C I N A, R U S S I A, G I A P P O NE

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1 WEEKLY MEMO N MARZO 2014 C I N A, R U S S I A, G I A P P O NE Cina, Russia e Giappone hanno dettato i ritmi della settimana. La prima ancora con numeri, dall export, alla produzione industriale, alle vendite al dettaglio, che ancora una volta hanno lasciato l amaro in bocca, con pesanti ricadute sui prezzi di diverse materie prime, dal ferro al rame e sui titoli del settore. La Russia, con nuovi minimi del rublo e del mercato azionario, paga direttamente lo scotto della crisi in Ucraina, con verosimile escalation sanzionatoria. Oligarchi e banca centrale non hanno perso tempo rimpatriando frettolosamente ingenti capitali dai mercati esteri. Nel paese del Sol Levante una modesta riduzione degli acquisti di titoli sul mercato secondario da parte della BOJ ha scatenato un fulmineo quanto effimero finimondo sul mercato dei JGB (obbligazioni governative) e agevolato un ulteriore, ben più preoccupante scrollone del Nikkey, ormai in rosso di oltre il 10% dal livello di partenza dell anno. Il tutto ha frenato la composta marcia di Wall Street che chiude l ottava con perdite modeste ma al di sotto dell importante livello tecnico di In Europa la settimana non è stata priva di segnali d interesse. E proseguita per alcune sedute, se possibile con ancora maggiore accanimento, la corsa verso comparti e mercati legati alla crescita domestica, con i testa alla lista le banche italiane. D altro canto si è rafforzato il flusso di vendite sui settori più esposti alla globalizzazione e danneggiati dall apprezzamento dell Euro, che ha toccato un massimo a 1,395 contro dollaro. Situazione che comincia a preoccupare davvero se lo stesso Mario Draghi è stato costretto a tornare sul tema del cambio, a lungo trattato in conferenza stampa la settimana precedente, ribadendo gli stessi concetti, ma con un taglio meno teutonico. A proposito di Germania e di Bundsbank non sono passate inosservate le rampogne di Jens Weidmann, Governatore della Buba, nei confronti di Angela Merkel, sotto scacco per un presunto atteggiamento più favorevole verso una riduzione del surplus commerciale tedesco e maggiori aumenti salariali. Il Dax, pur chiudendo l ottava sopra quota 9000, conferma una configurazione tecnica preoccupante per il medio termine, anche se, nel breve, è verosimile un rimbalzo tecnico. Situazione opposta per le banche italiane, il cui indice, in rialzo di circa il 20% da inizio anno, pur scontando il complessivo stop delle ultime sedute, ha chiuso la settimana con un minimo segno positivo, rispetto a un -4% dell omologo indice delle banche europee. Da attendersi, in questo caso, una pausa di consolidamento. Di una certa rilevanza, nella settimana entrante, sarà la verifica delle reazioni della Cancelliera Merkel e dei satrapi europei all annuncio della lieta novella portata dal nuovo Presidente del Consiglio italiano. Sarà una evidente prima misura del suo livello di credibilità internazionale. Scommettiamo che le reazioni saranno positive, anche perché l Europa, come l Italia, non ha alternative. Andamento dei principali mercati, settimana, mese, da inizio anno Name Last %Chng %7d Chng %30d Chng %Yr Chng US Dollar Index Future - MAR14 79,438-0,2-0,4-0,9-0,9 EUR/USD Euro/US Dollar 1,391 0,3 0,3 1,6 1,3 EUR/CHF Euro/Swiss Franc 1,214 0,1-0,3-0,7-1,1

2 USD/JPY US Dollar/Japanese Yen 101,310-0,5-1,9-0,5-3,8 EUR/GBP Euro/British Pound 0,835 0,1 0,7 2,2 0,6 AUD/USD Australian Dollar/US Dollar 0,903-0,1-0,4-0,1 1,3 EUR/AUD Euro/Australian Dollar 1,540 0,3 0,7 1,7-0,1 EUR/CAD Euro/Canadian Dollar 1,545 0,6 0,4 2,8 5,9 USD/CNH US Dollar/Chinese Offshore Renminbi 6,153 0,2 0,7 2,0 1,6 USD/BRL US Dollar/Brazilian Real 2,368 0,3 1,2-1,1 0,3 USD/RUB US Dollar/Russian Ruble 36,654 0,2 0,8 4,4 11,5 USD/TRY US Dollar/Turkish Lira 2,234 0,1 2,1 2,1 4,1 USD/ZAR US Dollar/South African Rand 10,670-1,2-0,5-1,6 1,8 Euro-Bund Future - JUN14 143,4 0,0 0,8-0,1 3,1 2-Year T-Note Future - MAR14 110,1 0,0 0,1 0,0 0,2 10-Year T-Note Future - MAR14 126,2 0,5 0,9 0,5 2,6 TSE JGB 10-Year Future - JUN14 144,8 0,0-0,2-0,1 1,0 Long-Term Euro-BTP Future - JUN14 120,6 0,1 0,3 1,7 5,1 ishares 7-10 Year Treasury Bond ETF 102,5 0,0 1,2 0,6 3,3 ishares 20 Year Treasury Bond ETF 108,5 0,0 2,5 1,8 6,5 ishares TIPS Bond ETF 112,8-0,0 0,6 0,9 2,7 ishares iboxx $ High Yield Corporate Bond ETF 93,8-0,1-0,3-0,1 1,0 ishares J,P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF 109,2 0,2-0,4 0,6 0,9 ISHARES EM MKT LOCAL GOVT BOND UCITS ETF 58,2 0,1-0,8-0,9-1,6 SPOT GOLD (ALSO LOCO LONDON GOLD) 1381,4 0,6 3,1 4,8 14,6 ishares Silver Trust 20,6 1,3 2,7-0,2 10,2 ICE - BRENT CRUDE OIL FUTURES - MAY14 108,5 1,5-0,5-0,5-2,1 Light Sweet Crude Oil (WTI) Future - Combined - APR14 98,9 0,7-3,6-1,0 0,5 PowerShares DB Commodity Index Trac 26,0 0,5-1,0 1,0 1,4 Copper Future (Combined) - MAR14 3,0 0,8-7,6-7,7-12,3 Materials Select Sector SPDR 46,9 0,0-1,9 1,7 1,5 ishares MSCI ACWI Index Fund 56,5-0,3-2,7-0,9-1,9 Dow Jones Industrial Average 16065,7-0,3-2,4-0,6-3,1 Dow Jones Transportation Average 7475,8-0,1-1,5 2,3 1,0

3 S&P ,1-0,3-2,0 0,1-0,4 S&P 500 Future - Combined - JUN ,8-0,4-2,4-0,1-0,5 NASDAQ 100 Future - JUN ,0-0,6-2,3-1,1 1,0 ishares Russell 2000 ETF 117,5 0,4-1,8 3,1 1,9 SPDR Select Sector Fund - Technology 35,6-0,6-2,2-1,2-0,3 SPDR Select Sector Fund - Financial 21,8-0,6-2,6 0,7-0,3 VSTOXX Mini Future - MAR14 23,0 7,2 18,3 33,0 35,3 EURO STOXX 50 Index Future - MAR ,0-0,7-3,1-3,7-3,4 STOXX Europe 50 Index Future - MAR ,0-1,0-3,4-3,9-3,3 FTSE ,9-0,4-2,8-2,0-3,3 DAX PERFORMANCE-INDEX 9056,4 0,4-3,2-6,3-5,2 CAC ,4-0,8-3,4-2,9-1,9 MIB 20346,6-1,2-1,4-0,4 7,3 FTSE Italia All-Share Banks 14937,8-1,9 0,4 3,5 19,0 IBEX ,0-1,4-3,5-3,2-1,1 ESTX BANKS PR.EUR 147,1-1,9-3,8-3,8 4,0 TOPIX FIRST SECTION 1164,7-3,2-5,8-1,6-10,6 Hang Seng Index 21539,5-1,0-5,0-3,4-7,6 KOSPI Composite Index 1919,9-0,8-2,8-1,1-4,6 ishares MSCI Emerging Index Fund 38,4 0,6-2,8-3,2-8,1 ISHARES MSCI EMERG MKTS UCITS ETF (INC) 26,1 0,4-2,9-4,4-7,8 Guggenheim BRIC ETF 29,7 0,7-5,2-7,7-14,2 ishares FTSE China 25 Index Fund 33,0 0,2-5,6-7,7-13,9 SSE Composite Index 2004,3-0,7-2,6-5,3-5,3 RTS Index 1062,5-1,4-8,3-20,9-26,4 S&P BSE 100 INDEX 6467,4 0,0-0,4 7,4 2,2 ishares MSCI Brazil Capped Index Fund 39,1-0,3-3,0-3,8-12,5

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