Deutsche Bak MiFID Traspareza, fiducia, protezioe dell ivestitore. Soo i pricipi a cui Deutsche Bak si è sempre ispirata. Pricipi saciti dalla direttiva europea MiFID (Market i Fiacial Istrumets Directive). Deutsche Bak e MiFID. Parliamoe isieme.
MiFID Guida alla lettura Guida alla lettura Il presete documeto, rivolto ai Clieti ed ai poteziali Clieti di Deutsche Bak S.p.A. (di seguito, per brevità, ache Baca ) è redatto ai sesi del Regolameto Cosob.16190/2007 e mira a forire iformazioi sui servizi di ivestimeto prestati dalla Baca, dopo il recepimeto i Italia della MiFID. MiFID (Markets i Fiacial Istrumets Directive, MiFID) è la Direttiva Europea sui Mercati dei Strumeti Fiaziari i vigore i Italia dal 1 ovembre 2007. Tra i pricipali obiettivi della Direttiva possoo essere evideziati, i particolare, i segueti tre: creare u sistema di regolametazioe dell attività di itermediazioe fiaziaria uiforme per tutti i Paesi membri dell Uioe Europea; icremetare il sistema di garazie e di protezioe per gli ivestitori ei loro rapporti co gli itermediari fiaziari; redere più traspareti, ache i termii di costi, le operazioi realizzate dagli itermediari fiaziari per coto della clietela. Per assicurare ai poteziali clieti ua cosapevole sottoscrizioe dei cotratti, Deutsche Bak ha predisposto questo kit iformativo, che si compoe di tre sezioi: 1. Documeto iformativo geerale, a sua volta composto da: iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi - alcui esseziali dati sulla Baca e sui servizi di ivestimeto da essa svolti; iformazioi sui prodotti fiaziari e i rischi geerali ad essi coessi: alcue importati iformazioi di base sui rischi coessi agli ivestimeti su prodotti fiaziari e i servizi di ivestimeto. 2. Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse: ua spiegazioe sulle misure che la Baca attua per la gestioe dei coflitti di iteresse, che possoo isorgere ella prestazioe di servizi di ivestimeto, al fie di evitare di uocere agli iteressi della propria clietela, oché iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti. 3. Strategia di esecuzioe: ua descrizioe di come Deutsche Bak S.p.A. esegue - i via di ricezioe e trasmissioe ovvero di esecuzioe e/o egoziazioe - gli ordii di acquisto e vedita impartiti dalla propria clietela aveti ad oggetto prodotti fiaziari. Questa sezioe riveste particolare importaza: per effettuare future operazioi di ivestimeto co la Baca, ifatti, il cliete è chiamato a prestare il proprio coseso, per iscritto, al processo e alle modalità ivi descritte. Copia aggiorata del presete Documeto è dispoibile sul sito www.db.com/italia e presso gli sportelli della Baca. È possibile predere visioe delle orme e delle codizioi regolati i servizi di ivestimeto di iteresse attraverso i relativi moduli cotrattuali, messi a disposizioe dalla Baca presso i propri sportelli e uità operative. Deutsche Bak e MiFID. Parliamoe isieme. pag 1 di 35
MiFID Idice Idice SEZIONE 1 Documeto iformativo geerale pag. 4 A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi pag. 4 A1 Dati societari pag. 4 A2 Metodi di comuicazioe tra Baca e cliete pag. 4 A2.1 Reclami pag. 5 A3 Servizi di ivestimeto offerti pag. 5 A4 Documetazioe da forire all ivestitore a redicoto dell attività svolta pag. 7 A5 Sistema di ideizzo o garazia pag. 9 A6 Salvaguardia degli strumeti fiaziari e delle somme di dearo della clietela pag. 9 A7 Descrizioe sitetica della politica di gestioe dei coflitti di iteresse pag. 10 A8 Costi e oeri coessi alla prestazioe dei servizi pag. 10 A9 Classificazioe della clietela pag. 10 B. Iformativa sui rischi geerali e sulle tipologie di prodotti fiaziari pag. 12 Avverteze geerali pag. 12 B1 I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari pag. 12 1 La variabilità del prezzo pag. 12 1.1 Rischio specifico e rischio geerico pag. 13 1.2 Il rischio emittete pag. 13 1.3 Il rischio d iteresse pag. 13 1.4 Il rischio paese pag. 14 1.5 L effetto della diversificazioe sul rischio degli ivestimeti. Gli orgaismi di ivestimeto collettivo pag. 14 2 La liquidabilità pag. 14 3 La divisa pag. 15 4 Gli altri fattori fote di rischi geerali pag. 15 4.1 Commissioi ed altri oeri pag. 15 4.2 Operazioi eseguite i mercati aveti sede i altre giurisdizioi pag. 15 4.3 Rischi operativi pag. 16 5 Fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli pag. 16 5.1 I prodotti fiaziari iseribili ella liea di gestioe pag. 16 5.2 La leva fiaziaria pag. 17 B2 Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi pag. 17 ad essi collegati 1 Obbligazioi, titoli di stato e titoli di debito i geerale pag. 17 2 Azioi e altri titoli rappresetativi di capitale di rischio, o comuque covertibili i capitale di rischio pag. 18 3 Quote o azioi di orgaismi di ivestimeto collettivo del risparmio pag. 18 (fodi comui di ivestimeto, Sicav) 4 Strumeti fiaziari derivati pag. 19 4.1 I future pag. 19 pag 2 di 35
MiFID Idice 4.2 Opzioi pag. 19 4.3 Altri fattori fote di rischio comui alle operazioi i futures e opzioi pag. 20 4.3.1 Termii e codizioi cotrattuali pag. 20 4.3.2 Sospesioe o limitazioe degli scambi e della relazioe tra i prezzi pag. 20 4.3.3 Rischio di cambio pag. 21 4.4 Operazioi su strumeti derivati eseguite fuori dai mercati orgaizzati. Gli swap pag. 21 4.4.1 I cotratti di swap pag. 21 5 Prodotti fiaziari emessi da compagie di assicurazioe (Uit Liked, Idex Liked pag. 22 e cotratti di capitalizzazioe) 6 Proti Cotro Termie pag. 22 7 Obbligazioi strutturate pag. 23 8 Certificates pag. 23 9 ETF pag. 24 10 Prodotti Complessi pag. 25 SEZIONE 2 Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse pag. 27 2.1 Idividuazioe e gestioe dei coflitti di iteresse pag. 27 2.2 Iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti pag. 28 SEZIONE 3 Strategia di esecuzioe pag. 30 3.1 Obiettivo ed ambito di applicazioe pag. 30 3.2 Istruzioi specifiche dei clieti pag. 30 3.3 Strategia di esecuzioe pag. 30 3.3.1 Strumeti quotati su Mercati Regolametati (di seguito Mercati ) italiai ed esteri pag. 30 3.3.2 Strumeti o quotati su Mercati Regolametati italiai ed esteri pag. 32 3.3.3 Collocameto di Strumeti fiaziari, iclusi quote di OICR pag. 33 (fodi comui di ivestimeto e SICAV) 3.3.4 Servizio di gestioe di portafogli pag. 33 3.3.5 Revisioe della Strategia pag. 33 ALLEGATO 1 Mercati Italiai: cotroparti e mercati pag. 34 Cotroparti pag. 34 Mercati pag. 34 ALLEGATO 2 Mercati esteri: cotroparti e mercati pag. 34 Cotroparti pag. 34 Mercati pag. 34 ALLEGATO 3 Mercati derivati esteri per il tramite di Deutsche Bak AG pag. 35 ALLEGATO 4 Cotroparti Istituzioali italiae ed estere pag. 35 ALLEGATO 5 Itermediari utilizzati per l esecuzioe delle decisioi pag. 35 di ivestimeto ell ambito del servizio di gestioe di portafogli pag 3 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale SEZIONE 1 Documeto iformativo geerale A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi A1 Dati societari La deomiazioe della Baca è Deutsche Bak Società per Azioi (la Baca ), co sede sociale e Direzioe Geerale i Piazza del Caledario 3-20126 Milao, iscritta all Albo delle Bache - codice 3104, Capogruppo del Gruppo Deutsche Bak S.p.A. iscritto all Albo dei Gruppi Bacari italiai teuto da Baca d Italia, soggetta all attività di direzioe e coordiameto della baca tedesca Deutsche Bak AG. - Tel. Direzioe Geerale: 02/4024.1 - Sito iteret: www.db.com/italia A2 Metodi di comuicazioe tra Baca e cliete La ligua co cui il cliete può comuicare co la Baca ella prestazioe di servizi di ivestimeto, e ricevere da questa documeti ed altre iformazioi, è la ligua italiaa. Nell ambito della corrispodeza ordiaria il cliete può comuicare co la Baca utilizzado la forma scritta e i mezzi di spedizioe postali tutti, idirizzado le proprie comuicazioi al recapito più sopra idicato, salvo quato diversamete idicato el cotratto o el sito iteret della Baca. Le comuicazioi dalla Baca al cliete soo iviate i forma scritta mediate corrispodeza postale all idirizzo idicato dal cliete all atto della costituzioe dei sigoli rapporti o successivamete co apposita comuicazioe, oppure via email per i servizi per i quali la Baca rede dispoibile questa modalità di comuicazioe e el caso il cliete abbia scelto espressamete questa opzioe. Per quato attiee all ioltro di disposizioi relative ad ivestimeti, il cliete può servirsi dei segueti caali di comuicazioe: ordie impartito presso i locali della Baca ( succursali ) utilizzado la modulistica ufficiale predisposta e resa dispoibile dalla Baca stessa; ordie impartito tramite fax, da idirizzarsi al recapito della succursale presso cui è domiciliata la relazioe cotrattuale a cui lo stesso si riferisce. La Baca procede a dare esecuzioe all ordie previa coferma telefoica dello stesso; ordie trasmesso per via telefoica: i clieti titolari del servizio db Iteractive possoo impartire disposizioi di ivestimeto avvaledosi del Call Ceter dell impresa, mediate l utilizzo delle chiavi di accesso forite al cliete dalla Baca. I clieti o titolari del servizio db Iteractive possoo impartire disposizioi per via telefoica direttamete alla succursale presso cui è domiciliata la relazioe cotrattuale a cui si riferiscoo, sottopoedosi alla procedura di ricooscimeto effettuata dall addetto della Baca; ordie trasmesso per via telematica dai clieti titolari del servizio db Iteractive. Ache i questo caso la trasmissioe dell ordie prevede l utilizzo delle chiavi di accesso rilasciate al cliete dalla Baca; ordie impartito al di fuori dei locali della Baca, utilizzado la modulistica ufficiale predisposta e resa dispoibile dalla Baca, per il tramite di promotori fiaziari, iscritti i Italia ell apposito Albo uico dei promotori, teuto da u Orgaismo specifico e cosultabile olie (www.albopf.it). Le comuicazioi telefoiche i cui il cliete impartisce ordii alla Baca soo da questa sottoposte a registrazioe su supporto magetico, circostaza di cui il cliete è opportuamete iformato. Si rimada alle disposizioi cotrattuali per ua dettagliata rappresetazioe di quato sopra siteticamete esposto. pag 4 di 35
MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi A2.1 Reclami Il reclamo può essere presetato direttamete dal cliete o tramite u terzo a ciò autorizzato attraverso diversi caali: per posta ordiaria, via fax, tramite email. Al fie di cosetire che i reclami vegao registrati e catalogati i u uico archivio, tutti i reclami ioltrati alle diverse uità operative della Baca cofluiscoo i u uico puto d igresso sotto la supervisioe dell Ufficio Reclami della Baca, Deutsche Bak S.p.A., Piazza del Caledario, 3-20126 (MI), deutschebak.ufficioreclami@db.com,. fax 02/4024.4164 La Baca ha adottato idoee procedure per garatire la sollecita trattazioe dei reclami presetati dai Clieti, ei termii previsti dalla ormativa. I particolare, l esito defiitivo del reclamo, coteete le determiazioi della Baca, ed evetualmete la tempistica di sistemazioe (el caso di accoglimeto delle dogliaze del cliete), deve essere ioltrato al cliete, di regola etro 90 giori dalla ricezioe. Evetuali reclami i merito alle operazioi effettuate dalla Baca su disposizioe del cliete potrao essere da questi presetati dal mometo i cui sia i possesso della comuicazioe di esecuzioe; trascorsi 60 giori, l operato della Baca si itederà approvato. A3 Servizi di ivestimeto offerti La Baca è autorizzata da Baca d Italia (Via Nazioale 91, 00184 Roma - sito Iteret: www.bacaditalia.it) alla prestazioe dei servizi di ivestimeto discipliati dal decreto legislativo 24 febbraio 1998,. 58 (il Testo Uico delle disposizioi i materia di itermediazioe fiaziaria ). I particolare, la Baca è autorizzata alla prestazioe dei servizi di ivestimeto di seguito brevemete descritti: Negoziazioe per coto proprio: attività co cui la Baca egozia per proprio coto prodotti fiaziari. Nell ambito di tale servizio, la Baca può cocludere operazioi i cotropartita diretta co la propria clietela. Esecuzioe di ordii per coto dei clieti: servizio che si sostazia ell esecuzioe da parte della Baca, per coto del cliete, degli ordii di compravedita di prodotti fiaziari. Le modalità di prestazioe del servizio e le sedi di esecuzioe sulle quali si svolge soo idicati ella Strategia di esecuzioe di seguito riportata. Sottoscrizioe e/o collocameto co o seza assuzioe a fermo ovvero co assuzioe di garazia ei cofroti dell emittete: la Baca svolge il servizio di collocameto e distribuzioe di prodotti fiaziari (prestiti obbligazioari, emissioi obbligazioarie di altre società, prodotti assicurativi a coteuto fiaziario, OPV e cosorzi di collocameto domestici, quote/azioi di OICR, ecc), sia di propria emissioe che sulla base di accordi di distribuzioe co società apparteeti al Gruppo o co società terze. Il servizio prevede ache u attività di assisteza alla Clietela el periodo successivo al collocameto, i osservaza a quato disposto dalla ormativa di riferimeto e dalle istruzioi forite dalle stesse società emitteti. Ricezioe e trasmissioe di ordii riguardati uo o più prodotti fiaziari: servizio che si sostazia ella ricezioe di ordii dei clieti e ella loro trasmissioe da parte della Baca ad altri itermediari abilitati alla egoziazioe i coto proprio ed all esecuzioe di ordii per coto dei clieti. Gli itermediari egoziatori dei quali la Baca può avvalersi soo idicati ella Strategia di Esecuzioe di seguito riportata. Cosuleza i materia di ivestimeti: la cosuleza si sostazia i raccomadazioi persoalizzate ad u cliete, dietro sua richiesta o per iiziativa della Baca, riguardo ad ua o più operazioi relative ad u determiato prodotto fiaziario e/o servizio di ivestimeto. Dette raccomadazioi persoalizzate soo precedute da ua valutazioe di adeguatezza dell operazioe di volta i volta cosiderata, teuto coto delle specifiche coosceze ed esperieze del cliete i materia di ivestimeti, oché della situazioe fiaziaria e degli obiettivi di ivestimeto del cliete medesimo (come di seguito precisato). pag 5 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale La valutazioe di adeguatezza può essere effettuata dalla Baca soltato dopo aver acquisito dal cliete le sopra richiamate iformazioi circa le specifiche coosceze ed esperieze, la situazioe fiaziaria e gli obiettivi di ivestimeto del cliete medesimo. Nel caso dette iformazioi o siao rilasciate dal cliete la Baca o forirà alcu cosiglio di acquistare o vedere prodotti fiaziari. La Baca si asterrà ioltre dal forire raccomadazioi o adeguate per il cliete. Ioltre, i caso di ordii relativi a strumeti fiaziari cosiderati illiquidi, la Baca o può prescidere dall effettuare la valutazioe di adeguatezza. Pertato, riguardo a tali operazioi, i asseza della valutazioe di adeguatezza ovvero qualora si cofigurio come operazioi o adeguate, la Baca si asterrà dall effettuare il relativo ivestimeto tramite la prestazioe degli altri servizi offerti dalla Baca. I aggiuta al Servizio di cosuleza i materia di ivestimeti c.d. base la Baca offre alla clietela il servizio DB Perform a pagameto, il quale, oltre a prevedere l elaborazioe di raccomadazioi persoalizzate i materia di ivestimeti, comprede u attività di moitoraggio del portafoglio di ivestimeto del cliete, effettuata dalla Baca sulla base di appositi idicatori di rischio. Gestioe di portafogli: icarico affidato da u cliete alla Baca affichè essa svolga u attività di gestioe secodo proprie scelte discrezioali, a valere sulle somme di dearo e sui prodotti fiaziari che le soo stati affidati dallo stesso cliete; tali scelte di ivestimeto hao la fialità di ottimizzare il profilo di rischio-redimeto degli ivestimeti, teuto coto delle specifiche esigeze del cliete. Per poter prestare il servizio di gestioe di portafogli, la Baca deve prevetivamete valutare che il servizio sia adeguato per il cliete e cioè che, sulla base delle iformazioi acquisite dal cliete stesso, corrispoda ai suoi obiettivi di ivestimeto seza esporlo al rischio di perdite che lui o è i grado di sopportare fiaziariamete. Se il cliete si rifiuta di forire dette iformazioi, la Baca si astiee dal forire il servizio. Il coferimeto dell icarico alla Baca può avveire esclusivamete mediate la sottoscrizioe di u modulo (di seguito Modulo di Sottoscrizioe ) ad opera delle parti cotraeti. Il Modulo di Sottoscrizioe e i suoi allegati, icluso il c.d. Modulo di Variazioe, formao parte itegrate e sostaziale del cotratto. Le somme di dearo ed i prodotti fiaziari coferiti i gestioe (di seguito Portafoglio ), soo gestiti dalla Baca attraverso gli ivestimeti e i disivestimeti idividuati ella liea di gestioe prescelta dal cliete (di seguito Liea ); la Liea prescelta è adeguata per il cliete sulla base della valutazioe fatta dalla Baca sulla scorta delle iformazioi sopra citate, rese dal cliete stesso. La Liea determia le caratteristiche della gestioe, e più i particolare idica: (i) i tipi di prodotti fiaziari che possoo essere iclusi el Portafoglio e i tipi di operazioe che possoo essere realizzati, ochè gli evetuali limiti; (ii) gli obiettivi di gestioe; (iii) il grado di rischio etro il quale il gestore esercita la sua discrezioalità; (iv) se il Portafoglio può essere caratterizzato da effetto leva fiaziaria; (v), ove sigificativo, il parametro di riferimeto al quale verrà raffrotato il redimeto del Portafoglio. Nella Liea vegoo ioltre idicati il limite massimo di perdite i termii percetuali al raggiugimeto delle quali la Baca è teuta a riportare la leva fiaziaria ad u valore pari ad uo, oché evetuali ulteriori limiti e/o istruzioi per l esercizio dell icarico. Tutte le caratteristiche elecate, idicate sul madato di gestioe, devoo essere comprese e attetamete valutate dall ivestitore prima della coclusioe del cotratto. Le decisioi di ivestimeto relative a ciascua Liea di gestioe vegoo prese sulla base delle strategie di asset allocatio defiite mesilmete dal Comitato Ivestimeti della Baca. I gestori, el rispetto dei limiti e delle modalità di esecuzioe dell icarico coferito dal cliete, ed i particolare di quato defiito ella Liea prescelta, hao piea discrezioalità e autoomia operativa e possoo compiere tutti gli atti relativi alla gestioe seza ecessità di prevetiva autorizzazioe del cliete. Il cliete può, i qualsiasi mometo, secodo le modalità previste cotrattualmete, chiedere di sostituire la Liea prescelta co u altra Liea di gestioe tra quelle proposte dalla Baca, ovvero di modificare e/o revocare gli evetuali limiti e/o istruzioi precedetemete defiiti attraverso il sopra citato Modulo di Variazioe. La Baca o accetterà le predette sostituzioi/modifiche/revoche ove le pag 6 di 35
MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi stesse risultassero o adeguate secodo i criteri idicati dalla ormativa e quato rappreseto el Modulo di Sottoscrizioe. Il cliete ha ioltre la facoltà di impartire istruzioi vicolati i ordie a sigole operazioi da compiere dadoe comuicazioe i forma scritta alla Baca, a codizioe che esse siao coformi al madato di gestioe coferito alla stessa e adeguate ; ove tali istruzioi comportio uo scostameto dalla Liea, la Baca può subordiare l esecuzioe alla sostituzioe della Liea co u altra liea di gestioe fra quelle proposte dalla Baca stessa, ovvero al coferimeto di u diverso icarico di gestioe previo, i ogi caso, valutazioe positiva di adeguatezza. Ove riceva istruzioi ad eseguire sigole operazioi che essa giudica o adeguate - teuto coto del madato coferito cotrattualmete e delle caratteristiche della Liea - la Baca si asterrà dall effettuarle, dadoe comuicazioe immediata al cliete. Per ogi dettaglio sul servizio di gestioe di portafogli prestato dalla Baca, ed i particolare per le caratteristiche specifiche di ciascua Liea proposta, si ivita il cliete a cotattare il proprio cosulete al fie di idividuare la Liea per lui adeguata, sulla base della propria coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti, obiettivi di ivestimeto e situazioe fiaziaria. Il cliete può i qualsiasi mometo disporre prelievi parziali o totali del patrimoio i gestioe. Le somme richieste sarao messe a disposizioe el più breve tempo possibile, teuto coto dei tempi tecici di smobilizzo degli ivestimeti e ell iteresse del cliete stesso. A secoda dei servizi prestati, la ormativa prescrive che la Baca cotrolli prevetivamete se le operazioi poste i essere dal Cliete soo i liea co le iformazioi che questi ha forito all itermediario. Questo cotrollo può cosistere i ua verifica di appropriatezza o i ua verifica di adeguatezza. Vediamo i breve il sigificato di questi due cocetti, importati per garatire ua maggiore tutela egli ivestimeti e la traspareza delle operazioi. Verifica di appropriatezza Si applica ai servizi di egoziazioe, esecuzioe, collocameto, ricezioe e trasmissioe di ordii. Cosiste el verificare che il cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessari per compredere i rischi che il prodotto fiaziario o il servizio di ivestimeto comportao. Verifica di adeguatezza Si applica ai servizi di gestioe di portafogli e di cosuleza. I questo caso la Baca, oltre ad accertare che il Cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessari (come ella verifica di appopriatezza) deve verificare che l operazioe, realizzata o cosigliata, corrispoda agli obiettivi di ivestimeto del cliete e sia di atura tale che il cliete sia i grado fiaziariamete di sopportare il rischio dell ivestimeto. A tal fie, la Baca richiede quidi al Cliete, tramite la compilazioe e la sottoscrizioe di u Questioario MiFID, ua serie di iformazioi su coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti, la sua situazioe fiaziaria e i suoi obiettivi di ivestimeto. A4 DOCUMENTAZIONE DA FORNIRE ALL INVESTITORE A RENDICONTO DELL ATTIVITÀ SVOLTA All atto della ricezioe di u ordie presso le uità operative, la Baca rilascia al cliete ua copia del Modulo d Ordie, che, oltre ad attestare l avveuta ricezioe, forisce i dati idetificativi dell ordie ed iforma il cliete di evetuali situazioi di coflitto di iteresse. Sempre attraverso detto Modulo, viee attestato se l operazioe è stata preceduta o meo dal servizio di cosuleza i materia di ivestimeti, se l operazioe è riteuta o appropriata al cliete i pag 7 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale relazioe alle iformazioi da lui forite, ovvero si tratta di u operazioe i relazioe alla quale la Baca o è i grado di valutare la appropriatezza, poiché il cliete o ha forito le ecessarie iformazioi circa la sua coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti. Se l ordie è acquisito telefoicamete, le suddette avverteze devoo risultare dalla registrazioe della telefoata. I aggiuta a quato sopra, la Baca trasmette al cliete al dettaglio u avviso che coferma l esecuzioe di quato impartito, al più tardi il primo gioro lavorativo successivo all esecuzioe o, el caso i cui la Baca debba ricevere coferma dell avveuta esecuzioe da parte di u terzo soggetto, etro il primo gioro lavorativo successivo alla ricezioe della coferma dal terzo medesimo. I tale ipotesi, ove la coferma dell avveuta esecuzioe debba essere ecessariamete iviata da u terzo soggetto, la Baca è esoerata dall obbligo di trasmettere la propria ota di eseguito. Co riferimeto ad ordii relativi a quote o azioi di OICR da eseguirsi periodicamete, ove o provveda direttamete la società di gestioe o la Sicav, la Baca potrà forire, ogi sei mesi, l iformativa prevista dalla ormativa. A richiesta del cliete la Baca forisce iformazioi circa lo stato di ciascu ordie. Almeo aualmete (o co diversa frequeza richiesta dal cliete) u redicoto sui servizi di ivestimeto prestati e sulle codizioi ecoomiche applicate. La Baca iforma protamete per iscritto il cliete el caso i cui operazioi i strumeti fiaziari derivati che comportao posizioi aperte scoperte co passività poteziali abbiao geerato ua perdita, effettiva o poteziale, pari o superiore alle percetuali cocordate cotrattualmete co il cliete stesso. La documetazioe trasmessa dalla Baca si itederà tacitamete approvata dal cliete trascorsi sessata giori dalla data di ricevimeto, seza che sia perveuto alla Baca uo specifico reclamo scritto. Nell ambito della prestazioe del servizio di gestioe di portafogli, la Baca ivierà al cliete, etro quidici giori lavorativi dalla fie di ogi trimestre solare, u redicoto trimestrale riferito all ultimo gioro lavorativo del periodo di riferimeto, coteete le iformazioi previste dalla ormativa vigete. Il redicoto è comuque forito mesilmete el caso i cui la Liea preveda u effetto leva superiore all uità; ache i questo caso il redicoto è iviato etro quidici giori dalla fie del periodo di riferimeto. Il redicoto si itede tacitamete approvato dal cliete i macaza di reclamo scritto motivato, che dovrà essere trasmesso alla Baca etro sessata giori dalla data di ricevimeto del redicoto stesso. La Baca iforma protamete per iscritto il Cliete ove il Portafoglio si sia ridotto, per effetto di perdite, effettive o poteziali, i misura pari o superiore al 30% del suo cotrovalore alla data di iizio di ciascu ao, ovvero, se successiva, a quella di iizio del rapporto, teuto coto di evetuali coferimeti o prelievi. La Baca iformerà ioltre il Cliete qualora el Portafoglio siao preseti posizioi aperte scoperte i grado di geerare perdite effettive o poteziali superiori al costo di acquisto degli prodotti fiaziari e dette operazioi abbiamo prodotto ua perdita effettiva o poteziale i misura pari o superiore al 30 %. La Baca comuicherà al cliete tale ultima perdita o più tardi della fie del gioro lavorativo el quale detta soglia è stata superata o, qualora tale soglia vega superata i u gioro o lavorativo, delle fie del gioro lavorativo successivo. La Baca darà tempestiva comuicazioe al cliete ache el mometo i cui, ell esercizio dell attività di gestioe siao acquisite (o raggiute i seguito agli ivestimeti successivi al versameto iiziale) partecipazioi societarie i relazioe alle quali vi siao obblighi di comuicazioe a Cosob o Baca d Italia. La Baca è teuta ad iformare tempestivamete il cliete ache di ogi successiva variazioe i aumeto o i dimiuzioe delle partecipazioi per le quali sia stata effettuata la comuicazioe di cui sopra. Le Norme Cotrattuali del servizio di gestioe di portafogli descrivoo i dettaglio, per ciascua categoria di prodotti fiaziari, le modalità di calcolo del valore del Portafoglio ai fii dell adempimeto dell obbligo di redicoto. Si raccomada u atteta lettura di tali orme. La redicotazioe viee iviata al cliete i forma cartacea. È tuttavia facoltà del cliete richiedere l attivazioe del servizio My documets (documeti olie) che permette di ricevere i forma elettroica, aziché cartacea, la dopag 8 di 35
MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi cumetazioe relativa ai rapporti bacari itratteuti co Deutsche Bak S.p.A., tramite l adesioe al sito dedicato (www.documetioliedb.it) oppure tramite il servizio db iteractive; il cliete potrà scegliere se attivare il servizio su ogi sigolo rapporto o su tutti i rapporti dispoibili. A5 SISTEMA DI INDENNIZZO O GARANZIA La Baca aderisce al Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi e al Fodo Nazioale di Garazia. Il Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi è u sistema di garazia dei depositati costituito i forma di cosorzio di diritto privato, e ricoosciuto dalla Baca d Italia, cui aderiscoo le bache italiae diverse da quelle di credito cooperativo, avete lo scopo di garatire i depositati delle cosorziate etro limiti previsti (euro 100.000). Nella protezioe offerta ai depositati dal Fodo soo compresi i crediti relativi ai fodi acquisiti dalle bache co obbligo di restituzioe, i euro e i valuta, sotto forma di depositi o sotto altra forma, oché gli assegi circolari e i titoli ad essi assimilabili. Il Fodo iterviee, previa autorizzazioe della Baca d Italia, ei casi di liquidazioe coatta ammiistrativa e ammiistrazioe straordiaria. Le risorse per gli iterveti vegoo corrisposte dalle bache adereti successivamete alla maifestazioe della crisi della baca (ex post), a richiesta del Fodo. Il Fodo Nazioale di Garazia, istituito dall art. 15 della legge 2 geaio 1991,. 1, ha persoalità giuridica di diritto privato e autoomia patrimoiale ai sesi dell art. 2, comma 1, della legge 27 ottobre 1994,. 598 e dell art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996,. 415. Il Fodo è ricoosciuto sistema di ideizzo dall art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996,. 415, articolo attualmete acora i vigore. L orgaizzazioe e il fuzioameto del Fodo soo discipliati dal proprio Statuto. Gli iterveti istituzioali soo discipliati dal Regolameto operativo previsto dall art. 12, comma 1, del decreto del Miistro del Tesoro 14 ovembre 1997,. 485. Il Fodo ideizza gli ivestitori, secodo i criteri previsti dal citato decreto del Miistero del Tesoro ed etro il limite massimo complessivo per ciascu ivestitore di 20.000,00 euro, per i crediti, rappresetati da strumeti fiaziari e/o da dearo coesso co operazioi di ivestimeto, ei cofroti degli itermediari adereti al Fodo stesso derivati dalla prestazioe dei servizi di ivestimeto e del servizio di custodia e ammiistrazioe di strumeti fiaziari, i quato accessorio ad operazioi di ivestimeto. Il Fodo ideizza i crediti degli ivestitori ei casi di liquidazioe coatta ammiistrativa, fallimeto o di cocordato prevetivo. A6 SALVAGUARDIA DEGLI STRUMENTI FINANZIARI E DELLE SOMME DI DENARO DELLA CLIENTELA Gli strumeti fiaziari e le somme di dearo deteute dalla Baca per coto del cliete soo immessi i depositi e coti correti, accesi/aperti presso la Baca. La Baca è autorizzata a sub-depositare gli strumeti fiaziari presso società o eti a ciò autorizzati e, i tal caso, rimae resposabile ei cofroti del cliete secodo quato previsto el cotratto. L eleco dei subdepositari autorizzati è pubblicato sul sito della baca (www.db.com/italia) e dispoibile presso gli sportelli della Baca. Gli strumeti fiaziari costituiscoo patrimoio distito, a tutti gli effetti, da quello della Baca e da quello degli altri clieti della stessa; su di essi o soo ammesse azioi dei creditori della Baca o ell iteresse degli stessi, é azioi dei creditori dell evetuale sub-depositario o ell iteresse degli stessi. Le modalità di deposito e sub-deposito degli strumeti fiaziari dei clieti soo discipliate el cotratto al quale si fa rivio. pag 9 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale La Baca ha adottato le misure previste dalla ormativa (Provvedimeto Baca d Italia del 29 ottobre 2007, Titolo V, Sezioe II) al fie di ricostruire i qualsiasi mometo co certezza la posizioe i prodotti fiaziari e liquidità di ciascu cliete, oché la selezioe di depositari e sub-depositari. A7 DESCRIZIONE SINTETICA DELLA POLITICA DI GESTIONE DEI CONFLITTI DI INTERESSE La Baca adotta ogi misura ragioevole per idetificare e gestire le situazioi di coflitto di iteresse che possoo maifestarsi tra la Baca stessa ed il cliete ovvero tra i diversi clieti della Baca ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto i modo da evitare che tali coflitti possao produrre pregiudizio al cliete. La politica seguita dalla Baca i materia di coflitti di iteressi è coteuta i forma sitetica ella sezioe Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse. Qualora il cliete e faccia richiesta, la Baca forisce maggiori dettagli circa la politica seguita. A8 COSTI E ONERI CONNESSI ALLA PRESTAZIONE DEI SERVIZI Si rimada ai fogli e prospetti iformativi ed alla disciplia delle codizioi ecoomiche pattuita, prima della prestazioe dei servizi di ivestimeto, ell ambito della stipula dei cotratti relativi ai servizi stessi. A9 CLASSIFICAZIONE DELLA CLIENTELA La ormativa italiaa, i liea co quato previsto dalle disposizioi della Direttiva MIFID stabilisce che le imprese di ivestimeto classifichio i loro clieti i: clieti al dettaglio (o retail) soo tutti i clieti che o soo classificati come cotroparti qualificate o come clieti professioali. Ai clieti al dettaglio è riservata la massima tutela per quato riguarda le iformazioi da ricevere e da forire, le verifiche di adeguatezza e di appropriatezza dei servizi e delle operazioi poste i essere, l esecuzioe degli ordii i prodotti fiaziari alle codizioi più favorevoli. clieti professioali soo tutti i clieti che possiedoo l esperieza, le coosceze e la competeza per adottare cosapevolmete le proprie decisioi i materia di ivestimeti e di compredere i rischi che assumoo. La ormativa ha idetificato le categorie di soggetti che per loro atura soo da cosiderare clieti professioali (c.d. professioali di diritto): si tratta ad esempio di bache, imprese di ivestimeto,imprese di assicurazioe,società di gestioe del risparmio, fodi pesioe, ivestitori istituzioali, ageti di cambio, imprese di gradi dimesioi che presetao almeo due dei segueti requisiti dimesioali: a) totale di bilacio o iferiore a 20.000.000 euro; b) fatturato etto o iferiore a 40.000.000 euro; c) fodi propri o iferiori a 2.000.000 euro. Vi soo poi dei clieti che pur o apparteedo alle suddette categorie soo i possesso di determiati requisiti, tali da poter richiedere di essere trattati come professioali (c.d. professioali a richiesta);i particolare devoo sussistere almeo due dei segueti requisiti: 1) svolgimeto di operazioi di dimesioi sigificative sul mercato co ua frequeza media di 10 operazioi al trimestre ei quattro trimestri precedeti; 2) il valore del portafoglio i prodotti fiaziari, iclusi i depositi i cotate ed i prodotti fiaziari, deve superare 500.000 euro; 3) esperieza lavorativa el settore fiaziario per almeo u ao i ua posizioe professioale che presuppoga la coosceza delle operazioi o dei servizi previsti. I caso di persoe giuridiche, la pag 10 di 35
MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi valutazioe è codotta co riguardo alla persoa autorizzata ad effettuare operazioi per loro coto e/o alla persoa giuridica medesima. I ogi caso la Baca è libera di accettare o meo la richiesta formulata. I particolare, la Baca iforma i clieti retail delle protezioi che perderebbero ell essere trattati come clieti professioali, accogliedo o meo la loro richiesta i fuzioe dell esito della sua valutazioe. cotroparti qualificate (eti creditizi, imprese di ivestimeto, altri istituti fiaziari autorizzati o regolametati, imprese di assicurazioe, OICR e le società che li gestiscoo, fodi pesioe e le società che li gestiscoo, etc.) soo u sottoisieme dei clieti professioali. I particolare la categoria delle cotroparti qualificate rappreseta quella parte di clieti professioali che o ecessita di alcua tutela i rapporto ai servizi di ricezioe e trasmissioe ordii, esecuzioe di ordii e egoziazioe i coto proprio, collocameto e servizi accessori correlati ai precedeti. La Baca comuica al cliete la classificazioe che gli è stata assegata all atto dell apertura della sua relazioe; sulla base dei requisiti sopra descritti, è previsto che la stessa possa essere modificata, sia su iiziativa della Baca che su iiziativa del cliete. Spetta ai clieti professioali iformare il prestatore del servizio di evetuali cambiameti che potrebbero ifluezare la loro attuale classificazioe. Ache alle cotroparti qualificate e ai clieti professioali è data la possibilità di richiedere u grado di protezioe maggiore e di essere trattati come clieti professioali o come clieti retail. pag 11 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale B. Iformativa sui rischi geerali e sulle tipologie di prodotti fiaziari Questo documeto o descrive tutti i rischi ed altri aspetti sigificativi riguardati gli ivestimeti i prodotti fiaziari, ma ha la fialità di forire alcue iformazioi di base sui rischi coessi a tali ivestimeti e servizi. Avverteze geerali 1. Co il termie prodotto fiaziario si itedoo sia gli strumeti fiaziari (azioi, obbligazioi, titoli di stato, certificates, etc.) che ogi altra forma di ivestimeto di atura fiaziaria. Per ulteriore dettaglio si veda la Parte B Descrizioe delle caratteristiche geerali dei prodotti fiaziari. 2. Prima di effettuare u ivestimeto i prodotti fiaziari, l ivestitore deve iformarsi presso la Baca sulla atura e i rischi delle operazioi che si accige a compiere. L ivestitore deve cocludere u operazioe solo se ha be compreso la sua atura ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. Come detto più sopra, prima di cosigliare al cliete u operazioe, l itermediario deve valutare se l ivestimeto è adeguato per l ivestitore, ossia: a) corrispoda agli obiettivi di ivestimeto del cliete; b) sia di atura tale che il cliete sia fiaziariamete i grado di sopportare qualsiasi rischio coesso all ivestimeto compatibilmete co i suoi obiettivi di ivestimeto; e c) sia di atura tale per cui il cliete possieda la ecessaria esperieza e coosceza per compredere i rischi iereti all operazioe. Nel caso di operazioe o preceduta da cosuleza, la Baca verifica che il cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessario per compredere i rischi che il prodotto fiaziario comporta. B1 I RISCHI GENERALI NEGLI INVESTIMENTI IN PRODOTTI FINANZIARI L ivestimeto i u prodotto fiaziario può comportare ua serie di rischi. I pricipali soo i segueti: 1) la variabilità del prezzo del prodotto fiaziario; 2) il suo grado di liquidità; 3) la divisa i cui è deomiato; 4) gli altri fattori fote di rischi geerali; 5) fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli. 1 La variabilità del prezzo Il prezzo di u prodotto fiaziario dipede da umerose circostaze e può variare i modo più o meo accetuato a secoda della sua atura. pag 12 di 35
MiFID B1. I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari 1.1 Rischio specifico e rischio geerico Sia per i titoli di capitale che per i titoli di debito, il rischio può essere idealmete scomposto i due compoeti: il rischio specifico ed il rischio geerico (o sistematico). Il rischio specifico dipede dalle caratteristiche peculiari dell emittete (vedi il successivo puto 1.2) e può essere dimiuito sostazialmete, attraverso la suddivisioe del proprio portafoglio di ivestimeto tra titoli emessi da emitteti diversi (diversificazioe del portafoglio); metre il rischio sistematico rappreseta quella parte di variabilità del prezzo di ciascu titolo che dipede dalle fluttuazioi del mercato e o può essere elimiato per il tramite della diversificazioe. Il rischio sistematico per i titoli di capitale trattati su u mercato orgaizzato si origia dalle variazioi del mercato i geerale, che possoo essere idetificate ei movimeti dell idice del mercato. Il rischio sistematico dei titoli di debito (vedi il successivo puto 1.4) si origia dalle fluttuazioi dei tassi d iteresse di mercato che si ripercuotoo sui prezzi (e quidi sui redimeti) dei titoli i modo tato più accetuato quato più luga è la loro vita residua (la vita residua di u titolo ad ua certa data è rappresetata dal periodo di tempo che deve trascorrere da tale data al mometo del suo rimborso). 1.2 Il rischio emittete Per gli ivestimeti i strumeti fiaziari è fodametale apprezzare la solidità patrimoiale delle società emitteti e le prospettive ecoomiche delle medesime, teuto coto delle caratteristiche dei settori i cui le stesse operao. I prezzi dei titoli di capitale (ad esempio, le azioi) riflettoo i ogi mometo ua media delle aspettative che i partecipati al mercato hao circa le prospettive di guadago delle imprese emitteti. Co riferimeto ai titoli di debito (ad esempio, le obbligazioi), il rischio che le società o gli eti fiaziari emitteti o siao i grado di pagare gli iteressi o di rimborsare il capitale prestato si riflette ella misura degli iteressi che tali obbligazioi garatiscoo all ivestitore. I altri termii, quato più u ivestitore ritiee che u emittete sia rischioso, tato maggiore sarà il tasso d iteresse che l emittete dovrà corrispodere all ivestitore per covicerlo a fiaziarlo. Quidi, per valutare l appetibilità del tasso d iteresse pagato da u titolo di debito si deve teere ache i cosiderazioe il rischio che si assume ivestedo i esso. I liea di massima, il tasso di iteresse pagato da u titolo emesso da ua società relativamete rischiosa dovrà essere, a parità di altre codizioi, più alto del tasso pagato da emitteti il cui rischio è cosiderato più basso ed, i geerale, più alto del redimeto offerto dai titoli di stato, co riferimeto a emissioi co pari scadeza. 1.3 Il rischio d iteresse Co riferimeto ai titoli di debito, l ivestitore deve teere presete che la misura effettiva degli iteressi si adegua cotiuamete alle codizioi di mercato attraverso variazioi del prezzo dei titoli stessi. Qualora l ivestitore avesse ecessità di smobilizzare l ivestimeto prima della scadeza del titolo, il redimeto effettivo potrebbe rivelarsi diverso da quello garatito dal titolo al mometo del suo acquisto. I particolare, per i titoli che prevedoo il pagameto di iteressi i modo predefiito e o modificabile el corso della durata del prestito (titoli a tasso fisso) più luga è la vita residua, maggiore è la variabilità del prezzo del titolo stesso rispetto a variazioi dei tassi d iteresse di mercato. Ad esempio, si cosideri u titolo zero coupo - titolo a tasso fisso che prevede il pagameto degli iteressi i u uica soluzioe alla fie del periodo - co vita residua 10 ai e redimeto del 10% all ao. L aumeto di u puto percetuale dei tassi di mercato, rede relativamete meo coveiete deteere il titolo suddetto rispetto a titoli di tipo simile dispoibili i emissioe sul mercato, e quidi e determia ua riduzioe del prezzo, che i questo esempio sarà pari a circa l 8,6%. È duque importate per l ivestitore, al fie di valutare l opportuità del proprio ivestimeto i questa categoria di titoli, verificare etro quali tempi potrà avere ecessità di smobilizzare l ivestimeto. pag 13 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale 1.4 Il rischio paese Se i titoli di capitale e/o di debito soo emessi da soggetti co sede i u determiato Paese, u deteriorameto della situazioe ecoomica, sociale e politica del Paese potrebbe geerare ua dimiuzioe del valore del titolo. I caso di isolveza dell emittete il cliete può o icassare, i sede di liquidazioe, il cotrovalore dei titoli di capitale o il rimborso del capitale prestato (e/o delle cedole maturate) dei titoli di debito deteuti. 1.5 L effetto della diversificazioe sul rischio degli ivestimeti. Gli orgaismi di ivestimeto collettivo Come si è acceato, il rischio specifico di u particolare strumeto fiaziario può essere ridotto attraverso la diversificazioe, cioè suddividedo l ivestimeto tra più strumeti fiaziari. La diversificazioe può tuttavia risultare costosa e difficile da attuare per u ivestitore co u patrimoio limitato. L ivestitore può raggiugere u elevato grado di diversificazioe a costi coteuti ivestedo il proprio patrimoio i quote di fodi comui d ivestimeto, azioi di società d ivestimeto a capitale variabile (SICAV) o Exchage Traded Fuds (ETF), che siteticamete vegoo defiiti co l acroimo OICR, Orgaismi di Ivestimeto Collettivo del Risparmio. Questi orgaismi ivestoo le dispoibilità versate dai risparmiatori tra le diverse tipologie di titoli previsti dai prospetti e dai regolameti ei programmi di ivestimeto adottati, limitado la cocetrazioe dell ivestimeto su sigoli emitteti etro limiti prestabiliti da u precisa regolametazioe. Occorre sottolieare che gli ivestimeti i queste tipologie di strumeti fiaziari possoo comuque risultare rischiosi a causa delle caratteristiche degli strumeti fiaziari i cui prevedoo d ivestire (ad esempio, fodi che ivestoo esclusivamete o pricipalmete i azioi, o solo i titoli emessi da società operati i u particolare settore o i titoli emessi da società aveti sede i paesi emergeti). 2 La liquidabilità U prodotto fiaziario è cosiderato liquido quado può essere trasformato i liquidità: immediatamete o comuque etro u lasso di tempo ragioevole, seza ostacoli o limitazioi allo smobilizzo, e; a codizioi di prezzo sigificative, ossia tali da riflettere, direttamete o idirettamete, ua pluralità di iteressi i acquisto e i vedita. La liquidità dipede i primo luogo dal fatto che esista o meo u mercato i cui lo strumeto fiaziario è trattato. I geerale, a parità di altre codizioi, i prodotti fiaziari trattati su mercati regolametati o sui sistemi multilaterali di egoziazioe soo più liquidi dei prodotti fiaziari o trattati su queste sedi di esecuzioe. Questo perché la domada e l offerta di prodotti fiaziari viee covogliata i gra parte su tali mercati, e quidi i prezzi ivi rilevati soo più affidabili quali idicatori dell effettivo valore degli strumeti fiaziari. Altre tipologie di prodotti soo liquidi o i quato esista u mercato secodario, ma per il fatto che il soggetto che li gestisce o che si poe come cotroparte del cliete al mometo della liquidazioe assume specifici obblighi cotrattuali a riacquistare il prodotto o a covertire il prodotto stesso i liquidità a prezzi defiiti i modo oggettivo, seza pealizzazioe e co tempistiche predetermiate. È il caso ad esempio dei fodi comui di ivestimeto aperti, oppure delle obbligazioi per le quali l emittete - o u soggetto diverso dall emittete, defiito all itero del prospetto - assume l obbligo di riacquistarle dal cliete a codizioi predefiite. Occorre quidi cosiderare che lo smobilizzo di prodotti che o presetio ua delle caratteristiche di cui sopra (che vegoo ache defiiti prodotti illiquidi ), può comportare per l ivestitore difficoltà di liquidare il prodotto i tempi pag 14 di 35
MiFID B1. I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari ragioevoli e/o la possibilità di liquidarlo ad u prezzo che o rappreseta il reale valore del prodotto stesso, o i geerale delle pealizzazioi i termii ecoomici. Per mitigare l impatto di queste problematiche ei cofroti degli ivestitori, el 2009 la Cosob ha emaato liee guida che prevedoo u supplemeto di iformazioi per i prodotti illiquidi, al fie di cosetire ua migliore valutazioe degli stessi. I particolare, è previsto che per questi prodotti sia predisposta ua scheda prodotto co iformazioi su: il cosiddetto fair value (valore corretto) del prodotto, ossia il valore che assumerebbe il prodotto se fosse ormalmete egoziato su u mercato liquido o se fosse valutato co metodologie oggettive, ricoosciute e diffuse. I particolare, per i prodotti i fase di collocameto, ella scheda prodotto dovrebbe essere effettuato il cosiddetto ubudlig, ossia la scomposizioe delle evetuali commissioi di distribuzioe e del valore della compoete derivativa, per i prodotti che la prevedoo (come le obbligazioi strutturate e i certificati - si veda oltre); cofroti co prodotti simili o sostituibili co quello oggetto della scheda, ma liquidi e a basso rischio; aalisi di sceario, sul possibile adameto dell ivestimeto, basati su simulazioi effettuate co metodi oggettivi. Più i geerale, queste itegrazioi del corredo iformativo di u prodotto possoo essere utili ache per valutare prodotti liquidi, i particolare se strutturati. 3 La divisa Qualora uo strumeto fiaziario sia deomiato i ua divisa diversa da quella di riferimeto per l ivestitore, tipicamete l Euro per l ivestitore italiao, al fie di valutare la rischiosità complessiva dell ivestimeto occorre teere presete la variabilità del rapporto di cambio tra la divisa di riferimeto (Euro) e la divisa estera i cui è deomiato l ivestimeto. L ivestitore deve cosiderare che i rapporti di cambio co le divise di altri paesi, possoo essere altamete volatili e che comuque l adameto dei tassi di cambio può codizioare il risultato complessivo dell ivestimeto. 4 Gli altri fattori fote di rischi geerali 4.1 Commissioi ed altri oeri Prima di avviare l operatività, l ivestitore deve otteere dettagliate iformazioi riguardo a tutte le commissioi, spese ed altri oeri che sarao dovuti all itermediario. Tali iformazioi devoo essere comuque riportate ei cotratti relativi ai servizi di ivestimeto o el materiale iformativo del prodotto fiaziario. L ivestitore deve sempre cosiderare che tali oeri adrao sottratti ai guadagi evetualmete otteuti elle operazioi effettuate metre si aggiugerao alle perdite subite. Nel valutare la cogruità delle commissioi del servizio gestioe patrimoiale, l ivestitore deve cosiderare che modalità di applicazioe delle commissioi collegate, direttamete o idirettamete, al umero delle operazioi eseguite, potrebbero aumetare il rischio che l itermediario esegua operazioi o ecessarie. La Baca ha comuque previsto cotrolli specifici a presidio di tale rischio. 4.2 Operazioi eseguite i mercati aveti sede i altre giurisdizioi Le operazioi eseguite su mercati aveti sede all estero, icluse le operazioi aveti ad oggetto strumeti fiaziari trattati ache i mercati azioali, potrebbero esporre l ivestitore a rischi aggiutivi. Tali mercati potrebbero essere regolati i modo da offrire ridotte garazie e protezioi agli ivestitori. Prima di eseguire qualsiasi operazioe su tali mercati, l ivestitore dovrebbe iformarsi sulle regole che riguardao tali operazioi. Deve pag 15 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale ioltre cosiderare che, i tali casi, l autorità di cotrollo sarà impossibilitata ad assicurare il rispetto delle orme vigeti elle giurisdizioi dove le operazioi vegoo eseguite. L ivestitore dovrebbe quidi iformarsi circa le orme vigeti su tali mercati e le evetuali azioi che possoo essere itraprese co riferimeto a tali operazioi. 4.3 Rischi operativi I sistemi di egoziazioe soo supportati da sistemi computerizzati per le procedure di trasmissioe degli ordii (order routig), per l icrocio, la registrazioe e la compesazioe delle operazioi. Come tutte le procedure automatizzate, i sistemi sopra descritti possoo subire temporaei arresti o essere soggetti a malfuzioameti. La possibilità per l ivestitore di essere risarcito per perdite derivati direttamete o idirettamete dagli eveti sopra descritti potrebbe essere compromessa da limitazioi di resposabilità stabilite dai foritori dei sistemi o dai mercati. L ivestitore dovrebbe iformarsi presso il proprio itermediario circa le limitazioi di resposabilità suddette coesse alle operazioi che si accige a porre i essere. 5 Fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli La rischiosità di u madato di gestioe di portafogli è espressa dalla variabilità dei risultati ecoomici coseguiti dal gestore. L ivestitore può orietare la rischiosità del servizio di gestioe defiedo cotrattualmete i limiti etro cui devoo essere effettuate le scelte di gestioe. Tali limiti, complessivamete cosiderati, defiiscoo le caratteristiche di ua liea di gestioe e devoo essere riportati obbligatoriamete ell apposito cotratto scritto, isieme al grado di rischio della liea di gestioe prescelta. L ivestitore deve iformarsi approfoditamete presso la Baca sulle caratteristiche e sul grado di rischio della liea di gestioe che itede prescegliere e deve cocludere il cotratto solo se è ragioevolmete sicuro di aver compreso la atura della liea di gestioe ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. L ivestitore può orietare la rischiosità di ua liea di gestioe pricipalmete attraverso la defiizioe: a) delle categorie di prodotti fiaziari i cui può essere ivestito il patrimoio dell ivestitore e dai limiti previsti per ciascua categoria; b) del grado di leva fiaziaria utilizzabile ell ambito della liea di gestioe. 5.1 I prodotti fiaziari iseribili ella liea di gestioe Co riferimeto alle categorie di prodotti fiaziari ed alla valutazioe del rischio che tali strumeti comportao per l ivestitore, si rimada ai paragrafi precedeti sulla valutazioe del rischio di u ivestimeto i strumeti fiaziari. Le caratteristiche di rischio di ua liea di gestioe tederao a riflettere la rischiosità dei sigoli prodotti fiaziari i cui esse possoo ivestire, i relazioe alla quota che tali strumeti rappresetao rispetto al patrimoio gestito. Ad esempio, ua liea di gestioe che preveda l ivestimeto di ua percetuale rilevate del patrimoio i prodotti a basso rischio, avrà u livello di rischio coteuto; al cotrario, ove la percetuale d ivestimeti a basso rischio prevista fosse relativamete piccola, la rischiosità complessiva della liea di gestioe sarà diversa e più elevata. Si rammeta, ifie, che essedo il servizio di gestioe di portafogli prestato - per legge - da u itermediario dotato di specifiche competeze professioali, chiamato ad assicurare ua compiuta valutazioe el cotiuo - ell iteresse del cliete medesimo - della coformità degli ivestimeti al madato di gestioe ricevuto, è espressamete previsto che le sigole liee di gestioe possao, a discrezioe del soggetto gestore, comportare l ivestimeto i prodotti complessi così come defiiti ella Comuicazioe Cosob. 0097996 del 22 dicembre 2014 (per ua più ampia trattazioe del cocetto di prodotto complesso e della Comuicazioe Cosob citata si rivia al paragrafo 10 della Sezioe 1). pag 16 di 35
MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati 5.2 La leva fiaziaria Nel cotratto di gestioe deve essere stabilita la misura massima della leva fiaziaria della liea di gestioe. La leva è rappresetata da u umero uguale o superiore all uità. Si premette che per molti ivestitori deve cosiderarsi adeguata ua leva fiaziaria pari ad uo. I questo caso, ifatti, essa o ifluisce sulla rischiosità della liea di gestioe. La leva fiaziaria, i sitesi, misura quate volte la Baca (il gestore) può icremetare il cotrovalore degli strumeti fiaziari deteuti i gestioe per coto del cliete rispetto al patrimoio di pertieza del cliete stesso. L icremeto della leva fiaziaria utilizzata comporta u aumeto della rischiosità della liea di gestioe patrimoiale. La Baca può ialzare la misura della leva fiaziaria facedo ricorso a fiaziameti oppure cocordado co le cotroparti di regolare i modo differito le operazioi ovvero utilizzado prodotti fiaziari derivati (ove previsti dalla liea di gestioe - si veda la parte B del presete documeto). L ivestitore, prima di selezioare ua misura massima della leva fiaziaria superiore all uità, oltre a valutare co l itermediario l adeguatezza i relazioe alle proprie caratteristiche persoali, deve: idicare el cotratto di gestioe il limite massimo di perdite, al raggiugimeto delle quali l itermediario è teuto a riportare la leva fiaziaria ad u valore pari ad uo (cioè a chiudere le posizioi fiaziate); compredere che variazioi di modesta etità dei prezzi degli prodotti fiaziari preseti el patrimoio gestito possoo determiare variazioi tato più elevate quato maggiore è la misura della leva fiaziaria utilizzata e che, i caso di variazioi egative dei prezzi degli prodotti fiaziari, il valore del patrimoio può dimiuire otevolmete; compredere che l uso di ua leva fiaziaria superiore all uità può provocare, i caso di risultati egativi della gestioe, perdite ache eccedeti il patrimoio coferito i gestioe e che pertato l ivestitore potrebbe trovarsi i ua situazioe di debito ei cofroti dell itermediario. B2 DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI TIPI DI PRODOTTI TRATTATI DALLA BANCA E DEI RISCHI AD ESSI COLLEGATI Per tutte le operazioi di acquisto e sottoscrizioe, la Baca forisce al cliete i Prospetti Iformativi, le Note di Sitesi e/o apposite Schede Prodotto co l idicazioe delle pricipali caratteristiche del prodotto oggetto dell ordie. 1 Obbligazioi, titoli di stato e titoli di debito i geerale Quado u ivestitore acquista ua obbligazioe, i sostaza sta prestado dearo al soggetto che la emette, che può essere ua società, ua baca, lo Stato o altri soggetti della pubblica ammiistrazioe, u ete sovraazioale o altro acora. Il soggetto che riceve questo prestito ha quidi l obbligo di restituirlo. Le obbligazioi comportao i segueti rischi per l ivestitore: il rischio di perdita totale o parziale del capitale versato, el caso l emittete diveti del tutto o i parte isolvete; il rischio che gli iteressi pattuiti (le cosiddette cedole) o siao pagate o siao pagate i misura iferiore a quato previsto; il rischio, el caso si voglia rivedere il titolo prima della sua scadeza, di percepire u prezzo iferiore a quello pagato per il suo acquisto. Questa evetualità dipede poi da diversi fattori, pricipalmete il rischio emittete (si veda il puto 1.2 sopra) i quato il mercato ritiee che la probabilità di isolveza per quel certo emittete siao più o meo alte, ed il rischio di iteresse (sia veda il puto 1.3 sopra). pag 17 di 35
MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale È quidi fodametale, ell acquisto di ua obbligazioe, cosiderare il livello di affidabilità e solvibilità di chi la emette. Per gli emitteti di dimesioi sigificative e per gli stati, il livello di affidabilità viee rappresetato pricipalmete dal ratig, ossia da u giudizio espresso da agezie specializzate ed idipedeti (ad esempio, Moody s e Stadard & Poors), che svolgoo specificamete questa attività di valutazioe. 2 Azioi e altri titoli rappresetativi di capitale di rischio, o comuque covertibili i capitale di rischio Quado u ivestitore acquista ua azioe di ua società, o sta prestado dearo co obbligo di restituzioe ma sta coferedo il cosiddetto capitale di rischio. I altri termii, diveta azioista e compartecipa alle sorti della società, assumedo il rischio di impresa. Se i risultati della società sarao buoi, otterrà ua parte degli utili e la rivalutazioe del proprio ivestimeto, se la società coseguirà risultati egativi, o riceverà utili e subirà delle perdite i coto capitale. È quidi fodametale, prima di ivestire i azioi, cooscere la società che le emette e le sue prospettive future. I rischi ell ivestimeto i azioi soo quidi: quello di o percepire alcua remuerazioe del proprio ivestimeto, se la società o realizza utili oppure li realizza ma decide di o distribuirli; el mometo i cui si voglia rivedere l azioe, quello di o percepire lo stesso importo che si è versato per acquistarle a seguito del deprezzameto del valore dell azioe; la perdita totale dell ivestimeto iiziale, se la società fallisce o diveta isolvete. 3 Quote o azioi di orgaismi di ivestimeto collettivo del risparmio (fodi comui di ivestimeto, Sicav) Come acceato i precedeza, questi orgaismi ivestoo le dispoibilità versate dai risparmiatori i diverse tipologie di titoli, previsti ei prospetti e ei regolameti o programmi di ivestimeto adottati. Co questi prodotti, ache versado u importo coteuto, si riesce a diversificare il proprio ivestimeto su u umero sufficietemete elevato di titoli/emitteti. I questo modo, come si è acceato al par. 1.4, il rischio specifico di u particolare strumeto fiaziario può essere ridotto attraverso la diversificazioe, cioè suddividedo l ivestimeto tra più prodotti fiaziari. Nei fodi comui aperti, ioltre, i risparmiatori possoo etrare o uscire dall ivestimeto acquistado o vededo le quote del fodo sulla base del valore patrimoiale etto (maggiorato o dimiuito delle commissioi previste) della quota, detto NAV - Net Asset Value. Questo valore viee determiato co ua metodologia oggettiva, dividedo il valore dell itero portafoglio gestito del fodo, calcolato ai prezzi di mercato, per il umero delle quote i circolazioe. Queste tipologie di strumeti fiaziari presetao quidi pricipalmete il rischio di variazioe del prezzo della quota e, di cosegueza, ua rischiosità diversa a secoda delle caratteristiche dei prodotti fiaziari i cui prevedoo di ivestire. Ad esempio, i fodi che ivestoo solo i titoli obbligazioari a breve termie soo molto meo rischiosi di fodi che ivestoo esclusivamete o prevaletemete i azioi, oppure alcui fodi possoo ivestire su valori espressi i determiate divise diverse dall euro, e quidi icorporare u rischio di cambio, oppure essere esposti verso società operati i u particolare settore. pag 18 di 35
MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati È ecessario quidi verificare qual è la politica di ivestimeto del fodo che si sta acquistado, tramite il prospetto iformativo e facedosi assistere dal proprio itermediario, ed evitare di acquistare fodi di cui o si comprede la politica di ivestimeto. I particolare, alcui fodi basao la propria strategia di ivestimeto su strumeti fiaziari derivati, oppure su algoritmi complessi basati su teciche matematiche, statistiche o altre metodologie di aalisi e previsioe, per cui cooscere semplicemete verso quali mercati o verso quali tipologie di titoli soo esposti, o è u idicatore sufficiete del loro presumibile comportameto i termii di adameto del valore dell ivestimeto. Ifie, per valutare l ivestimeto i u OICR è importate cooscere il livello di costi totali che vegoo sopportati, o solo quelli relativi alle evetuali commissioi di sottoscrizioe e/o di liquidazioe, ma ache le commissioi di gestioe che vegoo pagate al gestore del fodo el cotiuo. Oltre a ciò, per valutare i modo acora più ampio il costo del fodo, ei prospetti è previsto che vega esplicitato l idicatore di Total Expese Ratio (rappresetato spesso dalla sigla TER), che somma tutte le compoeti più sigificative di costo. 4 Strumeti fiaziari derivati Gli strumeti fiaziari derivati soo di orma caratterizzati da ua rischiosità molto elevata il cui apprezzameto da parte dell ivestitore è ostacolato dalla loro complessità. È quidi ecessario che l ivestitore cocluda u operazioe avete ad oggetto tali strumeti solo dopo avere compreso la atura ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. Si illustrao di seguito alcue caratteristiche di rischio dei più diffusi strumeti fiaziari derivati. 4.1 I future I future soo strumeti derivati costituiti da u cotratto a termie stadardizzato, relativo ad u operazioe di acquisto/vedita di merce o attività fiaziaria (sottostate) i data futura (future), ad u prezzo fissato el mometo della stipula del cotratto. Le cotroparti che sottoscrivoo u future si impegao a scambiarsi, i data prefissata e ad u prezzo (futures price) defiito dal cotratto, l ammotare di strumeti fiaziari o di uo specifico bee reale sottostate al cotratto, il cui prezzo si forma sul relativo mercato. U aumeto del prezzo del future geera profitti per chi assume ua posizioe luga e perdite per chi assume ua posizioe corta. Per effettuare ua operazioi su future l ivestitore deve coferire solo u margie iiziale ridotto (pochi puti percetuali) rispetto al valore dei cotratti e ciò produce il così detto effetto di leva. Questo sigifica che u movimeto dei prezzi di mercato relativamete piccolo avrà u impatto proporzioalmete molto più elevato sui fodi depositati a margie presso l itermediario: tale effetto potrà risultare a sfavore o a favore dell ivestitore. Il margie versato iizialmete, oché gli ulteriori versameti effettuati per mateere la posizioe, potrao di cosegueza adare perduti completamete. No solo; el caso i movimeti di mercato siao a sfavore dell ivestitore, egli può essere chiamato a versare fodi ulteriori co breve preavviso al fie di mateere aperta la propria posizioe i future. Se l ivestitore o provvede ad effettuare i versameti addizioali richiesti etro il termie comuicato, la posizioe può essere liquidata i perdita e l ivestitore è debitore di ogi altra passività prodottasi. 4.2 Opzioi U opzioe è u cotratto che attribuisce il diritto, ma o l obbligo, di comprare (opzioe call) o vedere (opzioe put) ua data quatità di u bee o di u titolo (che defiito sottostate) ad u prezzo prefissato (detto strike price o prezzo di esercizio): etro ua certa data (scadeza, o maturità), el qual caso si parla di opzioe americaa; ad ua certa data, el qual caso si parla di opzioe europea. pag 19 di 35