HI Numen Credit Fund. Agosto 2015

Transcript

1 HI Numen Credit Fund Agosto 2015

2 Agenda 1 Executive Summary 2 Hedge Invest SGR 3 HI Numen Credit Fund 4 A Contesto UCITS e Gestione del Rischio Numen Capital

3 1 Executive Summary 2 Hedge Invest SGR 3 HI Numen Credit Fund 4 A Contesto UCITS e Gestione del Rischio Numen Capital

4 Executive Summary Introduzione Fondo UCITS IV, comparto della SICAV irlandese HI International Funds Plc, sponsorizzata da Hedge Invest SGR e regolata dalla Bank of Ireland Strategia: Long/Short Credit, focalizzata sul settore più liquido del mondo obbligazionario, principalmente europeo. Liquidità settimanale. HI Numen Credit Fund è stato affidato in gestione a Filippo Lanza, uno dei fondatori di Numen Capital, che gestisce anche il fondo hedge Numen Credit Opportunities, lanciato a novembre 2008 Rendimento cumulato dalla partenza pari a 347% (stimato a maggio 2015) Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 4

5 HI Numen Credit Fund Portfolio Breakdown per Paese UK 9,25% Scandinavia 1,92% Resto d'europa 9,38% US 9,45% Francia 9,85% Germania 7,05% Resto del Mondo 2,66% Cipro 3,97% Spagna 16,25% Italia 21,67% Irlanda 3,50% Grecia 3,70% Portogallo 1,34% Profilo Gestore Performance mensili* Caratteristiche Fondo Ucits Single manager Long/short credit Filippo Lanza Data di partenza Ottobre 2012 Sottoscrizione Settimanale Riscatto Settimanale Notice period 2 giorni Management fee 1.30% (classe DM2) Performance fee 20% sopra HWM AUM EUR ,46 gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic YTD ,70% 0,78% 1,43% 0,65% -0,30% -0,41% -0,62% 2,23% ,25% 0,99% 1,19% 0,96% 0,78% 1,72% -1,09% -1,36% -0,57% -1,54% 0,26% 0,43% 2,99% ,41% 0,45% -0,16% 0,30% 3,86% -1,17% 0,01% 0,15% -0,15% 0,69% 0,90% 0,47% 6,89% ,40% 2,31% 1,42% 4,18% Note: * i dati si riferiscono alla classe Eur I. Le performance sono al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 5

7 Hedge Invest SGR Profilo della società Hedge Invest, società di gestione del risparmio indipendente, è specializzata nella creazione e gestione di prodotti di investimento alternativo Nata nel 2000 per iniziativa della famiglia Manuli, allo scopo di metterne inizialmente a frutto la pluriennale esperienza nel settore dei fondi hedge, la società si è poi progressivamente sviluppata, ampliando la sua offerta a fondi UCITS e fondi chiusi (immobiliari e private debt) Attualmente Hedge Invest offre i seguenti prodotti ai suoi investitori Tre fondi alternativi multi-manager, più due feeder Un fondo alternativo misto, più un feeder Un fondo multi-manager UCITS alternativo Quattro fondi single manager UCITS Un fondo multi-manager immobiliare Un fondo di private debt ( mini-bond ) Con un patrimonio in gestione pari ad oltre 1,4 mld di euro e un organico di 30 persone negli uffici di Milano, Londra e Lugano (tramite l affiliata Hedge Invest Suisse (SA)), Hedge Invest è una delle realtà più dinamiche nel panorama europeo del risparmio alternativo e leader nel mercato di riferimento in Italia Page 7

8 Hedge Invest SGR I nostri valori Indipendenza L assenza di istituzioni finanziarie tra gli azionisti di Hedge Invest e di rapporti di esclusiva con le stesse assicurano la completa autonomia nelle scelte di investimento Specializzazione La società concentra il suo impegno e le sue risorse esclusivamente nella gestione di prodotti di investimento alternativi (fondi hedge, Ucits e chiusi) Controllo del rischio Grazie a un consolidato processo di investimento e di risk management, supportato da un software proprietario, Hedge Invest non ha mai applicato misure restrittive della liquidità (gate, side pocket) Impegno degli azionisti Gli azionisti di Hedge Invest investono il loro patrimonio nei fondi della società, assicurando il vero allineamento di interessi con gli investitori Page 8

9 Hedge Invest SGR Organigramma Consiglio d Amministrazione Antonello Manuli, Presidente / Paolo Massi, Vice Presidente Elisabetta Manuli, Vice Presidente Risk Management/ Compliance Antonello Balzaretti Alessandra Curnis Amministratore Delegato Gestione e Sviluppo Alessandra Manuli, CEO Amministratore Delegato Finanza e Controllo Francesco Rovati, CFO/COO Gestione Fondi Elisabetta Manuli* Paolo Massi* Sara Cazzola Emiliano Laghi* Investor Relations Stefano Bestetti Rayna Hadjikoleva Tiziana Fausciana Michela Terraneo Contabilità Francesco Di Nella Silvia Fasano Back Office Clienti Prosperino Brandi Valeria Di Dio Rossana Tragni Elisa Carozzi Back Office Fondi Leonardo Sagona Elena Chiarenzi Elena Piazza Laura Riva Francesco Maltese Ricerca Gianantonio Pagani Niccolò Caucci Federico Zaffaroni Andrea Rizzolo* Amministrazione Elisa Dezza Susi Polita* *Ufficio Londra Page 9

11 HI Numen Credit Fund Costruzione di portafoglio Posizioni rialziste (long) e ribassiste (short) su titoli di stato Posizioni rialziste (long) e ribassiste (short) sul capitale di emittenti bancari Trading dinamico e ben disciplinato di strumenti molto liquidi Posizioni rialziste (long) e ribassiste (short) in situazioni particolari su corporate Page 11

12 HI Numen Credit Fund Filosofia e strategie di investimento (I) MACRO CREDIT Posizioni rialziste e ribassiste su titoli di stato Da dove arrivano le idee? Peso e orizzonte di investimento Modalità di investimento Analisi proprietaria sui fondamentali dei governi (focus Europa) Analisi sulle norme che disciplinano i titoli target (eg. obbligazioni rette da leggi locali vs quelle disciplinate dal diritto internazionale) Analisi delle istituzioni sovranazionali (BCE, etc.) e delle loro dinamiche Peso: 5-10% esposizione netta Orizzonte di investimento: tipicamente 0-3 mesi; in alcuni casi 6 mesi Numero di posizioni: 2-4 temi articolati su 2-3 strumenti finanziari Strumenti: obbligazioni e CDS su specifici emittenti Controllo rischio: livelli adhoc di profitti e perdite ed eventuali interventi a seguito di modifica dello scenario Liquidità: alta Page 12

13 HI Numen Credit Fund Filosofia e strategie di investimento (II) BANK CAPITAL Posizioni rialziste e ribassiste sul capitale di emittenti bancari Da dove arrivano le idee? Peso e orizzonte di investimento Modalità di investimento Posizioni rialziste e ribassiste nella struttura di capitale di emittenti finanziari Analisi dettagliata della struttura di capitale Posizioni di arbitraggio (relative value) e in vista di eventi societari (event driven) Peso: 1-5% esposizione netta Orizzonte di investimento: tipicamente 0-3 mesi; in alcuni casi 6 mesi Numero di posizioni: 2-4 temi articolati su 1-2 strumenti finanziari Strumenti: obbligazioni senior o subordinate, CDS su specifici emittenti; in qualche caso opzioni o azioni Controllo rischio: livelli adhoc di profitti e perdite ed eventuali interventi a seguito di specifici scenari Liquidità: alta Page 13

14 HI Numen Credit Fund Filosofia e strategie di investimento (III) SPECIAL SITUATIONS Posizioni rialziste e ribassiste in situazioni particolari su corporate Da dove arrivano le idee? Peso e orizzonte di investimento Modalità di investimento Proattivi su movimenti di prezzi ed eventi societari Analisi bottom-up su specifici settori Analisi top-down coerente con la visione macro Peso: 1-5% esposizione netta; posizioni di arbitraggio 5-10% esposizione netta Orizzonte di investimento: tipicamente 0-3 mesi; in alcuni casi 6 mesi Numero di posizioni: 3-5 temi articolati su 2-3 strumenti finanziari Strumenti: obbligazioni e CDS su specifici emittenti Controllo rischio: livelli adhoc di profitti e perdite ed eventuali interventi a seguito di specifici scenari Liquidità: media per le special sits, da media ad alta per le posizioni di arbitraggio Page 14

15 HI Numen Credit Fund Filosofia e strategie di investimento (IV) TRADING OPPORTUNISTICO E HEDGES Trading dinamico e ben disciplinato di strumenti molto liquidi Da dove arrivano le idee? Peso e orizzonte di investimento Modalità di investimento Monitoraggio delle condizioni tecniche di mercato; Analisi statistica con modelli proprietari Peso:10-20% esposizione netta Orizzonte di investimento: tipicamente 0-48 ore Numero di posizioni: 0-2 temi Strumenti: obbligazioni e CDS su specifici emittenti Controllo rischio: livelli adhoc di profitti e perdite ed eventuali interventi a seguito di specifici scenari Liquidità: molto alta Page 15

16 HI Numen Credit Fund Termini e condizioni classi chiuse Investment Manager Sub-Investment Manager Fund Manager Domicilio Investimento Minimo Hedge Invest SGR p.a. Numen Investments Ltd Filippo Lanza Irlanda Eur/Chf/Usd /Gbp classe R Eur/Chf/Usd /Gbp classe DM Eur /Gbp/Usd classe I Investimento Aggiuntivo Riscatto Minimo Liquidità Preavviso sottoscrizione Preavviso rimborso Commissione di gestione Commissione di performance per la classe R - DM per la classe I per le classi R, DM per la Classe I Settimanale 2 giorni (entro le ore Irish time) 2 giorni (entro le ore Irish time) Hurdle Rate Weekly Euribor + 1% 1.75% classe R; 1,50% classe I; 1,00% classe DM 15% sopra Hurdle Rate con High Water Mark assoluto Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 16

17 HI Numen Credit Fund Codici ISIN classi chiuse Classe R HI Numen Credit R EUR HI Numen Credit R CHF HI Numen Credit R USD IE00B59FC488 IE00B8BGWG21 IE00B4Z1G298 Classe I (> euro) HI Numen Credit I EUR IE00B4ZWPV43 Classe DM (Gestori Patrimoniali) HI Numen Credit DM EUR IE00B7C3TR53 Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 17

18 HI Numen Credit Fund Termini e condizioni classi aperte Investment Manager Sub-Investment Manager Fund Manager Domicilio Investimento Minimo Investimento Aggiuntivo Riscatto Minimo Liquidità Preavviso sottoscrizione Preavviso rimborso Commissione di gestione Commissione di performance Hedge Invest SGR p.a. Numen Investments Ltd Filippo Lanza Irlanda Eur/Chf/Usd/Gbp classe DM Eur/Chf/Usd /Gbp classe D Eur/Gbp/Usd classe I per le classi D - DM per la classe I per le classi D - DM per la Classe I2 Settimanale 2 giorni (entro le ore Irish time) 2 giorni (entro le ore Irish time) 1.75% classe D; 1,50% classe I2; 1,30% classe DM2 20% con High Water Mark assoluto Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 18

19 HI Numen Credit Fund Codici ISIN classi aperte Classe I2 (Diretti) HI Numen Credit EUR I2 HI Numen Credit GBP I2 HI Numen Credit USD I2 IE00BLG30Y36 IE00BLG30Z43 IE00BV0L8052 Classe D (Collocatori) HI Numen Credit EUR D HI Numen Credit CHF D HI Numen Credit USD D HI Numen Credit GBP D IE00BLG31403 IE00BLG31510 IE00BLG31627 IE00BVFNJZ81 Classe DM2 (Gestori Patrimoniali) HI Numen Credit EUR DM2 HI Numen Credit USD DM2 HI Numen Credit CHF DM2 HI Numen Credit GBP DM2 IE00BLG31064 IE00BLG31288 IE00BLG31171 IE00BLG31395 Page 19

21 Contesto UCITS e Gestione del Rischio UCITS - Regole di diversificazione Tipologia Obbligazioni corporate Obbligazioni bancarie* Obbligazioni governative** Esposizione singola (max % NAV) 10% 25% 35% Esposizione aggregata (max % NAV) 40% (per posizioni > 5%) 80% (per posizioni > 5%) < 100% *Deve essere un istituzione creditizia europea soggetta alla legge speciale di supervisione designata per proteggere i risparmiatori (eg. covered bond) **Emesse o garantite da Stati membri UE, dai suoi enti locali, da uno stato non membro UE o da organismi internazionali di carattere pubblico di cui fanno parte uno o più stati membri UE Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 21

22 Contesto UCITS e Gestione del Rischio UCITS - Limiti di concentrazione e operatività Liquidità e depositi Max 10% NAV in cash/depositi con la stessa banca Limite aumentato al 20% per: Banche in paesi EEA, aderenti al trattato di Basilea o altri (eg. Jersey, USA) Max 20% con la banca depositaria Posizioni corte Non si possono assumere posizioni corte dirette ma solo tramite strumenti derivati Credit Default Swap, Total Return Swap, Interest Rate Swap, Currency Swap FX Forward, Future Rischio controparte Max esposizione verso stessa controparte per derivati OTC = 10% Il calcolo può tenere conto di garanzie che rispettino determinate caratteristiche Le posizioni negative e positive possono essere compensate se esistono degli accordi contrattuali di compensazione che creano una singola obbligazione Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 22

23 Contesto UCITS e Gestione del Rischio UCITS - Esposizione complessiva: VaR e leva HI Numen Credit è classificato come sofisticato e deve quindi impiegare il VaR Il VaR assoluto non può superare il 20% del NAV* ed è calcolato in euro come percentuale del NAV Metodo Monte Carlo come principale metodologia (calcolato anche il VaR storico e parametrico) * 99% intervallo di confidenza; holding period di 20 giorni Page 23

24 Contesto UCITS e Gestione del Rischio HI Numen Credit Fund - Report e processi Analisi di scenario dettagliata e giornaliera Valutazione deterministica del worstcase scenario a livello di singola posizione e di portafoglio Considerazione di movimenti avversi di variabili apparentemente non correlate Utilizzo in real time di report sui diversi fattori di rischio da rivedere alla luce dei movimenti di mercato e delle nuove notizie I risk report sono alimentati da AIM Bloomberg e utilizzati per il monitoraggio del portafoglio e del risultato I dati derivanti dalla piattaforma Bloomberg vengono raccolti ed elaborati mediante appositi monitor proprietari e fogli excel, senza necessità di utilizzare modelli di pricing eccessivamente complessi 5 ) Analisi del VAR 4 ) Supervisione dinamica con simulazioni di stress estremi 1) Static Overview: approccio di analisi nel continuo e dei delta attesi 3 ) Supervisione dinamica con simulazione di stress di media entità 2) Analisi della liquidità titolo per titolo Page 24

26 Numen Capital Perchè Numen Track record solido e team di gestione esperto Oltre 5 anni di esperienza con performance cumulata del 347% (nel fondo hedge) I gestori, Lanza e Kumar, lavorano insieme dal 2001 con esperienze in diverse fasi del ciclo del credito Continuo adattamento alle nuove opportunità nel mondo del credito Le competenze del team di investimento sono state adattate con successo al fine di analizzare gli strumenti emessi da istituzioni finanziarie e governi, sviluppando un elevata capacità di analisi di nuove e migliori opportunità nel settore del credito, considerando il rapporto rendimento/rischio Risk management fondato sull analisi di scenario Il risk management è basato sull analisi di scenario e VaR come da normativa Ucits Sono state investite importanti risorse nella tecnologia e nelle infrastrutture (eg. ogni persona del team ha un suo terminale Bloomberg) Focus europeo L Europa rappresenta un opportunità di investimento per la presenza di un importante settore bancario, di un numero limitato di ricerche e analisi e per il sottopeso nelle asset allocation dei grandi investitori Il team è organizzato per sfruttare il vantaggio della conoscenza delle fonti informative in lingua locale Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 26

27 Numen Capital Organigramma FILIPPO LANZA Principal VASSILIS PASCHOPOULOS Sub-Portfolio Manager ANDREA RIZZO Senior Analyst - Macro JONO SHORROCK COO NIMIKA KARADIA CFO/Head of Operations NIKOS KARGADOURIS IR & Business Dev. ALESSANDRO BARISON Sub-Portfolio Manager LUCA FAVERO Senior Analyst - Financials GIOVANNI ROSANIA Chief Risk Officer MATTHEW ELLUL Operations LAURA MAZZEI Investor Relations AMOS HERMENS Risk Manager ALVISE SUSMEL Research Software Dev. MANLIO BHATTACHARJEE Junior Analyst Page 27

28 Numen Capital Il gestore - biografia Fondatore Numen Capital LLP, Maggio 2008 Managing Director, Global Principal Finance, Deutsche Bank, Londra (Mar ) Portfolio Manager per Ferox Credit Fund (separato e indipendente da Ferox Convertible Fund), Ferox Capital Management, Londra (Apr Dic 2005 ) Head of Credit Trading Operation Europa, Lehman Brothers, Londra (Dic Apr 2004 ) Credit Trader e Special Situations Analyst, JP Morgan, Londra (Giu1996 Dic 2000) C.F.A. Program (Giu1999 Giu 2001) Università Commerciale L. Bocconi, Laurea in economia e Statistica (110/110 summa cum laude), Milano (Set 1992 Giu 1996) The Wharton School MBA Program, Filadelfia, USA (Set 1994 Dic 1994) Exchange Program The London School of Economics, Londra, (Lug 1994 Ago 1994) Liceo Classico Scipione Maffei, Verona, (set 1987 lug 1992) Filippo Lanza Page 28

29 Numen Capital Il team - Investment Giovanni Rosania CRO/Portfolio Research A Numen dal 2009, si è trasferito a Malta nel 2011 In precedenza, ha lavorato a Lehman Brothers per sette anni come VP/research specialist nel settore energy, industrial e real estate per il team di special situations e, prima ancora, per società nel settore M&A Laureato con lode in Finanza alla Luiss di Roma Vassilis Paschopoulos Portfolio Manager Proviene da Deutsche Bank (Londra) dove è stato Managing Director e Responsabile a livello europeo dell'investment grade credit trading E stato Managing Director in UBS con resposabilità del settore cash e derivati nel comparto investment grade; prima ha lavorato a Deutsche Bank e a Lehman Brothers come senior credit trader Ha master in: Engineering, Economics e Management rilasciato al Balliol College di Oxford; in finanza all' Imperial College Management School di Londra; e in Sustainable Energy Futures all'imperial College Energy Futures Lab di Londra. Amons Hermens Risk Manager 20 anni di esperienza nel settore finanziario Specializzato nella costruzione di sistemi di rischio per hedge fund e banche di investimento Laureato in legge e matematica alla Victoria University di Wellington, Nuova Zelanda Luca Favero Sernior Analyst 18 anni di esperienza nell'attività di investimento e di trading nei mercati del reddito fisso, con focus nel mondo del credito e dei derivati E stato Director a Societe Generale, Credit Agricole, Nomura, Lehman Brothers e Credit Suisse con diversi incarichi e livelli di responsabilità crescenti, coprendo anche il mondo degli alternativi e i settori meno liquidi del credito Ha ottenuto la qualifica di CFA (Chartered Finanncial Analyst) Laureato in Economia all'università' Bocconi di Milano (110/110 summa cum laude ); ha studiato finanza e economia alla Leonard Stern School presso la New York University -(Exchange Program 1993). Page 29

30 Numen Capital Il team - Investment Andrea Rizzo Sernior Analyst A Numen da marzo 2015, prima di entrare nel team ha trascorso due anni nello sviluppo di software e gestione progetti nell ambito dei capital markets Negli ultimi 15 anni ha lavorato come specialista del reddito fisso, sia nelle vendite che nel trading, ha lavorato a Lehman Brothers, Barclays Capital e UBS Laureato in Economia all University of Exeter. Alessandro Barison Investment Research/Trading A Numen da marzo 2011 In precedenza, ha lavorato in Citigroup Investment Research a Milano nel settore dell Italian Equity Research Laureato in Management, Economics e Industrial Engineering Manlio Bhattacharjee Investment Analyst Manlio è entrato nel team a tempo pieno in marzo 2015 dopo avere completato lo stage presso Numen nel 2014 Durante gli studi, Manlio ha fatto tirocinio nella divisione mercati presso UniCredit a Lussemburgo e Commerzbank AG a Francoforte Laureato in Business Administration all Università di Colonia e ha un Master in International Business all Università di Maastricht Page 30

31 Numen Capital Il team Non Investment Jono Shorrock COO A Numen dal 2014, prima è stato CEO presso The Bridge Exchange In precedenza è stato Partner in Belvedere Investment Partners, ha ricoperto vari incarichi di alto livello come direttore esecutivo di Morgan Stanley e Merrill Lynch nelle loro divisioni di Prime Brokerage in Europa. Laurea in Geografia all University of Portsmouth Nikos Kargadouris IR & Business Dev. In precedenza è stato Fondatore e CEO di Balliol Capital. E stato partner in Lucidus Capital Partners (Londra), dove ha fatto il senior portfolio manager. Prima è stato Executive Director in Deutsche Bank. Nel 2003 inizia la sua carriera in Lehman Brothers European; in seguito ha fatto per 3 anni il portfolio manager (obbligazioni convertibili ) in Ferox Capital Laureato in Science Politiche alla Brown University in Providence, RI, USA Nimika Karadia CFO/Head of Operations Proviene da Insparo Asset Management dove era responsabile per tutta l area di middle/back office operation Ha lavorato precedentemente per R3 Capital Partners e Lehman Brothers Laureata in Economia Politica all Università di Bath, Regno Unito Laura Mazzei Investor Relations A Numen Malta da settembre 2014 In precedenza, ha lavorato in Lloyds e HSBC in qualità di Investor Relator, in Mediobanca a Londra e in Leo Fund Managers Ltd. Laureata in Lingue all Università di Bologna Matthew Ellul Operations Proviene da Mediterranean Bank dove era responsabile dell area middle office operations Ha lavorato come assistente operazioni presso Clive Capital LLP Laureato in Banking & Finance al College di MCAST (College d Arte, Scienza e Tecnologia, Malta ) Page 31

32 Numen Capital Fondo hedge Numen Credit Opportunities Performance mensili* Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec YTD % +0.85% +1.88% +0.70% -0.30% +0.23% -1.00% +3.02% % +1.06% +0.55% +0.35% +0.58% +2.60% -2.11% -1.07% -1.01% -1.34% -0.03% +0.30% +1.59% % +0.45% +1.80% +0.37% +4.03% +0.38% -1.42% +0.24% +0.29% +1.47% +1,50% +0.39% % % +4.5% +6.69% +1.08% -0.18% +0.82% +0.82% +0.90% +1.49% +1.33% +5.50% +3.59% % % +0.03% +1.80% +1.12% -6.87% -0.48% -0.09% -1.95% +1.09% 1.40% -0.78% -3.52% -9.80% % +0.68% +1.22% +0.62% +3.92% +1.67% +0.63% +0.59% +2.05% +1.12% -2.19% -2.14% % % +0.17% % % % +5.53% % % +1.29% +2.19% +2.99% +3.22% % % +1.04% +1.79% * La performance di luglio 2015 è stimata. Performance al lordo delle tasse ma al netto delle commissioni. Il fondo non è armonizzato e non è autorizzato alla distribuzione in Italia. Le performance del fondo UCITS avrebbero potuto essere sostanzialmente differenti nel caso il fondo fosse stato operativo negli stessi periodi, a causa della diversa liquidità e dei limiti della normativa UCITS. Prima dell adesione leggere il prospetto e i KIID Page 32

33 Disclaimer Le informazioni contenute nel presente documento ( Documento ) sono fornite a mero scopo informativo e destinate esclusivamente ai destinatari cui lo stesso è espressamente indirizzato. In nessun caso il Documento costituisce o può costituire una offerta, sollecitazione ad offrire, una raccomandazione o un consiglio a concludere alcuna transazione (benché in termini indicativi) o qualsivoglia altra forma di appello al pubblico risparmio. Eventuali dati inerenti i rendimenti e le performance contenuti nel Documento hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono in nessun caso alcuna garanzia sull andamento futuro dei fondi e/o degli strumenti finanziari qui illustrati. Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto e il KIID a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Il Documento ha natura riservata e confidenziale e non può essere, in tutto o in parte, riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsivoglia danno, costo diretto o indiretto o onere in qualsivoglia forma considerato che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto. Page 33