Pioneer Funds Euro Strategic Bond

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1 Pioneer Funds Euro Strategic Bond Classe E Accumulazione ISIN: LU Marzo 2015 Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale.

2 Pioneer Funds Euro Strategic Bond L IDEA Perseguire la rivalutazione del capitale nel medio-lungo periodo investendo in un portafoglio obbligazionario diversificato globale con focus sull esposizione Euro L OBIETTIVO Generare un rendimento complessivo di portafoglio (total return) significativo mantenendo la volatilità ad un livello medio-basso LA STRATEGIA Una strategia multi settoriale, guidate dalla ricerca fondamentale, che mira ad estrarre valore da tutte le aree dei mercati obbligazionari con un approccio relative value. Questo permette di identificare il giusto mix tra posizioni tattiche e strategiche all interno del portafoglio Pag. 2 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

3 Le Caratteristiche chiave di Euro Strategic Bond Dinamicità gestionale: la flessibilità della gestione consente di ricercare opportunità d investimento nell universo del reddito fisso con una logica volta a sfruttare le asimmetrie di valutazione tra diversi segmenti di mercato (approccio relative value). Approccio unconstrained: il fondo può spaziare lungo tutto l universo obbligazionario, investendo in titoli governativi, emissioni societarie Investment-grade, titoli High Yield ed emissioni dei Paesi Emergenti. La valuta dominante è l Euro. Gestione dei rischi: rigoroso e disciplinato approccio alla gestione dei rischi, integrato nel processo d investimento, per identificare le fonti di rischio e costruire un portafoglio ben diversificato in grado di affrontare le diverse fasi di mercato L esperienza del team di gestione: il portafoglio è gestito da un team di elevata esperienza, supportato da un gruppo di analisti di credito specializzati per aree geografiche e per settori, con un lungo track-record Pag. 3 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

4 LE OPPORTUNITÀ DEL MERCATO OBBLIGAZIONARIO Pag. 4 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

5 Tassi di mercato ai minimi storici: la fine di un trend secolare? dic-90 dic-92 dic-94 dic-96 dic-98 dic-00 dic-02 dic-04 dic-06 dic-08 dic-10 dic-12 dic-14 Treasury 10 yr Bund 10 yr Fonte: Bloomberg. Dati al 27 febbraio Pag. 5 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

6 Miliardi - dollari USA Crescita delle emissioni societarie e governative nei paesi emergenti! Societarie Sovrane Fonte: JPMorgan, dati al 31 gennaio 2014 Pag. 6 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

7 Credit Spread High Yield: aumenta il differenziale Emerging Markets vs US set-09 ott-10 nov-11 dic-12 gen-14 feb-15 EM Corp HY US HY Fonte: Bank of America, dati al 27 febbraio Pag. 7 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

8 Spread (basis points) Rendimento (%) Lo spread degli emergenti è grado di assorbire variazioni sui rendimenti USA 2500 Effetto Lehman Brothers 6, , QE in USA Annuncio Tapering 4,0 3, , ,0 0 0,0 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 EM Govt EM Corp HY US 10y (asse dx) EMBI si riferisce all indice JPMorgan EMBI Global Diversified Blended Spread. CEMBI si riferisce all indice JPMorgan Corporate EMBI Global Diversified Blended Spread. Fonte: Bloomberg, dati al 27 febbraio Pag. 8 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

9 Il default rate dell'high Yield vicino ai minimi Default a causa del settore IT/Telecom 20 Lehman Brothers Default EM a causa del real estate in Messico BofA-ML US HY EU HY EM HY Fonte: Bank of America, dati a febbraio Pag. 9 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

10 RISULTATI E PERFORMANCE Pag. 10 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

11 Euro Strategic Bond: la crescita del portafoglio negli ultimi 3 Anni 1,200 1,150 1, ,5% in 3 anni 1,050 1, feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 Fonte: Pioneer Investments, dati aggiornati al 27 febbraio 2015 e riferiti alla Classe E ad accumulazione euro. Pag. 11 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

12 Euro Strategic Bond: performance (YTD) 100% 90% 88.85% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 21.26% 13.01% 2.72% 2.45% 4.30% -0.29% 2015 (YTD) Pioneer Funds Euro Strategic Bond E Euro Acc. Fonte: Pioneer Investments, dati aggiornati al 31 ottobre 2014 e riferiti alla Classe E ad accumulazione euro. Pag. 12 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

13 Euro Strategic Bond: posizionamento competitivo di lungo periodo Fonte: Morningstar Direct, dati al 27 febbraio Pag. 13 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

14 La gestione dei rischi: il drawdown 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% dic-09 giu-10 dic-10 giu-11 dic-11 giu-12 dic-12 giu-13 dic-13 giu-14 dic-14 JPM EMBI Bof Euro HY BofA EMU Large Cap ESB JPM EMU Fonte: Pioneer Investments, Dati mensili riferiti al periodo 31 dicembre febbraio 2015 Pag. 14 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

15 COMPOSIZIONE DEL PORTAFOGLIO Pag. 15 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

16 Un approccio flessibile nel tempo: l evoluzione del portafoglio 100% 80% 60% Incremento posizione HY: spread e carry molto attraenti in rapporto al rischio Anticipo volatilità mkt bond emerging su possibile Tapering Nov. 13 riapertura rischi High Yield (riduzione rating) ed emerging Incremento liquidità comprare opportunisti camente Graduale riduzione HY Incremento liquidità per aumentare quota liquida 40% 20% 0% set-12 apr-13 nov-13 giu-14 gen-15 Liquidità Emergenti Corporate - IG Corporate - High Yield Governativi Fonte: Pioneer Investments, Dati di fine mese riferiti al periodo 31 agosto - 27 febbraio Pag. 16 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

17 Il posizionamento attuale del portafoglio Preferenza per il credito dei mercati emergenti in valuta forte, il cui peso è stato incrementato nel corso dell anno (dal 25% di fine 2013 a oltre il 32% di fine febbraio 2015) Esposizione agli emittenti high yield europei, il cui peso è stato ridotto durante l anno (dal 53% di fine 2013 al 35% di fine febbraio 2015) Esposizione alle classi di rating più basse (CCC) mantenendo un rischio tassi molto contenuto Valute: 95% Euro, 1% USD, 1% EM local currency Yield to Maturity: 6,2% Duration: 1,5 anni Spread Duration: 2,7 anni Rating medio: BB- 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Corporate industriali 30.2% Governativi 14.1% Corporate finanziari 9.2% 1.6% -0.7% Quasi governativi e Covered bond 2.7% Obbligazioni Paesi Emergenti 32,0% Ripartizione per rating 0.9% 20.4% 29.5% 29.0% 7.6% 0.7% AAA AA A BBB BB B CCC CC e Inferiori Fonte: Pioneer Investments, commenti e dati aggiornati a fine febbraio Fonte: Pioneer Investments, grafici aggiornati a fine febbraio Liquidità 11.9% Quasi governativi e Covered bond 1,1% Governativi 3,1% Corporate finanziari 6,0% Corporate industriali 21.9% 6.8% Senza rating Pag. 17 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

18 L esposizione geografica netta del portafoglio 40.0% Ripartizione per paese Netto % Italia 15.7% Regno Unito 9.9% Russia 6.3% Spagna 6.3% Stati Uniti 5.0% Francia 4.7% Brasile 4.5% Area Euro 3.9% Cina 3.8% Altri 35.6% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 15.7% 9.9% 6.3% 6.3% 5.0% 4.7% 4.5% 3.9% 3.8% 35.6% To ta le 95.8% 0.0% Italia Regno Unito Russia Spagna Stati Uniti Francia Brasile Area Euro Cina Altri Fonte: Pioneer Investments. Dati a fine febbraio Il comparto prevede l investimento in derivati che sono considerati nei dati della tabella. Pag. 18 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

19 La ripartizione per scadenza > 10 Anni 5.5% Ripartizione per scadenza Netto % < 1 Anno 15.8% 1-3 Anni 12.8% 3-7 Anni 31.5% 7-10 Anni 7.5% > 10 Anni 8.6% Liquidità 1.2% To ta le 77.5% 7-10 Anni 3-7 Anni 1-3 Anni < 1 Anno 4.4% 7.6% 24.6% 36.0% Liquidità 1.4% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% Fonte: Pioneer Investments. Dati a fine febbraio Il comparto prevede l investimento in derivati che sono considerati nei dati della tabella. Pag. 19 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

20 IL PROCESSO DI INVESTIMENTO Pag. 20 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

21 Le 4 fasi del processo di investimento 01. Generazione Idee di 02. investimento Ricerca sul Credito 04. Analisi del rischio 03. Costruzione del portafoglio Pag. 21 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti Doc ID 12570

22 Un ampio universo di investimento a disposizione 01. Generazione Idee di investimento Le Idee di investimento da dove arrivano? 1 Macro view sui mercati obbligazionari 2 Emissioni primarie 3 Eventi di mercato 4 Ricerca credito fondamentale 5 Ricerca quantitativa 6 Analisi Rischio/Rendimento 7 Opportunità relative value LIQUIDITÀ 1. Dimensione della singola emissione 2. Rating di liquidità dei traiders TRASPARENZA 1. Conoscenza del management aziendale ed incontri periodici 2. Risultati operativi/utili 3. Altri dati finanziari aziendali Pag. 22 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

23 Una ricerca di fonti di alpha senza limitazioni 01. Generazione Idee di investimento Cash & Money mkt Duration EU Duration US IG Spread HY Spread Leverage Loan Inflation FX Relative value Distressed recovery HY Arbitrage EM Spread Hedging Pag. 23 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

24 Generare alpha con risk takers specializzati ed esperti 01. Generazione Idee di investimento Nome Ruolo Anni di esperienza Mauro Ratto Head of Emerging Markets & Lead Portfolio Manager Yerlan Syzdykov Portfolio Manager Aggregate 16 Colm D Rosario Portfolio Manager High Yield 9 Desmond English Portfolio Manager Loans 16 Hakan Aksoy Portfolio Manager Local Currencies 15 Esther Law Portfolio Manager Local Currencies 15 Alejandro Arevalo Portfolio Manager Investment Grade 14 Paul Nash Portfolio Manager Institutional 16 Paolo Pennati Portfolio Manager Institutional 6 Alessandro D Erme Client Portfolio Manager 13 Media Fonte: Pioneer Investments, dati aggiornati a fine Pag. 24 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

25 Comprovate sinergie per la ricerca di opportunità 01. Generazione Idee di investimento European Inv. Grade Fixed Income Governments Corporate Research FX Trading Formal Informal Formal Informal Portfolio Analytics Risk Strategy Macro Research Economic Quant Fixed Income Europe US TEAM Euro High Yield e Emerging Markets Equity Research US Credit Global, Europe, Emerging, Small & Mid Cap US Informal Informal Portfolio Manager/ Analysts Pag. 25 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

26 Perchè crediamo nella ricerca sul credito? 02. Ricerca sul Credito Il processo di analisi I fattori chiave analizzati Vista preliminare Analisi fondamentale Peer review Riunioni formali Assegnazione del rating Analisi del business Dinamiche del settore Benchmarking Corporate Governance Struttura societaria Analisi finanziaria Dati di bilancio e informativa finanziaria FCF storici e metriche del credito Fattori del profitto e del flusso di cassa Stime dei FCF futuri Struttura del capitale Covenant principali Copertura degli asset nel corso di un ciclo economico Pag. 26 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

27 La ricerca sul credito favorisce il processo di selezione 02. Ricerca sul Credito 10 analisti professionisti dedicati che vantano in media 13 anni di esperienza Nome Settore Anni di esperienza nel settore Garrett Walsh (Head of Team) Finanziari 19 Brian Farrell Industriali 20 Gavin McKeown TMT/Settori di base 17 Andriy Boychuk Auto/Retail 10 Conor McCarrick Alison Harvey Chimico, Giochi, Telecomunicazioni IG Materiali da costruzione, Farmaceutico Suzanne Keane Utilities 18 Marina Vlasenko Finanziari 14 Paul Cheung Beni immobili 7 Ray Jian Industriali 7 Media Fonte: Pioneer Investments, dati aggiornati a fine Pag. 27 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

28 Utilizzo di strumenti innovativi per la costruzione del portafoglio 03. Costruzione del portafoglio Strategies Risk Analysis Detailed Performance Analysis Pioneer Investments, For illustrative purposes only to demonstrate our analytical capabilities Pag. 28 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti Doc ID 12570

29 Continuo ed attento controllo dei rischi 04. Analisi del rischio 1. ANALISI DEL RISCHIO Analizziamo il profilo di rischio di ciascuna posizione ed eventuali effetti negativi sul portafoglio GESTIONE DEL RISCHIO NEL CONTINUO 3. MONITORAGGIO DEL RISCHIO Monitoriamo le performance ponderate per il rischio, sulla base dei budget di rischio prefissati 2. REVISIONE DELLE POSIZIONI IN PORTAFOGLIO Revisioniamo il portafoglio sulla base delle nuove strategie alle quali sono assegnati dei budget di rischio Pag. 29 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti Doc ID 12570

30 CONCLUSIONI Pag. 30 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

31 Il DNA di Euro Strategic Bond Processo di investimento che combina view top-down e bottomup per la generazione di alpha Flessibilità nell asset allocation, che si adatta ad ogni scenario di mercato Qualità nella selezione titoli grazie al team di Credit Research: tassi di default storici prossimi allo zero Rigoroso processo di controllo dei rischi & costruzione del portafoglio Pag. 31 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

32 Risultati e qualità nel tempo 1 quartile a 5 anni Qualità riconosciuta Eccellenza nei risultati +6,8% annualizzato dal lancio Fonte: Pioneer Investments, dati a fine febbraio 2015, ad esclusione del posizionamento percentile a fine settembre. Tutti i dati sono riferiti alla classe E ad accumulazione Pag. 32 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

33 INFORMAZIONI UTILI Pag. 33 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

34 Soluzioni ottimali anche per chi desidera un flusso periodico Totale AUM (Mln) 1.621,2 Categoria Assogestioni Obbligazionari Flessibili Data di lancio 08/05/2004 Inizio collocamento in Italia 14/02/2005 Profilo di rischio (SRRI) 5 Morningstar Rating LE CLASSI DI QUOTE DISPONIBILI Classi ad accumulazione ISIN Target 2015 E Accumulazione Euro LU F Accumulazione Euro LU Classi a distribuzione ISIN Target 2015 E Distrib. Trimestrale Euro LU ,50% F Distrib. Trimestrale Euro LU ,90% E Distrib. Annuale Euro LU F Distrib. Annuale Euro LU Pag. 34 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti

35 Scopri tutte le soluzioni Income di Pioneer Investments VISITA IL NOSTRO SITO DESTINAZIONE REDDITO Scopri l intera gamma di soluzioni dedicate al reddito su Pag. 35 I Il presente documento è ad uso esclusivo del collocatore. Ne è vietata la diffusione presso il pubblico e la riproduzione anche parziale. I dati e le informazioni contenuti