Le medie imprese italiane ( ) Gabriele Barbaresco, Area Studi Mediobanca

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1 Le medie imprese italiane ( ) Gabriele Barbaresco, Area Studi Mediobanca Milano, 13 Aprile 2012

2 Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere (elaborazioni sull sull universo universo delle medie imprese) Sezione 1

3 Calano le medie imprese nel periodo Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere Sezione 1 Flussi cumulati in unità e incidenza % su stock di fine 2000 Il deflusso = - 4,8% dello stock iniziale Andamento differenziato per settori: beni persona e casa (-22%), meccanica (-3,4%); chimico-farma (+12,8%), alimentare (+12,5%) Male il Nord-Ovest (-10%), bene Sud e Isole (+13,8%) Deflussi decisivi nel 2009: -15,7% dello stock iniziale per il totale Italia, forte riduzione delle meccanica (-23,8%), meglio chimico-farma (-7,3%) e alimentare (+1,3%) Entrate Uscite Primo saldo Nuove costituzioni Fusioni e Liq. e proc. consolidamenti concorsuali Altri movimenti Saldo 3

4 La longa manus dei gruppi stranieri Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere Sezione 1 Paesi di residenza dei controllanti delle 1000 pseudo medie imprese Erano circa 790 nel 2004: +27% a tutto il 2009 (+46% a tutto il 2008) REGNO UNITO 9,6 OLANDA 9,4 SVIZZERA 8,1 BELGIO 34 3,4 SVEZIA 3,3 FRANCIA 14,1 ALTRI PAESI 16,66 GERMANIA 16,3 STATI UNITI 19,2 4

5 Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini (insiemi chiusi di medie imprese; bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori) Sezione 2

6 Tutti i settori hanno segnato progressi nelle vendite Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini Sezione 2 Variazione % del fatturato 2010 rispetto al 2009; 3033 medie imprese 25,8 23,5 17,6 13,3 11,4 10,2 10,1 8,7 7,3 7,2 6,7 6,6 5,7 3,9 3,7 3,7 26 2,6-2,7 METALLURGICO GIOIELLI E OREFICERIA* PELLI E CUOIO* CHIMICO E FARMA TESSILE* ELETTRO MECCANICO** CARTA E STAMPA ITALIA TRATTAMENTO METALLI** MECCANICO** ALTRI BENI P& &C* MACCHINE E ATTREZZATURE** BENI P& &C* ALIMENTA LEGNO E MOBI MEZZI DI TRASPORTO** ABBIGLIAMENTO* CERAMICHE E PRODOTTI PER EDILIZIA* RE LI* 6

7 Un doppio sguardo alle vendite Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini Sezione 2 N. indice del fatturato 2000=100 e var. % sul 2007; 1598 medie imprese GIOIELLI E OREFICERIA* TESSILE* BENI P&C* LEGNO E MOBILI * CERAMICHE E PRODOTTI PER EDILIZIA* ABBIGLIAMENTO* PELLI E CUOIO* CARTA E STAMPA ITALIA MECCANICO CHIMICO E FARMA ALTRI BENI P&C* ALIMENTARE METALLURGICO -8,9-14,4-11,8-13,1-17,3-10,2-4,1-1,9-7,0-12,5-5,3-20,5 0,0 86 8,6 90,4 97,5 120,9 126,0 126,5 127,5 128,4 131,6 139,4 140,6 140,9 141,1 154,8 158,2 Var % sul 2007 N. indice fatt (2000=100) 7

8 e ai margini industriali Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini Sezione 2 N. indice del MON 2000=100 e var. % sul 2007; 1598 medie imprese CERAMICHE E PRODOTTI PER EDILIZIA* TESSILE* LEGNO E MOBILI* BENI P&C* PELLI E CUOIO* ABBIGLIAMENTO* CARTA E STAMPA METALLURGICO ALTRI BENI P&C* ITALIA CHIMICO E FARMA MECCANICO GIOIELLI E OREFICERIA* -86,9-57,4-62,9-57,8-35,3-45,1-22,7-75,1-35,7-37,9-37,3-21,5-3,0 17,3 36,7 49,3 52,3 74,4 76,77 77,4 85,1 90,8 92,8 107,4 110,6 111,2 ALIMENTARE 16,5 130,2 Var % sul 2007 N. indice MON 2010 (2000=100) 8

9 La presenza all estero: vendita e produzione ( ) Sezione 3

10 Capacità di presidio dei mercati esteri La presenza all estero: vendita e produzione ( ) 2010) Sezione 3 Fatturato all esportazione, n. indice 2000=100; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI; dato 2010 MI stimato Medie imprese: +55,0% (4,5% m.a.) Imprese maggiori: +31,9% (2,8% m.a.) Nel 2010 Medie imprese: +9,9% Imprese maggiori: +11,0% Medie imprese Grandi imprese 10

11 Le società manifatturiere estere delle MI nel 2009 La presenza all estero: vendita e produzione ( ) 2010) Sezione 3 Rilevazioni sull universo delle medie imprese Controllano società estere (32% del totale), di cui 365 manifatturiere (20% delle estere) con sede in: POLONIA 3,8 INDIA 3,6 REPUBBLICA CECA 3,3 UNGHERIA 30 3,0 GERMANIA 4,4 BRASILE 55 5,5 ALTRI 28,8 USA 6,8 SPAGNA 7,1 ROMANIA 10,1 CINA 12,9 FRANCIA 10,7 11

12 La crescita delle società manifatturiere all estero è stata impetuosa fino al 2007: e ora? La presenza all estero: vendita e produzione ( ) 2010) Sezione 3 N. indice delle incidenze sul totale delle controllate manifatturiere 296,0 287,9 298,6 257,7 198,4 122,5 120,5 133,2 100,0 98,9 99,0 98,4 95,3 92,5 90,6 91,0 90, Manifatturiere estere Manifatturiere italiane 12

13 Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori (dati su insiemi chiusi di bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori) Sezione 4 Per conoscere un paese bi bisogna conoscerne almeno l due d (Alexander ( l d Gerschenkron) h k )

14 Margini industriali migliori per le medie imprese Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 MON / Valore aggiunto in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 25,5 24,3 23,6 21,1 22,7 22,5 24,8 27,6 25,0 18,4 19,0 18,6 10,3 10,2 6,1 3,0 1,7-2,6 92 9,2 1,7-10,2-9, Medie imprese Maggiori Gruppi 14

15 e un risultato corrente non peggiore Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 Risultato corrente / Valore aggiunto in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 37,4 20,7 19,9 19,8 15,5 17,3 18,6 19,9 22,6 22,2 19,2 21,0 15,2 20,6 8,1 3,5 12,22 8,1 15,7 10,8 16,1-4, Medie imprese Maggiori Gruppi 15

16 nonostante un saldo finanziario negativo Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 Saldo finanziario / Valore aggiunto in %; maggiori gruppi manifatturieri, attività italiane e MI 19,0 20,2 18,9 10,7 12,5 5,2 6,1 6,1 5,1 18 1,8 6,6-4 -4,4-3,8-3,7 4,8-4,1-2,7-3,8-3,8-5,4-5,8-2, Medie imprese Maggiori Gruppi 16

17 La redditività netta Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 Utile netto in % del VA; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 36,9 31,4 24,7 18,2 21,1 10,5 10,3 10,5 8,0 10,2 9,8 10,3 12,9 11,1 7,2 6,0-14,4-2,2 5,9-9,0-38,9-65, Medie imprese Maggiori Gruppi 17

18 Il fisco deprime il risultato netto delle MI Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 Tax rate, escluse le imprese con perdita ante imposte; dati censuari per le MI 51,3 48,44 50,3 47,5 48,6 50,3 45,1 36,7 31,7 33,9 36,8 44,1 29,5 35,8 44,7 31,9 38,8 38,2 27,77 31, Medie imprese Grandi imprese italiane IRES 69,5 IRAP 30,5 Dall esclusione del costo del lavoro dall imponibile IRAP si stima una riduzione del tax rate per le medie imprese di circa 6 p.p., p dal 38% al 32% e di 5 p.p. per le grandi, dal 31% al 26% 18

19 La MI ha elevata produttività del lavoro Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 Valore aggiunto netto pro-capite, in 000 e rapporto costo del lavoro / Van in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI , Medie Imprese Gruppi Maggiori 38,2 +19% 120,00 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 60, Medie imprese Costo del lavoro pro capite Gruppi maggiori Medie Imprese Gruppi Maggiori 19

20 nonostante abbia aumentato i dipendenti Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 N. indice dei dipendenti, insiemi chiusi 102,6 105,2 107,5 108,88 109,5 111,0 113,2 114,2 112,2 111,2 100,0 96,0 93,1 86,5 84,5 84,3 84,7 84,2 84,1 82,0 81, Medie imprese Gruppi maggiori 20

21 Lean production ergo Lean finance Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 4 Valori in % del totale attivo tangibile; ,8 34,6 41,8 11,8 45,4 53,6-29,9-24,0-21,9-48,2 Medie imprese -52,8-23,2 2 Maggiori multinazionali italiane DF a breve DF a m/l CNT Attivi immobilizzati Attivi circolanti netti Liquidità 21

22 Evoluzione dello scoring delle medie imprese: ancora segnali di polarizzazione Sezione 6

23 Rischiosità in riduzione, ma il è lontano Evoluzione dello scoring delle medie imprese: ancora segnali di polarizzazione Sezione 6 Modello di scoring R&S-Unioncamere; dati 2010 stimati BB BB 59,8 53,9 BB 53,7 58,4 BB 50,5 BB BB BB 48,4 52,1 BB 51,6 51,0 51,1 49,4 BB+ BB+ 49,3 BB+ BB+ BB E % Investment grade Probability of default 23

24 Forti segnali di polarizzazione Evoluzione dello scoring delle medie imprese: ancora segnali di polarizzazione Sezione 6 N. indice della probabilità di fallimento Inv. Grade (PD) Intermedie (PD) Fragili (PD) 24

25 Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10