Testi del Syllabus. Docente CACCIAMANI CLAUDIO Matricola: Insegnamento: INSURANCE AND REAL ESTATE FINANCE. Anno regolamento: 2013

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1 Testi del Syllabus Docente CACCIAMANI CLAUDIO Matricola: Anno offerta: 2014/2015 Insegnamento: INSURANCE AND REAL ESTATE FINANCE Corso di studio: FINANZA E RISK MANAGEMENT Anno regolamento: 2013 CFU: 10 Settore: SECS-P/11 Tipo attività: B - Caratterizzante Partizione studenti: - Anno corso: 2 Periodo: Sede: Secondo Semestre PARMA

2 Testi in italiano Tipo testo Lingua insegnamento Italiano Contenuti Il corso si compone di due moduli: - Nel primo modulo, si intende analizzare le tematiche relative ai rischi puri d azienda nell ottica dell efficace gestione degli stessi, valutando le alternative a disposizione. Tra queste, particolare attenzione si pone verso i temi delle assicurazioni e dell intermediazione assicurativa, considerando sia i prodotti sia la gestione delle compagnie di assicurazione. L ottica di indagine è essenzialmente economicofinanziaria, tale da fornire le competenze necessarie per potere affrontare correttamente le problematiche di copertura dei rischi, aziendali e personali, dal punto di vista non solo del potenziale cliente, ma anche della compagnia erogatrice del servizio. - Nel secondo modulo, si intende fornire le conoscenze fondamentali dell economia del mercato immobiliare e delle tecniche di analisi fondamentale delle operazioni di finanza strutturata e straordinaria legate al settore del real estate. Congiuntamente, si analizzano le problematiche di valutazione del rendimento/rischio degli investimenti e del costo effettivo dei finanziamenti immobiliari, per poi entrare nel merito dei veicoli di investimento immobiliare presenti sul mercato italiano ed estero. Testi di riferimento Modulo di Insurance: "Economia delle imprese assicurative", C. Porzio, D. Previati, R. Cocozza, S. Miani, R. Pisani, McGraw-Hill, 2011 (capp. 1-8 e 11-13) ed eventuali materiali integrativi segnalati dal docente. Obiettivi formativi Modulo di Real Estate: Real Estate: Manuale di economia e finanza immobiliare. III edizione, a cura di C. Cacciamani, Egea, 2012 (capitoli 12, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 23, 24, 25, 26) ed eventuali materiali integrativi segnalati dai docenti. Nel primo modulo, si presenta agli studenti il complesso dei rischi che caratterizzano la realtà in cui ciascun individuo e ciascuna azienda operano quotidianamente, delineando l evoluzione degli stessi, i principali elementi che li contraddistinguono e le fasi del risk management. Dopo avere affrontato lo studio dei rischi, l analisi si sposta sui diversi metodi di gestione degli stessi, soffermandosi sull assicurazione. In particolare, se ne illustrano le caratteristiche distintive in termini di inversione del ciclo-costi ricavi, gestione tecnico-assicurativa e finanziario-patrimoniale, bilancio e articolazione dello stesso, requisiti patrimoniali, canali distributivi a disposizione della compagnia per raggiungere il cliente. Ciascun aspetto è trattato anche con specifico riferimento alla normativa di settore, che negli ultimi anni ha subito una profonda evoluzione. A completamento del modulo, si affronta una disamina dei rischi coperti dai principali prodotti vita e danni e degli elementi che più frequentemente si possono trovare nei testi di polizza. Il modulo di real estate finance presenta il mercato real estate italiano, distinguendo i diversi veicoli di investimento immobiliari (fondi immobiliari, SIIQ, società immobiliari) e confrontandoli in modo critico, anche grazie all intervento di operativi del settore che porteranno la loro testimonianza. Lo strumento di investimento immobiliare viene descritto e analizzato nelle sue caratteristiche principali, soffermandosi sul rischio, sul rendimento e sulla correlazione tra i due elementi con riferimento a un singolo immobile o a un portafoglio. Il tema del finanziamento degli immobili permette di descrivere e confrontare gli strumenti del mutuo e del leasing, non trascurando gli effetti fiscali. In relazione a tutti questi aspetti, ci si concentra sulla gestione degli immobili attraverso i diversi veicoli di investimento immobiliare, alla luce anche delle finalità degli operatori istituzionali che li gestiscono: società di gestione del risparmio, enti previdenziali, istituzionali, ecc.

3 Metodi didattici Modalità di verifica dell'apprendimento Programma esteso Al termine dell insegnamento, gli studenti avranno acquisito: a. Le conoscenze necessarie per comprendere le caratteristiche dei rischi e dei veicoli di investimento immobiliari, i punti di forza e di debolezza delle operazioni di gestione del rischio e di finanza strutturata relativa al mercato del real estate, nonché il ruolo e le funzioni dei diversi attori coinvolti nei mercati esaminati; b. la capacità di applicare le conoscenze acquisite per analizzare in modo critico gli strumenti di gestione del rischio e di investimento immobiliare, le caratteristiche dell attività assicurativa e le operazioni di finanza strutturata nel mondo del real estate, per poter effettuare scelte di gestione del rischio e d investimento in modo consapevole e coerenti con i bisogni di soggetti esposti al rischio o investitori; c. la capacità critica (autonomia di giudizio) per valutare in modo autonomo le problematiche connesse alla gestione del rischio e alla selezione degli strumenti idonei per risolverle, all analisi e alla selezione dei veicoli di investimento immobiliare e delle operazioni di finanza straordinaria a essi connesse; d. le abilità consistenti nell utilizzare un linguaggio tecnico appropriato nel comunicare con gli operatori dei mercati assicurativi e finanziari, quali, ad esempio, risk managers, tecnici di compagnia, agenti, broker e operatori delle sgr o dei fondi immobiliari, ecc. e. le capacità di apprendere attraverso il metodo logico dell individuazione dei problemi e l analisi critica delle soluzioni adottate. - Acquisizione delle conoscenze: lezioni frontali; - Acquisizione della capacità di applicare le conoscenze: testimonianze da parte di operativi del settore; - Acquisizione dell autonomia di giudizio: durante il corso gli studenti verranno stimolati a individuare punti di forza e di debolezza dei diversi strumenti di gestione del rischio e dell attività assicurativa, delle operazioni di finanza strutturata nel campo del real estate, dei veicoli di investimento immobiliare e degli operatori coinvolti sul mercato, effettuando confronti critici; - Acquisizione delle capacità di apprendimento: per ogni argomento si partirà dalla illustrazione del problema da risolvere e si analizzeranno criticamente le soluzioni adottate. - Acquisizione del linguaggio tecnico: durante l insegnamento verrà illustrato il significato dei termini comunemente usati nel settore, anche attraverso l utilizzo di quotidiani e stampa specializzata (Sole 24 Ore, Milano Finanza, ecc.). Possibilità di esame: - scritto con eventuale integrazione orale (a richiesta dello studente) per punteggi pari o superiori a 27/30; - orale (a richiesta dello studente senza possibilità di ulteriore integrazione. L esame si svolgerà attraverso 8 domande a risposta aperta (4 relative al modulo di insurance e 4 relative al modulo di real estate finance), valutate fino a 4 punti ciascuna. Per ciascuna domanda, il punteggio massimo può essere raggiunto come di seguito: - fino a 2,5 punti con riferimento all accertamento delle conoscenze; - fino a 0,5 punti con riferimento alla capacità di comunicare attraverso l utilizzo di linguaggio tecnico appropriato; - fino a 1 punto con riferimento alla capacità di apprendere, di applicare le conoscenze e all autonomia di giudizio. L insegnamento si articola in una trattazione strutturata dei seguenti aspetti. Il primo modulo tratta: 1. Le logiche di analisi dei rischi 2. La tassonomia dei rischi aziendali nell ottica di bilancio 3. La rappresentazione dei rischi nei bilanci aziendali 4. I rischi da interruzione dell attività di esercizio 5. Il processo assicurativo 6. Ramo danni e ramo vita 7. I principali contratti ramo danni

4 8. I principali contratti ramo vita 9. Gli agenti 10. I broker 11. I canali innovativi e alternativi 12. L intermediazione assicurativa: la normativa 13. L intermediazione assicurativa: la realtà italiana 14. L intermediazione assicurativa: la realtà europea 15. La liquidazione dei sinistri 16. I fondi pensione e la previdenza complementare Nel secondo modulo, si tratteranno i temi relativi a: 17. Il mercato real estate: andamento e prospettive, la finanziarizzazione del settore immobiliare 18. Il rischio di un investimento immobiliare: misurazione e gestione 19. La correlazione tra investimenti e finanziamenti immobiliari: mutuo, leasing, società veicolo 20. I fondi comuni di investimento immobiliari italiani: problematiche giuridiche e fiscali 21. I fondi comuni di investimento immobiliari italiani: problematiche gestionali 22. La quotazione dei fondi immobiliari: analisi dei fattori determinanti 23. La gestione finanziaria dei fondi immobiliari 24. Un confronto economico-finanziario tra veicoli di investimento immobiliare 25. Le casse di previdenza private 26. Gli investimenti etici 27. Gli investimenti immobiliari degli investitori istituzionali

5 Testi in inglese Tipo testo Lingua insegnamento Italian Contenuti The course is divided into two modules: - In the first module, the issues related to business risks are analyzed, considering the different alternatives available. Among these, particular attention is paid to insurance coverages and insurance brokerage and to the products and the management of insurance companies. The view is an economic and financial investigation, providing the necessary skills to be able to properly address the risk coverage, both for business and for retail customers. - In the second part of the course, fundamental knowledge of economy of real estate market and of the techniques of analysis of structured finance transactions and outstanding related to the real estate sector is provided. The problems of evaluation of risk/return of investment and the actual cost of real estate financing are showed. Finally, real estate investment vehicles on the italian market and abroad are analyzed. Testi di riferimento Insurance module: "Economia delle imprese assicurative", C. Porzio, D. Previati, R. Cocozza, S. Miani, R. Pisani, McGraw-Hill, 2011 (capp. 1-8 e 11-13) and any supplementary materials reported by teachers. Obiettivi formativi Real Estate Finance module: Real Estate: Manuale di economia e finanza immobiliare. III edizione, C. Cacciamani (ed.), Egea, 2012 (capitoli 12, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 23, 24, 25, 26) and any supplementary materials reported by teachers. In the first module, students are introduced to the complex of risks that characterizes the situation in which people and business operate on a daily basis, outlining the evolution of them, the main elements that distinguish them and the phases of risk management. After having dealt with the study of the risks, the analysis moves towards the different methods of management, focusing on insurance. In particular, the characteristics in terms of reverse cycle costs - revenues, technicalinsurance and financial aspects, balance and articulation of the same, capital requirements, distribution channels are discussed. Each aspect is also dealt with specific reference to the regulations for the industry, deeply changed in last years. Finally, the risks covered by the main life and non-life insurance policies and the elements that most frequently can be found in the texts of policy are discussed. The part of real estate finance introduces real estate italian market, distinguishing different vehicles of real estate investment (real estate funds, REITs, real estate companies) and comparing them critically, thanks to the intervention of experts, who will share their testimony. The real estate investment is described and analyzed in its main features, focusing on risk, yield and correlation between them, with reference to a single real estate investment or a portfolio of real estate assets. The financing of buildings is also described and compared in the different tools like mortgage and leasing, with all the tax effects. A special focus is dedicated to different real estate investment vehicles, especially considering the purposes of institutional traders who run them: asset management companies, social security institutions, etc. At the end of the course, students will have acquired: a. the knowledge needed to understand risks and real estate investment vehicles, the strengths and weaknesses of risk management and structured finance operations on real estate market, as well as the role and functions of the actors involved in the examined markets; b. the ability to apply the acquired knowledge to critically analyze tools of risk management and real estate investment, the characteristics of the insurance and structured finance transactions in the world of real estate,

6 Metodi didattici Modalità di verifica dell'apprendimento Programma esteso in order to make decisions regarding management of risk and investment consciously and consistently with the needs of individuals at risk or investors; c. the critical capacity (independent judgment) to evaluate independently issues related to risk management and to selection of the means to solve them, to the analysis and selection of real estate investment vehicles and corporate finance transactions related to them; d. the ability to use a consistent appropriately technical language in communicating with the operators of insurance and financial markets, such as, for example, risk managers, technicians of the company, agents, brokers and asset management companies or operators of real estate funds, etc. e. the ability to learn through the logical method of identifying problems and critical analysis of the solutions adopted. - Acquisition of knowledge: lectures; - Acquisition of the ability to apply knowledge: evidence from experts in the sector; - Acquisition of independent judgment: during the course, students will be encouraged to identify strengths and weaknesses of the various instruments of risk management and insurance business, of structured finance transactions in the field of real estate, real estate investment vehicles and operators involved in the market, making critical comparisons; - Acquisition of learning skills: for each topic, the start is from the illustration of the problem to solve, analyzing critically the solutions adopted; - Acquisition of technical language: during teaching, students will learn the meaning of terms commonly used in the sector, also using newspapers and trade press (Il Sole 24 Ore, Milan, Finance, etc..). Possibility of examination: - written with oral supplementation (at student's request) for scores equal to or greater than 27/30; - oral (by request of student) without the possibility of further integration. The examination will take place through 8 open-ended questions (4 relating to the part of insurance and 4 relative to the part of real estate finance), accounted for up to 4 points each. For each question, the maximum score can be reached as follows: - up to 2,5 points with reference to the establishment of knowledge; - up to 0,5 points with reference to the ability to communicate through the use of appropriate technical language; - up to 1 point with reference to the ability to learn, to apply the knowledge and independence of judgment. The course is divided into a structured discussion of the following aspects. The first part speaks about: 1. Logics of risk analysis 2. Taxonomy of business risks in order to balance 3. Representation of the risks in the company financial statements 4. Risks from business interruption 5. The insurance process 6. Life and non-life insurance 7. The main non-life insurance policies 8. The main life insurance policies 9. Agents 10. Brokers 11. The innovative and alternative channels 12. The insurance brokerage: the rules 13. The insurance brokerage: the italian situation 14. The insurance brokerage: the european situation 15. The settlement of claims 16. Pension funds and supplementary pension schemes The second module speaks about: 17. The real estate market: trends and perspectives, the financiarization

7 of the real estate sector 18. The risk of a real estate investment: measurement and management 19. The correlation between real estate investment and financing: mortgage, leasing, company vehicle 20. The italian real estate investment funds: tax and legal issues 21. The italian real estate investment funds: management issues 22. The prices of real estate funds: analysis of the determinants 23. The financial management of real estate funds 24. An economic-financial comparison between real estate investment vehicles 25. The private pension funds 26. Ethical investment 27. The real estate investments of institutional investors