THE WEEKLY GUIDE MERCATO OBBLIGAZIONARIO. 07 May chiusure

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1 MERCATO OBBLIGAZIONARIO Partendo subito da un analisi dell andamento dei titoli italiani, evidenziamo come la scorsa settimana il decennale abbia testato nuovamente area 1,72% respingendo un nuovo affondo (del rendimento). Riteniamo comunque ancora valida l ipotesi che in caso di rottura, potremmo assistere ad un test successivo ai minimi dell 8 dicembre, in area 1,65-1,63%. Sui governativi italiani, assistiamo in queste ultime sedute ad una maggiore volatilità, in quanto proprio oggi il presidente della Repubblica Mattarella cercherà di districare la matassa per la formazione di un nuovo governo (tecnico o del presidente?), con un nuovo rapido giro di consultazioni. Nonostante questo, lo spread si mantiene abbastanza ristretto, pur avendo allargato di almeno di 10 cts rispetto ai minimi toccati a fine aprile (a 112 bp). Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 1. 79% Bund decennale 0. 54% Tresury decennale 2. 95% Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.92% 0.81 BBG HY 3.28% 5.58 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chg. (%) Oil % Gold % Vix % V1X % Su tutto l obbligazionario mondiale assistiamo da 7 sedute a ricoperture dopo test su livelli di resistenza importanti (3,05% per il T-bond e 0,65% per il Bund): potremmo assistere ad una settimana di consolidamento, con possibilità di test su aree di supporto individuabili rispettivamente a 2,90% e 0,50%. Le motivazioni? Negli Usa il job market report è risultato deludente, con creazione di posti di lavoro ad aprile per 164 mila unità contro le 193k attesi ed un rallentamento dell aumento dei salari medi orari (+0,1% mensile, +2,6% annuo); in Europa, l inflazione di aprile uscita al di sotto delle previsioni a causa di una moderata crescita nel settore dei servizi: il PCI annuo sale solo dell 1,2% con il core in frenata (+0,7% ad aprile su base annua vs 0,9% atteso). La chiave di lettura di questi dati (sull inflazione) ci è stata offerta proprio dal vicepresidente della BCE, Constancio, che ha confermato che la rimozione lenta dello stimolo monetario dipende dalla debole dinamica dei prezzi al consumo osservata a partire dalla seconda metà del 2017 e dai recenti livelli dell inflazione headline, da imputarsi in larga misura ad un ampia capacità inutilizzata. Roma Via di Novella 22, tel fax

2 Notiamo come a questi deboli dati sull inflazione, a cui si aggiungono le ultime rilevazioni macro, che evidenziano una moderazione in Europa sia della crescita che della fiducia (come mostrato anche stamattina dall indice della zona euro, PMI al dettaglio, sceso sotto i 50 e il Sentix Investor Confidence scivolato ai minimi di inizio 2017), sia stato particolarmente vulnerabile l euro, che è sceso al di sotto della MM a 200 gg, a 1,2018: stamattina sono giunti ulteriori segnali ribassisti dalla rottura di area 1,1950; il supporto successivo si individua ora in area 1,1920-1,1910, a cui seguirebbe un test in area 1,1820. Sul primario, l offerta si stima che possa sfiorare i 15 mld questa settimana (a fronte della scadenza con valuta regolamento 15 maggio, del BTP 0,25% 15 maggio 2018). Venerdì prossimo andrà in asta proprio l Italia, con il triennale, il settennale e la parte extralunga (attesa la comunicazione martedì). Invece la Germania emetterà domani due Inflation Linkers (DBRi 0.10% 15 aprile 2046 per 250 mln e DBRi 0 ½% 15 aprile 2030 per 500 mln ) e mercoledì il trentennale, DBR 1 ¼% 15 agosto 2048, fino a 1,5 mld. Da seguire anche il Portogallo che, sempre mercoledì, si presenterà sul primario, con le aste a medio lungo (sul PGB 4.95% 25 ottobre 2023 e PGB 2 ⅛ 17 ottobre 2028). Tra i market movers della settimana, segnaliamo martedì, la produzione industriale tedesca di marzo (che dovrebbe mostrare una ripresa, del +0,8% dopo il crollo del 1,6% di febbraio) e giovedì, la riunione della Date Time Event Survey 05/07/ :00 GE Factory Orders MoM Mar 0.50% 05/07/ :00 GE Factory Orders WDA YoY Mar 5.00% 05/07/ :30 GE Markit Germany Construction PMI Apr -- 05/07/ :00 IT Istat Releases the Monthly Economic Note 05/07/ :10 IT Markit Italy Retail PMI Apr -- 05/07/ :10 FR Markit France Retail PMI Apr -- 05/07/ :10 GE Markit Germany Retail PMI Apr -- 05/07/ :10 EC Markit Eurozone Retail PMI Apr -- 05/07/ :00 US Consumer Credit Mar $16.000b 05/08/ :30 JN Household Spending YoY Mar 1.00% 05/08/ :00 GE Trade Balance Mar 22.5b 05/08/ :00 GE Current Account Balance Mar 27.0b 05/08/ :00 GE Industrial Production SA MoM Mar 0.80% 05/08/ :00 GE Industrial Production WDA YoY Mar 3.00% 05/08/ :30 UK Halifax House Prices MoM Apr -0.20% 05/08/ :30 UK Halifax House Price 3Mths/Year Apr 3.20% 05/08/ :00 US NFIB Small Business Optimism Apr /09/ :00 JN Labor Cash Earnings YoY Mar 1.00% 05/09/ :00 JN Leading Index CI Mar P /09/ :45 FR Industrial Production MoM Mar 0.40% 05/09/ :45 FR Industrial Production YoY Mar 2.80% 05/09/ :45 FR Manufacturing Production MoM Mar 0.90% 05/09/ :45 FR Manufacturing Production YoY Mar 2.10% 05/09/ :00 IT Retail Sales MoM Mar 0.00% 05/09/ :00 IT Retail Sales YoY Mar 0.10% 05/09/ :30 US PPI Final Demand MoM Apr 0.20% 05/09/ :30 US PPI Ex Food and Energy MoM Apr 0.20% 05/09/ :30 US PPI Final Demand YoY Apr 2.80% 05/09/ :30 US PPI Ex Food and Energy YoY Apr 2.40% 05/09/ :00 US Wholesale Inventories MoM Mar F 0.60% 05/10/ :01 UK RICS House Price Balance Apr -1.00% 05/10/ :50 JN BoP Current Account Balance Mar b 05/10/ :50 JN BoP Current Account Adjusted Mar b 05/10/ :50 JN Trade Balance BoP Basis Mar b 05/10/ :30 JN Bankruptcies YoY Apr -- 05/10/ :00 EC ECB Publishes Economic Bulletin 05/10/ :00 IT Industrial Production MoM Mar 0.50% 05/10/ :00 IT Industrial Production WDA YoY Mar 2.30% 05/10/ :00 IT Industrial Production NSA YoY Mar -- 05/10/ :30 UK Visible Trade Balance GBP/Mn Mar /10/ :30 UK Trade Balance Non EU GBP/Mn Mar -- 05/10/ :30 UK Trade Balance Mar /10/ :30 UK Industrial Production MoM Mar 0.20% 05/10/ :30 UK Industrial Production YoY Mar 3.10% 05/10/ :30 UK Manufacturing Production MoM Mar -0.20% 05/10/ :30 UK Manufacturing Production YoY Mar 2.90% 05/10/ :00 UK Bank of England Bank Rate May % 05/10/ :00 UK BOE Asset Purchase Target May 435b 05/10/ :00 UK Bank of England Inflation Report 05/10/ :30 US CPI MoM Apr 0.30% 05/10/ :30 US CPI Ex Food and Energy MoM Apr 0.20% 05/10/ :30 US CPI YoY Apr 2.50% 05/10/ :30 US Initial Jobless Claims May 5 218k 05/10/ :30 US CPI Ex Food and Energy YoY Apr 2.20% 05/10/ :30 US Continuing Claims k 05/10/ :30 US CPI Index NSA Apr /10/ :30 US CPI Core Index SA Apr -- 05/10/ :45 US Bloomberg Consumer Comfort May /10/ :00 US Monthly Budget Statement Apr $215.0b 05/11/ :50 JN Money Stock M2 YoY Apr 3.20% 05/11/ :50 JN Money Stock M3 YoY Apr 2.80% 05/11/ :30 US Import Price Index MoM Apr 0.50% 05/11/ :30 US Import Price Index YoY Apr 3.90% 05/11/ :00 US U. of Mich. Sentiment May P Roma Via di Novella 22, tel fax

3 Bank of England (con il mercato che non sta prezzando alcun movimento sui tassi) e i PCI USA di aprile, attesi in salita rispetto al mese precedente, sia su base mensile, del +0,3% (e il core +0,2%) che su base annuale, del +2,5% ( e il core +2,2%). ASTE SETTIMANA ENTRANTE: martedì 8 maggio 2018: asta olandese : riapertura del decennale NETHER 0 ¾ 15 luglio 2028 per un massimo di 2,5 mld; aste austriache: in asta il decennale RAGB 0 ¾ 20 febbraio 2028 e RAGB 1 ½ 20 febbraio 2047; aste tedesche: il Governo federale tedesco emetterà due Inflation Linkers: DBRi 0.10% 15 aprile 2046 per 250 mln e DBRi 0 ½% 15 aprile 2030 per 500 mln ; mercoledì 9 maggio 2018: asta tedesca: offerti fino a 1,5 mld di euro del trentennale, DBR 1 ¼% 15 agosto 2048; aste portoghesi: aste a medio lungo sul PGB 4.95% 25 ottobre 2023 e PGB 2 ⅛ 17 ottobre 2028; giovedì 10 maggio 2018: asta italiana : il Tesoro offre BOT annuale, la cui comunicazione è attesa oggi ; aste irlandesi: ancora size e titoli non comunicati; venerdì 11 maggio 2028: aste italiane : aste su triennale, settennale e trentennale (size e titoli comunicati martedì 9). LIVELLI BTP future scadenza giugno 2018 Supporti: Resistenze: 139,02* 139,45 138,65 139,80-90** 138,41* (MM 50 gg) 140,25 138,13 (76,4% ritr Fibonacci) 140,60 138, * 137,30-45* 141,30 137,02 (61,8 ritr. Fibonacci) 142,00 Roma Via di Novella 22, tel fax

4 MERCATO AZIONARIO Europe - Core last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) DAX INDEX 1.6% 1.9% -0.5% FTSE 100 INDEX 0.8% 0.8% -1.6% CAC 40 INDEX -0.1% -0.1% 3.8% SWISS MARKET INDEX 0.2% 0.6% -4.7% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.5% 1.7% 11.6% IBEX 35 INDEX 1.2% 1.5% 0.9% PSI 20 INDEX -0.4% 0.3% 2.6% Athex Composite Share Pr -4.0% -5.0% 1.6% IRISH OVERALL INDEX 0.9% 0.9% -2.5% Sectors - Europe last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) S&P EU 350 ENERGY INDEX 1.3% 1.3% 8.8% S&P EU 350 MATERIALS IDX 1.3% 1.3% -0.1% S&P EU 350 INDUST INDEX 1.4% 1.4% -1.3% S&P EU 350 CON STAPLE IX -1.0% -1.0% -7.3% S&P EU 350 UTILITIES IDX 1.7% 1.7% 3.8% S&P EU 350 TELECM SV IDX -1.1% -0.9% -2.4% S&P EU 350 INFO TECH IDX 2.8% 3.4% 6.2% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.6% 0.6% 4.7% S&P EU 350 HEALTHCARE IX 1.1% 1.1% -3.6% S&P EU 350 FINANCIALS IX -0.7% -0.8% -2.2% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX -1.5% -1.5% -2.0% S&P 500 FINANCIALS INDEX -0.7% -0.7% -2.6% S&P 500 CONS DISCRET IDX 0.3% 0.3% 5.4% S&P 500 INFO TECH INDEX 3.7% 3.7% 7.1% S&P 500 ENERGY INDEX 0.1% 0.1% 2.1% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 0.0% 0.0% -4.8% S&P 500 CONS STAPLES IDX -1.5% -1.5% -13.2% S&P 500 UTILITIES INDEX -0.1% -0.1% -2.4% S&P 500 MATERIALS INDEX 1.4% 1.4% -4.6% S&P 500 AUTO & COMP IDX 1.9% 1.9% -7.7% S&P 500 HOMEBUILDING IDX 2.1% 2.1% -12.3% Roma Via di Novella 22, tel fax

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