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1 Università degli Studi di Palermo Facoltà di Economia Corso di Laurea in Economia ed Amministrazione Aziendale Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Anno accademico 2011 / 2012 Dott.ssa Myriam Spallino Prof. Giuseppe Frisella

2 Sommario: Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Definizione del rischio in finanza Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio Frontiera efficiente e portafoglio di mercato Rendimento atteso di un titolo e CAPM Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

3 Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Misurazione del rendimento: Il RENDIMENTO TOTALE che le attività finanziarie offrono ai risparmiatori si compone di: 1. Rendimento corrente (o periodico), legato alla remunerazione periodica del capitale: Dividend Yield = D t+ 1 / P t Il dividend yield o rapporto dividendo-prezzo corrisponde al rapporto tra l'ultimo dividendo annuo per azione corrisposto agli azionisti o annunciato e il prezzo in chiusura dell'anno di un'azione ordinaria. Esso è utilizzato come indicatore del rendimento immediato indipendentemente dal corso del titolo azionario. Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

4 Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie 2. Guadagno in conto capitale, deriva dall eventuale apprezzamento del valore del titolo sul mercato Capital Gain = (P t+ 1 - P t )/ P t Il capital gain può essere identificato come la differenza tra prezzo di emissione e prezzo di rimborso, ovvero una plusvalenza costituita dalla differenza tra il prezzo percepito all'atto della cessione della partecipazione e il costo d'acquisto al lordo degli oneri accessori, ad esclusione degli eventuali interessi passivi, o il valore rideterminato in caso di rivalutazione delle partecipazioni stesse ai sensi dell art. 5 della Legge n. 448/2001, dell art. 2 del D.L. n. 282/2002 e successive modificazioni. Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

5 Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Premio per il rischio di mercato (Market Risk Premium) Dal confronto tra il rendimento rischioso di un portafoglio azionario e rendimento privo di rischio dei buoni del Tesoro si evince per differenza il cosiddetto rendimento eccellente delle attività rischiose, interpretabile come premio per il rischio di mercato Rm = Rf + premio per il rischio di mercato Rendimento del portafoglio azionario di un mercato Rendimento offerto dai titoli di Stato Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

6 Sommario: Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Definizione del rischio in finanza Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio Frontiera efficiente e portafoglio di mercato Rendimento atteso di un titolo e CAPM Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

7 Definizione del rischio in finanza In finanza, le misure di variabilità dei rendimenti definiscono il rischio degli strumenti finanziari La dispersione dei rendimenti intorno alla loro media rappresenta il grado di incertezza dei rendimenti stessi. Al concetto di rischio è associato un concetto di discordanza tra quanto si era ipotizzato sul futuro e quanto accade realmente sia in termini di opportunità che di danno potenziale. Quello che rileva è la probabilità che otteniate un risultato diverso da quello previsto, al di là della direzione in cui si realizza la variazione. Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

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9 Sommario: Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Definizione del rischio in finanza Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio Frontiera efficiente e portafoglio di mercato Rendimento atteso di un titolo e CAPM Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

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13 Sommario: Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Definizione del rischio in finanza Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio Stima del contributo dei dai singoli titoli al rischio di portafoglio Frontiera efficiente e portafoglio di mercato Rendimento atteso di un titolo e CAPM Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

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15 Sommario: Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Definizione del rischio in finanza Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio Frontiera efficiente e portafoglio di mercato Rendimento atteso di un titolo e CAPM Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

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23 Sommario: Analisi dei rendimenti delle principali attività finanziarie Definizione del rischio in finanza Misurare il rischio: varianza e scarto quadratico medio Stima del contributo dei singoli titoli al rischio di portafoglio Frontiera efficiente e portafoglio di mercato Rendimento atteso di un titolo e CAPM Finanza aziendale - Rendimento, rischio e costo opportunità del capitale Dott.ssa Myriam Spallino

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