COLLAR Interest Rate Collar. Opzione su tassi d interesse

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1 Scheda Prodotto COLLAR IMPORTANTE: Le caratteristiche del prodotto sotto riportato hanno pura finalità informativa e non riportano né approfondiscono tutti gli elementi di rischiosità connessi al prodotto stesso. I riferimenti numerici, inseriti per rendere più concreti alcuni meccanismi di funzionamento del prodotto, sono da intendersi puramente esemplificativi. La scheda NON deve essere intesa come sollecitazione alla sottoscrizione del prodotto, ma solo come mero supporto illustrativo e didattico a corredo di altri elementi decisionali. Essa pertanto non intende sostituire in alcun modo le autonome e soggettive valutazioni che i singoli destinatari sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione. Vi preghiamo inoltre di leggere il Disclaimer riportato in Fondo al documento Classificazione del prodotto Strumento finanziario derivato di tipo non plain vanilla Nome Commerciale COLLAR Interest Rate Collar Tipo di prodotto Opzione su tassi d interesse Un Collar rappresenta la combinazione di un opzione Cap e un opzione Floor con livelli di esercizio (Strike) diversi. In particolare, si definisce acquirente del Collar chi acquista un Cap e vende un Floor con Strike inferiore al precedente. Descrizione Il Prodotto consente alle aziende, con periodicità definita, una protezione finanziaria sull apprezzamento del Tasso Parametro Variabile rispetto al Tasso Limite Superiore (da qui Strike CAP) di periodo preventivamente stabilito; consente inoltre di cogliere l opportunità di un abbassamento del Tasso Parametro Variabile fino ad un livello minimo chiamato Tasso Limite Inferiore (da qui Strike FLOOR) di periodo, precedentemente fissato. In particolare, qualora il Tasso Parametro Variabile, rilevato come previsto nel contratto, dovesse essere superiore allo Strike Cap, la Banca corrisponderà al Cliente l intera differenza fra i suddetti tassi, applicata all Importo di Riferimento dell operazione e moltiplicata per il fattore tempo (giorni effettivi/360). Qualora invece il Tasso Parametro Variabile, rilevato come previsto nel contratto, dovesse essere inferiore allo Strike Floor il Cliente corrisponderà alla Banca l intera differenza fra i suddetti tassi, applicata all Importo di Riferimento dell operazione e moltiplicata per il fattore tempo (giorni effettivi/360). Nessun flusso finanziario avverrà per valori del Tasso Parametro Variabile compresi nell intervallo tra lo Strike CAP e Collar Pagina 1 di 8

2 lo Strike FLOOR. A qualunque tipo di opzione possono essere aggiunte delle cosiddette clausole barriera. In particolare, si dicono barrier option le opzioni la cui attivazione, ed il cui pay-off, dipende dall eventualità che il prezzo del titolo sottostante raggiunga un determinato livello durante un determinato periodo di tempo. Breve accenno al Collar con barriera Molte combinazioni esistono in tale ambito, si puo aggiungere infatti una Clausola di Knock-in oppure una Clausola di Knock out, sia nel Cap, sia nel Floor. La versione più comune è il Collar con il Knock In Floor. Il Collar con Knock-in Floor è una struttura composta da un opzione Cap ed un opzione Floor in cui, a differenza del Collar, il diritto d esercizio del Floor è subordinato al raggiungimento, al momento del fixing del Tasso Parametro Variabile, di un predeterminato livello di barriera fissato sotto lo Strike Floor. Il prodotto consente, quindi, di proteggersi dall apprezzamento del Tasso Parametro Variabile rispetto allo Strike CAP di periodo preventivamente stabilito ed anche di beneficiare di un abbassamento del Tasso Parametro Variabile, anche al di sotto dello Strike FLOOR di periodo, precedentemente fissato. La presente Scheda NON tratterà ulteriormente il Collar con Barriera. Target di Clientela - Clientela Corporate con familiarità su operazioni di copertura tassi; - Clientela con indebitamento a tasso variabile. Il Collar permette di contenere le oscillazioni del parametro Euribor all interno di un corridoio, delimitato verso l alto dal livello strike del Cap e, verso il basso, dal livello strike del Floor. Finalità Il Collar, pertanto, creando un limite minimo e massimo di oscillazione del Tasso Paramentro Variabile, può essere utilizzato a fini di copertura dal rischio di rialzo dei tassi. La copertura può essere: su esposizione di natura specifica : se riguarda una posta del passivo singolarmente identificabile (coperta in tutto od in parte); su esposizione di natura aggregata: se riguarda una Collar Pagina 2 di 8

3 percentuale dello stock di indebitamento complessivo. Scadenze disponibili Elementi e terminologia di base Variabili, di norma da 2 a 15 anni. Gli elementi di base di un Collar sono: Valore Nominale: si intende l importo nozionale come indicato nella conferma Valuta di Riferimento: la valuta del Sottostante indicata nel relativo Contratto; Valuta Base: la valuta indicata nel relativo Contratto; Data di Efficacia: la data di decorrenza dell efficacia indicata nella Conferma; Data di Scadenza: la data di cessazione dell efficacia del Contratto indicata nella relativa Conferma; Date dei pagamenti, ovvero le scadenze intermedie in cui vengono regolati i differenziali a favore dell acquirente; Tasso Parametro Variabile: Parametro di Indicizzazione (es. Euribor 1m, 3m, 6m); Periodo di Calcolo: ciascun periodo compreso tra una Data Periodo (compresa) e la successiva Data Periodo (esclusa) Data di reset del Tasso Parametro Variabile: due giorni lavorativi antecedenti l inizio del Periodo di Calcolo Tasso Limite Superiore (Tasso Strike Cap): il valore del tasso di interesse indicato nel Contratto. Il Tasso Limite Superiore sarà determinato su richiesta del cliente anche in considerazione delle condizioni di mercato vigenti al momento del suo perfezionamento Tasso Limite Inferiore (Tasso Strike Floor): il valore del tasso di interesse minimo indicato nel Contratto. Il Tasso Strike Floor sarà determinato dalle condizioni di mercato nel caso in cui si voglia la struttura ZERO COST (cioè senza esborsi iniziali) o su richiesta del cliente anche in considerazione delle condizioni di mercato vigenti al momento del suo perfezionamento nel caso in cui il cliente sia disposto a pagare un premio. Il cliente, nel caso in cui la struttura non sia senza esborsi iniziali, al perfezionamento del contratto, corrisponderà anticipatamente alla banca un Premio definito percentualmente sul Nozionale di Riferimento. Alle date stabilite per i pagamenti dei differenziali, si procederà a determinarne gli importi confrontando il valore di mercato del Tasso Variabile, rilevato all inizio di ogni Periodo di Calcolo, con il livello del Tasso Limite Superiore e del Tasso Limite Inferiore contrattualmente definito. Gli scenari ipotizzabili sono: Collar Pagina 3 di 8

4 1. se Tasso Variabile>Tasso Limite Superiore il cliente incasserà al termine del periodo un importo pari alla differenza positiva tra : il prodotto tra Valore Nominale e Tasso Variabile in relazione alla Base di Calcolo prescelta ed al periodo di calcolo; il prodotto tra Valore Nominale e Tasso Limite Superiore in relazione alla Base di Calcolo prescelta ed al periodo di calcolo; 2. Tasso Limite Superiore> Tasso Variabile> Tasso Limite Inferiore non verrà regolato alcun differenziale. 3. Tasso Variabile<Tasso Tasso Limite Inferiore il cliente pagherà un importo pari alla differenza tra a. il prodotto tra Valore Nominale e Tasso Limite Inferiore in relazione alla Base di Calcolo prescelta ed al periodo di calcolo b. il prodotto tra Valore Nominale e Tasso Variabile in relazione alla Base di Calcolo prescelta ed al periodo di calcolo. Tassi e Parametri di riferimento Di norma, Euribor 1, 3 o 6 mesi. Su richiesta del Cliente, la compensazione del premio incassato dal Floor e del premio pagato per il Cap può determinare una struttura ad iniziale costo zero per il Cliente; Punti di forza del Collar Protegge dal rischio di un rialzo del Tasso Parametro Variabile al di sopra del Tasso Limite Superiore - Strike Cap; Consente all acquirente di limitare i maggiori costi che potrebbero derivare da un aumento dei tassi nel caso in cui lo stesso si stia finanziando a tasso variabile; Determina un oggettivo risparmio per il Cliente in presenza di tassi fortemente crescenti nel tempo. Limita il risparmio sul sottostante nel caso di una sostenuta riduzione del Tasso Parametro Variabile di riferimento; Collar Pagina 4 di 8

5 Punti di debolezza L acquisto di un Collar costituisce una forma di copertura contro il rialzo dei tassi di indebitamento meno onerosa che quella offerta da un CAP avente lo stesso Strike poiché si rinuncia completamente al beneficio derivante da un eventuale discesa del tasso d indebitamento al di sotto dello Strike FLOOR; La vendita di un Collar (cioè la vendita di un CAP abbinata ad un acquisto di un FLOOR, ipotesi più inusuale rispetto all acquisto) costituisce una forma di copertura contro il ribasso dei tassi di investimento meno onerosa di quella offerta da un FLOOR avente lo stesso Strike Rate poiché si rinuncia completamente al beneficio derivante da un eventuale rialzo dei tassi d investimento al di sopra dello Strike Cap. Rispetto all acquisto di un Cap o all acquisto di un Floor, il valore di mercato (mark to market) del Collar può essere sia positivo che negativo nel tempo. In sostanza la liquidazione dopo la sottoscrizione da parte dell Impresa può risultare onerosa per effetto sia di eventuali penali per l estinzione anticipata, sia per la valorizzazione al mercato del Collar stesso. Il Collar utilizza sempre linea di credito ed è quindi necessario un fido disponibile anche se il Collar è a costo zero. Sintesi della Natura dei Rischi per il Cliente (secondo criteri qualitativi) In caso di acquisto da parte del Cliente: Rischio di credito limitato alla Controparte; Rischio di mercato limitato; Rischio di liquidità modesto (relativa difficoltà per lo smontaggio dello strumento, essendo OTC). Esempio (valori puramente esemplificativi): Il cliente X compra un Collar con le seguenti caratteristiche: Caratteristiche: Esempio numerico di un operazione Durata Collar: 4 anni Importo di Riferimento: EUR Data di chiusura operazione: 31 gennaio 2012 Data Iniziale: 2 febbraio 2012 Scadenza Finale: 2 febbraio 2016 Tasso Parametro Variabile: Euribor 6 mesi Strike Cap: 2,50% Strike Floor: 0,75% Costo del Collar: il cliente X paga un premio pari a ZERO Collar Pagina 5 di 8

6 0%* = EURO 0 Volatilità utilizzata: 45% (Fonte BBG) In questo caso possiamo parlare di Zero Cost Collar in quanto il costo del Cap è integralmente compensato dal valore del Floor. Liquidazioni: semestrali Ammortamento: non previsto Base di calcolo tasso variabile: act/360 Fixing: 2 giorni lavorativi precedenti ciascun periodo Flussi periodali: I pagamenti saranno effettuati sulla base dei seguenti pay-off: Per il Cap, il cliente riceve il massimo tra 0 e la differenza tra il Tasso Parametro Variabile e lo Strike Cap, applicata all Importo di Riferimento dell operazione e moltiplicata per il fattore tempo (giorni effettivi/360): dove: - PC i = Pagamenti del periodo i - T i = Tasso Parametro Variabile alla data di Rilevazione per il Periodo i - StrikeCap i = Strike CAP per il Periodo i - Vn= Valore Nominale (Importo di Riferimento) - gg= giorni effettivi Pertanto, il cliente riceve: - 0 se T i StrikeCap i - (T i - StrikeCap i )* Vn*gg/360 se T i > StrikeCap i Per il Floor, il cliente versa il massimo tra 0 e la differenza tra lo Strike FLOOR ed il Tasso Parametro Variabile, applicata all Importo di Riferimento dell operazione e moltiplicata per il fattore tempo (giorni effettivi/360): dove: - PF i = Pagamenti del periodo i - T i = Tasso Parametro Variabile alla data di Rilevazione Collar Pagina 6 di 8

7 per il Periodo i - StrikeFloor i = Tasso Limite Inferiore per il Periodo i - Vn= Valore Nominale (Importo di Riferimento) - gg= giorni effettivi Pertanto, il cliente paga: - 0 se T i StrikeFloor i - (StrikeFloor i - T i )* Vn*gg/360 se T i < StrikeFloor i Nella sostanza ogni qualvolta il Tasso Parametro Variabile si trova compreso, nelle Date di Reset del Parametro, fra 0.75% (Strike FLOOR) e 2.50% (Strike CAP), lo strumento non genererà alcun Flusso. Se il Tasso Parametro Variabile è maggiore di 2.50% il Collar genererà a favore dell impresa il Flusso riveniente dalla differenza fra il suddetto Tasso Parametro Determinazione del Parametro Rilasciato dall European Banking Federation alle ore di Bruxelles. Estinzione Anticipata Il Cliente ha la facoltà di estinguere anticipatamente il contratto secondo modalità e termini di norma definiti nel contratto che regola il Collar. Regolamentazione Contrattuale Specifica Come ogni strumento finanziario derivato, esso potrà essere perfezionato solo previa idonea classificazione e profilatura del Cliente ai sensi della MiFID (2004/39/CE). Inoltre sarà necessaria la sottoscrizione di un Accordo Normativo e di Conferme, oltre ad altra documentazione specifica. Tutta la necessaria documentazione può essere richiesta ai funzionari titolari del rapporto col Cliente. Collar Pagina 7 di 8

8 Disclaimer Il contenuto del presente documento non costituisce Offerta al Pubblico ai sensi e per gli effetti del Testo Unico della Finanza; ad esso sono applicabili le esenzioni di cui all art. 100 del D.lgs. 58/ TUF nonché dell art. 34 ter del Regolamento Consob n /1999 e successive modifiche. Non integra altresì la prestazione del servizio di consulenza in materia di investimenti di cui all art. 1 comma 5 septies del TUF. Le informazioni ivi riportate hanno carattere meramente informativo. È vietata ogni distribuzione a terzi senza il consenso di MPS Capital Services S.p.A; gli obblighi di riservatezza non si applicheranno alle informazioni che siano diventate di pubblico dominio senza violazione di questo Accordo. Tali obblighi di riservatezza s intendono tacitamente accettati con il ricevimento del presente documento e comportano una responsabilità personale di rispetto degli stessi. La distribuzione delle informazioni potrebbe inoltre essere vietata o limitata ai sensi delle leggi e dei regolamenti applicabili in alcuni paesi. Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel Sito Internet ed alle relative condizioni di servizio. MPS CAPITAL SERVICES S.P.A. Sede Legale:Via Pancaldo, Firenze - Direzione Generale: Via Panciatichi, Firenze Tel Fax Cap. Soc ,28 - Cod. Fisc.,P.IVA e N. Iscr. Reg. Imp. Di Firenze Società soggetta all'attività di direzione e coordinamento di Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. - Codice banca Codice Gruppo Aderente al Codice di comportamento del settore bancario e finanziario - Aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia - Iscritta all'albo delle Banche della Banca d'italia n.477 Collar Pagina 8 di 8