Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio

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1 S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La Congiuntura Economica Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio Luca Martina Private Banker Banca Patrimoni Sella & C. / Università degli Studi di Torino 16 MARZO 2016

2 2 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO

3 HANNO DETTO «Ed è compito dell'uomo saggio pensare oggi al domani, e non mettere tutte le sue uova nello stesso paniere» Miguel Cervantes de Saavedra, Le straordinarie avventure dell'ingegnoso hidalgo Don Chisciotte della Mancia, (1606). 3 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 3

4 HANNO DETTO (ANCHE) «Metti tutte le uova in un solo paniere... E NON PERDERLO MAI DI VISTA» Mark Twain, Pudd'nhead Wilson's Calendar, (1894). 4 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 4

5 HANNO DETTO (ANCHE) Mark Twain perse tutti i suoi soldi (e quelli dei suoi amici) investendo nelle azioni delle miniere di argento. Dopodichè si dedicò alla scrittura e accumulò un ingente patrimonio che perse investendo in una avveniristica (?) macchina tipografica ed in altri fallimentari progetti Mandando in fumo tutto il suo denaro. 5 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 5

6 ARCHITETTURA APERTA: di cosa stiamo parlando Architettura aperta significa avere a diposizione un universo completo di strumenti finanziari da utilizzare nella costruzione dell asset allocation dell investitore. Stiamo parlando di Fondi e Sicav, di ETFs, di trackers, di singoli titoli. Il concetto di prodotto della casa sparisce completamente. In questo modo il gestore è in grado di esporre l investitore al mercato / tema / area geografica / stile di investimento desiderato. Scegliendo lo strumento dal produttore migliore sul mercato («best in class») senza condizionamenti di sorta. 6 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 6

7 IL VECCHIO MODELLO E ORMAI OBSOLETO E SI E DIMOSTRATO INEFFICIENTE 7 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 7

8 IL VECCHIO MODELLO E ORMAI OBSOLETO E SI E DIMOSTRATO INEFFICIENTE E PERICOLOSO! 8 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 8

9 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS I rendimenti delle varie asset classes variano molto nel tempo come si può chiaramente vedere da questa tabella. Sceglierne uno o comunque pochi espone a rischi e volatilità indesiderate. 9 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 9

10 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS Uno degli investimenti più classici degli italiani ha subito nell ultimo quinquennio oscillazioni raramente viste nel passato. 10 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 10

11 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS La corsa verso il rifugio oro ha funzionato per molti anni per poi subire un forte ridimensionamento dal 2011 ad oggi. DOMANDA DI ORO PER INVESTIMENTI (ETFs) IN RAPPORTO AL PREZZO DELL ORO. 11 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 11

12 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS LE POSSIBILITA DI INVESTIMENTO SI AMPLIANO: gli strumenti a disposizione del gestore sono tantissimi e con un grado di specializzazione sempre più elevato che richiede competenze non sempre presenti nell ambito di un unica casa di gestione. Qualche esempio per far capire l enorme possibilità di scelta che va colta. 12 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 12

13 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS LA SELEZIONE DEGLI STRUMENTI CONTA: importante avere molti strumenti a disposizione per poter scegliere il più efficiente. Esempio Azionario America. Per i gestori attivi è sempre più difficile battere il parametro di riferimento. Ancora di più farlo con una certa costanza. Ha ancora senso investire sull azionario America utilizzando fondi? O è più efficiente utilizzare un ETF che costa molto meno come stanno facendo in molti? 13 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 13

14 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS LA SELEZIONE DEGLI STRUMENTI CONTA: importante avere accordi con molti asset managers terzi per poter scegliere il più efficiente nel suo settore. Esempio fondi Multi Asset: Una ventina di fondi Multi Asset dal Giugno 2012 ad oggi: oltre 30 punti percentuali di delta performance fra il migliore e il peggiore. Quali ho a disposizione per i miei Clienti? 14 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 14

15 NESSUN INVESTIMENTO E ALLSEASONS LA SELEZIONE DEGLI STRUMENTI CONTA: importante avere accesso ai mercati a 360 gradi. Esempio nuove emissioni. Ho una struttura che mi permette di accedere direttamente o indirettamente alle migliori opportunità che si presentano sul mercato? In Italia e all estero? 15 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 15

16 BANCA PATRIMONI SELLA & C: APERTA DA SEMPRE. Fra le prime banche in Italia ad aprirsi al Multimanager (primo accordo con casa estera nel 2003). Identifica annualmente asset manager di nicchia e costituisce accordi di collaborazione. E in contatto con tutti i principali brokers italiani ed esteri e le banche d affari per essere aggiornata su nuovi prodotti e strumenti. Il team di analisti incontra periodicamente le principali case di gestione giro in tutto il mondo per aprire gli orizzonti e scoprire interessanti nuove opportunità di investimento. 16 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 16

17 LA NOSTRA PIATTAFORMA: 45 GESTORI ESTERNI 17 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 17

18 GESTORI SELEZIONATI CON UN RIGOROSO PROCESSO Database con oltre 4000 Fondi e Sicav Oltre 100 Peer Group rappresentativi delle principali asset class Identificazione dei migliori Gestori Target Banca Patrimoni Sella & C. ha sottoscritto accordi con circa 45 fund managers internazionali al fine di offrire alla propria clientela le migliori opportunità di investimento. Attraverso un processo di classificazione interna costruisce peer group omogenei per asset class e strategia di gestione. Grazie a software professionali, applica ai singoli peer group filtri quantitativi al fine di evidenziare i migliori gestori attivi. Analisi qualitativa del processo di investimento del gestore e valutazione dei benefici che tale strategia può apportare al nostro portafoglio. 18 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 18

19 GESTORI SELEZIONATI CON UN RIGOROSO PROCESSO Il processo di selezione ricomprende due fasi ben distinte tra loro: Analisi Quantitativa: orientata ad esaminare i singoli prodotti e in cui sono presi in considerazione vari indicatori di rischio e rendimento, al fine di individuare i fondi più interessanti. Analisi Qualitativa: volta a completare le informazioni ricavate dall analisi quantitativa e con l obiettivo di identificare le caratteristiche più intangibili del processo di investimento e dello stile di gestione dello strumento. 19 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 19

20 GESTORI SELEZIONATI CON UN RIGOROSO PROCESSO Analisi quantitativa. Confronto con gli indici di mercato: analisi su molteplici orizzonti temporali (1Y, 3Y e 5Y) al fine di identificare gli strumenti più interessanti. Confronto con fondi della stessa categoria: analisi del posizionamento e della persistenza della performance (1Y, 3Y e 5Y) rispetto ai costituent del peer group. Analisi indicatori di rischio: volatilità a 1Y, 3Y e 5Y e VAR. Analisi indicatori di tracking: tracking error volatility (TEV) e Correlazione. Analisi indicatori di rischio/rendimento: Sharpe ratio e Information ratio a 1Y e 3Y. Analisi indicatori perdite massime: Drawdown (soprattutto per strategie absolute return). 20 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 20

21 GESTORI SELEZIONATI CON UN RIGOROSO PROCESSO Analisi qualitativa. Processo di investimento societario: comprensione del processo di investimento e delle dinamiche di costruzione del portafoglio (top-down, bottom-up, misto). Livello di autonomia del gestore rispetto alle linee guida definite dal comitato investimenti della società. Stile di gestione: al fine di identificare gli aspetti che rendono il gestore differente dalla concorrenza (gestione attiva o passiva, forte attenzione all analisi fondamentale o a quella comportamentale, modelli quantitativi). Analisi portafoglio: allocazione geografico/settoriale, limiti massimi di concentrazione sul singolo titolo, concentrazione media del portafoglio, turnover, livello di active share, gestione della duration e del posizionamento sulle curve, liquidabilità del portafoglio e analisi aum. Esperienza e Track record del team di gestione: l analisi dei Cv permette una maggiore comprensione dell esperienza maturata dal team di gestione. Lo studio del track record passato è fondamentale soprattutto in presenza di nuove strategie di gestione (prive di storia significativa). Analisi del turnover del team di gestione. Ruolo del Risk Management: soprattutto per i fondi UCITS di nuova generazione. 21 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 21

22 CONTROLLO DEL RISCHIO L architettura aperta permette alla banca di costruire portafogli tailor made per il Cliente e di aumentare notevolmente la diversificazione. L utilizzo di indici di correlazione fra fondi / strumenti finanziari aiuta l ottimizzazione di portafoglio. La ricerca di prodotti che offrano decorrelazione e diversificazione valutaria è un elemento che giornalmente vede impegnato il team di gestione. Ci sono limiti di VAR per la maggioranza dei prodotti gestiti. L obiettivo finale dell architettura aperta di Banca Patrimoni Sella è di rispondere alle aspettative del Cliente aiutandolo a ridurre l emotività negli investimenti. 22 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 22

23 Banca Patrimoni Sella & C. Luca Martina 011/ DISCLAIMER Il presente materiale è di proprietà di Banca Patrimoni Sella & C. S.p.A. Esso deve essere inteso come fonte di informazione e non può essere considerato né costituisce sollecitazione al pubblico risparmio. Le informazioni contenute in questo documento sono frutto di notizie ed opinioni che possono essere modificate in qualsiasi momento senza preavviso. Banca Patrimoni Sella & C. S.p.A. è esonerata da qualsiasi responsabilità derivante dalla divulgazione, del presente materiale al pubblico, effettuata in violazione delle disposizioni degli Organi di Vigilanza in materia di pubblicità. 23 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 23

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