maggio) ISIN XS (report del 23 maggio) ISIN XS (report del 16 sett.)

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