risposta errata -0,33 punti; risposta omessa 0 punti; numero minimo di risposte corrette = 12.

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1 02 Test 12 giornata Memorandum: Domande di knowledge = Domande di analisys = risposta corretta 1 punto; risposta errata -0,33 punti; risposta omessa 0 punti; numero minimo di risposte corrette = 12. risposta corretta 2 punti; risposta errata -0,66 punti; risposta omessa 0 punti; numero minimo di risposte corrette = 6. Domande di applications = risposta corretta 6 punti; risposta errata -1,98 punti; risposta omessa 0 punti; numero minimo di risposte corrette = 2. Punteggio totale minimo per il superamento della prova = 54 Domande di knowledge 1) I fondi azionari a capitale protetto: a) permettono, con una adeguata sicurezza, di non subire perdite maggiori ad un certo livello predefinito b) danno la garanzia di non subire perdite maggiori ad un certo livello predefinito c) proteggono dal rischio di perdita di capitale in qualsiasi contesto di mercato d) nessuna delle altre alternative è corretta 2) Nello sconto di effetti tramite castelletto: a) è possibile utilizzare, in uno o più volte, una somma di denaro messa a disposizione dalla banca e ricostituirla con successivi versamenti b) Quando un effetto portato allo sconto giunge a scadenza e va a buon fine, si ricostituisce la somma di castelletto messa a disposizione della banca c) viene sempre applicata la clausola pro-soluto d) gli interessi vengono sempre pagati in via posticipata 3) In un mutuo ipotecario a tasso variabile e rata fissa: a) la scadenza potrebbe risultare posticipata rispetto a quella inizialmente pattuita b) viene comunque applicato un cap al tasso variabile utilizzato per calcolare la rata c) viene comunque applicato un floor al tasso variabile utilizzato per calcolare la rata al fine di evitare che il piano di rimborso superi la scadenza inizialmente pattuita d) nessuna delle altre alternative è corretta 4) E possibile che un fondo comune di investimento aperto, diverso da un ETF, sia quotato in Borsa? a) No, non è prevista tale possibilità b) Sì, ma l acquisto delle quote avviene comunque al NAV c) Sì, e l acquisto delle quote può avvenire ad un prezzo differente dal NAV d) Sì, e l acquisto delle quote avverrà sicuramente ad un prezzo inferiore al NAV 5) Se un investitore acquista una opzione call out of the money: a) paga un premio sicuramente elevato b) paga un premio non eccessivamente elevato c) nessuna delle altre alternative è corretta d) ha aspettative ribassiste sul sottostante 6) Quale delle seguenti affermazioni relative alla operatività di una Sicav è corretta? a) Differentemente dai fondi, non è prevista per la Sicav la presenza di un depositario b) Nella Sicav il valore delle azioni cambia ogni giorno e dipende dall incontro tra domanda e offerta, cioè dall ammontare delle richieste di acquisto e delle richieste di vendita c) Nel caso di Sicav multicomparto ciascun comparto costituisce patrimonio autonomo, distinto a tutti gli effetti da quello degli altri comparti d) Solo gli investitori istituzionali possono prendere parte alle assemblee della Sicav

2 7) Come si potrebbe definire il Building Block? a) Una metodologia per la stima dei rischi attesi delle asset class alternativa al metodo della media mobile esponenziale b) Una metodologia per la stima dei rendimenti attesi delle asset class alternativa al CAPM c) Una metodologia per la stima delle correlazioni attese tra coppie di asset class alternativa ai metodi econometrici d) Una metodologia per la stima dei rischi attesi delle asset class che evita di dover fare affidamento sulla volatilità storica 8) La Rolling Style Analysis a) fornisce una visione statica dell'asset allocation media di un portafoglio in un unico scenario temporale b) viene condotta misurando il tracking error del fondo rispetto al benchmark e valutandone la volatilità nel tempo c) è utile per avere una visione dinamica nel tempo della asset allocation implicita di un fondo d) può essere agevolmente condotta anche in caso di fondi di nuova istituzione e privi di benchmark significativi 9) Se il dividendo per azione distribuito da una società ammonta a 0,5 euro, e il suo prezzo corrente è di 20 euro, quale delle seguenti affermazioni è vera? a) Il dividend yield dell azione ammonta a 10; b) Il price earning dell azione ammonta a 40; c) Il payout ratio dell azione ammonta 50%; d) Nessuna delle precedenti 10) In caso di aspettative di tassi crescenti, quale delle seguenti decisioni di investimento può essere conveniente? a) Vendita di un IRS b) Vendita di un intereset rate cap; c) Acquisto di una obbligazione reverse convertible su azioni d) Vendita di un obbligazione reverse floater. 11) L AIM è: a) un mercato gestito dalla Borsa Italiana spa dove è possibile la quotazione di imprese pur non essendo richiesti limiti minimali specifici in termini di dimensione e capitalizzazione b) un mercato gestito dalla Borsa Italiana spa dove è possibile la sola quotazione di imprese che superano specifici livelli di capitalizzazione c) un mercato gestito dalla Borsa Italiana spa dove è possibile la sola quotazione di minibond d) un mercato non gestito dalla Borsa Italiana spa 12) La vendita di opzioni su azioni prevede la costituzione di margini presso la Cassa di compensazione e garanzia? a) Si, se le opzioni sono vendute in un mercato regolamentato b) No, in quanto è solamente l acquisto di opzioni che richiede tale obbligo c) No, mai d) Si, ma solo se le opzioni sono trattate over the counter 13) Quale tra questi fattori potrebbe generare una curva dei tassi d interesse inclinata negativamente? a) La curva dei tassi può solo essere stabile o inclinata positivamente b) Tassi di interesse forward più alti dei tassi spot c) La presenza di aspettative di rialzo dei tassi d interesse d) La presenza di aspettative di ribasso dei tassi d interesse 14) Che cosa si intende per leading indicators? a) Nessuna delle altre alternative è corretta b) Sono indici impiegati dalle autorità monetarie per calcolare la quantità di moneta presente nel sistema economico c) Sono parametri che sintetizzano il comportamento degli agenti economici e, per loro natura, sono considerati piuttosto stabili d) Sono parametri che Sintetizzano gli elementi psicologici che guidano il comportamento degli agenti economici 15) Nelle obbligazioni reverse convertible: a) il possessore si trova nella posizione di sottoscrittore della componente obbligazionaria e di acquirente della componente derivata (opzione put) b) si distinguono due componenti: una costituita da una azione di riferimento che determina il prezzo di rimborso, una costituita da un flusso cedolare variabile collegato all andamento della stessa azione di riferimento c) è presente una componente costituita da una obbligazione a breve termine di tipo comune a cui si affianca una opzione put su un titolo o un paniere di titoli sottostanti d) è presente una componente costituita da una obbligazione a breve termine di tipo comune a cui si affianca una opzione call su un titolo o un paniere di titoli sottostanti

3 16) La società Gamma SpA, quotata in borsa, è caratterizzata da un payout ratio del 50%. Il suo utile corrente è 0,5 euro per azione e il suo price earning è 20. In tale situazione il dividend yield della società è pari al: a) 2,5% b) 5% c) 4% d) 2% 17) Quali dei seguenti titoli obbligazionari a tasso fisso, a parità di altre condizioni, subisce maggiormente una variazione di prezzo al variare dei tassi di mercato? a) Mantello del BTP a 5 anni, tasso cedolare annuo 5% b) BTP a 5 anni, tasso cedolare annuo del 5% c) BTP a 5 anni, tasso cedolare annuo del 6% d) BTP a 4 anni, tasso cedolare annuo del 5% 18) La gestione di portafoglio effettuata secondo la logica dell asset allocation tattica prevede che l investitore debba modificare la composizione del suo portafoglio a) al variare delle condizioni socio-economiche dell investitore b) al variare del profilo di rischio dell investitore c) al variare delle condizioni di mercato d) al variare del profilo di rischio dell investitore, delle condizioni economiche dell investitore, e delle condizioni di mercato 19) Un fondo che presenta gamma negativo denota: a) scarsa capacità di stock picking del gestore b) buone abilità di market timing del gestore c) buone attitudini di stock picking del gestore d) scarsa capacità di market timing del gestore 20) Può un fondo aperto investire in strumenti finanziari non quotati per più del 10% del valore del suo patrimonio? a) Si, sempre b) No, mai c) Nessuna delle altre alternative è corretta d) No, mentre un fondo chiuso può viceversa investire più del 10% in strumenti finanziari quotati 21) Un investitore possiede una ricchezza complessiva di euro, di cui euro investiti in azioni, obbligazioni e fondi comuni di investimento, mentre i restanti euro sono mantenuti su un conto corrente. È possibile per tale investitore diversificare il proprio patrimonio anche nel settore immobiliare? a) No, in quanto il settore immobiliare presenta solitamente una correlazione positiva ed elevata con i mercati Finanziari b) No, in quanto le risorse a disposizione del cliente non sono sufficienti per diversificare il patrimonio nel settore Immobiliare c) Sì, in quanto il settore immobiliare presenta solitamente correlazione non perfettamente positiva con i mercati Finanziari d) Sì, ma solo se il cliente smobilizza almeno euro della parte finanziaria del suo portafoglio per investire in immobili 22) Se il gestore di un fondo comune di investimento dichiara di attuare una strategia di investimento del tipo market neutral, è lecito attendersi che: a) il gestore del fondo assume posizione corte sui titoli del mercato di riferimento b) l alpha del fondo assume valori prossimi a uno c) il beta del fondo assume valori prossimi a zero d) il gestore del fondo non può assumere posizione lunghe sui titoli del mercato di riferimento 23) Secondo il CAPM (Capital asset pricing model) il rendimento atteso di un titolo azionario dipende anche: a) dal rischio sistematico del titolo stesso b) dal rischio sistematico del mercato in cui il titolo è quotato c) dal rischio specifico del titolo e dal tasso di rendimento di mercato d) dal rischio specifico del titolo e dal tasso risk free corrente 24) Un investitore è caratterizzato da una forte avversione al rischio. Ciò significa che: a) fra due titoli caratterizzati dal medesimo rendimento atteso, egli preferisce quello caratterizzato da un maggior grado di rischio b) a fronte di un aumento del grado di rischio dei propri investimenti egli richiede un elevato incremento del rendimento atteso

4 c) a fronte di un aumento del rendimento atteso connesso ai propri investimenti egli richiede un forte incremento del relativo grado di rischio d) fra due titoli caratterizzati dal medesimo grado di rischio, egli preferisce quello che presenta il minor rendimento atteso 25) Quale dei seguenti strumenti di politica monetaria non rappresenta una operazione di mercato aperto? a) Le operazioni strutturali b) Le operazioni di rifinanziamento principali c) Le operazioni di fine-tuning d) Le operazioni di rifinanziamento marginale 26) Una strategia di tipo Constant Mix consente di: a) ribilanciare periodicamente il portafoglio mantenendo invariato il profilo di rischio b) aumentare o diminuire il profilo di rischio del portafoglio in base all'andamento del mercato c) operare in controtendenza rispetto alla dinamica del mercato, vendendo azioni in fase di rialzo e acquistandole per mediare nella fase di ribasso d) aumentare la componente azionaria in fase di rialzo e diminuirla in fase di ribasso pur garantendo parzialmente o totalmente il capitale 27) Nella formula del downside risk (DSR): a) si considera solo la parte della distribuzione normale del rendimento a destra della media b) viene assegnato un peso a ciascun rendimento differenziale rispetto al benchmark, dando un valore negativo agli excess return positivi c) viene assegnato un valore nullo alle manifestazioni di rendimenti differenziali positivi (excess return) e si considerano esclusivamente gli excess return negativi elevati al quadrato, la somma dei quali viene poi rapportata al numero totale d) nessuna della altre risposte è corretta 28) Quale delle seguenti affermazioni è corretta? a) Nella gestione di portafogli la tecnica Portfolio Insurance consente di ottenere ottimi risultati in presenza di mercati laterali b) Soprattutto in caso di portafogli di dimensioni ridotte la gestione in fondi consente risultati migliori rispetto alla gestione in titoli c) Nella gestione di portafogli la tecnica buy and hold consente di ottenere ottimi risultati in presenza di mercati con un'elevata volatilità d) Nella gestione di portafogli la tecnica costant mix consente di correggere eventuali errori commessi nella definizione del portafoglio efficiente 29) La cosiddetta Convexity di un titolo obbligazionario a) serve solamente per valutare il rendimento di un titolo obbligazionario a tasso variabile b) serve solamente per valutare il rendimento di un titolo obbligazionario a tasso fisso c) può essere utilizzata per correggere le indicazioni date dalla duration in relazione al rischio di tasso di interesse d) può essere corretta dalla duration perché non spiega efficacemente il rischio al variare dei tassi 30) Quale dei seguenti soggetti potrebbe essere interessato a vendere dollari a termine? a) Nessuna delle altre alternative è corretta b) Un investitore che detiene obbligazioni denominate in dollari che scadono tra tre mesi c) Un importatore che ha acquistato merce fattura in dollari con pagamento differito d) Una società per azioni italiana che ha emesso un prestito obbligazionario in dollari e deve pagare delle cedole tra tre mesi Domande di Analisys 31) Affinché il beta di un titolo sia maggiore di 1 è necessario che: a) la covarianza dei rendimenti del titolo con i rendimenti del mercato di riferimento deve essere maggiore della varianza del mercato di riferimento stesso b) la covarianza dei rendimenti del titolo con i rendimenti del mercato di riferimento deve essere minore della varianza del mercato di riferimento stesso c) la covarianza dei rendimenti del titolo con i rendimenti del mercato di riferimento deve essere minore di 1 d) la covarianza dei rendimenti del titolo con i rendimenti del mercato di riferimento deve essere maggiore di 1

5 32) Si ipotizzi che negli ultimi 5 anni il rendimento medio annuo di un fondo ammonti a 5%. Nello stesso periodo il rendimento medio annuo privo di rischio si è attestato al 2%. Sapendo che: il beta del fondo è pari a 1,2; la standard deviation del fondo è pari a 6%; l alpha del fondo è pari a 3%, quale delle seguenti espressioni rappresenta il cosiddetto indice di Treynor (IT)? a) IT = (0,05-0,02)/0,06 b) IT = (0,05-0,03)/0,062 c) IT = (0,05-0,03)/1,2 d) IT = (0,05-0,02)/1,2 33) Si ipotizzi che il titolo Fiat e il titolo Enel abbiamo rispettivamente standard deviation del 3% e del 5% e che il coefficiente di correlazione tra i due titoli sia pari a 1. In questa situazione è possibile affermare che: a) La covarianza tra Fiat ed Enel corrisponde alla somma delle standard deviation dei due titoli b) La covarianza tra Fiat ed Enel sarà sicuramente uguale a 15% c) La covarianza tra Fiat ed Enel sarà sicuramente minore del 15% d) La covarianza tra Fiat ed Enel corrisponde al prodotto delle standard deviation dei due titoli 34) Nell ambito della costruzione di un portafoglio efficiente, quale delle seguenti affermazioni è a vostro avviso corretta? a) In generale, la volatilità di un portafoglio è uguale alla media ponderata delle volatilità dei titoli che compongono il portafoglio stesso, a meno che tutti i titoli non abbiano tra di loro correlazione negativa b) In generale, il beta di un portafoglio è minore della media ponderata dei beta dei titoli che compongono il portafoglio stesso, a causa del cosiddetto effetto diversificazione c) in generale, la volatilità di un portafoglio è minore della media ponderata delle volatilità dei titoli che compongono il portafoglio stesso d) In generale, il rendimento di un portafoglio è minore della media ponderata dei rendimenti dei titoli che compongono il portafoglio stesso 35) In caso di aspettative di ribasso dei tassi di interesse, quale dei seguenti titoli sarebbe preferibile detenere in portafoglio? a) BTP decennale, tasso cedolare annuo 3% b) BTP decennale, tasso cedolare annuo 4% c) Zero coupon con scadenza a 5 anni d) BOT a sei mesi 36) Se una opzione put ha strike price 10 e il prezzo del sottostante è 35, allora il delta dell opzione sarà probabilmente pari a: a) uno b) zero c) meno 1 d) nessuna delle altre alternative è corretta 37) Quale tra i seguenti soggetti può, a maggior ragione, definirsi NON rialzista? a) L acquirente di un interest rate swap b) L acquirente di un call c) Il venditore di un interest rate cap d) Il venditore di una put 38) Due titoli A e B presentano rispettivamente deviazioni standard di 0,6 e di 0,5; se la covarianza tra essi è pari a 0,15: a) la correlazione sarà pari a 0,5 b) la correlazione tra i titoli sarà negativa c) non è possibile determinare la correlazione tra i due titoli d) la correlazione tra i titoli sarà pari alla maggiore tra le standard deviation 39) Si considerino i seguenti dati: rendimento atteso del titolo Alpha 16,6%; rendimento atteso del mercato 15%; tasso risk free 7%. In base alla formulazione standard del Capital Asset pricing Model, che valore assume il Beta del titolo Alpha? a) 0,8 b) 1,7 c) 1,5 d) 1,2 40) Si ipotizzi che utilizzando il Modello di Gordon è stato stimato un prezzo di 103 per un titolo azionario quotato. Sapendo che il rendimento richiesto dagli azionisti è il 10%, e che il tasso di crescita dei dividendi è il 3%, a quanto ammonta il dividendo corrente (cioè al tempo zero) del titolo: a) 5 b) 10

6 c) 7 d) 4 41) Un investitore decide di acquistare un'opzione put su un titolo azionario. Il costo dell'opzione è di 2,50 euro per azione; lo strike price è 50 euro. Qual è il rendimento dell'investitore se alla data di scadenza dell'opzione il prezzo del titolo azionario sottostante si attesta a 46 euro? a) Il rendimento è nullo b) 60% c) circa 8% d) nessuna delle altre alternative è corretta 42) Un fondo comune di investimento ha registrato, negli ultimi 4 anni, i seguenti rendimenti: 10%, 8%, -5%, 6%. Il benchmark a cui si attiene il fondo comune di investimento ha invece registrato i seguenti rendimenti: 8%, 4%, -2%, 5%. A partire da questi dati è possibile affermare che: a) La tracking error volatility del fondo è negativa b) L indice di Sharpe del fondo è maggiore di 1 c) L indice di Sharpe del fondo è minore di 1 d) L informatio ratio del fondo è positiva 43) Il coefficiente di correlazione tra il titolo X e il suo benchmark di riferimento è 0,8. Sapendo che la standard deviation dei rendimenti del titolo X è 2%, e che la standard deviation dei rendimenti del benchmark è 4%, è possibile affermare che il beta del titolo X rispetto al benchmark: a) è pari a (4% / 2%) x 0,8 = 1,6 b) non è calcolabile a partire dai dati a disposizione c) è pari a (4% x 2%) / 0,8 x 100 = 1 d) è pari a (2% / 4%) x 0,8 = 0,4 44) Il beta di un fondo comune di investimento azionario rispetto al proprio benchmark di riferimento è 1,2. Il rendimento atteso del benchmark è 4%. Dato un tasso risk free del 2%, ed indicando con Rr il rendimento realizzato dal fondo in un dato periodo, è possibile esprime l alpha del fondo con la seguente formula: a) α = Rr [0,02 + 1,2 x (0,04 0,02)] b) α = Rr (1,2 x 0,04) 0,02 c) α = (0,04 0,02) (1,2 x Rr) d) α = Rr [1,2 x (0,04) 0,02 ] 45) Un investitore è alla ricerca di un fondo che rappresenti una buona prospettiva di investimento. La scelta potrebbe cadere su uno di questi quattro fondi: Alfa, Beta, Delta e Gamma, che hanno rispettivamente un information ratio pari a 0,7, 1,2, 1,1 e 0,2; su quale fondo dovrebbe ricadere la scelta? a) Sul fondo Beta b) Sul fondo Gamma c) Sul fondo Alfa d) Sul fondo Delta Domande di application 46) In base al Capital Asset Pricing Model è stato calcolato il rendimento atteso del titolo Alfa che ammonta al 10%. Sapendo che il rendimento atteso del mercato è 6% e che il tasso risk free è il 2%, è possibile affermare che: a) il beta del titolo è pari a 2 b) l alpha del titolo è pari 4% c) il beta del titolo è sicuramente minore di 1 d) l alpha del titolo è sicuramente maggiore di 1 47) Un fondo comune di investimento ha un rendimento atteso del 6%. Se il tasso privo di rischio è pari al 3%, e lo Sharpe Ratio del fondo è 0,134, allora è possibile affermare che: a) la standard deviation del fondo è 5% b) la varianza del fondo è il 5% c) il beta del fondo è 0,2236 d) l alpha del fondo è 5%

7 48) Si considerino due investimenti, X e Y, che negli ultimi 3 anni hanno prodotto i seguenti rendimenti annui. Investimento X = 3% anno 1; -5% anno 2; 25% anno 3. Investimento Y = 20% anno 1; -5% anno 2; 8% anno 3. In tale situazione è possibile affermare che: a) il rendimento annualizzato sui tre anni dei due investimenti è uguale è ammonta al 7,67% b) il rendimento annualizzato dell investimento Y ammonta al 7,18% c) il rendimento annualizzato dell investimento Y ammonta al 7,67% d) il rendimento annualizzato sui tre anni dei due investimenti è uguale è ammonta al 6,94% 49) Una società produce un utile per azione di 8 euro nell anno 0. Il payout ratio della società è 0,5. Sapendo che il tasso di crescita g degli utili è il 3% e che il tasso di rendimento richiesto dagli azionisti è 10%, qual è il prezzo delle azioni della società secondo il modello di Gordon? a) 63,75 euro b) 58,86 euro c) 122 euro d) 100 euro 50) Se la modified duration di un titolo obbligazionario a tasso fisso è di 5,71 e il TRES del titolo è 5%, allora è possibile affermare che la duration del titolo è: a) uguale a 6 b) minore di 5,71 c) minore di 5% d) uguale a 5,71 + 5%

8 RISPOSTE CORRETTE 1-A 2-B 3-A 4-B 5-B 6-C 7-B 8-C 9-D 10-D 11-A 12-A 13-D 14-A 15-C 16-A 17-A 18-C 19-D 20-C 21-C 22-C 23-A 24-B 25-D 26-C 27-C 28-B 29-C 30-B 31-A 32-D 33-D 34-C 35-A 36-B 37-C 38-A 39-D 40-C 41-B 42-D 43-D 44-A 45-A 46-A 47-B 48-B 49-B 50-A