Anima Dalla performance «relative» a quella «absolute» Giugno 2014 Strettamente riservato e confidenziale 0
ANIMA: Perché la ricerca di performance a ritorno assoluto La gestione Absolute nasce per rispondere all esigenza di Esuberanze Irrazionali La digestione degli eccessi gestire i cicli di borsa con ampie oscillazioni percentuali e ad alta volatilità che storicamente caratterizzano i mercati finanziari azionari ed obbligazionari Fonte : Bofa Merrill Lynch Global Research ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 1
Ritorno La convinzioni di Anima: punti chiave L evoluzione del mercato negli ultimi decenni ha determinato un mutamento del concetto di rischio e del suo utilizzo La teoria moderna di portafoglio assume una correlazione positiva tra rischio e ritorno e si basa sul presupposto che il passato sia statisticamente rilevante per definire le aspettative. Rischio ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 2
Ritorno La convinzioni di Anima: punti chiave L evoluzione del mercato negli ultimi decenni ha determinato un mutamento del concetto di rischio e del suo utilizzo. La teoria moderna di portafoglio assume una correlazione positiva tra rischio e ritorno e si basa sul presupposto che il passato sia statisticamente rilevante per definire le aspettative. Negli ultimi decenni entrambe le assunzioni sono state screditate dalla realtà: Long Term Capital Management 11 Settembre 2001 (black swan) 2011 Crisi debiti Sovrani Maggio 2012 JP Morgan (Var multifattoriale) Rischio ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 3
S&P 500 Index La convinzioni di Anima: punti chiave L evoluzione del mercato negli ultimi decenni ha determinato un mutamento del concetto di rischio e del suo utilizzo Periodo n di rilevazioni totale n di rilevazioni > a 1,5% in valore assoluto n di rilevazioni > a 1,5% in valore assoluto sul totale Performance Annualizzata Volatilità dal 2000/2013 3521 603 17,1% 3,57% 20,86% dal 1980/2000 5057 504 10,0% 17,18% 15,70% Fonte : Elaborazione Anima SGR su dati Blooberg dicenbre 2013 ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 4
Rendimento indici dal 1980 al 2000 Rendimento annualizzato di periodo S&P 500= +17,18% Rendimento annualizzato di periodo Msci Europe= +13,83% Strettamente Riservato & confidenziale 5
Rendimento indici azionari dal 2000 al 2014 Rendimento annualizzato di periodo S&P 500= +3,69% Rendimento annualizzato di periodo Msci Europe= -0,60% Strettamente Riservato & confidenziale 6
La convinzioni di Anima: punti chiave L evoluzione del mercato negli ultimi decenni ha determinato un mutamento del concetto di rischio e del suo utilizzo Volatilità elevata in cicli brevi Fonte : Elaborazione Anima SGR su dati Blooberg al 15 gennaio 2014 ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 14 7
La «Grande Rotazione» e il contesto in cui nasce
E se oggi avesse dei soldi da investire quali dei seguenti prodotti sceglierebbe? - Citazioni guidate, risposte multiple - Valori % Non farebbe alcun investimento 16% 100 Non ha soldi da investire 24% Investirebbe (trend) 80 60 40 20 46 42 41 43 37 38 40 22 25 0 mag '12 sett '12 dic '12 mag '13 ott '13 mag '14 in case / immobili in prodotti finanziari terrebbe soldi in liquidità sul c/c 24 20 19 18 19 18 23 20 25 16 14 NON NON INDICA INVESTI- REBBE/ NON HA SOLDI DA INVESTIRE 7 5 6 6 5 4 maggio-12 settembre-12 dicembre-12 maggio-13 ottobre-13 aprile-14 Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali 9
Protezione del risparmio con le attività finanziarie Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali 10
Key Calls 2014 TOWIE (the only way is Equity) Grande Rotazione 11
La Great Rotation nel 2013 GRANDE ROTAZIONE Graduale spostamento dell interesse degli investitori verso i titoli azionari, indotto dal drastico calo dei tassi sugli strumenti obbligazionari e accentuato da un posizionamento estremamente conservativo Fonte il sole 24 Ore del 11 Gennaio 2013
Rendimento dei titoli di Stato Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali 13
Rendimento dei titoli di Stato Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali 14
I mercati 2013 AZIONI (Indici MSCI TR val. loc.) TITOLI DI STATO (Indici ML val. loc.) OBBLIGAZIONI A SPREAD (Indici BofA ML e JPM in val.loc) Economie mature 2013 2013 26.3% -6.3% 2013 Stati Uniti 28.5% -5.3% Corporate Invest.Grade 2.8% Giappone 49.6% -15.8% Finanziari Periferici 7.3% Area Euro 22.4% 2.8% Corporate High Yield 9.2% Germania 23.5% -1.1% Italia Paesi Emergenti Cina 16.2% 3.9% 6.5% 7.2% Dati al 31 Dicembre 2013 Emergenti - valuta forte Emergenti - valuta locale -8.4% -11.2% 15
I mercati 2014 AZIONI (Indici MSCI TR val. loc.) TITOLI DI STATO (Indici ML val. loc.) OBBLIGAZIONI A SPREAD (Indici BofA ML e JPM in val.loc) YTD 1 mese YTD 1 mese YTD 1 mese Economie mature 3.6% 2.7% 5.2% 2.1% Stati Uniti 4.0% 2.5% 4.4% 2.7% Corporate Invest.Grade 4.1% 1.1% Giappone -7.9% 3.3% 5.4% 2.4% Finanziari Periferici 4.9% 0.7% Area Euro 6.3% 3.5% 5.8% 1.1% Corporate High Yield 4.6% 0.8% Germania 3.0% 4.7% 4.2% 1.2% Italia Paesi Emergenti Cina 15.1% 2.5% -4.1% 0.8% 3.3% 4.5% 7.1% 0.8% Dati al 27/05/2014 Emergenti - valuta forte Emergenti - valuta locale 7.4% 4.8% 2.7% 2.7% 16
Mercati azionari: fondamentali e valutazioni CRESCITA UTILI e VALUTAZIONE S&P500 Topix FTSE100 Stoxx600 DAX CAC FTSEMIB EPS crescita 2014 +8.6% +6.9% +4.9% +6.0% +4.5% +4.9% +54.4% EPS crescita 2015 +11.7% +11.0% +8.0% +12.6% +12.2% +13.5% +24.1% P/E 2014 15.8x 13.4x 14.0x 15.0x 13.0x 14.5x 15.3x DVD YIELD 2014 2.1% 2.1% 3.5% 3.3% 2.9% 3.3% 3.4% Fonte: consensus elaborato da GS, dati al 27/05/2014 17
Siamo pronti alla «Grande Rotazione»? Sì! Ma con Diversificazione e Flessibilità
Diversificazione e rendimento NAME 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 100 euro investiti ad inizio periodo Obbligazionario Gov. Globale 1,42% -4,80% 2,16% 7,76% -4,99% -0,15% 16,66% -0,93% 12,98% 10,41% 0,18% -8,47% 133,30 Monetario euro 3,50% 2,43% 2,12% 2,07% 2,80% 3,99% 4,52% 1,27% 0,60% 1,78% 1,36% 0,60% 130,54 Obbligazionario Gov Euro 9,77% 4,02% 7,68% 5,39% -0,46% 1,88% 9,13% 4,38% 1,05% 3,34% 11,15% 2,27% 177,68 Obbligazionario Corporate 8,45% 6,47% 7,58% 4,04% 0,59% 0,22% -3,28% 14,90% 4,82% 1,99% 13,03% 2,39% 179,13 Obbligazionario High Yeild -7,03% 26,40% 14,73% 6,81% 8,92% -2,11% -33,53% 76,35% 14,72% -2,53% 27,42% 10,05% 282,18 Azionario America -34,43% 7,67% 2,74% 22,56% 2,73% -3,43% -35,03% 24,43% 23,31% 3,27% 13,00% 23,97% 127,18 Azionario Europa -30,74% 15,26% 12,18% 26,09% 19,61% 2,69% -46,65% 31,60% 11,10% -8,08% 17,29% 19,82% 139,75 Azionario Emergenti -20,39% 29,63% 16,51% 54,41% 18,20% 25,74% -50,92% 72,94% 27,14% -15,70% 16,41% -6,81% 272,32 Portafoglio Medio diversificato -8,68% 10,88% 8,21% 16,14% 5,92% 3,60% -17,39% 28,12% 11,97% -0,69% 12,48% 5,48% 195,00 3 Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali 19
La convinzioni di Anima: punti chiave L evoluzione del mercato negli ultimi decenni ha determinato un mutamento del concetto di rischio e del suo utilizzo Deleveraging (debito Sovrano e settore finanziario), che riduce il ciclo di vita degli investimenti Politiche fiscali non più anti-cicliche / riduzione delle politiche Keynesiane Aumento del costo del capitale (Europa), avversione all utilizzo della leva, maggiore incertezza politico-economica Con potenziali di crescita minori e maggiore volatilità in un clima di tassi «forzosamente basso», per la gestione dei portafogli, diventa essenziale interpretare e cogliere il timing del mutare del ciclo economico e fare leva su più motori di performance: 1 Obiettivo > Gestione titoli/tematiche per le posizioni «Long-Core» > creazione di Alpha 2 Obiettivo -> Gestione del «budget di rischio» < contenimento del Beta 3 Obiettivo -> Gestione della volatilità = Controllarla e trasformarla in opportunità ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 20
Beta, Alfa, Correlazioni e decorrelazioni Rendimenti S&P 500 VALUE vs. S&P 500 GROWTH BETA uguale Durante i ribassi 2000/2003.. 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 S&P 500 Growth S&P 500 Value 20% e turn-over tematico creatore di ALFA -30% Value Outperformance Growth outperf. ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 21
Beta, Alfa, Correlazioni e decorrelazioni Rendimenti MSCI Europe VALUE vs. MSCI Europe GROWTH 150 140 BETA uguale Durante i ribassi 2000/2003.. 130 120 110 100 90 80 70 60 MSCI Europe Growth MSCI Europe Value 50 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 e turn-over tematico creatore di ALFA 20% Value Outperformance Growth outperf. -30% ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 22
Peculiarità dello stile di gestione : il processo di costruzione del «Core Book «Analisi Tecnica Visione Macro Temi d investimento Idee d investimento Selezione finale di 50-60 investimenti ad Alta Convinzione Analisi esterna ed interna del contesto macro economico Temi strutturali (lungotermine) ed individuazione di opportunità/ catalizzatori a breve e medio termine Analisi Bottom-up Modelli quantitativi proprietari, ricerca interna ed esterna e analisi dei peer-group ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 23
Gestione direzionale sul mercato azionario europeo No style bias 10-year performance of ANIMA s flagship European Equity fund vs benchmark Index numbers 30/12/2004 = 100, Gross performance 120,00% 100,00% Active ANIMA Geo Euroa (gross) Benchmark 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% -20,00% Temi macro -40,00% Periodo 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 STD Performance Fondo 26.01% 22.08% 6.89% -38.51% 40.01% 13.64% -5.17% 17.22% 18.99% 112.78% Performance Bmk 23.54% 17.90% 2.93% -41.69% 30.07% 10.64% -7.50% 16.50% 13.86% 54.35% Active Return 2.47% 4.18% 3.96% 3.18% 9.94% 3.00% 2.33% 0.72% 5.12% 58.43% Note: gross performance (institutional class not available before 2007), current benchmark is 95% MSCI Europe (in Euro); 5% BofA ML Euro T Bill. Source: ANIMA Risk Management ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute as of October 2013 24
1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 I vantaggi dell allocazione tattica Nonostante le posizioni strategiche sui mercati azionari più maturi siano state penalizzate nell ultimo decennio, la successione di ampi ritracciamenti e robusti rimbalzi ha creato favorevoli opportunità tattiche di partecipazione. 140 Indice MSCI EUROPE (net return, in ) Luglio 2007 120 Settembre 2000 100 80 60 40 Marzo 2003 Marzo 2009 Febbraio 2011 Settembre 2011 Totale Negativi 144 mesi 63 mesi = 44% Periodo: 03/01/2000 31/01/2012 20 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 800% 600% 400% 200% Performance a 10 Anni (indice MSCI EUROPE, net return, ) 0% 100 =1/1/2000-200% Periodo 1/1/2000-09/12/2011 Elaborazione PRIMA sgr su dati Thomson Datastream Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali 25
Tecniche di gestione a ritorno assoluto L approccio all investimento Core Book (40%-60%) Risultato della Macro View + Bottom-Up Identificazione di temi (es. emerging market consumption) o di catalizzatori specifici su una o un gruppo di aziende (es. reporting season, eventi aziendali come ristrutturazioni, potenziali M&A) Tipicamente, max 50 ~ 60 posizioni Dynamic Hedging Core book Pairs trades Dynamic Hedging (10%-30%) Pair trades (10%-30%) Esposizione tattica derivante dalla visione macro Coperture tramite derivati su indici Posizioni corte su idee forti per ridurre l esposizione al mercato Arbitraggi lungo/corto su azioni per neutralizzare il BETA Futures & Opzioni Listati Strategie ALPHA decorrelate dal trend del mercato Stop-loss stringenti (5%-10%) su ogni posizione costruita Liquidabilità delle posizioni max. 1 giorno ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 26
Gestione Absolute sul mercato azionario Europeo Europa Alto Potenziale - Classe I MSCI Europe HFRX Global Hedge Fund EUR 80% 60% 40% Fund Gross Active Return vs. MSCI Europe ANM Strategia Europa AP Volatilità a 30 gg. = 5,287 Performance (base 31/12/06) 20% 0% Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 MSCI Europe Volatilità a 30 gg. = 19,385-20% -40% -60% 120% Dynamic Hedging ABS MBS crisis Lheman Greece austerity measures US debt Ceiling, Italy Spain 100% 80% Pairs trades Esposizione netta in azioni su base settimanale 60% 40% 20% 0% Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13-20% No Pair-Trades, solo 2 motori su 3 Anche Pair-trades, 3 motori su 3 Fonte ANIMA Risk Management Dati al : 31 Dicembre 2013 ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 27
Tecniche di gestione a ritorno assoluto L investimento obbligazionario Active FX Book Core book Active Duration Book Core Book Active Duration Book Risultato della Macro View + Bottom-Up Analisi della politica monetaria monetarie dei diversi Paesi, dei movimenti della curva dei rendimenti, dei flussi in titoli governativi, corporate, dei bond dei mercati emergenti e delle dinamiche dei rating al fine di individuare i migliori trades in termini di rischio/rendimento posizioni di duration negative Coperture tramite future attraverso scommesse su relative value il fondo potrebbe avere ritorni dai differenziali, sia nella curva dei rendimenti di un paese sia tra diversi paesi Active FX Book Attività sulle divise in base a considerazioni macro, aspettative sul mercato, oltre all analisi tecnica e dei fondamentali. Hedging Documento strettamente riservato e confidenziale 28
I Fondi della Linea Strategie NUOVO Anima Star High Potential Global View Di Mercato Al primo posto del processo di investimento è la determinazione della view di mercato che determina l esposizione azionaria e obbligazionaria in una ottica di mediotermine Equity Bond Con cadenza giornaliera, in un approccio tattico, si stabiliscono quanto sovra o sottopesare la porzione di portafoglio Equity e Bond All interno della due porzione di portafoglio determinate vengono implementate le strategie Equity e Bond valutandone i rischi generati a livello di portafoglio totale. Documento strettamente riservato e confidenziale 29
I Fondi della Linea Strategie Anima Star High Potential Global Esposizione Azionaria Media nel Periodo : 41,21% La strategia è stata implementa anche sulla SICAV Irlandese: ANIMA STAR HIGH POTENTIAL GLOBAL Elaborazione anima su dati Bloomberg Dati al: 29 Maggio 2014 Documento strettamente riservato e confidenziale 30
I fondi della linea Strategie
Un nuovo linguaggio: la mappa dell offerta Lo sviluppo dell integrazione post-fusione di ANIMA SGR del 2011 ha permesso l implementazione dell offerta dei Fondi della Linea Strategie per la quale si sono sfruttate le competenze «in-house» basate su metodologie proprietarie che sono state sviluppate nel corso del tempo con modelli efficienti e vincenti Le metodologie di gestione che si fondavano inizialmente nell individuazione dei temi e catalyst di mercato che si ritenevano più interessanti (generazione di ALPHA) sono state affinate, in una prima fase, per implementare il controllo della gestione del rischio (contenimento del BETA) e il controllo della volatilità in una seconda fase La gestione è partita nel 2007 sfruttando la migliore conoscenza dei mercati azionari europei estendendo l operatività anche sul mercato italiano verso la fine del 2009 Anima Alto Potenziale Globale Anima Fondo Trading Anima Risparmio Anima Star Europa Alto Potenziale Anima Star Italia Alto Potenziale Anima Star High Potential Europe Anima Star High Potential Global Anima Star High Potential Italy,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, La funzionalità del metodo ha consentito di ampliare tale tipo di gestione anche sui mercati globali gennaio 2012 Lo stile di gestione absolute è stato declinato anche su assets class obbligazionarie/valutarie a partire dal 2011 Documento strettamente riservato e confidenziale 32
L approccio flessibile di ANIMA al mercato azionario: la Linea Strategie I fondi della Linea Strategie presentano una gestione azionaria estremamente dinamica, di tipo flessibile che, in assenza di un benchmark di riferimento, conferisce al gestore la massima delega e autonomia nelle scelte d investimento, con l obiettivo di: 1. accompagnare le fasi di rialzo dei mercati azionari; 2. preservare il capitale durante le fasi di ribasso; 3. offrire una volatilità di portafoglio contenuta. Portafoglio strategico azionario tematico Portafoglio Pair Trades Stock picking la selezione dei titoli esprime le idee di investimento più forti del team elevata concentrazione su temi «core» Componente strutturale per la creazione di valore basata su scommesse relative tra singoli titoli/settori/indici per un 20%-30% del portafoglio De-correlata rispetto all andamento del mercato con finalità di togliere il Beta Pair trades Allocazione dinamica/ Esposizione netta Esposizione di Portafoglio l esposizione azionaria netta del portafoglio riflette la view tattica del gestore l utilizzo dei derivati è fatto con prevalente finalità di copertura, elevato turn-over tra 500%-600% su base annua ANIMA: dalle performance relative a quelle absolute 33
La costruzione del portafoglio Core
I Fondi della Linea Strategie HPE Rotazione settoriale La rotazione settoriale ha premiato nelle ultime 6 settimane i settori più difensive a discapito di quelli pro ciclo Settori pro ciclo Settori difensivi Documento strettamente riservato e confidenziale Dati dal 31 marzo al 22 maggio 35
(A) Core Book Approccio tematico e dettaglio per temi correnti Globali Il team azionario di ANIMA è focalizzato su un attività di ricerca proprietaria di tipo top down. Il Team osserva le opportunità presenti sui diversi settori e aree geografiche per sviluppare i migliori temi in termini di rischio/rendimento Controllo dei temi attraverso: 1. Incontri settimanali 2. Colloqui con gli strategists delle maggiori banche di investimento e lettura delle ricerche 3. Colloqui con i principali esponenti del management 4. Controllo delle informazioni attraverso una serie di contatti Il portafoglio azionario è composto da idee core di lungo termine società che potranno realizzare una crescita superiore, identificata da: Core Holdings guidati da trend secolari Fonte Anima Dati al 22 maggio 2014 Accelerazione dei ricavi e degli utili Sorprese sugli utili e ricavi vs attese di consensus Buon management Aumento delle quote di mercato I temi secolari hanno uno sviluppo nel medio e lungo termine L allocazione tematica è piuttosto flessibile e nel rispetto delle dinamiche di mercato Elevato turnover Negli ultimi 2 anni l allocazione si è spostata da temi difensivi ad altri prociclici Extra allocation si riferisce a singole idee che non ricadono in alcuno dei temi elencati Documento strettamente riservato e confidenziale 36
ANM Star High Potential Europe Rotazione settoriale da fine marzo a maggio SETTORI 31-mar 22-mag Finanza 25,01% 21,82% Beni Voluttuari 22,24% 18,53% Salute 16,48% 23,80% Informatica 9,93% 2,11% Materiale 8,83% 7,90% Energia 3,75% 12,36% Utility 3,68% -0,06% Beni Primari 3,43% 4,49% Telecomunicazioni 3,36% 0,84% Industriali 3,29% 8,21% Rotazione Settoriale TEMI DI INVESTIMENTO AL 22 MAGGIO 2014 SETTORI PRO CICLO SETTORI DIFENSIVI FINE MARZO FINE MAGGIO Documento strettamente riservato e confidenziale 37
Anima Star Italia Alto potenziale: il Portafoglio Core Il Portafoglio Core Nel portafoglio Core sono presenti i titoli sui quali il giudizio del desk azionario Italia di Anima Sgr è in assoluto più costruttivo; si aggiungono inoltre titoli con ottica total return per diminuire il rischio e stabilizzare la performance nel medio termine. Il portafoglio ha mediamente un esposizione tra il 20% e 40%; il turnover è basso e non ci sono scelte allocative settoriali, poichè è un portafoglio strategico di puro stock picking con elevata concentrazione. Top-down Input Macro (macro analysis esterne ed interne); Temi macro strutturali (spread, energy efficiency, EM consumers,...). Incontri con società; Modelli quantitativi interni; Ricerca esterna; Eps/Price momentum; Peer group analysis; Special situations. Bottom-up Documento strettamente riservato e confidenziale 38
Allocazione dinamica/ Esposizione netta
Anima Star High Potential Europe : Esposizione Azionaria Rilevazione dell esposizione azionaria da inizio 2013 Allocazione dinamica esposizione netta 1 Gennaio 56% 18 Aprile 25 % 11 Ottobre 53,00 % 14 Febbraio 46,60 % 15 Gennaio 32% 10 Maggio 55% 18 Ottobre 48,3% 21 Febbraio 43,91% 1 Febbraio 9% 16 Maggio 52% 24 Ottobre 53,77% 28 Febbraio 28,42% 10 Febbraio 18% 10 Giugno 37% 05 Novembre 32,07% 07 Marzo 24,84% 18 Febbraio 30% 24 Giugno 17% 29 Novembre 34,90 % 14 Marzo 20,97% 28 Febbraio 13% 12 Luglio 32% 6 Dicembre 34,30 % 21 Marzo 25,12% 8 Marzo 2% 24 Luglio 36% 30 Dicembre 49,52 % 28 Marzo 42,15% 14 Marzo 5% 2 Agosto 15% 8 Gennaio 49,57% 04 Aprile 41,02% 20 Marzo 42% 4 Settembre 18% 17 Gennaio 46,30% 11 Aprile 24,68% 25 Marzo 27% 16 Settembre 55% 24 Gennaio 28,39% 25 Aprile 33,01% 2 Aprile 17% 20 Settembre 55% 10 Febbraio 49,01% 09 Maggio 35,40% Materiale ad uso esclusivo degli operatori professionali Fonte Anima - dati al : 09 Maggio 2014 40
Pair trades
P/Bvps FY2 Pair trades Il portafoglio Pair trades è una componente strutturale di creazione di valore, decorrelata dall andamento del mercato di riferimento. Punta a sfruttare aspettative sull andamento relativo di coppie/gruppi di titoli (es: mismatching valutativi tra società appartenenti allo stesso settore, normalizzazione di sovra/sottoperformance di titoli rispetto al mercato, ecc), eliminando il rischio direzionale. Pair trades Il portafoglio ha mediamente un esposizione tra il 20% e 40%; il turnover è elevato: si colgono sia opportunità e momentum di breve termine, che temi strutturali di medio termine. NO Market risk NO Sector risk Specific risk Roe FY2 42
Esempio: Pair trades Pair trades Long SnamReteGas Valuation: P/E 14,5; Ev/Ebitda 9,8; Rab prem 10% DivYield: 5,8% Snam today enjoys a 4 year period without major regulatory changes, Snam has a clear strategy to develop its pan-european investments in gas transport e storage. Short Terna Valuation: P/E 15,4; Ev/Ebitda 10,2; Rab prem 14% DivYield: 5,09% The investment program coming to an end; Terna at the moment doesn t have the CEO. 43
I Fondi della Linea Strategie Comparto azionario Europeo Il controllo della volatilità Volatilità ANM Star High Potential Europe : 6,05 % Volatilità MSCI Europe : 16,52% ANMS High Pot. Europe + 30,38 % MSCI Europe Local : 23,4 % Il controllo dei draw-down I dati si riferiscono alla «matrice della strategia» che è stata clonata dal 14-gen 2010 nella Sicav di Diritto Irlandese Fonte Bloomberg Dati al 29 maggio 2014 Documento strettamente riservato e confidenziale 44
I Fondi della Linea Strategie Comparto Obbligazionario implementato nel 2011 Volatilità a un anno: ANM Rendimento Assoluto Obbligazionario 3,28 % ANM Rend Assoluto Obbl. + 9,67 % MTS Italy BOT Index + 4,58% JPM Global Agg. Bond Ind. in EUR + 0,86 % Il controllo dei draw-down ANIMA STAR BOND Classic A Isin : IE00B7FN3H04 Elaborazione Anima su dati Bloomberg dal lancio della gestione - dati al 29 Maggio 2014 Documento strettamente riservato e confidenziale 45
Gestione Absolute sui mercati globali Comparto implementato nel 2012 Il controllo della volatilità MSCI World in EUR: 38,13 % Volatilità ANM Alto Potenziale Globale : 6,21 % Volatilità MSCI World in EUR: 10,27% ANM Alto Potenziale Globale + 18,83% Il controllo dei draw-down JPM Global Agg. Bond Ind. in EUR 0,86 % Elaborazione Anima su dati Bloomberg dal lancio della gestione - dati al 16 Aprile 2014 Documento strettamente riservato e confidenziale 46
Gestione Absolute sul mercato azionario Italiano Comparto implementato nel 2010 Il controllo della volatilità ANMS Italia Alto Potenziale + 35,30% Volatilità : ANM Star Italia Alto Potenziale: 5,51 % Volatilità : Comit Index : 18,78 % Italy Stock Market Index: 2,62% Il controllo dei draw-down ANIMA STAR HIGH POTENTIAL ITALY Classic A Isin : IE00BJBQBR37 Elaborazione Anima su dati Bloomberg dal lancio della gestione - dati al 29 maggio 2014 Documento strettamente riservato e confidenziale 47
La gamma strategie dal lancio congiunto 1 Gennaio 2012 Andamento a 29 Mesi ANMS Italia Alto Potenziale + 30,54 % ANMS High Potential Europe + 21,48 % ANM Alto Potenziale Globale +18,83 % Fonte Bloomberg - dati al 29 Maggio 2014 Documento strettamente riservato e confidenziale 48
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