THE WEEKLY GUIDE MERCATO OBBLIGAZIONARIO. 30 July 2018 chiusure

Transcript

1 MERCATO OBBLIGAZIONARIO Dopo una significativa fase di assestamento, il mercato obbligazionario europeo sta dando leggeri segnali di rallentamento. La combinazione della minore liquidità estiva e dei i commenti di Draghi, abbastanza fiducioso del raggiungimento dell obiettivo d inflazione (pur non aggiungiendo nulla di nuovo all ultima conferenza stampa), hanno probabilmente messo in guardia gli investitori, guidando i tassi europei al rialzo - specialmente nei paesi periferici. Lo spread BTP-Bund ha di conseguenza raggiunto i 231Bps (+21 Bps nelle ultime due settimane), con il BTP a due anni che ha raggiunto lo 0.77%, mentre il decennale italiano si è attestato a quota 2.734%. Sull Italia ha probabilmente pesato anche la sofferta nomina del vertice di Cassa Depositi e Prestiti, che ha suscitato speculazioni sulle possibili dimissioni del Ministro dell Economia Tria, ed ha ricordato ai mercati che la situazione V1X % politica in Italia resta piuttosto volatile, soprattutto in vista dell approvazione della legge di stabilità. Conforta comunque la discreta domanda per le nuove emissioni a medio lungo termine del Tesoro italiano, che questa mattina ha lanciato il nuovo BTP decennale, e riaperto le emissioni del CCT 25 e BTP 23, registrando un bid-to-cover medio di circa 1.5. Sul fronte geopolitico, invece, ci sono stati significativi progressi nelle relazioni tra Stati Uniti ed Europa, con l incontro tra il Presidente statunitense Trump e il Presidente della Commissione Europea Juncker. Durante la riunione alla Casa Bianca, i due leader hanno posto le basi per accordi futuri che mirino al libero scambio di beni non-automobilistici, fermando l escalation di tutte le misure protezionistiche (lasciando intendere anche ulteriori tariffe sul settore automobilistico). Inoltre, da non sottovalutare il rimpatrio dalla Corea del Nord agli Stati Uniti delle salme dei militari americani che hanno perso la vita nella guerra di Corea. Un primo risultato tangibile della diplomazia tra Stati Uniti e Corea del Nord. I progressi fatti la scorsa settimana, hanno contribuito a calmare i mercati azionari, fortemente preoccupati di un escalation della guerra commerciale globale, che ha penalizzato particolarmente i settori e mercati esportatori, nonché bloccato la fusione tra Qualcomm e NXP (due dei principali produttori di microchip). Ciò sposta ancora di più l attenzione sulla stagione degli utili, soprattutto negli Stati Uniti, dove ci si trova in una fase più avanzata del ciclo economico. La scorsa settimana hanno particolarmente deluso i risultati di Facebook (che ha visto gli utenti attivi europei calare di Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 2. 75% Bund decennale 0. 44% Tresury decennale 2. 98% Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.96% BBG HY 3.64% Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chg. (%) Oil % Gold % Vix %

2 3mln nel trimestre), suscitando nuovamente preoccupazioni sul settore della tecnologia, e pesando sui listini azionari. Molto bene invece Amazon, che ha riportato un risultato netto trimestrale record di 2.5 mld di dollari. Nel frattempo, l economia americana continua a registrare una crescita robusta, con il GDP che cresce del 4.1%. La settimana entrante sarà dominata dalle Banche Centrali, con le riunioni sia della BoJ che della Fed. Nelle ultime settimane sui mercati si è alimentato un dibattito sulla possibilità di un cambiamento di politica monetaria da parte della Banca Centrale giapponese, in modo da mitigare gli effetti negativi di una politica ultra-espansiva sulle banche del paese. Intanto, quest oggi la BoJ ha continuato con l acquisto del decennale giapponese. Tuttavia, i mercati restano particolarmente attendisti, con i tassi giapponesi in cerca di direzione. Negli Stati Uniti, invece, Powell subisce per la prima volta pressioni dirette da parte del Presidente Trump, che vorrebbe un Dollaro più competitivo. L indipendenza della Fed resta però un prerequisito essenziale per una crescita economica sostenibile, e ciò è ben compreso dai membri del FOMC che si riunirà mercoledì. Le dichiarazioni di Trump in effetti non hanno condizionato la probabilità implicita (18%) di un aumento dei tassi durante la riunione di questa settimana, e continuano a prezzare due ulteriori aumenti del Federal Fund Rate per i due meeting finali dell anno. Infine, settimana ricca di dati macro, con gli indici PMI, i dati sull inflazione e mercato del lavoro. Tra i market movers, da seguire i dati sull inflazione Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax Date Time Event Survey 07/30/ : EC Consumer Confidence Jul F /30/ : GE CPI YoY Jul P 2.% 07/30/ : GE CPI EU Harmonized MoM Jul P 0.40% 07/30/ : GE CPI EU Harmonized YoY Jul P 2.% 07/31/ :30 JN Jobless Rate Jun 2.30% 07/31/ :50 JN Industrial Production MoM Jun P -0.30% 07/31/ :45 FR CPI EU Harmonized YoY Jul P 2.40% 07/31/ :45 FR CPI YoY Jul P 2.20% 07/31/ :55 GE Unemployment Claims Rate SA Jul 5.20% 07/31/ : EC Unemployment Rate Jun 8.30% 07/31/ : EC CPI Core YoY Jul A 1.% 07/31/ : EC CPI Estimate YoY Jul 2.% 07/31/ : EC GDP SA YoY 2Q A 2.20% 07/31/ : IT CPI EU Harmonized MoM Jul P -1.70% 07/31/ : IT CPI NIC incl. tobacco YoY Jul P 1.40% 07/31/ : IT CPI EU Harmonized YoY Jul P 1.40% 07/31/ : IT GDP WDA YoY 2Q P 1.30% 07/31/ :30 US Personal Income Jun 0.40% 07/31/ :30 US Personal Spending Jun 0.40% 07/31/ :30 US PCE Core YoY Jun 2.% 07/31/ :30 US Employment Cost Index 2Q 0.70% 07/31/ :45 US Chicago Purchasing Manager Jul /31/ : US Conf. Board Consumer Confidence Jul /31/2018 JN BOJ Policy Balance Rate Jul 31-0.% 08/01/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Mfg Jul F -- 08/01/ : UK Nationwide House PX MoM Jul 0.% 08/01/ : UK Nationwide House Px NSA YoY Jul 1.80% 08/01/ :45 IT Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI Jul /01/ :50 FR Markit France Manufacturing PMI Jul F /01/ :55 GE Markit/BME Germany Manufacturing PMI Jul F /01/2018 : EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Jul F /01/2018 :30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Jul /01/ : US MBA Mortgage Applications Jul /01/ :15 US ADP Employment Change Jul 185k 08/01/ :45 US Markit US Manufacturing PMI Jul F /01/ : US Construction Spending MoM Jun 0.30% 08/01/ : US ISM Manufacturing Jul /01/ : US FOMC Rate Decision (Upper Bound) Aug 1 2.% 08//2018 :30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Jul // : UK Bank of England Bank Rate Aug % 08// : UK BOE Asset Purchase Target Aug 435b 08// :30 US Initial Jobless Claims Jul k 08// :45 US Bloomberg Consumer Comfort Jul // : US Factory Orders Jun 0.70% 08/03/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Services Jul -- 08/03/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Composite Jul -- 08/03/ :45 IT Markit/ADACI Italy Services PMI Jul /03/ :45 IT Markit/ADACI Italy Composite PMI Jul /03/ :50 FR Markit France Services PMI Jul F /03/ :50 FR Markit France Composite PMI Jul F /03/ :55 GE Markit Germany Services PMI Jul F /03/ :55 GE Markit/BME Germany Composite PMI Jul F /03/2018 : IT Industrial Production MoM Jun 0.40% 08/03/2018 : EC Markit Eurozone Services PMI Jul F /03/2018 : EC Markit Eurozone Composite PMI Jul F /03/2018 :30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Jul /03/2018 :30 UK Markit/CIPS UK Composite PMI Jul /03/ : IT Retail Sales YoY Jun -- 08/03/ :30 US Trade Balance Jun -$46.1b 08/03/ :30 US Change in Nonfarm Payrolls Jul 193k 08/03/ :30 US Change in Manufact. Payrolls Jul 22k 08/03/ :30 US Unemployment Rate Jul 3.90% 08/03/ :45 US Markit US Services PMI Jul F /03/ :45 US Markit US Composite PMI Jul F -- 08/03/ : US ISM Non-Manf. Composite Jul 58.60

3 tedesca oggi, l inflazione core europea e la PCE statunitense domani, e i non-manufacturing payrolls venerdì. In effetti, questa sarà una settimana importante anche per il cambio EUR/USD, che nell ultimo mese è oscillato nel range Sul mercato primario, a parte le aste italiane a medio lungo termine di questa mattina, si notano la riapertura fino a EUR 3mld del titolo tedesco con scadenza agosto 28 di mercoledì, e le riaperture spagnole e francesi di giovedì, tra cui il decennale spagnolo e il titolo inflation-linked con cadenza novembre ASTE SETTIMANA ENTRANTE: lunedì 30 luglio 2018: aste italiane: Il Tesoro italiano ha riaperto il CCT con scadenza 15/09/25 ed il BTP 0.95% 01/03/23, ed ha emesso il nuovo decennale BTP 2.8% 01/12/28; mercoledì 1 agosto 2018: asta tedesca: il Governo Federale tedesco offrirà fino a 3mld dell emissione decennale DBR 0.25% 15/08/28 giovedì 2 agosto 2018 : aste spagnole: Il Tesoro spagnolo riaprirà i Bonos SPGB 31/01/21, SPGB /07/23, SPGB 1.4% 30//28, ed il Bonos inflation-linked SPGBEI 1% 30/11/2030 aste francesi: Il Tesoro francese riaprirà le emissioni di OAT 5.5% 25//29, OAT 1.5% 25//2031 eoat 1.25% 25//2036; Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 6

4 MERCATO AZIONARIO Europe - Core last we e k ( %) mtd ( %) ytd ( %) DAX INDEX 2.5% 4.4% -0.6% FTSE 0 INDEX 0.6% 0.8% 0.2% CAC 40 INDEX 2.5% 3.4% 3.6% SWISS MARKET INDEX 2.4% 6.6% -2.2% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.6% 1.3% 0.3% IBEX 35 INDEX 1.5% 2.3% -2.0% PSI 20 INDEX -0.4% 1.9% 4.5% Athex Composite Share Pr 0.0% -1.0% -6.5% IRISH OVERALL INDEX 0.5% -1.7% -2.5% Sectors - Europe last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) S&P EU 350 ENERGY INDEX 0.5% 0.1%.4% S&P EU 350 MATERIALS IDX 3.3% 1.1% 1.0% S&P EU 350 INDUST INDEX 2.2% 3.8% 1.8% S&P EU 350 CON STAPLE IX 1.1% 3.7% -0.9% S&P EU 350 UTILITIES IDX -0.1% 1.7% 1.6% S&P EU 350 TELECM SV IDX 3.5% 2.9% -9.6% S&P EU 350 INFO TECH IDX 0.6% 4.5% 13.5% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.8% 1.9% 0.9% S&P EU 350 HEALTHCARE IX 2.7% 6.9% 5.0% S&P EU 350 FINANCIALS IX 2.4% 3.1% -7.1% Sectors - USA S&P 5 HEALTH CARE IDX 1.1% 5.3% 6.4% S&P 5 FINANCIALS INDEX 0.7% 5.8% 0.6% S&P 5 CONS DISCRET IDX -0.4% 2.1% 13.1% S&P 5 INFO TECH INDEX -1.7% 3.6% 14.1% S&P 5 ENERGY INDEX 2.7% 0.8% 6.2% S&P 5 INDUSTRIALS IDX 2.7% 6.0% 0.1% S&P 5 CONS STAPLES IDX 1.5% 3.5% -6.8% S&P 5 UTILITIES INDEX 1.3% 1.4% -0.2% S&P 5 MATERIALS INDEX 2.3% 2.3% -1.9% S&P 5 AUTO & COMP IDX -2.2% -3.9% -11.0% S&P 5 HOMEBUILDING IDX -1.6% 2.0% -16.1% YIELD & EQUITY MONITOR Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 6

5 T BOND BTP BTP vs. T BOND (blue) BTP-BUND IG USD IG EUR 6.80 HY USD 4. HY EUR IG EUR (giallo), IG USD (grigio), HY EUR (verde), HY USD (blue) Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 6

6 SPX EU vs. Energy SPX EU vs. Cons. Discr. - SPX EU vs. Utilities SPX EU vs. Financials SPX EU vs. I.T SPX EU vs. Cons. staples SPX EU vs. Industrials 08 SPX EU vs. Materials SPX EU vs. Telecoms SPX EU vs. real Estate SPX EU vs. Heathcare Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 6

7 DISCLAIMER La presente pubblicazione è stata prodotta da Marzotto SIM S.p.A. ( Marzotto SIM ), Società di Intermediazione Mobiliare con sede legale a Milano Piazza della Repubblica 32, iscritta all Albo delle SIM istituito presso CONSOB con numero 229, aderente al Fondo Nazionale di Garanzia. Avvertenza generale Il presente documento viene divulgato esclusivamente per fini informativi ed illustrativi. In particolare, non intende costituire un documento di vendita o sottoscrizione ovvero un documento per la sollecitazione all acquisto e/o alla vendita e/o alla sottoscrizione ovvero un offerta d acquisto o di scambio di strumenti finanziari. Né Marzotto SIM, né alcuno dei suoi amministratori, dirigenti, rappresentanti, dipendenti o collaboratori assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o altro) derivante da danni diretti o indiretti, patrimoniali e non eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque delle informazioni e delle opinioni riportate nel presente documento. Le informazioni fornite e le opinioni espresse nel presente documento sono redatte in completa indipendenza degli analisti, attendendosi a principi di correttezza prescritti dal vigente Codice di Comportamento e in particolare evitando ogni comportamento che possa determinare una distribuzione asimmetrica dell informazione o raccomandazione. Le analisi si basano su dati e fonti ritenute attendibili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Marzotto SIM relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Marzotto SIM, senza alcun obbligo da parte di Marzotto SIM di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Marzotto SIM non assicura continuità nella copertura degli strumenti oggetto del presente documento. Copyright Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato e non può essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza preventiva autorizzazione scritta di Marzotto SIM. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale su dati, informazioni, opinioni e valutazioni è di esclusiva pertinenza di Marzotto SIM, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non previo consenso espresso per iscritto da parte di Marzotto SIM. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni in materia di copyright qui riportate. Roma Via di Novella 22, 19 - tel fax +39 6