Investimento nel debito dei paesi emergenti a bassa duration

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1 Investimento nel debito dei paesi emergenti a bassa duration Giornata Nazionale della Previdenza Finanza Previdenziale 2.0: le nuove regole di investimento alla luce delle novità normative Milano 14 Maggio 2014 Documento illustrativo di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari. Understand. Act.

2 Le competenze di Allianz Global Investors in ambito fixed income Tradizione e innovazione Anni 50 Anni 60 Anni 80 Anni AllianzGI crea il suo primo team Fixed Income a Parigi (1950) AllianzGI lancia il primo fondo Fixed Income in Germania (1966) AllianzGI lancia il primo fondo Fixed Income in Italia (1984) Nascita della strategia Income & Growth da parte del team di gestione americano con sede a San Diego (2004) AllianzGI lancia il primo fondo che consente ai soggetti retail europei di investire nella valuta cinese (2011) AllianzGI è una delle prime società di asset management ad investire sui finanziamenti per le infrastrutture 1957 Trattato di Roma: nasce la Comunità Economica Europea (CEE) 1971 Fine del sistema di Bretton Woods 1979 Crisi petrolifera 1990 Riunificazione tedesca 1992 Mercoledì nero : attacco alla sterlina 1999 Creazione dell euro 2008 Crisi finanziaria globale Forte delle proprie radici europee, Allianz Global Investors ha saputo ampliare con successo le competenze in ambito fixed income nell arco di vari cicli di mercato Per Allianz Global Investors (AllianzGI) si intendono le società che l hanno preceduta, attive all epoca sotto diverso nome. Fonte: Allianz Global Investors a maggio

3 Mercati obbligazionari emergenti: un universo da USD miliardi Solo il 20% è rappresentato negli indici attuali Asset class Capitalizzazione di mercato (USD mld) Capitalizzazione dei principali indici (USD mld)¹ Capitalizzazione dei principali indici in % dell universo Debito sovrano in valuta estera % Debito corporate in valuta estera % Debito sovrano in valuta locale % Debito corporate in valuta locale % Totale % Un universo inesplorato che potrebbe creare valore all interno del portafoglio ¹ Valore nominale Fonte: JPMorgan, EMBI Global, CEMBI Broad, GBI-EM Broad, Allianz Global Investors, al 31 Gennaio

4 Crescenti opportunità nel debito corporate e in valuta locale Crescita della capitalizzazione di mercato degli indici EM USD mld Il segmento corporate rappresenta oggi il 25% dell universo totale Di cui (US$ mil) Investment Grade: 500 High Yield: EM sov EM corp EM local Un mercato ampio e sempre più liquido: una capitalizzazione di mercato pari a USD miliardi Fonte: JPMorgan, EMBI Global, CEMBI Broad, GBI-EM Broad, Allianz Global Investors, al 31 Gennaio EM: Emerging Markets. 4

5 Rating Oggi i mercati emergenti presentano in media il rating investment grade Nel 1996, l 80% dell universo era al di sotto del rating investment grade AZERBAIDJAN 2000 (BB+-) RUSSIA 2000 (B-) KAZAKHSTAN 2000 (BB-) 2013 (BBB+) ROMANIA 2000 (B) POLONIA 2000 (BBB+) 2013 (A-) MESSICO 2000 (BB+) 2013 (BBB+) COLOMBIA 2000 (BB) 2013 (BBB) PERÙ 2000 (BB) 2013 (BBB+) PANAMA 2000 (BB+) 2013 (BBB) MAROCCO 2000 (B) BRASILE 2000 (B+) TURCHIA 2000 (B+) 2013 (BB+) SUDAFRICA 2000 (BB+) 2013 (BBB) INDIA 2000 (BB) INDONESIA 2000 (B-) CINA 2000 (BBB) 2013 (AA-) FILIPPINE 2000 (BB) Indice EMBI Global Diversified Fonte: Bloomberg; dati ad Aprile Rating S&P, eccetto per Indonesia e Romania: rating Fitch. Una graduatoria, un rating o un premio ottenuti non sono indicativi dell'andamento dei rendimenti futuri e sono soggetti a variazioni nel tempo. 5

6 Un team di gestione esperto organizzato secondo una struttura di tipo matriciale Greg Saichin CIO Emerging Market Debt Funzione NY Londra HK/Singapore Gestione portafoglio Zeke Diwan Senior portfolio manager Debito sovrano e corporate America Latina Naveen Kunam Senior portfolio manager Tassi e cambi EM Shahzad Hasan Portfolio managaer Strategia debito sovrano e volatilità Daniel Ha SPM Senior portfolio manager Mercati corporate asiatici Ricerca obbligazionaria Trading mercati emergenti fixed income TBA (to be appointed) Ricerca beni di consumo America Latina 3Q2014 Oleksiy Soroka Responsabile ricerca mercati corporate emergenti globali, settori risorse naturali Vlad Andryuschnko Analista senior istituti finanziari mercati emergenti globali TBA (to be appointed) Senior Analyst CEEMEA beni di consumo 3Q2014 Eoghan McDonagh Senior Trader Yoke Sei Tan Responsabile ricerca mercati corporate asiatici Lucinda Zhou Analista istituti finanziari asiatici Yanni Lam Analista debito corporate High Grade Asia Asia Fixed Income team Gestori senior con oltre 50 anni di esperienza totale su debito emergente, high-yield e corporate globale Fonte: Allianz Global Investors; dati ad Aprile

7 Processo d investimento: come funzione la gestione a matrice Specialisti Lead PM e Co-PM PM tassi e FX PM PM e gruppo di ricerca debito corporate Lead PM e Co-PM Tassi e FX Relative Value/Arbitrage Sub-strategie Income Momentum Corporate Debito sovrano/quasi-sovrano Hard currency/local currency Strategie Alpha Misurare i singoli contributi di rischio al budget di TE o VaR Il budget di rischio è allocato agli specialisti delle sub-strategie Hedging Lead PM e Co-PM Fonte: Allianz Global Investors, Maggio

8 Vantaggi delle strategie d investimento in titoli di debito a bassa duration Yield to maturity molto interessante (se confrontato soprattutto con i rendimenti dei titoli di debito delle economie sviluppate a breve scadenza) e ottimizzazione del rendimento Minore volatilità (sensibilità più ridotta nei confronti delle variazioni dei tassi di interesse e degli spread di credito) Costi di transazione ridotti (basso turnover in quanto le posizioni sottostanti vengono spesso detenute fino a scadenza) Diversificazione tramite una bassa correlazione con le principali asset class obbligazionarie 8

9 Una duration corta significa minore volatilità e un rendimento totale uguale o superiore per unità di rischio Rendimento degli ultimi 10 anni in % Rendimento per 1% di rischio (media annua) 250% 200% 150% 1,50% 1,00% 1,07% 1,06% 1,32% 100% 50% 0,50% 0% EMBIG EMBIG 1-3 EMBIG 3-5 0,00% EMBIG EMBIG 1-3 EMBIG 3-5 Indice Rendimento Volatilità EMBIG 10,1% 9,4% EMBIG 1-3 5,7% 5,4% EMBIG 3-5 8,6% 6,5% I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fonte: Allianz Global Investors; dati al 28/02/

10 Il debito emergente consente di diversificare i rischi Rischio/rendimento I titoli di Stato dei mercati emergenti in valuta forte (HC) hanno un profilo di rischio/rendimento favorevole rispetto alle asset class più tradizionali Contesto del portafoglio L inserimento di titoli di Stato dei mercati emergenti in valuta forte in un portafoglio bilanciato può migliorarne il profilo di rischio/rendimento nel lungo periodo Rischio/Rendimento Gennaio febbraio 2014 Analisi prospettica a lungo termine su titoli di Stato dei mercati emergenti in valuta forte, titoli di Stato dell area Euro e azioni dei Paesi sviluppati Fonte: BofA Merrill Lynch, Bloomberg; nostre elaborazioni al 28/02/2014. Indici utilizzati (tutti in EUR, asset class fixed income con copertura in EUR): JPM EMU Investment Grade Index, BofA Merrill Lynch European High Yield Constrained Index, MSCI Europe Index, JPMorgan EMBI Global Diversified Index, JPMorgan EMBI Global Diversified 1-3 Years Index, JPMorgan EMBI Global Diversified 3-5 Years Index, JPMorgan Corporate EMBI Composite Index. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Fonte: l analisi prospettica si basa su simulazioni del risklab Economic Scenario Generator al 31/12/2013 e illustra i risultati annuali medi stimati nell arco di 10 anni. RiskLab è una società di Allianz Global Investors. Dati in EUR; copertura in EUR sugli investimenti in titoli di Stato dei mercati emergenti in valuta forte. La performance ipotetica e le simulazioni sono riportate a mero titolo illustrativo e non rappresentano i rendimenti effettivi, né un indicatore attendibile dei risultati futuri. 10

11 Portafoglio modello coerente con i limiti quantitativi indicati nel testo di riforma del decreto 703/96 in consultazione Peso degli emittenti OCSE 30% Peso non-ocse: degli emittenti ripartizione non OCSE per Paese Informazioni # Paesi OCSE 34 # Paesi emergenti OCSE 10 Rendimento alla scadenza (YTM) 3,7% * Duration 2,93 Fonte: Allianz Global Investors; dati al 30/04/2014. Indicazioni di carattere orientativo che non rappresentano la futura asset allocation. * Rappresentazione a mero titolo esemplificativo e non indicativa di risultati futuri. 11

12 A Appendice 12

13 Greg Saichin: curriculum vitae Greg Saichin (30/1) 1 CIO Global Emerging Market Debt 1984: Dow Chemical, Argentina Associate, Accounting & Treasury 1986: Lloyds Bank, Argentina, Banking Trainee : Citibank Corporate Bank, Paraguay e Messico, Risk Manager : Chemical Bank, Londra, Vice President, European Capital Markets Distribution : Deutsche Bank, Londra, Associate Director, European Distribution, Emerging Market Debt 1998: Crédit Lyonnais, Londra, Associate Director, Emerging Markets Debt Group : Pioneer Investments, Dublino e Londra, Head of Emerging Markets & Leveraged Finance Fixed Income Funds, Senior Portfolio Manager - Rating Citywire AAA come gestore di EM Bond Fund, Euro Strategic Bond e Euro High Yield Bond Fund. - Rating quattro stelle di Morningstar per tre su sei mandati pubblici nella categoria tre anni. - Premio miglior fondo Fixed Income dei mercati emergenti e Best Euro High Yield Lipper Award nella categoria tre anni nel Informazioni a Gennaio (anzianità nel settore/nella società) 13

14 Avvertenze L investimento implica dei rischi. Il valore di un investimento e il reddito che ne deriva possono aumentare così come diminuire e, al momento del rimborso, l investitore potrebbe non ricevere l importo originariamente investito. Le informazioni e le opinioni espresse nel presente documento, soggette a variazioni nel tempo, sono quelle della società che lo ha redatto o delle società collegate, al momento della redazione del documento medesimo. I dati contenuti nel presente documento derivano da fonti che si presumono corrette e attendibili ma non sono state verificate da terze parti indipendenti. Per questo motivo l accuratezza e la completezza di tali dati non sono garantite e nessuna responsabilità è assunta circa eventuali danni o perdite derivanti dall uso delle informazioni fornite. Si applicano con prevalenza le condizioni di un'eventuale offerta o contratto che sia stato o che sarà stipulato o sottoscritto. Il presente documento è una comunicazione di marketing emessa da Allianz Global Investors Europe GmbH, una società di gestione a responsabilità limitata di diritto tedesco, con sede legale in Bockenheimer Landstrasse 42-44, D Francoforte sul Meno, iscritta al Registro Commerciale presso la Corte di Francoforte sul Meno col numero HRB 9340, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ( Allianz Global Investors Europe GmbH ha stabilito una succursale in Italia, Allianz Global Investors Europe GmbH, Succursale di Milano, via Durini Milano, soggetta alla vigilanza delle competenti Autorità italiane e tedesche in conformità alla normativa comunitaria. È vietata la duplicazione, pubblicazione o trasmissione dei contenuti del presente documento in qualsiasi forma. Le informazioni contenute in questo documento sono a scopo meramente illustrativo e non devono essere considerate alla stregua di previsioni, ricerche o consigli di investimento, né di una raccomandazione ad adottare alcuna strategia di investimento. Documento illustrativo di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari. 14

15 Grazie! Understand. Act.