- 3 Teoria della Finanza Aziendale Prof. Aruro Capasso A.A. 005-006 Valore finanziario del empo I principi fondamenali A. - Argomeni La valuazione delle aivià a lungo ermine Scorciaoie per il calcolo del valore auale Ineresse composo Tassi di ineresse e inflazione : e obbligazioni - 3 Domande chiave Come si calcola il valore auale in conesi muliperiodali? Si possono semplificare i calcoli? Come incide l inflazione sulle valuazioni?
- 4 Faore di scono di I faori di scono possono essere impiegai per aualizzare qualsiasi flusso di cassa - 5 Faore di scono di ( + r ) I faori di scono possono essere impiegai per aualizzare qualsiasi flusso di cassa - 6 PV C C + r ( + r )
- 7 PV C C + r Sosiuendo con possiamo calcolare il valore auale di flussi di cassa in periodi successivi al primo - 8 VAN n 0 C ( + r) - 9 Hai appena acquisao un nuovo pc per 3,000. Una promozione speciale i consene di pagarlo in un unica soluzione, fra due anni. I uoi risparmi rendono l 8%, quano dovresi accanonare oggi per poer saldare il debio fra anni? 3
- 0 Hai appena acquisao un nuovo pc per 3,000. Una promozione speciale i consene di pagarlo in un unica soluzione, fra due anni. I uoi risparmi rendono l 8%, quano dovresi accanonare oggi per poer saldare il debio fra anni? 3000 PV $, 57. 0 (. 08) - È possibile sommare valori auali per aualizzare il valore di flussi di cassa mulipli. PV C C + + ( + r ) ( + r )... - Consideriamo euro, uno oenibile ra un anno, l alro ra due anni. Il valore auale di ciascun euro è comunemene deo faore di scono r 0% e r 7%. 4
- 3 Consideriamo euro, uno oenibile ra un anno, l alro ra due anni. Il valore auale di ciascun euro è comunemene deo faore di scono r 0% e r 7%..00 (+.0).00 (+.07).83.87-4 Ipoizziamo che i flussi di cassa generai dalla cosruzione e dalla vendia di un edificio siano i segueni. Il asso di rendimeno richieso è il 7%. Proviamo a cosruire un foglio eleronico per calcolare il NPV. Anno 0 50,000 Anno 00,000 Anno + 300,000-5 Periodo 0.07.07 ( ).0.935.873 Cash Flow 50,000 00,000 +300,000 NPV Toale Valore auale 50,000 93,500 +6,900 8,400 5
- 6 Trucchi e scorciaoie A vole ci sono rucchi e scorciaoie che consenono di accelerare i calcoli del valore auale neo. - 7 Trucchi e scorciaoie Rendia perpeua Pagameno cosane di una rendia senza rimborso del capiale Rendimeno r cash flow presen value C PV - 8 Trucchi e scorciaoie cash flow PV dei cash flow asso di scono C PV r 6
- 9 Trucchi e scorciaoie Rendia annua Una serie di flussi di cassa cosani per un cero numero di anni PV di una rendia annua C r r ( + r) - 0 Rendia annua Decidee di noleggiare un auo per 300 al mese. Non è previso alcun pagameno iniziale. Se il vosro coso opporunià del capiale è pari allo 0.5% mensile, quale sarà il valore auale del leasing? - Rendia annua Decidee di noleggiare un auo a 300 al mese. Non è previso alcun pagameno iniziale. Se il voso coso opporunià del capiale è pari allo 0.5% mensile, quale sarà il valore auale del leasing? Coso auale 300 48.005.005( +.005) Coso,774.0 7
- Ineresse composo i ii iii iv v Periodi Ineressi Valore Ineresse per per APR dopo composo anno periodo (i x ii) un anno asso 6% 6%.06 6.000% 3 6.03.0609 6.090 4.5 6.05 4.0636 6.36.5 6.005.0668 6.68 5.54 6.0054 5.0680 6.80 365.064 6.00064 365.0683 6.83-3 Ineresse composo Valore fuuro di 8 6 4 0 8 6 4 0 0% Semplice 0% Composo 0 3 6 9 5 8 4 7 30 Numero di anni - 4 Tasso di incremeno dei prezzi Tasso di ineresse nominale Tasso di accrescimeno dei mezzi finanziari invesii Tasso di ineresse reale Tasso di incremeno del poere di acquiso di un invesimeno 8
- 5 + asso reale +asso nominale +inflazione - 6 + asso _ reale + asso nominale +inflazione approssimazione Tasso reale asso nominale - inflazione - 7 Se il asso di ineresse sui BOT a un anno è del 5.9% e il asso di inflazione è del 3.3%, qual è il asso di ineresse reale? 9
- 8 Se il asso di ineresse sui BOT a un anno è del 5.9% e il asso di inflazione è del 3.3%, qual è il asso di ineresse reale? + asso reale + asso reale +.059 +.033.05 asso reale.05 or.5% - 9 Se il asso di ineresse sui BOT a un anno è del 5.9% e il asso di inflazione è del 3.3%, qual è il asso di ineresse reale? +.059 + asso reale +.033 + asso reale.05 asso reale.05 or.5% Approssimaivamene.059 -.033.06 or.6% - 30 Valuazione di un obbligazione Se oggi siamo ad Oobre 00, qual è il valore della seguene obbligazione? Un obbligazione IBM paga $5 ogni seembre per 5 anni. Nel seembre 007 olre alla cedola rimborserà il valore nominale di $000. Il raing è AAA (WSJ AAA YTM is 7.5%) Cash Flows Se 03 04 05 06 07 5 5 5 5 5 0
- 3 Valore di una obbligazione PV 5.075 + $,6.84 5.075 + 5.075 + 5.075,5 3 4 5 ( ) ( ) ( ) (.075) + - 3 Obbligazioni e rendimeni 600 400 Prezzo 00 000 800 600 400 00 0 0 4 6 8 0 4 5 anni 9% anno 9% Rendimeno