MARZOTTO SIM Weekly 31 ottobre 2016 (chiusure del 27 ottobre)

Transcript

1 MARZOTTO SIM Weekly 31 ottobre 2016 (chiusure del 27 ottobre) MARKET MOVERS PER LA SETTIMANA IN CORSO Date Time Event Survey 10/31/ :50 JN Industrial Production MoM Sep P 1.00% 10/31/ :30 UK Net Consumer Credit Sep 1.5b 10/31/ :00 EC CPI Estimate YoY Oct -- 10/31/ :00 EC CPI Core YoY Oct A -- 10/31/ :00 EC GDP SA QoQ 3Q A -- 10/31/ :00 EC GDP SA YoY 3Q A -- 10/31/ :00 IT CPI EU Harmonized YoY Oct P -- 10/31/ :30 US Personal Spending Sep 0.40% 10/31/ :30 US PCE Core MoM Sep 0.10% 10/31/ :45 US Chicago Purchasing Manager Oct 54 11/01/ :45 US Markit US Manufacturing PMI Oct F -- 11/01/ :00 US Construction Spending MoM Sep 0.50% 11/01/ :00 US ISM Manufacturing Oct /01/ :00 US ISM Prices Paid Oct 54 11/01/2016 JN BOJ Policy Rate Nov % 11/02/ :45 IT Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI Oct -- 11/02/ :00 US FOMC Rate Decision (Upper Bound) Nov % 11/02/ :00 US FOMC Rate Decision (Lower Bound) Nov % 11/03/ :00 EC ECB Publishes Economic Bulletin 11/03/ :00 UK Bank of England Bank Rate Nov % 11/03/ :00 UK BOE Asset Purchase Target Nov 435b 11/03/ :00 UK Bank of England Inflation Report 11/03/ :30 US Initial Jobless Claims Oct /03/ :00 US ISM Non-Manf. Composite Oct 56 11/03/ :00 US Factory Orders Sep 0.40% 11/04/ :55 GE Markit Germany Services PMI Oct F -- 11/04/ :30 US Change in Nonfarm Payrolls Oct 165k 11/04/ :30 US Unemployment Rate Oct 4.90%

2 MERCATI ULTIMA SETTIMANA (20-27 ott.) Governments Rendimento Week chng (bp) Btp decennale 1.56% Bund decennale 0.16% Tresury decennale 1.85% 9.80 Indici obbligazionari Corporate Rendimento Rendimento (bp) Indice BBG Corp. Inv. Grade 1-10 anni 0.55% 8.90 Indice BBG Corp. HY 1-10 anni 3.58% 0.20 Valute Valore per 1 Euro Week chng. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chng. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chng. (%) Oil % Gold % Vix % V1X % MERCATO OBBLIGAZIONARIO L'aumento del Pil inglese, superiore al previsto nel terzo trimestre (+0,5%t/t vs 0,3% atteso, anche se più basso del +0,7% del secondo), contestualmente alle parole di Carney che ha segnalato cautela sull'implementazione di altre misure espansive a breve termine (data la forza dei dati interni domestici e la svalutazione della sterlina, che potrebbe nei prossimi 2 anni far superare l'obiettivo d'inflazione al 2%), sta imprimendo un movimento di repricing sui bond sovrani globali. A questo si aggiunga anche il commento del governatore della Bank of Japan che ha dichiarato che la banca centrale non cercherà di spingere al ribasso i rendimenti a lunga scadenza, anche se continueranno a salire e la prossima settimana non annuncerà nuovi stimoli monetari. Nell'ottava appena trascorsa, violento è stato lo steepening delle curve europee, con i rendimenti sui decennali ritornati ai livelli di inizio marzo per il Bund e di inizio anno per i BTP. In una settimana i rendimenti dei Gilts (1,25%)e dei BTp decennali (1,55%) sono saliti di quasi 17 bp; segue l'aumento di 14bp dei titoli francesi, portoghesi e tedeschi (a 0,156%); minore il rialzo del

3 rendimento del Tbond, arrivato all'1,84% (+8 centesimi). Resistono meglio i governativi spagnoli (+9 bp il Bonos 2026) che beneficia del fatto che dopo 10 mesi, Rajoy riuscirà a formare un governo di coalizione (di minoranza). Il Portogallo, dopo il mantenimento dell'ig da parte di DBRS, ha vissuto un restringimento di tutti gli spread con il decennale che è arrivato a sfiorare anche il 3,12% nella giornata di lunedì, ma in chiusura di ottava ha seguito l'andamento del resto d'europa. Ad influire sull'andamento negativo del mercato anche l'incertezza sulle prossime scelte delle Bce: se prolungherà il Qe oltre marzo, ma inizierà un tapering, potremmo assistere ad un'ulteriore correzione dei governativi, con il Bund che potrebbe arrivare al test in area 0,30% la cui rottura incrementerebbe i flussi in vendita fino ai livelli pre-implementazione del QE ad inizio gennaio a 0,55%. I volumi sono stati elevati in queste due ultime sedute, maggiormente sui quinquennali, su cui maggiormente impattano le aspettative di medio periodo sui tassi, e sui decennali su cui invece il repricing è dovuto a dati macro migliori delle attese in termini di crescita e fiducia delle imprese e famiglie. Si guarda più ai dati macro in un mercato che era drogato fino a pochi giorni fa soltanto dalla liquidità immessa dalle politiche monetarie delle banche centrali. La prossima settimana il primario interesserà l'emissione del Bund 2026 (mercoledì) oltre alle emissioni di Spagna (si attende annuncio) e Francia (giovedì), che dovrebbero anch'esse emettere titoli a medio e lungo termine, dal 2021 al Tra i market movers della prossima settimana, segnaliamo il PCI armonizzato di ottobre dell'area euro, che dovrebbe mostrare una dinamica al rialzo da 7 mesi; mercoledì e giovedì le riunioni sia della FED (previsti tassi invariati), che dovrebbe definitivamente preparare il terreno ad un rialzo a dicembre, che del BOE (non è prevista alcuna variazione al Qe nè ai tassi). Venerdì infine conferme positive dovrebbe giungere dal job market Usa, con un aumento dei salariati non agricoli e un tasso di disoccupazione in calo al 4,9%. Nel corso del prossimo mese potrebbe proseguire il trend di allargamento degli spread tra Btp e Bonos, fino a 40 bp (massimo di ottobre 2014), sulle attese dell'esito del referendum costituzionale (4 dicembre), che in caso di vittoria del No potrebbe spingere le società di rating a rivedere al ribasso il rating dell'italia. In tal caso si allargherebbe anche il differenziale sul Bund almeno fino a 160 centesimi, (con il 10anni IT in area 1,70%). LIVELLI BTP FUTURE BTP future scadenza dic Supporti: 138,70 138,40 138,10 137,80 Resistenze 139,37 139,83 140,55 141,20

4 MERCATO AZIONARIO Lo S&P ed i mercati azionari europei in particolare il FTSEMIB stanno sperimentando dinamiche molto differenti, entrambi in prossimità di eventi politici importanti (elezioni in US e referendum in Italia). Il FTSEMIB avendo scontato forse in eccesso i fattori di negatività vede pesanti ricoperture in prossimità del referendum evento che aggiunge incertezza ma il cui esito positivo (il caso del SI) potrebbe essere particolarmente favorevole ai mercati i quali non vogliono farsi cogliere di sorpresa. Questo rialzo è stato guidato prevalentemente dai bancari, settore particolarmente penalizzato per le note vicende di patrimonializzazione e profittabilità, che è stato rinvigorito di recente dalle aspettative di uno scenario di tassi positivi e steepening della curva con evidenti miglioramenti nella profittabilità attesa. In Europa il settore da -15% ytd è a +6.5% mtd. Quest ultimo fattore unito ad un eventuale newsflow positivo potrebbe continuare a dare vigore al settore. Fino all esito del referendum l indice italiano si muoverà probabilmente all interno del range /16,200. GRAFICO DELLA SETTIMANA 5yr./5yr. EUR Inflation Swap

5 ASTE Mercoledì 2 novembre: Asta tedesca, fino a 3 mld di BUND 0% 15/08/2026 Giovedì 3 novembre: Aste francesi, FRTR 0,25% 25/11/2026 e FRTR 1,25% 25/05/2036 Aste irlandesi: attesa comunicazione Aste spagnole: attesa comunicazione IDEE D INVESIMENTO Areva 3,875% MFinance 2,375% MFinance 2,375% Arion Banki 3,125% Arion Banki 2,50% Alibaba 1,625% USD Hyundai 3,50% USD CNH 3,25% USD CNH 3,25% USD Fincantieri 3,75% Nibcap 2,25% Talent 1,435% Danske Bank 0.75% 02/06/2023 China Development Bank 3.8% 31/12/2021 Credit Agricole 01/12/2022 REN Finance 1.75% 1/06/2023 VIESGO Holdco 2.875% 01/06/2026 Vale /03/18 ISIN FR (report del 17 maggio) ISIN XS (report del 9 maggio) ISIN XS (report del 9 maggio) ISIN XS (report del 5 maggio) ISIN XS (report del 5 maggio) ISIN US01609WAE21 (report del 5 maggio) ISIN USY3815NAT82 (report del 5 maggio) ISIN US12623EAH45 (report del 5 maggio) ISIN US12623EAH45 (report del 5 maggio) ISIN XS (report del 4 maggio) ISIN XS (report del 21 aprile) ISIN XS (report del 20 aprile) ISIN XS (report del 26 maggio) ISIN XS (report del 25 maggio) ISIN XS (report del 25 maggio) ISIN XS (report del 24 maggio) ISIN XS (report del 23 maggio) ISIN XS (report del 16 sett.)

6

7 DISCLAIMER La presente pubblicazione è stata prodotta da Marzotto SIM S.p.A. ( Marzotto SIM ), Società di Intermediazione Mobiliare con sede legale a Milano Corso Como 15, iscritta all Albo delle SIM istituito presso CONSOB con numero 229, aderente al Fondo Nazionale di Garanzia. Avvertenza generale Il presente documento viene divulgato esclusivamente per fini informativi ed illustrativi. In particolare, non intende costituire un documento di vendita o sottoscrizione ovvero un documento per la sollecitazione all acquisto e/o alla vendita e/o alla sottoscrizione ovvero un offerta d acquisto o di scambio di strumenti finanziari. Né Marzotto SIM, né alcuno dei suoi amministratori, dirigenti, rappresentanti, dipendenti o collaboratori assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o altro) derivante da danni diretti o indiretti, patrimoniali e non eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque delle informazioni e delle opinioni riportate nel presente documento. Le informazioni fornite e le opinioni espresse nel presente documento sono redatte in completa indipendenza degli analisti, attendendosi a principi di correttezza prescritti dal vigente Codice di Comportamento e in particolare evitando ogni comportamento che possa determinare una distribuzione asimmetrica dell informazione o raccomandazione. Le analisi si basano su dati e fonti ritenute attendibili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Marzotto SIM relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Marzotto SIM, senza alcun obbligo da parte di Marzotto SIM di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Marzotto SIM non assicura continuità nella copertura degli strumenti oggetto del presente documento. Copyright Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato e non può essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza preventiva autorizzazione scritta di Marzotto SIM. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale su dati, informazioni, opinioni e valutazioni è di esclusiva pertinenza di Marzotto SIM, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non previo consenso espresso per iscritto da parte di Marzotto SIM. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni in materia di copyright qui riportate.