FINLABO INVESTMENTS SICAV

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1 Relazione annuale sottoposta a revisione per il periodo dal 20 aprile 2010 (data di costituzione) al 31 marzo 2011 FINLABO INVESTMENTS SICAV Société d'investissement à Capital Variable Lussemburgo multicomparto R.C.S. Luxembourg B

2 Non si accettano sottoscrizioni sulla base della presente relazione finanziaria. Le sottoscrizioni sono valide solo se effettuate sulla base del prospetto informativo vigente corredato dell ultima relazione annuale e della relazione semestrale più recente, se pubblicata successivamente.

3 FINLABO INVESTMENTS SICAV Indice Organizzazione... 2 Informazioni generali... 5 Relazione del Consiglio d amministrazione... 6 Relazione della Società di revisione accreditata... 8 Stato patrimoniale consolidato Conto economico consolidato e altre variazioni del patrimonio netto Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Stato patrimoniale Conto economico e altre variazioni del patrimonio netto Dati statistici Prospetto degli investimenti e altre attività nette Classificazione settoriale e geografica degli investimenti Prospetto delle variazioni degli investimenti Finlabo Investments Sicav Dynamic Absolute Return Stato patrimoniale Conto economico e altre variazioni del patrimonio netto Dati statistici Prospetto degli investimenti e altre attività nette Classificazione settoriale e geografica degli investimenti Prospetto delle variazioni degli investimenti Finlabo Investments Sicav Dynamic Equity Stato patrimoniale Conto economico e altre variazioni del patrimonio netto Dati statistici Prospetto degli investimenti e altre attività nette Classificazione settoriale e geografica degli investimenti Prospetto delle variazioni degli investimenti Note integrative al bilancio

4 FINLABO INVESTMENTS SICAV Organizzazione Sede legale 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Consiglio d amministrazione Presidente Amministratori Sylvain FERAUD Amministratore delegato CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Margherita BALERNA BOMMARTINI Responsabile operativo CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. AGENZIA DI PARADISO Via S. Salvatore 6 CH-6900 LUGANO Alessandro GUZZINI Responsabile della Consulenza per gli investimenti FINLABO SIM S.p.A. Corso Persini, 45 I RECANATI Anselmo PALLOTA Responsabile Modelli quantitativi e Sviluppo IT FINLABO SIM S.p.A. Corso Persini, 45 I RECANATI Giovanni PATRI Responsabile dei Servizi ai fondi CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO (fino al 18 febbraio 2011) Società di gestione CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Consiglio d'amministrazione della Società di gestione Presidente Giovanni Giacomo SCHRÄMLI Membro del Consiglio esecutivo BANCA ARNER S.A. Piazza Manzoni 8 CH-6901 LUGANO 2

5 FINLABO INVESTMENTS SICAV Organizzazione (continua) Amministratori Oscar CRAMERI Membro del Consiglio esecutivo HORAFIDES S.A. Via Bossi, 23 CH-6830 CHIASSO Sylvain FERAUD Amministratore delegato CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Céline GUTTER Responsabile ufficio legale CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO (fino al 15 settembre 2010) Giovanni PATRI Responsabile dei Servizi ai fondi CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO (dal 7 ottobre fino al 7 febbraio 2011) Giulio ROMANI Membro del Consiglio esecutivo BANCA ARNER S.A. Piazza Manzoni 8 CH-6901 LUGANO Responsabili della gestione ordinaria della Società di gestione Margherita BALERNA-BOMMARTINI Sylvain FERAUD Giovanni PATRI (fino al 1 febbraio 2011) Banca depositaria BANQUE DE LUXEMBOURG S.A. 14, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Agente amministrativo, per il Registro ed il Trasferimento EUROPEAN FUND ADMINISTRATION S.A. 2, Rue d Alsace L-1122 LUSSEMBURGO 3

6 FINLABO INVESTMENTS SICAV Organizzazione (continua) Agente di pagamento in Italia SOCIETE GENERALE SECURITIES SERVICES (SGSS) S.p.A. Maciachini Center Mac 2 Via Benigno Crespi 19a I MILANO Gestore degli investimenti CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Consulente per gli investimenti FINLABO SIM S.p.A. Corso Persiani 45 I RECANATI Promotore CASA4FUNDS LUXEMBOURG EUROPEAN ASSET MANAGEMENT S.A. 41, Boulevard Royal L-2449 LUSSEMBURGO Società di revisione accreditata DELOITTE S.A. 560, Rue de Neudorf L-2220 LUSSEMBURGO 4

7 FINLABO INVESTMENTS SICAV Informazioni generali FINLABO INVESTMENTS SICAV (di seguito la "SICAV") è una società d'investimento lussemburghese ("Société d'investissement à Capital Variable") costituita con durata illimitata in Lussemburgo il 20 aprile 2010, con un capitale sociale iniziale di EUR La sua organizzazione è conforme alle disposizioni della Parte I della Legge del 20 dicembre 2002 sugli organismi d'investimento collettivo, e successive modifiche. La SICAV è strutturata come un fondo "a ombrello". Lo Statuto della SICAV è stato pubblicato nel "Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations" (il "Mémorial") il 27 aprile Alla data della presente relazione, la sottoscrizione è aperta per i Comparti seguenti: - Finlabo Investments Sicav - Dynamic Emerging Markets in EUR, - Finlabo Investments Sicav - Dynamic Absolute Return in EUR, - Finlabo Investments Sicav - Dynamic Equity (lanciato il 25 giugno 2010) in EUR. Il Valore patrimoniale netto dei Comparti Finlabo Investments Sicav - Dynamic Emerging Markets e Finlabo Investments Sicav - Dynamic Absolute Return è stato calcolato per la prima volta il 17 maggio Alla data della presente relazione, sono disponibili le seguenti Classi di azioni: - Classe R: riservata agli investitori retail; - Classe P: riservata agli azionisti retail che effettuino la sottoscrizione tramite agenti specificatamente autorizzati dal Consiglio d'amministrazione; - Classe I: riservata a investitori istituzionali. Le azioni sono ulteriormente ripartite tra due categorie, azioni a distribuzione e azioni a capitalizzazione. Alla data della presente relazione, sono disponibili unicamente azioni a capitalizzazione. La valuta di riferimento della SICAV è l'euro ( EUR ). Il Valore patrimoniale netto delle azioni di ogni Comparto è determinato quotidianamente nella sua valuta di riferimento ("Giorno di valutazione"). Qualora il Giorno di valutazione cada in un giorno festivo pubblico (ufficiale o bancario) in Lussemburgo, il Giorno di valutazione sarà il successivo Giorno lavorativo bancario in Lussemburgo. Il Valore patrimoniale netto per azione di ogni Classe di un Comparto e i prezzi di emissione e rimborso delle stesse sono disponibili presso la sede legale della SICAV. L'esercizio contabile della SICAV si chiude il 31 marzo di ogni anno. La prima relazione annuale sottoposta a revisione è stata pubblicata per il periodo finanziario chiuso al 31 marzo 2011 e copre il periodo dal 20 aprile 2010 (data di costituzione) al 31 marzo Copie gratuite dello Statuto della SICAV, dell'attuale Prospetto informativo, del Prospetto semplificato e delle ultime relazioni finanziarie possono essere ottenute gratuitamente durante il normale orario di lavoro presso la sede legale della SICAV a Lussemburgo. 5

8 FINLABO INVESTMENTS SICAV Relazione del Consiglio d amministrazione FINLABO INVESTMENTS SICAV - DYNAMIC EMERGING MARKETS FINLABO INVESTMENTS SICAV - DYNAMIC EMERGING MARKETS ha registrato una performance del -5,03% (per la Classe I) nel periodo dal 28 maggio 2010 al 31 marzo Va tenuto presente che questo è stato il primo anno di attività del Fondo, che ha avviato gli investimenti a fine maggio, investendo il proprio portafoglio in alcuni dei mercati emergenti e asiatici più promettenti, in particolare Cina (tramite gli investimenti effettuati nelle Azioni H quotate a Hong Kong), Hong Kong, Singapore, Australia e Sudafrica. I paesi scelti per gli investimenti iniziali offrono il vantaggio di essere mercati molto liquidi e accessibili a investitori stranieri senza che sia necessario aprire conti locali; questo ci ha consentito di mantenere le spese più basse in questa prima fase. Tutti questi paesi inoltre hanno registrato un'ottima crescita economica nel 2010, e la tendenza dovrebbe essere questa anche nel La strategia adottata dal Fondo ha generato buoni risultati nel 2010: l'anno si è chiuso infatti con un utile del +6,68%, di gran lunga superiore rispetto al rendimento target di EONIA+500 pb. L'inizio del 2011 invece è stato difficile, soprattutto a causa delle perdite registrate sulla strategia di copertura del portafoglio. Infatti i mercati di riferimento del Fondo, nei primi mesi del 2011, hanno iniziato un movimento trasversale, con un altalenarsi di brusche correzioni seguite da robuste riprese dovute al timore di un surriscaldamento delle economie emergenti e di un irrigidimento delle condizioni monetarie, che potrebbero sfociare in un atterraggio duro per il mercato immobiliare, soprattutto in Cina. Riteniamo eccessivi questi timori, e siamo convinti che i paesi emergenti abbiamo ancora fondamentali solidi, che sosterranno la crescita nei prossimi anni, forse nei prossimi decenni. Tuttavia la performance deludente della strategia di copertura, che ha recepito vari falsi segnali durante le correzioni di mercato, unita a una persistente debolezza del dollaro USA a cui sono correlate molte valute in cui investe il Fondo, hanno provocato una perdita di 10 punti percentuali nei primi tre mesi dell'anno, rendendo negativo il risultato realizzato dal lancio. Siamo comunque convinti della solidità della strategia sottostante, che dovrebbe produrre risultati soddisfacenti nel medio termine, in quanto crediamo fermamente nella buona qualità dei fondamentali delle economie in cui investiamo e riteniamo inoltre che tali mercati non siano costosi, come mostra il multiplo P/E medio del nostro portafoglio azionario, pari all'incirca a 11. FINLABO INVESTMENTS SICAV DYNAMIC ABSOLUTE RETURN FINLABO INVESTMENTS SICAV - DYNAMIC ABSOLUTE RETURN ha registrato una performance del -0,77% (per la Classe I) nel periodo dal 28 maggio 2010 al 31 marzo Va tenuto presente che questo è stato il primo anno di attività del Fondo, che ha avviato gli investimenti a fine maggio distribuendo il proprio portafoglio tra le tre classi di attività principali, ovvero obbligazioni, azioni e materie prime (tramite gli investimenti in ETC). In particolare il Fondo ha investito circa un terzo del suo portafoglio in azioni, concentrandosi sui mercati europei e utilizzando l'estoxx50 Future a copertura del portafoglio; fino al 25% è stato investito in materie prime, tramite ETC su oro, petrolio, nichel, rame e argento e altre materie prime, mentre il resto delle attività è stato investito in obbligazioni a breve termine emesse da Germania, Francia, Paesi Bassi e Italia, e da qualche banca europea, utilizzando future su bund tedeschi per diversificare la duration, secondo un modello temporale messo a punto dal consulente Finlabo SIM. La strategia adottata dal Fondo ha generato buoni risultati nel 2010: il Fondo, infatti, ha chiuso l'anno con un utile del +1,92% rispetto al rendimento target di EONIA+200 pb. L'inizio del 2011 invece è stato difficile, soprattutto a causa delle perdite registrate a gennaio sulla strategia azionaria. Malgrado la leggera ripresa a febbraio la performance totale dell'anno contabile è stata leggermente negativa e quindi non si è raggiunto il rendimento target. Come già accennato, il risultato negativo è stato dovuto essenzialmente alle perdite registrate nella strategia azionaria; infatti il modello utilizzato per attuare una copertura dinamica del portafoglio azionario ha prodotto risultati deludenti, a causa degli scossoni del mercato. Il modello di selezione dei titoli a sua volta non ha performato in linea con le nostre aspettative a causa delle brusche oscillazioni a livello settoriale a luglio 2010 e gennaio Gli utili registrati nel portafoglio materie prime sono stati quindi insufficienti per superare le perdite subite sul fronte azionario. Inoltre il contributo positivo del portafoglio obbligazionario è stato molto esiguo a causa del rialzo dei tassi e di rendimenti 6

9 FINLABO INVESTMENTS SICAV Relazione del Consiglio d amministrazione (continua) storicamente molto bassi nel segmento breve della curva del rendimento. Un altro fattore che ha pesato sulla performance sono stati i costi di avvio che, date le attività modeste del Fondo, influiscono ancora in misura notevole. Siamo peraltro convinti che la strategia sottostante del Fondo sia molto solida e destinata a produrre risultati soddisfacenti nel medio termine, poiché il Fondo utilizza molti modelli in comune con il Dynamic Equity Fund che negli ultimi 4 anni e mezzo ha registrato ottimi risultati, e che l'impatto dei costi fissi sulla performance del Fondo diminuirà se le attività aumenteranno in linea con le nostre aspettative. FINLABO INVESTMENTS SICAV - DYNAMIC EQUITY FINLABO INVESTMENTS SICAV - DYNAMIC EQUITY ha registrato una performance del +1,99% (per la Classe I) nel periodo dal 28 giugno 2010 al 31 marzo Va ricordato che il Fondo è stato avviato il 28 giugno 2010 incorporando Proxima Investments Sicav- Dynamic Equity, e quindi mantenendo lo stesso portafoglio di investimenti e le stesse caratteristiche in termini di politica d'investimento, team di gestione, commissioni di gestione, ecc. I mercati azionari europei nei quali investe il Fondo in questi mesi hanno realizzato risultati discontinui; infatti il trend positivo dell'economia mondiale in certi momenti è stato messo in ombra dai timori relativi alla situazione dei paesi periferici dell'area euro, in particolare Grecia, Irlanda e Portogallo. Nei primi mesi del 2011 sono emersi nuovi timori relativi all'impatto sull'economia globale del rincaro delle materie prime, dovuti anche ai colpi sul versante dell'offerta nel mercato del greggio a seguito della crisi in Libia. Tutti questi fattori hanno contribuito al trend del mercato, che è rimasto discontinuo e contraddistinto da correzioni molto brusche. In questo contesto la strategia del Fondo, in particolare il modello di copertura, non ha realizzato risultati ottimali a causa della sua tendenza a seguire l'approccio. Anche il modello di selezione dei titoli ha sofferto leggermente a causa della brusca inversione dei trend di settore registrata a luglio 2010 e gennaio A fronte di questo scenario del mercato, che indubbiamente non ha aiutato la nostra strategia d'investimento, il Fondo non è riuscito a superare i risultati del gruppo di pari rappresentato dall'indice HFRX EH, che nello stesso periodo ha guadagnato circa l'8%; peraltro la performance del Fondo anche questa volta è stata positiva e va notato che, considerando la performance registrata in precedenza da Proxima Investments Sicav-Dynamic Equity, di cui il Fondo è un successore identico, la nostra strategia negli ultimi 3 anni ha realizzato un rendimento annuale medio intorno al 7%, al netto dei costi, che è molto superiore al rendimento target di EONIA+400 pb ed esce ottimamente dal confronto con il gruppo di pari rappresentato dall'indice HFRX EH, che nello stesso periodo ha realizzato un rendimento negativo intorno al 2% annuo. Lussemburgo, 12 maggio 2011 Il Consiglio d'amministrazione Nota: le informazioni nella presente relazione rappresentano dati storici non indicativi dei risultati futuri. 7

10 Relazione della Società di revisione accreditata Deloitte S.A. Audit, Tax, Consulting Financial Advisory 560, rue de Neudorf L-2220 Lussemburgo B.P.1173 L-1011 Lussemburgo Tel.: Fax: Ai Sigg. Azionisti di FINLABO INVESTMENTS SICAV A seguito del mandato conferitoci dall assemblea generale degli azionisti, abbiamo sottoposto a revisione contabile l allegato bilancio di FINLABO INVESTMENTS SICAV e di ciascuno dei relativi comparti, che comprende lo stato patrimoniale, il prospetto degli investimenti e altre attività nette al 31 marzo 2011 e il conto economico e altre variazioni del patrimonio netto per il periodo dal 20 aprile 2010 (data di costituzione) al 31 marzo 2011, nonché la sintesi dei principi contabili principali e le altre note esplicative al bilancio. Responsabilità degli Amministratori della SICAV relativamente al bilancio Il Consiglio d'amministrazione della SICAV è responsabile della redazione e corretta presentazione del presente bilancio in conformità ai requisiti giuridici e normativi vigenti in Lussemburgo in materia di redazione di bilanci. Tale responsabilità include: l'elaborazione, l'implementazione e la conservazione di procedure di controllo interno rilevanti ai fini della redazione e della corretta presentazione dei bilanci che siano esenti da dichiarazioni erronee sostanziali, siano esse dovute a frode o a errore, la selezione e l'applicazione di politiche contabili idonee e lo svolgimento di stime contabili che siano ragionevoli alla luce delle specifiche circostanze. Responsabilità della Società di revisione accreditata La nostra responsabilità consiste nell esprimere un parere sul presente bilancio sulla base della nostra revisione. Tale revisione è stata da noi realizzata in conformità agli International Standards on Auditing adottati per il Lussemburgo dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. Tali principi ci impongono di soddisfare requisiti etici e di studiare e condurre la revisione per ottenere una garanzia ragionevole che il bilancio sia privo di dichiarazioni errate sostanziali. Una revisione contabile comporta l applicazione di procedure volte a ottenere documentazione a supporto degli importi e delle dichiarazioni contenuti nel bilancio. La società di revisione accreditata seleziona a suo giudizio le procedure da adottare, ivi incluse quelle relative alla valutazione dei rischi di dichiarazioni erronee sostanziali del bilancio, siano esse dovute a frode o errore. Nell elaborare tali valutazioni circa i rischi, la Società di revisione accreditata considera i controlli interni relativi alla redazione e corretta presentazione del bilancio da parte della società, allo scopo di formulare procedure di revisione appropriate al caso, e non al fine di esprimere un parere sull efficacia dei controlli interni della società stessa. Société Anonyme RCS Luxembourg B Autorisation d'établissement: n o Membro di Deloitte Touche Tohmatsu

11 Relazione della Società di revisione accreditata (continua) Una revisione include anche la valutazione dell'adeguatezza delle politiche contabili utilizzate e della ragionevolezza delle stime contabili elaborate dal Consiglio d'amministrazione della SICAV, oltre a una valutazione della presentazione generale del bilancio. Riteniamo che la documentazione da noi acquisita sia sufficiente e idonea a fornire un fondamento al nostro parere contabile. Parere È nostro parere che il bilancio allegato fornisca un quadro equo e veritiero della situazione finanziaria di FINLABO INVESTMENTS SICAV e di ciascuno dei relativi comparti al 31 marzo 2011, nonché dei risultati operativi e delle variazioni del patrimonio netto per il periodo dal 20 aprile 2010 (data di costituzione) al 31 marzo 2011 in conformità ai requisiti giuridici e normativi vigenti in Lussemburgo in materia di redazione di bilancio. Altre questioni Nell ambito del nostro mandato abbiamo esaminato le informazioni supplementari fornite nella relazione annuale, le quali non sono tuttavia state sottoposte a specifiche procedure di revisione svolte in conformità ai principi contabili sopra descritti. Non esprimiamo pertanto alcun parere su tali informazioni. Non abbiamo tuttavia osservazioni da formulare in merito a tali informazioni nell ambito del bilancio nel suo complesso. Per Deloitte S.A., Società di revisione accreditata Jean-Philippe Bachelet, Revisore accreditato Partner 7 luglio , rue de Neudorf L-2220 LUSSEMBURGO 9

12 FINLABO INVESTMENTS SICAV Stato patrimoniale consolidato (in EUR) al 31 marzo 2011 Attività Portafoglio titoli al valore di mercato ,85 Liquidità presso banche ,40 Altre attività liquide ,28 Spese di costituzione, nette ,62 Crediti per vendita di titoli ,71 Crediti per emissioni di azioni ,78 Proventi da ricevere su portafoglio ,13 Interessi attivi su conti bancari 498,39 Utili non realizzati su contratti futures ,50 Altri crediti 736,18 Totale attività ,84 Passività Passività bancarie ,55 Debiti per acquisto di titoli ,55 Perdite non realizzate su contratti futures ,93 Perdite non realizzate su contratti di cambio a termine ,49 Interessi su passività bancarie e spese a carico ,90 Debiti su contratti futures ,56 Totale passività ,98 Patrimonio netto a fine periodo ,86 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 10

13 FINLABO INVESTMENTS SICAV Conto economico consolidato e altre variazioni del patrimonio netto (in EUR) dal 20 aprile 2010 al 31 marzo 2011 Ricavi Dividendi, netto ,30 Interessi su obbligazioni e altri titoli di debito, netto ,85 Interessi attivi su conti bancari 5.588,32 Altri ricavi 4.929,99 Totale ricavi ,46 Costi Commissioni di gestione ,22 Commissioni di performance ,48 Commissioni per Banca depositaria ,41 Spese bancarie e altri oneri ,32 Commissioni per transazioni ,73 Costi dell amministrazione centrale ,64 Onorari per revisione ,33 Altri oneri amministrativi ,00 Tassa di sottoscrizione ("taxe d'abonnement") ,08 Interessi pagati su passività bancarie 2.126,28 Altri costi ,51 Totale costi ,00 Reddito netto da investimenti ,54 Utili/(perdite) netti(e) realizzati(e) - su portafoglio titoli ,31 - su contratti futures ,16 - su contratti di cambio a termine ,50 - su cambi ,57 Risultato realizzato ,46 Variazione netta degli utili/(perdite) non realizzati(e) - su portafoglio titoli ,14 - su contratti futures ,43 - su contratti di cambio a termine ,49 Risultato di gestione ,76 Sottoscrizioni ,77 Rimborsi ,67 Totale variazioni del patrimonio netto ,86 Totale patrimonio netto all'inizio del periodo - Totale patrimonio netto alla fine del periodo ,86 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 11

14 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Stato patrimoniale (in EUR) al 31 marzo 2011 Attività Portafoglio titoli al valore di mercato ,77 Liquidità presso banche ,39 Altre attività liquide ,73 Spese di costituzione, nette 6.825,20 Crediti per vendita di titoli ,71 Crediti per emissioni di azioni ,97 Proventi da ricevere su portafoglio ,91 Interessi attivi su conti bancari 119,12 Utili non realizzati su contratti futures ,50 Altri crediti 736,18 Totale attività ,48 Passività Passività bancarie ,02 Debiti per acquisto di titoli ,55 Perdite non realizzate su contratti di cambio a termine ,49 Interessi su passività bancarie e spese a carico ,35 Debiti su contratti futures ,56 Totale passività ,97 Patrimonio netto a fine periodo ,51 Azioni di Classe I in circolazione 1.675,000 Valore patrimoniale netto per Azione di Classe I 949,73 Azioni di Classe P in circolazione ,483 Valore patrimoniale netto per azione di Classe P 94,80 Azioni di Classe R in circolazione ,801 Valore patrimoniale netto per Azione di Classe R 101,33 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 12

15 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Conto economico e altre variazioni del patrimonio netto (in EUR) dal 20 aprile 2010 al 31 marzo 2011 Ricavi Dividendi, netto ,56 Interessi attivi su conti bancari 677,78 Altri ricavi 3.429,99 Totale ricavi ,33 Costi Commissioni di gestione ,56 Commissioni di performance ,27 Commissioni per Banca depositaria 2.212,66 Spese bancarie e altri oneri 4.213,98 Commissioni per transazioni ,15 Costi dell amministrazione centrale ,45 Onorari per revisione 3.007,50 Altri oneri amministrativi ,68 Tassa di sottoscrizione ("taxe d'abonnement") 1.877,53 Interessi pagati su passività bancarie 1.968,39 Altri costi 2.224,21 Totale costi ,38 Reddito netto da investimenti ,05 Utili/(perdite) netti(e) realizzati(e) - su portafoglio titoli ,21 - su contratti futures ,64 - su contratti di cambio a termine ,13 - su cambi ,71 Risultato realizzato ,32 Variazione netta degli utili/(perdite) non realizzati(e) - su portafoglio titoli ,15 - su contratti futures ,50 - su contratti di cambio a termine ,49 Risultato di gestione ,16 Sottoscrizioni ,10 Rimborsi ,43 Totale variazioni del patrimonio netto ,51 Totale patrimonio netto all'inizio del periodo - Totale patrimonio netto alla fine del periodo ,51 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 13

16 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Dati statistici (in EUR) al 31 marzo 2011 Patrimonio netto totale - al ,51 Azioni di classe I - in circolazione a inizio periodo 0,000 - emesse 2.325,000 - rimborsate -650,000 - in circolazione a fine periodo 1.675,000 Valore patrimoniale netto per Azione di Classe I - al ,73 Azioni di classe P - in circolazione a inizio periodo 0,000 - emesse ,428 - rimborsate -0,945 - in circolazione a fine periodo ,483 Valore patrimoniale netto per azione di Classe P - al ,80 Azioni di classe R - in circolazione a inizio periodo 0,000 - emesse ,741 - rimborsate -158,940 - in circolazione a fine periodo ,801 Valore patrimoniale netto per Azione di Classe R - al ,33 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 14

17 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Prospetto degli investimenti e altre attività nette (in EUR) al 31 marzo 2011 Valuta Numero / valore nominale Descrizione Costo Valore di mercato % del patrimon io netto totale Investimenti in titoli Valori mobiliari ammessi alla quotazione in una borsa valori ufficiale Azioni AUD BHP Billiton Ltd , ,66 0,94 AUD Boart Longyear Ltd , ,86 1,37 AUD Caltex Australia Ltd , ,72 1,29 AUD Fortescue Metals Group Ltd , ,26 0,82 AUD Grange Resources Ltd , ,51 0,68 AUD Incitec Pivot Ltd , ,97 1,06 AUD Minara Resources Ltd , ,70 0,81 AUD Mineral Resources Ltd , ,72 1,09 AUD Mount Gibson Iron Ltd , ,99 1,18 AUD Oz Minerals Ltd , ,24 1,12 AUD Ramsay Health Care Ltd RHC , ,17 1,12 AUD Rio Tinto Ltd , ,55 1, , ,35 12,63 HKD AAC Acoustic Tec Hgs Inc , ,71 0,83 HKD AMVIG Holdings Ltd , ,49 1,14 HKD ASM Pacific Technology Ltd , ,12 1,02 HKD Agile Property Holdings Ltd , ,39 0,84 HKD Agricultural Bank of China , ,79 0,87 HKD Anhui Conch Cement Co Ltd H , ,31 1,29 HKD Anhui Expressway Co Ltd H , ,08 1,28 HKD Asia Cement (China) Hgs Corp , ,22 1,38 HKD BBMG Corp , ,44 1,26 HKD BYD Electronic Co Ltd , ,44 1,20 HKD CNOOC Ltd , ,23 1,61 HKD Chaoda Modern Agri (Hgs) , ,69 0,80 HKD Cheung Kong Infrast Hg Ltd , ,92 0,79 HKD China BlueChemical Ltd H , ,27 1,01 HKD China Com Construction Cie Ltd H , ,44 1,26 HKD China Com Serv Corp Ltd H , ,68 1,14 HKD China Construction Bank Corp H , ,60 1,25 HKD China Longyuan Power Group Corporation Ltd , ,60 0,88 HKD China Lumena New Material Corp , ,12 0,80 HKD China Merchant Bank Co Ltd H , ,88 1,00 HKD China Metal Recycling Hgs Ltd Reg S , ,94 1,05 HKD China Natl Materials Co Ltd H , ,31 1,29 HKD China Oilfield Services Ltd H , ,43 1,65 HKD China Petroleum & Chem Corp H , ,01 1,37 HKD China Shanshui Cement Gr Ltd , ,40 1,06 HKD China WindPower Group Ltd , ,84 1,24 HKD Country Garden Holdings Co Ltd , ,85 0,85 HKD Dah Chong Hong Holdings Ltd , ,84 1,13 HKD ENN Energy Hgs Ltd , ,54 0,96 HKD First Pacific Co Ltd , ,91 1,30 HKD GCL-Poly Energy Holdings Ltd , ,89 1,28 HKD GZI Transport Ltd , ,22 0,87 HKD Great Wall Motor Co Ltd H , ,90 1,28 HKD Haitian Intl Holdings Ltd , ,44 1,10 HKD Jiangsu Expressway Co Ltd H , ,59 1,31 HKD Jiangxi Copper H , ,03 0,75 HKD Johnson Electric Holdings Ltd , ,44 0,78 HKD Kingboard Chemical Hgs Ltd , ,57 1,22 HKD Kunlun Energy Co Ltd , ,45 0,98 HKD Minth Group Ltd 1.071, ,60 0,02 HKD PetroChina Co Ltd H , ,08 1,49 HKD SJM Holdings Ltd , ,40 0,99 HKD Sichuan Expressway Co Ltd H , ,78 1,22 HKD TCC Intl Hgs Ltd , ,79 0,82 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 15

18 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Prospetto degli investimenti e altre attività nette (in EUR) (continua) al 31 marzo 2011 Valuta Numero / valore nominale Descrizione Costo Valore di mercato % del patrimon io netto totale HKD Techtronic Industries Co Ltd , ,49 1,14 HKD Tencent Holdings Ltd , ,75 0,86 HKD Weichai Power Co Ltd H , ,79 0,87 HKD Weiqiao Textile Co Ltd H , ,14 0,98 HKD Wheelock and Co Ltd , ,09 1,16 HKD Xinyi Glass Hg Co Ltd , ,00 1,17 HKD Yanzhou Coal Mining Co Ltd H , , ,629, ,38 55,04 SGD First Resources Ltd , ,28 0,96 SGD Golden Agri-Resources Ltd , ,07 0,92 SGD Keppel Corp Ltd , ,15 1,34 SGD Oversea-Chinese Bankg Corp Ltd , ,13 1,05 SGD Sembcorp Industries Ltd , ,74 1,14 384, ,37 5,41 USD Jardine Matheson Holdings Ltd , ,04 1,09 USD Jardine Strategic Hgs Ltd , ,54 1, , ,58 2,22 ZAR AVI Ltd , ,40 1,29 ZAR African Rainbow Minerals Ltd , ,84 1,12 ZAR Assore Ltd , ,03 1,41 ZAR Discovery Holdings Ltd , ,64 0,97 ZAR Exxaro resources Ltd , ,93 1,42 ZAR Gold Fields Ltd , ,56 1,01 ZAR Kumba Iron Ore Ltd , ,87 1,28 ZAR Lewis Group Ltd , ,15 1,22 ZAR Pick'N Pay Hgs Ltd , ,67 1,08 ZAR Pioneer Foods Gr Ltd , ,98 1,18 ZAR Remgro Ltd , ,72 1,10 ZAR Sasol Ltd , ,30 1, , ,09 14,21 Totale investimenti in titoli 5,952, ,77 89,51 Liquidità presso banche ,39 5,63 Passività bancarie ,02-2,48 Altre attività/(passività) nette ,37 7,34 Totale ,51 100,00 Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 16

19 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Classificazione settoriale e geografica degli investimenti al 31 marzo 2011 Classificazione settoriale (in percentuale del patrimonio netto) Materiali 24,67 % Beni strumentali 12,07 % Energia 11,72 % Società d'investimento 6,88 % Trasporti 5,94 % Alimentari, bevande e tabacco 5,47 % Banche 3,12 % Investimento immobiliare 2,85 % Automobili e componenti 2,47 % Apparecchiature e hardware tecnologici 2,05 % Servizi di pubblica utilità 1,84 % Vendita al dettaglio 1,22 % Servizi di telecomunicazione 1,14 % Apparecchiature e servizi sanitari 1,12 % Fondi d'investimento 1,08 % Servizi finanziari diversificati 1,05 % Semiconduttori e apparecchiature con semiconduttori 1,02 % Hotel, ristoranti e intrattenimento 0,99 % Beni di consumo durevoli e abbigliamento 0,98 % Assicurazioni 0,97 % Software e servizi 0,86 % Totale 89,51 % Classificazione geografica (in base al domicilio dell emittente) (in percentuale del patrimonio netto) Cina 24,65 % Isole Cayman 17,20 % Sudafrica 14,21 % Australia 12,63 % Hong Kong 11,74 % Singapore 4,49 % Bermuda 3,67 % Mauritius 0,92 % Totale 89,51 % Le note allegate costituiscono parte integrante del presente bilancio. 17

20 Finlabo Investments Sicav Dynamic Emerging Markets Prospetto delle variazioni degli investimenti dal 20 aprile 2010 al 31 marzo 2011 Valuta Descrizione Acquisti Vendite Altro Azioni AUD Alumina Ltd AUD BHP Billiton Ltd AUD Boart Longyear Ltd AUD Bradken Ltd AUD Caltex Australia Ltd AUD Fortescue Metals Group Ltd AUD Grange Resources Ltd AUD Incitec Pivot Ltd AUD Medusa Mining Ltd AUD Minara Resources Ltd AUD Mineral Resources Ltd AUD Mount Gibson Iron Ltd AUD Oz Minerals Ltd AUD PanAust Ltd AUD Ramsay Health Care Ltd RHC AUD Rio Tinto Ltd AUD Western Areas NL HKD 361 Degrees Intl Ltd HKD AAC Acoustic Tec Hgs Inc HKD AMVIG Holdings Ltd HKD ASM Pacific Technology Ltd HKD Agile Property Holdings Ltd HKD Agricultural Bank of China HKD Ajisen (China) Holdings Ltd HKD Anhui Conch Cement Co Ltd H HKD Anhui Expressway Co Ltd H HKD Anta Sports Products Ltd HKD Asia Cement (China) Hgs Corp HKD BBMG Corp HKD BYD Electronic Co Ltd HKD Bank of China Ltd H HKD Beijing Enterprises Hgs Ltd HKD Belle Intl Hgs Ltd HKD Bosideng International Hgs Ltd HKD Brightoil Petroleum Hgs Ltd HKD Brilliance China Auto Hgs Ltd HKD CITIC Telecom Intl Hgs Ltd HKD CLP Holdings Ltd HKD CNOOC Ltd HKD COSCO Intl Holdings Limited HKD CSR Corp Ltd H HKD Chaoda Modern Agri (Hgs) HKD Cheung Kong Infrast Hg Ltd HKD China Automation Group Ltd HKD China BlueChemical Ltd H HKD China Com Construction Cie Ltd H HKD China Com Serv Corp Ltd H HKD China Construction Bank Corp H HKD China Green (Holdings) Ltd HKD China Longyuan Power Group Corporation Ltd HKD China Lumena New Material Corp HKD China Merchant Bank Co Ltd H HKD China Metal Recycling Hgs Ltd Reg S HKD China National Build Ma Co Ltd H HKD China Natl Materials Co Ltd H HKD China Oilfield Services Ltd H HKD China Petroleum & Chem Corp H HKD China Railway Construct Ltd H HKD China Railway Group Ltd H HKD China Shanshui Cement Gr Ltd HKD China Shineway Pharm Group Ltd