Andamento della congiuntura e dei mercati finanziari Report quantitativo mensile Aggiornamento Giugno 2014

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1 Andamento della congiuntura e dei mercati finanziari Report quantitativo mensile Aggiornamento Giugno 2014 Elaborazioni interne su database Bloomberg

2 INDICE IL QUADRO CONGIUNTURALE IN BREVE pag 3 AGGIORNAMENTO MERCATO AZIONARIO pag 10 AGGIORNAMENTO MERCATO INTERBANCARIO pag 16 AGGIORNAMENTO MERCATO OBBLIGAZIONARIO pag 18 AGGIORNAMENTO CORPORATE, BEI E INDICI ITRAXX FIN. pag 23 AGGIORNAMENTO MERCATO VALUTARIO pag 24 AGGIORNAMENTO MERCATO COMMODITY pag 27 PREVISIONI DI MERCATO ELABORATE DA BLOOMBERG pag 31 DISCLAIMER pag 34 2

3 IL QUADRO CONGIUNTURALE IN BREVE Ultima rilev. Previsione 2014 Indicatori qualitativi Ult. disp. Prec. Ril. Dicembre 2013 PIL USA 1 q 2,00 2,50 ISM Manif 55,40 54,90 56,50 DISOCC USA Mag. 6,30 6,40 ISM Serv 56,30 55,20 53,00 PIL EuroZona 1 q 0,90 1,10 PMI Manif 52,20 53,40 52,70 DISOCC EuroZona Apr. 11,70 11,90 PMI Serv 53,20 53,10 51,00 PIL GER 1 q 2,30 2,00 PMI Manif 52,30 54,10 54,30 DISOCC GER Mag. 6,70 6,70 PMI Serv 56,00 54,70 53,50 PIL ITA 1 q -0,50 0,50 PMI Manif 53,20 54,00 53,30 DISOCC ITA Apr. 12,60 12,75 PMI Serv 51,60 51,10 47,90 PIL CINA 1 q 7,40 7,30 PMI Manif 50,80 50,40 51,00 DISOCC CINA 1 q 4,08 4,10 PMI Serv 55,50 54,80 54,60 Sintesi indicatori forward looking espansione prolungata debole espansione espansione lieve espansione indebolimento espansione 3

4 LE ULTIME NOTIZIE Draghi supera se stesso : il we haven t finished yet archivia il whatever it takes Riduzione dei tassi di riferimento da 0,25% a 0,15% e tasso sui depositi a -0,10% : è meglio comunque investire che avere un ritorno negativo dalla liquidità Fine della sterilizzazione degli acquisti di titoli di stato compiuti nel : circa miliardi di liquidità in più in circolazione Aste di liquidità a tasso fisso e a pieno soddisfacimento sino alla fine del 2016 : rischio di liquidità minimizzato per un ampio arco di tempo Targeted Long Term Refinancing Operations (TLTRO) scadenza 2018 finalizzate all erogazione di credito alle imprese (esclusi mutui ipotecari e PA). Le banche potranno attingervi da subito ad un costo minimo (10 bp + tasso MRO) per un ammontare complessivo stimato in 400 miliardi, ma potranno anche farlo successivamente agendo pro-ciclicamente man mano che la ripresa si concretizza finanziando le imprese Accelerazione sugli ABS semplici e trasparenti per poterli acquistare : sarà questo il vero turnaround della politica monetaria della BCE 4

5 LE ULTIME NOTIZIE Le previsioni macroeconomiche della BCE (meeting del 5 giugno 2014) BCE - Proiezioni macroeconomiche PIL Mondo (ex UEM) 3,4% 3,6% 4,0% 4,1% Scambi commerciali Mondo (ex UEM) 3,5% 4,3% 5,7% 5,9% PIL UEM -0,4% 1,0% 1,7% 1,8% range ( 0,6-1,4 ) ( 0,6-2,8 ) ( 0,5-3,1 ) Export 1,7% 3,6% 4,8% 5,3% Import 0,5% 3,6% 4,8% 5,5% Prezzi al consumo 1,4% 0,7% 1,1% 1,4% Disoccupazione 12,0% 11,8% 11,5% 11,0% Produttività del lavoro 0,5% 0,7% 1,1% 1,0% Costo unitario del lavoro 1,2% 0,9% 70,0% 1,1% Salario per dipendente 1,7% 1,6% 1,9% 2,2% Variabili predefinite Comparazione delle previsioni per l UEM del PIL e dei prezzi al consumo 5

6 LE ULTIME NOTIZIE Non si prevedono cambiamenti nella politica monetaria della FED al prossimo meeting del 18 giugno anche se nel meeting di maggio si è discusso di come introdurre nuovi elementi per comunicare le prossime decisioni di politica monetaria improntate alla «normalizzazione». L economia continua a progredire anche se l ultima indagine BlackRock riferisce che l economia USA si trova a metà del ciclo espansivo e dovrebbe rimanere in tale fase anche per i prossimi 6 mesi. È probabile che la Yellen voglia prolungare la permanenza in questa fase di «metà ciclo» anche oltre i sei mesi per consolidare la ripresa e l occupazione prima di avviarsi a una fase discendente, ma non recessiva. La BCE nella riunione del 5 giugno adotta una serie di misure per favorire la ripresa economica e fugare il rischio di deflazione. Fine della sterilizzazione delle operazioni di mercato condotte nel sotto lo SMP e tassi sui depositi negativi hanno da un lato ampliato la base monetaria e dall altro indotto ad impiegare la liquidità in eccesso a disposizione del sistema bancario (coerentemente con un profilo di rischio contenuto) pur di non vedersi riconoscere un tasso negativo. Il prolungamento delle aste di liquidità nella modalità del «pieno soddisfacimento della domanda» segnala il mantenimento di tassi ancorati ai minimi termini La Cina registra nel primo trimestre dell anno una crescita del PIL del 7,4%, ma non ci sono segnali di accelerazione. Il Governo di Pechino ha dato seguito agli annunci di incremento degli investimenti per sostenere la crescita e l ammodernamento del Paese: le spese per investimenti sono cresciute a maggio del 25% rispetto all anno scorso con un notevole balzo rispetto al 9,6% dei primi 4 mesi del Si attendono quindi i prossimi dati macro per constatare le ricadute sulla crescita. 6

7 INDICATORI DI SENTIMENT-TREND Euro Zona : Indici di fiducia Commissione Europea Indice fiducia consumatori (blu); Indice fiducia manifattura (azzurro); Indice fiducia servizi (verde); Indice sentiment economia (nero); Andamento tendenziale PIL UEM (rosso) 7

8 INDICATORI DI SENTIMENT-TREND Euro Zona : -coin (aggiornamento 30 Maggio 2014) 8

9 INDICATORI DI SENTIMENT-TREND Italia : indice PMI Manifatturiero (arancio) e Servizi (giallo) con PIL (azzurro-scala a sinistra) 9

10 AGGIORNAMENTO MERCATO AZIONARIO 31-mag apr-14 Delta su Delta su 31-dic apr Max 2014 Min 2014 Dow Jones , ,8% ,8% S&P , ,1% ,1% Nasdaq 4.242, ,1% ,6% S&P Euro , ,9% ,2% Londra 6.844, ,0% ,4% Parigi 4.519, ,7% ,2% Francoforte 9.943, ,5% ,1% Madrid , ,2% ,9% Milano , ,7% ,0% Zurigo 8.674, ,3% ,7% Tokyo , ,3% ,2% Hong Kong , ,3% ,0% Sydney 5.492, ,1% ,6% MSCI World in $ 1.715, ,6% ,3% MSCI Emerging Mkt Europa in $ 428, ,1% 438-2,2% 447,0 366,9 MSCI Emerging Mkt Asia in $ 461, ,9% 446 3,3% 471,9 412,8 MSCI EM BRIC in $ 277, ,2% 278-0,4% 289,5 247,4 MSCI America Latina in $ 3.242, ,4% ,3%

11 PERFORMANCE SETTORIALI MERCATI A CONFRONTO Da inizio anno Energia-Petr. 30% Information Tecn. 25% 20% Mat. di Base Finanziari 15% 10% 5% 0% -5% -10% Industriali Information Tecn. Ultimo mese Energia-Petr. 5,0% 4,0% 3,0% Mat. di Base 2,0% Utility Beni di consumo 1,0% 0,0% Finanziari -1,0% -2,0% Industriali -3,0% Telecom Sanità -4,0% -5,0% Servizi di consumo Utility Beni consumo FTSE MIB S&P Euro S&P Telecom Sanità Servizi di consumo 11

12 PERFORMANCE SETTORIALI MERCATI A CONFRONTO FTSE-MIB S&P-EURO-350 S&P-500 Information Tecn. Finanziari Utility Telecom Servizi di consumo Sanità Beni di consumo Industriali Mat. di Base Energia-Petr Performance da inizio anno degli indici settoriali rispetto all indice generale di riferimento misurato nel continuo temporale

13 ANALISI GRAFICA DI LUNGO PERIODO: FTSEMIB FTSE MIB Supp. 1 Supp. 2 Resist. 1 Resist. 2 RSI 14 gg 60,

14 ANALISI GRAFICA DI LUNGO PERIODO: S&PEuro S&P Euro 350 Supp. 1 Supp. 2 Resist. 1 Resist. 2 RSI 14 gg 65,

15 ANALISI GRAFICA DI LUNGO PERIODO: S&P S&P 500 Supp. 1 Supp. 2 Resist. 1 Resist. 2 RSI 14 gg 68,

16 AGGIORNAMENTO MERCATO INTERBANCARIO 31-mag apr-14 Delta su 30-apr dic-13 Delta su 2013 Max 2014 Min 2014 Tasso BCE 0,25 0,25 0,00 0,25 0,00 0,25 0,15 Interbancario O/N 0,23 0,13 80,0% 0,50-55,0% 0,50 0,02 Fixing Euribor base 360 Euribor 3m 0,31 0,34-8,3% 0,29 8,4% 0,35 0,26 Euribor 6m 0,40 0,44-9,4% 0,39 2,1% 0,44 0,35 Tassi IRS Euro IRS 5a 0,76 0,91-16,6% 1,26-39,5% 1,27 0,69 IRS 10a 1,56 1,71-8,8% 2,16-27,9% 2,17 1,52 IRS 15a 2,01 2,15-6,2% 2,59-22,3% 2,61 1,98 IRS 20a 2,19 2,31-5,2% 2,72-19,5% 2,75 2,16 Tasso FED 0,25 0,25 0,00 0,25 0,00 0,25 0,25 Fixing Libor $ base 360 Libor 3m 0,23 0,22 1,8% 0,25-7,6% 0,25 0,22 Libor 6m 0,32 0,32-0,2% 0,35-7,5% 0,35 0,32 Tassi IRS Dollaro IRS 5a 1,61 1,77-9,0% 1,78-9,3% 3,09 2,52 IRS 10a 2,57 2,77-6,9% 3,07-16,2% 3,60 2,94 IRS 15a 2,99 3,17-5,6% 3,58-16,4% 3,80 3,13 IRS 20a 3,18 3,34-5,0% 3,78-16,0% 3,06 2,12 16

17 % AGGIORNAMENTO MERCATO INTERBANCARIO Le aspettative sui tassi euro a brevissimo termine (curva implicita delle opzioni su future) 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 mar-14 giu-14 set-14 dic-14 mar-15 10/06/ /05/2014 Prometeia Rapp. Agg. Mag

18 AGGIORNAMENTO MERCATO OBBLIGAZIONARIO 31-mag apr-14 Delta su 30-apr dic-13 Delta su 2013 Max 2014 Min 2014 BOT 3m 0,31 0,44-30,5% 0,64-52,5% 0,64 0,22 BOT 6 m 0,46 0,52-12,6% 0,80-43,3% 0,80 0,33 BOT 12m 0,56 0,61-8,5% 0,91-38,3% 0,91 0,42 BTP 2a 0,76 0,81-6,2% 1,26-39,6% 1,26 0,53 BTP 5a 1,68 1,78-5,6% 2,73-38,4% 2,73 1,30 BTP 10a 2,96 3,07-3,4% 4,13-28,2% 4,13 2,70 BUND 2a 0,06 0,14-54,6% 0,21-70,0% 0,23 0,05 BUND 5a 0,43 0,55-22,3% 0,92-53,5% 0,93 0,38 BUND 10a 1,36 1,47-7,6% 1,93-29,6% 1,94 1,31 OAT 2a 0,19 0,30-37,2% 0,29-35,5% 0,36 0,14 OAT 5a 0,68 0,87-21,9% 1,22-44,6% 1,22 0,55 OAT 10a 1,77 1,95-9,5% 2,56-30,9% 2,57 1,70 TREASURY 2a 0,37 0,41-9,1% 0,38-1,8% 0,45 0,29 TREASURY 5a 1,54 1,68-8,2% 1,74-11,6% 1,80 1,44 TREASURY 10a 2,48 2,65-6,4% 3,03-18,2% 3,03 2,44 Morningstar EM Sovr Bond $ 110,89 108,06 2,6% 104,45 6,2% 111,39 102,71 Morningstar EM HiYi Bond $ 155,03 151,27 2,5% 146,54 5,8% 156,59 142,97 Morningstar EM Corp Bond $ 96,13 94,15 2,1% 92,51 3,9% 96,31 92,16 18

19 MERCATO OBBLIGAZIONARIO: CURVA GERMANIA 19

20 MERCATO OBBLIGAZIONARIO: CURVA ITALIA 20

21 MERCATO OBBLIGAZIONARIO: SPREAD BTP-BUND

22 MERCATO OBBLIGAZIONARIO: CURVA AMERICANA 22

23 AGGIORNAMENTO CORPORATE, BEI E INDICI ITRAXX FIN. 31-mag apr-14 Delta su 30-apr dic-13 Delta su 2013 Max 2014 Min 2014 Bank Rat.A 3a 0,85 1,02-16,7% 1,42-40,4% 1,44 0,82 Industr. Rat.AA 3a 0,64 0,64 0,0% 0,84-23,3% 0,86 0,60 Industr. Rat.A 3a 0,73 0,83-12,1% 1,02-28,4% 1,03 0,71 Industr. Rat.BB 3a 1,47 1,47 0,0% 1,46 0,6% 1,72 1,39 Utility Rat.A 3a 0,72 0,75-4,0% 1,02-29,4% 1,03 0,70 BEI benchmark 3a 0,16 0,22-25,7% 0,30-46,5% 0,30 0,12 BEI benchmark 5a 0,34 0,48-29,2% 0,81-57,7% 0,81 0,27 BEI benchmark 10a 1,39 1,61-13,3% 2,13-34,7% 2,14 1,33 Senior Fin. Bond 5A 72,87 79,09-7,9% 87,17-16,4% 104,79 57,51 Sub. Fin. Bond 5A 112,21 120,77-7,1% 128,56-12,7% 159,60 85,02 Senior Fin. Bond 10A ND ND ND 131,64 ND 148,77 125,64 Sub. Fin. Bond 10A ND ND ND 168,68 ND 200,74 166,55 23

24 AGGIORNAMENTO MERCATO VALUTARIO 31-mag apr-14 Delta su 30-apr dic-13 Delta su 2013 Max 2014 Min 2014 Euro-Dollaro 1,3641 1,3866-1,62% 1,3789-1,07% 1,3925 1,3505 Euro-Sterlina 0,8135 0,8218-1,02% 0,8323-2,26% 0,8396 0,8061 Euro-Yen 138,84 141,62-1,96% 145,14-4,34% 145,08 136,75 Euro-Fr Svizzera 1,2199 1,2207-0,07% 1,2253-0,44% 1,2372 1,2121 Euro-Cr Svezia 9,1224 9,0172 1,17% 8,8605 2,96% 9,1285 8,7589 Euro-Real Brasile 3,0548 3,1021-1,52% 3,2563-6,19% 3,3272 3,0155 Euro-Dollaro Austr 1,4665 1,4950-1,91% 1,5447-5,06% 1,5696 1,4410 Euro-Fiorino ungh. 302, ,1500-1,39% 297,2600 1,89% 313, ,310 Euro-Zloti polacco 4,1399 4,2005-1,44% 4,1556-0,38% 4,251 4,096 Euro-Lira turca 2,861 2,937-2,57% 2,97-3,51% 3,183 2,819 Euro-Rand sudafr. 14,423 14,598-1,20% 14,5117-0,61% 15,340 14,060 Euro-Rupia indon , ,7-0,16% ,2-4,57% , ,8 Euro-Bath thail. 44,829 44,870-0,09% 45,027-0,44% 45,113 43,954 Euro-Won coreano 1.392, ,930-2,81% 1.451,830-4,08% 1.495, ,880 24

25 AGGIORNAMENTO: EURO-DOLLARO 1,3537 Euro-Dollaro Supp. 1 Supp. 2 Resist. 1 Resist. 2 1,3473 1,3323 1,3680 1,

26 AGGIORNAMENTO: EURO-DOLLARO VOLATILITA Sia la volatilità implicita (linea bianca) che quella storica (linea rossa) si sono portate ai livelli minimi dall introduzione dell euro L estate porterà nuova incertezza con un ritorno della volatilità o l univocità delle posizioni speculative (ribassiste sull euro) prevarrà? 26

27 AGGIORNAMENTO COMMODITY 31-mag apr-14 Delta su 30-apr dic-13 Delta su 2013 Max 2014 Min 2014 Indice CRB spot 305,48 309,53-1,31% 280,17 9,03% 312,2 272,3 WTI spot 102,71 99,74 2,98% 98,42 4,36% 105,0 91,7 Brent dated spot 110,66 108,65 1,85% 110,82-0,14% 111,8 104,0 Oro spot 1.245, ,51-3,68% 1.205,02 3,39% 1.377, ,9 Frumento spot 6,27 7,21-12,94% 6,03 4,06% 7,4 5,7 Platino spot 1.449, ,50 1,58% 1.373,00 5,54% 1.491, ,5 Rame spot 6.919, ,50 3,90% 7.375,75-6,19% 7.405, ,0 Argento spot 18,72 19,20-2,52% 19,45-3,75% 22,1 18,7 27

28 AGGIORNAMENTO COMMODITY: PETROLIO WTI 105,79 WTI Supp. 1 Supp. 2 Resist. 1 Resist ,00 99,62 109,49 113,89 28

29 AGGIORNAMENTO COMMODITY: ORO $ ORO Supp. 1 Supp. 2 Resist. 1 Resist

30 AGGIORNAMENTO COMMODITY Previsioni sui prezzi delle materie prima pubblicate dal Fondo Monetario Internazionale Petrolio Brent $ al barile 112,0 108,8 108,0 103,0 98,2 94,9 92,8 91,3 Petrolio WTI $ al barile 94,1 97,9 99,6 90,3 84,6 81,3 79,4 78,2 Gas naturale (Russia consegna Germania) $ per mbtu 12,0 11,2 10,9 10,9 10,9 10,9 10,9 10,9 Gas naturale (USA) $ per mbtu 2,8 3,7 4,6 4,2 4,1 4,2 4,4 4,8 Frumento $ per mt 313,3 312,2 249,8 244,0 245,5 258,0 256,0 254,0 Olio d'oliva $ per mt 3.135, , , , , , , ,0 Cotone $ cents per libbra 89,2 90,4 84,6 79,0 78,3 71,5 67,9 58,4 Lana 19mic $ cents per kg 1.345, , , , , , , ,0 Rame $ per mt 7.958, , , , , , , ,5 Alluminio $ per mt 2.022, , , , , , , ,0 Stagno $ per mt , , , , , , , ,0 Nickel $ per mt , , , , , , , ,0 Zinco $ per mt 1.950, , , , , , , ,5 International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2014 Fonte: riclassificazione su dati IMF 30

31 PREVISIONI DI MERCATO ELABORATE DA BLOOMBERG Previsioni delle grandezze economiche USA Q Q Q Q Q PIL q/q 3,50 3,00 3,10 3,00 3,05 Indice prezzi al consumo y/y 1,80 1,80 2,00 2,00 2,00 Tasso disoccupazione 6,40 6,30 6,15 6,10 6,00 Euro Zona * Germania * Italia * Francia * Regno Unito * Svizzera * Giappone Australia Cina Brasile PIL tendenziale y/y 1,00 1,10 1,30 1,40 1,50 Indice prezzi al consumo y/y 0,70 0,80 1,10 1,20 1,20 Tasso disoccupazione 11,90 11,75 11,70 11,60 11,60 PIL tendenziale y/y 1,80 1,90 2,10 1,80 2,00 Indice prezzi al consumo y/y 1,15 1,20 1,40 1,60 1,80 Tasso disoccupazione 6,70 6,65 6,60 6,60 6,60 PIL tendenziale y/y 0,40 0,80 1,00 1,20 1,10 Indice prezzi al consumo y/y 0,60 0,60 0,90 1,10 1,20 Tasso disoccupazione 12,80 12,80 12,60 12,50 12,45 PIL tendenziale y/y 0,60 0,90 1,10 1,20 1,30 Indice prezzi al consumo y/y 0,90 1,10 1,20 1,20 1,35 Tasso disoccupazione 10,40 10,35 10,30 10,25 10,30 PIL tendenziale y/y 3,10 2,90 2,70 2,50 2,50 Indice prezzi al consumo y/y 1,80 1,70 1,80 1,80 1,90 Tasso disoccupazione 6,75 6,65 6,55 6,50 6,40 PIL tendenziale y/y 1,90 1,90 2,40 2,20 2,20 Indice prezzi al consumo y/y 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 Tasso disoccupazione 3,15 3,10 3,10 3,00 3,00 PIL q/q -3,50 2,00 1,70 1,55 1,50 Indice prezzi al consumo y/y 3,30 3,00 2,95 3,00 1,00 Tasso disoccupazione 3,70 3,70 3,70 3,60 3,60 PIL tendenziale y/y 2,90 2,90 2,95 3,00 3,10 Indice prezzi al consumo y/y 3,20 2,80 2,40 2,50 2,60 Tasso disoccupazione 6,00 6,00 5,90 5,90 5,80 PIL tendenziale y/y 7,40 7,30 7,30 7,30 7,30 Indice prezzi al consumo y/y 2,30 2,50 2,70 2,95 3,15 Tasso disoccupazione 4,10 4,10 4,10 4,10 4,10 PIL tendenziale y/y 0,85 1,90 1,65 1,45 1,40 Indice prezzi al consumo y/y 6,40 6,80 6,50 6,15 5,65 Tasso disoccupazione 5,80 5,80 5,30 5,80 6,40 I dati evidenziati in grigio sono storici N.B. I valori riportati si riferiscono alla mediana delle rilevazioni raccolte da Bloomberg presso un ampio panel di economisti internazionali a metà Maggio. Alle Survey Bloomberg contrassegnate con * ha partecipato anche Credito Valtellinese S.C. 31

32 PREVISIONI DI MERCATO ELABORATE DA BLOOMBERG Previsioni sui tassi d interesse USA Euro Zona * Q Q Q Q Q Tasso FED 0,25 0,25 0,25 0,25 0,38 Libor dollaro 3 mesi 0,23 0,27 0,32 0,41 0,55 Treasury 10 anni 2,71 2,95 3,13 3,27 3,42 Tasso BCE 0,13 0,13 0,13 0,13 0,13 Euribor 3 mesi 0,26 0,25 0,27 0,29 0,31 Germania * BUND 10 anni 1,58 1,77 1,93 2,07 2,14 Italia * BTP 10 anni 3,41 3,46 3,58 3,59 3,67 Francia * OAT 10 anni 2,02 2,08 2,23 2,33 2,42 Regno Unito * Svizzera * Tasso BoE 0,50 0,50 0,50 0,63 0,88 Libor sterlina 3 mesi 0,56 0,58 0,64 0,81 0,90 GILT 10 anni 2,87 3,03 3,19 3,34 3,44 Tasso SNB 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Libor franco 3 mesi 0,03 0,04 0,06 0,07 0,12 Titolo Stato 10 anni 1,01 1,16 1,29 1,45 1,57 Mancando i dati della Survey Bloomberg di Giugno il dato del Tasso BCE non incorpora ancora il ribasso a 0,15% che al momento «informalmente» dovrebbe rimanere tale per l orizzonte di riferimento. Di conseguenza ci si attende anche una revisione al ribasso del tasso uribor Giappone Australia Cina Tasso BoJ 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 Libor yen 3 mesi 0,15 0,16 0,16 0,18 0,19 Samurai B. 10 anni 0,59 0,70 0,85 0,93 0,95 Tasso RBA 2,50 2,50 2,63 2,75 3,00 Libor dollaro austr. 3 mesi 2,73 2,75 2,89 3,20 3,35 Titolo Stato 10 anni 4,13 4,38 4,55 4,67 4,74 Tasso PBoC 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 Titolo Stato 10 anni 4,42 4,30 4,29 4,18 4,18 Brasile Tasso BCB 11,00 11,00 11,13 11,75 12,13 N.B. I valori riportati si riferiscono alla mediana delle rilevazioni raccolte da Bloomberg presso un ampio panel di economisti internazionali a metà Maggio. Alle Survey Bloomberg contrassegnate con * ha partecipato anche Credito Valtellinese S.C. 32

33 PREVISIONI DI MERCATO ELABORATE DA BLOOMBERG Previsioni sui tassi di cambio e materie prime Q Q Q Q FY 2015 EUR-USD 1,36 1,34 1,32 1,30 1,27 EUR-YEN 140,50 140,00 140,00 140,50 140,50 EUR-GBP 0,81 0,80 0,80 0,79 0,78 EUR-CHF 1,22 1,23 1,24 1,25 1,27 USD-YEN 102,00 105,00 106,50 108,00 112,00 USD-CHF 0,90 0,92 0,94 0,96 1,00 Q Q Q Q FY 2015 WTI $/Barile 98,50 99,00 96,50 98,00 98,00 BRENT $/Barile 106,00 106,00 104,50 104,80 103,00 ORO $/OZ ARGENTO $/OZ 19,60 19,92 20,45 20,07 20,58 ALLUMINIO $/mt RAME $/mt NICKEL $/mt ZINCO $/mt GRANO cents/bu. 490,0 487,0 480,0 490,0 510,0 FRUMENTO cents/bu. 660,0 627,5 637,5 645,0 640,0 CAFFE' cents/lb. 175,0 177,5 164,5 172,5 158,0 N.B. I valori riportati si riferiscono alla mediana delle rilevazioni raccolte da Bloomberg presso un ampio panel di economisti e analisti. 33

34 DISCLAIMER Le informazioni fornite e le opinioni espresse in questo documento si basano su fonti ritenute affidabili ed in buona fede; in nessun caso si potrà ritenere che siano state rilasciate attestazioni o garanzie, esplicite o implicite, in merito alla attendibilità, completezza, correttezza ovvero adeguatezza delle stesse a qualsiasi eventuale scopo. La società, i dirigenti, i rappresentanti o i dipendenti del Gruppo Credito Valtellinese non assumono alcuna responsabilità per eventuali danni diretti o indiretti, patrimoniali e non - derivanti dall uso delle predette informazioni. Il presente documento è stato predisposto unicamente per fini informativi e non commerciali. Esso è inidoneo a supportare qualsivoglia decisione di investimento, in quanto non fornisce alcun tipo di consulenza o suggerimento o raccomandazione in tal senso e non può in nessun modo essere considerato come una sollecitazione alla vendita o alla sottoscrizione di strumenti finanziari ovvero come un offerta di acquisto o di scambio di strumenti finanziari. I rendimenti passati, ove indicati, non costituiscono garanzia di pari o similari rendimenti futuri. Il presente documento non può essere riprodotto né ridistribuito, direttamente o indirettamente, a nessun altra persona ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per nessuno scopo, senza specifica autorizzazione della Banca CREDITO VALTELLINESE S.C. - Gruppo bancario Credito Valtellinese Il presente documento è da considerarsi riservato. La fonte dati: elaborazioni interne su database Bloomberg I dati previsionali si basano su misurazioni proprietarie di Bloomberg effettuati attraverso le Survey raccolte mensilmente da Bloomberg presso un ampio panel di economisti e analisti di standing internazionale. Economisti e analisti forniscono liberamente i relativi dati senza assumersene nessuna responsabilità, pertanto tali indicazioni non costituiscono né invito né motivo all investimento. I dati sono aggiornati alla giornata del 12 Giugno

35 Andamento della congiuntura e dei mercati finanziari Report quantitativo mensile Aggiornamento Giugno 2014 Fine Presentazione