MARZOTTO SIM Weekly 16 gennaio 2017 (chiusure del 13 gennaio)

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1 MARZOTTO SIM Weekly 16 gennaio 2017 (chiusure del 13 gennaio) MARKET MOVERS PER LA SETTIMANA IN CORSO Date Time Event Survey 01/16/ :50 JN Machine Orders MoM Nov -1.70% 01/16/ :00 IT CPI EU Harmonized YoY Dec F 0.50% 01/17/ :30 UK CPI YoY Dec 1.40% 01/17/ :30 UK CPI Core YoY Dec 1.40% 01/17/ :00 GE ZEW Survey Expectations Jan /17/ :00 GE ZEW Survey Current Situation Jan 65 01/17/ :00 EC ZEW Survey Expectations Jan -- 01/18/ :00 GE CPI YoY Dec F 1.70% 01/18/ :30 UK Jobless Claims Change Dec 5.0k 01/18/ :00 EC CPI YoY Dec F 1.10% 01/18/ :30 US CPI MoM Dec 0.30% 01/18/ :30 US CPI YoY Dec 2.10% 01/18/ :15 US Capacity Utilization Dec 75.40% 01/19/ :45 EC ECB Main Refinancing Rate Jan % 01/19/ :45 EC ECB Marginal Lending Facility Jan % 01/19/ :45 EC ECB Deposit Facility Rate Jan % 01/19/ :45 EC ECB Asset Purchase Target Jan EU80b 01/19/ :30 US Housing Starts Dec 1184k 01/19/ :30 US Initial Jobless Claims Jan k

2 MERCATI ULTIMA SETTIMANA Governments Rendimento Week chng (basis points) Btp decennale 1.90% Bund decennale 0.32% 4.00 Tresury decennale 2.40% Indici obbligazionari Corporate Rendimento Rendimento (basis points) Indice BBG Corp. Inv. Grade 1-10 an 0.67% Indice BBG Corp. HY 1-10 anni 3.58% Valute Valore per 1 Euro Week chng. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chng. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chng. (%) Oil % Gold % Vix % V1X % MERCATO OBBLIGAZIONARIO Continua il rialzo dei rendimenti sulle curve governative europee da inizio anno (+10 bp sul BTP a 10 anni, +13 sul Bund, OAT, ed anche sul PGB, penalizzato dall'emissione del nuovo benchmark 2027) grazie ai dati economici, che stanno iniziando ad assumere sempre maggior rilevanza: in Europa stanno emergendo chiari segnali di una maggiore crescita e di un'inflazione più alta del previsto (+1,1 a dic dopo 0,6% di nov). Abbiamo assistito anche ad un balzo della produzione industriale italiana e della zona euro (a novembre del +1,5% mensile e + 3,2% su base annuale) e del Pil tedesco, che ha battuto le attese con un +1,9% nel 2016 (in accelerazione rispetto al +1,7% del 2015 e al +1,6% del 2014). In calo invece i rendimenti del T bond (-5 cts al 2,40%), dopo la delusione dei mercati finanziari per la prima conferenza stampa di Trump, fumosa nei dettagli sui piani futuri e sulle politiche economiche e fiscali espansive. Quindi ora il timore è che le promesse elettorali sbandierate, e di conseguenza le aspettative, siano andate ben oltre a quanto il Congresso gli permetterà di attuare in concreto.

3 In questi gg, continua ad essere oggetto di dibattito la lettera di BILL Gross, il quale ha dichiarato che il rendimento dei Treasuries a 10 anni sia l'indicatore finanziario più importante dell'anno. Nel testo si considera il livello del 2,6% del rendimento, più rilevante della soglia psicologica del Dow Jones a o della parità euro-dollaro: il suo superamento sarebbe cruciale sia per l azionario che per l obbligazionario globale, in quanto darebbe inizio a un mercato ribassista "secolare dei bond. Ha però precisato che il rialzo potrebbe arrivare in scia all attuazione di quanto promesso da Trump, pur manifestando il suo scetticismo sull abilità del nuovo presidente a stimolare la crescita americana nel lungo termine; inoltre, ritiene che questo scenario si realizzerebbe solo se "combinato a dinamiche monetaria non immobili di Europa e Giappone. Intanto dai verbali della riunione della BCE di dicembre, in cui è stato deciso di prolungare il Qe, è emerso chiaramente un dissenso di "pochi" governatori (contrari ad entrambe le ipotesi di prolungamento, di 80 mld per 6 mesi e di 60 mld per 9, decisione poi presa a maggioranza). La discussione quindi si accende all'interno della Banca centrale e nel corso dell'anno, se verrà confermato il trend di rialzo dell'inflazione, come emerso già dai dati di dicembre, potrebbe rafforzarsi la posizione del falchi che spingono verso un tapering. In asta giovedì, il Tesoro ha assegnato tutti i 5,75 mld, con tassi in calo: rendimento medio del triennale allo 0,06%, del sette anni all'1,15%, ma soprattutto l'attenzione era sul Btp a 20 anni per 1,5 mld, interamente collocato con un buon rapporto di copertura. Il buon collocamento del titolo extralungo aveva alimentato le aspettative per il lancio la prossima settimana del nuovo Btp a 15 anni, via sindacato ma il taglio del rating italiano, da parte dell'agenzia Dbrs, con un'attesa e conseguente volatilità nei prossimi gg sui titoli governativi domestici, potrebbe spingere il Tesoro italiano a rinviare l'emissione. Lo spread Btp-Bund venerdì in attesa della decisione di DBRS, trattava sui livelli massimi da inizio anno, a 175 sul benchmark tedesco 02/2016 (a 160 sul nuovo decennale Bund feb 2017): ci aspettiamo che il rendimento del decennale, in area 1,92% in chiusura venerdì, possa nuovamente testare area 2,05% dopo il declassamento del merito di credito dell'italia, per poi rientrare nei gg successivi se l'impatto sulle banche italiane si mostrasse più limitato di quanto temuto, come anche dichiarato dagli analisti di S&P's. Secondo uno studio fatto ad agosto da Reuters, l'impatto del declassamento per le banche italiane risultava inferiore ai 10 miliardi in termini di nuovo collaterale da portare in rifinanziamento. Intanto continuano a salire con decisione i prezzi del petrolio sull'ottimismo per i tagli alla produzione annunciati dall'opec: il Wti tratta a 53 $/b, altro fattore questo che potrebbe far rialzare le aspettative d'inflazione importata. Per la settimana in corso i principali market movers saranno: martedì 17 gennaio, i sondaggi Zew tedeschi, previsti a gennaio in ulteriore aumento; mercoledì 18, i Prezzi al consumo Ue (che dovrebbe confermarsi al 1,1% a/a e 0,9% il base) e quelli Usa in salita all' 2,1% (come il core). Riunione della BCE, giovedì 19, insieme alle aste governative spagnole e francesi. L'evento clou per l'italia durante questo mese, oltre al possibile sindacato di un nuovo BTP a 15 anni, sarà la decisione che prenderà la Consulta sull'italicum il 24 gennaio. Sembra scontata una bocciatura parziale, che darà comunque le regole per le prossime elezioni anticipate, previste a primavera inoltrata.

4 LIVELLI BTP FUTURE - scadenza dicembre 2016 BTP future scadenza marzo 2017 Supporti: 134,20 133,95 (23,6% ritr Fibonacci dal min del 130,73 - dell'11/08/16) e MM50gg 133,60 133,30 132,85 131,70 Resistenze: 135,10 135,30 135,60 135,94 (38,2% ritr Fibonacci) 136,55 137,08 (MM 100gg) ASTE lunedì 16 gennaio: asta slovacca: Slovakia 3,375% 2024, 3,625% 2029, 0,625% 2026; martedì 17 gennaio: asta tedesca: fino a 5 mld di euro di BKO 0% 14/12/2018; giovedì 19 gennaio: aste spagnole: SPGB 0,25% 31/01/2019, 4,4% 31/10/2023, 0,4% 30/04/2022; aste francesi: in emissione fino a 10 mld di OAT 0% 25/02/2020, 0%25/05/2022, OATi 0,1% 25/07/2021,OATi 1,85% 25/07/2027 e OATi 0,1% 25/07/2047.

5 MERCATO AZIONARIO L andamento dei mercati azionari durante la scorsa settimana è rimasto in linea con la partenza soft di inizio anno. In Europa i mercati core hanno chiuso con segno positivo mentre abbiamo visto moderate correzioni da parte dei mercati periferici. A livello settoriale continua la forza di materials ed in generale permane una situazione quasi di stallo in attesa delle prime mosse da parte della nuova amministrazione di Donald Trump. La reporting season appena iniziata ci fornisce le prime indicazioni provenienti dall economia reale, tra le prime società a riportare JPM ha pubblicato (venerdì scorso) i dati relativi al quarto trimestre, evidenziando un utile netto di 6.74 miliardi (+24% rispetto ai 5.43 mld. del quarto trimestre 2015). In moderato rialzo anche il fatturato che passa a 24.3 miliardi da mld. dello stesso periodo dello scorso anno. Tra le società che riportano i risultati nella settimana in corso ricordiamo Morgan Stanley (17 gennaio), ASML Holding, Goldman Sachs e Citigroup (18 gennaio), INTEL e AMEX (19 gennaio), Shlumberger e GE (20 gennaio). Europe - Core last week (%) mtd (%) ytd (%) DAX INDEX 0.3% 0.7% 0.7% FTSE 100 INDEX 1.8% 2.8% 2.8% CAC 40 INDEX 0.3% 0.6% 0.6% SWISS MARKET INDEX 0.4% 2.2% 2.2% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX -0.9% 0.5% 0.5% IBEX 35 INDEX 0.0% 1.0% 1.0% PSI 20 INDEX -1.9% -1.7% -1.7% Athex Composite Share Pr -1.3% -0.3% -0.3% IRISH OVERALL INDEX 1.0% 1.6% 1.6% Sectors - Europe last week (%) mtd (%) ytd (%) S&P EU 350 ENERGY INDEX -0.5% 0.2% 0.2% S&P EU 350 MATERIALS IDX 3.3% 3.5% 3.5% S&P EU 350 INDUST INDEX 0.7% 1.6% 1.6% S&P EU 350 CON STAPLE IX 0.2% 0.3% 0.3% S&P EU 350 UTILITIES IDX -0.1% -1.4% -1.4% S&P EU 350 TELECM SV IDX 0.0% 2.4% 2.4% S&P EU 350 INFO TECH IDX 1.1% 0.7% 0.7% S&P EU 350 CONS DISCT IX 1.8% 2.1% 2.1% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -1.4% 0.5% 0.5% S&P EU 350 FINANCIALS IX -0.8% 0.6% 0.6% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX -0.1% 2.8% 2.8% S&P 500 FINANCIALS INDEX -0.1% 1.1% 1.1% S&P 500 CONS DISCRET IDX 0.8% 3.2% 3.2% S&P 500 INFO TECH INDEX 0.8% 3.2% 3.2% S&P 500 ENERGY INDEX -1.9% -1.4% -1.4% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 0.1% 1.5% 1.5% S&P 500 CONS STAPLES IDX -1.1% -0.5% -0.5% S&P 500 UTILITIES INDEX -0.7% -0.2% -0.2% S&P 500 MATERIALS INDEX 0.5% 2.3% 2.3% S&P 500 AUTO & COMP IDX 1.0% 4.8% 4.8% S&P 500 HOMEBUILDING IDX 2.5% 4.0% 4.0%

6 GRAFICO DELLA SETTIMANA EURGBP

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