Magazine di approfondimento Aletti Certificate 2 dicembre 2013

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 2 dicembre 2013

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 29 novembre Variazioni dal 22 novembre 2013 al 29 novembre 2013) FTSE MIB DAX30 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,64 193,92 332,89 Var % sett 1,06% 2,02% 1,00% 2,27% -1,03% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 292,26 280, , , ,87 Var % sett 0,18% -0,14% 1,92% 0,06% 1,82% Settimana complessivamente positiva per l azionario americano una settimana corta per la festività del Thanksgivg e una fase temporale caratterizzata dall assenza di particolari preoccupazioni sul fronte della politica terna e soprattutto fiscale e con i mercati che attendono i prossimi meetg della Fed (il primo è il prossimo 18 dicembre) per comprendere l evoluzione del piano di Quantitative Easg attualmente corso. A fornire supporto ai mercati gli outlook relativi al 2014 presentati dai vari broker che alimentano le attese di un prossimo anno ancora positivo per l equity Us. Sul fronte dei dati macroeconomici hanno fornito dicazioni positive relativamente al mercato del lavoro le richieste iziali di sussidi per la disoccupazione calo a 316k dalle precedenti 326k. Il Dow Jones ha così chiuso leggero progresso dello 0,1%, S&P500 praticamente flat +0,06% e Nasdaq Comp vece netto rialzo del +1,7%. Tra i settori i maggiori rialzi sono stati registrati dal comparto dei computers +7,1% con Apple netto rialzo del +7%, costruttori edili +3,6% e retailers +2%. Performance negative vece per il settore dei petroliferi -1,8% con il greggio Wti calo del -2,2% a $92,7 dai $94,8 della settimana precedente. In calo anche il settore delle utilities -1,7%, materiali -1% e immobiliari - 0,8%. Comparto bancario debole la scorsa settimana con il settore delle banche calo dello 0,4%, vestment banks -0,1%. Tra i titoli del Dow Jones i maggiori rialzi sono stati registrati da American Express +2,3%, Caterpillar +2,1% e 3M +1,9%. In calo vece Exxon -1,6%, General Electric -1,6% e Chevron -1,3%. Settimana complessivamente positiva per i mercati azionari europei sospti nella giornata di lunedì dall accordo raggiunto per il nucleare iraniano con i listi nelle giornate successive che hanno parzialmente scontato la possibilità che la Bce questa settimana possa nuovamente tervenire sul fronte della liquidità. Sul fronte dei dati macroeconomici, vece, hanno fornito dicazioni positive una serie di dici relativi alla fiducia sia Germania che Italia e per Eurozona. Lo Stoxx600 ha così archiviato la settimana con una performance complessiva positiva dello 0,7%, Eurostoxx +1,1% e Eurostoxx50 +1%. Tra i sgoli paesi l dice tedesco del Dax ha registrato un rialzo del +2%, Ftse100-0,4%, Cac +0,4%, Smi +0,2%. Ibex spagnolo rialzo del +1,7% con il rendimento del Bonos a 10y leggero aumento. Per quanto riguarda gli altri paesi periferici il listo portoghese ha chiuso rialzo del +2,95%, Atene +2,3% e Irlanda +1,5%. Il FtseMib ha registrato nella settimana un rialzo del +1,1% con il rendimento del Btp a 10yr leggero calo con lo spread rispetto al bund di pari durata aumento di 3,1bps. Tra i sgoli titoli i maggiori rialzi sono stati registrati da Ferragamo +6,3%, Tod s +6,3% e Banco Popolare +4,6% che ha beneficiato dell annuncio della fusione per corporazione del Credito Bergamasco e di Banca Italease. In netto calo vece Monte Paschi -11,7% dopo l annuncio che il Cda dell istituto senese ha approvato l aumento di capitale fo a 3mld che potrebbe essere realizzato nel primo trimestre del 2014.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 29 novembre Variazioni dal 22 novembre 2013 al 29 novembre 2013) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3591 1,2316 0, ,22 10,5365 Var % sett 0,24% 0,18% -0,63% 1,41% 0,24% La festività del Rgraziamento America ha determato una ridotta attività sui mercati dei cambi la settimana scorsa, ma l EUR-USD ha comunque mostrato una buona damica, con un consistente rafforzamento dell euro grazie a diversi fattori. Innanzitutto, all accordo raggiunto Germania fra CDU ed SPD per un governo di Grande coalizione. Poi, i dati economici arrivo dagli US nei primi tre giorni della settimana hanno mostrato risultati contrastanti, fra cui da ricordare il dato debole della fiducia dei consumatori ed il calo degli ordi di beni durevoli. Infe, il rnovato teresse Ca per le attività denomate euro ha spto al rialzo la valuta europea, con il Governatore della banca centrale cese Zhou Xiaochuan che ha dichiarato come i titoli di Stato francesi formo buona parte degli vestimenti ed il Primo Mistro Li Keqiang che ha aggiunto di auspicare un euro forte. Lo yen ha registrato il nuovo mimo degli ultimi cque anni contro le prcipali valute, con la performance peggiore registrata nei confronti della sterla. Venerdì lo yen ha parte attutito le perdite dopo la pubblicazione dei dati di flazione (CPI nazionale per ottobre e di Tokyo per novembre) che hanno mostrato una nuova attenuazione della deflazione nel Paese, con effetti positivi qudi delle politiche di Abenomics trodotte dal primo mistro Abe. A contribuire alla debolezza dello yen sono arrivate settimana scorsa anche le mute del meetg della BOJ di izio novembre, che hanno mostrato come la maggior parte dei membri veda ancora i rischi al ribasso. Il franco svizzero è rimasto solido contro il dollaro, a ridosso di 0,9050, anche se il Presidente della Banca Nazionale Svizzera Jordan ha ribadito come la valutazione della moneta elvetica sia ancora elevata e ostante il PIL svizzero abbia rallentato al +1,9% yoy nel terzo trimestre da 2,5% del secondo. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 29 novembre Variazioni dal 22 novembre 2013 al 29 novembre 2013) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 1,18-2 2,62 1 4,06-2 4,94 0 Bund 0,12-2 0,65-3 1,69-5 2,62-5 T-Bond 0,28 0 1,37 2 2,74 0 3,81-2 Gilt 0,46 2 1,54 0 2,77-2 3,60 1 JGB 0,09-1 0,19-2 0,61-2 1,64-2 Sul secondario, rendimenti rialzo ieri per i prcipali Paesi di Eurozona dopo la pubblicazione dei dati d flazione per Italia e Eurozona. In questo contesto, lo spread BTP- Bund si è allargato di 1 bp con il rendimento del Bund 10y che è rimasto stabile a 1,69% e quello del BTP 10y rialzo di 1 bp a 4,06%, toccando il mimo della settimana traday a 4,02%. I segmenti della curva italiana a 5y e 2y hanno chiuso al rialzo. Tra i Paesi periferici, il rendimento del decennale spagnolo ha chiuso ribasso di 3 bp a 4,12%, dopo aver aperto la settimana a 4,10%. Durante la settimana il massimo è stato toccato mercoledì a 4,188%. Il decennale portoghese ha chiuso stabile a 6,86%. Infe il decennale greco ha chiuso venerdì a 8,77% ribasso di 1 bp e al momento quota 8,72% dopo che Moody s ha annunciato di aver rivisto al rialzo il ratg del Paese portandolo a Caa3 da C con un outlook stabile. Tra le motivazioni addotte dalla società di ratg per la revisione, la previsione che la Grecia raggiungerà il suo obiettivo di un saldo primario (al netto del costo del debito) nel 2013 e un avanzo nel Inoltre secondo l agenzia di ratg il Paese starebbe attraversando una fase ciclica di ripresa dopo i sei anni di recessione. Per contro le attese dell OCSE sono così ottimiste sugli sviluppi per il Paese, fatti da un parte si prevede un settimo anno di recessione e dall altra le previsioni sono di una discesa del rapporto debito/pil per il 2020 al 160% e al 124% come dicato dalla Troika, il che comporterebbe un tervento supplementare di riduzione del debito. Infe, il decennale britannico ha chiuso ribasso di 3 bp a 2,77%. Il decennale giapponese ha chiuso stabile a 0,61%. 10 anni 2 anni 10 anni T-BOND BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA I dati relativi al CPI tedesco e spagnolo hanno sorpreso al rialzo. Venerdì la stima flash di Eurostat per il CPI di novembre ha visto un accelerazione a 0,9% yoy da 0,7% yoy di ottobre, mimo degli ultimi quattro anni, lea con le nostre attese. Questo dato corrisponde ad una crescita congiunturale dei prezzi flat. In accelerazione anche il CPI core. Il dettaglio fornito da Eurostat mostra come il prcipale contributo alla crescita dei prezzi a novembre sia venuto dai Servizi. Pur avendo per il momento uno spaccato più dettagliato, probabilmente l accelerazione è imputabile ai pacchetti vacanze, lea con quanto visto giovedì nei dati pubblicati per la Germania. Stabile vece l flazione nell altro comparto core (Non-Energy Industrial Goods) a 0,3% yoy. I due comparti di CPI core mostrano vece andamenti divergenti: fatti, da un lato Food, Alcohol e Tobacco rallenta, mentre Energy accelera, pur restando territorio negativo. Per i prossimi mesi ci attendiamo un probabile nuovo rallentamento dei prezzi ad izio 2014, per poi iziare a vedere una graduale accelerazione nel proseguo dell anno. Le nostre attese per il CPI headle medio a livelli di Eurozona sono a 1,1% per il 2013 e 1,5% per il Invece, il dato del CPI italiano ha sorpreso ancora una volta al ribasso a novembre, così come ad ottobre, vi è evidenza di passthrough dell aumento IVA. Sempre venerdì è stato pubblicato anche il dato del tasso di disoccupazione per Eurozona relativo ad ottobre, calo a 12,1% da 12,2% di settembre, rimasto variato. Il calo nel tasso di disoccupazione aggregato per Eurozona è stato supportato da un calo per Francia, Irlanda e Portogallo, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto variato Germania ed Italia ed è salito Spagna. Il numero dei disoccupati è sceso (-61K) per la prima volta da aprile Le tenzioni di assunzioni contuano ad essere miglioramento sia nei PMI che nelle survey ESI della Commissione Europea, lasciandoci qudi ottimisti riguardo almeno una stabilizzazione del mercato del lavoro nei prossimi mesi. Tuttavia, la ripresa Eurozona è ancora agli izi e fragile, soggetta a notevoli rischi sul downside e, qudi, è per il momento grado di portare un miglioramento marcato del mercato del lavoro. In Germania il numero di disoccupati è salito di 10K per novembre, rialzo più consistente delle nostre attese, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto variato a 6,9%. Il numero degli occupati (relativo al mese di ottobre) è salito di 24K. Sono salite anche le vacancies (+4K), con le tenzioni di assunzione che sono migliorate nella maggior parte delle survey (PMI, IFO e ESI). Il nuovo governo tedesco di Grande Coalizione ha annunciato l implementazione di un salario mimo pari a 8,5 euro all ora dal 2015 ed una regolamentazione più restrittiva dei contratti di lavoro temporanei. Questo dovrebbe aiutare i sdacati a recuperare parte del potere contrattuale che sono andati perdendo negli ultimi anni. EUROPA

6 Negli US gli ordativi di Beni Durevoli per ottobre hanno registrato un calo del 2,0% mom dal +4,1% mom di settembre. Il calo è stato traato dalla componente Trasporti, scesa del 5,9% mom nel mese. Infatti, al netto della componente Trasporti, gli ordativi sono scesi solo dello 0,1% mom. Si tratta del terzo calo congiunturale quattro mesi per gli ordativi Ex Transportation e rappresenta un dicazione positiva per la produzione manifatturiera nel quarto trimestre, facendo pensare qudi a un rallentamento del momentum nell attività manifatturiera all izio di Q4. Nella giornata di ieri è stato pubblicato il dato fale dell'dicatore sulla fiducia al consumo dell'università di Michigan per novembre. Contrariamente al dato prelimare (72,0) si è registrato un rialzo, da 73,2 della rilevazione di ottobre a 75,1. Mentre nella versione prelimare sia l'dice relativo alla situazione corrente, che ha risentito del clima di tensione dovuto allo Shutdown, che quello relativo alle attese per gli sviluppi nei prossimi mesi avevano evidenziato un certo grado di pessimismo, nella versione fale la visione delle condizioni correnti contua a essere vista deterioramento rispetto ad ottobre, ma le attese sono, al contrario di un miglioramento. Il dato sembrerebbe controtendenza rispetto all dage sulla fiducia al consumo tenuta dal Conference Board, che ha registrato un calo della fiducia dei consumatori (dice da 72,4 a 70,4) proprio relazione alle prospettive future. In realtà, secondo l dage del Conference Board i consumatori sarebbero preoccupati degli sviluppi nell andamento del mercato del lavoro e delle prospettive di reddito, più che delle condizioni economiche generale. Infe, le aspettative di flazione sono rimaste relativamente stabili, con le attese ad un anno calo a 2,9% da 3,0% di ottobre, risentendo del calo del prezzo della benza, mentre le attese a cque anni sono salite leggermente a 2,9% da 2,8% di ottobre. Sono anche stati pubblicati importanti dati per l economia Giapponese. Per quanto riguarda la produzione il PMI manifatturiero è salito. Si tratta del più forte rialzo dell dice da settembre 2009, con le imprese manifatturiere che da nove mesi contuano a segnalare un progressivo miglioramento delle attività, traato dalla ripresa della domanda terna e dal rafforzamento di quella estera. Il dato di produzione dustriale ha segnato un rallentamento rispetto a settembre con 0,5% m/m vs 1,3% della rilevazione precedente. In realtà, le previsioni per i prossimi mesi, pubblicate dal Mistero dell Economia, evidenziano delle buone prospettive per l andamento dell dustria Giapponese. Decisamente positivo il dato di flazione per ottobre, con i prezzi che sono cresciuti dell 1,1% a/a, lea con il dato di settembre e il dato core core, ovvero al netto delle componenti volatili di alimentare e energetica, ha registrato per la prima volta da ottobre 2008, una crescita dello 0,3% a/a dopo il dato flat di settembre STATI UNITI GIAPPONE

7 2-dic 02:45 CH HSBC/Markit PMI Manifattura Nov 50,5 50,9 2-dic 09:45 IT PMI Manifattura Nov 50,8 50,7 2-dic 09:50 FR PMI Manifattura Nov F 47,8 47,8 2-dic 09:55 GE PMI Manifattura Nov F 52,5 52,5 2-dic 10:00 EC PMI Manifattura Nov F 51,5 51,5 2-dic 10:30 UK PMI Manifattura Nov 56,1 56,5 2-dic 16:00 US ISM Manifattura Nov 55,1 56,4 3-dic 10:30 UK PMI Construzione Nov 59 59,4 3-dic 11:00 EC PPI m/m Oct -0,20% 0,10% 3-dic 12:00 BZ PIL t/t 3Q -0,30% 1,50% 4-dic 01:30 AU PIL destag t/t 3Q 0,70% 0,60% 4-dic 09:45 IT Servizi PMI Nov 50,4 50,5 4-dic 09:50 FR Servizi PMI Nov F 48,8 48,8 4-dic 9:55 GE Servizi PMI Nov F 54,5 54,5 4-dic 10:00 EC Servizi PMI Nov F 50,9 50,9 4-dic 10:00 EC PMI Composite Nov F 51,5 51,5 4-dic 11:00 EC PIL destag t/t 3Q P 0,10% 0,10% 4-dic 11:00 EC Vendite al dettaglio m/m Oct 0,00% -0,60% 4-dic 12:00 PO Produzione dustriale m/m Oct ,30% 4-dic 16:00 US ISM Composto manif Nov 55 55,4 4-dic 16:00 US Vendite case nuove m/m Oct dic 20:00 US U.S. Federal Reserve Releases Beige Book 5-dic 9:00 SP Produzione dustriale WDA a/a Oct -0,10% 1,40% 5-dic 13:00 UK Tasso bancario Banca d'inghilterra Dec 5 0,50% 0,50% 5-dic 13:45 EC BCE annuncio tassi Dec 5 0,25% 0,25% 5-dic 14:30 US PIL Annualizzato t/t 3Q S 3,00% 2,80% 5-dic 14:30 US Consumo personale 3Q S 1,50% 1,50% 6-dic 14:30 US Disoccupazione Nov 7,20% 7,30% 6-dic 14:30 US Reddito personale Oct 0,30% 0,50% 6-dic 14:30 US Spesa personale Oct 0,20% 0,20% 6-dic 15:55 US Univ. of Michigan Confidence Dec P 76 75,1 8-dic CH Bilancia comm Nov $23.00B $31.10B F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.