Gli investimenti non direzionali. Alla ricerca di crescita e stabilità in mercati volatili 8-9 Marzo 2016 Roma e Milano
Agenda 8-9 Marzo Roma e Milano Ore 10.00 Il contesto di mercato Maria Paola Toschi, Market Strategist JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund Jakob Tanzmeister, Client Portfolio Manager (Roma) Shrenick Shah, Portfolio Manager (Milano) JPMorgan Funds US Opportunistic Long-Short Equity Fund Christian Preussner, Client Portfolio Manager JPMorgan Funds Multi-Manager Alternatives Fund Karim Leguel, Head of Client Strategy J.P. Morgan Alternative Asset Management Ore 11.30 Ore 12.00 Q&A Chiusura lavori & aperitivo
Biografie Maria Paola Toschi, Executive Director, è Market Strategist in J.P.Morgan Asset Management. Ha maturato una più che ventennale esperienza di analisi sui mercati finanziari in primarie istituzioni tra cui Banca IMI del Gruppo Intesa San Paolo e precedentemente Banca Leonardo. Ha svolto una lunga attività come Equity Analyst con particolare attenzione al mondo delle Piccole e Medie Imprese. E stata Responsabile per diversi anni del Team di Ricerca per il Retail e il Private Banking a supporto all attività delle Reti e del Private Banking del Gruppo Intesa San Paolo. E entrata in J.P.Morgan Asset Management a Novembre 2008 e attualmente è parte del team dei Global Market Strategist che si occupa di produrre la Guide to The Market (GTM) e tutti i documenti del Market Insight Program di J.P. Morgan Asset Management. E laureata in Economia Politica presso l Università Bocconi di Milano. Jakob Tanzmeister, è Client Portfolio Manager all interno del team Multi-Asset Solutions, con base a Londra. In azienda dal 2007, Jakob ha lavorato precedentemente presso l ufficio di Francoforte nel team di Client Portfolio Management, seguendo il mercato dei prodotti azionari e bilanciati per il mercato tedesco e austriaco. Jakob ha una laurea in Corporate Finance e International Business ottenuta presso l Università di Vienna. Ha anche ottenuto la certificazione CFA. Shrenick Shah, è un gestore che lavora all interno del Multi-Asset Solutions team, con base a Londra. Shrenick, gestore anche del comparto JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund, è responsabile del gruppo di lavoro che segue le gestioni dei portafogli global-macro. È entrato in J.P. Morgan Asset Management nel settembre 2010. Precedentemente ha lavorato nella divisione di gestione azionaria di Deutsche Bank e di Credit Suisse. Shrenick ha una laurea in Economia e Matematica Finanziaria ottenuta presso la London School of Economics. Non vi è garanzia che i professionisti attualmente in J.P. Morgan Asset Management continueranno ad esservi impiegati nè che le performance da essi realizzate possano ripetersi nel futuro. J.P.Morgan Asset Management è il nome commerciale della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo. Si rende noto che le linee telefoniche di J.P. Morgan Asset Management potrebbero essere registrate nonché monitorate a fini legali e di sicurezza. Si rende altresì noto che informazioni e dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P. Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy disponibile al sito http://www.jpmorgan.com/pages/privacy.. 2
Biografie Christian Preussner è membro dello US Equity Group e responsabile del team internazionale di Client Portfolio Management con base a Londra. In azienda dal 2004, Christian si occupa in particolare dei clienti al di fuori del mercato statunitense (sia istituzionali che non) come specialista del mercato azionario americano. Precedentemente è stato Client portfolio manager in ambito azionario emergente e azionario statunitense presso l ufficio di J.P. Morgan Asset Management di Francoforte, occupandosi della clientela di lingua tedesca. Christian ha un MBA della European Business School di Oestrich-Winkel (Germania) e detiene la certificazione CFA. Karim Leguel è Head of Client Strategy e Client Portfolio Management per EMEA di J.P. Morgan Alternative Asset Management. Karim ha 17 anni di esperienza nell ambito dei fondi hedge. Prima di entrare in J.P. Morgan Alternative Asset Management, a settembre 2014, è stato Responsabile degli Investimenti Alternativi per Rasini Fairway Capital dove ha supervisionato i fondi di fondi e più recentemente ne ha sviluppato la piattaforma di fondi UCITS single manager. Nel corso del suo lavoro a Rasini Fairway Capital, ha aperto gli uffici di Londra e New York e sviluppato il business sui fondi hedge focalizzandosi sugli investitori europei. In precedenza ha ricoperto il ruolo di Account Manager presso BSI Bank a Lugano dove si è occupato dell asset allocation e delle decisioni di investimento per i clienti high net worth della banca. Karim ha conseguito un MBA presso la SDA Bocconi di Milano e una laurea in Economia presso la Queen Mary University a Londra. Non vi è garanzia che i professionisti attualmente in J.P. Morgan Asset Management continueranno ad esservi impiegati nè che le performance da essi realizzate possano ripetersi nel futuro. J.P.Morgan Asset Management è il nome commerciale della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo. Si rende noto che le linee telefoniche di J.P. Morgan Asset Management potrebbero essere registrate nonché monitorate a fini legali e di sicurezza. Si rende altresì noto che informazioni e dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P. Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy disponibile al sito http://www.jpmorgan.com/pages/privacy.. 3
Gli investimenti non direzionali. Alla ricerca di crescita e stabilità in mercati volatili
I titoli europei sono attraenti ma volatili GTM Europe Pag. 34 Fonte: FactSet, MSCI, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. Rendimenti in valuta locale. I rapporti P/E sono rapporti P/E prospettici. Il rapporto P/E prospettico è un calcolo di tipo bottom-up basato sugli ultimi prezzi divisi per la media delle stime di consenso sugli utili per i 12 mesi successivi ed è fornito da FactSet Market Aggregates. I calcoli dei rendimenti indicati in verde sono basati sull indice total return. *Rappresentato dal rendimento del Bund tedesco. Guide to the Markets - Europa. Dati al 24 febbraio 2016. 5
I rendimenti obbligazionari sono scesi ai minimi storici GTM Europe In alto e in basso a sinistra: Pag 54 In basso a destra: Pag. 8 Fonte: (tuti i grafici) FactSet, Tullett Prebon, J.P. Morgan Asset Management. Guide to the Markets - Europe. Dati al 24 Febbraio 2016. 6
Ci attendono fasi di alta volatilità e sono necessari nuovi metodi di generazione di rendimento e gestione del rischio GTM Europe Pag. 63 Fonte: (a sinistra) MSCI, J.P. Morgan Asset Management. (a destra) Bloomberg, J.P. Morgan Asset Management. *L'indice azionario è il MSCI World (EUR hedged) e quello obbligazionario è il JP Morgan Global Bond Index (EUR hedged). L'indice di Sharpe è calcolato come (Rendimento - tasso privo di rischio) / volatilità. HFRI FW indica Hedge Fund Research Index Fund Weighted. Obbligazioni USA rappresentate dall'indice Barclays Capital US Aggregate Bond. Guide to the Markets - Europa. Dati al 24 febbraio 2016. 7
Il numero di strumenti UCITS che inglobano strategie alternative in Europa sono aumentati del 25% ogni anno Le categorie più ampie sono Long/Short Equity e Multistrategy Numero di fondi 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2001 2008 2015 Numero di fondi 60 289 1,321 Asset (mld) 2 45 296 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fund of Funds - Equity Diversified Arbitrage Debt Arbitrage Event Driven Volatility Currency Systematic Futures Global Macro Market Neutral - Equity Long/Short Debt Fund of Funds - Multistrategy Multistrategy Long/Short Equity A scopi puramente illustrativi Fonte: Morningstar. Dati al 31 Dicembre 2015. Universo definito da tutti i fondi UCITS domiciliati in Europa appartenenti alla categoria Morningstar Alternative. Long/Short Equity include le seguenti categorie: Europe, Global, UK, US, Emerging Markets e altre categorie Long/Short Equity. Morningstar : 2016 Morningstar. Tutti i diritti riservati. 8
Cosa sono gli alternativi liquidi? In sintesi, le strategie alternative liquide sono un estensione di molte strategie che gli investitori stanno già utilizzando nei loro portafogli Mandati flessibili danno loro la possibilità di gestire attivamente il beta Una ampia varietà di strumenti a sostegno della creazione di alpha sul lato long come sul lato short ALTO 0.8 ALTO BETA AZIONARIO 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 BASSO Azionario Long/Short Opzioni Event Driven Diversified Arbitrage Equity Market Neutral BETA AZIONARIO Core Diversifiers Multi-strategy Global Macro Managed Futures RISCHIO LEGATO AI TASSI Reddito fisso senza vincoli Credito Long/Short BASSO RISCHIO LEGATO AI TASSI DI INTERESSE A scopi puramente illustrativi. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore 9
Quali sono benefici offerti dagli alternativi liquidi? Rispetto agli investimenti tradizionali long-only, gli alternativi liquidi: Offrono un più ampio ventaglio di opportunità Sono slegati da qualsiasi indice di riferimento Offrono una esposizione flessibile al mercato / beta Rispetto ai tradizionali fondi hedge, gli alternativi liquidi: Utilizzano meno leva/derivati, come previsto dal contesto normativo che regola i veicoli UCITS Offrono maggiore liquidità e più trasparenza Potenzialmente hanno spese e commissioni più basse A scopi puramente illustrativi. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore. 10
Come i clienti dovrebbero pensare la loro allocazione alle strategie alternative liquide 1 TARGET ALLOCAZIONE 10-20% 2 RI-ALLOCARE IN BASE AL RISULTATO DESIDERATO RIDURRE IL BETA AZIONARIO AUMENTARE LA DIVERSIFICAZIONE RIDURRE IL RISCHIO DEI TASSI DI INTERESSE 75% da azionario 25% da obbligazionario 50% da azionario 50% da obbligazionario 3 CREARE UN MIX DI ALTERNATIVI LIQUIDI 25% da azionario 75% da obbligazionario Alternativi azionari Diversificare le posizioni azionarie long-only investendo in strategie azionarie alternative Diversificatori Core Diversificare il portafoglio investendo in strategie alternative diversificate Alternativi obbligazionari Diversificare le posizioni obbligazionarie long-only investendo in strategie obbligazionarie alternative con simile volatilità A scopi puramente illustrativi. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore 11
Le competenze di J.P. Morgan Asset Management nell ambito degli investimenti alternativi JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund JPMorgan Funds - Multi-Manager Alternatives Fund JPMorgan Funds US Opportunistic Long-Short Equity Fund Caratteristiche del Comparto Combinazione di strategie tradizionali e non che riflettono la nostra visione macro, con un forte focus sulla gestione del rischio Portafoglio che ingloba strategie alternative e che offre accesso a gestioni hedge di alta qualità Comparto azionario statunitense long/short opportunistico con esposizione flessibile al mercato/beta Obiettivo Diversificare il portafoglio mirando ad ottenere risultati positivi a prescindere dal contesto di mercato Possibilità di diversificare il portafoglio abbassando la volatilità e la sensitività ai mercati tradizionali, in particolare rispetto al reddito fisso Ridurre l esposizione all azionario statunitense grazie ad un portafoglio flessibile che genera alpha con rischio controllato Categoria Morningstar EUR Moderate Allocation Global Alt Multistrategy Alt Long/Short Equity - US Volatilità attesa* 6-10% 4-6% 6-10% A scopi puramente illustrativi. Indicazioni soggette a variazione senza alcun preavviso. Tutte le decisioni di investimento devono essere basate sulle condizioni di mercato prevalenti e sulle esigenze individuali del singolo investitore. *Volatilità attesa in un ciclo di mercato. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. Morningstar : 2016 Morningstar. Tutti i diritti riservati 12
JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund 13
Global Macro Opportunities Fund Global Macro Opportunities Fund può aggiungere diversificazione ad un portafoglio composito, mirando ad offrire rendimenti positivi a prescindere dal contesto di mercato Approccio orientato ai macro-temi Implementazione dinamica del portafoglio Mira a generare rendimenti positivi in diversi contesti di mercato 14
Rendimenti rettificati per il rischio più contenuti sono la nuova normalità Rendimenti storici vs. J.P. Morgan s Long-Term Capital Market Assumptions Classe di attivo Rend. annualizzati a 5 anni 10-15 year outlook LTCMA Azionario Mercati Sviluppati 10,1% 5,8% Azionario emergente 1,1% 8,5% Obbligazioni governative globali 2,9% 1,3% Obbligazioni high yield Stati Uniti hgd 6,3% 5,8% Debito governativo Mercati Emergenti hgd 5,0% 5,5% REIT Stati Uniti 12,6% 4,5% Materie prime -4,1% 1,5% Indice di Sharpe a 3 anni di un portafoglio bilanciato 50/50 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0 Allocazione bilanciata 50/50 6,9% 4,2% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. I rischi e i rendimenti attesi si basano sulle Long-term Capital Market Assumptions (LTCMA) di J.P. Morgan del 2015. I benchmark utilizzati sono i seguenti: NDDUWI Index, MSDEEEMN Index, SBWGEU Index, LF89TREH Index, JPGCCOMP Index, FNERTR Index, DJUBSSP Index, 50% NDDUWI Index/ 50% SBWGEU Index. L indice di Sharpe è stato calcolato utilizzando 50% MSCI World Index Daily Net Total Return hedged to EUR and 50% JPM Global Government Bond Index hedged EUR. 15
Creare un portafoglio diversificato diventa sempre più difficile Correlazione rispetto ai mercati azionari sviluppati globali (Indice MSCI World TR EUR) Sofisticati Tradizionali Emerging market equity Developed market REIT US corporate bonds (HY) EU corporate bonds (HY) Emerging market debt European inflation-linked sovereign bonds US corporate bonds (IG) Global sovereign bonds Broad commodities index JPM trade-weighted USD index Short Asian corporate credit (ex-japan) Gold Short Australian dollar vs. long US dollar Short European energy equity VIX index Azionario Obbligazionario Valute Materie Prime Derivati -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, dati al 31 gennaio 2016. Correlazioni basate su dati settimanali dal 30 novembre 2012. Correlazioni calcolate rispetto all indice MSCI World TR EUR. 16
Un processo di investimento basato sulla ricerca macro-economica 8 macro-temi 20-40 strategie 100+ titoli in portafoglio Generazione di macro-temi Trend strutturali e ciclici Contesto macro che cambia Selezione delle strategie di investimento Implementazione flessibile Ampio ventaglio opportunità Tradizionali e sofisticate Costruzione del portafoglio e gestione del rischio Misure tradizionali Misure basate sulla volatilità Analisi dinamica delle correlazioni Tradizionali Rendimenti di mercato Relative value Sofisticate Copertura dinamica Orizzonte temporale dell investimento Medio termine 18 mesi+ Breve termine 0-6 mesi Azioni Obbligazioni Valute Derivati 31% 17% 14% 38% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. 17
Risorse di alto profilo, dedicate e di esperienza TEAM DI GESTIONE: John Bilton, Head of Global Multi- Asset Strategy RICERCA QUALITATIVA 12 ANALISTI GESTIONE DEL RISCHIO INDIPENDENTE James Elliot, CIO, Specialista Azionario Talib Sheikh, Specialista Obbligazionario Josh Berelowitz Stuart O Neill Rose Thomas Gareth Witcomb Shrenick Shah, Specialista Derivati Yazann Romahi, Head of Global Multi- Asset Research RICERCA QUANTITATIVA 13 PROFESSIONISTI MONITORAGGIO INVESTIMENTO & GESTIONE DEL RISCHIO Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. Non si può assicurare che i professionisti attualmente impiegati da J.P. Morgan Asset Management continuino in futuro ad operare per J.P. Morgan Asset Management, né si può garantire che i risultati di successo conseguiti dagli stessi nel passato possano essere realizzati in futuro. 18
Tutte le strategie sono guidate dalle nostre idee macroeconomiche di investimento Bassa inflazione Divergenza delle politiche monetarie Debolezza lato offerta Crescita graduale in Europa Rafforzamento dell economia negli Stati Uniti Ripresa dell economia giapponese Economia cinese in transizione Ribilanciamento dei Mercati Emergenti Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. 19
Un portafoglio di strategie di investimento complementari Tradizionali Sofisticate Rendimenti di mercato Relative value Copertura dinamica Rendimenti legati al beta di mercato Paniere di titoli focalizzati e esposizione ai tassi di interesse Esposizione al premio per il rischio idiosincratico Bassa correlazione con l allocazione tradizionale Modulo di gestione del rischio con implementazione tattica Protezione da potenziali sviluppi negativi di eventi conosciuti Azioni Reddito fisso Medio termine 18 mesi + Azioni relative value Reddito fisso relative value Valute Derivati Volatilità Orizzonte temporale dell investimento Strategie con prevalenza di derivati Breve termine 0-6 mesi Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. 20
Un portafoglio di strategie di investimento complementari Tradizionali Sofisticate Rendimenti di mercato Relative value Copertura dinamica Economia cinese in transizione Bassa inflazione Lunghi sui governativi australiani Lunghi su debito governativo italiano Lunghi su titoli finanziari Stati Uniti Lunghi su titoli globali settore salute Lunghi su azioni domestiche reflazionistiche del Giappone* Lunghi su azionario globale telecomunicazioni Lunghi su REIT globali Corti su settore energia Europa vs. azioni MS Corti su credito soc. Asia vs. duration Australia Lunghi su azioni ME vs. azioni MS Corti su settore minerario RU vs. azioni RU Lunghi su assicurativi vs. industriali europei Lunghi su Dollaro vs. Valute emergenti Corti su Dollaro Australia vs. Dollaro Stati Uniti Lunghi su Euro vs. Dollaro tramite opzioni Lunghi su Cina vs. volatilità az. Stati Uniti Lunghi su yen vs. Dollaro tramite opzioni Lunghi su put US large cap Lunghi su VIX Lunghi su Europa vs. Volatilità az. Stati Uniti Fonte: J.P. Morgan Asset Management, al 31 gennaio 2016. A soli scopi illustrativi. * Si tratta di azioni che beneficiano delle attese di ripresa dell inflazione. 21
Le allocazioni del portafoglio sono altamente flessibili Sensitività azionaria (delta, %) Duration (anni) 70% Historical Range Average 31-Jan-16 7 Intervallo storico Media 31-Gen-16 60% 6 50% 5 40% 4 30% 3 20% 2 10% 1 0% 0-10% -1-20% -2-30% Emerging markets Europe ex UK Japan North America Asia ex Japan UK Total -3 Emerging markets Europe ex UK Japan North America Asia ex Japan UK Total Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Periodo dal 30 novembre 2012 al 31 gennaio 2016. Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. La duration esclude l inflazione e i credit default swaps. 22
Definiamo il rischio su più dimensioni Scomposizione del rischio per classe di attivo Scomposizione del rischio per strategia Equity 46% Fixed income 15% Currency 23% Traditional 44% Sophisticated 56% Advanced derivative strategies 17% Scomposizione del rischio per area geografica Asia ex-japan 20% Emerging markets 15% Europe ex-uk 23% Japan 13% North America 19% UK 10% Scomposizione del rischio per tema China in transition 9% Emerging market rebalancing 15% Europe gradual growth recovery 13% Global policy divergence 6% Japan economic recovery 6% Low inflation 23% Supply side weakness 15% US economic strength 13% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016. Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. Il processo di gestione del rischio (risk management) del portafoglio implica l impegno a monitorare e gestire i rischi ma ciò non significa che il livello di rischio sia basso. 23
Diversificazione da un ampio numero di fonti 20% 15% 10% 5% Volatilità totale 13,0% 0% -5% Equity - market returns Fixed income - market returns Equity futures Derivatives - equity Derivatives - volatility Cross asset RV Currency Total Standalone strategy volatility Portfolio volatility 3.1% -10% -15% -20% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. 24
Diversificazione da un ampio numero di fonti 20% 15% 10% Beneficio della diversificazione 5% 0% -5% -10% Equity - market returns Fixed income - market returns Equity futures Derivatives - equity Derivatives - volatility Cross asset RV Currency Total Standalone strategy volatility Multistrategy -0,3% Volatilità del portafoglio 3,1% Azionario long/short -7,8% Az/Obbl. -0,8% Valute -1,1% -15% -20% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. 25
Rendimenti del comparto nel tempo Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 giugno 31 agosto 2013-4,3% 160 150 140 130 120 110 100 90 Contesto: Inversione del trend di mercato guidato dalle basse valutazioni e da segnali di miglioramento della crescita. Portafoglio: I titoli value sono migliorati alla luce di migliori prospettive di crescita. La strategia orientata all esposizione corta alle azioni nel momento in cui il mercato ha rimbalzato ha detratto performance Global Macro Opportunities Fund MSCI World 50% equity: 50% fixed income Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. La performance mostrata si basa sull andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili. 26
Rendimenti del comparto nel tempo Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 novembre 31 dicembre 2014 +8,2% 160 150 140 Contesto: Calo significativo del petrolio, evidenza sempre maggiore di un allentamento quantitativo nell Area Euro e nuovi timori sulla Grecia. 130 120 110 Portafoglio: La nostra esposizione lunga ad azionario e valuta statunitensi riflette la misura in cui la solidità economica degli Stati Uniti ha influito sulla performance. 100 90 Global Macro Opportunities Fund MSCI World 50% equity: 50% fixed income La duration rispetto ai titoli europei -legata alla limitata crescita- unita alla nostra visione sulla bassa inflazione sempre all interno del tema Europa hanno aggiunto valore. Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. La performance mostrata si basa sull andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili. 27
Rendimenti del comparto nel tempo Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 1 luglio 31 agosto 2015 +6,7% 160 150 140 130 120 110 100 90 Contesto: I mercati sono scesi a causa delle preoccupazioni sulla crescita globale, seguite dai dati in arrivo dai Mercati Emergenti e dalla mosse di politica monetaria della Cina. Portafoglio: Abbiamo anticipato I timori sul ridimensionamento della crescita globale, e il nostro posizionamento cauto ha portato beneficio, così come coperture dinamiche. Rendimenti positivi sono guidati dalle nostre strategie su valute e derivati. Global Macro Opportunities Fund MSCI World 50% equity: 50% fixed income Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. La performance mostrata si basa sull andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili. 28
Rendimenti del comparto nel tempo Performance del comparto vs. Azionario e portafoglio 50/50 160 150 140 130 120 110 1 settembre 30 novembre 2015-4,5% Contesto: L inversione del trend in diversi mercati ha comportato significativi rally in settori che fino al 2015 hanno sofferto. Portafoglio: Le strategie come quella legata alle posizioni corte sui titoli dell energia in Europa e quelle corte sul debito societario asiatico hanno pesato sulla performance. 100 90 Global Macro Opportunities Fund MSCI World 50% equity: 50% fixed income La nostra conclusione è stata che l inversione del trend dei mercati è stata di natura largamente tecnica e non ha variato in modo significativo il posizionamento e abbiamo mantenuto le nostre convinzioni circa la visione macro. Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Bloomberg, al 31 gennaio 2016. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. La performance mostrata si basa sull andamento del NAV della classe di azioni C (acc) in EUR, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Il calo di mercato è calcolato utilizzando dati mensili. 29
Rendimenti positivi in diversi contesti di mercato Performance (al netto delle commissioni) vs. performance di azioni e obbligazioni 3% 2% MERCATI IN CALO Global Macro Opportunities average return Market average return Rendimento 1% 0% -1% -2% MERCATI IN CRESCITA -3% Equity down (13 months) Fixed income down (15 months) 50/50 balanced portfolio down (11 months) Equity up (25 months) Fixed income up (23 months) 50/50 balanced portfolio up (27 months) Fonte: J.P. Morgan Asset Management, as at 31 January 2016 La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni C in EUR del Comparto JPM Global Macro Opportunities Fund. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. *Dal cambio di processo e team di gestione avvenuto il 30 novembre 2012. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Osservazioni mensili, non necessariamente riferite a mesi consecutivi. Indici utilizzati: MSCI World Index Daily Net Total Return hedged to EUR and JPM Global Government Bond Index hedged EUR. 30
Correlazione del comparto con i principali indici di mercato Correlazione vs. Global Macro Opportunities Fund Dal miglioramento del processo* 2015 2013-2014 50/50 Allocazione bilanciata** 24% -15% 55% Azionario Mercati Sviluppati 21% -25% 57% Azionario Mercati Emergenti -19% -47% 0% REIT Mercati Sviluppati 2% -28% 22% Obbligazioni governative globali 7% 33% -12% Obbligazioni societarie Stati Uniti (IG) 4% 21% -5% Obbligazioni societarie Stati Uniti (HY) 7% 14% 2% Inflazione a 10 anni Stati Uniti (implicita) -17% -40% 1% Indice JPM trade-weighted USD 34% 44% 29% Indice materie prime -17% -29% -10% Oro spot -16% -11% -23% Indice VIX -8% 24% -35% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, dati al 31 gennaio 2016 La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni C in EUR del Comparto JPM Global Macro Opportunities Fund. *Dati dal miglioramento del processo di investimento avvenuto il 30 Novembre 2012, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. Il grafico mostra la performance ribasata a 100 dalla modifica del team di gestione e del processo di investimento. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fino all 8 Aprile 2014, al Comparto era addebitata una commissione di performance, inclusa nel rendimento storico del Comparto fino a questa data. Il gestore mira a raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. I dati sulla correlazione sono settimanali. *Indici utilizzati: 50% MSCI World Index:50% JPM GBI Index. Nel novembre 2012 è stato modificato il processo di investimento e il team di gestione, senza alcun impatto sull obiettivo e sulla politica di investimento del Comparto. 31
Global Macro Opportunities Fund Performance Dati al 31 gennaio 2016, per la classe di azioni C al netto delle commissioni 1 anno 2 anni 3 anni Dal miglioramento del processo di investimento* Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Morningstar, Bloomberg. La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni C (acc) EUR, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fino all 8 Aprile 2014, al Comparto era addebitata una commissione di performance, inclusa nel rendimento storico del Comparto fino a questa data. I rendimenti per periodi superiori a 12 mesi sono annualizzati. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Tutti i diritti riservati. * Il miglioramento del processo di investimento del Comparto è avvenuto il 30 novembre 2012. **Il Comparto è stato lanciato a ottobre 1998, e i dati sono ottenibili a partire da aprile 2005. 5 anni Dal lancio 30/04/2005** Global Macro Opportunities Fund (SICAV) 9.4 12.6 13.1 13.9 7.8 6.1 Benchmark (ICE 1 month EUR LIBOR) -0.1 0.0 0.0 0.0 0.4 1.5 Volatilità 8.3 7.8 7.1 7.1 7.8 7.4 Indice 50% MSCI World / Indice 50% JPM GBI -0.9 4.8 6.4 7.1 6.2 4.8 Indice Blended volatility 7.3 5.7 5.5 5.4 5.6 6.9 Indice MSCI World (EUR hedged) -3.1 4.4 8.7 10.5 7.4 4.9 MSCI World volatilità 15.0 11.4 10.6 10.7 11.6 14.4 Indice HFRI Fund Weighted Composite (EUR) -1.5 0.9 2.5 3.5 1.9 4.0 Indice HFRI Macro Total -2.2 3.3 1.3 2.0 0.3 4.1 32
Conclusioni Global Macro Opportunities Fund può aggiungere diversificazione ad un portafoglio composito, mirando ad offrire rendimenti positivi a prescindere dal contesto di mercato Generazione di macro-temi È orientato alla ricerca e a inglobare i macro-temi di investimento Sfrutta la solida competenza di gestori e analisti con esperienza specifica Selezione delle strategie di investimento Implementazione dinamica di un mix di strategie tradizionali e sofisticate La gestione del rischio multi-dimensionale è al centro del processo di investimento Costruzione del portafoglio e gestione del rischio Solidi rendimenti rettificati per il rischio con volatilità attesa annua 6-10% Poco correlato ai mercati tradizionali nel momento in cui risultano meno attraenti Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Con effetto dal 14 dicembre 2015, il Comparto JPMorgan Investment Fund Global Capital Appreciation Fund ha cambiato nome in JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund, al fine di chiarire ulteriormente la strategia di investimento. L obiettivo di rendimento e la volatilità attesa sono una stima del gestore. Non vi é garanzia che il Comparto raggiunga il suo obiettivo d investimento, l obiettivo di rendimento o qualsiasi altro obiettivo. Il Comparto prevede una gestione attiva: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggetti a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. 33
JPMorgan Investment Funds US Opportunistic Long-Short Equity Fund 34
US Opportunistic Long-Short Equity Fund US Opportunistic Long-Short Equity Fund può ridurre l esposizione all azionario statunitense in un portafoglio con approccio flessibile che genera alpha con rischio controllato Flessibile, portafoglio ad alta convinzione Gestore di lunga esperienza Volatilità minore dell indice S&P 500 35
Un gestore di esperienza che sfrutta le migliori idee di un team di specialisti di settore 13 analisti Industriale Finanziario 8 analisti JPMorgan Funds US Opportunistic Long-Short Equity Fund 8 analisti Tecnologico Consumi 8 analisti Aryeh Glatter Backup Portfolio Manager Rick I. Singh Lead Portfolio Manager Val H. Perfanov Research Associate 5 analisti Sanità Generico 2 analisti Dati a dicembre 2015. A solo scopo illustrativo. Non si può assicurare che i professionisti attualmente impiegati da J.P. Morgan Asset Management continuino in futuro ad operare per J.P. Morgan Asset Management, né si può garantire che i risultati di successo conseguiti dagli stessi nel passato possano essere realizzati in futuro. 36
Razionalizzazione dell universo investibile Oltre 40 analisti del team di ricerca sull azionario statunitense forniscono opinioni sulle società Riduzione dell universo investibile escludendo le società con fattori di rischio sopra la media o con eccessiva volatilità dei profitti Portafoglio con migliori idee, ricerca proprietaria e ad elevata convinzione ~800 titoli ~250 titoli ~50 posizioni core (Lorde lunghe & corte) Riduzione del rischio fin dall inizio del processo Fonte: J.P. Morgan Asset Management. 37
Parametri di costruzione del portafoglio Min Max Valore tipico Esposizione lorda 80% 200% 100-130% Esposizione netta -30% 80% 40-60% Esposizione lorda per settore 0% 50% ND Esposizione netta settore -7% 25% ND Esposizione al singolo titolo (all inizio) -6% 10% Da -2% a 4% Volatilità attesa 4% 15% 6% to 10% Titoli in portafoglio (Lorda: Long + Short) 30 300 100-120 Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Il gestore cercherà di raggiungere gli obiettivi dichiarati. Non vi è alcuna garanzia che gli obiettivi saranno raggiunti. Il processo di gestione del rischio del comparto implica il monitoraggio e gestione del rischio e non un rischio contenuto. Essere meno esposti al mercato aiuta la strategia a non essere esposta totalmente ai movimenti al rialzo e al ribasso del mercato. La strategia prenderà comunque parte ai rialzi e ribassi del mercato ma con l obiettivo di parteciparvi con una minore magnitudine. 38
Posizionamento del portafoglio: esposizione long/short Strategia Opportunistic Equity Long/Short di J.P. Morgan Asset Management Dati al 31 dicembre 2015 Parametri di portafoglio Esposizione lorda: 80% -200% Esposizione netta: -30% / +80% Lunga/Corta 100% Netta 70% 60% 50% 0% 40% 30% 20% Esposizione lunga Esposizione corta Esposizione netta 10% -100% 0% lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 lug-14 ago-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 nov-15 dic-15 Fonte: Factset, J.P. Morgan Asset Management I dati si riferiscono alla strategia Opportunistic Equity Long/Short. 39
Posizionamento del portafoglio: Allocazione del portafoglio e posizionamento per settore Strategia Opportunistic Equity Long/Short di J.P. Morgan Asset Management - Dati al 31 dicembre 2015 Posizionamento complessivo: 74% Long / 24% Short 1 Numero di titoli Numero totale di titoli 137 Posizioni lunghe 44 Peso medio posizione lunga 168 punti base Posizioni corte 93 Peso medio posizione corta -26 punti base Posizionamento Long/Short per settore² 40% Longs Shorts Net 26,5% 20% 15,1% 9,9% 10,5% 0,0% 2,6% 4,5% 2,5% 0,0% 2,2% 0,1% 0% -5,2% -2,5% 0,0% -0,6% -1,3% -1,1% -4,3% 0,0% -0,4% -1,0% -7,7% -20% -40% Beni di consumobeni di consumo discrezionali primari Energetici Finanziari Sanità Industriali Information Technology Materiali Servizi di telecomunicazione Utilities Altro 1 - Dati basati sull esposizione media detenuta dalla strategia durante il mese di Dicembre 2015. 2- Basato sulle posizioni nette. La strategia è gestita attivamente: titoli in portafoglio, pesi, allocazioni e grado di leva possono essere soggette a cambiamenti a discrezione del gestore e senza preavviso. Fonte: Factset, J.P. Morgan Asset Management 40
Performance: Strategia Opportunistic Equity Long/Short (al lordo delle commissioni) Basato sulla strategia Composite Opportunistic Equity Long/Short dal suo lancio (30 giugno 2013) Comparto di SICAV lanciato il 30 ottobre 2015 Al 31 dicembre 2015, USD 4 trimestre 2015 Dal lancio* Volatilità annualizzata** Opportunistic Equity L/S (lorda) 2,82% 11,38% 17,31% 8,11% ML 3 mos. U.S. T Bills 0,03 0,05 0,05 Rendimento in eccesso +2,79 +11,33 +17,26 Indice S&P 500 Total Return 7,04 1,38 12,44 12,90 Categoria Morningstar Long/Short Equity*** 1,60-2,02 3,56 7,97**** Indice HFRX Equity Hedge 0,82-2,33 2,07 5,53 Fonte: J.P. Morgan Asset Management. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. La performance è al lordo delle commissioni e considera il reinvestimento degli utili. La presenza di una commissione di consulenza diminuisce il rendimento dell investitore. La performance effettiva può variare a seconda dell effettiva selezione titoli effettuata e della relativa struttura commissionale. *Data di lancio del Composite: 30 giugno 2013. **Volatilità calcolata su base giornaliera. *** Rendimenti medi dell universo Morningstar Long/Short Equity. **** Volatilità mediana dei gestori del primo quartile per asset nell Universo Morningstar Long/Short Equity. Morningstar Ratings e categoria Morningstar: Morningstar. Tutti i diritti riservati. Dati a dicembre 2015. 41
Implementazione in portafoglio: può aiutare a ridurre il beta complessivo di portafoglio e il rischio legato al calo di mercato Riduzione del Beta Riduzione del calo legato al mercato massimo 1,20 1,00 0,94 1,00 1,02 0,00 Russell 1000 Value S&P 500 Russell 1000 Growth 50% JPM 50% Russell 1000 Value 50% JPM 50% S&P 500 50% JPM 50% Russell 1000 Growth 0,80-2,00 0,67 0,68 0,64 0,60-4,00 0,40-6,00-5,14-4,91-4,91 0,20-8,00 0,00 Russell 1000 Value S&P 500 Russell 1000 Growth 50% JPM 50% Russell 1000 Value 50% JPM 50% S&P 500 50% JPM 50% Russell 1000 Growth -10,00-12,00-10,44-8,47-8,48 I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Total return prevede il re-investimento del reddito. Le performance sono mostrate utilizzando uno dei conti rappresentativo facente parte della strategia, al netto delle commissioni dal 30 novembre 2014 al 31 dicembre 2015. Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Morningstar Direct. 42
Il Comparto US Opportunistic Long-Short Equity Fund può ridurre l esposizione all azionario statunitense in un portafoglio con approccio flessibile che genera alpha con rischio controllato Portafoglio flessibile, ad alta convinzione Generazione di alpha che ingloba le migliori idee L esposizione variabile netta e lorda controlla il rischio Gestori esperti Gestore con 15 anni di esperienza 40 analisti Volatilità minore dell indice S&P 500 La minore esposizione al mercato limita le perdite in mercati ribassisti Può aiutare a ridurre il beta complessivo del portafoglio, calo di mercato e volatilità 43
JPMorgan Funds Multi-Manager Alternatives Fund 44
Multi-Manager Alternative Fund Multi-Manager Alternatives Fund aggiunge un elemento di diversificazione ad un portafoglio composito contenendo la volatilità e la sensitività ai mercati tradizionali, in particolare rispetto al mercato del reddito fisso Liquidità giornaliera e piena trasparenza Gestito da un team di comprovata esperienza Importante strumento di diversificazione del portafoglio 45
La selezione delle strategie e la diversificazione sono driver importanti per un valido investimento in ambito hedge Elevato grado di dispersione dei rendimenti tra le strategie e i gestori di fondi hedge rispetto all azionario long-only Diversificare tra diversi gestori può aiutare a mitigare il rischio e la volatilità del singolo gestore portando a risultati più costanti Dispersione dei rendimenti delle strategie dei fondi hedge rispetto ai fondi azionari tradizionali long-only (10 anni) 20% Primo Quartile Secondo Quartile Terzo Quartile Ultimo Quartile Performance relativa rispetto al 50 percentile (%) 10% 0% -10% -20% Long/Short Equities Opportunistic/ Macro Distressed Securities Relative Value Merger Arbitrage Long Only Equity Fonte: Hedge Fund Research, Morningstar. I gestori selezionati con almeno 60 mesi di performance da gennaio 2005 a dicembre 2014. Il numero di gestori che soddisfano questo criterio nelle differenti strategie sono: Azionario Long/Short: 1.021, Opportunistico/Macro: 505, Distressed Securities: 142, Relative Value: 469 e Merger Arbitrage: 190. Azionario Long Only rappresenta le categorie Morningstar US Large Blend e World Stock Morningstar nel medesimo periodo (394). A soli fini illustrativi. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. 46
Un processo disciplinato e testato Le caratteristiche peculiari della strategia JPMAM Hedge Fund Approccio guidato dalla gestione del rischio Cultura della curiosità e del mettersi sempre in discussione Processi di controllo multi-livello Basso rapporto numerico tra gestori e analisti Allineamento di interessi investimenti significativi da parte del top management 47
Processo di investimento Top Down Il modello classifica diversi stili di strategie hedge in base alla relativa attrattività Continua supervisione del portafoglio e della gestione Bottom Up Due diligence accurata degli investimenti, del rischio e dei gestori Monitoraggio attivo 400+ gestori Screening iniziale 200-250 Ulteriore approfondimento 50-75 Due diligence e revisione da parte della Commissione di Investimento <3% Fonte: JPMAAM HFS. A soli fini illustrativi. *JPMAAM HFS ha una commissione di investimento composta da 6 membri che approva tutte le decisioni di investimento. 48
Considerazioni top-down sulle sotto-strategie Rank Strategia Sotto-Strategia Performance 1 Opportunistico/Macro Quant/GTAA 2 Relative Value Volatility Arbitrage 3 Azionario Long/Short Low to Mid Net 4 Opportunistico/Macro Quantitative/CTAs 5 Relative Value Fundamental/Quantitative Equity Market Neutral 6 Opportunistico/Macro Discretionary Macro 7 Relative Value Multi-Strategy 8 Merger Arbitrage/Event Driven Merger Arbitrage 9 Opportunistico/Macro Opportunistic 10 Azionario Long/Short Long Biased 11 Opportunistico/Macro Materie prime 12 Merger Arbitrage/Event Driven Multi-Event Driven 13 Credito ABS-Mortgage 14 Relative Value Closed End Fund Arbitrage 15 Credito Corporate-Capital Structure 16 Azionario Long/Short Flexible Net 17 Credito Corporate-Distressed 18 Relative Value Convertible Bond Arbitrage 19 Credito Corporate-Performing High Yield 20 Azionario Long/Short Activist 21 Opportunistico/Macro Reinsurance 22 Relative Value Materie prime Relative Value 23 Opportunistico/Macro Mercati Emergenti Dislocazione / Inefficienze Rischiosità Volatilità, possibili cali Valutazione complessiva Dati a gennaio 2016. La classificazione qui mostrata rappresenta la visione della nostra strategia attuale in base ad un numero di fattori. I pesi e i dati che portano a questa classificazione sono aggiustati dalla commissione di investimento di JPMAAM HFS Investment Committee. Questo posizionamento in classifica potrebbe non essere direttamente correlato con il peso di una data sottostrategia nel nostro portafoglio a causa di una serie di altri fattori che non sono considerati in questo modello. Tra i principali segnaliamo la correlazione tra le strategie e la scalabilità. Opinioni, stime, previsioni e analisi sui mercati finanziari qui proposte costituiscono l opinione di J.P.Morgan Asset Management e sono soggette a modifiche senza preavviso Less Favorable Favorable 49
Processo di investimento Perchè scegliere un fondo UCITS di strategie hedge: valutazione dei pro e dei contro Fondo Hedge Fondo UCITS Analisi JPMAAM HFS sulla possibilità di applicazione in un comparto UCITS Commissioni annue 1,5% comm. di gestione 20% comm. di performance Comm. di gestione: più bassa Comm. di performance: nessuna Leva e concentrazione da 1,2x a 1,5x La singola posizione può essere superiore al 5% da 1x a 1,3x Leva ridotta Max 5% per singola posizione Allocazione nel credito 20-45% Esposizione max al credito 15% Rimozione del credito meno liquido 100% di replicabilità delle altre posizioni Allocazione in Event Driven 35-50% Maggiore: 40-70% Rimozione posizioni piccole, meno liquide Significativa replicabilità delle posizioni Allocazione in azionario Long/Short 25-45% 25-45% Rimozione posizioni piccole, meno liquide Significativa replicabilità delle posizioni Pesando i pro e i contro Le commissioni più basse compensano il minor premio per la leva e liquidità. I due portafogli sono simili per qualità Fonte: JPMAAM HFS. A soli fini illustrativi. Opinioni, stime, previsioni e analisi sui mercati finanziari qui proposte costituiscono l opinione di J.P.Morgan Asset Management e sono soggette a modifiche senza preavviso 50
Un portafoglio liquido co-gestito da gestori di Fondi Hedge JPMorgan Funds - Multi-Manager Alternatives Fund non è un fondo di fondi. L esposizione complessiva e la scelta dei titoli in portafoglio sono monitorati con approccio attivo per assicurare la migliore diversificazione di portafoglio Merger Arbitrage/Event Driven: 30% Allocazione alla strategia: 10-30% PSAM 30% Merger Arbitrage/ Event Driven 12% Liquidità Relative Value: 16% Allocazione alla strategia: 15-45% Long/Short Equity: 18% Allocazione alla strategia: 10-40% 16% Relative Value Opportunistico/Macro: 11% Allocazione alla strategia: 5-22% 18% Azionario Long/Short 12% Credito 11% Opp/ Macro Credito: 12% Allocazione alla strategia: 0-15% Fonte: JPMAAM HFS. Le allocazioni sono basate sulle attuali condizioni di mercato e sono soggette a modifiche. Le allocazioni rappresentano una stima e sono state calcolate a gennaio 2016. L intervallo di allocazione della liquidità per la parte operativa è 0-8%. Gli intervalli di allocazione della strategia, previsti da Prospetto sono: Relative Value: 0-50%; Opportunistic/Macro: 0-50%; Azionario Long/Short: 0-55%; Merger Arbitrage/Event Driven: 0-40%; e liquidità: 0-10%. A soli fini illustrativi. La loro inclusione non deve essere interpretata come una raccomandazione all acquisto o alla vendita. L utilizzo dei logo delle aziende sopra citate non è un modo per vendere i servizi di investimento di J.P.Morgan Asset Management alle sopra citate. 51
La struttura del Comparto consente di monitorare attivamente l esposizione e le correlazioni tra i gestori Multi-Manager Alternatives Fund non è un fondo di fondi. L esposizione complessiva e la scelta dei titoli in portafoglio sono monitorati con approccio attivo per assicurare la migliore diversificazione Asset Class di portafoglio Lunga Corta Netta Lorda Azionario 82.46% -47.18% 35.28% 129.63% Valute 0.98% -6.98% -6.00% 7.96% Materie Prime 0.26% -2.63% -2.37% 2.89% Credito 10.31% -0.57% 9.74% 10.87% Tassi 8.46% -0.38% 8.08% 8.83% Portafoglio complessivo 102.46% -57.73% 44.73% 160.18% Per area geografica Lunga Corta Netta Lorda Nord America 81.31% -42.26% 39.05% 123.57% Europa (Dev/EM) 16.84% -8.12% 8.72% 24.96% Asia Pacifico (Sviluppati/Em) 3.56% -5.77% -2.21% 9.34% America centrale/del Sud 0.27% -0.93% -0.66% 1.20% Medio Oriente e Africa 0.21% -0.08% 0.13% 0.30% Globale 0.26% -0.56% -0.30% 0.82% Portafoglio complessivo 102.46% -57.73% 44.73% 160.18% Correlazione tra i gestori (Dal lancio della strategie statunitense: 03/11/14 31/10/15) Relative Value 1 Relative Value 2 Relative Value 3 Opp./Macro Equity L/S 1 Equity L/S 2 Event Driven 1 Event Driven 2 S&P 500 Barclays Agg Relative Value Relative Value 0.06 Relative Value -0.10 0.23 Opp/Macro -0.05 0.17 0.32 Equity L/S -0.13 0.14 0.21 0.16 Equity L/S -0.12 0.07 0.36 0.30 0.61 Event Driven -0.01 0.08 0.19 0.07 0.53 0.44 Event Driven -0.10 0.11 0.12 0.10 0.66 0.58 0.53 S&P 500-0.15 0.07 0.20 0.06 0.76 0.59 0.63 0.73 Barclays Agg 0.02 0.04 0.02 0.21-0.28-0.23-0.29-0.30-0.32 Fonte: J.P. Morgan Asset Management, Morningstar; dati al 31 dicembre 2015. S&P 500 rappresenta l Indice S&P 500 e Barclays Agg rappresenta l Indice Barclays U.S. Aggregate Bond. Per le metodologie di calcolo dell esposizione si veda la slide dedicata. La correlazione con Passport Capital riflette la data in cui è stata aggiunta a JPMorgan Funds Multi Manager Alternatives Fund (28 febbraio 2015) fino al 31 dicembre 2015. 52
Una supervisione esperta permette di monitorare e modificare l allocazione e i gestori 100% 90% RV Manager 1 80% RV Manager 2 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% RV Manager 3 Opp. / Macro Equity L/S 1 Equity L/S 2 Event Driven 1 Event Driven 2 Liquidità 0% Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Mid Dec-15 Fonte: JPMAAM HFS. Le allocazioni sono basate sulle attuali condizioni di mercato e sono soggette a modifiche. Le allocazioni rappresentano una stima e sono state calcolate a novembre 2015. L intervallo di allocazione della liquidità per la parte operativa è 0-8%. Gli intervalli di allocazione della strategia, previsti da Prospetto sono: Relative Value: 0-50%; Opportunistic/Macro: 0-50%; Azionario Long/Short: 0-55%; Merger Arbitrage/Event Driven: 0-40%; e liquidità: 0-10%. A soli fini illustrativi 53
L esperienza di J.P. Morgan Asset Management in questa strategia 20+ Ricerca e investimento in ambito dei fondi hedge per oltre 20 anni includendo alcuni dei migliori e più sofisticati gestori hedge al mondo JPMorgan Funds Multi-Manager Alternatives Fund Team di gestione 79 79 sono i professionisti esperti nelle strategie hedge presenti in tutto il mondo di cui 30 interamente dedicati alla due diligence dell investimento e alla gestione del rischio Randy Wachtel Paul Zummo Christopher Marshall 14 Il team di gestori esperti lavora insieme da 14 anni Focus on Long/Short Equity, Merger Arbitrage/Event Driven, and Portfolio Hedge CEO, CIO, and Co-Founder Lead Portfolio Manager Focus on Relative Value, Macro/Opportunistic, and Credit Non vi è garanzia che i professionisti attualmente impiegati da J.P. Morgan Alternative Asset Management Hedge Fund Solutions ( JPMAAM HFS ) continuino in futuro ad operare per JPMAAM HFS, né si può garantire che i risultati di successo conseguiti dagli stessi nel passato possano essere realizzati in futuro. Gli anni di esperienza sono stati calcolati a ottobre 2015. 1 Si tratta di professionisti nel team di gestione di JPMAAM HFS con il livello di Executive Director o superiore. Informazioni calcolate ad ottobre 2015. 54