Crisi dell Eurozona ed effetti sui mercati energetici: un approccio globale

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1 Crisi dell Eurozona ed effetti sui mercati energetici: un approccio globale Ruggero de Rossi Partner, Chief Investment Officer Tandem Global Partners, New York Master SAFE Roma, 27 Gennaio 2012

2 Cause della crisi europea Forte aumento dell indebitamento sovrano Eccessiva leva nel sistema bancario Crescita lenta post-2008 Aumento catalitico del prezzo del petrolio 2

3 Cause della crisi europea Esplosione del Debito/PIL post EZ Debt/GDP Ratio Maastricht Criteria: 60% Debt/GDP

4 Cause della crisi europea..visti I vincoli d intervento monetario (vedi FED) 4

5 Cause della crisi europea Troppa leva finanziaria nel sistema bancario 3.5 Domestic Bank Assets/GDP Ratio Equity to Total Assets ratio EU: 5.3%.Source: ECB US: 11.2%...Source: St. Louis Fed Spain France Germany Ireland Italy US 5

6 Cause della crisi europea Crescita lenta e distruzione di capacita produttiva post

7 Cause della crisi europea Aumento del prezzo del petrolio come catalitico Prezzo petrolio sale L inflazione sale Reddito Disponibile scende Consumi e PIL scendono Debito/PIL sale 7

8 Cause della crisi europea Aumento del prezzo del petrolio come catalitico Effetto di shock petroliferi sul reddito disponibile: U.S. 8

9 Cause della crisi europea Aumento del prezzo del petrolio come catalitico Effetto di shock petroliferi sul reddito disponibile: EZ 9

10 Cause della crisi europea Aumento del prezzo del petrolio come catalitico Stima del WTI e prezzi correnti: la bolla del 2008 Estimated vs Actual CRUDE OIL Actual Estimated 2008 Bubble

11 Cause della crisi europea Aumento del prezzo del petrolio come catalitico Intensita energetica: Europa piu efficiente 0.24 Energy intensity (Toe/GDP-PPP) Indonesia U.S. China OECD Brazil India EU27 11

12 Cause della crisi europea Aumento del prezzo del petrolio come catalitico La correlazione tra il petrolio e l Euro EURO and WTI WTI EUR/USD WTI EURO Apr-07 Jan-07 Oct-07 Jul-07 Mar-08 Dec-07 Sep-08 Jun-08 Feb-09 Nov-08 Aug-09 May-09 Jan-10 Oct-09 Jul-10 Apr-10 Dec-10 Oct-10 Jun-11 Mar-11 Nov-11 Sep-11

13 Causa-effetto: energia-economia Per investitori globali il prezzo del petrolio e cruciale per I suoi effetti su: Bilancia dei Pagamenti Inflazione domes ca Tassi d interesse Riserve Ufficiali Tasso di cambio Crescita economica Investmenti Diretti (FDI) 13

14 Causa-effetto: energia-economia Case Study: Russia (esportatore netto) 14

15 Causa-effetto: energia-economia Case Study: Russia (esportatore netto) 15

16 Causa-effetto: energia-economia Case Study: Turchia (Importatore netto) 16

17 Scenari globali futuri Probabilita attesa = 60% Recessione nell Eurozona Prestiti illimitati BCE al sistema bancario (LTRO a 3 anni) Acquisti limitati BCE di titoli di stato EZ (SMP) Unione fiscale light (Fiscal Compact) Legge sul Pareggio di Bilancio entro il 2013 Italia: lotta evasione, liberalizzazioni, riforma del lavoro (?) Dinamica sostenibile debito/pil Nazionalizzazioni bancarie e ricapitalizzazioni 17

18 Scenari globali futuri Interventi necessari: Bilancio e riforme 18

19 Scenari globali futuri Probabilita attesa = 30% Recessione nell Eurozona peggiore delle attese Escala on di tensioni sociali Crisi poli che diffuse Entrate fiscali ben al di sotto delle aspettative Nuova crisi di mercato Rendimen BTP > 7% Alcune banche necessitano intervento del governo BCE diventa il maggior possessore di titoli governativi EZ Bilancio BCE si espande a livelli quasi-insostenibili Nuovi tagli della spesa pubblica, Patrimoniale risolutiva 19

20 Scenari globali futuri Probabilita attesa = 10% = DISASTRO Recessione nell Eurozona piu grave del 2008 Economia globale vicino a crescita 0% BCE interviene per arginare la salita degli spread ma....rendimenti dei BTP salgono al 12%. Insostenibile Varie banche hanno bisogno di ricapitalizzazione ma non vi sono I fondi. La Germania barrica il suo sistema bancario Panico e vendita di titoli di stato e bancari. Enorme fuga di capitali. La BCE impossibilitata legalmente ad assumere tutto il debito Europeo quindi 20

21 Scenari globali futuri Probabilita attesa = 10% Default dell Italia e di altri paesi dell Eurozona Uscita dall Euro di Italia, Spagna, Portogallo, Grecia, Irelanda Conversione depositi da Euro a Nuova Lira Italiana (NLI) NLI crolla dell 80% contro il Dollaro e del 60% contro l euro Caos legale. Contratti in Euro diventano impagabili Commercio intra-europeo crolla del 30% Inflazione sale al 20%. Tassi d interesse al 15%. Tasso di cambio competitivo. L export extra-europeo sale ma il credito all esportazione e scarso anni di ricostruzione da Tabula Rasa (Argentina) 21

22 QUESTIONS AND ANSWERS FINE 22