Da gennaio il bollo sui conti deposito salirà allo 0,2 %. Facciamo il punto su quali sono oggi le offerte migliori. Medaglie

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1 F inanza Anno XXIII Dicembre 1055 I bond in zloty polacchi escono dalla nostra selezione di obbligazioni da acquistare e passano a mantenere. Scopri perché. p. 10 Da gennaio il bollo sui conti deposito salirà allo 0,2 %. Facciamo il punto su quali sono oggi le offerte migliori. p. 12 Si parla sempre più spesso di stampanti 3D i cui principali produttori sono Stratasys e 3D Systems. Non investirci. p. 14 Medaglie Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Valutazione del rischio dal 9 al 15 dicembre BASSO Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Oggi dà il 2,5 % lordo (il 2 % netto). MEDIO Republic of Italy 6,875 % 27/09/23 È un obbligazione in dollari Usa e offre il 3,69 % annuo netto. ALTO Bell Produce salumi, carni fresche, pollame e prodotti ittici ed è quotata a Zurigo. Le lamentele non mancano mai. Questa settimana è il turno di Banca Carige. E si lamenta! Si lamenta di un articolo che abbiamo pubblicato in settimana su www. altroconsumo.it/finanza e che trovi (insieme alla lettera di Carige) in Detto tra noi. La nostra colpa? L aver detto di vendere i prodotti del gruppo dopo che Banca Carige ha dovuto rinviare il rimborso di un obbligazione arrivata a scadenza per via del niet di Bankitalia. Apriti cielo! Ci hanno scritto dicendo che siamo tendenziosi nell invitarti a essere prudente nei confronti della banca! Tendenziosi? Non abbiamo nulla contro la banca, la riprova è che quando Carige lanciò il suo contoconto.it offrendo tassi d interesse al di sopra della media, dopo le verifiche del caso, lo consigliammo. Il problema è che i tempi sono cambiati e i riflettori (anche quelli della Banca d Italia) sono puntati su Carige e c è qualche preoccupazione per il fatto che l istituto ligure abbia un po di raffreddore. Ma se domani Carige guarirà, oggi non posso star zitto. Sono solo tenuto a motivare quello che dico (e lo faccio anche in questo stesso numero per chi ha la pazienza di seguirmi fino all interno). Non provo rancore nemmeno contro tutti gli altri che, prima di Carige, hanno preso inchiostro e penna minacciando il ricorso agli avvocati! Le lamentele sono parte del mestiere, già ci hanno scritto da Banca Marche, Monte Paschi, Unipol, Enel, Unicredit E se si lamentano che faccio i tuoi interessi, beh, la considero una medaglia e non certo una macchia. Che fare questa settimana? Acquista Rio Tinto (pagina 4): la riduzione degli investimenti non compromette la crescita del gruppo e limita i rischi legati all attività. Acquista Sage Group (pagina 4): è salita molto, ma viste le possibilità di sviluppo nel cloud computing, il suo potenziale non ci sembra esaurito. Acquista, infine, pure Sainsbury (pagina 4) che ha pubblicato degli eccellenti risultati semestrali, e Enel (pagina 5): nonostante abbia risentito di possibili novità normative in Spagna, confermiamo stime e consiglio. Riorganizza il tuo portafoglio vendendo Nordea 1 polish bond BP (vedi Detto tra noi) che tra poco chiuderà i battenti. Acquista obbligazioni in euro a 3-5 anni come il BTp Italia 2,15 % 12/11/17 o Repubblica Irlandese 4,4 % 18/06/19, in corone svedesi a 3-5 anni come Nordic investment bank zero coupon 11/01/18, o in dollari americani a 5-7 anni come General electric capital corp 4,375 % 16/09/20. Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXIII 5,00 Abb. anno 207,60 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano

2 A zioni Un lento risveglio I rialzi di venerdì hanno permesso a Wall Street di recuperare i cali delle sedute precedenti. Sono riaffiorati i timori che la Banca centrale Usa possa iniziare prima del previsto a stampare meno denaro. Questo ha condizionato l andamento di New York per buona parte della settimana. Alla fine, però, il vento è cambiato e la Borsa Usa ha chiuso la settimana in pareggio. Il motivo è che l economia Usa sta andando Ogni giorno confrontiamo per te 600 azioni talmente bene che gli utili delle società potrebbero offrire sostegno alla Borsa al posto della liquidità fornita dalla Banca centrale. Dedica ampio spazio alla Borsa Usa nel tuo portafoglio. Quanto, lo trovi a pagina 15. I titoli da comprare, invece, li trovi tutti alle pagine 6-9. Uno di questi, Apple (560,02 dollari; Isin US ) ha avuto un andamento opposto a quello di Wall Street, salendo per quasi tutta la settimana grazie alle voci di un accordo per la vendita dei cellulari iphone in Cina. Male le Borse d Europa (-2,4 % in media), dove la situazione economica Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it è peggiore di quella degli Usa. Malissimo Milano, che ha perso il 4,7 % trascinata dal -12,7 % di Monte Paschi. Te lo stiamo dicendo da tempo: vendi le azioni del Monte Paschi. Savino Del Bene ha rinunciato allo sbarco a Milano per te cambia poco visto che ti avevamo consigliato di non aderire all offerta (vedi Altroconsumo Finanza n 1053) mentre è confermato il debutto di Moncler in Borsa il 16 dicembre. Ti abbiamo consigliato di aderire all Ipo Moncler per un mordi e fuggi speculativo: seguici su per aggiornamenti su cosa fare. Sul sito trovi già nuovi report su BNP Paribas, Headwaters, Nasdaq Omx, Pearson, Us Ecology e sull indice Ac mipo retail index (-3,8 %). Se non usi internet chiama lo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Risposte per Oltre che su New York, le altre Borse estere su cui Santander Brasil (6,18 USD; Isin US05967A1079) è attivamente scambiata sono quelle del Messico e di Le Fon-Sai, con il raggruppamento del 2012, hanno cambiato il codice Isin da IT a IT Anche tu puoi partecipare alla nostra azione di Eutelia è in amministrazione straordinaria e le sue azioni non sono più scambiate. Puoi solo provare a cederle a un prezzo simbolico alla tua banca o a un conoscente. ADIDAS GROUP Beni di consumo Borsa di Francoforte 88,69 Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 1, Gli obiettivi ambiziosi hanno fatto salire il titolo (in dollari) verso i massimi storici, ma nei prossimi trimestri Adidas giocherà col fuoco e rischia di scottarsi. Stimiamo un utile per azione di 4 euro per il 2013, di 4,75 euro per il 2014 e di 5,2 euro per il Secondo noi l azione è cara. Adidas (Isin DE000A1EWWW0) ha confermato gli obiettivi per il 2015: fatturato di 17 miliardi di euro, dai 14,5 miliardi stimati per il 2013, e redditività industriale dell 11 %, dall 8,5 % stimato per il Per centrarli, conta sui mondiali di calcio del 2014 prevede vendite legate al calcio per almeno 2 miliardi di euro e sul rinnovo del contratto con la FIFA (la federazione internazionale del calcio). Il problema è che intende anche sfidare Nike nelle scarpe da ginnastica negli Usa: questo ci preoccupa. È vero che Adidas può contare su finanze solide, capacità di innovazione e sull attuale crescita delle vendite della controllata Reebok, ma Nike è campione indiscusso del mercato delle scarpe: Adidas rischia di farsi del male, se non altro a livello di redditività. Per questo, nonostante l aumento del dividendo, secondo noi l azione resta tuttora cara. VENDI c 2 AF

3 D AMICO Industrie e servizi vari IMPREGILO Costruzioni e immobili INTESA SANPAOLO Settore finanziario Borsa di Milano 0,61 Rischio: 4/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: D Amico (grassetto; base 100) si occupa di trasporto marittimo e ha pagato la crisi economica molto più della Borsa italiana (linea sottile). Ora tenta di riprendersi: il piano di crescita è ambizioso, ma i rischi sono dietro l angolo. Nel complesso, l azione è correttamente valutata. Borsa di Milano 4,52 Rischio: 3/5 Governance: 4/10 Dividendo 2013: 0, Il titolo Impregilo (grassetto, base 100; la linea sottile è la Borsa), sulla scia dell entusiasmo suscitato dall offerta del nuovo proprietario, è cresciuto molto. Di recente, però, ha iniziato a ripiegare, perdendo terreno in attesa di riscontri concreti al cambio della politica di gestione. Borsa di Milano 1,69 Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0, Intesa Sanpaolo (grassetto; base 100) nel 2013 ha riconquistato terreno, ma non più di quanto abbia fatto il settore bancario europeo (linea sottile) e non ha quindi recuperato il ritardo accumulato negli scorsi anni. Il titolo, ai prezzi attuali, continua a essere correttamente valutato. D Amico è partita a realizzare quel piano di investimenti che è il cuore del suo piano di sviluppo (vedi Altroconsumo Finanza n 1047): ha infatti siglato un contratto per la costruzione di 4 nuove navi cisterna per un valore complessivo di circa 130 milioni di dollari sugli 830 previsti dal piano. Nel frattempo, per altre due navi in costruzione, D Amico ha già siglato contratti di affitto con compagnie petrolifere. Queste buone notizie si contrappongono a due negative. La prima è che è stata cancellata la vendita di una nave il cui contratto era stato sottoscritto a luglio si parla di inadempimento dell acquirente, il che fa riflettere su come la crisi stia ancora mordendo. La seconda sono i risultati del 3 trimestre, inferiori alle attese. Stimiamo un pareggio nel 2013 (introiti straordinari esclusi) e un piccolo utile di 0,01 euro per azione nel Meno contratti in Italia e un uscita definitiva dal settore delle autostrade italiane: queste, in sintesi, le novità sul fronte Impregilo. Il gruppo ha ceduto la sua partecipazione in Tem, la società che gestisce la tangenziale est di Milano, al vecchio azionista di maggioranza di Impregilo. Inoltre, il gruppo non sarebbe più interessato alla Milano Serravalle (altra autostrada milanese). Per il proprio sviluppo Impregilo punterà sempre più alle reti metropolitane. Ha infatti ottenuto, di recente, diverse nuove commesse per la realizzazione di linee metropolitane in Arabia Saudita e in Qatar. Sarà una scelta vincente? È presto per dirlo: gli ultimi dati economici resi noti, quelli dei primi 9 mesi di quest anno, mostrano un discreto miglioramento, ma tengono conto anche delle cessioni operate dal gruppo in seguito al cambio nell azionariato. Le ultime operazioni di mercato regalano segnali rassicuranti sullo stato di salute del gruppo. La più recente è il collocamento di un bond da 1,5 miliardi di euro, ben accolto dagli investitori istituzionali: segno che il rafforzamento patrimoniale sta dando risultati in termini di ritrovata fiducia da parte del mercato. È vero che il 3 trimestre si è chiuso con utili di 0,01 euro per azione, leggermente inferiori alle nostre stime e quasi dimezzati sul 2012 (il saldo dei primi nove mesi è 0,04 euro per azione), ma è anche vero che il gruppo ha continuato a effettuare accantonamenti per coprire i crediti problematici e già ora è in linea con i nuovi requisiti europei che entreranno in vigore nei prossimi anni. Dopo i dati trimestrali abbiamo limato rispettivamente a 0,05 e 0,1 euro per azione le stime sull utile 2013 e 2014, ma il titolo resta correttamente valutato. b c b MANTIENI VENDI MANTIENI AF 3

4 A zioni RIO TINTO SAGE GROUP SAINSBURY Siderurgia, minerali non ferrosi Alta tecnologia Distribuzione Borsa di Londra pence Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 110 pence La riduzione degli investimenti non compromette la crescita del gruppo e riduce i rischi legati all attività. Manteniamo le stime sull utile per azione (elementi straordinari esclusi) a 280,36 pence per il 2013 e a 250 pence per il A nostro parere il titolo (in pence) è conveniente. Borsa di Londra 372,10 pence Rischio: 2/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013/14: 12,02 pence La forte crescita degli utili (+8,5 % medio annuo dal 2001) e le buone prospettive hanno spinto il titolo (in pence) ai massimi dal Viste le possibilità di sviluppo nel cloud computing, il suo potenziale non ci sembra, però, esaurito. Secondo noi l azione è ancora conveniente. Borsa di Londra 388,90 pence Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013/14: 17,40 pence Sainsbury ha pubblicato degli eccellenti risultati semestrali: alziamo le nostre stime sugli utili. Negli ultimi due anni la strategia del gruppo ha sostenuto il titolo (in pence), il cui potenziale di crescita, però, secondo noi non è ancora esaurito. Crediamo che l azione sia ancora conveniente. La strategia di Rio Tinto (Isin ) diventa più prudente: nel 2015 gli investimenti si limiteranno a 8 miliardi di dollari (17 miliardi nel 2012) e il gruppo si concentrerà sui materiali più redditizi, come il minerale di ferro e il rame, a scapito dell alluminio (accantonato in attesa di una risalita dei prezzi) e delle attività legate all energia. Le miniere saranno sfruttate di più: si scaverà più in profondità per aumentare il tasso di recupero dei minerali e non si apriranno nuovi e costosi cantieri. È una razionalizzazione da apprezzare per un gruppo che, nel 2008, ha sfiorato il fallimento per le sue manie di grandezza. La crescita della produzione rallenterà, ma nel complesso la strategia dovrebbe sostenere i risultati del gruppo. Secondo noi, Rio Tinto resta ben posizionata per beneficiare della crescita della domanda mondiale di materie prime. Nell anno fiscale terminato il 30 settembre, l utile di Sage (Isin 00B8C3BL03) è stato di 18,58 pence (elementi straordinari esclusi): un dato inferiore alle nostre attese, a causa del debito più elevato del previsto. Il fatto che il gruppo abbia approfittato dei tassi favorevoli per indebitarsi ci fa, però, sperare in un accelerazione della strategia di acquisizioni. Intanto nel 2 semestre la crescita, a parità di società nel gruppo, è già accelerata al 5 % (+3 % nel 1 semestre). Sage, che intende continuare a rafforzarsi sia in termini di offerta di prodotti, sia in termini di mercati (7 nuovi Paesi) nel cloud computing, prevede così una crescita, senza tener conto delle acquisizioni, del 6 % nel 2014/15: è un obiettivo che ci sembra realistico. Stimiamo un utile per azione di 24,52 pence nel 2013/14 (+32 % annuo) e di 25,86 pence nel 2014/15 (+5,5 %). Nel 1 semestre (l anno fiscale termina il 15 marzo) i ricavi di Sainsbury (Isin 00B019KW72) sono saliti del 4,4 %, mentre gli utili hanno fatto un balzo del 9,3 %. Il gruppo, con una quota di mercato del 16,8 %, sta per strappare a Asda il 2 posto nella distribuzione britannica, mentre a livello di redditività ha già conquistato il 1 posto grazie a un rapporto tra utili industriali e fatturato del 3,5 %. Per il 2013/14 Sainsbury prevede una crescita dei ricavi dei negozi già esistenti compresa tra l 1 % e l 1,5 % e risparmi per 100 milioni di sterline (circa 5,30 pence per azione). Le svalutazioni dei terreni su cui non intende più costruire sono state compensate da altre entrate non ricorrenti. Alziamo le stime sull utile per azione a 32,80 pence per il 2013/14 e a 35,81 pence per il 2014/15. L acconto sul dividendo è già salito del 4,2 %, a 5 pence. ACQUISTA a ACQUISTA a ACQUISTA a 4 AF

5 SEAT PAGINE GIALLE Media e tempo libero Borsa di Milano 0,01 Rischio: 5/5 Governance: 3/10 Dividendo 2013: Il titolo Seat (grassetto; base 100), continua a quotare pochi millesimi di euro oramai da più di un anno ed è caro. Sul prezzo dell azione pesano inesorabilmente le incertezze sul processo di ristrutturazione oltre che l andamento dei conti, cronicamente in rosso. Il titolo esce dalla selezione. ZIGNAGO VETRO Beni di consumo Borsa di Milano 5 Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 0, Zignago Vetro (grassetto, base 100; la linea sottile indica, invece, l andamento di Piazza Affari) è di nuovo vicina ai massimi, nonostante il 2013 non sia stato un anno brillante. La società è forte del respiro internazionale: il 37,8 % del fatturato è, infatti, prodotto all estero. IN BREVE c ATLANTIA 15,88 euro, -3,3 % Si è fusa con Gemina e ora controlla direttamente Aeroporti di Roma. Quest ultima ha incassato la promozione dell agenzia di rating S&P, che vede un rafforzamento nella posizione finanziaria. Noi preferiamo restare prudenti viste le incognite che gravano sul futuro di Alitalia, fonte primaria di ricavi per Aeroporti di Roma. Vendi. a ENEL 3,11 euro, -7,2 % Ha risentito di una possibile modifica normativa in Spagna, che bloccherebbe i rimborsi alle compagnie elettriche per il 2013 (i maggiori costi non saranno coperti dallo Stato, ma dovranno essere finanziati dalle compagnie). Questi rischi regolamentari erano già inclusi nelle nostre stime e comunque il governo spagnolo sembra disposto a trattare con le compagnie. Confermiamo stime e consiglio. Acquista. Continua l agonia di Seat. Il Tribunale di Torino ha infatti rinviato l adunanza dei creditori di Seat dal 30 gennaio al 15 luglio Questo ennesimo rinvio getta ancora più incertezza sul periodo di conclusione della ristrutturazione della società. A questa incertezza, poi, si somma anche quella riguardante l andamento a livello industriale della società. Nei primi nove mesi del 2013 i ricavi sono crollati del 24 %, l utile operativo è in rosso e l utile netto registra una perdita è superiore a 100 milioni di euro. In questa situazione l agenzia Moody ha tagliato ulteriormente il rating della società, facendo sapere che cancellerà tutti i giudizi su Seat. Anche noi abbiamo deciso di eliminare la società dalla nostra selezione. Sono anni che ti diciamo di disfarti delle azioni Seat. Se ancora non l hai fatto, per l ultima volta, ti ribadiamo il consiglio. Il 2013 è un anno di riflessione per Zignago Vetro: nei primi 9 mesi i ricavi sono scesi del 3,8 % e gli utili sono crollati del 18,8 %. A pesare sui conti è stato il blocco di produzione di un forno per un rifacimento programmato. Se, però, si prende solo il terzo trimestre le cose vanno molto meglio: tra luglio e settembre i ricavi sono saliti dell 1 % rispetto allo stesso periodo dell anno precedente e gli utili hanno avuto un modesto calo del 2,1 % (in valori assoluti stiamo parlando di un calo di euro). Per l ultimo periodo del 2013 il gruppo conta comunque di portare a casa risultati in linea con quelli del terzo trimestre. Noi ci attendiamo che l anno si chiuda con un utile per azione di 0,30 euro, che diventeranno 0,35 nel Ai prezzi attuali il titolo è correttamente valutato e vale la pena mantenerlo, anche perché in genere stacca generosi dividendi. VENDI c MANTIENI b MONTE PASCHI c0,16 euro, -12,7% Col suo 33,5 % di Mps, all assemblea di fine mese Fondazione Mps dovrebbe scegliere tra due scenari negativi: votare a favore dell aumento di capitale, diluendo la quota, o votare contro, portando di fatto Mps alla nazionalizzazione. Per prendere tempo in attesa di trovare un acquirente, la Fondazione lancia un ultimatum: voterà a favore, ma solo se l aumento avverrà dopo il 12 maggio. In attesa delle reazioni del management a questa sfida, il titolo soffre dell incertezza. Vendi. TELECOM ITALIA b0,66 euro, -7, L antitrust brasiliano (Cade) ha condizionato il rafforzamento di Telefonica in Telecom Italia alla vendita di Tim Brasil perché le operazioni messe in atto dal gruppo spagnolo violerebbero gli impegni assunti nel 2010, quando acquisì Vivo. La vendita di Tim Brasil era già una possibilità sondata da Telecom Italia, ma la mossa dell antitrust potrebbe far stringere i tempi, con conseguenze negative sul prezzo di vendita. Rimaniamo cauti: mantieni AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) al 6/12/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 6.36 Amsterdam /5 buoni risultati commerciali nel 3 trimestre A Ageas (5) Bruxelles 993 4/5 alla ricerca di acquisizioni B Allianz (5) Francoforte /5 alza gli obiettivi finanziari per il 2013 B Axa (5) Parigi /5 l attività resta dinamica nel 3 trimestre A B. Pop. Milano 0.42 Milano /5 Bankitalia: rilievi su capitale e governance B Banco Popolare 1.36 Milano /5 trattative su cessione crediti problematici C Bank of America USD New York /5 buon 3 trim. grazie a riduzioni dei costi B Barclays Bank p. Londra /5 azione conveniente ma rischiosa A BBVA (5) 8.40 Madrid /5 cede il 5 % del capitale della cinese CITIC C BCP 0.14 Lisbona /5 ripresa attesa a medio termine B BlackRock USD New York /5 il titolo riflette già le buone prospettive B BNP Paribas (5) Parigi 993 4/5 piccola acquisizione in Polonia B Deutsche Bank (5) Francoforte /5 riduce gli investimenti nelle materie prime C Fondiaria - Sai 1.98 Milano /5 al via il processo agli ex vertici C Generali Milano /5 acquista azioni residue Generali Deutschland B ING (5) 9.23 Amsterdam /5 cederà tutte le assicurazioni entro il 2016 B Intesa Sanpaolo 1.69 Milano /5 elevata domanda per nuovo bond da 1,5 mld B Mediobanca 6.06 Milano /5 1 trimestre 2013/14 trainato dalle Borse C Mediolanum 6.36 Milano /5 utile dei primi nove mesi in crescita del 3 % C Monte Paschi 0.16 Milano /5 timori del mercato per vendite soci storici C Nordea SEK Stoccolma /5 buona tenuta nel 3 trimestre B Prudential p. Londra 973 3/5 il mercato resta dinamico in Asia B Santander (5) 6.23 Madrid /5 segnali di debolezza in Brasile B Santander Bras USD New York 4/5 interessante per il lungo termine A Société Génér. (5) Parigi /5 soffre a causa della banca d investimento B UBI Banca 4.69 Milano /5 accordo con russa TranscapitalBank B UBS CHF Zurigo /5 continua a rafforzare la sua solidità B Unicredit 5.15 Milano /5 accordo commerciale con Ibk (Corea) B Unipol 3.83 Milano /5 utile di 363 mln di euro nei primi nove mesi C Western Union USD New York /5 atteso utile 2014 stabile rispetto al 2013 A Zurich Insur CHF Zurigo /5 obiettivi ambiziosi per il 2016 A Beni di consumo adidas Group Francoforte 848 2/5 3 trimestre in linea con le attese C BasicNet 2.45 Milano /5 Unicredit Bank AG avvia cessione crediti C De Longhi Milano /5 dati trimestrali migliori del previsto C Geox 2.55 Milano /5 ricavi primi 9 mesi: -11,9 % C Indesit Company 8.91 Milano /5 sta cercando una partnership C Inditex Madrid /5 distribuito saldo del dividendo di 1,10 euro C Kimberly-Clark USD New York /5 progetto di scissione delle attività salute B L Oréal (5) Parigi /5 rallenta la crescita negli Usa nel 3 trim. C LVMH (5) Parigi /5 la div. pelletteria rallenta nel 3 trimestre C Natuzzi 2.19 USD New York /5 si acuiscono le perdite nel 3 trimestre B Oriflame SEK Stoccolma /5 azione rischiosa, ma con un buon potenziale A Procter&Gamble USD New York /5 1 trimestre 2013/14 conforme alle attese B Reckitt Benck p. Londra /5 potrebbe vendere le attività farmaceutiche B Salv. Ferragamo Milano /5 ha rinnovato negozio a Hong Kong C Sioen 8.45 Bruxelles /5 primi segnali di ripresa A Stefanel 0.37 Milano /5 3 trimestre: azzera le perdite industriali C Tod s Milano /5 vendite primi 9 mesi: +0,4 % C Unilever (5) Amsterdam /5 rallentamento nei Paesi emergenti nel 3 tr. C Van de Velde Bruxelles /5 atteso utile 2013 in calo B Zignago Vetro 5.00 Milano /5 vendite primi 9 mesi: -3,8 % B Alimentari e bevande AB InBev Bruxelles /5 deboli volumi di vendita nel 3 trimestre C Autogrill 5.90 Milano /5 apre a possibili future fusioni C Campari 5.84 Milano /5 ricavi trimestrali inferiori alle attese C Coca - Cola USD New York /5 miglioramenti in Nord America nel 3 trim. B Danone (5) Parigi /5 riviste al ribasso le attese sugli utili C Diageo p. Londra /5 dividendo annuo in crescita del 9 % B 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 6/12/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Heineken Amsterdam /5 fatturato pressoché stabile nel 3 trimestre C Kraft Foods Gr USD Nasdaq 998 2/5 alza il dividendo trimestrale a 0,525 dollari B Mondelez Int USD Nasdaq /5 risultati trimestrali rassicuranti B Nestlé CHF Zurigo /5 confermate le previsioni per il 2013 B Parmalat 2.49 Milano /5 abbassa previsioni crescita C Pernod Ricard Parigi /5 calo del fatturato in Cina nel 1 tr. 2013/14 C Distribuzione Ahold (5) Amsterdam /5 attesi rimborso di capitale e reverse split B Carrefour (5) Parigi /5 vendite in ripresa in Francia nel 3 trim. C Delhaize Bruxelles /5 3 trim. in perdita (svalutazioni in Serbia) A Metro Francoforte /5 vorrebbe quotare divisione russa cash&carry B Sainsbury p. Londra /5 eccellente il 1 semestre 2013/2014 A World Duty Free 8.33 Milano /5 controllante nega cessione altre azioni C Yoox Milano /5 utile primi 9 mesi: +3,6 % C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 +57 % il dividendo trimestrale B Amplifon 3.81 Milano /5 disposta a nuove acquisizioni C AstraZeneca p. Londra /5 risultati trimestrali in calo B Diasorin Milano /5 utile terzo trimestre: -6,5 % C Eli Lilly USD New York /5 insuccesso dell Edivoxetine (depressione) B GlaxoSmithKline p. Londra /5 Darapladib: risultati deludenti di uno studio B Luxottica Milano /5 primi 9 mesi dell anno in linea con le attese C Merck USD New York /5 dividendo trimestrale in crescita del 2,3 % B Novartis CHF Zurigo /5 risultati positivi per LBH589 (mieloma) B Pfizer USD New York /5 3 trim. solido grazie ai farmaci oncologici B Recordati Milano /5 acconto sul dividendo: 0,22 euro C Roche GS CHF Zurigo /5 Kadcyla (cancro) approvato in Europa B Sanofi (5) Parigi /5 sospesi gli studi sul Fedratinib (cancro) B Sorin 2.07 Milano /5 conti recuperano perdite terremoto 2012 C Teva Pharma USD New York /5 cambiamenti al vertice A Energia e servizi alle collettività A2A 0.78 Milano /5 colloca bond da 300 milioni di euro B ACEA 8.39 Milano /5 interessata alle attività italiane di E.On? B Astm Milano /5 aumenta investimento in Alitalia B Atlantia Milano /5 Aeroporti di Roma colloca con successo bond C BP p. Londra /5 risultati in linea con le attese nel 3 trim. A Chevron USD New York /5 investe nel gas di scisti in Ucraina A E.ON (5) Francoforte 966 4/5 2 trim.: risultati meno cattivi delle attese B EDP 2.67 Lisbona /5 vende 50 % di 2 centrali idroelet. in Brasile A EDP Renováveis 3.74 Lisbona /5 vende a GTC il 49 % della sua quota in ENEOP B Enel 3.11 Milano /5 cessione di ultime quote in Enel Rete Gas A ENI Milano /5 nessuna tempistica su acquisti azioni proprie B Exelon USD New York /5 3 trimestre migliore delle attese A Exxon Mobil USD New York /5 Warren Buffet aumenta la sua partecipazione B Gas Natural Madrid /5 risente dei movimenti nell azionariato B GDF Suez Parigi /5 risultati semestrali di buona qualità A Iberdrola 4.46 Madrid /5-6,8 % l utile per azione nel 3 trimestre B ION Geophysical 3.18 USD New York /5 il calo del titolo è esagerato A Iren 1.06 Milano /5 trimestrale discreta, ma restiamo prudenti B JinkoSolar USD New York /5 potenziale del titolo non è ancora esaurito B National Grid p. Londra /5 brillanti risultati per l esercizio 2012/13 A R.Dutch Shell A Amsterdam /5 riduce obiettivo di produzione per il 2017 B a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale ( = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = ; 1 CAD = ; 1 CHF = ; 1 DKK = ; 100 JPY = ; 100 p. = ; 1 SEK = ; 1 USD = (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 6/12/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Repsol Madrid /5 schiarimenti all orizzonte per il dossier YPF A Sabesp USD New York 4/5 revisione tariffe resterà legata a inflazione B Saipem Milano /5 archiviata ipotesi illecito bilancio 2012 C SIAS 7.12 Milano /5 quotazione Tangenziali Milano in 5 anni C Snam 3.78 Milano /5 Cdp potrebbe cedere quote della società B Tenaris Milano /5 tengono i ricavi, ma crolla l utile nel 2013 C Terna 3.46 Milano /5 consumi elettrici -2 % a novembre B Total (5) Parigi 997 3/5 3 trimestre conforme alle attese B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 2013: genererà più liquidità delle attese B Chimica BASF (5) Francoforte /5 3 trimestre dopato dal settore auto B Bayer (5) Francoforte /5 vuol acquisire la norvegese Algeta C DuPont USD New York /5 vende attività vinile e laminati di ferro B Solvay Bruxelles /5 riduce gli obiettivi per il 2016 C Settore automobilistico BMW (5) Francoforte /5 conferma gli obiettivi per 2013 C Brembo Milano /5 dati trimestrali migliori del previsto C H Industrial 7.73 Milano /5 lo sviluppo in Cina e India è una priorità C Daimler (5) Francoforte 944 3/5 risultati di buona fattura nel 3 trimestre B Fiat 5.44 Milano /5 Ipo di Chrysler entro metà dicembre B Michelin Parigi /5 2 trim.: lieve miglioramento dell attività C Peugeot Parigi /5 cambiamenti al vertice B Piaggio 2.31 Milano /5 utile e vendite in calo nei primi 9 mesi 2013 C Pininfarina 3.14 Milano /5 peggiorano le previsioni per il 2013 C Renault (5) Parigi 920 3/5 beneficia dei buoni risultati di Nissan B Volkswagen Francoforte /5 risultati 2 trim di buona fattura C Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal Amsterdam /5 non esaurito potenziale di salita del titolo A Intek (ex KME) 0.34 Milano 993 3/5 in rosso i primi nove mesi C Rio Tinto p. Londra /5 rialza gli obiettivi di produzione A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 il titolo sconta già le difficoltà attuali A Costruzioni e immobili Acciona Madrid 985 4/5 risente delle nuove norme del settore elettr. B Beni Stabili 0.50 Milano /5 emetterà altri bond convertibili C Buzzi Unicem Milano /5 utili in forte contrazione C Headwaters 9.66 USD New York /5 sulla strada della ripresa B Impregilo 4.52 Milano /5 rifinanzia debito C Italcementi 5.92 Milano /5 chiude in perdita il 2013 B Lafarge Parigi 928 4/5 nuovo piano di risparmi nel 2015 e 2016 C MDC Holdings USD New York /5 approfittate del calo di prezzo A Prelios 0.58 Milano /5 abbandona il comparto finanziario C Sacyr 3.64 Madrid /5 prezzo del titolo superiore alle prospettive C Saint - Gobain Parigi /5 3 trimestre conferma le previsioni per 2013 B Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo /5 mantiene obiettivi di redditività per il 2015 B Agfa - Gevaert 1.61 Bruxelles /5 da settembre beneficia del calo dell argento A Ansaldo 7.67 Milano /5 riviste al ribasso le stime 2013 C Beghelli 0.44 Milano /5 riduce la perdita rispetto al 2012 C BME Madrid /5 3 trimestre in linea con le nostre attese A Bouygues Parigi /5 migliora la redditività nel 3 trimestre A CIR 1.13 Milano /5 pesano svalutazioni su Sorgenia C Compass Group p. Londra /5 buoni risultati nel 3 trim. 2012/13 B D Amico 0.61 Milano /5 a noleggio una delle sue navi in costruzione B Deutsche Post Francoforte /5 buone prospettive della controllata DHL B Exor Milano /5 utili sostanzialmente stabili C Finmeccanica 4.99 Milano /5 contratto di 125 milioni in Australia B General Electr USD New York /5 buoni risultati nel 3 trimestre A Interpump 8.09 Milano /5 vendite primi 9 mesi: +3 % C Lufthansa Francoforte /5 obiettivi 2013 rivisti al ribasso B 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 6/12/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Mabuchi Motor JPY Tokio /5 beneficia del deprezzamento dello yen B Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 conferma la strategia di crescita B Pirelli & C Milano /5 nove mesi in linea con le attese B Prysmian Milano /5 nel 2013 ricavi e utile in calo sul 2012 C Republ. Airways 9.98 USD Nasdaq /5 Frontier Airlines sarà venduta a Indigo B Seaspan USD New York 4/5 forte salita del titolo in Borsa B Siemens (5) Francoforte /5 le previsioni restano invariate C Spirit Aerosys USD New York /5 risultati trimestrali sopra le attese A US Ecology USD Nasdaq /5 l aumento di capitale pesa sul titolo B Vivendi (5) Parigi /5 annunciata la scissione di SFR B Waste Connect USD New York /5 aumenta del 15 % il dividendo trimestrale B Xerox USD New York /5 ribassa leggermente gli obiettivi 2013 A Media e tempo libero GTech Milano /5 nove mesi in linea con le attese B Ladbrokes p. Londra /5 nuovo avvertimento sui risultati C L Espresso 1.41 Milano /5 in forte calo l utile del primo semestre C Mediaset 3.10 Milano /5 riduce perdite rispetto al 2012 C Mondadori 1.44 Milano /5 9 mesi in rosso B Pearson p. Londra /5 cede la controllata Mergermarket B RCS MediaGroup 1.29 Milano /5 venduta a Blackstone sede di via Solferino C Seat PG 0.01 Milano /5 uscirà dalla selezione C TF Parigi /5 verso la cessione di Eurosport C Time Warner USD New York /5 ben orientata attività televisiva nel 3 tr. B Walt Disney USD New York /5 beneficia della fiducia dei consumatori Usa B Wolters Kluwer Amsterdam /5 non riesce a rilanciare le vendite C WPP p. Londra 972 2/5 accelera la crescita interna B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 +14 % utile per azione nel 3 trimestre A Belgacom Bruxelles /5 il direttore generale è stato licenziato B BT Group p. Londra 824 3/5 conferma i suoi obiettivi B Deutsche Telek. (5) Francoforte 998 3/5 conferma gli obiettivi per il 2013 C KPN 2.33 Amsterdam /5 America Movil ha ritirato l Opa B Mobistar Bruxelles /5 conferma le previsioni per il 2013 C Orange (ex FT) (5) 8.95 Parigi /5 modera le sue ambizioni per il 2014 B Portugal Telec Lisbona /5 risultati 3 trim. inferiori alle previsioni B Telecom Italia 0.66 Milano /5 multa a Telefonica dall antitrust brasiliano B Telefónica (5) Madrid /5 risultati trim. in linea con le nostre attese B Telefônica Bras USD New York 909 4/5 abbonati in forte crescita A Telenet Bruxelles / atteso nella fascia più alta delle stime C Vodafone Group p. Londra /5 profilo meno interessante senza Verizon B Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 iphone: in vista accesso a rete China Mobile A Cisco Systems USD Nasdaq /5 domanda in stagnazione ad ottobre B Corning USD New York /5 +18 % l utile per azione nel 3 trimestre A CSC USD New York /5 2 tr. 2013/14: utili sopra le nostre attese A Facebook USD Nasdaq /5 risultati molto buoni nell attività mobile C IBM USD New York /5 fatturato inferiore alle attese nel 3 trim. B Intel USD Nasdaq /5 un po deludenti le previsioni per il 2014 A Melexis Bruxelles /5 buoni dati trim., alzate previsioni per 2013 A Nokia (5) 5.72 Helsinki /5 perdite meno gravi delle attese nel 3 trim. C Option 0.32 Bruxelles /5 3 trimestre debole C Philips (5) Amsterdam /5 la redditività migliora C Sage Group p. Londra /5 le prospettive restano ancora buone A SAP (5) Francoforte /5 conferma gli obiettivi per il 2013 C Softimat 3.05 Bruxelles 826 3/5 titolo poco negoziabile B STMicroelectr. (5) 5.52 Parigi /5 perdita più grave delle attese nel 3 trim. B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultati trimestrali sopra le nostre attese A Tiscali 0.04 Milano 954 5/5 torna in utile nel terzo trimestre C TriQuint Semic USD Nasdaq /5 3 tr. positivo, ma atteso 4 trim. deludente B Zetes Bruxelles /5 contratto a 15 anni per passaporti in Gambia B AF 9

10 Obbligazioni Bce: tassi fermi Deluso chi aveva scommesso su un nuovo taglio. Euro e tassi stabili. Pur lasciando aperta la porta a nuove riduzioni dei tassi ufficiali, la Banca centrale europea non ha replicato il taglio dello scorso mese. La quotazione dell euro si è così mantenuta stabile rispetto alle più importanti valute, chiudendo la settimana a 1,3661 sul dollaro, 139,21 sullo yen e a 8,92 sulla corona svedese. Continua a comprare obbligazioni in euro con scadenza compresa tra 3 e 5 anni. cambiamenti nei consigli Int. BK for reconstruction 3,25 % 31/1/19 97,97 Republic of Poland 5,5 % 25/10/19 107,67 Republic of Poland 5,25 % 25/10/20 106,7 Republic of Poland 5,75 % 25/10/21 108,95 Republic of Poland 5,75 % 23/09/22 109,07 Bei 4,25 % 25/10/22 102,2 a acquista b mantieni a b a b a b a b a b a b Zloty, BASTA comprare Nordea Polish bond, il fondo comune che investe in bond polacchi, chiude i battenti vedi pagina 14 e per questioni tecniche siamo costretti a togliere la fetta finora dedicata ai bond polacchi dai nostri portafogli. Questo, unito al fatto l investimento in titoli in zloty è stato spesso fonte di scocciature come la questione della doppia tassazione applicata da alcune banche alle cedole dei titoli di Stato con effetti nefasti sul rendimento dei titoli emessi di Varsavia abbiamo deciso di rivedere il nostro consiglio sui bond in zloty: mantieni quelli che hai, ma non comprarne altri. BTP Italia: usa il nostro calcolatore Quanto renderà il tuo BTp Italia comprato in asta al variare dell inflazione? Da oggi puoi calcolarlo facilmente: sul nostro sito, nella sezione calcolatori, c è un nuovo strumento che lo fa per te. Basta inserire pochi dati e il gioco è fatto. Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it Il BTp trasformista Hai comprato un BTp Italia all emissione e non ti ritrovi con il codice Isin che indichiamo nella tabella? Niente panico, il titolo non è sparito, ma ha solo mutato il suo codice Isin. Il motivo è legato alla necessità di individuare i BTp Italia che hanno diritto al bonus fedeltà del 4 per mille spettante solo a chi sottoscritto il bond all emissione e lo manterrà fino a scadenza. Per aiutarti nella ricerca puoi far riferimento alla tabella qui sotto. BTP italia ecco gli Isin dei titoli cum Titolo Isin titolo cum Isin sul mercato BTp Italia 26/03/2016 IT IT BTp Italia 11/06/2016 IT IT BTp Italia 22/10/2016 IT IT BTp Italia 22/04/2017 IT IT BTp Italia 12/11/2017 IT IT Carige non rimborsa un obbligazione Brutta sorpresa per i titolari dell obbligazione Banca Carige 1,50 % subordinato ibrido con premio al rimborso convertibile in azioni ordinarie (Isin IT ). Banca d Italia non ha dato l assenso al rimborso del bond, come previsto dal prospetto e dipendente da requisiti patrimoniali - trovi più dettagli sul nostro sito. Non è un bel momento per Banca Carige e noi abbiamo interpellato Banca d Italia per saperne di più sul mancato assenso al rimborso. Risposte per le banche possono ridurre unilateralmente i tassi con cui remunerano la liquidità depositata su un conto deposito libero, non possono cambiare il tasso di il vincolato di Banca Etruria non è il miglior prodotto in circolazione per investire a 12 mesi, vedi pagina 12. NUOVE EMISSIONI: LA COLLEZIONE DI BANCA IMI SI AMPLIA CON DUE NUOVI BOND Sono Banca Imi Collezione tasso fisso rand sudafricano (99,44, Isin IT ) e Banca Imi Collezione Tasso fisso dollaro canadese (99,9, Isin IT ). I due bond sono già quotati a Piazza Affari, secondo la consuetudine di Banca Imi. Non comprarle. Per entrambi vale il consiglio di stare alla larga da titoli con emittente bancario. Nel caso del bond in dollari canadesi il consiglio di non acquistare è legato anche alla valuta: non è il momento migliore per investirci su. Diverso il discorso per il rand sudafricano: in AC Finanza n 1044 ti abbiamo consigliato, speculativamente, di puntare qualcosa su alcuni bond in rand. Dal nostro consiglio la valuta sudafricana ha perso un ulteriore 6,3 % circa. Comprare titoli in rand è quindi ancora più conveniente. Ti rinnoviamo qui il nostro consiglio, scegli le obbligazioni che trovi qui: se vuoi puntare sulla valuta sudafricana. 10 AF

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto forte di Mediocredito del Friuli ContosuIBL di IBL Banca Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Rendimax di Banca Ifis Conto Santander di Santander consumer bank Conto corrente ContoinCreval di Creval Conto arancio di Ingdirect Conto deposito di CheBanca! 2,5 % lordo (2 % netto) 2,8 % lordo (2,24 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 1,5 % lordo (1,2 % netto) 1,95 % lordo (1,56 % netto) 1 % lordo (0,8 % netto) 1,75 % lordo (1,4 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 1,2 % lordo (0,96 % netto) 1 % lordo (0,8 % netto) Non paghi il bollo. Da febbraio prossimo darà il 2 % lordo annuo. Per informazioni e assistenza dedicata: assistenza.altroconsumo@bccforweb.it o n verde 800/ Il tasso sale al 2,7 % lordo annuo per cifre investite da fino a euro. Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, l 1,95 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: o n verde 800/ Non ci sono spese di apertura. Se lo apri oggi il bollo di legge te lo paga la banca. Per informazioni: vedi o n verde: 800/ Tasso garantito fino al prossimo 31 marzo per aperture entro il 20 gennaio. Non paghi il bollo. L investimento minimo per l apertura è di euro, poi il saldo può scendere fino a euro. Per info: oppure n verde 800/ Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni. Per informazioni: o n verde 800/ Non ci sono spese di apertura. La banca si fa carico dell imposta di bollo dello 0,15 % per tutto il Per informazioni: o n verde 800/ Paghi il bollo. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Tasso valido per tutto il Poi la remunerazione sulla liquidità sarà pari al tasso Bce. Si può aprire e gestire solo online. Bollo a carico della banca. Per informazioni: o n verde 800/ Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 30/06/14. Per informazioni: o 848/ Paghi il bollo di legge. Tasso in vigore fino al 22/12. Non ci sono spese d apertura, ma il bollo è a carico tuo. Per maggiori informazioni: o n verde: 848/ Conto fico di Banca Etruria 1 % lordo (0,8 % netto) Paghi il bollo per cifre superiori a euro. Per informazioni: oppure n verde 800/ La classifica è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo con commissioni L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro euro BTp Italia Sufficiente IT /03/16 2,45 26/03 102,62 1, euro BTp Italia Sufficiente IT /06/16 3,55 11/06 105,6 1, euro BTp Italia Sufficiente IT /10/16 2,55 22/10 102,87 1, euro BTp Italia Sufficiente IT /04/17 2,25 22/04 101,5 2, euro BTp Italia Sufficiente IT /11/17 2,15 12/11 100,9 2, euro Repubblica irlandese Sufficiente IE00B28HXX02 18/10/18 4,5 18/10 110,69 1, euro BTp Sufficiente IT /09/19 4,25 1/09 106,55 2, euro Repubblica irlandese Sufficiente IE00B2QTFG59 18/06/19 4,4 18/06 109,45 1, euro Repubblica irlandese Sufficiente IE /04/20 4, ,64 2, sek Nordic Investment Bank Eccellente XS /01/ ,2 1, sek Bei Eccellente XS /04/ /04 103,24 1, sek Bei Eccellente XS /12/20 5 1/12 114,02 2, sek Bei Eccellente XS /11/23 2,75 13/11 96,18 2, usd KFW Eccellente US500769DP65 27/01/ /10 110,13 1, usd General electric cap. corp. Buona US36962G4R28 16/09/20 4,375 16/09 108,36 2, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 108,92 2, usd Republic of Italy Sufficiente US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 118,67 3, Valuta: SEK: corona svedese; USD: dollaro statunitense. Prezzi del lunedì mattina alle ore 9, cambi relativi alla chiusura di venerdì AF 11

12 Detto tra noi conti deposito Cresce il bollo, difenditi! Da gennaio il bollo sui conti deposito salirà allo 0,2 %. Facciamo qui il punto sulle offerte migliori. Nelle ultime settimane, complice la politica monetaria accomodante della Banca centrale europea, i tassi di diversi conti deposito sono stati ritoccati al ribasso. Inoltre, l aumento dell imposta di bollo è praticamente certo e dal prossimo gennaio passerà allo 0,2 % dall attuale 0,15 %. Queste circostanze fanno sì che sia davvero importante scegliere con cura il conto deposito in cui, magari, investire la tredicesima. In linea di massima, preferisci i prodotti per cui le banche si accollano del tutto, o in parte, il bollo di legge. Quali sono i più interessanti? La risposta la trovi nella tabella, indicata in grassetto, e dipende dal periodo per cui puoi lasciare vincolato il denaro e dalla cifra che puoi investire. Come puoi leggere la tabella? Per esempio, se vuoi investire euro per Approfitta delle convenzioni Vai alla sezione Vantaggi 12 mesi il prodotto oggi più interessante è Conto Forte vincolato che ti darà il 2,8 % lordo annuo e che si accolla l imposta di bollo. Puntando su questo prodotto otterrai, alla fine del periodo, euro. L importo che trovi in tabella è stato calcolato tenendo conto sia delle tasse, sia del nuovo bollo di legge, quando spetta al cliente pagarlo. Le novità, rispetto alla scorsa analisi, riguardano il taglio dei tassi di Youbanking, che ha ritoccato al ribasso dello 0,25 % il rendimento su tutte le scadenze, perdendo così il titolo di miglior acquisto sulla scadenza di 12 mesi, e il ritorno tra i conti più interessanti di SIConto di Banca Sistema che ha ritoccato al rialzo i tassi per tutte le scadenze, diventando, per esempio, l opzione migliore per investire a 36 mesi. aumenta il bollo sui conti deposito: scegli qui il più interessante Prodotto (dati al 6/12/2013) Importo investito (in euro) Investire a 3 mesi IBL Banca vincolato 3 mesi (2,25 %) 1.004, , Conto Forte vincolato (2,2 %) Rendimax vinc. 90 giorni interessi posticipati (2,1 %) Time depositi BccforWeb interessi posticipati (1,7) 5.017, Dolomiti fix 3 mesi (1,5 %) Investire a 6 mesi IBL Banca vincolato (2,5 %) 1.009, ContoinCreval vincolato (2,5 %) Conto Forte vincolato (2,3 %) Rendimax vinc. 180 giorni interessi posticipati (2,2) Time deposit BccforWeb interessi posticipati (2 %) InMediolanum (2,15 %) Investire a 12 mesi Conto Forte vincolato (2,8 %) Youbanking 12 mesi (2,75 %) SIConto Banca Sistema (2,75 %) Rendimax vinc. 365 giorni interessi posticipati (2,7) Conto Fico vincolato (3 %) Time deposit BccforWeb interessi posticipati (2,5 %) ContoinCreval vincolato (2,75 %) InMediolanum (2,5 %) Investire a 18 mesi Youbanking 18 mesi (3,25 %) IBL Banca vincolato 18 mesi (3 %) Conto Forte vincolato (3 %) SIConto Banca Sistema (3 %) Rendimax vinc. 365 giorni interessi posticipati (2,9%) Investire a 24 mesi Conto Forte vincolato (3,2 %) SIConto Banca Sistema (3,1 %) ContoinCreval vincolato (3,25 %) Investire a 36 mesi SIConto Banca Sistema (3,3 %) Dolomiti fix 36 mesi (2,7 %) AF

13 in tua difesa Carige non rimborsa: e tu vendi! Banca Carige non ha rimborsato un obbligazione arrivata a scadenza in questi giorni. Il mancato pagamento rientra nelle regole del gioco del bond, ma non è comunque un buon segnale. Se ancora non sei uscito dai prodotti del gruppo, fallo ora. Negli scorsi giorni gli obbligazionisti del prestito Banca Carige 1,50 % subordinato ibrido con premio al rimborso convertibile in azioni ordinarie (Isin IT ) avrebbero dovuto vedersi restituito il capitale investito, tra l altro maggiorato di un bel premio del 16 %. E invece, il pagamento non avverrà: il bond rimarrà in vita almeno per un altro anno e, nel frattempo, continuerà a pagare una cedola dell 1,5 % lordo (tutt altro che generosa, visti i rischi ). Da gennaio 2014 l abbonamento a Altroconsumo Finanza costerà 212,4 euro. L abbonamento a Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni costerà, invece, 279,6 euro. Dal punto di vista formale, è tutto in regola: già nel prospetto informativo pubblicato nel 2003, al momento dell emissione del bond, Banca Carige aveva precisato che il rimborso sarebbe avvenuto solo dietro autorizzazione di Banca d Italia. Autorizzazione che, negli scorsi giorni, è stata negata. C è però da chiedersi il perché Banca d Italia abbia negato l autorizzazione a rimborsare i bond: c è da temere per i conti del gruppo? Puoi giudicare tu stesso. Ecco quello che Carige stessa scriveva nel prospetto: il rimborso alla data di scadenza è subordinato al preventivo ottenimento del nulla osta di Banca d Italia che emanerà il provvedimento tenendo conto della capacità dell emittente di rispettare il requisito di adeguatezza patrimoniale complessivo. Noi, dal nostro punto di vista, non lo riteniamo affatto un buon segnale e restiamo convinti che la prudenza sia d obbligo. Ti ribadiamo quanto abbiamo scritto due settimane fa ( carige-meglio-uscire-s htm ): se ancora hai prodotti Banca Carige (azioni, obbligazioni o conti), meglio vendere e passare ad altro. CARA CARIGE Banca Carige ha già letto questo articolo sul nostro sito - come sai, su pubblichiamo in anteprima molte delle nostre analisi, consultalo anche tu quotidianamente per essere sempre aggiornato in tempo reale e ci ha mandato la lettera che trovi qui a fianco. Prendiamo atto di quanto ci scrive, ma, ahimé non siamo d accordo. Secondo Carige, la liquidità che ha dovrebbe metterla al sicuro da ogni tipo di rischio: ma come per qualunque altra banca, la liquidità da sola non basta certo a far fronte a tutti gli impegni nei confronti della clientela. Secondo, non siamo d accordo nemmeno sull affermazione che la solidità patrimoniale non sia mai stata messa in discussione: non si spiegherebbe, altrimenti, la decisione di Banca d Italia di negare l autorizzazione al rimborso del bond (e infatti, abbiamo scritto a Banca d Italia chiedendo le motivazioni di questa decisione), così come non si spiegherebbe la richiesta di Banca d Italia di avviare un piano di rafforzamento patrimoniale. Infine, ci viene contestato il fatto che l invito alla prudenza sia tendenzioso. Cosa Carige intenda con tendenzioso non lo sappiamo. Di certo davanti a una situazione poco chiara, e per di più con prodotti che non sono più da tempo i migliori del mercato, non vediamo motivo perché tu lettore debba continuare a rimanere cliente del gruppo AF 13

14 Detto tra noi agenda Novembre ricco di dividendi Nome Data di stacco Data di Importo Importo pagamento lordo netto AB InBev 13/11/ /11/2013 0,6 0,360 Apple 06/11/ /11/2013 3,05 2,074 USD Barclays Bank 06/11/ /12/ ,800 p. BlackRock 29/11/ /12/2013 1,68 1,142 USD BP 06/11/ /12/2013 0,095 0,076 USD Chevron 14/11/ /12/ ,680 USD Coca - Cola 27/11/ /12/2013 0,28 0,190 USD Corning 13/11/ /12/2013 0,1 0,068 USD DuPont 13/11/ /12/2013 0,45 0,306 USD Eli Lilly 13/11/ /12/2013 0,49 0,333 USD Exelon 13/11/ /12/2013 0,31 0,211 USD Exxon Mobil 07/11/ /12/2013 0,63 0,428 USD GDF Suez 15/11/ /11/2013 0,83 0,465 GlaxoSmithKline 13/11/ /01/ ,200 p. IBM 06/11/ /12/2013 0,95 0,646 USD Inditex 04/11/ /11/2013 1,1 0,695 Intel 05/11/ /12/2013 0,225 0,153 USD LVMH 28/11/ /12/2013 1,2 0,672 Mediolanum 18/11/ /11/2013 0,1 0,080 Pernod Ricard 12/11/ /11/2013 0,85 0,476 Pfizer 06/11/ /12/2013 0,24 0,163 USD Recordati 18/11/ /11/2013 0,22 0,176 Royal D. Shell A 13/11/ /12/2013 0,45 0,270 USD Sainsbury 20/11/ /01/ ,000 p. Schnitzer Steel 14/11/ /11/2013 0,1875 0,128 USD Seaspan 14/11/ /11/2013 0,3125 0,213 USD SIAS 04/11/ /11/2013 0,06 0,048 Telefónica 06/11/ /11/2013 0,35 0,221 Telefônica Brasil 01/11/ /12/2013 0,5429 0,434 USD Tenaris 18/11/ /11/2013 0,13 0,104 USD Terna 18/11/ /11/2013 0,07 0,056 Teva Pharma 18/11/ /12/2013 0,326 0,222 USD Time Warner 26/11/ /12/2013 0,2875 0,196 USD Unilever 06/11/ /12/2013 0,269 0,161 Vodafone Group 20/11/ /02/2014 3,53 2,824 p. Waste Connect. 01/11/ /11/2013 0,115 0,078 USD A domanda rispondo Stampanti 3D: valgono una scommessa? Sento parlare con sempre maggiore insistenza delle stampanti 3D. Ci sono azioni quotate che le producono? Sono interessanti? Le principali società del settore sono la Stratasys (117 dollari; Isin IL ) e la 3D Systems (75,38 dollari; Isin US88554D2053). I prezzi delle loro azioni sono ragionevoli solo sotto l ipotesi che gli utili crescano a botte del 20 % all anno per i prossimi 10 anni. Non lo riteniamo probabile: il settore ha ancora ampi spazi di sviluppo, ma la concorrenza è agguerrita il gigante delle stampanti HP sta preparando lo sbarco nel settore e questo potrebbe frenare la corsa degli utili. Riteniamo entrambe le azioni care e ti sconsigliamo di acquistarle. Per maggiori approfondimenti visita il nostro sito internet I NOSTRI PORTAFOGLI Addio bond polacchi! Il fondo che investe in bond polacchi che ti abbiamo fin qui consigliato è destinato alla liquidazione. Come se non bastasse l acquisto diretto di queste obbligazioni subisce troppi intoppi. I titoli polacchi escono dai nostri portafogli. Ne beneficiano i bond svedesi e quelli americani. Alla fine Nordea ha gettato la spugna. Sono troppo pochi i sottoscrittori del suo fondo Nordea 1 polish bond (54,87 zloty la classe BP, il 6 dicembre), per cui non reputa più di continuare a tenere questo prodotto all interno della sua offerta. A metà febbraio il fondo verrà, quindi, liquidato. A te che hai investito in questo prodotto non resta che chiedere indietro i tuoi soldi (non dovrai pagare alcuna spesa). Purtroppo non esistono al momento alternative per investire in bond polacchi tramite prodotti di risparmio gestito. E anche farlo direttamente ha rivelato troppe scocciature (vedi a pagina 10 per un approfondimento). Per questo motivo abbiamo deciso di eliminare la Polonia dai nostri portafogli. Almeno per quanto riguarda le obbligazioni, perché se hai un orizzonte temporale di 20 anni e non temi di mettere un po di pepe ai tuoi investimenti pur di spuntare buoni rendimenti la Borsa di Varsavia merita ancora un piccolo investimento attraverso l Etf ishares Msci Poland (Isin DE000A1H8EL8; 18,18 euro) quotato a Francoforte. Ma torniamo alle obbligazioni polacche: la somma che hai investito fin qui in titoli targati Varsavia e che ti verrà sul conto quando chiederai il riscatto di Nordea 1 polish bond dove la devi mettere? La risposta è: investi in titoli svedesi (sono affidabili e mettono, quindi, in sicurezza il tuo portafoglio) e in bond americani. Per quanto riguarda questi ultimi è vero che alla lunga si va verso un rialzo dei tassi (e quindi un calo dei prezzi) per via del tanto paventato tapering (quando la Fed, la Banca centrale americana, pian pianino inizierà a chiudere i rubinetti della liquidità facile), ma già oggi il loro rendimento è più alto rispetto a un anno fa, poi 14 AF

15 il dollaro ha comunque perso un po di terreno rispetto all euro (circa il 3 % nel trimestre settembre-novembre) e infine l acquisto di titoli americani ti porta fuori dalla zona euro, e così facendo alleggerisce la tua dipendenza dal Vecchio continente. Inoltre ti consigliamo un fondo che punta soprattutto su obbligazioni societarie. È vero che gli effetti del futuro tapering, diretti sui titoli di Stato, arriveranno anche sui titoli societari, ma lo faranno in maniera più mediata e indiretta. La misura di questi spostamenti nel tuo portafoglio la trovi nella tabellina Portafogli: cosa cambia? Ricorda che il prodotto che ti consigliamo per investire in obbligazioni in corone svedesi è il fondo Nordea 1 Swedish bond BP (Isin LU ; 259,04 corone svedesi), mentre quello che ti consigliamo per acquistare bond Usa è Pioneer USD aggregate bond E (Isin LU ; 6,46). In pratica quindi puoi comportarti così. Poniamo che hai un patrimonio di euro investi con un orizzonte di 5 anni e non temi il rischio (nella tabella è il portafoglio dinamico a 5 anni). In tal caso la quota di soldi investiti in Nordea 1 polish bond BP sarà stata di euro (il 10 % dei tuoi soldi). Visto che in tabella ti indichiamo di spostare metà di questo 5 % sui bond svedesi e metà su quelli Usa, per euro chiedi lo switch su Nordea 1 swedish bond BP della stessa scuderia, per euro chiedi il disinvestimento e reinvesti in Pioneer USD aggregate bond E. Portafogli: cosa cambia? Nome del portafoglio Voce di portafoglio Bond polacchi Bond svedesi Bond Usa Difensivo a 5 anni Dal 10 % a zero Dal 10 % al 20 % Fermi al 15 % Neutro a 5 anni Dal 10 % a zero Dal 10 % al 15 % Dal 10 % al 15 % Dinamico a 5 anni Dal 10 % a zero Dal 5 % al 10 % Dal 5 % al 10 % Difensivo a 10 anni Dal 10 % a zero Dal 5 % al 10 % Dal 10 % al 15 % Neutro a 10 anni Dal 10 % a zero Dal 5 % al 10 % Dal 5 % al 10 % Dinamico a 10 anni Dal 10 % a zero Da zero al 5 % Da zero al 5 % Difensivo a 20 anni Dal 5 % a zero Da zero al 5 % Fermi al 5 % Neutro a 20 anni Dal 5 % a zero Da zero al 5 % Ancora assenti Dinamico a 20 anni Assenti Assenti Assenti TUTTI E NOVE I PORTAFOGLI IN RASSEGNA Per le azioni punta sulle Borse di: Milano (IT), Londra (), New York (US), Shangai (), Mumbai (IN), Mosca (RU), San Paolo (BR), Zurigo (CH), Varsavia (PL), zona euro (UEM) e Sidney (AU). Per i bond punta Azioni Obbligazioni sui titoli denominati in euro (), dollari Usa (USD), e corone svedesi (SEK). Rischio basso 5 anni Rischio medio Rischio alto US USD 1 SEK US USD 1 SEK 1 US 2 IN USD SEK 10 anni Azioni 30% Obbligazioni 70% Azioni 4 Obbligazioni 5 Azioni 60% Obbligazioni 40% % 1 SEK US USD 1 SEK US 2 IN USD SEK US 30% BR RU IN USD 20 anni Azioni 40% Obbligazioni 60% Azioni 50% Obbligazioni 50% Azioni 70% Obbligazioni 30% IT 2 UEM IT SEK IN UEM IT IN RU CH US 2 IN SEK USD CH US 2 RU BR CH PL US 2 AU BR Azioni 6 Obbligazioni 3 Azioni 8 Obbligazioni 1 Azioni 9 Obbligazioni AF 15

16 Detto tra noi Risposte per te Faccio trading online, ma non riesco a comprare l azione Bell. Come mai? Come posso investirci? Marco Bell (2.222 franchi svizzeri; Isin CH ) è quotata solo sulla Borsa di Zurigo. Alcune banche, come per esempio Fineco, consentono di fare trading online solo sulle 20 principali azioni quotate a Zurigo. Bell è un titolo piccolo, quindi devi avere accesso a tutta la Borsa per poterlo acquistare. Se la banca non ti offre questa possibilità, hai due alternative. Prima: se possibile, prova a fare l acquisto via telefono o allo sportello. È una soluzione, però, che ti costa un po in termini di commissioni: con le principali banche italiane si spendono circa 30 euro per una compravendita di circa euro (1 azione). Seconda: apri un conto con Binck Bank ( telefono 800/ ). L apertura del conto non ti costa nulla, se attivi il prestito titoli (puoi farlo, vedi Altroconsumo Finanza n 1050) non paghi il bollo e come commissioni di compravendita spendi solo 11 euro a operazione. Ho letto bene, una singola azione Bell vale oltre franchi? Ma non è troppo alto come importo unitario? Posso comprarne solo una? E in questo caso non è che ci rimetto in termini di commissioni bancarie? Giuseppe Sì hai letto bene, il valore è proprio quello. Non esistono lotti minimi, quindi puoi comprare anche una sola azione. Il fatto di comprarne una sola non ha alcun tipo di conseguenza sul rendimento: le commissioni bancarie sono calcolate sul controvalore dell operazione e non sul numero di azioni. Comprare 100 azioni da 22,22 franchi o 1 da non fa nessuna differenza in termini di commissioni. Ho visto che l azione Bell è poco scambiata: non è che poi non riesco a venderla? Luca La scarsa liquidità non preclude la normale compravendita di questo titolo: per non poterlo vendere gli scambi dovrebbero essere del tutto assenti e non è questo il caso. Il fatto di essere poco scambiato ha, piuttosto, conseguenze in termini di costi occulti legati allo spread denaro-lettera. In pratica, minori sono gli scambi, maggiore è la probabilità di vendere a un prezzo inferiore a quello preventivato ma stiamo parlando comunque di poca roba. È un fatto da tenere in considerazione, ma che secondo noi non mette in discussione la bontà dell investimento in Bell. Ricorda che l azione si acquista con un ottica di lungo periodo e i rendimenti offerti su un arco di tempo lungo renderanno risibile l impatto del costo occulto legato allo spread denaro-lettera. Come sono tassati dividendi e plusvalenze di Bell? Pietro I dividendi sono tassati prima al 35 % in Svizzera e poi, su quello che resta, il fisco di casa nostra si porta via il 20 %. Le plusvalenze sono tassate, invece, solo al 20 % dal fisco italiano. Ho acquistato su vostro consiglio il BTp 4,75 % 01/09/44 (97,71 euro). Lo mantengo o lo vendo? Leonardo Mantieni questo titolo. Perché nel limite del 20 % da dedicare ai titoli di Stato italiani comprendete anche i buoni postali? Marzia Perché i buoni postali fanno parte del debito dello Stato italiano, come i BTp, i BoT, i CTz, Vorrei investire in bond in euro emessi dalla Bei che scadono tra i 5 e i 7 anni: quali mi suggerite? Corrado Al momento non consigliamo nessun bond Bei con le caratteristiche che cerchi. Potresti optare per un titolo in corone svedesi, con una data di scadenza in linea con quella che vuoi, come l obbligazione Bei 3 % 23/04/19 (103,24 SEK), codice Isin XS Ho in portafoglio azioni A2A (0,78 euro) acquistate a 0,85 euro. Ho letto pareri negativi sulla società. Cosa devo fare con le sue azioni? Mirko Mantienile, ma devi permetterti di tenerle anche per 20 anni. Quali sono gli investimenti, italiani e esteri, non soggetti alla tassa di successione? Francesco Sono esenti dalla tassa di successione i titoli di Stato italiani. Questi, come previsto dal dlgs 346/1990, non concorrono a formare l attivo ereditario indipendentemente dal loro valore. Come mai i dati di cambio riportati nella vostra tabella a pagina 11 non coincidono con quelli riportati nel vostro convertitore di valuta? Roberto I cambi nella tabella di pagina 11 sono relativi alla chiusura dei mercati il venerdì sera. Quelli del convertitore di valuta sul nostro sito sono aggiornati ogni venti minuti circa. ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 proibita. Grafici: Thomson Datastream Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza: 207,60. 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