Relazione annuale e bilancio

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1 Société d investissement à cpitl vrible Costituit in Lussemburgo RCS Luxembourg B Relzione nnule e bilncio Per l'esercizio chiuso 30 settembre 2014 Sottoposti revisione

2 L presente Relzione nnule dell Società non costituisce un offert di. Le sono offerte sull bse delle informzioni riportte nel Prospetto informtivo corrente (e nei documenti in esso citti), integrto dll ultim Relzione nnule disponibile dell Società e dll successiv Relzione semestrle eventulmente pubblict. Per un copi grtuit del Prospetto Informtivo corrente, delle ultime Relzioni nnuli e semestrli e delle Vrizioni di Portfoglio reltive ll Società, rivolgersi ll sede legle dell Società o un delle società registrte come distributori di Fidelity.

3 Indice Relzione degli Amministrtori 2 Amministrtori e Funzionri supervisori 5 Relzione del Gestore degli investimenti 6 Note 8 Anlisi dei gestori 9.. Prospetto degli Investimenti Comprti Azionri Asi Fund 18 Emerging Mrkets Fund 20 Europe Fund 23 Europen Opportunities Fund 24 Globl Fund 25 Jpn Fund 26 UK Fund 28 US Fund 29 Comprti Obbligzionri Fixed Income Diversified Alph Fund 31.. Prospetto dell' Netto 34 Prospetto del NAV per Azione 36 Conto Economico e Vrizioni nell' Netto 38 Prospetto dei dti concernenti le 40 Note integrtive l bilncio 42 Relzione di revisione 47 Informzioni ggiuntive non sottoposte revisione 48 Conttti 50 1

4 Relzione degli Amministrtori. I Introduzione Il fondo è un società di investimento pert, costituit in Lussemburgo come SICAV (Société d'investissement à Cpitl Vrible). I suoi ttivi sono detenuti d diversi comprti. Ciscun comprto h un portfoglio distinto di titoli ed ltri ttivi, gestito secondo obiettivi di investimento specifici. Vengono (o potrebbero venire) emesse clssi di distinte in relzione i vri comprti.. II Bilncio Il Consiglio d'amministrzione dell Società (il "Consiglio") present l su Relzione unitmente l Bilncio sottoposto revisione reltivo ll esercizio chiuso l 30 settembre Il Bilncio sottoposto revisione è riportto lle pgine dell presente Relzione Annule e i risultti per tle esercizio sono riportti nel Conto Economico e Vrizioni dell Netto, lle pgine Un copi dell Relzione Annule può essere ottenut - su richiest - presso gli uffici delle società registrte come distributori di zioni o l Sede Legle dell Società. I dti comprtivi per l nno precedente possono essere trovti nell Relzione Annule dell Società reltiv ll esercizio chiuso l 30 settembre In lterntiv, ndre su III Attività durnte l esercizio Nel corso dell esercizio, l Società h condotto le normli ttività di un società di investimento pert. L Relzione del Gestore degli Investimenti, riportt nel prosieguo, fornisce un resoconto dell ndmento di tli ttività. Il ptrimonio gestito l 30 settembre 2014 er superiore USD milioni (2013: USD milioni).. IV Consiglio d'amministrzione Gli Amministrtori dell Società sono riportti pgin 5. Al momento, non esiste lcun contrtto di servizi proposto o in essere tr gli Amministrtori e l Società.. Responsbilità del Consiglio Il Consiglio è responsbile dell strtegi globle dell Società.. V Gestione dell Società FIL Investment Mngement (Luxembourg) S.A. ("FIMLUX") in qulità di Società di Gestione è responsbile delle funzioni di gestione degli investimenti, di mministrzione e di distribuzione dell Società. FIMLUX può delegre intermente o in prte tli funzioni terzi, soggetti l controllo e ll supervisione globle. Col consenso dell Società, FIMLUX h delegto l funzione di gestione degli investimenti FIL Fund Mngement Limited ("FFML") e quell di distribuzione FIL Distributors ("FID"). FIMLUX svolge l funzione di mministrzione centrle. In tle veste FIMLUX gestisce le sottoscrizioni, i rimborsi, le conversioni e i trsferimenti di e riport queste operzioni nel registro degli sti dell Società. Fornisce servizi ll Società in relzione ll tenut dei conti dell Società, ll determinzione del NAV delle dei singoli comprti nei singoli Giorni di vlutzione ed ll'invio dei pgmenti dei dividendi. FIMLUX è formlmente responsbile dell Relzione Annule e del Bilncio dell Società per ogni nno finnzirio, documenti che i sensi dei princìpi generli devono fornire un qudro equo e veritiero dell situzione delle ttività dell Società. In conformità detti princìpi, FIMLUX h l responsbilità di: selezionre criteri contbili ppropriti e pplicrli in modo coerente; redigere il bilncio secondo il principio dell continuità dell ziend; tenere registri contbili ppropriti che presentino in qulsisi momento l posizione finnziri dell Società; e rispettre l Legge lussemburghese del 10 gosto 1915 sulle società commercili e l Legge lussemburghese del 17 dicembre 2010 sugli orgnismi di investimento collettivo.. Funzionri supervisori FIMLUX h nominto tre Funzionri supervisori (gli "FS"), e cioè Stephn von Bismrck, Nishith Gndhi e Chrles Hutchinson.. Responsbilità dei Funzionri supervisori Il compito degli FS è di ssicurre che le mnsioni del Distributore generle e del Gestore degli investimenti e le funzioni di mministrzione centrlizzt sino svolte dll Società di Gestione in conformità l diritto lussemburghese, llo Sttuto dell Società e l Prospetto informtivo corrente. Gli FS grntiscono, tr l'ltro, l conformità lle restrizioni gli investimenti dell Società e sovrintendono ll ttuzione dell politic di investimento di ciscun comprto d prte del Gestore degli investimenti incricto. L Società di Gestione e/o gli FS devono riferire l Consiglio d'amministrzione su bse trimestrle e gli FS sono tenuti d informre l Società di Gestione ed il Consiglio d'amministrzione senz indugio su eventuli situzioni sostnzilmente negtive derivnti dlle zioni del Gestore degli Investimenti, del Distributore Generle o dell Società di Gestione per qunto rigurd le funzioni mministrtive.. VI Ruolo del Gestore degli Investimenti e degli ltri servizi FFML svolge l gestione ordinri degli investimenti dell Società, sotto l supervisione e il controllo di FIMLUX e dei suoi FS. FFML è utorizzt d operre nome dell Società e selezionre genti, broker e opertori medinte i quli eseguire trnszioni e deve fornire FIMLUX e l Consiglio le relzioni d essi richieste. FFML può ricevere consulenz finnziri e gire in bse ll consulenz di qulsisi società nell mbito dell orgnizzzione FIL Limited ("FIL"), comprese ffilite di FFML stess e può eseguire, condurre e ltrimenti svolgere le funzioni, i compiti e gli obblighi d ess spettnti con o trmite qulsisi di dette società Fidelity. FFML è responsbile del corretto dempimento di tli responsbilità d prte di dette società. 2

5 Relzione degli Amministrtori I compiti del Gestore degli investimenti comprendono l elborzione, l ttuzione e l gestione di controlli e procedure per l mministrzione del ptrimonio dell Società e l corrett conduzione delle sue ttività. Il sistem si estende i controlli opertivi e di conformità e ll gestione del rischio. Inoltre, l Società e FIMLUX hnno incricto FIL di fornire servizi reltivi gli investimenti dei comprti, tr cui servizi di vlutzione, sttistici, tecnici, di rendicontzione e ltro tipo.. VII Corporte Governnce Il Consiglio dott un processo di corporte governnce chiro e trsprente volto consentire l gestione delle ttività dell Società. 1. Il Consiglio h dottto il codice di condott dell'alfi emesso nel giugno 2013, che definisce i princìpi di buon governnce, e ritiene che l Società si risultt conforme d essi sotto tutti gli spetti sostnzili per l'esercizio finnzirio chiuso il 30 settembre Esistono ccordi contrttuli che disciplinno le relzioni con FIMLUX, FFML e FID nonché ltri fornitori terzi dell Società. 3. Gli Amministrtori ssumono decisioni negli interessi dell Società e dei suoi sti ed evitno di prtecipre deliberzioni o decisioni che possno crere conflitti tr i loro interessi personli e quelli dell Società e dei suoi sti. 4. Il Consiglio si riunisce lmeno quttro volte ll'nno. Il Consiglio richiede e riceve relzioni d FIMLUX e di rispettivi FS, d FFML e FID sulle vrie ttività intrprese, tr cui i controlli dell conformità e le procedure di gestione del rischio dottte dlle società FIL in questione. Alle riunioni prtecipno su invito rppresentnti di grdo superiore delle suddette società, consentendo così i membri del Consiglio di porre quesiti sulle relzioni presentte. 5. Nell mbito dei controlli ll interno di FIL, tutti i dipendenti del gruppo FIL sono tenuti rispettre un Codice di condott che, tr le ltre cose, definisce le procedure reltive d operzioni di intermedizione mobilire titolo personle. Il Consiglio riceve regolri relzioni sul Codice di condott per grntire che eventuli conflitti di interesse tr operzioni personli di intermedizione d prte dello stff del gruppo FIL e gli interessi dell Società vengno gestiti in mnier pproprit. 6. Il Consiglio esmin l Relzione nnule, il processo di revisione esterno, le problemtiche di corporte governnce, gli ccordi con i subdepositri e le relzioni con l Società di revisione estern, compresi i suggerimenti gli sti in relzione lle nomine e l livello di compensi dell stess. 7. L nomin di nuovi Amministrtori è vlutt dl Consiglio ed è soggett ll'pprovzione dell CSSF e deve inoltre essere pprovt dgli sti ll'assemble generle nnule. Gli Amministrtori, tutti gli ffiliti FFML ovvero ll su società controllnte o sue controllte, hnno rinuncito i rispettivi compensi per l esercizio chiuso l 30 settembre Gli Amministrtori sono impegnti grntire che gli sti sino informti in merito lle questioni reltive i rispettivi investimenti e che tutti gli sti sino trttti in modo equo. L gestione e l'integrità delle informzioni concernenti l Società sul sito web FIL sono di responsbilità di FIL. FIMLUX è responsbile dell'ccurtezz dell trduzione dei documenti eventulmente messi disposizione degli investitori in lingue diverse dll'inglese. Gli Amministrtori pprovno l versione in inglese del Bilncio presentt loro in occsione delle riunioni del Consiglio. L società di revisione estern, PricewterhouseCoopers, Société coopértive, in possesso dei requisiti previsti, si cndid ll rielezione per l esercizio dl 1 ottobre 2014 l 30 settembre VIII Altre informzioni. Voto per deleg FFML dott l politic di titoli zionri con diritto di voto in tutti i mercti dove ciò è possibile, meno che l perdit di liquidità conseguente l blocco delle zioni ssocite si ritenut prepondernte rispetto i benefici presumibilmente derivnti. Tle diritto di voto è esercitto in conformità lle linee guid per il voto su deleg scritt dottt dl gruppo FIL, di cui FFML f prte, e tiene conto dell prssi migliore prevlente sul mercto locle. Il Consiglio esmin e pprov ogni nno l politic, le linee guid e l ttività di voto per procur. Ai Princìpi di Proprietà di FIL, che sintetizzno il modo in cui FIL si interfcci con le società in cui investono i suoi comprti, è possibile ccedere dll sezione Corporte Governnce del sito web di FIL ( Commissioni e Interfunding Nel corso del suo lvoro per l Società e ltri clienti, FFML us ricerc integrtiv, pgt o fornit d broker per il cui trmite esegue le operzioni per dette Società e ltri clienti. Gli ccordi di soft commission perfezionti in relzione ll Società comprendono servizi di ricerc e consulenz, nlisi politic ed economic, nlisi di portfoglio, nlisi di mercto e ricerc societri ed economic specilizzt. Per l esercizio chiuso l 30 settembre 2014, l percentule di commissioni totli crico dell Società ust per le soft commission è stt del 14,43. L Società prtecip l progrmm di interfunding del Gestore degli investimenti, in virtù del qule gli intermediri di FIL possono occsionlmente identificre situzioni in cui un conto o un comprto gestito d FIL procede ll cquisto dello stesso titolo che viene messo in vendit d un ltro conto o comprto. Se un intermedirio è in grdo di confermre che è nell'interesse di entrmbi i conti eseguire un'operzione tr loro nziché sul mercto, viene eseguit un'operzione tr comprti (interfunding).. Investitori svizzeri Si informno gli investitori svizzeri che l distribuzione di tutti gli ttuli comprti dell Società in Svizzer è stt utorizzt dll FINMA. 3

6 Relzione degli Amministrtori. IX Ordine del giorno dell Assemble generle nnule Il Consiglio d Amministrzione propone di rimettere le questioni seguenti ll ttenzione degli sti nel corso dell Assemble generle nnule dell Società convoct per il 12 mrzo 2015, lle ore 12.00, 2, rue Albert Borschette, Plce de L Etoile, L-1246 Lussemburgo: presentzione dell Relzione del Consiglio d'amministrzione; presentzione dell Relzione dell Società di revisione; pprovzione del Prospetto dell Netto e del Conto Economico e Vrizioni nell Netto per l esercizio chiuso l 30 settembre 2014; dimissioni del Consiglio d'amministrzione; elezione/rielezione degli Amministrtori; rielezione dell Società di revisione estern; pprovzione del pgmento dei dividendi; e vlutzione di ogni ltr questione debitmente sottopost ll'ttenzione dell'assemble generle nnule i sensi dello Sttuto. IL CONSIGLIO D'AMMINISTRAZIONE FIDELITY ACTIVE STRATEGY 19 dicembre

7 Amministrtori e Funzionri supervisori Consiglio d'amministrzione di Fidelity Stephen Fulford Chrles Hutchinson Mikel Nikou Amministrtore Amministrtore Amministrtore Regno Unito Grnducto di Lussemburgo Singpore FIL (Luxembourg) S.A. Amministrtore societrio Rppresentt d Clude Hellers Grnducto di Lussemburgo Consiglio d'amministrzione dell Società di gestione Nichols Cly Judy Mrlinski Alln Pelvng Amministrtore Amministrtore Amministrtore Grnducto di Lussemburgo Gippone Bermud Jon Skillmn Amministrtore Grnducto di Lussemburgo Mrc Wthelet Amministrtore Grnducto di Lussemburgo Funzionri supervisori dell Società di gestione Stephn von Bismrck Nishith Gndhi Chrles Hutchinson Funzionrio supervisore Funzionrio supervisore Funzionrio Supervisore Regno Unito Grnducto di Lussemburgo Grnducto di Lussemburgo 5

8 Relzione del Gestore degli investimenti* Situzione dei mercti Nel corso del periodo le zioni globli, misurte con l'indice MSCI All Country World (Net Totl Return), sono cresciute dell'11,3 in termini di dollri USA. I mercti hnno ftto registrre un crescit costnte con solo un piccol correzione nel periodo gennio-febbrio. Settembre si è rivelto più problemtico, con i mercti impegnti decidere quli potrebbero essere le prospettive mondili un volt venute meno le misure di quntittive esing. I dti mcroeconomici sono rimsti bbstnz costnti, nche se non certo esltnti, per tutto l'nno. Esistono comunque diversi spetti che indicno che i fondmentli hnno inizito d indebolirsi, soprttutto verso l fine del periodo. Il mercto h regito questi spetti con drstiche vendite nei settori industrile, utomobilistico, energetico e delle mterie prime. A tutt'oggi, l'bbondnz di liquidità buon mercto derivnte dgli interventi di quntittive esing non h vuto un grosso effetto rele sull disponibilità delle ziende d investire, m h custo un'ondt di ttività di fusioni e cquisizioni dubbie e h gonfito i prezzi degli investimenti in determinti settori dell'economi. Mntenimo un tteggimento cuto sul mercto, non individundo l momento un combinzione di fondmentli ziendli e vlutzioni prticolrmente interessnti, soprttutto nei mercti sviluppti. Andmento regionle Nel periodo in esme le zioni europee, misurte con l indice MSCI Europe (Net Totl Return), hnno ftto registrre il 13,4 in termini di euro (5,8 in termini di dollri USA). I mercti hnno risentito positivmente delle politiche monetrie fvorevoli vendo l Bnc Centrle Europe (BCE) nnuncito nuove misure per stimolre l crescit economic e controbttere le crescenti pressioni deflzionistiche. Tuttvi, il recupero generle dei mercti è stto przilmente limitto dll'ggrvrsi delle tensioni in Irq, pese ricco di petrolio, del peggiormento dell situzione in Ucrin e dell preoccupzione per il rllentmento dell'economi cinese. L ripres economic nell'eurozon è rimst debole, nche se le economie europee periferiche hnno dto qulche segno di recupero, nche se molto limitto. A livello di settore, i servizi e l'ssistenz snitri hnno prodotto buoni rendimenti, mentre i prodotti volutturi hnno segnto il psso rispetto l mercto llrgto. Nel periodo in esme le zioni del Regno Unito, misurte con l indice FTSE All Shre (Totl Return), hnno ftto registrre il 6,1 in termini di sterline (6,2 in termini di dollri USA). Nell second metà del periodo il mercto h ftto registrre dei progressi fronte di dti economici positivi e dell'umento delle ttività societrie, sull sci dell'umento del prezzo delle zioni. Ci sono comunque stte lcune speculzioni circ un possibile umento dei tssi d'interesse d prte dell Bnk of Englnd (BoE). Quest situzione, bbint lle tensioni geopolitiche, soprttutto in Medioriente e Ucrin, h comportto periodi di voltilità nel 2014, e lo stesso dicsi per le preoccupzioni inerenti l referendum per l'indipendenz dell Scozi, nche se ll fine gli scozzesi hnno votto per restre nel Regno Unito. A livello di settori, quello che h ftto registrre l migliore performnce è stto quello dell'ssistenz snitri, grzie ll'ttività di fusione e cquisizione ttut d primrie ziende del settore. Anche i titoli delle ziende del settore dei servizi, del petrolio e del gs e dei beni di lrgo consumo hnno ftto registrre un performnce superiore quell del mercto llrgto. Sul versto negtivo, i titoli delle ziende dei servizi l consumtore, di quelle tecnologiche, industrili e dei mterili hnno chiuso il periodo in territorio negtivo. Nel corso del periodo le zioni USA, misurte con l'indice S&P 500 (Net Totl Return), sono cresciute del 19,0 in termini di dollri USA, grzie soprttutto l migliormento dell situzione mcroeconomic e ll solidità dei bilnci delle ziende. I mercti hnno ricevuto un'ulteriore spint dll'ttività di fusione e dlle comuniczioni di trimestrli soddisfcenti, nche se le tensioni geopolitiche in Ucrin e Medioriente, e le speculzioni sui tssi d'interesse hnno provocto periodi di voltilità. L Federl Reserve (Fed) è rimst l centro dell'interesse in qunto h continuto rivedere l ribsso il suo progrmm di cquisto mensile di obbligzioni, che fine periodo si è ttestto 15 milirdi di dollri. L Fed h inoltre rssicurto gli investitori circ il mncto umento di tssi d'interesse per un "periodo di tempo considerevole" dopo l fine del progrmm di incentivzione. Nel periodo in esme le zioni gipponesi, misurte con l indice MSCI Jpn (Net Totl Return), hnno ftto registrre un crescit del 12,5 in termini di yen (0,6 in termini di dollri USA). Dopo un inizio 2014 insoddisfcente il mercto gipponese h ftto segnre un rimblzo prtire d metà mggio. Il migliormento degli indictori economici USA e segnli di ripres in Cin hnno migliorto le prospettive di crescit globle, mentre le preoccupzioni per gli effetti dell'umento dell'iva in Gippone hnno inizito diminuire. A livello governtivo il Primo Ministro Shinzo Abe h nnuncito un revisione dell strtegi di crescit ed il prezzo delle zioni h risposto positivmente ll pubbliczione di trimestrli decismente l rilzo. Ai primi di gosto, però, il mercto gipponese h ftto registrre un drstic correzione, dto che l'ggrvrsi dei rischi geopolitici e le notizie insoddisfcenti sul pino mcroeconomico hnno influito negtivmente sul morle degli investitori. I migliormenti degli indictori economici sttunitensi hnno contribuito fr diminuire l'vversione l rischio, mentre segnli di un probbile umento dei tssi d'interesse prim del previsto hnno indotto un drstico clo dello yen, sceso 109 contro il dollro USA. Verso l fine del periodo le grndi ziende esporttrici gipponesi hnno portto il mercto nzionle l mssimo livello in oltre sei nni. Nel corso del periodo le zioni dell'asi escluso il Gippone, misurte con l'indice MSCI All Country Asi Pcific ex Jpn (Net Totl Return), hnno ftto registrre un crescit dell'8,2 in termini di dollri USA. Il morle degli investitori h risentito positivmente delle misure politiche introdotte per stbilizzre l crescit cinese. Le zioni nzionli di Indi e Indonesi sono stte spinte rilzo sull'ond delle spetttive di governi fvorevoli ll crescit derivnti dlle imminenti elezioni. I mercti hnno prodotto rendimenti positivi perché i risultti fvorevoli delle elezioni hnno ftto umentre l probbilità di riforme politiche, ridndo fiduci gli investitori. Le zioni tilndesi hnno ftto registrre grossi gudgni sull sci del migliormento degli indictori economici e di un situzione politic più stbile. Per qunto rigurd gli ltri pesi, le zioni di Tiwn hnno risentito positivmente dell'interesse degli investitori esteri per le ziende informtiche, grzie in prte l migliormento delle prospettive per l domnd, riconducibile l lncio di nuovi prodotti durnte il periodo in esme. Le zioni cinesi, dl cnto loro, hnno invece risentito in negtivo delle preoccupzioni inerenti l rllentmento dell'ttività economic del pese. Verso l fine del periodo le preoccupzioni per gli effetti dell'indebolimento dello yen gipponese sulle esportzioni sudcorene e drstici cli di titoli pesnti sugli indici hnno nnullto i gudgni inizili delle zioni nzionli. Nel corso del periodo le zioni dei mercti emergenti, misurte con l'indice MSCI Emerging Mrkets (Net Totl Return), sono cresciute del 4,3 in termini di dollri USA. Negli USA l decisione dell Fed di mntenere bssi i tssi d'interesse, ssieme ll'umento degli investimenti in Cin per l costruzione di ferrovie, hnno ftto umentre l vogli di rischio degli investitori. Hnno ridto ottimismo nche le speculzioni circ un'eventule politic di stimolo nell zon euro. L ripres è stt comunque frent dll riduzione grdule del progrmm di quntittive esing dell FED. Inoltre l'nnessione dell Crime d prte di Mosc h ftto crescere le tensioni geopolitiche in Europ. Successivmente, gli USA e l'unione Europe hnno imposto snzioni crico di figure pubbliche di spicco e società russe nei settori dell finnz, dell'energi e dell difes. In Asi le zioni cinesi hnno ftto registrre un crescit dl momento che i dti soddisfcenti sull produzione nel secondo trimestre del 2014 hnno ridto fiduci gli investitori nelle misure di riform dottte dl governo, nche se l'indebolimento dei mercti immobiliri h sollevto preoccupzioni sull crescit economic futur. Le zioni indine sono stte tr quelle che hnno ftto registrre le migliori performnce tr i mercti emergenti. Le zioni sono cresciute sull scort di un migliormento del sldo delle prtite correnti e dell successiv vittori nelle elezioni politiche del prtito * I dti forniti nell presente relzione hnno vlore purmente storico e non sono necessrimente indictivi di performnce future. 6

9 Relzione del Gestore degli investimenti* Bhrtiy Jnt fvorevole lle imprese. I mercti del reddito fisso hnno ftto registrre un ripres nel corso dell'nno, dove le zioni societrie hnno ftto meglio dei titoli di stto. Nei mercti del credito le obbligzioni rendimento più elevto hnno ftto registrre un sovrperformnce, dto che gli spred del credito hnno continuto restringersi. Negli USA l Fed, pur continundo ridurre gli cquisti mensili di obbligzioni, h nche ribdito che i tssi di riferimento resternno probbilmente qusi zero per un "periodo considerevole" nche dopo l fine del progrmm di cquisto titoli. Nel continente europeo, l BCE h mntenuto un politic ccomodnte rendendo note importnti misure politiche, tr cui il tglio dei tssi, nell riunione di giugno e nuovmente in quell di settembre. In un situzione di questo tipo, i principli titoli di stto hnno ftto registrre un ripres, mentre i rendimenti dei Bund hnno ftto registrre nuovi minimi storici. Anche gli eventi geopolitici del 2014, come gli ttcchi dei milizini in Irq e le tensioni politiche tr Ucrin e Russi, hnno contribuito d umentre l domnd di investimenti sicuri. L ricerc del rendimento è proseguit, dl momento che si è vut l senszione che l situzione di bssi tssi di interesse srebbe durt più di qunto inizilmente previsto, il che h prodotto un ripres del mercto delle obbligzioni societrie. Anche il debito dei mercti emergenti h conosciuto un forte clo nel 2014, dopo gli imponenti deflussi di cpitli dell'nno precedente. Sul versnte economico, l'economi USA h dto segnli di ripres, dopo i problemi legti lle condizioni climtiche del primo trimestre L crescit in Europ st riprendendo, grzie lle nzioni periferiche, in cui stnno migliorndo l'ottimismo degli investitori e i dti economici. Tuttvi, l zon st risentendo delle preoccupzioni per l deflzione, che potrebbero indurre l BCE d dottre in futuro ulteriori misure monetrie di lleggerimento. 7

10 Note Il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. Copi dell Sched sintetic con l'indiczione dell'esposizione i settori/comprti industrili, dell'esposizione i pesi e delle Principli posizioni nette lunghe, comprese quelle in derivti, può essere richiest presso le sedi delle società registrte come distributori o presso l Sede legle dell Società. In lterntiv, è disponibile su I rendimenti cumultivi sono clcolti d NAV pubblicto NAV pubblicto con utile lordo reinvestito lle dte ex-dividendo. Per i comprti cui è stt Note sulle performnce nelle Anlisi dei Gestori I rendimenti cumultivi sono clcolti d NAV pubblicto NAV pubblicto con utile lordo reinvestito lle dte ex-dividendo. Per i comprti cui è stt pplict l politic di rettific dei prezzi i sensi dell not 2 pgin 41, i rendimenti cumultivi sono clcolti l o dl prezzo NAV deguto. Questo clcolo non include le commissioni di sottoscrizione e rppresent il rendimento rele dell investimento del comprto in oggetto. I vlori dell performnce riportti nell colonn "Dl lncio" delle tbelle sono clcolti dll'inizio delle operzioni fino l 30 settembre L performnce nnulizzt rppresent un metodo lterntivo di presentzione del rendimento totle di un comprto. Presume un tsso composto costnte di crescit durnte il periodo in questione e non costituisce l performnce del comprto su bse nnu, che h registrto fluttuzioni durnte i periodi illustrti. Si ricord che le Anlisi dei Gestori si bsno sull prim clsse di indict per ogni comprto. I dti sulle performnce sono espressi nell vlut di denominzione dell clsse di, indict dl codice ISO presentto. 8

11 Asi Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : USD 60 MILIONI Anlisi del Gestore L clsse A-ACC-USD del comprto h reso il 12,4 in termini di dollri USA netti, fcendo registrre un performnce superiore quell dell'indice MSCI All Country Asi ex Jpn (Net Totl Return), che nello stesso periodo h reso l'8,2. Alcune prtecipzioni informtiche hnno incrementto i gudgni. L'esposizione Tencent h contribuito i rendimenti in un contesto di indizi crescenti che l'ziend che gestisce un portle di socil network st emergendo come quell più rpid crescit nello spzio Internet cinese. L posizione in SK Hynix, un reltà primri nel segmento delle memorie DRAM, h beneficito di un sostenut crescit dell domnd per chip mobile. Anche lcune posizioni nel settore dei beni orientti l consumo hnno contribuito i rendimenti. L prtecipzione in Mruti Suzuki Indi h ftto registrre un crescit in un contesto di rimblzo dell domnd riconducibile lle spernze di un ripres economic con il nuovo governo. L'investimento viene mntenuto in considerzione dell solid posizione di mercto dell'ziend e dell cpcità del mngement di produrre modelli di successo indiscusso e di mggiore durt. L'investimento in Amorepcific h pportto vlore, dl momento che l'ziend h dichirto ricvi e mrgini opertivi in crescit, con un ritmo più elevto rispetto lle stime, grzie ll posizione di forz nel settore delle vendite di cosmetici cinese e duty-free. Il cnle di vendite del supermercto nzionle coreno dell'ziend e le sue ttività d Hong Kong e in ltri mercti ASEAN hnno, loro volt, fvorito l'pprezzmento del titolo, mentre l prtecipzioni in Hyundi Motor si è trovt sotto pressione. L prtecipzione dell cs utomobilistic sudcoren leder del settore per un vlore di 10 milirdi di dollri nell lnd uction KEPCO non è stt ccolt con fvore. Comunque, il mngement successivmente h fornito un spiegzione dettglit sull'cquisto del terreno per l su futur sede centrle. Hyundi rest un prtecipzione chive in portfoglio, dl momento che continu beneficire dell solid posizione del mrchio in mercti globli chive. Le prospettive di utili restno buone in previsione del lncio di nuovi modelli. Complessivmente, l'asi rest molto interessnte sotto numerosi spetti rispetto l mondo sviluppto, si nell prospettiv dei fondmentli si dl punto di vist delle vlutzioni. Tuttvi, le economie sitiche sono molto diverse tr loro, il che conferm l'importnz di un scelt dei titoli di tipo bottom up. L'Indi costituisce un delle migliori situzioni strutturli di lungo periodo, stnte il suo interessnte profilo demogrfico e l'emergere dell clsse medi. L'obiettivo del governo cinese è quello di trsformre le imprese sttli in modelli di investimento di cpitle. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (USD) Tiwn Semiconductor Mnufcturing ,50 Industril & Commercil Bnk of Chin (H) ,80 Chin Mobile ,71 United Overses Bnk ,52 Bnk Rkyt Indonesi Persero ,03 Chin Mengniu Diry ,93 Shinhn Finncil Group ,92 SK Hynix ,75 Hon Hi Precision Industry ,70 Chin Pcific Insurnce Group (H) ,64 RIPARTIZIONE GEOGRAFICA AL * () Cin 20,48 Hong Kong 15,68 Tiwn 14,54 Core 12,86 Singpore 6,37 Mlesi 4,71 Indonesi 3,45 Filippine 2,53 Tilndi 1,30 USA 0,91 Regno Unito 0,18 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (USD) ,4 8, ,9 6,1 8,1 A-ACC (EUR) ,4 - I-ACC (USD) , ,3 8,9 Y-ACC (USD) , ,9 8,7 Y-ACC (GBP) , ,3 7,2 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: MSCI All Country Asi ex Jpn (Net Totl Return) Index Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 9

12 Emerging Mrkets Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : USD MILIONI Anlisi del Gestore Nel corso dell'nno, l clsse A-ACC-USD del comprto FAST Emerging Mrkets Fund h reso il 4,6 in termini di dollri USA netti, fcendo registrre un performnce superiore rispetto ll'indice MSCI Emerging Mrkets (Net Totl Return), che h registrto un crescit del 4,3. Ai rendimenti reltivi del periodo hnno contribuito si le posizioni lunghe, si quelle corte. Per qunto rigurd i settori, l scelt dei titoli nei servizi delle telecomuniczioni e dei prodotti volutturi hnno fvorito i gudgni. Il titolo che h contribuito mggiormente livello del comprto è stto quello dell cs editrice Nspers, che h ftto registrre un crescit in line con quell dell su filile Internet cinese. Quest'ultim h dichirto risultti migliori del previsto per il semestre chiuso giugno 2014, riconducibili soprttutto i ricvi dei servizi vlore ggiunto, compresi giochi online e per telefoni mobile. Le zioni dell Tt Motors indin hnno ftto registrre un crescit sull sci dell buon performnce dell divisione uto di lusso Jgur e Lnd Rover, m in generle le prtecipzioni finnzirie, compres l russ Sberbnk, hnno eroso l performnce. Il gestore è ll ricerc di ziende leder nei rispettivi segmenti, in grdo di produrre utili e cshflow sostenibili in più settori. Il comprto è ben diversificto, con le prtecipzioni mggiori nei settori dei prodotti volutturi, dell'ssistenz snitri e dei beni di lrgo consumo. Per qunto rigurd i prodotti volutturi, il comprto detiene prtecipzioni come Nspers, che è probbile poss risentire positivmente dell crescente introduzione di Internet e dell'e-commerce nei mercti emergenti. Il gestore evit, invece, i settori in cui l debolezz dell domnd economic o il sovrdimensionmento in termini di cpcità possono dnneggire l situzione dei prezzi e i rendimenti futuri. Il comprto h mntenuto un'esposizione zionri medi nett del 100,3 nel corso del periodo, in line con l gmm tipic A fine settembre, l'esposizione zionri nett del comprto si è ttestt l 100,8, con un'esposizione breve pri -29,4. In prospettiv, l situzione nei mercti emergenti sembr incorgginte. Gli squilibri delle prtite correnti in numerose economie fr quelle più deboli sono in fse di migliormento, nche se l decisione cinese di spingere sui consumi interni e le vrizioni dei tssi d'interesse USA possono provocre voltilità breve termine. In ogni cso, l'ndmento dell crescit strutturle in molti mercti del mondo sviluppto non ne h risentito. In un situzione di questo tipo, il gestore cerc ziende in grdo di mntenere un posizione competitiv. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (USD) HDFC Bnk (Demterilised) ,34 Tt Motors ,22 Kroton Educcionl ,21 Steinhoff Interntionl Holdings ,87 NetEse ADR ,65 Woolworths Holdings (South Afric) ,27 Bhrti Airtel ,16 Smsung Fire & Mrine Insurnce ,04 NAVER ,90 Amorepcific ,88 RIPARTIZIONE GEOGRAFICA AL * () Indi 18,08 Sudfric 15,20 Cin 12,38 Brsile 8,83 Core 6,41 Nigeri 4,60 Hong Kong 4,17 Filippine 3,31 Isrele 2,86 Emirti Arbi Uniti 2,78 Russi 2,53 USA 2,01 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (USD) ,6 4, ,0 8,8 10,5 A-ACC (EUR) (coperte) ,8 4, ,3 11,1 10,9 E-ACC (EUR) , ,6 5,4 I-ACC (USD) , ,9 11,4 Y-ACC (USD) , ,8 11,1 Y-ACC (GBP) , ,8 10,5 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: MSCI Emerging Mrkets Index (Net Totl Return) Indice di riferimento Hedged EUR : MSCI Emerging Mrkets (Net) Hedged to EUR Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 10

13 Europe Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : EUR MILIONI Anlisi del Gestore L clsse A-ACC-EUR del comprto h reso il 13,1 in termini di euro netti, con un performnce mrginlmente inferiore rispetto quell dell'indice MSCI Europe (Net Totl Return), che nello stesso periodo h ftto registrre il 13,4. Hnno contribuito i rendimenti si le posizioni brevi, si quelle lunghe, m il ftto di vere un'esposizione nett di mercto inferiore l 100 h pesto sui rendimenti reltivi in un mercto in crescit. A livello di settori, l'esposizione sovrpondert i titoli dei prodotti volutturi h frento i gudgni. In prticolre, i titoli delle cse utomobilistiche e del lusso hnno risentito delle preoccupzioni reltive ll spes dei consumtori nell Cin continentle, d Hong Kong e dell debolezz generle dei mercti emergenti. Inoltre, hnno pesto sui rendimenti lcuni fttori specifici di determinti titoli. L prtecipzione in Volkswgen h segnto il psso dopo l pubbliczione di un prospettiv degli utili cut per il 2014 e seguito di un'offert ndt buon fine per l'cquisto dell quot residu di Scni, l su divisione utocrri svedese, con un vlutzione superiore l previsto. Sul versnte positivo, h pportto vlore l sovrponderzione nel settore dell'ssistenz snitri. Novo-Nordisk è stto il titolo che h contribuito mggiormente ll performnce. L gmm di prodotti dell'ziend per il 2015 sembr essere sempre più vlid e si prevede che i ricvi e i risultti nell fsci superiore del mercto umentino nel lungo periodo. Per qunto rigurd gli ltri settori, l prtecipzione in Hewlett Pckrd h beneficito di un robust generzione di cshflow e di un modest ripres ciclic dei personl computer. Il gestore è sempre più convinto dell vlidità del settore dell'ssistenz snitri, che costituisce l momento quello più sovrponderto, ed è nche quello che offre l qulità migliore e cshflow stbili. Anche le cse frmceutiche stnno inizindo scoprire nuovi frmci, il che rende più probbile un revisione l rilzo del rting. Per qunto rigurd gli ltri settori, il gestore st trovndo pochissime opportunità in quelli dei servizi e delle telecomuniczioni, per vi delle prospettive di crescit ridott e degli elevti livelli di indebitmento. Di conseguenz, il comprto non detiene posizioni lunghe in questi settori. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (EUR) Roche Holding ,13 Novrtis (Reg'd) ,66 Snofi ,39 Nestle (Reg'd) ,80 BNP Pribs ,70 DNB ,68 Christin Dior ,18 Continentl ,87 Totl ,78 Novo Nordisk (B) ,55 RIPARTIZIONE GEOGRAFICA AL * () Frnci 24,39 Svizzer 21,73 Regno Unito 14,26 Germni 7,21 USA 6,33 Norvegi 4,68 Dnimrc 3,55 L'mbiente mcroeconomico dell'eurozon è rimsto di segno contrpposto. I Pesi Bssi 3,36 principli indictori economici stnno inizindo peggiorre e l deflzione st diventndo un problem sempre più ssillnte per i politici. Le misure di Svezi 3,31 lleggerimento dell BCE dovrebbero risultre fvorevoli l prezzo delle zioni, Belgio 2,71 mentre un situzione economic in vi di migliormento gisce fvorevolmente sulle zioni del Regno Unito. Per qunto rigurd le ltre tipologie di investimento, Cnd 1,78 le zioni continuno d offrire un ottimo vlore. Inoltre, seguito di un rotzione Irlnd 0,59 dei mercti, i titoli delle ziende di qulità elevt vengono scmbiti prezzi storicmente bssi rispetto ll qulità del titolo. Il gestore h inoltre sfruttto quest situzione per investire in numerosi titoli di ziende di qulità elevt vlutzioni interessnti. Di conseguenz, il portfoglio present un qulità superiore quell del mercto, m con un vlutzione significtivmente più Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (EUR) ,1 13,4 68,1 61,5 10,9 207,0 81,8 11,9 A-DIST Shres (GBP) ,3 43,4 7,5 73,7 8,7 E-ACC (EUR) ,3 62,7 10,2 57,1 7,1 I-ACC (EUR) ,2 75,3 11,9 74,1 8,8 W-ACC (GBP) ,4 - Y-ACC (EUR) ,9 72,9 11,6 71,6 8,5 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: MSCI Europe (Net Totl Return) Index Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 11

14 Europen Opportunities Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : EUR 39 MILIONI Anlisi del Gestore L clsse A-ACC-EUR del comprto h reso il 13,4 in termini di euro netti, così come l'indice MSCI Europe (Net Totl Return) che, nello stesso periodo, h registrto il 13,4. Hnno contribuito ll performnce si le posizioni brevi, si quelle lunghe, m il ftto di vere un'esposizione nett di mercto inferiore l 100 h pesto sui rendimenti reltivi in un mercto in crescit. A livello di settori, h contribuito significtivmente i rendimenti l scelt dei titoli tecnologici e industrili, risultto che è stto przilmente vnificto dlle prtecipzioni nei settori finnzirio e dei prodotti volutturi. Per qunto rigurd i titoli delle ziende tecnologiche, Hewlett Pckrd h beneficito di un robust generzione di cshflow e di un modest ripres ciclic dei personl computer. Anche le nostre posizioni breve nel settore Internet hnno ottenuto un buon risultto. Nel settore industrile, il titolo dell'ziend di costruzioni frncese Alstom è stto quello che h mggiormente contribuito ll performnce. Il titolo h registrto un crescit seguito dell'offert di Generl Electric per l divisione energetic dell'ziend, che dovrebbe crere sinergie di costi, come pure un bilncio più sno per Alstom. Abbimo venduto l posizione seguito dell buon performnce del titolo, ritenendo che vi fosse un potenzile di crescit residuo limitto. Nel contempo, i titoli del lusso come Richemont e Volkswgen nel settore dei prodotti volutturi hnno risentito in prticolre delle preoccupzioni per l spes dei consumtori nell Cin continentle, Hong Kong e dell debolezz generle dei mercti emergenti. Il settore dei prodotti volutturi è quello mggiormente sovrponderto nel comprto. Il gestore continu prediligere Volkswgen nonostnte l recente debolezz del prezzo delle zioni, dl momento che l società h un posizionmento globle generlmente solido ed un diffus presenz del prodotto in Cin. Anche le prtecipzioni nel settore snitrio hnno un peso importnte nel comprto. Il gestore vede di buon occhio Novrtis per vi delle forti cpcità di ricerc e sviluppo e per un stori positiv di lncio di nuovi frmci negli ultimi nni. Roche Holding è un'ltr posizione chive in portfoglio. L'ziend oncologic dispone di un'importnte frnchise di prodotti nel settore del tumore l seno e di un vst gmm di frmci, che potrebbero dr luogo d un revisione l rilzo del titolo. L'mbiente mcroeconomico dell'eurozon è rimsto di segno contrpposto. I principli indictori economici stnno inizindo peggiorre e l deflzione st diventndo un problem sempre più ssillnte per i politici. Le misure di incentivzione dell Bnc Centrle Europe, nel tenttivo di combttere le pressioni inflzionistiche e migliorre l liquidità, dovrebbero supportre il prezzo degli investimenti. Nel contempo, un situzione economic in vi di migliormento gisce fvorevolmente sulle zioni del Regno Unito. Le zioni continuno d offrire un buon vlore rispetto d ltre tipologie di investimento. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (EUR) Novrtis (Reg'd) ,46 Snofi ,33 Roche Holding ,27 Nestle (Reg'd) ,23 BNP Pribs ,15 KBC Groep ,19 Royl Dutch Shell (A) ,09 DNB ,98 GlxoSmithKline ,95 Allinz (Reg'd) ,92 RIPARTIZIONE GEOGRAFICA AL * () Svizzer 18,23 Frnci 17,18 Regno Unito 15,56 USA 11,18 Germni 6,77 Norvegi 3,39 Belgio 3,19 Pesi Bssi 3,09 Svezi 2,55 Irlnd 1,18 Itli 0,93 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (EUR) ,4 13, ,8 44,8 15,2 I-ACC (EUR) , ,5 16,3 Y-ACC (EUR) , ,3 15,9 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: MSCI Europe (Net Totl Return) Index Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 12

15 Globl Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : USD 52 MILIONI Anlisi del Gestore L clsse A-ACC-USD del comprto h ftto registrre il 4,3 in termini di dollri USA netti, con un performnce inferiore rispetto quell dell'indice MSCI All Country World (Net Totl Return), che h ftto registrre l'11,3. Prticmente, tutt l sottoperformnce del comprto rispetto ll'indice è d ricondurre lle nostre posizioni lunghe. Abbimo perso denro con Serco, perché il titolo è stto cquistto troppo presto, prim dell'ultimo profit wrning dell'ziend. Ciononostnte, mntenimo un vlutzione positiv su di ess, e ritenimo che il gruppo dirigente poss cmbire rott nel giro di tre nni. Le ziende di servizi offshore Ensco e Noble Corp hnno eroso i rendimenti, dl momento che il ciclo l ribsso dei dy rtes offshore continu. Si trtt delle nostre due uniche prtecipzioni nel settore delle mterie prime e dell'energi, che offrono entrmbe un vlore elevto con rendimenti di dividendi significtivi. Un ltro settore deludente è stto quello delle bnche d elevt cpitlizzzione in generle, e in prticolre UBS e Credit Suisse. Le utorità di controllo globli continuno concentrrsi sul settore e le bnche stnno cercndo di degure i loro business model ll nuov reltà economic e normtiv. Ritenimo che si trtti di problemi trnsitori e che le bnche ne uscirnno più gili, finlizzte, e gestite e governte in modo migliore. Le bnche di cui possedimo i titoli hnno posizioni di cpitle decismente solide e fondmentli interessnti in un'ottic quinquennle. Sul versnte positivo, Scni è stt l prtecipzione che h mggiormente contribuito i rendimenti, seguito dell'ssorbimento d prte di Volkswgen. Continuimo detenere un posizione in Volkswgen perché ritenimo che il titolo si significtivmente sottovlutto, nche in considerzione dell'indebolimento dei fondmentli industrili. Le nostre prtecipzioni indonesine hnno ftto registrre un ottimo ndmento, comprese quelle in Gudng Grm e Bnk Rkyt. Infine, le nostre posizioni brevi hnno ftto registrre un performnce decismente soddisfcente nel periodo in esme, contribuendo con 274 pb l rendimento reltivo del comprto, riconducibile d un vst gmm di prtecipzioni. Attulmente, simo sottoponderti negli USA e reltivmente più positivi verso le zioni dei mercti emergenti in generle, e in prticolre Cin e ASEAN. Continuimo gestire l'esposizione zionri nett nell gmm A fine periodo, l'esposizione zionri nett er pri l 92,0, in line con il nostro tteggimento cuto verso i mercti. L nostr filosofi e i nostri processi restno invriti e lo stesso dicsi per le principli posizioni lunghe. Nell mggior prte dei csi, considerimo l recente sottoperformnce un fenomeno di breve durt che non modific le nostre scelte di investimento lungo termine. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (USD) Citigroup ,70 CME Group ,13 Costco Wholesle ,38 Cisco Systems ,36 Prxir ,98 Nunce Communictions ,85 Volkswgen (Pref'd) ,77 Chin Lodging Group ,75 Rolls-Royce Holdings ,63 UBS (Reg'd) ,46 RIPARTIZIONE GEOGRAFICA AL * () USA 35,38 Regno Unito 13,37 Cin 10,95 Gippone 5,09 Brsile 3,82 Svizzer 3,63 Austrli 3,40 Indonesi 3,26 Germni 2,77 Isrele 2,24 Svezi 2,13 Tilndi 2,01 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (USD) ,3 11, ,3 11,3 4,3 A-ACC (EUR) ,4 - E-ACC (EUR) , ,9 10,9 I-ACC (USD) , ,3 5,3 Y-ACC (USD) , ,0 5,0 Y-ACC (EUR) , ,4 12,4 Y-ACC (GBP) , ,7 4,7 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: MSCI All Country World (Net Totl Return) Index Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 13

16 Jpn Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : JPY MILIONI Anlisi del Gestore L clsse A-ACC-JPY del comprto h ftto registrre il 6,5 in termini di yen netti, con un performnce inferiore rispetto quell dell'indice MSCI Jpn (Net Totl Return), che h ftto registrre il 12,5. Lo sbilncimento del comprto verso i titoli vlue di ziende d elevt cpitlizzzione si è rivelto controproducente in un mercto trinto di titoli growth delle ziende cpitlizzzione medio-piccol. A questo proposito, l'esposizione i finnziri, in prticolre lle megbnche, è stt uno dei principli elementi di sottoperformnce. Gli effetti delle strtegie "return reversl", bbinti lle preoccupzioni sul versnte normtivo e l ribsso dei tssi lungo termine hnno pesto sul prezzo delle zioni, mentre l correzione di mercto, divenuto vverso l rischio ll'inizio del 2014, è stt un prte importnte del contributo negtivo dell nostr strtegi bst sugli indici. Le posizioni lunghe e brevi nel settore dei prodotti volutturi hnno eroso l performnce, mentre l società di trding Sumitomo è crollt drsticmente dopo ver nnuncito perdite sostnzili. Le posizioni lunghe nei settori delle telecomuniczioni e dell'ssistenz snitri hnno invece ftto registrre un buon performnce. Anche l posizione sottopondert nell'energi elettric, il settore che h ftto registrre l peggiore performnce nel corso del periodo, h fvorito i rendimenti reltivi. Mentre il Gippone continu pssre d un mbiente trinto di fttori mcro d uno impernito su quelli micro, stimo trovndo un mggior numero di opportunità monotitolo si sul versnte lungo si su quello breve. Vengono privilegiti i titoli prociclici nei settori finnzirio, utomobilistico e dei mterili, mentre quelli delle società di telecomuniczioni offrono le proposte di vlore più interessnti nei settori più difensivi del mercto. Le elevte ponderzioni ttive nelle megbnche ne rispecchino i fondmentli in migliormento, le vlutzioni storicmente interessnti e il potenzile rendimento per gli zionisti. Nel corso del periodo è stt mntenut un'esposizione zionri medi nett del 97,9, in line con l gmm tipic A fine settembre, le posizioni brevi erno pri -6,1. Le prospettive per le zioni gipponesi sono mpimente positive, nonostnte rimngno lcune preoccupzioni reltive i rischi geopolitici ed economici. L contrzione cust dll'umento dell'iva è stt peggiort dlle cttive condizioni tmosferiche, m stnno inizindo vedersi segnli di un grdule recupero. Si prevede che il governo ndrà vnti con il prossimo umento dell'iva nel 2015 e che verrnno introdotti stimoli monetri e fiscli. I titoli gipponesi sono rimsti interessnti per qunto rigurd le vlutzioni. Gli utili societri sono stbili, l visibilità st migliorndo e gli sforzi per migliorre l governnce ziendle stnno progredendo. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (JPY) Toyot Motor ,03 Mitsubishi UFJ Finncil Group ,49 Hond Motor ,21 Hitchi ,16 Mizuho Finncil Group ,03 Softbnk ,78 Nippon Telegrph & Telephone ,38 KDDI ,24 Nissn Motor ,43 Mitsubishi Hevy Industries ,41 RIPARTIZIONE SETTORIALE AL * () Finnziri 22,70 Prodotti volutturi 18,15 Industrili 15,30 Servizi di telecomuniczioni 10,40 Informtic 9,64 Mterili 9,14 Beni di lrgo consumo 3,84 Snità 3,60 Energi 2,50 Utility 0,12 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (JPY) ,5 12,5 42,4 59,4 7,3 44,1 39,8 3,7 A-ACC (EUR) ,4 34,9 6,2 16,1 2,3 A-ACC (EUR) (coperte) ,8 12, ,7 41,3 17,2 E-ACC (EUR) ,5 29,1 5,2 11,9 1,7 I-ACC (EUR) ,3 41,4 7,2 22,6 3,1 J-DIST Shres (JPY) ,7 43,3 7,5 1,8 0,3 Y-ACC (JPY) ,2 47,1 8,0 6,5 1,0 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: MSCI Jpn (Net Totl Return) Index Indice comprtivo Hedged EUR: MSCI Jpn (Net) Hedged to EUR Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 14

17 UK Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : GBP 117 MILIONI Anlisi del Gestore L clsse A-ACC-GBP del comprto h ftto registrre un rendimento del 9,7 in termini di sterline nette, con un performnce superiore quell dell'indice FTSE All Shre (Totl Return), che nello stesso periodo h reso il 6,1. Si le posizioni lunghe complessive si quelle brevi hnno contribuito ll performnce reltiv. A livello di titoli, quello che h mggiormente contribuito i rendimenti è stto Novo-Nordisk. L gmm di prodotti dell'ziend per il 2015 sembr essere sempre più vlid e si prevede che i ricvi e i risultti nell fsci superiore del mercto umentino nel lungo periodo. Anche le posizioni breve in lcuni titoli soprvvlutti hnno ftto registrre un buon ndmento e contribuito notevolmente ll performnce reltiv. I titoli dell cten di distribuzione limentre Booker Group sono crollti ssieme quelli di ltre ctene, per vi delle preoccupzioni reltive ll concorrenz nel settore. Lo sbilncimento del comprto verso titoli di ziende di qulità, di dimensioni medio-grndi e durture, h fvorito l performnce nel corso del periodo, dl momento che, nel secondo trimestre del 2014, molti investitori sono fuggiti di titoli ciclici mggior rischio, soprttutto d quelli delle ziende cpitlizzzione medio-piccol. Il comprto è significtivmente sottoponderto in risorse, per vi delle prospettive negtive medio-termine per qunto rigurd le mterie prime, dovute ll'umento dell'offert e ll'incertezz dell domnd. Il comprto è inoltre sottoponderto nei finnziri, per vi dell rischiosità medi di questi titoli in un mondo occidentle ncor sovrindebitto. Il portfoglio h comunque un tteggimento sovrponderto in titoli sensibili l PIL, con uno sbilncimento verso quelli di lrgo consumo e verso ziende in grdo di beneficire dell crescit dell clsse medi globle. Un situzione economic in vi di migliormento, bbint vlutzioni rgionevoli, indic prospettive promettenti per le zioni sul lungo periodo. Le spetttive del mercto di un umento dei tssi d'interesse, mnifesttesi inizio nno, stnno desso clndo per vi dei bssi livelli di inflzione. Esistono, comunque, indiczioni che i tssi d'interesse possno grdulmente ricomincire d umentre nell second metà del Considerndo i bssi tssi d'interesse, l solidità dei bilnci ziendli e le vlutzioni interessnti, è probbile che le ttività di fusione e cquisizione proseguno. Complessivmente, le zioni offrono un fonte di reddito interessnte rispetto lle ltre tipologie di investimenti, oltre buone prospettive di crescit dei cpitli e dei dividendi. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (GBP) SABMiller ,49 Lloyds Bnking Group ,49 Wolseley ,11 Ntionl Grid ,05 Digeo ,85 Burberry Group ,51 GlxoSmithKline ,45 Rio Tinto ,26 London Stock Exchnge Group ,12 Close Brothers Group ,09 RIPARTIZIONE SETTORIALE AL * () Finnziri 17,95 Industrili 14,88 Prodotti volutturi 13,73 Beni di lrgo consumo 10,83 Fondo di tipo perto 6,06 Mterili 5,73 Utility 4,05 Snità 3,45 Informtic 3,41 Servizi di telecomuniczioni 2,43 Energi 1,92 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC Shres (GBP) ,7 6, ,9 33,6 9,7 Y-ACC (GBP) , ,7 10,3 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: FTSE All Shre (Totl Return) Index Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 15

18 US Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : USD 169 MILIONI Anlisi del Gestore Nel corso dell'nno, l clsse A-ACC-USD del comprto h ftto registrre il 18,4 in termini di dollri USA netti, con un performnce inferiore rispetto quell dell'indice S&P 500 (Net Totl Return), che h ftto registrre il 19,0. Le posizioni lunghe complessive hnno contribuito i rendimenti reltivi, mentre quelle brevi hnno eroso l performnce. In un'ottic settorile, l scelt dei titoli informtici e finnziri è risultt insoddisfcente. Adity Khowl h ssunto l gestione del comprto il 1 giugno Nel settore informtico, l posizione sottopondert in Apple è stt tr quelle che hnno mggiormente eroso l performnce in termini reltivi, dl momento che il prezzo delle zioni è slito seguito del lncio del nuovo iphone nel L'importnte progrmm di ricquisto di zioni dell società e i risultti superiori l previsto per il trimestre chiuso giugno hnno loro volt supportto il prezzo delle zioni. Sul versnte positivo, lcune prtecipzioni nei beni di lrgo consumo e nell'ssistenz snitri hnno migliorto i gudgni. Le zioni dell'ziend di distribuzione di frmci Forest Lbortories sono slite seguito dell'offert di cquisizione d prte di un cs frmceutic di Dublino. Il gestore ritiene che i mercti sino trinti d temi lungo termine, tr cui l mobilità, l'invecchimento e l ripres del settore mniftturiero negli USA, come pure dll'umento dei consumtori nei mercti emergenti. Nell'mbito di questi temi, il gestore è ll ricerc di ziende con un forte potere di determinzione dei prezzi e un solid crescit dei cshflow. Il comprto è sovrponderto nei settori snitrio, informtico, dei beni di lrgo consumo e industrile. Per qunto rigurd quest'ultimo, l società ferroviri CSX costituisce un posizione chive nel portfoglio e dovrebbe risentire positivmente dell previst ripres del settore mniftturiero del pese. Per qunto rigurd il versnte breve, il gestore cerc titoli di tipo growth soprvvlutti o in clo. Il comprto h mntenuto un'esposizione zionri medi nett del 94,6 nel corso del periodo, in line con l gmm tipic A fine settembre, l'esposizione zionri nett si er ttestt l 92,3, mentre quell breve è rimst ferm -27,4. Dopo l forte ripres delle zioni USA, è nturle che gli investitori ne mettno in discussione l sostenibilità. Nel breve periodo, le zioni USA potrebbero ndre incontro d un mggiore voltilità. Tuttvi, in un prospettiv di più lungo periodo, il gestore ritiene che le zioni USA si trovino l centro di un mercto rilzist che verrà trinto dll'innovzione nei settori snitrio, tecnologico e industrile. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (USD) Google (A) ,92 UnitedHelth Group ,58 Mondelez Interntionl (A) ,46 Grhm Holdings (B) ,46 CSX ,45 Crdinl Helth ,28 Roper Industries ,26 Molson Coors Brewing (B) ,16 SABMiller ,04 Med Johnson Nutrition ,04 RIPARTIZIONE SETTORIALE AL * () Informtic 25,63 Snità 19,12 Prodotti volutturi 16,14 Industrili 14,75 Beni di lrgo consumo 13,76 Mterili 5,03 Energi 1,99 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto A-ACC (USD) ,4 19, ,9 26,5 21,5 A-ACC (EUR) , ,4 24,8 A-ACC (EUR) (coperte) ,3 18, ,6 25,8 21,2 E-ACC (EUR) , ,3 24,0 I-ACC (USD) , ,5 22,6 Y-ACC (USD) , ,9 22,2 Y-ACC (GBP) , ,6 17,5 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: S&P 500 Index (Net Totl Return) Indice di riferimento Hedged EUR: Stndrd & Poor's 500 (Net) Hedged to EUR Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 16

19 Fixed Income Diversified Alph Fund DIMENSIONI DEL COMPARTO AL : EUR 29 MILIONI Anlisi del Gestore Nel periodo in esme l clsse I-ACC-EUR del comprto h ftto registrre un rendimento dell'1,7, con un performnce superiore dello 0,15 quell del rendimento EUR 1 Month London interbnk offered rte (LIBOR). A fine settembre 2014, l qulità del rting medio del comprto si è ttestt BBB-, compresi gli sset finnziti e i derivti. A fine settembre 2014 l voltilità nnulizzt er pri ll'1,73 e l'esposizione lord i derivti pri l 316. L'operzione di vlore reltivo del comprto in titoli sovrni lung sull'itli trmite futures su obbligzioni e cort sull Germni è stt uno degli elementi che hnno mggiormente contribuito i rendimenti nel corso del periodo. I titoli di debito del governo itlino hnno ftto registrre rendimenti decismente positivi nel secondo trimestre 2014, sfruttndo l prosecuzione dell politic fvorevole dell BCE sotto form di tglio dei tssi e di long-term refinncing opertion (TLTRO). Tutto ciò h contribuito, nel complesso, migliorre ulteriormente l'tteggimento degli investitori nei confronti dell'europ periferic. Anlogmente, l'operzione di vlore reltivo corporte lung su Long Monte dei Pschi e cort su Bnco Espirito h contribuito positivmente i rendimenti. Abbimo inizito quest'operzione cus delle crescenti preoccupzioni sul ftto che le irregolrità di governnce di Bnco Espirito Angol potessero fr sì che Bnco Espirito Snto diventsse un cndidto l bil-in (vle dire, che i suoi creditori potessero essere costretti d ccollrsi prti degli oneri sotto form di storno przile dei loro crediti, rinuncire i crediti breve o porre mno d un ristrutturzione). H invece influito negtivmente sui rendimenti l durt breve in dollri USA trmite futures su obbligzioni. Quest posizione è stt vvit qundo l Fed h incomincito rivedere l ribsso il suo progrmm di quntittive esing. Tuttvi, gli US Tresuries hnno conosciuto un ripres, soprttutto nel secondo trimestre dell'nno, con conseguente sovrperformnce. Nonostnte le crescenti divergenze, prevedimo che l politic monetri generle delle principli bnche centrli resterà ccomodnte poiché gli elevti livelli del debito nelle economie sviluppte ne limitno le potenzilità di crescit. Inoltre, le prospettive dell'inflzione restno fvorevoli, lscindo lle principli bnche centrli mpi mrgini di mnovr per poter mntenere le politiche fvorevoli. Quest situzione dovrebbe continure fvorire le vlutzioni obbligzionrie. MAGGIORI PARTECIPAZIONI AL * o vlore nominle () (EUR) US Tresury Infltion Bonds 0,125 15/04/ ,96 Belgio Tresury Bill 0,00 16/10/ ,90 Frnci 0,00 05/02/ ,87 Frnci 0,00 18/02/ ,18 KFW 0,206 FRN 05/10/2016 EMTN ,16 Wind Acquisition Finnce 7,00 23/04/2021 Reg S ,56 ESM Tresury Bill 0,00 18/12/ ,43 Spgn Letrs del Tesoro 0,05 17/10/ ,43 Fit Finnce & Trde 6,875 13/02/ ,75 Nr Cble Funding 8,875 01/12/ A ,43 RIPARTIZIONE GEOGRAFICA AL * () USA 27,53 Frnci 20,14 Belgio 7,90 Germni 6,19 Spgn 5,56 Lussemburgo 5,31 Regno Unito 4,47 Sovrnzionli 3,43 Irlnd 3,15 Itli 2,43 Svizzer 2,18 Austrli 1,04 Rendimento totle l Un nno Cinque nni Dl lncio Dt di lncio Performnce dl Index** nnulizzto Index** nnulizzto I-ACC (EUR) ,7 0, ,2 0,2 1,3 I-ACC (GBP) (hedged) ,9 0, ,7 0,8 1,6 I-ACC (JPY) (hedged) ,4 0, ,9 0,2 1,1 *Tenere presente che il vlore di mercto dichirto per le prtecipzioni principli consiste nel vlore di mercto secondo i princìpi contbili generlmente ccettti livello locle e non comprende lcun esposizione i derivti. Inoltre, costituisce l bse sull qule è stt clcolt l suddivisione per ree geogrfiche e settori. **Tenere presente che le performnce cumultive per indice si bsno sull prim clsse di indict per i singoli comprti e le clssi di zioni coperte nell vlut di denominzione. Indice di riferimento: EUR 1 Month London interbnk offered rte (LIBOR) Indice di riferimento Hedged GBP: GBP 1 Month London interbnk offered rte (LIBOR) Indice di riferimento Hedged JPY: JPY 1 Month London interbnk offered rte (LIBOR) Vedere l sezione Note sulle performnce pgin 8. Un elenco completo delle note vedere pgin 8. 17

20 Asi Fund Prospetto degli investimenti l 30 settembre 2014 Codice pese Vlut o nominle Vlore di mercto in USD Codice pese Vlut o nominle Vlore di mercto in USD Titoli mmessi o negoziti in un bors ufficile Securities Admitted to or Delt on n Officil Stock Exchnge Energi Chin Petroleum & Chemicl (H) CN HKD , ,61 Utility Chin Resources Power Holdings HK HKD ,02 Chin Longyun Power Group (H) CN HKD ,98 Kore Electric Power KR KRW ,84 Teng Nsionl MY MYR , ,64 Mterili LG Chem KR KRW ,27 Nn Y Plstics TW TWD ,23 Lfrge Mlysi MY MYR ,95 Gretview Aseptic Pckging CN HKD ,88 Sim Cement NVDR TH THB ,65 Anhui Conch Cement (H) CN HKD ,48 Chin Hongqio Group CN HKD ,43 Boshn Iron & Steel (A) CN CNY , ,20 Industrili IJM MY MYR ,98 Cthy Pcific Airwys HK HKD ,96 Weichi Power (H) CN HKD ,95 Jrdine Mtheson Holdings HK USD ,92 Keppel SG SGD ,84 Hyundi Engineering & Construction KR KRW ,56 Allince Globl Group PH PHP ,50 Cebu Air PH PHP ,44 CIMC Enric Holdings HK HKD ,44 Orient Overses Interntionl HK HKD ,43 Dqin Rilwy (A) CN CNY , ,09 Informtic Tiwn Semiconductor Mnufcturing TW TWD ,50 SK Hynix KR KRW ,75 Hon Hi Precision Industry TW TWD ,70 NAVER KR KRW ,14 GCL-Poly Energy Holdings HK HKD ,56 Advntech TW TWD ,53 58,com ADR CN USD ,45 Cogniznt Technology Solutions (A) US USD ,45 Adlink Technology TW TWD ,44 Chrom ATE TW TWD , ,95 Prodotti volutturi Techtronic Industries HK HKD ,05 Stell Interntionl Holdings HK HKD ,88 Snds Chin CN HKD ,84 SAIC Motor (A) CN CNY ,65 Cowy KR KRW ,58 Shenzhou Interntionl Group Holdings CN HKD ,54 New Orientl Eduction & Technology Group ADR CN USD ,54 Jollibee Foods PH PHP ,52 Gint Mnufcturing TW TWD ,52 Shngri-L Asi HK HKD ,50 Smsonite Interntionl US HKD ,46 Chin Lodging Group CN USD ,45 XTEP Interntionl Holdings CN HKD ,44 Chow Ti Fook Jewellery Group HK HKD ,44 Springlnd Interntionl Holdings CN HKD ,44 Weifu High-Technology Group (B) CN HKD , ,06 Beni di lrgo consumo Chin Mengniu Diry CN HKD ,93 Uni-President Enterprises TW TWD ,17 LG Household & Helth Cre KR KRW ,07 Amorepcific KR KRW ,69 Universl Robin PH PHP ,60 Orion (South Kore) KR KRW ,53 Gudng Grm ID IDR ,53 BGF retil KR KRW ,51 LT Group PH PHP ,46 First Resources SG SGD ,44 Ynti Chngyu Pioneer Wine (B) CN HKD ,29 Tingyi Cymn Islnds Holding CN HKD , ,31 Snità CSPC Phrmceuticl Group HK HKD ,92 Rffles Medicl Group SG SGD ,90 Sino Biophrmceuticl HK HKD ,54 Shndong Weigo Group Medicl Polymer (H) CN HKD ,50 Shnghi Fosun Phrmceuticl Group (H) CN HKD ,47 WuXi PhrmTech Cymn ADR CN USD , ,79 Servizi di telecomuniczioni Chin Mobile HK HKD ,71 HKT Trust HK HKD ,47 Axit Group MY MYR ,62 M1 (Singpore) SG SGD , ,31 Finnziri Industril & Commercil Bnk of Chin (H) CN HKD ,80 United Overses Bnk SG SGD ,52 Bnk Rkyt Indonesi Persero ID IDR ,03 Shinhn Finncil Group KR KRW ,92 Chin Pcific Insurnce Group (H) CN HKD ,64 Smsung Fire & Mrine Insurnce KR KRW ,53 Mlyn Bnking MY MYR ,35 Chin Overses Lnd & Investment HK HKD ,21 CTBC Finncil Holding TW TWD ,19 Cheung Kong Holdings HK HKD ,18 E.Sun Finncil Holding TW TWD ,99 CITIC Securities (H) CN HKD ,96 Bnk Centrl Asi ID IDR ,89 Cthy Finncil Holding TW TWD ,87 Globle Logistic Properties SG SGD ,66 Bngkok Bnk (Reg'd) TH THB ,65 CpitCommercil Trust SG SGD ,51 Koren Reinsurnce KR KRW ,46 Dh Sing Bnking Group HK HKD , ,81 Titoli mmessi o negoziti in ltri mercti regolmentti Securities Admitted to or Delt on Other Regulted Mrkets Informtic Hermes Microvision TW TWD , ,97 Titoli indicizzti d zioni UBS (Kweichow Mouti (A)) ELN 09/07/2015 CN USD ,71 UBS (Dqin Rilwy (A)) ELN 26/03/2015 CN USD ,35 UBS (Sic Motor (A)) ELN 16/09/2015 GB USD ,18 BNP (SAIC Motor (A)) ELN 05/08/2015 CN USD , ,26 Frzioni (4) (0,00) Totle investimenti (Costo USD ) ,00 Informzioni generli ,00 Le Note integrtive l bilncio llegte fnno prte integrnte del presente bilncio. L percentule di ttivo nel prospetto degli investimenti e l reltiv riprtizione geogrfic sono soggette d rrotondmenti. 18 Vlut Esposizione sottostnte Profitti / (perdite) non relizzti USD Contrtti per differenz Contrcts For Difference Tencent Holdings HKD ,43 Mruti Suzuki Indi USD ,35 Tt Consultncy Services USD ,27 AIA Group HKD ,26 Housing Development Finnce USD ,20 HDFC Bnk (Demterilised) USD ,17 Hnwh Chemicl USD ( ) ,16 Britnni Industries USD ,15 Prd HKD ( ) ,14 Sun Phrmceuticl Industries USD ,13 Smsung Electro-Mechnics USD ( ) ,13 S-Oil USD ( ) ,12 Tt Motors USD ,12 Kumho Petro Chemicl USD ( ) ,10 Smsung Techwin USD ( ) ,09 Bhrti Airtel USD ,08 LG Uplus USD ,08 TSRC USD ( ) ,08 Li & Fung HKD ( ) ,08 Hng Lung Properties HKD ( ) ,07 Bt Indi USD ,06 United Trctors USD ( ) ,06 Esprit Holdings HKD ( ) ,06 Petronet LNG USD ,06 Melco Crown Entertinment USD ( ) ,06 Hnkook Tire USD ( ) ,05 United Microelectronics USD ( ) ,05 Zhongsheng Group Holdings (H) HKD ( ) ,05 Chin Merchnts Holding Interntionl HKD ( ) ,05 Kore Zinc USD ,05 Cin COSCO Holdings (H) HKD ( ) ,04 DB USD ,04 Chin Ntionl Building Mteril HKD ( ) ,04 City Developments SGD ( ) ,04 ASUSTeK Computer (GS) USD ( ) ,03 Gungzhou Automobile Group (H) HKD ( ) ,03 Info Edge Indi USD ,03 CLP Holdings HKD ( ) ,03 MediTek USD ( ) ,03