Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli

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1 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli R e l a t o r e : A n t o n i o B o t t i l l o E x e c u t i v e M a n a g i n g D i r e c t o r N G A M l t a l y

2 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli Agenda: Cosa pensano gli investitori Il mondo è cambiato La nostra risposta: Durable Portfolio Construction Alcune idee per affrontare i mercati di oggi Allegati 2

3 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli Cosa pensano gli investitori: i sondaggi di NGAM rivelano la loro posizione

4 Cosa pensano gli investitori: i sondaggi di NGAM rivelano la loro posizione In Italia Per il 76% degli intervistati, la volatilità è fonte di paura di perdere e influenza gli investimenti Per il 75% degli intervistati, la volatilità rappresenta un ostacolo per il raggiungimento dei propri obiettivi previdenziali L 82% degli intervistati, considera più che mai fondamentale la stabilità e prevedibilità dei rendimenti dei propri investimenti Il 75% degli intervistati afferma di voler andare in pensione entro i 65 anni di età, ma solo il 37% pensa di potervi riuscire La diversificazione non garantisce l ottenimento di un profitto o la protezione dalle perdite. Natixis Global Asset Management Global Investor Insights Survey condotto da CoreData Research (Luglio2013). Il sondaggio è stato condotto su investitori con un patrimonio pari o superiore a 200mila USD in 14 paesi di Asia, Europa, America, e Middle East w w w. P F A c a d e m y. i t

5 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli Il mondo è cambiato

6 Volatilità I dati rappresentano performance passate e non sono indicativi di risultati futuri. *2012 Natixis Global Asset Management Investors Insights Survey Fonte: Standard & Poor s; i dati rappresentano i risultati giornalieri dell indice S&P 500 dalla data di rilevazione dei dati, con inizio nel 1950.

7 Correlazione Correlazione delle asset class core con l S&P 500 Il periodo a confronto con il periodo 1/1/08 12/31/ Correlazione* con l indice rappresentativo delle large-cap americane (S&P 500 ) Azioni Internazionali Obbligazioni Investment Grade USA Obbligazioni High Yield USA REITs Commodities Fonte: Ibbotson & Associates ; Natixis Investment Strategies Group. I dati riflettono gli ultimi 4 anni che rappresentano I periodi recenti di crisi rispetto ai 10 anni precendenti. Le azioni internazionali sono rappresentate dall indice MSCI EAFE Index, le Onnligazioni investment-grade U.S. sono rappresentate dall indice Barclays Aggregate Bond Index, le obbligazioni high yield US sono rappresentate dall indice Barclays High Yield Corporate Bond Index, gli immobili sono rappresentati dall indice MSCI U.S. REITs Index, le commodities sono rappresentate dall indice S&P Goldman Sachs Commodities Index. * La correlazione è un indicatore statistico che misura il movimento di due titoli tra loro, utilizzato nella gestione avanzata di portafoglio. 7 w w w. P F A c a d e m y. i t

8 Tassi di interesse w w w. P F A c a d e m y. i t Un contesto dei tassi d interesse in cambiamento Maggio 1954 Agosto 1981 Rendimenti considerata un inflazione media del 5.0% : Azioni : 5.0% Obbligazioni : -1.00% Settembre 1981 Dicembre 2012 Rendimenti considerata un inflazione media del 3.0% : Azioni: 8.0% Obbligazioni: 6.00% Maggio 1954 Agosto 1981 Settembre 1981 Dicembre 2012 I dati rappresentano performance passate e non sono indicativi di risultati futuri. Fonte: St. Louis Federal Reserve Bank; Morningstar I rendimenti corretti per l inflazione tengono in conto una media dell indice dei prezzi al consumo (CPI) del 5.00% ( ) e del 3.00% ( ), e il reinvestimento di capital gains e dividendi, se previsti. Le azioni sono rappresentate dall indice S&P 500 e le obbligazioni dall indice Barclays Aggregate Bond Index. Gli indici non sono gestiti e non prevedono costi. Non è possibile investire in un indice.

9 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli La nostra risposta: Durable Portfolio Construction

10 Durable Portfolio Construction : i fondamenti Il contesto macroeconomico è cambiato. Il ruolo di un consulente finanziario oggi è molto più difficile Se il portafoglio dei clienti è costruito in modo durevole, anche la gestione delle relazioni è più stabile ed in grado di crescere Il nostro approccio alla Costruzione di Portafogli Durevoli (Durable Portfolio Construction ) è stato elaborato per permettere di meglio corrispondere alle esigenze dei clienti

11 Durable Portfolio Construction Nuovi paradigmi per individuare strategie più efficienti per destreggiarsi in un contesto di mercato complesso, gettando al contempo solide basi per raggiungere i propri obiettivi di lungo periodo. Andare oltre le tecniche tradizionali di costruzione del portafoglio per abbracciare un approccio più raffinato e più adatto all attuale contesto di mercato. Elaborare idee innovative in termini di gestione del rischio e massimizzazione della diversificazione nell ambito delle strategie di asset allocation che permettono di generare rendimenti positivi in contesti di mercato al rialzo e riduzione dei tassi d interesse.

12 I princìpi per costruire un portafoglio durevole 1. Considerare il rischio come fattore centrale Una maggiore attenzione alla gestione del rischio per minimizzare decisioni negative 2. Massimizzare la diversificazione Un ampio raggio di azione ed il supporto di un analisi rigorosa 3. Utilizzare strategie alternative a contenimento del rischio Un numero più ampio di strumenti e tecniche a disposizione 4. Utilizzare in modo più efficace le asset class tradizionali Gli investimenti obbligazionari e azionari sono imprescindibili 5. Rimanere coerenti La costruzione di un portafoglio come un vero e proprio processo

13 Il processo di Risk Budgeting w w w. P F A c a d e m y. i t

14 Il rischio è un input più stabile rispetto al rendimento Rendimenti rolling e rischi a 5 anni per diverse tipologie d investimento 30 Rendimenti annualizzati, % Rolling a 60 mesi: Gennaio 1998 Dicembre Standard deviation annualizzata,% Rolling a 60 mesi: Gennaio 1998 Dicembre /03 12/05 12/07 12/09 12/11 12/ /03 12/05 12/07 12/09 12/11 12/12 U.S. bonds Int l developed market bonds Global large-cap equity Global small-cap equity I dati rappresentano performance passate e non sono indicativi di risultati futuri. La categoria U.S. Bonds è rappresentata dall indice Barclays U.S. Aggregate Bond Index, Int'l Developed Markets Bonds è rappresentata da Citigroup WGBI Non-USD Denominated Index, Global large-cap equity è misurata dall indice MSCI World Large Index, Global small-cap equity è misurata dall indice MSCI World SMID

15 La definizione del Risk Budgeting Un approccio che permette di contenere il rischio e utilizzarlo consapevolemente a proprio vantaggio, anzichè subirlo ed affrontarne le conseguenze in modo incontrollato Per prima cosa, bisogna non solo riconoscere se un investitore ha tolleranza al rischio ma anche quantificarne il livello. Il livello di tolleranza al rischio è funzionale alla definizione di quanto può essere speso nel miglior modo possibile. La previsione di un limite in termini di rischio è importante soprattutto per chi dovrà allocare questa spesa per conto del cliente massimizzando il ritorno legato ad una singola unità di rischio.

16 Il processo di Risk Budgeting Quantificare prima di tutto Diversificare su tutte le possibilità Analizzare le asset class in base alle loro funzione Gestire il portafoglio nell ambito del budget Il vantaggio e I risultati

17 Il processo di Risk Budgeting Quantificare prima di tutto Diversificare su tutte le possibilità Analizzare le asset class in base alle loro funzione Gestire il portafoglio nell ambito del budget Il vantaggio e I risultati

18 Il processo di Risk Budgeting Quantificare prima di tutto Diversificare su tutte le possibilità Analizzare le asset class in base alle loro funzione Gestire il portafoglio nell ambito del budget Il vantaggio e I risultati

19 Il processo di Risk Budgeting Quantificare prima di tutto Diversificare su tutte le possibilità Analizzare le asset class in base alle loro funzione Gestire il portafoglio nell ambito del budget Il vantaggio e I risultati

20 Il processo di Risk Budgeting Quantificare prima di tutto Diversificare su tutte le possibilità Analizzare le asset class in base alle loro funzione Gestire il portafoglio nell ambito del budget Il vantaggio e i risultati

21 La quantificazione del budget definirà la quota destinata a ridurre il rischio od incrementare il rendimento Riduzione del rischio Investimenti intrinsicamente a rischio contenuto o con limiti massimi definiti o con coperture Incremento del rendimento Posizioni direzionali o investimenti con maggiore potenziale di guadagno, ma costosi in termini di rischio Budget di rischio Il grafico è ipotetico e ha funzioni unicamente illustrative. Sebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in futuro

22 Rischio / Rendimento per un portafoglio tradizionale 50%/50% azionario / obbligazionario 9.5% in termini di rischio e 5.5% rendimento annualizzati Riduzione del rischio Incremento del rendimento Global Gov t/credit Budget di rischio Il grafico riporta dati di performance storici di un portafoglio bilanciato dall 1/1/1998 al 31/12/12 in cui Global Government Credit è rappresntato dall indice Barclays Global Aggregate Bond Index e Global Equities dall indice MSCI World Index. L illustrazione è ipotetica funzioni unicamente illustrativesebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in futuro

23 Rischio / Rendimento per un portafoglio tradizionale 50%/50% azionario / obbligazionario 9.5% in termini di rischio e 5.5% rendimento annualizzati Riduzione del rischio Incremento del rendimento Global Equities Global Gov t/credit Budget di rischio Il grafico riporta dati di performance storici di un portafoglio bilanciato dall 1/1/1998 al 31/12/12 in cui Global Government Credit è rappresntato dall indice Barclays Global Aggregate Bond Index e Global Equities dall indice MSCI World Index. L illustrazione è ipotetica funzioni unicamente illustrativesebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in futuro

24 Rischio / Rendimento per un portafoglio tradizionale 50%/50% azionario / obbligazionario 9.5% in termini di rischio e 5.5% rendimento annualizzati Riduzione del rischio 20% rischio 50% rendimento Incremento del rendimento 80% rischio 50% rendimento Budget di rischio Il grafico riporta dati di performance storici di un portafoglio bilanciato dall 1/1/1998 al 31/12/12 in cui Global Government Credit è rappresntato dall indice Barclays Global Aggregate Bond Index e Global Equities dall indice MSCI World Index. L illustrazione è ipotetica funzioni unicamente illustrativesebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in futuro

25 Rischio / Rendimento di un portafoglio gestito in ottica Risk Budgeting Un Budget di Rischio pari al 9.5% allocato tra strumenti con funzione di riduzione del rischio e con funzione di incremento del rendimento, considerata un allocazione ottimizzata delle opportunità porta ad un rendimento annualizzato dell 8.5% Riduzione del rischio Managed Futures Hedge Funds Metalli preziosi Global Gov t/credit Incremento del rendimento Budget di rischio Per l elenco completo degli indici e l allocazione nel portafoglio, pregasi riferirsi alla sezione Allegati l grafico riporta dati di performance storici di un portafoglio gestito In ottica risk budgeting dall 1/1/1998 al 31/12/12. L illustrazione è ipotetica funzioni unicamente illustrativesebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in FOR INVESTMENT PROFESSIONAL USE ONLY futuro.

26 Rischio / Rendimento di un portafoglio gestito in ottica Risk Budgeting Un Budget di Rischio pari al 9.5% allocato tra strumenti con funzione di riduzione del rischio e con funzione di incremento del rendimento, considerata un allocazione ottimizzata delle opportunità porta ad un rendimento annualizzato dell 8.5% Riduzione del rischio Incremento del rendimento Emerging Markets Debt Managed Futures Hedge Funds Metalli preziosi Global Gov t/credit Global Real Estate Global Small Cap Equities Emerging Markets Equities Budget di rischio Per l elenco completo degli indici e l allocazione nel portafoglio, pregasi riferirsi alla sezione Allegati l grafico riporta dati di performance storici di un portafoglio gestito In ottica risk budgeting dall 1/1/1998 al 31/12/12. L illustrazione è ipotetica funzioni unicamente illustrativesebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in futuro. w w w. P F A c a d e m y. i t

27 Rischio / Rendimento di un portafoglio gestito in ottica Risk Budgeting Un Budget di Rischio pari al 9.5% allocato tra strumenti con funzione di riduzione del rischio e con funzione di incremento del rendimento, considerata un allocazione ottimizzata delle opportunità porta ad un rendimento annualizzato dell 8.5% Riduzione del rischio Incremento del rendimento 26% rischio 44% rendimento 74% rischio 56% rendimento Budget di rischio Per l elenco completo degli indici e l allocazione nel portafoglio, pregasi riferirsi alla sezione Allegati l grafico riporta dati di performance storici di un portafoglio gestito In ottica risk budgeting dall 1/1/1998 al 31/12/12. L illustrazione è ipotetica funzioni unicamente illustrativesebbene queste sset class abbiano mostrato nel tempo le caratteristiche illustrate, non vi è garanzia che le mantengano in futuro w w w. P F A c a d e m y. i t

28 Il portafoglio gestito in ottica Risk Budgeting Confronto ipotetico tra un portafoglio a gestione attiva del rischio vs portafoglio tradizionale 350, , , , , ,000 50,000 portafoglio con target di volatilità attivamente 50/50 azioni/obbligazioni ribilanciato 0 01/97 01/99 01/01 01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 01/12 Il grafico rappresenta la performance storica dall 1/1/1998 al 31/12/12 di un portafoglio ottimizzato con un budget di rischio dell 8% rispetto a un portafoglio tradizionale di azioni e obbligazioni. La componente azionaria è rappresentata dall MSCI World Index e quella obbligazionaria dal Barclays Global Aggregate Bond Index. Il riferimento al 2007 è volto a fornire un esempio di come l allocazione può cambiare quando il portafoglio è gestito attivamente rispetto a un obiettivo specifico. L illustrazione è ipotetica e riportata a solo scopo esemplificativo. Nonostante le asset class rappresentate abbiano mostrato queste caratteristiche storicamente, non vi è garanzia che continueranno a mostrarle in futuro. Per una lista completa degli indici rappresentati e le loro allocazioni nel portafoglio rappresentato, si prega di fare riferimento alla sezione Allegati

29 Il portafoglio gestito in ottica Risk Budgeting 12/3/07 350,000 2/1/07 300, , , , ,000 50,000 portafoglio con target di volatilità attivamente 50/50 azioni/obbligazioni ribilanciato 0 01/97 01/99 01/01 01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 Il grafico rappresenta la performance storica dall 1/1/1998 al 31/12/12 di un portafoglio ottimizzato con un budget di rischio dell 8% rispetto a un portafoglio tradizionale di azioni e obbligazioni. La componente azionaria è rappresentata dall MSCI World Index e quella obbligazionaria dal Barclays Global Aggregate Bond Index. Il riferimento al 2007 è volto a fornire un esempio di come l allocazione può cambiare quando il portafoglio è gestito attivamente rispetto a un obiettivo specifico. L illustrazione è ipotetica e riportata a solo scopo esemplificativo. Nonostante le asset class rappresentate abbiano mostrato queste caratteristiche storicamente, non vi è garanzia che continueranno a mostrarle in futuro. Per una lista completa degli indici rappresentati e le loro allocazioni nel portafoglio rappresentato, si prega di fare riferimento alla sezione Allegati 01/12

30 Rendimento totale annualizzato, % w w w. P F A c a d e m y. i t Confronto con un portafoglio bilanciato tradizionale 9 8 Rischio vs Rendimento Gennaio 1998 Dicembre % Budget Portfolio /50 MSCI World/Global Agg Standard deviation totale annualizzata, % A solo scopo illustrativo. I livelli di rischio e rendimento possono variare in modo significativo in base alle differenti combinazioni di asset class in portafoglio. Si rimanda alla sezione Avvertenze per la metodologia di costruzione del portafoglio. Le performance passate non sono garanzia di uguali rendimenti per il futuro. La performance riflette il reinvestimento di dividendi e capital gains se esistenti. Gli indici non sono gestiti e non sono soggetti a commissioni. Non è possibile investire in un indice.

31 Confronto con un portafoglio bilanciato tradizionale Un portafoglio costituito da 50% azionario e 50% obbligazionario su 15 anni ottiene Standard deviation annua media: 9.5% Rendimento annuo medio: 5.5% Intervallo di volatilità compresa tra 3% 24% Un portafoglio costruito e gestito con un budget di rischio pari all 8% portfolio, assicura il livello di standard deviation in modo ben più efficiente Standard deviation annua media : 8% Rendimento annuo medio: 8.5% Intervallo di volatilità compresa tra 3% 13% I dati riguardano il periodo dicembre 2012

32 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli Alcune idee per affrontare i mercati di oggi

33 Natixis Global Asset Management BPCE, nata nel Luglio 2009 dalla fusione BP e CNCE, è il secondo gruppo bancario in Francia Dati a fine settembre 2013

34 Professionisti riconosciuti sui principali mercati mondiali 1 2 Competenza: Index - based solutions Anno di costituzione: 2002 Sede: Oakland, CA AUM: $445 M/ 342 M Competenza: Real estate investments Anno di costituzione: 1981 Sede: Boston, MA AUM: $17.9 B/ 13.7 B Competenza: Absolute return strategies Anno di costituzione: 1999 Sede: Cambridge, MA AUM: $2.9 B/ 2.2 B Competenza: Alternative investment management Anno di costituzione: 1988 Sede: Chicago, IL AUM: $9.6 B/ 7.4 B Competenza: Concentrated equity portfolios Anno di costituzione: 1990 Sede: Boston, MA AUM: $3.8 B/ 3.0 B Competenza: U.S. private equity Anno di costituzione: 2008 Sede: New York, NY AUM: $1.0 B/ 850 M Competenza: Hedged equity strategies Anno di costituzione: 1977 Sede: Cincinnati, OH AUM: $11.8 B/ 9.1 B Competenza: Global/int l investments Anno di costituzione: 1994 Sede: Ft. Lauderdale, FL AUM: $4.2 B/ 3.2 B Competenza: Asian & emerging Asian equities Anno di costituzione: 1998 Sede: Singapore AUM: $665 M/ 512 M Stati Uniti Asia w w w. P F A c a d e m y. i t 1 Competenza: Value investments Anno di costituzione: 1976 Sede: Chicago, IL AUM: $88.6 B/ 68.1 B Competenza: Actively managed, researchdriven equity and fixed - income portfolios Anno di costituzione: 1926 Sede: Boston, MA AUM: $183.9 B/ B Competenza: Overlay management Anno di costituzione: 2005 Sede: Oakland, CA AUM: $10.1 B/ 7.8 B Competenza: Fixed - Inc. specialist managing taxable & tax - exempt bond portfolios Anno di costituzione: 2001 leadership since 1987 Sede: Oak Brook, IL AUM: $12.5 B/ 9.6 B Competenza: Money market funds & cash management services Anno di costituzione: 1970 Sede: New York, NY AUM: $11.6 B/ 8.9 B Competenza: U.S. small - and mid - cap value investments Anno di costituzione: 1984 Sede: San Francisco, CA AUM: $2.0 B/ 1.5 B Competenza: Value equity investments Anno di costituzione: 1970 Sede: Houston, TX AUM: $8.1 B/ 6.2 B Competenza: Indian equity and fixed - income investments Anno di costituzione: 2000 Sede: Mumbai, India AUM: $6.9 B/ 5.3 B EUROPE 3 Competenza: Fund distribution solutions Anno di costituzione: 2002 Sede: Paris, France Competenza: Customized hedge fund solutions Anno di costituzione: 2004 Sede: Paris, France Competenza: Flexible management Anno di costituzione: 1993 Sede: Paris, France Competenza: Alternative global fixed - income and global macro management Anno di costituzione: 2010 Sede: London, UK AUM: $2.5 B/ 2.0 B 4 Competenza: Responsible investment solutions Anno di costituzione: 2012 Sede: Paris, France 4 Europa Competenza: European real estate Anno di costituzione: 2001 Sede: Paris, France AUM: $23.2 B/ 17.8 B Competenza: Middle market, mature, PIPE, and mezzanine investments Anno di costituzione: 2007 Sede: Luxembourg, Luxembourg AUM: $1.1 B/ 846 M Competenza: European multi - strategy Anno di costituzione: 1984 Sede: Paris, France AUM: $372.1 B/ B Competenza: ETFs & quantitative strategies Anno di costituzione: 2009 Sede: Paris, France AUM: $1.1 B/ 859 M Competenza: Volatility management and structured product investments Anno di costituzione: 2012 Sede: Paris, France 5 Competenza: Specialist management solutions Anno di costituzione: 2012 Sede: Paris, France AUM: $7.1 B/ 5.4 B

35 Filosofia d investimento Strategia d investimento flessibile per ottenere rendimenti risk-adjusted costanti nel lungo periodo Un approccio improntato alla definizione dell Asset Allocation - Non si selezionano i singoli titoli ma indici - Si assumono posizioni attraverso strumenti liquidi e quotati (future, opzioni, ETF ) Caratterizzato da un processo flessibile che: - Combina l analisi sistematica con quella discrezionale - Considera un ampio universo d investimento - Adotta un approccio all asset allocation su tre livelli 1 Cogliere i cicli economici 2 Sfruttare opportunità di tipo relative value 3 Gestire la volatilità di breve periodo

36 Strategia d investimento flessibile per ottenere rendimenti risk-adjusted costanti nel lungo periodo Gestione del rischio attiva e sistematica, incorporata nel processo d investimento Crescita cumulata di 100 EUR da Gennaio Fonte : Bloomberg (Bloomberg Active Index for Funds), Natixis AM, Novembre I dati si riferiscono al passato. I dati si riferiscono al passato. La performance indicata per il Comparto prima del suo lancio per il periodo dal 16 settembre 2003 al data di lancio è derivata dalla performance storica del SeeyondFlexible MT, un fondo comune di investimento francese con una politica d'investimento identica, istituito ai sensi la direttiva 2009/65/CE, registrato con l'autorité des Marchés Financiers e gestito dalla stessa società di gestione secondo lo stesso processo di investimento. Tali rendimenti sono stati rettificati per tenere conto delle diverse spese applicabili al Comparto. Si ricorda agli investitori che la performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I riferimenti a ranking e/o premi non sono indicativi di performance future del fondo o del gestore 0% -5% -10% -15% -20% -25% Seeyond Global Flexible Strategies R-C 30% MSCI ACWI - 70% Capitalized Eonia BAIF UCITS Global Allocation Funds BAIF UCITS Flexible Funds EONIA Capitalisé Drawdown massimo (%) da Gennaio 2005 Fonte : Bloomberg (Bloomberg Active Index for Funds), Natixis AM, Novembre I dati si riferiscono al passato. I dati si riferiscono al passato. La performance indicata per il Comparto prima del suo lancio per il periodo dal 16 settembre 2003 al data di lancio è derivata dalla performance storica del SeeyondFlexible MT, un fondo comune di investimento francese con una politica d'investimento identica, istituito ai sensi la direttiva 2009/65/CE, registrato con l'autorité des Marchés Financiers e gestito dalla stessa società di gestione secondo lo stesso processo di investimento. Tali rendimenti sono stati rettificati per tenere conto delle diverse spese applicabili al Comparto. Si ricorda agli investitori che la performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I riferimenti a ranking e/o premi non sono indicativi di performance future del fondo o del gestore BAIF UCITS Global Allocation Funds BAIF UCITS Flexible Funds 30%M SCI ACWI - 70%Capitalized Eonia Seeyond Global Flexible Strategies R-C w w w. P F A c a d e m y. i t

37 J-03 S-03 D-03 M-04 J-04 S-04 D-04 M-05 J-05 S-05 D-05 M-06 J-06 S-06 D-06 M-07 J-07 S-07 D-07 M-08 J-08 S-08 D-08 M-09 J-09 S-09 D-09 M-10 J-10 S-10 D-10 M-11 J-11 S-11 D-11 M-12 J-12 S-12 D-12 w w w. P F A c a d e m y. i t M-13 J-13 Strategia obbligazionaria «all weather» multi settoriale flessibile Evoluzione dell allocazione settoriale (%) 100% Dati a 10 anni al 30/06/2013 Peso minimo (%) Peso massimo (%) Al 30/06/2013 (%) 75% Liquidità Treasury americani Agenzie governative % ABS Credito IG Municipal Mercati emergenti USD % 0% Emissioni in CAD Non-USD (ex CAD) High Yield Credit Convertibili Preferred / Azioni Dati trimestrali dal 31 dicembre 1999 al 30 giugno La gestione attiva determina l evoluzione dell allocazione settoriale nel tempo. L allocazione su MBS/ABS/CMO, evidenziata in arancione, è attualmente pari allo 0%, e, storicamente, è situata nell intervallo 0-1%. Per ulteriori informazioni, si vedano le Note Informative all fine del presente documento. Fonte: Loomis Sayles, Barclays.

38 Strategia obbligazionaria «all weather» multi settoriale flessibile L importanza della ricerca per implementare una selezione titoli efficace Copertura: 85 paesi 25 mercati sviluppati 60 paesi emergenti* 1248 emittenti societari e 304 bank loan (inclusi 144a e altri emittenti fuori benchmark) La copertura dei differenti settori industriali viene condotta a livello globale e comprende tutti i segmenti del mercato obbligazionario, fra cui : 98% degli emittenti Investment Grade inclusi nell indice Barclays Corporate 93% degli emittenti Investment Grade inclusi nell indice Barclays Global Aggregate Credit 89% degli emittenti High Yield inclusi nell indice Barclays High Yield Analisi approfondita di tutti i settori compresi nell indice Barclays Securitized, fra cui il settore immobiliare commerciale e residenziale e il settore degli strumenti asset-backed Al 01/01/2013. *Vengono definiti mercati emergenti i paesi che Loomis Sayles ritiene caratterizzati da un economia emergente sulla base di alcuni fattori, fra i quali i dati della Banca Mondiale relativamente al reddito della popolazione, il rating sul debito pubblico in valuta estera, la collocazione geografica e i paesi confinanti, la stabilità politica ed economica e il livello di sviluppo dei mercati finanziari. Fra questi paesi vi sono alcuni paesi dell America Latina, dell Asia e dell Africa, l ex Unione Sovietica, il Medio Oriente e i paesi emergenti europei (principalmente nell Est Europa). L elenco completo dei paesi emergenti così definiti da Loomis Sayles è disponibile su richiesta. Le percentuali di copertura sopra menzionate sono basate sul valore di mercato degli emittenti analizzati, fra cui sia quelli che Loomis Sayles analizza in dettaglio e a cui attribuisce un rating, sia quelli analizzati dalla divisione ricerca di Loomis Sayles, ma a cui non viene attribuito un rating. w w w. P F A c a d e m y. i t

39 Una prospettiva differente per la costruzione di portafogli durevoli Allegati

40 Allegati Portafoglio a Risk Budget statico Asset Class Represented Index Allocation Managed Futures DJ Credit Suisse Managed Futures USD 7.86 Hedge Funds HFRI Fund of Funds Composite % CBOE S&P 500 BuyWrite / 20% Inverse CBOE S&P 500 PutWrite 7.86 Precious Metal S&P GSCI Precious Metal TR 7.86 Global Gov't/Credit Citi WGBI NonUSD USD 7.86 Barclays Global High Yield TR USD 7.86 Barclays Aggregate TR USD 7.86 Emerging Markets Debt BofA ML USD Emerging Markets Sovereign Plus Global Real Estate S&P Global REIT TR USD Global Small Cap Equities MSCI World SMID NR USD Emerging Markets Equities MSCI EM USD Al 31/12/2012

41 Allegati Portafoglio 8% Risk Budget gestito attivamente Asset Class Managed Futures Hedge Funds Commodities Global Gov't/Credit Emerging Markets Debt Global Real Estate Emerging Markets Equities Equities Represented Index DJ Credit Suisse Mnaged Futures USD HFRI Fund of Funds Composite CBOE S&P 500 BuyWrite Inverse CBOE S&P 500 PutWrite S&P GSCI Precious Metal TR S&P GSCI Energy TR Barclays Aggregate TR USD Citi WGBI NonUSD USD Barclays Global High Yield TR USD BofA ML USD Emerging Markets Sovereign Plus S&P Global REIT TR USD MSCI EM USD MSCI World ex USA S&P 500 TR USD MSCI World SMID NR USD

42 Allegati Allegati performance Indici A fine mese, 31 dicembre 2012 (Ann. Return, %) As of Month End December 31, 2012 (Ann. Return, %) QTD YTD 1 Year 3 Year 5 Year 10 Year Since Incep Time Period MSCI World ex USA USD /70-12/12 MSCI World SMID NR USD /94-12/12 S&P 500 TR /70-12/12 MSCI EM (Emerging Markets) USD /88-12/12 BofA ML USD Emerging Market Sovereign Plus /92-12/12 S&P GSCI Energy TR /83-12/12 S&P GSCI Precious Metal TR /73-12/12 S&P Global REIT TR USD /95-12/12 80% CBOE SP 500 BuyWrite / 20% "Inverse" CBOE SP500 PutwWrite /86-12/12 BarCap US Agg Bond TR USD /76-12/12 Citi WGBI NonUSD USD /85-12/12 HFRI Fund of Funds Composite Index /90-12/12 Barclays Global High Yield TR USD /90-12/12 DJ Credit Suisse Mnaged Futures USD /94-12/12 Performance nette. I dati rappresentano performance passate e non sono indicativi di risultati futuri

43 Avvertenze Il presente documento è prodotto da NGAM S.A., società di gestione del risparmio, o dagli uffici della sua succursale NGAM S.A., Succursale Italiana, una società Iscritta nell elenco allegato all Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia al n NGAM S.A. è una società di gestione di diritto lussemburghese autorizzata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier e registrata al numero B La sede legale di NGAM S.A. è 51, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Granducato del Lussemburgo. La sede legale di NGAM S.A., Succursale Italiana è in Via Larga Milano, Italia. Le informazioni riportate nel presente materiale sono ritenute attendibili da Natixis Global Asset Management; tuttavia non è possibile garantirne precisione, adeguatezza o completezza. All interno del presente documento, la presentazione e /o i riferimenti a specifici titoli, settori o mercati non è da intendersi in termini di consulenza su investimenti, sollecitazione o proposta di acquisto o vendita di strumenti finanziari né offerta di servizi finanziari. Prima di ogni investimento, gli investitori devono esaminare con attenzione gli obiettivi di investimento, i rischi, i costi relative a strategie e prodotti. Le analisi, le opinioni, determinati temi di investimento e il processo di investimento descritti in questo documento rappresentano le posizioni del gestore di portafoglio ad una certa data. Tali elementi così come la composizione e le caratteristiche del portafoglio sono soggetti a cambiamento nel tempo. Le evoluzioni future possono non corrispondere alle previsioni formulate nel presente documento. Tutti gli investimenti comportano il rischio di perdite. Il presente materiale non può essere distribuito, pubblicato o riprodotto, in tutto od in parte.

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