Guida Fund Focus Modulo di Analisi del Rischio

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1 Guida Fund Focus Modulo di Analisi del Rischio

2 Logiche comuni di funzionamento nei moduli Passaggi per la creazione di un report (sia di Rischio che di Performance): Selezione Dati, quindi Cosa voglio analizzare ; Intervallo Temporale, Quando deve essere analizzato il dato ; Opzioni di analisi, Tipo di analisi ; Opzioni di visualizzazione, Che cosa visualizzare nella tabella

3 Logiche comuni di funzionamento nei moduli Per la creazione di qualsiasi report, che sia esso creato tramite il modulo «Performance» o «Analisi del Rischio», bisogna dare al sistema queste informazioni: Titoli da analizzare (Fondi, Azioni,ETF, Indici, Obbligazioni, Portafogli..) Selezione Dati Step 1 Un intervallo di tempo nel quale focalizzare l analisi Intervallo Temporale Step 2 Indicazioni riguardanti la valuta, reinvestimento o meno degli utili, etc..) Opzioni di analisi Step 3 Cosa visualizzare nella tabella finale (Categoria del Fondo, Performance, Deviazione Standard, ISIN, Prezzo Finale, VAR, Max Drawdown etc..) Opzioni di visualizzazione Step 4 Infine, l ultimo Step denominato «Visualizza Report», è il risultato dell analisi, esportabile e/o stampabile. Step 5

4 Modulo Analisi del Rischio

5 Step 1- Selezione dati: scelta delle asset class per l analisi Tale scelta può essere fatta per : Tipologia di investimento Categoria Assogestioni (per quanto riguarda i fondi) Società di gestione Ricerca Avanzata (maggiori dettagli nella relativa guida)

6 Step 1- Selezione dati: scelta delle asset class per l analisi La scelta dell asset class può essere effettuata anche per singolo fondo attraverso una ricerca manuale per nome o codice ISIN

7 2- Intervallo temporale tempo singolo Scelta del periodo\frequenza di riferimento sul quale si vogliono calcolare gli indicatori che si andranno a scegliere. Sono proposte diverse opzioni di scelta per l intervallo temporale. Il limite massimo in MoneyMate previsto per il calcolo degli indicatori è il 01/01/1970.

8 2 - Intervallo temporale tempo multiplo Intervallo di Multiplo: si scelgono le diverse date sulle quali effettuare l analisi Per modificare l intervallo date, cliccare sull icona del calendario Per aggiungere altri intervalli date, cliccare sul Per eliminarne uno cliccare su

9 2 - Intervallo temporale tempo personalizzato Intervallo di tempo personalizzato: Gli indicatori che si andranno a scegliere successivamente, verranno calcolati secondo i time frame qui selezionati, alla data evidenziata in rosso.

10 3 - Opzioni di analisi Informazioni per il calcolo legate al NAV del fondo, ai dividendi, alla valuta di riferimento sui quali poi saranno calcolate le performance. Es. per il calcolo si deve considerare la serie storica NAV dei fondi, in Euro e con la serie storica rettificata se il fondo in esame stacca cedola.

11 3 - Opzioni di visualizzazione Si scelgono gli indicatori di analisi da visualizzare nel report. N:B Per gli indicatori di forza relativa (es. Correlazione, Alpha, VaR relativo, tracking error,..) è necessario scegliere un indice di riferimento (benchmark)

12 3 Esempio scelta di un indicatore relativo Infatti avendo selezionato in questo caso Alpha,si aprirà il menu per la selezione del Benchmark

13 3 - Opzioni di visualizzazione

14 5 Rapporto: Tabella Al termine della scelta dei contenuti, viene prodotto il rapporto con tutte le informazioni selezionate, in questo caso siamo nella sezione Tabella

15 5 Rapporto: Grafico lineare performance Cliccando su Grafico, verrà aperta la sezione dedicata ai grafici

16 5 Rapporto: Opzione Grafici E possibile aggiungere più grafici a cascata, cliccando su + Add Panel e selezionando il grafico desiderato (a disposizione quelli presenti in figura)

17 5 Rapporto: Grafici

18 5 - Rapporto Il rapporto può essere salvato, trasformato nella versione pdf oppure in una versione stampabile direttamente Oppure può essere scaricato ovvero riportare le informazioni in esso contenute in un formato excel, anche in un excel dinamico che ripropone ogni volta che viene visualizzato dati aggiornati,ecc.

19 5 Rapporto: salvataggio

20 Scarica rapporto Possibilità di scaricare in excel, txt o come webquery (excel dinamico che si aggiorna auomaticamente) i dati del rapporto scegliendo anche la data iniziale e finale del rapporto

21 Scarica rapporto Quando i dati del rapporto vengono scaricati in modalità dati on line vengono scaricati in Excel e la dinamicità dei dati è prevista da una macro di visual basic che effettua un refresh dei dati ogni volta che viene riaperto il file excel senza necessariamente essere collegati a Fund Focus. Per questo motivo durante la prima apertura del file, Excel richiede l attivazione della macro. Premere quindi «Attiva»

22 Scarica rapporto Successivamente viene richiesta la propria password con cui si effettua la login al sito moneymate.it.

23 Misure di rischio statistiche: VaR - Value at Risk Il Value at Risk (VaR) è una tipica misura del rischio di mercato e rappresenta il capitale massimo che ci si può aspettare di perdere in condizioni normali di mercato: su uno strumento / portafoglio in un periodo di riferimento con una probabilità predefinita Z α dipende dal livello di confidenza da utilizzarsi; normalmente si usa il 95% VaR R z Livello di confidenza Multiplo volatilità 90,00% 1, ,00% 1, ,00% 1, ,00% 2,3263

24 Number VaR - Value at Risk Distribuzione dei rendimenti MSCI EM Latin America TR EUR: November October = 5% = 95% % -44.0% -38.0% -32.0% -26.0% -20.0% -14.0% -8.0% -2.0% 4.0% 10.0% 16.0% 22.0% 28.0% 34.0% 40.0% 50.0% Return Mean Standard Deviations VaR 95%, mensile = +1,70% 1,6449 8,60% = -12,45% Periodi Rend.Medio Mens. Dev.Std Mensile Skewness Excess Curtosi MSCI EM Latin America TR EUR 120 1,70% 8,60% -0,8149 2,2541 Fonte: Maria Debora Braga, l evoluzione delle misure di rischio per l analisi dei mercati, 2008

25 I limiti del VaR: anomalie statistiche Le anomalie statistiche (skewness e kurtosi) se pesantemente presenti nella distribuzione dei rendimenti di un titolo/portafoglio devono condizionare l analisi e la previsione del rischio. In questi casi, infatti, limitarsi all impiego del VaR non è affidabile per la stima della massima perdita probabile. VaR Classico C VaR (Expected shortfall) la media delle perdite superiori alla soglia VaR

26 Misure di rischio statistiche: VaR e CVaR a confronto Ipotizziamo che un investitore collochi su un investimento caratterizzato da un Value at Risk del 4% e al 95% di confidenza nel periodo di riferimento (es. un mese) In normali condizioni di mercato, la massima perdita che si potrebbe verificare nel periodo di riferimento, con una probabilità del 95%, è pari a 400 (il 4% di ) Il Conditional VaR identifica, invece, la media delle perdite che l investitore sopporterebbe nel peggior 5% dei casi a lui sfavorevoli! frequenza 5% di probabilità Il C-VaR è la media delle perdite attese inferiori o uguali al VaR VaR 95% Distribuzione di probabilità del valore del titolo o del portafoglio (capitale iniziale)

27 Omega In termini geometrici OMEGA è il rapporto tra la somma dei rendimenti: al di sopra di r*, definiti gain al di sotto di r*, definiti loss dove r* = rendimento soglia che si desidera utilizzare come parametro (soggettivo) Corrisponde al Gain/Loss pesato per le probabilità

28 Omega F.di ripartizione % 90.00% 80.00% 70.00% probabilità di avere un rendimento > R (vale 1-P) 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% Probabilità P di avere un rendimento < R 10.00% 0.00% % % % -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% R

29 Indice di Sharpe (1) Tale indice è, forse il più famoso ed utilizzato, tra gli indicatori di performance filtrata dalla componente "rischio" (definiti anche RAP Risk Adjusted Performance). Il rischio viene inteso nella comune accezione di deviazione dallo standard. Il famoso indice di Sharpe fu proposto originariamente nel 1966 e da allora è stato presentato con numerose varianti. Rappresenta una misura di rendimento corretto per il rischio basato sul confronto del "maggior rendimento" ( excess return) del fondo rispetto al rendimento di un'attività senza rischio (es. Bot), con la misura del rischio (deviazione standard) del maggior rendimento.

30 L'indice di Sharpe é il coefficiente angolare della retta che unisce il rendimento dell'attività priva di rischio con il fondo. Più la retta è inclinata, maggiore è il coefficiente angolare e quindi, il rendimento differenziale per unità di rischio che l'investitore ottiene investendo nel fondo a prescindere dal livello di rischio assunto. Indice di Sharpe (2): rappresentazione grafica

31 Indice di Sharpe (3) Indice di Sharpe: eccezione! Asset Performance Volatilità Sharpe Fondo 1-10,00% 5,00% -2,0000 Fondo 2-10,00% 10,00% -1,0000 E meglio il fondo 1 o il fondo 2? Sharpe ratio Modificato = ^ x Rfr x Rfr / abs x Rfr

32 Indice di Sortino L'indice di Sortino, rappresenta un indicatore corretto di rischio molto simile a quello di Sharpe, ma si differenzia per la sostituzione della deviazione Standard con la nozione di downside risk, rispetto al ritorno di un'attività senza rischio (es. Bot). Il Downside risk considera solo la volatilità cattiva cioè tutti i rendimenti al di sotto del rendimento minimo accettabile rappresentato dai titoli risk-free (la deviazione standard, invece, considera tutti i valori e pone, come riferimento, il valore medio dei rendimenti). Anche l indice di Sortino non tiene conto del benchmark.

33 Indice di Treynor Ha come fondamento teorico il CAPM e non tiene conto della variabilità totale dell'investimento ma del solo rischio sistematico (non diversificabile). L'indice elaborato da Treynor si differenzia dall'indice di Sharpe in quanto il rendimento viene corretto per il rischio del portafoglio rappresentato dal beta.

34 L alfa di Jensen L indicatore alfa è il rendimento incrementale o extrarendimento che un fondo di investimento ha prodotto rispetto alla redditività che avrebbe dovuto offrire sulla base del suo livello di rischio sistematico, misurato dal beta. Misura la capacità gestore del fondo di " battere il mercato ovvero fornire un rendimento superiore a quello atteso come ricompensa per il rischio di mercato, grazie alla selezione dei titoli migliori. αjensen = Rportafoglio [Rfree risk + β (Rmercato - Rfree risk )] Rendimento secondo CAPM dovuto al rischio di mercato

35 ER e IR L excess return rappresenta la differenza tra il rendimento del fondo e quello del benchmark Una volta calcolate media e deviazione standard dell excess return, è possibile determinare l'information ratio, altra misura di rendimento risk-adjusted: Information ratio = Excess return Tracking error volatility L IR permette il confronto tra fondi caratterizzati da obiettivi di investimento differenti e, quindi, da benchmark e livelli di rischio diversi Un valore negativo evidenzia che il fondo viene battuto dal benchmark

36 Max Drawndown E definito come la perdita massima subita dal fondo nel periodo specificato ed è ottenuto rapportando il picco al punto più basso. Il Recovery period invece è definito come il numero massimo di giorni lavorativi utilizzati per recupero della perdita