La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte

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1 La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte Scienza delle Finanze CLES Lidia Ceriani Università Bocconi a.a. 2011/2012 Le slides riguardano solo alcune parti del programma e non sostituiscono il libro di testo

2 Problemi Problemi Tradizionali - Difficoltà di accertamento - Tutela del risparmio - Riforma del 2011 Problemi dovuti all integrazione dei mercati finanziari internazionali - Difficoltà di accertamento - Aumento disomogeneità trattamenti fiscali - Competizione Fiscale Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

3 La riforma del 2011 Obiettivi: Riduzione problemi di accertamento Riduzione possibilità di elusione Competitività dell investimento finanziario nel nostro paese Agevolazione di alcune categorie di risparmio Tassazione generale di tutte le rendite finanziarie 1 Redditi da capitale 2 Redditi diversi 3 Norme di chiusura Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

4 I redditi da capitale I interessi - su mutui, depositi e c/c bancari (t=20%) - su titoli pubblici (t=12,5%) - su obbligazioni private e titoli similari (t=20%) utili derivanti dalla partecipazione in società - part. NON qualificata (t=20%) - part. qualificata o società residente in paradiso fiscale: BI IRPEF (49.72% o interamente) Proventi da fondi comuni di investimento (t=20%) rendimenti dei contributi versati ai fondi di previdenza complementare e individuale e rivalutazioni degli accantonamenti TFR (t=11%) rivalutazione del montante lasciato al fondo quando si è optato per la riscossione sotto forma di rendita (t=20%) proventi derivanti da riporti e pronti contro termine su titoli e valute (t=20%) Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

5 I redditi da capitale II redditi compresi nei capitali corrisposti in dipendenza di contratti di assicurazione sulla vita (esenti) e di capitalizzazione (t=20%) interessi e altri proventi aventi per oggetto l impiego di capitale, esclusi i rapporti attraverso cui possono essere realizzati differenziali positivi e negativi in dipendenza di un evento incerto Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

6 I redditi diversi Plusvalenze ottenute da - cessione di partecipazioni non qualificate (t=20%) - cessione di titoli di Stato (t=12.5%) - cessione di quote di partecipazione in fondi d investimento(t=20%) - cessione cessione di valute e metalli preziosi (t=20%) - cessione immobili (t=20%) Altri Proventi sono connessi ad operazioni con contratti a termine o prodotti derivati (t=20%) - Futures - Options - Swaps Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

7 Aliquote Tre aliquote: 11%: rendimenti dei fondi pensione rivalutazioni TFR 12.5%: interessi su titoli di Stato 20%: obbligazioni interessi su conti corrente e depositi bancari dividendi non qualificate Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

8 Regimi di imposizione 1 risparmio individuale 2 risparmio amministrato 3 risparmio individuale gestito 4 risparmio collettivo gestito Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

9 Risparmio Individuale Redditi da capitale - Ritenute a titolo d imposta - Nessun obbligo di dichiarazione con l eccezione dei dividendi da part. qual. Redditi diversi (Plusv. e Minusv.) - Dichiarazione Analitica la tassazione avviene alla realizzazione (a fine anno) compensazione soltanto tra redditi diversi l eventuale saldo negativo può essere portato in avanti per 4 anni Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

10 Risparmio Amministrato I titoli azionari o obbligazionari sono depositati in custodia o amministrazione presso intermediari finanziari. Redditi capitale - Imposta sostitutiva prelevata dall intermediario Redditi diversi - Imposta sostitutiva prelevata dall intermediario (no dichiarazione: garantito l anonimato) - Compensazione soltanto tra redditi diversi e all interno dello stesso rapporto di amministrazione, nello stesso periodo di imposta e nei 4 successivi - Tassazione alla realizzazione Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

11 Risparmio individuale gestito È il caso della gestione individuale di portafoglio effettuate da operatori professionali. - L intermediario opera da sostituto d imposta applicando un imposta sostitutiva del 20% sul risultato di gestione Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

12 Risparmio individuale gestito (cont.) Risultato di Gestione Risultato di Gestione = Valore Patrimonio Finale + Prelievi, Rimborsi e Proventi distribuiti - Conferimenti e sottoscrizioni Redditi Esenti Redditi soggetti ad un imposta sostitutiva del 12.5% Patrimonio Iniziale Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

13 Risparmio individuale gestito (cont.) il risultato di gestione include tutti i redditi di capitale e diversi: tassati al 20% la tassazione del risultato di gestione garantisce: - anonimato - compensazione tra redditi di capitale e redditi diversi (deducibilità delle minusvalenze) tassazione in base alla maturazione risultato negativo di un periodo può essere portato in avanti per 4 anni Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

14 Risparmio collettivo gestito La riforma del 2011-Caratteristiche Per effetto del Decreto Milleproroghe 2011 (Legge ) è cambiata la tassazione del risparmio collettivo gestito, con l obiettivo di equiparare i fondi interni ai fondi comunitari armonizzati. Prima: ogni anno, la società di gestione prelevava a titolo dimposta il 12.5% sul risultato di gestione del fondo. Dopo: limposta del 20% sui proventi dovuta, in capo al sottoscrittore, soltanto nel momento in cui egli li percepisce tramite il riscatto o il rimborso delle quote o, eventualmente, le distribuzioni periodiche. Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

15 Risparmio collettivo gestito La riforma del 2011-Effetti + Vantaggio fiscale dovuto al differimento dellimposta (effetto di lock-in). Infatti, mentre prima il prelievo avveniva alla maturazione, oggi avviene alla realizzazione Discriminazione tra fondi comuni di investimento e altre forme di risparmio interne (in favore dei primi), grazie al differimento dellimposta e alla possibilit di compensazione delle minusvalenze con i redditi da capitale Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

16 Confronto tra regimi di tassazione Gli elementi più importanti da prendere in considerazione sono: Anonimato o Dichiarazione Possibilità di compensazione Timing della tassazione: realizzazione vs maturazione = Equalizzatore Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

17 Confronto tra regimi di tassazione (cont.) maturazione vs realizzazione Tassazione alla maturazione: Vantaggi Svantaggi realizzazione induce distorsioni nelle scelte di portafoglio degli individui, che posticipano lo smobilizzo delle attività possedute per ragioni fiscali realizzazione incentiva attività elusiva che mira a trasformare redditi da capitale in plusvalenze maggiore complessità amministrativa (necessità di conoscere la valutazione di mercato di tutte le attività) problema del credito d imposta dei fondi in perdita Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

18 Confronto tra regimi di tassazione (cont.) Conclusioni Redditi da partecipazione qualificata L anonimato è quasi sempre garantito Le aliquote sono identiche per i vari regimi ma differenziate a seconda degli impieghi Il risparmio gestito è l unico a garantire compesazione fra redditi da capitale e redditi diversi Timing della tassazione non omogeneo Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

19 Regime fiscale degli impieghi del risparmio di lungo periodo Forme di risparmio previdenziale collettivo e individuali Fondi Pensione Chiusi Fondi Pensione Aperti TFR Contratti di assicurazione sulla vita Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

20 Regime fiscale degli impieghi del risparmio di lungo periodo Il risparmio previdenziale Accumulazione Prestazione premi deducibili rendimenti finanziari (maturazione) 11% Età Pensionabile Montante = P premi + rendimenti finanziari (già tassati) rendimenti finanziari esenti rendita e capitale: tassazione separata - t [15% 9%] - t=15%, ridotta di 0.3% punti per ogni anni di contribuzione oltre il 15 o - minima (9%) con 35 anni aliquota ordinaria (20%) sul rendimento finanziario Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

21 Regime fiscale degli impieghi del risparmio di lungo periodo TFR Accumulazione Prestazione Età Pensionabile accantonamenti non imponibili rendimenti finanziari (maturazione) 11% Montante = P accantonamenti + rendimenti finanziari (già tassati) rendimenti finanziari esenti rendita e capitale: tassazione separata - aliquota pari alla media delle aliquote irpef Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

22 Regime fiscale degli impieghi del risparmio di lungo periodo Contratti assicurativi puri Accumulazione Prestazione premi detraibili al 19% nel limite di 1291 euro no tassazione rendimenti finanziari Morte Invalidità Permenente esente Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - I parte a.a. 2011/ / 22

23 La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte Scienza delle Finanze CLES Lidia Ceriani Università Bocconi a.a. 2011/2012

24 La tassazione delle rendite finanziarie in contesto internazionale Problema: 1 Come tassare i redditi che i residenti conseguono all estero? 2 Come tassare i redditi che i non residenti conseguono nel territorio nazionale? Possiamo seguire due principi polari: Principio della residenza Principio della fonte Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

25 La tassazione delle rendite finanziarie in contesto internazionale (cont.) La valutazione dei due principi può essere condotta seguendo i seguenti criteri: a. Efficienza e neutralità b. Ripartizione del gettito tra paesi c. Rispetto dei principi di equità dell imposizione personale d. Applicabilità Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

26 a. Efficienza e Neutralità Capital Export Neutrality - CEN: È realizzata quando un soggetto economico ottiene un rendimento dopo le imposte che non dipende dalla localizzazione degli investimenti (i fattori fiscali non influiscono sulle scelte di localizzazione). Capital Import Neutrality - CIN: É realizzata quando all interno di ogni paese si ottiene lo stesso rendimento dopo le imposte, qualunque sia la nazionalità dell investitore. Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

27 a. Efficienza e Neutralita (cont.) Principio di residenza - CEN Due paesi: h e f Rendimento: r h = r f Res.za Investo Rendimento Netto H H r h (1 t h ) r h = r f H F r f (1 t h ) r h (1 t h ) = r f (1 t h ) F H r h (1 t f ) r h = r f F F r f (1 t f ) r h (1 t f ) = r f (1 t f ) CEN sì CIN no Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

28 a. Efficienza e Neutralità (cont.) Principio della Fonte - CIN Due paesi: h e f Rendimento: r h = r f Residenza Investo Rendimento Netto H H r h (1 t h ) F H r h (1 t h ) H F r f (1 t f ) F F r f (1 t f ) CIN sì CEN no Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

29 a. Efficienza e Neutralità (cont.) CEN ed Efficienza La CEN realizza un allocazione efficiente del capitale tra paesi Analizziamo la condizione di efficienza: in assenza di imposte con imposte e applicazione del principio di residenza principio della fonte Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

30 b. Ripartizione del gettito tra paesi Principio di Residenza: base imponibile = rendite finanziarie generate dal risparmio dei residenti preferito da paesi esportatori di capitale Principio della Fonte: base imponibile = rendite finanziarie generate dal capitale investito nel paese preferito da paesi importatori di capitale (risparmio inferiore al capitale investito) Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

31 b. Ripartizione del gettito tra paesi (cont.) Consideriamo un residente in h che investa K in f : T h T f T h + T f Doppia tassazione t h r f K hf t f r f K hf t h r f K hf + t f r f K hf Residenza t h r f K hf t h r f K hf Fonte t f r f K hf t f r f K hf Sistema misto (t h t f )r f K hf t f r f K hf t h r f K hf Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

32 c. Equità Il principio di residenza, contrariamente al principio della fonte, è compatibile con la personalità dell imposizione Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

33 d. Applicabilità Difficoltà nell applicazione di Principio di Residenza: - Tax deferral - Informazione - Migrazione Fiscale Principio della Fonte - Competizione fiscale Aliquota alta Aliquota bassa - Aliquota alta (40,40) (10,50) Aliquota bassa (50,10) (30,30) Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

34 d. Applicabilità (cont.) Conseguenze della concorrenza fiscale Possibile Soluzione Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

35 d. Applicabilità (cont.) Scambio di informazioni - Direttiva Europea Dal 2005 scambio di informazioni automatico (fine del segreto bancario) Austria, Belgio, Lussemburgo rimandano l adesione a quando aderiranno Svizzera, USA e altri paesi in cui vige il segreto bancario Fino al 2008 (1 o Gennaio), Austria, Belgio, Lussemburgo applicheranno una ritenuta alla fonte del 15% sugli interessi dei non residenti, dal 2008 al 2011 del 20%, dopo il 2011 del 35% devono trasferire il 75% delle entrate da non residenti ai paesi di origine degli investitori Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

36 d. Applicabilità (cont.) Attrarre gli investimenti dei non residenti Sui redditi percepiti dai non residenti: Interessi su depositi e obbligazioni Esenti sei il paese di residenza del percettore partecipa a scambio di informazioni e non è un paradiso fiscale Plusvalenze Dividendi Esenti Ritenuta del 27% rimborsabile fino ai 1/34 se si dimostra che sono state pagate le imposte nello Stato di residenza dei percettori Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15

37 d. Applicabilità (cont.) Attrarre gli investimenti dei residenti Principio di Residenza Si distingue tra investimenti - operati attraverso intermediari: imposte sostitutive - diretti: obbligo di dichiarazione, tassazione sostitutiva oppure IRPEF (in tal caso è riconosciuto un credito per quanto pagato all estero) Lidia Ceriani (Università Bocconi) La tassazione delle Attività Finanziarie - II parte a.a. 2011/ / 15