Le medie imprese del Nord Ovest ( ) Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca

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1 Le medie imprese del Nord Ovest ( ) Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca Lecco, 30 Maggio 2012

2 Non siamo nella tana del lupo (elaborazioni sull universo delle medie imprese)

3 Regioni MSEs oriented : un indice di intensità (punteggio: 100= max. intensità; zero: min. intensità) Punteggio sintesi di: a) N. MI x 1000 imprese; b) N. MI x 1000 soc. di capitali; c) N. MI x 100mila abitanti; d) Dip. MI x 1000 dip. dell industria; e) VA MI in % del VA industriale. 92,9 90,6 85,0 84,7 78,8 71,7 68,2 64,0 62,1 52,1 41,9 33,0 28,1 23,3 22,9 17,9

4 Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere (elaborazioni sull universo delle medie imprese)

5 Le MI del NO calano di più nel periodo (flussi cumulati in unità e incidenza % su stock di fine 2000 ) 80,6 76,2 Il deflusso = 10% dello stock iniziale. -84,8-86,2-4,2-10,0 3,0 3,3 Entrate Uscite Primo saldo Nuove costituzioni NORD OVEST -6,2-6,9-7,9-7,9 Fusioni e consolidamenti NORD EST Liq. e proc. concorsuali Nord Ovest vs. Nord Est ( ): - BP&C (-33% vs -15,7%) - Meccanica (-10,9% vs -3,1%) - Chimico-farma (+6,5% vs +10,4%) - Alimentare (+18,3% vs 11,0%) 0,1-1,0 Altri movimenti -16,0-21,7 Saldo Andamento differenziato per settori: beni persona e casa (-33%), meccanica (-10,9%); chimico-farma (+6,5%), alimentare (+18,3%). - Liguria (+33,%) - Lombardia (-8,9%) - Piemonte e VA (-17,6%) Deflussi decisivi nel 2009: 13,6% (-14,9% nel NE) dello stock iniziale per il Nord Ovest, forte riduzione della meccanica (-23,6%), meglio chimicofarma (-6%) e alimentare (+6,2%).

6 La longa manus dei gruppi stranieri nel Nord Ovest (residenza dei controllanti delle 593 pseudo MI a fine 2009) 19,7 15,5 17,1 16,0 14,5 11,0 10,3 9,5 8,4 10,2 7,8 11,7 3,9 3,4 3,7 3,4 2,7 3,0 < 2% < 2% Stati Uniti Germania Francia Olanda Regno Unito Svizzera Svezia Belgio Lussemburgo Spagna Nord Ovest Nord Est 45,4 170,0 21,9 Piu presenza straniera nel NO 150,0 130,0 110,0 Nord Est Nord Ovest ma trend di crescita omogeneo 90, Nord Ovest Nord Est

7 Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, (quasi) dieci nei margini (insiemi chiusi di medie imprese; bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori)

8 Tutti i settori hanno segnato progressi nelle vendite (variazione % del fatturato 2010 rispetto al 2009; 1225 medie imprese del NO) 30,2 29,5 19,8 13,1 10,6 9,1 8,1 8,0 7,7 7,6 6,1 5,7 5,5 4,6 4,6 3,1 0,2-16,6 MI del NE: +9,3% ( )

9 Un doppio sguardo alle vendite nel NO (n. indice del fatturato 2000=100 e var. % sul 2007; 708 medie imprese) TESSILE (*) -14,7 97,8 CERAMICHE E PROD. EDILIZIA (*) -32,0 104,6 BENI P&C (*) -13,8 121,2 CARTA E STAMPA -3,9 127,0 LEGNO E MOBILI (*) -15,5 127,6 ABBIGLIAMENTO (*) -8,2 134,5 CHIMICO E FARMA 2,0 134,5 ALTRI BENI P&C (*) -5,2 134,6 TOTALE AREA -8,6 139,5 MECCANICO -14,2 139,8 ALIMENTARE 9,9 152,5 METALLURGICO -19,5 162,5 PELLI E CUOIO (*) -1,1 164,3 GIOIELLI E OREFICERIA (*) -2,4 205,8 Var % sul 2007 N. indice fatt (2000=100) MI del NE: 135,7 ( ); - 6,8% ( )

10 e ai margini industriali (n. indice del MON 2000=100 e var. % sul 2007; 708 medie imprese) CERAMICHE E PROD. EDILIZIA (*) -266,8 TESSILE (*) -219,0-60,9 35,5 BENI P&C (*) -66,8 44,5 ALTRI BENI P&C (*) -37,3 78,3 LEGNO E MOBILI (*) -47,4 82,5 CARTA E STAMPA -5,8 83,0 ABBIGLIAMENTO (*) -40,0 93,7 METALLURGICO -73,2 96,2 PELLI E CUOIO (*) -33,9 97,5 TOTALE AREA -37,4 102,5 CHIMICO E FARMA 7,8 109,2 ALIMENTARE 9,6 123,1 MECCANICO -30,2 137,4 GIOIELLI E OREFICERIA (*) -34,7 249,8 Var % sul 2007 N. indice MON 2010 (2000=100) MI del NE: 77,3 ( ); -44% ( )

11 Per conoscere un paese bisogna conoscerne almeno due (Alexander Gerschenkron) Evoluzione in prospettiva comparativa con le imprese maggiori (dati su insiemi chiusi di bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori)

12 Capacità di presidio dei mercati esteri (fatturato all esportazione, n. indice 2000=100; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI; dato 2010 MI stimato) Periodo Medie imprese del NO: +56,5% (4,6% m.a.) Imprese maggiori: +31,9% (2,8% m.a.) Nel 2010 Medie imprese del NO: +9,9% Imprese maggiori: +11,0% 131,4 151,1 171,6 177,2 145,0 148,0 142,5 156,5 100,0 106,6 109,5 111,2 100,9 99,8 99,4 121,8 107,9 113,7 129,1 118,8 131, Medie imprese del Nord Ovest Grandi imprese Medie imprese del Nord Est

13 Margini industriali migliori per le medie imprese (MON / Valore aggiunto in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI) 25,3 24,3 23,6 21,3 23,6 23,5 25,7 29,7 18,4 27,4 19,8 20,6 10,3 10,2 9,2 6,1 1,7 3,0 1,7-2,6-10,2-9, Medie imprese del Nord Ovest Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi

14 e un risultato corrente non peggiore (Risultato corrente / Valore aggiunto in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI) 37,4 20,9 20,2 20,1 15,5 17,5 19,8 21,4 22,4 24,9 22,6 22,5 15,7 16,7 20,6 18,6 8,1 12,2 8,1 10,8-4,1 3, Medie imprese del Nord Ovest Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi

15 nonostante un saldo finanziario negativo (Saldo finanziario / Valore aggiunto in %; maggiori gruppi manifatturieri, attività italiane e MI) 19,0 20,2 18,9 10,7 12,5 6,6 5,2 6,1 6,1 5,1 1,8-4,4-4,1-3,5-3,8-3,8-2,2-3,3-4,7-4,9-3,1-2, Medie imprese del Nord Ovest Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi

16 La redditività netta (utile netto in % del VA; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI) 36,9 31,4 24,7 18,2 21,1 10,9 10,0 10,7 7,9 10,8 10,1 10,6 14,4 8,2 8,9 5,9 12,8-14,4-2,2-9,0-38,9-65, Medie imprese del Nord Ovest Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi

17 Il fisco deprime il risultato netto delle MI (tax rate, escluse le imprese con perdita ante imposte; dati censuari per le MI) 49,5 48,6 47,0 52,5 44,1 50,5 48,9 51,0 45,5 31,7 33,9 35,8 36,7 36,8 29,5 31,9 39,8 27,7 38,5 31, Medie imprese del Nord Ovest Grandi imprese italiane Medie imprese del Nord Est IRAP 28,2 IRES 71,8 Dall esclusione del costo del lavoro dall imponibile IRAP si stima una riduzione del tax rate per le medie imprese di circa 5 p.p., dal 38% al 33%, e di 5 p.p. per le grandi, dal 31% al 26%.

18 La MI ha elevata produttività del lavoro (valore aggiunto netto pro-capite, in 000 e rapporto costo del lavoro / Van in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI) 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 120,0 110, Medie Imprese del Nord Ovest Medie Imprese del Nord Est Gruppi Maggiori + 15% 45,4 39,4 100,0 90,0 80,0 70,0 Medie imprese Gruppi maggiori 60, Medie Imprese del Nord Ovest Gruppi Maggiori Medie Imprese del Nord Est

19 nonostante abbia aumentato i dipendenti (n. indice dei dipendenti, insiemi chiusi) 100,0 102,5 104,6 106,3 107,4 108,4 109,1 111,2 111,9 109,8 108,5 96,0 93,1 86,5 84,5 84,3 84,7 84,2 84,1 82,0 81, Medie imprese del Nord Ovest Maggiori Gruppi Medie imprese del Nord Est

20 Lean production ergo Lean finance (valori in % del totale attivo tangibile; 2009) 15,3 11,2 42,2 42,7 34,6 11,8 42,5 46,1 53,6-27,7-30,4-24,0-22,0-21,9-50,3-47,7-52,8-23,2 Medie imprese del Nord Ovest Medie imprese del Nord Est Maggiori multinazionali italiane DF a breve DF a m/l CNT Attivi immobilizzati Attivi circolanti netti Liquidità

21 La presenza all estero: attività produttive ( )

22 Struttura della presenza all estero tramite controllate (situazione a fine 2009 delle 2483 controllate) Ogni MI del NO controlla 5,3 società (5,1 nel NE), così suddivise: 2,0 manifatturiere ITA (2,1 nel NE) 1,5 comm/servizi estere (1,3 nel NE) 1,4 comm/servizi ITA (1,4 nel NE) 0,4 manifatturiere estere (0,3 nel NE) 58,5 60,4 35,3 31,6 18,6 19,2 17,3 14,7 Consolidate estere / Totale consolidate (%) Manifatturiere estero / Totale all'estero (%) Manifatturiere Italia / Totale Italia (%) Manifatturiere estero / Manifatturiere Italia (%) Nord Ovest Nord Est

23 Ubicazione delle manifatturiere estere delle MI del NO (rilevazioni sull universo delle medie imprese; dati 2009) ALTRI 22,1 CINA 13,5 FRANCIA 12,3 ARGENTINA 3,0 SVIZZERA 3,0 POLONIA 3,1 UNGHERIA 3,7 ROMANIA 8,0 REPUBBLICA CECA 3,7 GERMANIA 3,7 INDIA 4,3 BRASILE 5,5 SPAGNA 6,1 USA 8,0

24 La crescita delle società manifatturiere all estero è stata impetuosa fino al 2007: e ora? (n. indice delle incidenze sul totale delle controllate manifatturiere) 232,4 248,8 250,2 251,2 111,8 113,5 124,7 169,0 100,0 99,3 99,2 98,5 95,7 91,7 90,7 90,6 90, Manifatturiere estere NO Manifatturiere italiane NO Manifatturiere estere NE

25 Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio

26 Rischiosità in riduzione, ma il 2006 è lontano (modello di scoring R&S-Unioncamere; dati 2010 stimati) 70,0 1,3 65,0 BB BB 1,2 60,0 BB 1,1 1 55,0 BB+ BB+ BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BB 0,9 0,8 50,0 0,7 45,0 49,6 50,1 50,2 52,1 51,7 54,0 54,0 54,0 51,4 54,5 56,7 58, E 0,6 Quota solide (%) Probabilità di fallimento (PD)

27 Polarizzazione e una lettura del credit crunch (n. indice della probabilità di fallimento e dinamica del credito bancario accordato) Sane (PD) Vulnerabili (PD) Rischiose (PD) Variazione del credito accordato alle imprese nei precedenti 12 mesi (fonte: Banca d Italia)

28 Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Ovest, Lombardia e Lecco (dati su insiemi chiusi di bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori)

29 Dall Italia a Lecco: come cambiano i mestieri (ripartizione del valore aggiunto nel 2010; dati provvisori) 37,1 15,4 21,0 13,2 5,6 5,7 2,0 Alimentare Beni P&C Meccanico Chimico e farma Metallurgico Carta e stampa Altri settori Italia 16,9 9,9 4,6 2,8 1,7 2,6 4,5 3,1 0,4-3,4-4,5-5,0-5,8-5,3-5,0-0,3-0,1-0,2-0,3-0,6-15,9 Alimentare Beni P&C Meccanico Chimico e farma Metallurgico Carta e stampa Altri settori Nord Ovest (diff. con Italia in p.p.) Lombardia (diff. con Italia in p.p.) Lecco (diff. con Italia in p.p.)

30 Nord Ovest: cosa è successo e quando alle vendite ( , n. indice del fatturato 2000=100 e variazioni %) Nord Ovest Nord Est 39,5 52,6 35,7 45,6 39,4 50,0 10,5 9,8 9,6-8,6-6,8-7,0-18,7-15,9-16,7 Nord Ovest Nord Est Italia

31 e ai margini industriali ( , n. indice del mon 2000=100 e variazioni %) Nord Ovest Nord Est 63,7 38,1 49,4 2,5 9,2 1,4-3,0-7,2-37,5-37,4-22,7-30,5-44,0-32,2 Nord Ovest Nord Est Italia -37,

32 Lombardia e Piemonte: vendite allineate ( , n. indice del fatturato 2000=100 e variazioni %) ,6 Piemonte e V.A. Lombardia 51,2 53,6 40,0 10,7 10,4-9,7-8,9-20,1-18,7 Piemonte e V.A. Lombardia

33 e margini in recupero, ma vischiosi nel 2010 ( , n. indice del mon 2000=100 e variazioni %) ,0 Piemonte e V.A. Lombardia 68,2 13,1 23,4 0,8 4,3-25,6-37,7-36,8-40,1 Piemonte e V.A. Lombardia

34 Lecco: vendite peggiori del benchmark regionale ( , n. indice del fatturato 2000=100 e variazioni %) ,8 Lecco Lombardia 50,4 53,6 40,0 12,9 10,4-10,4-8,9-19,0-18,7 Lecco Lombardia

35 ed anche i margini sono assai meno soddisfacenti ( , n. indice del mon 2000=100 e variazioni %) Lombardia Lecco 68,2 47,7 0,8 4,3-36,8-40,1-45,1-54,4-16,5-62,9 Lombardia Lecco

36 Ma la redditività si è preservata (ratio calcolati sui dati medi per insiemi chiusi) 282,2 287,7 Totale attivo per dipendente ( '000) 272,4 55,7 56,6 57,1 51,7 39,5 38,0 39,9 40,9 265,2 Nord Ovest Nord Est Lombardia Lecco Nord Ovest Nord Est Lombardia Lecco Costo del lavoro per dipendente ( '000) Valore aggiunto netto per dipendente ( '000) 10,6 8,1 9,4 6,8 10,5 10,8 8,1 8,0 Nord Ovest Nord Est Lombardia Lecco ROI ROE

37 Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10