Magazine di approfondimento Aletti Certificate 8 giugno 2015

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 8 giugno 2015

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 5 giugno Variazioni dal 29 maggio al 5 giugno 2015) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,01 152,87 311,20 Var % sett -2,76% -1,90% -1,70% -0,66% -1,76% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 377,19 283, , , ,90 Var % sett -0,82% -3,39% -0,69% -0,69% -0,50% Ancora una settimana complessivamente negativa per i prcipali mercati azionari americani parzialmente penalizzati dal consistente rialzo dei rendimenti governativi negli ultimi 5 giorni di contrattazioni. Il treasury a 10y fatti venerdì è arrivato ad offrire un rendimento del 2,4076% dal 2,1214% della fe della settimana precedente. Venerdì sono stati comunicati i dati positivi relativi al mercato del lavoro che hanno evidenziato per il mese di maggio un aumento di 280k occupati sopra le attese, alimentando così le attese che la Fed potrebbe decidere di aumentare i tassi di teresse nei meetg durante la seconda parte del Nella settimana appena trascorsa il Dow Jones ha così registrato una performance leggermente negativa del -0,9%, S&P500-0,7% e Nasdaq Comp. praticamente flat -0,03%. L dice delle piccole imprese Russell2000 ha registrato vece un progresso del +1,2% e l dice Dow Jones Transportation del +2,5%. Tra i settori performance particolarmente positive per il comparto delle vestment banks +3%. Deboli vece i comparti delle utilities -4,1%, alimentari -2,8% e semiconduttori - 2,6%. In calo il settore dei petroliferi -0,95% con il greggio Wti che nella settimana appena trascorsa ha registrato una lieve flessione a 59,1$ al barile dai 60,3$ della settimana precedente. Settimana complessivamente negativa per i mercati azionari europei sempre focalizzati sul progresso delle trattative tra Atene e i suoi creditori ternazionali con il governo greco che avrebbe presentato una serie di terventi termi di pensioni, iva e avanzo primario per andare contro alle richieste dei suoi creditori rifiutando però le proposte di questi ultimi. Venerdì qudi è stata una seduta particolarmente negativa dopo la decisione di Atene di non rimborsare i 300mln dovuti al Fondo Monetario Internazionale chiedendo vece di poter versare tutte le some dovute per le scadenze di giugno alla fe mese. A fornire parziale sostegno al mercato sono vece arrivati i commenti del Presidente della Bce Mario Draghi che ha evidenziato a marge del meetg di mercoledì come il piano di Qe proseguirà fo a settembre 2016 o almeno fo a quando la traiettoria delle aspettative di flazione convergerà verso il target della banca Centrale. Lo Stoxx600 ha così archiviato la settimana scorsa con una flessione del -2,7%, Eurostoxx -2%, Eurostoxx50-1,7%. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato un ribasso del -1,9%, Ftse100-2,6%, Cac -1,7% e Smi flessione del -1,4%. L Ibex spagnolo ha archiviato la settimana con un calo del - 1,4%. Il FtseMib ha registrato nella settimana scorsa una performance negativa del -2,8% con Il rendimento del Btp a 10 anni che è aumentato di 39,4bps al 2,242% e con lo spread rispetto al bund di pari durata a 139,8bps aumento di 3,7bps.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 5 giugno Variazioni dal 29 maggio al 5 giugno 2015) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,1114 1,0443 0, ,61 8,6159 Var % sett 1,17% 1,01% 1,28% 2,39% 1,14% Al terme di una settimana contrassegnata da volatilità decisamente elevata, il cross eurodollaro si è trovato ad archiviare fe soltanto un margale apprezzamento rispetto ai livelli iziali. Eppure le escursioni non sono mancate, anche se non sono servite a generare impulsi direzionali persistenti. Il punto di mimo e quello di massimo della settimana sono fatti piuttosto distanti tra loro: il primo risulta attestato a quota 1,0887, il secondo a 1,1380, dunque lo scarto complessivo è di poco meno di cque figure. Tale spazio è però stato percorso teramente nei due sensi di marcia, prima al rialzo e poi al ribasso, secondo traiettorie dettate prcipalmente dal sentimento prevalente merito alla questione greca, con l euro tendente a rsaldarsi ad ogni prospettiva di accordo e poi pronto ad debolirsi danzi al venir meno della stessa. La mancata direzionalità del cambio riflette nanzitutto l certezza assoluta sull esito della crisi. La notizia della decisione di accorpare un unica soluzione tutte le scadenze di pagamento verso il FMI ricorrenti nel mese di giugno ha messo fibrillazione il comparto obbligazionario, registrando vece un riverbero piuttosto limitato su quello valutario. La richiesta, effetti, rientra tra le possibilità ammesse dal Fondo base ad un accordo risalente alla fe degli anni settanta, ma marca chiaramente la distanza ancora presente tra la posizione greca e quelle dei creditori ternazionali e la necessità di ulteriore tempo per approdare ad un accordo defitivo. Nell ambito di una curva dei tassi fortemente vertita, il titolo biennale greco ha visto il rendimento schizzare di circa 200 punti base, oltre il 24%, mentre il tasso sul titolo decennale ha segnato aumenti più contenuti, ma comunque superiori all 11%, damiche tutte evocative di una condizione di profonda tensione, che comunque ostacola un significativo apprezzamento della divisa comunitaria. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 5 giugno Variazioni dal 29 maggio al 5 giugno 2015) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 0,20 6 1, , ,25 38 Bund -0,18 5 0, , ,52 41 T-Bond 0, , , ,11 23 Gilt 0,57 6 1, , ,75 21 JGB 0,00-1 0,11 2 0, ,52 5 Nella riunione di giugno la BCE ha lasciato la stance di politica monetaria variata, ribadendo ancora una volta che il piano di acquisti di asset sul mercato procederà al ritmo di 60 mld al mese fo almeno a settembre del prossimo anno o fo a quando la commissione di politica monetaria valuterà che l assestamento del sentiero di flazione è tale da rendere sostenibile nel medio terme un tasso di flazione coerente con l obiettivo della BCE, ovvero feriore ma prossimo al 2%. Le nuove previsioni di crescita sono rimaste variate rispetto a quelle di marzo, con un tasso di crescita del PIL reale dell 1,5% nel 2015, dell 1,9% nel 2016 e del 2,0% nel Per quanto riguarda l flazione la revisione è stata al rialzo per l anno corso (0,3%), mentre sono rimaste variate le stime per il 2016 e 2017 (1,5% e 1,7% rispettivamente). Il Beige Book della Fed, che riassume l analisi economica condotta nei 12 distretti cui opera la Banca Centrale, ha descritto, a maggio, il ritmo di crescita a cui contuerà a procedere l economia USA nei prossimi mesi nel range tra modesto e moderato, accompagnato da un buon grado di ottimismo nelle risposte degli operatori covolti nell dage. Sul secondario, il rendimento del decennale tedesco ha chiuso la settimana con una variazione al rialzo del 35,70%, a 0,84%. Il decennale italiano ha chiuso rialzo del 39,40%, a 2,24%. Tra i Paesi periferici, il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 2,22%, rialzo del 38,60%, totalizzando da izio anno una variazione di 62 bp, mentre il decennale portoghese ha chiuso a 2,95%, rialzo del 38,20%, totalizzando da izio anno una variazione di 27 bp. Infe il decennale greco ha chiuso a 11,22%, mentre a izio anno il rendimento era a 9,59%, risentendo dell certezza dovuta alla negoziazioni con i creditori ternazionali. 2 anni 10 anni 2 anni 10 anni T-BOND BUND

5 MACROECONOMIA In Italia, l dice PMI della produzione composita di maggio si è posizionato su 53,7 punti, leggera discesa rispetto a 53,9 di aprile. Mentre l dage svolta nell ambito del settore manifatturiero ha rilevato un espansione delle attività al ritmo più rapido da oltre quattro anni, quella effettuata tra le aziende del settore terziario ha evidenziato, per il terzo mese consecutivo, un cremento delle attività, anche se ad un tasso feriore rispetto a quello di aprile, che aveva rappresentato il massimo degli ultimi 11 mesi. L accelerazione del manifatturiero si spiega con il progressivo cremento degli ordativi pervenuti negli ultimi mesi, particolare dall estero. La discesa del PMI servizi riflette da una parte la lieve frenata degli ordi lavorazione, dall altra l cremento meno netto delle nuove commesse e la valutazione meno ottimistica, da parte delle imprese, delle prospettive di crescita nei prossimi 12 mesi. In entrambi i settori il tasso di espansione delle attività è stato abbastanza forte da far aumentare ancora il carico di lavoro, spgendo le imprese ad assumere nuovo personale, ad un ritmo che nel manifatturiero non si registrava da febbraio 2011, mentre nel terziario è stato il secondo più rapido, dopo quello di aprile, da febbraio L dage ha fe messo luce come l accelerazione dell flazione dei costi di acquisto, che secondo le aziende è collegata ai rcari del petrolio e delle materie prime, all aumento degli organici e al deprezzamento dell euro rispetto al dollaro, si sia riflessa un cremento dei prezzi di vendita nel manifatturiero, mentre nel settore dei servizi molte imprese hanno dovuto ancora abbassare le tariffe a causa delle forti pressioni concorrenziali. La versione prelimare del dato di flazione tedesco, ha rilevato un aumento dei prezzi al consumo lea con le attese, pari allo 0,1% m/m su base mensile, dopo la variazione nulla di aprile, e dello 0,7% a livello tendenziale, accelerazione da 0,5% precedente, a conferma del trend di crescita atto negli ultimi quattro mesi. La sorpresa positiva si è avuta col dato relativo a Eurozona: l dice headle è tornato territorio positivo per la prima volta da novembre (0,3% a/a) e quello core, ovvero al netto delle componenti volatili energetica e alimentare, ha accelerato a 0,9% a/a, con spte al rialzo sia sui prezzi dei beni che dei servizi. Negli USA, i dati su reddito e spesa, nel mese di aprile, hanno ribadito il messaggio già evidenziato dalle statistiche relative alle vendite al dettaglio precedentemente diffuse, il cui punto fondamentale è che l avvio del secondo trimestre appare contrassegnato da una spta dei consumi privati ancora larga parte deludente ed feriore alle attese. In effetti, nonostante un aumento dello 0,4% del reddito, le famiglie americane ne hanno destato buona parte al risparmio (salito al 5,6% da 5,2%), mentre la spesa ha ristagnato, segnando crescita zero, frenata rispetto a marzo (0,5%). L assenza di propulsione da parte dei consumi privati mette a rischio l ipotesi di robusta accelerazione dell economia dopo la contrazione dei primi tre mesi dell anno, lasciando spazio all ipotesi di evoluzione positiva ma morbida del prodotto nei mesi primaverili. Più tranquillizzanti, vece, le dicazioni dal lato dell offerta, ove l dage ISM sul clima di fiducia del settore manifatturiero ha registrato un aumento dell dice generale a 52,8 maggio da 51,5 di aprile: si tratta del primo aumento dell dage dallo scorso mese di ottobre 2014, quando l dicatore aveva avviato una fase di protratta caduta. EUROPA STATI UNITI

6 Il dettaglio delle componenti si caratterizza per un attenuazione del giudizio sulla produzione corrente (54,5 da 56), ma nello stesso tempo per una sensibile accelerazione dei nuovi ordi (55,8 da 53,5), particolarmente importante perché a forte valenza prospettica. L dage è complessivamente congruente con una ripresa dell attività dustriale nella parte centrale dell anno e con un economia moderata accelerazione. Per quanto riguarda il mercato del lavoro, il report di maggio ha fornito segnali di miglioramento, con una creazione di nuovi posti e un aumento dei salari superiori alle attese degli analisti, e un aumento della partecipazione alla forza lavoro, che potrebbero dicare il ritorno, per l economia USA, verso una fase di nuovo favorevole. La risalita del tasso di disoccupazione a 5,508% dal 5,443% della rilevazione precedente, che aveva rappresentato il mimo dal 2008, si spiega con l aumento della partecipazione (a 62,9% da 62,8%): la forza lavoro a maggio ha fatti registrato un cremento di 397k unità.

7 8-giu 01:50 JN Bilancia commerciale Base BoP Apr 153.0B 671.4B 8-giu 01:50 JN PIL annualizzato DESTAG t/t 1Q F 2,80% 2,40% 8-giu 07:00 JN Sondaggio Eco Watchers corrente May 54 53,6 8-giu 07:00 JN Sondaggio Eco Watchers previsioni May 54 54,2 8-giu 08:00 GE Prod dustriale DESTAG m/m Apr 0,50% -0,50% 8-giu 08:00 GE Bilancia comm Apr 19.2B 23.0B 8-giu 10:30 EC Sentix Fiducia vestitori Jun 18,9 19,6 8-giu CH Bilancia comm CNY May B B 9-giu 03:30 CH CPI a/a May 1,30% 1,50% 9-giu 03:30 CH PPI a/a May -4,50% -4,60% 9-giu 07:00 JN Indice fiducia consumatori May 41,9 41,5 9-giu 10:30 UK Bilancia comm Apr giu 11:00 EC PIL destag t/t 1Q P 0,40% 0,40% 10-giu 01:50 JN Ordi macchari m/m Apr -1,80% 2,90% 10-giu 08:45 FR Produzione dustriale m/m Apr 0,30% -0,30% 10-giu 09:00 TU PIL SA/WDA t/t 1Q 0,60% 0,70% 10-giu 10:00 IT Produzione dustriale m/m Apr 0,20% 0,40% 10-giu 10:30 UK Produzione dustriale m/m Apr 0,10% 0,50% 10-giu 10:30 UK Produzione manifatturiera m/m Apr 0,10% 0,40% 11-giu 07:30 CH Vendite dettaglio YTD a/a May 10,40% 10,40% 11-giu 07:30 CH Produzione dustriale YTD a/a May 6,20% 6,20% 11-giu 07:30 CH Attivi fissi escl rurale YTD a/a May 11,90% 12,00% 11-giu 08:45 FR CPI Armonizzato UE m/m May 0,30% 0,10% 11-giu 14:30 US Vendite al dettaglio anticipate m/m May 1,10% 0,00% 11-giu 14:30 US Vend al dett escl auto m/m May 0,70% 0,10% 11-giu 16:00 US Scorte società Apr 0,20% 0,10% 12-giu 06:30 JN Produzione dustriale m/m Apr F -- 1,00% 12-giu 06:30 JN Indice settore terziario m/m Apr 0,40% -1,00% 12-giu 09:00 SP CPI Armonizzato UE m/m May F 0,40% 0,40% 12-giu 11:00 EC Prod dustriale destag m/m Apr 0,40% -0,30% 12-giu 14:30 US PPI Domanda fale M/M May 0,40% -0,40% 12-giu 16:00 US U. of Mich. Sentimento Jun P 91 90,7 F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.