La nuova arena dell alpha e del beta nell industria del risparmio gestito. Omar Collavizza

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1 La nuova arena dell alpha e del beta nell industria del risparmio gestito Omar Collavizza

2 L open architecture (guided) sta diventando una realtà in tutta Europa MIL-OA /MC Crescita media AuM in Europa CAGR, , percento Canali di terzi 36 Caratteristiche chiave Elevata concentrazione dei flussi netti Un numero limitato di asset manager costituisce la classe dei vincitori 7 Canali proprietari Manager stranieri (soprattutto US) con tassi di crescita superiori ai locali Fonte: BUI, Lipper, Strategic Insight, McKinsey 1

3 MIL-OA /MC Le necessità legate al retirement catturano una attenzione sempre crescente Crescente attenzione al retirement Sviluppo demografico Percento della popolazione, Europa Accumulatori (40-59) 201 Decumulatori (60+) Fonte: Eurostat, McKinsey 2

4 MIL-OA /MC Importanti evoluzioni normative contribuiscono al ridisegno dello scenario competitivo Crescente attenzione al retirement Forti innovazioni normative Innovazioni normative UCITS III MIFID Altra normativa sui requisiti di capitale (Basilea II, CAD III) Implicazioni Mercato sempre più paneuropeo Sempre maggiore trasparenza su performance e costi Maggiore omogeneità fra i prodotti Opportunità di arbitraggio normativo (requisiti di capitale) Fonte: EU commission, company web sites, press clippings, McKinsey 3

5 Domanda di fondi tradizionali molto inferiore a quella di prodotti specializzati alpha e beta MIL-OA /MC Crescente attenzione al retirement Forti innovazioni normative Polarizzazione domanda fra alpha e beta USA Percento Prodotti e strategie ad elevato alpha Prodotti tradizionali attivi Crescita Prodotti Beta 66 Fonte: Feri Trust invest bases 2006, McKinsey/USI AM benchmarking survey 4

6 Forte crescita dei prodotti strutturati (customer solutions) MIL-OA /MC Crescente attenzione al retirement Forti innovazioni normative Polarizzazione domanda fra alpha e beta Domanda per soluzioni di investimento Europa Collocamenti di prodotti strutturati Miliardi EUR Germania CAGR Percento % % 162 Certificati retail Fondi tradizionali 5 ~ Fonte: BVI, McKinsey 5

7 MIL-OA /MC Una molteplicità sempre crescente di player si contende un unico mercato del risparmio Crescente attenzione al retirement Forti innovazioni normative Polarizzazione domanda alpha - beta Domanda per soluzioni di investimento Blurring frontiers Asset manager tradizionali Private equity The Blackstone Group Hedge funds TCI Lone Pine Capital Fondi 130/30 Fondi strutturati (con derivati) Creazione / acquisizione di Hedge Funds Offerta di Hedge Funds Quotazione di fondi di Private Equity Offerta di fondi long-only Investimenti in buy-outs Life insurers Offerta prodotti a forte contenuto di investimento Annuities Unit Linked Structured Life Insurance Investment banks Offerta di Certificates Creazione/acquisizione di unità di asset management tradizionali e alternative Fonte: McKinsey 6

8 Due sono le sfide chiave da affrontare MIL-OA /MC Asset Manager tradizionali Private Equity Aiutare il cliente a trovare il posizionamento più coerente con le proprie esigenze 2 Investment Banks 1 Spostare la frontiera efficiente Hedge Funds Compagnie Assicurative Fonte: McKinsey 7

9 MIL-OA /MC La polarizzazione dei prodotti fra alpha e beta è solo il primo passo Crescita attesa delle masse gestite Sopra la media Cheap beta Index funds ETF 1.1 Real estate Quantitative products Hedge funds 0.7 Private equity Sotto la media Traditional investments Money market Active bonds 11.6 Active equities Strategie: 130/30 Shorting / leveraging Utilizzo di derivati Searching for "Higher Alpha" Concentrazione dei portafogli Nuove asset class Margini di ricavo bp Fonte: National statistics; Morgan Stanley; McKinsey 8

10 MIL-OA /MC La seconda sfida è di aiutare il cliente a orientarsi per trovare il posizionamento più coerente con le proprie esigenze Prodotti/Servizi Soluzioni di investimento strutturate Management style Strategie portable alpha Long-term global asset allocation LDI e ALM Focus principale sulla creazione di Alpha Passive Quantitative Active Focus principale su disegno soluzioni per il cliente Fiduciary services Strategie absolute return Strategie collar Tradizionali Alternative liquide Altern. illiquide Asset class Pass-through Lineari Non lineari Pay-out structure Fonte: McKinsey 9

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