PROSPETTO INFORMATIVO

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "PROSPETTO INFORMATIVO"

Transcript

1 Pirelli & C. - Società per Azioni - Sede legale in Milano - Via Gaetano Negri n. 10 Capitale Sociale Euro ,56 interamente versato Registro delle Imprese di Milano e Codice fiscale n PROSPETTO INFORMATIVO OFFERTA IN OPZIONE AGLI AZIONISTI DI MASSIME N AZIONI ORDINARIE PIRELLI & C. S.p.A. con abbinati WARRANT AZIONI ORDINARIE PIRELLI & C Prospetto Informativo depositato presso la CONSOB in data 30 maggio 2003 a seguito di nulla osta comunicato con nota n del 29 maggio L adempimento di pubblicazione del Prospetto Informativo non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi.

2 INDICE AVVERTENZE PER L INVESTITORE...5 INFORMAZIONI DI SINTESI SUL PROFILO DELL EMITTENTE E DELL OPERAZIONE...9 L EMITTENTE...9 L OFFERTA...15 DATI CONTABILI E MOLTIPLICATORI...18 SEZIONE PRIMA - INFORMAZIONI RELATIVE ALL EMITTENTE GLI STRUMENTI FINANZIARI...21 I - INFORMAZIONI CONCERNENTI L ATTIVITÀ DELL EMITTENTE E DEL GRUPPO STORIA ED EVOLUZIONE DELL ATTIVITÀ LICENZE, BREVETTI, CONTRATTI E CONCESSIONI INVESTIMENTI PROCEDIMENTI GIUDIZIARI O ARBITRALI IN CORSO INTERRUZIONE DI ATTIVITÀ DESCRIZIONE DEL GRUPPO DI APPARTENENZA...31 II - INFORMAZIONI CONCERNENTI GLI ORGANI SOCIALI CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE COLLEGIO SINDACALE DIRETTORE GENERALE E PRINCIPALI DIRIGENTI PRINCIPALI ATTIVITÀ SVOLTE DAI COMPONENTI IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ED IL COLLEGIO SINDACALE E DAL DIRETTORE GENERALE AL DI FUORI DELLA SOCIETÀ E DEL GRUPPO, AVENTI RILEVANZA PER LA SOCIETÀ STESSA COMPENSI CORRISPOSTI AI COMPONENTI IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ED IL COLLEGIO SINDACALE, NONCHÉ AL DIRETTORE GENERALE, DA PARTE DI PIRELLI & C. E DELLE SOCIETÀ DA ESSA DIRETTAMENTE OD INDIRETTAMENTE CONTROLLATE AZIONI DI PIRELLI & C. O DI SOCIETÀ DA ESSA CONTROLLATE DETENUTE DAI COMPONENTI IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ED IL COLLEGIO SINDACALE E DAL DIRETTORE GENERALE INTERESSI DEI COMPONENTI IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE, IL COLLEGIO SINDACALE E DEL DIRETTORE GENERALE IN OPERAZIONI STRAORDINARIE EFFETTUATE DAL GRUPPO INTERESSI DEI DIRIGENTI RISPETTO ALLA SOCIETÀ ED AL GRUPPO PRESTITI E GARANZIE CONCESSI DALLA SOCIETÀ O DA SOCIETÀ CONTROLLATE AL DIRETTORE GENERALE, AI COMPONENTI IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ED AL COLLEGIO SINDACALE...41 III - INFORMAZIONI RELATIVE AGLI ASSETTI PROPRIETARI SOGGETTI CHE DETENGONO PARTECIPAZIONI IN MISURA SUPERIORE AL 2% DEL CAPITALE SOCIALE DESCRIZIONE DELL AZIONARIATO RISULTANTE A SEGUITO DELL OFFERTA INDICAZIONE DEL SOGGETTO CONTROLLANTE AI SENSI DELL ARTICOLO 93 DEL TESTO UNICO INDICAZIONE DELL ESISTENZA DI PATTI PARASOCIALI...44 IV - INFORMAZIONI RIGUARDANTI IL PATRIMONIO, LA SITUAZIONE FINANZIARIA ED I RISULTATI ECONOMICI DELL EMITTENTE E DEL GRUPPO...45 V- INFORMAZIONI RELATIVE ALL ANDAMENTO RECENTE ED ALLE PROSPETTIVE DELL EMITTENTE FATTI SUCCESSIVI ALLA CHIUSURA DEL TRIMESTRE AL 31 MARZO PROSPETTIVE DELL EMITTENTE E DEL GRUPPO AD ESSO FACENTE CAPO INDICAZIONI GENERALI SULL ANDAMENTO DEGLI AFFARI DELL EMITTENTE DALLA CHIUSURA DELL ESERCIZIO CUI SI RIFERISCE L ULTIMO BILANCIO PUBBLICATO PREVISIONI PER L ESERCIZIO IN CORSO...49 VI - INFORMAZIONI DI CARATTERE GENERALE SULL EMITTENTE E SUL CAPITALE SOCIALE DENOMINAZIONE E FORMA GIURIDICA DELL EMITTENTE SEDE SOCIALE, SEDE AMMINISTRATIVA PRINCIPALE

3 6.3 INDICAZIONE DELLA CONFORMITÀ O MENO DELLO STATUTO ALLE PRESCRIZIONI DEL TESTO UNICO E DEL CODICE DI AUTODISCIPLINA AMMONTARE ATTUALE DEL CAPITALE SOCIALE SOTTOSCRITTO CAPITALE SOCIALE DELIBERATO MA NON SOTTOSCRITTO, IMPEGNI PER L AUMENTO DEL CAPITALE, DELEGA AGLI AMMINISTRATORI PER L AUMENTO DEL CAPITALE AZIONI PROPRIE AUTORIZZAZIONE ALL ACQUISTO DI AZIONI PROPRIE...52 SEZIONE SECONDA - INFORMAZIONI RELATIVE AGLI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELLA SOLLECITAZIONE...54 VII - INFORMAZIONI RELATIVE AGLI STRUMENTI FINANZIARI INFORMAZIONI SULLE AZIONI E SULLE AZIONI DI COMPENDIO DESCRIZIONE DEGLI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELLA SOLLECITAZIONE DESCRIZIONE DEI DIRITTI CONNESSI AGLI STRUMENTI FINANZIARI DECORRENZA DEL GODIMENTO REGIME FISCALE REGIME DI CIRCOLAZIONE EVENTUALI LIMITAZIONI ALLA LIBERA DISPONIBILITÀ DEGLI STRUMENTI FINANZIARI QUOTAZIONE DELLE AZIONI OGGETTO DELL OFFERTA E DELLE AZIONI DI COMPENDIO EFFETTI DI DILUIZIONE EVENTUALE EFFETTO DI DILUIZIONE IN CASO DI MANCATO ESERCIZIO DEI DIRITTI DI OPZIONE INFORMAZIONI SUI WARRANT AZIONI ORDINARIE PIRELLI & C DIFFUSIONE DEI WARRANT DENOMINAZIONE DEI WARRANT RAPPORTO DI SOTTOSCRIZIONE, CONDIZIONI, TERMINI E MODALITÀ DI ESERCIZIO E CARATTERISTICHE DEI WARRANT CONDIZIONI, TERMINI E MODALITÀ DI EVENTUALI MODIFICHE DELLE CONDIZIONI DI ESERCIZIO TERMINE DI DECADENZA REGIME FISCALE REGIME DI CIRCOLAZIONE EVENTUALI LIMITAZIONI ALLA LIBERA DISPONIBILITÀ DEI WARRANT...63 VIII - INFORMAZIONI RELATIVE A RECENTI OPERAZIONI AVENTI AD OGGETTO GLI STRUMENTI FINANZIARI OGGETTO DELLA SOLLECITAZIONE...64 SEZIONE TERZA - INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA SOLLECITAZIONE...65 IX - INFORMAZIONI RIGUARDANTI L OFFERENTE INFORMAZIONI RIGUARDANTI L OFFERENTE LUOGHI PRESSO I QUALI È POSSIBILE CONSULTARE I DOCUMENTI MESSI A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO...65 X - INFORMAZIONI RIGUARDANTI I COLLOCATORI...66 XI - INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA SOLLECITAZIONE AMMONTARE E MODALITÀ DELL OFFERTA DELIBERAZIONI, AUTORIZZAZIONI MERCATI DI OFFERTA PERIODO DI OFFERTA PREZZO DI EMISSIONE MODALITÀ DI ADESIONE E QUANTITATIVI MINIMI E MASSIMI SOGGETTO TENUTO A COMUNICARE I RISULTATI DELLA SOLLECITAZIONE MODALITÀ E TERMINI DI COMUNICAZIONE AI RICHIEDENTI DI AVVENUTA ASSEGNAZIONE DELLE AZIONI MODALITÀ E TERMINI DI PAGAMENTO MODALITÀ E TERMINI DI CONSEGNA DELLE AZIONI GARANZIA DI BUON ESITO DELL AUMENTO DI CAPITALE STIMA DELL AMMONTARE COMPLESSIVO DELLE SPESE AMMONTARE NETTO DELL EMISSIONE E SUA DESTINAZIONE PREVISTA

4 XII - INFORMAZIONI RIGUARDANTI LA QUOTAZIONE MERCATI DI QUOTAZIONE SPONSOR...71 XIII - APPENDICI E DOCUMENTAZIONE A DISPOSIZIONE DEL PUBBLICO SCHEMI DI STATO PATRIMONIALE E CONTO ECONOMICO CONSOLIDATI DI PIRELLI & C. PER GLI ESERCIZI CHIUSI AL 31 DICEMBRE 2002, 2001 E SCHEMI DI STATO PATRIMONIALE E CONTO ECONOMICO DI PIRELLI & C. PER GLI ESERCIZI CHIUSI AL 31 DICEMBRE 2002, 2001 E RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AL BILANCIO CONSOLIDATO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AL BILANCIO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE AI SENSI DELL ART. 153 DEL TESTO UNICO E DELL ART. 2429, TERZO COMMA, DEL CODICE CIVILE RELATIVA ALL ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AL BILANCIO CONSOLIDATO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AL BILANCIO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE AI SENSI DELL ART. 153 DEL TESTO UNICO E DELL ART. 2429, TERZO COMMA, DEL CODICE CIVILE RELATIVA ALL ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AL BILANCIO CONSOLIDATO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE AL BILANCIO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE AI SENSI DELL ART. 153 DEL TESTO UNICO E DELL ART. 2429, TERZO COMMA, DEL CODICE CIVILE RELATIVA ALL ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE RELAZIONE TRIMESTRALE CONSOLIDATA DI PIRELLI & C. AL 31 MARZO REGOLAMENTO DEI WARRANT AZIONI ORDINARIE PIRELLI & C ESTRATTO DEL SINDACATO DI BLOCCO AZIONI PIRELLI & C ESTRATTO DEL PATTO PARASOCIALE TRA PIRELLI S.P.A. ED EDIZIONE HOLDING S.P.A. - EDIZIONE FINANCE INTERNATIONAL S.A ESTRATTO DEL PATTO PARASOCIALE TRA PIRELLI S.P.A., INTESA S.P.A. ED UNICREDITO ITALIANO S.P.A ESTRATTO DEL PATTO PARASOCIALE TRA PIRELLI S.P.A., EDIZIONE HOLDING S.P.A., EDIZIONE FINANCE INTERNATIONAL S.A., UNICREDITO ITALIANO S.P.A., INTESA S.P.A., OLIMPIA ED HOPA S.P.A DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI PRO-FORMA DI PIRELLI & C. COME RIPORTATI NEL DOCUMENTO INFORMATIVO RELATIVO ALLA FUSIONE PER INCORPORAZIONE IN PIRELLI & C. DI PIRELLI & C. LUXEMBOURG S.P.A. E DIPIRELLI S.P.A BILANCIO D ESERCIZIO E CONSOLIDATO DI PIRELLI & C. PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 31 DICEMBRE XIV - INFORMAZIONI RELATIVE AI RESPONSABILI DEL PROSPETTO, ALLA REVISIONE DEI CONTI ED AI CONSULENTI PERSONE FISICHE O GIURIDICHE RESPONSABILI DEL PROSPETTO INFORMATIVO SOCIETÀ DI REVISIONE ALTRO ORGANO ESTERNO DI VERIFICA ALTRI DATI INCLUSI NEL PROSPETTO INFORMATIVO EVENTUALI RILIEVI DA PARTE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE SOGGETTI RESPONSABILI DEL PROSPETTO INFORMATIVO * * * * 4

5 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ $99(57(1=(3(5/,19(67,725( /DSUHVHQWHRIIHUWDLQRS]LRQHSUHVHQWDJOLHOHPHQWLGLULVFKLRSURSULGLXQLQYHVWLPHQWR LQVWUXPHQWLILQDQ]LDUL 6L LQGLFDQR GL VHJXLWR L IDWWRUL GL ULVFKLR JHQHUDOL R VSHFLILFL OH $YYHUWHQ]Hµ FKH GHYRQR HVVHUH FRQVLGHUDWL GDJOL LQYHVWLWRUL DO ILQH GL XQ PLJOLRUH DSSUH]]DPHQWR GHOO LQYHVWLPHQWR SURSRVWR QHO SUHVHQWH SURVSHWWR LQIRUPDWLYR LO 3URVSHWWR,QIRUPDWLYRµRLO 3URVSHWWRµLQSDUWLFRODUHYHQJRQRTXLGLVHJXLWRGHVFULWWLLIDWWRUL GLULVFKLRUHODWLYLD3LUHOOL &6S$O (PLWWHQWHµR 3LUHOOL &µrod 6RFLHWjµDL PHUFDWLLQFXLHVVDLQVLHPHDOOHSURSULHVRFLHWjFRQWUROODWHLO *UXSSRµRSHUDQRQFKp DJOLVWUXPHQWLILQDQ]LDULSURSRVWL )$7725,',5,6&+,25(/$7,9,$// $77,9,7 '(// (0,77(17( )GUVKQPGGTGFFKVKXKV QRGTCVKXCFGNN 'OKVVGPVG 3LUHOOL &qxqdkroglqjglsduwhflsd]lrqllfxlsulqflsdollqyhvwlphqwlvrqrudssuhvhqwdwl GD 3LUHOOL 6S$ VRFLHWj FDSRILOD GHO JUXSSR GL SDUWHFLSD]LRQL LQGXVWULDOL RSHUDQWL QHL VHWWRULGHLFDYLHVLVWHPLHQHUJLDHWHOHFRPXQLFD]LRQLHQHOVHWWRUHSQHXPDWLFLHGD3LUHOOL & 5HDO (VWDWH 6S$ 3LUHOOL &5HDO(VWDWHµ VRFLHWj DWWLYD QHO VHWWRUH LPPRELOLDUH FIU 6H]LRQH 3ULPD &DSLWROR, 3DUDJUDIR 3LUHOOL 6S$ GHWLHQH LQROWUH XQD SDUWHFLSD]LRQH LQ 2OLPSLD 6S$ 2OLPSLDµ FKH OD FROOHJD DG 2OLYHWWL 6S$HTXLQGLDOVHWWRUHGHOOHWHOHFRPXQLFD]LRQL 6WDQWHODQDWXUDGLKROGLQJLULVXOWDWLHFRQRPLFLGL3LUHOOL &GLSHQGRQRLQODUJDSDUWH GDLGLYLGHQGLGLVWULEXLWLGDOOHVRFLHWjFRQWUROODWHHSDUWHFLSDWHHTXLQGLLQXOWLPDLVWDQ]D ULIOHWWRQR O DQGDPHQWR HFRQRPLFR H OH SROLWLFKH GL LQYHVWLPHQWR H GL GLVWULEX]LRQH GL GLYLGHQGLGLTXHVW XOWLPH #PFCOGPVQIGUVKQPCNGFGN)TWRRQHCEGPVGECRQCNN 'OKVVGPVG 1HOO HVHUFL]LR FKLXVR DO GLFHPEUH 3LUHOOL & KD UHJLVWUDWR XQ ULVXOWDWR RSHUDWLYRFRQVROLGDWRGL(XURPLOLRQL(XURPLOLRQLQHOHGXQULVXOWDWR QHWWRGLFRPSHWHQ]DQHJDWLYRSHU(XURPLOLRQLSRVLWLYRSHU(XURPLOLRQLQHO SULQFLSDOPHQWH GRYXWR DOO DQGDPHQWR GHOOH VRFLHWj IDFHQWL FDSR DOOD FRQWUROODWD 3LUHOOL 6S$ 7DOH VRFLHWj VHPSUH QHOO HVHUFL]LR FKLXVR DO GLFHPEUH KD UHJLVWUDWRXQULVXOWDWRRSHUDWLYRFRQVROLGDWRGL(XURPLOLRQL(XURPLOLRQLQHO HGXQULVXOWDWRQHWWRFRQVROLGDWRQHJDWLYRGL(XURPLOLRQLSRVLWLYRSHU(XUR PLOLRQLQHO6XWDOHXOWLPRGDWRLQFLGRQR(XURPLOLRQLUHODWLYLDGRQHULGL ULVWUXWWXUD]LRQH SURYHQWL VWUDRUGLQDUL SHU (XUR PLOLRQL VYDOXWD]LRQL SHU (XUR PLOLRQL QRQFKp SHU (XUR PLOLRQL OD SHUGLWD SUR TXRWD GL 2OLPSLD 6S$ SDUWHFLSD]LRQHYDOXWDWDFRQLOPHWRGRGHOSDWULPRQLRQHWWRFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIR 5WEEGUUKQPGCVKVQNQWPKXGTUCNGC2KTGNNK5R#G2KTGNNK%.WZGODQWTI 5R#,Q GDWD PDJJLR O $VVHPEOHD VWUDRUGLQDULD GL 3LUHOOL & KD DSSURYDWR ROWUH DOO DXPHQWRGLFDSLWDOHRJJHWWRGHO3URVSHWWR,QIRUPDWLYRODIXVLRQHSHULQFRUSRUD]LRQH GL3LUHOOL6S$HGL3LUHOOL &/X[HPERXUJ6S$ 3LUHOOL &/X[HPERXUJµLQ 5

6 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOL &FIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIRH&DSLWROR93DUDJUDIR $L VHQVL GHOO DUWLFROR ELV FRG FLY OD VRFLHWj LQFRUSRUDQWH DVVXPH GDOOD GDWD GL HIILFDFLDGHOODIXVLRQHQHLFRQIURQWLGHLWHU]LOD 'DWDGL)XVLRQHµWXWWLLGLULWWLHJOL REEOLJKL GHOOH VRFLHWj HVWLQWH 'L FRQVHJXHQ]D GDOOD 'DWD GL )XVLRQH 3LUHOOL & DVVXPHUjWXWWHOHDWWLYLWjFRVuFRPHLGLULWWLHJOLREEOLJKLGL3LUHOOL6S$H3LUHOOL & /X[HPERXUJHTXLQGLLQYLDHVHPSOLILFDWLYDHQRQWDVVDWLYDWXWWLLUHODWLYLEHQLPDWHULDOL HGLPPDWHULDOLFUHGLWLRGHELWLPDWXUDWLRDVFDGHUHOHSRVL]LRQLFRQWUDWWXDOLLQWUDWWHQXWH GDOOH LQFRUSRUDWH H SL LQ JHQHUDOH O LQWHUR SDWULPRQLR GHOOH VXGGHWWH VRFLHWj VHQ]D HVFOXVLRQHROLPLWD]LRQHDOFXQD 3HUWDQWRGDOOD'DWDGL)XVLRQH3LUHOOL &VXFFHGHUjD3LUHOOL6S$WUDO DOWURTXDOH L HPLWWHQWH GHO SUHVWLWR REEOLJD]LRQDULR 3LUHOOL 6S$ (XUR ² 1RWHVGXHµ LL JDUDQWH GHO SUHVWLWR REEOLJD]LRQDULR 3LUHOOL)LQDQFH /X[HPERXUJ 6$(XUR ²*XDUDQWHHG1RWHVGXHµH LLL VRJJHWWRREEOLJDWRULVSHWWRDOOHRS]LRQLGLYHQGLWDFRQFHVVHDG,QWHVD%FL6S$ RUD,QWHVD 6S$ H DG 8QL&UHGLWR,WDOLDQR 6S$ OH %DQFKHµ LQ EDVH DOOH TXDOLTXHVWHXOWLPHKDQQRGLULWWRGLFHGHUHD3LUHOOL6S$RDOVXRVXFFHVVRUH OHORURSDUWHFLSD]LRQLLQ2OLPSLDDGXQSUH]]RSHUFLDVFXQDSDUWHFLSD]LRQHGL (XUR PLOLRQL VDOYR DJJLXVWDPHQWL LQ FDVR GL VXSHUDPHQWR GL GHWHUPLQDWL ULWRUQLDQQXLVXOO LQYHVWLPHQWR7DOLRS]LRQLSRWUDQQRHVVHUHHVHUFLWDWHDSDUWLUH GDOVHWWHPEUHRDQFKHDQWHULRUPHQWHDWDOHGDWDTXDORUDVLYHULILFKLQROH VSHFLILFKH FLUFRVWDQ]H LQGLFDWH QHOO DFFRUGR VWLSXODWR WUD 3LUHOOL 6S$ H OH %DQFKH LO FXL HVWUDWWR q VWDWR SXEEOLFDWR DL VHQVL GL OHJJH HG q ULSRUWDWR LQ $SSHQGLFHDO3URVSHWWR,QIRUPDWLYRFIU6H]LRQH7HU]D&DSLWROR;,,, /D 6H]LRQH 7HU]D&DSLWROR;,,, ULSRUWD L GDWL HFRQRPLFL H SDWULPRQLDOL SURIRUPD GL 3LUHOOL &SHUO HVHUFL]LRFKLXVRDOGLFHPEUH/ RELHWWLYRGLWDOLGDWLqTXHOORGL UDSSUHVHQWDUHVXOODEDVHGHLFULWHULHGHOOHLSRWHVLLYLLQGLFDWHJOLHIIHWWLVXOODVLWXD]LRQH SDWULPRQLDOH H VXOO DQGDPHQWR HFRQRPLFR GHO *UXSSR GHOOD IXVLRQH VRSUD GHVFULWWD FRPHVHHVVDIRVVHYLUWXDOPHQWHDYYHQXWDLOGLFHPEUHHSHUTXDQWRVLULIHULVFH DLVROLHIIHWWLHFRQRPLFLDOO LQL]LRGHOO HVHUFL]LR9DSHUDOWURULOHYDWRFKHTXDORUD O RSHUD]LRQH GL IXVLRQH IRVVH UHDOPHQWH DYYHQXWD DOOD GDWD LSRWL]]DWD QRQ QHFHVVDULDPHQWH VL VDUHEEHUR RWWHQXWL JOL VWHVVL ULVXOWDWL UDSSUHVHQWDWL GDL VXGGHWWL GDWL SURIRUPD 2CUUKXKV RQVGP\KCNKNGICVGCHQPFKRGPUKQPKUVKEKGUVGTKCDGPGHKEKQFGHKPKVQ /HVRFLHWjGHO*UXSSRRSHUDQWLQHJOL6WDWL8QLWLG $PHULFDHQHO5HJQR8QLWRKDQQRLQ HVVHUH IRQGL SHQVLRQLVWLFL D EHQHILFLR GHILQLWR,O VRVWDQ]LDOH SHJJLRUDPHQWR GHOOH FRQGL]LRQL GHL PHUFDWL ILQDQ]LDUL HYLGHQ]LDWR QHOOD QRWD LQWHJUDWLYD GHO ELODQFLR FRQVROLGDWRGL3LUHOOL6S$PHVVDDGLVSRVL]LRQHGHOSXEEOLFRSUHVVRODVHGHGHOOD VRFLHWjDLVHQVLGLOHJJHKDFRPSRUWDWRFKHLOFRQIURQWRWUDOHSDVVLYLWjGHULYDQWLGDJOL REEOLJKLIXWXULYHUVRJOLDYHQWLGLULWWRHGLOYDORUHGHOOHDWWLYLWjLQYHVWLWHGDLIRQGLSUHVHQWL XQR VELODQFLR QHJDWLYR SHU FLUFD (XUR PLOLRQL FKH YHUUj DPPRUWL]]DWR D FRQWR HFRQRPLFR VXOOD YLWD UHVLGXD GHL SDUWHFLSDQWL DO IRQGR VHFRQGR DGHJXDWL SULQFLSL DWWXDULDOLLQIXQ]LRQHDQFKHGHOIXWXURDQGDPHQWRGHLPHUFDWL 6

7 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ )$7725,',5,6&+,25(/$7,9,$,6(7725,0(5&$7,,1&8,23(5$/ (0,77(17( 0GICVKXQCPFCOGPVQFGNUGVVQTG%CXKG5KUVGOK6GNGEQO 3LUHOOL &qdwwlyddwwudyhuvrlojuxssridfhqwhfdsrd3luhool6s$qhovhwwruhghl&dyl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j ULWHQJD FKH LO VXGGHWWR SLDQR SRVVD DYHUH HIIHWWL SRVLWLYL VXOOD UHGGLWLYLWj GHO *UXSSR O HYHQWXDOH SHUGXUDUH GHOOD FULVL GHO PHUFDWR GL ULIHULPHQWR SRWUj LQIOXHQ]DUQH QHJDWLYDPHQWH L ULVXOWDWL 4KUEJKEQPPGUUKCNNCEQPEQTTGP\C, VHWWRUL LQGXVWULDOL LQ FXL LO *UXSSR RSHUD VRQR DOWDPHQWH FRQFRUUHQ]LDOL 3HUWDQWR O LQQRYD]LRQHGLSURGRWWROHWHFQRORJLHLOLYHOOLGLFRVWRHOHFRQGL]LRQLHFRQRPLFKHGHL FOLHQWLHTXLQGLODORURSURSHQVLRQHDOO DFTXLVWRLQFLGRQRLQPRGRULOHYDQWHVXLULVXOWDWL GHOOH VLQJROH DWWLYLWj $G HFFH]LRQH GHO VHWWRUH LPPRELOLDUH RYH OD FRQFRUUHQ]D q LQ JHQHUDOH ORFDOH H PROWR IUDPPHQWDWD SHU OH DOWUH DWWLYLWj FDYL WHOHFRP FDYL HQHUJLD H SQHXPDWLFL ² FIU 6H]LRQH 3ULPD &DSLWROR, 3DUDJUDIR L FRQFRUUHQWL VRQR VLD JOREDOLFKHORFDOL )$7725,',5,6&+,25(/$7,9,$*/,67580(17,),1$1=,$5, , %QPVGPFKDKNKV $ TXDQWR ULVXOWD DOOD 6RFLHWj QRQ VXVVLVWRQR SHUVRQH ILVLFKH R JLXULGLFKH FKH SRVVDQR HVHUFLWDUHLOFRQWUROORVXGLHVVDDLVHQVLGHOO DUWLFRORGHO'/JVQLO 7HVWR 8QLFRµ 6L Gj DWWR WXWWDYLD GHOO HVLVWHQ]D GL XQ VLQGDFDWR GL EORFFR LO 6LQGDFDWR GL %ORFFR $]LRQL3LUHOOL &µfxlvrqrdssruwdwhqd]lrqlruglqdulhsduldo GHOFDSLWDOHFRQGLULWWRGLYRWRFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,,,3DUDJUDIR,O VXGGHWWR SDWWR ULSRUWDWR SHU HVWUDWWR LQ $SSHQGLFH FIU 6H]LRQH 7HU]D &DSLWROR ;,,,qvwdwrfrpxqlfdwrdood&2162%huhvrsxeeolfrdlvhqvlghoo DUWGHO7HVWR 8QLFR H GHJOL DUWLFROL H VHJXHQWL GHO 5HJRODPHQWR DGRWWDWR GDOOD &2162% FRQ GHOLEHUDQHVXFFHVVLYHPRGLILFD]LRQLLO 5HJRODPHQWR(PLWWHQWLµ &GVGTOKPC\KQPGFGNN COOQPVCTGFGNN QHHGTVCKPQR\KQPG,Q GDWD PDJJLR O $VVHPEOHD VWUDRUGLQDULD GHJOL D]LRQLVWL GL 3LUHOOL & KD GHOLEHUDWRWUDO DOWURODWUDVIRUPD]LRQHGHOODVRFLHWjGDDFFRPDQGLWDSHUD]LRQLLQVRFLHWjSHU D]LRQLHODPRGLILFDGHOO RJJHWWRVRFLDOHDWWULEXHQGRFRVuDLVHQVLGHOO DUWFRGFLYLO GLULWWR GL UHFHVVR DL VRFL DVVHQWL R GLVVHQ]LHQWL ULVSHWWR DOOH VXGGHWWHGHOLEHUD]LRQLFIU 7

8 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 6H]LRQH 3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIRH&DSLWROR93DUDJUDIR3RLFKpLOYDOLGR HVHUFL]LRGHOGLULWWRGLUHFHVVRFRPSRUWDODFRQWHVWXDOHSHUGLWDGHOORVWDWRGLD]LRQLVWDH TXLQGLGHOGLULWWRGLSDUWHFLSDUHDOO DXPHQWRGLFDSLWDOHLQRS]LRQHODGLPHQVLRQHHVDWWD GHOO RIIHUWDRJJHWWRGHOSUHVHQWH3URVSHWWRGLSHQGHUjGDOQXPHURGLD]LRQL3LUHOOL &LQ UHOD]LRQH DOOH TXDOL q VWDWR HVHUFLWDWR LO GLULWWR GL UHFHVVR H VDUj UHVD QRWD FRQ DYYLVR SXEEOLFDWRVXOTXRWLGLDQR,O6ROH2UHµFRPHSUHYLVWRGDO5HJRODPHQWR(PLWWHQWL %CTCVVGTKUVKEJG FGK YCTTCPV CDDKPCVK ITCVWKVCOGPVG CNNG C\KQPK QIIGVVQ FGNN 1HHGTVC /DGRPDQGDGLDPPLVVLRQHDTXRWD]LRQHVXO0HUFDWR7HOHPDWLFR$]LRQDULRRUJDQL]]DWR HJHVWLWRGD%RUVD,WDOLDQD6S$ 07$µGHLZDUUDQWDEELQDWLJUDWXLWDPHQWHDOOHD]LRQL RIIHUWH YHUUj SUHVHQWDWD VXFFHVVLYDPHQWH DOO HVHFX]LRQH GHOO RIIHUWD LQ RS]LRQH H SUHVXPLELOPHQWHHQWURLOVHWWHPEUHWDOLZDUUDQWQRQVRQRTXLQGLDOODGDWDGHO SUHVHQWH 3URVSHWWR OD 'DWD GHO 3URVSHWWRµ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j DG RJQL HIIHWWR,OYDORUHWHRULFRGHLVXGGHWWLZDUUDQWHTXLQGLO DQGDPHQWRGHLORURFRUVLERUVLVWLFLXQD YROWD DPPHVVL D TXRWD]LRQH VXO 07$ VDUj GLUHWWDPHQWH FRUUHODWR WUD O DOWUR DOO DQGDPHQWRGHLSUH]]LGHOOHD]LRQLRUGLQDULH3LUHOOL & 8

9 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$,1)250$=,21, ', 6,17(6, 68/ 352),/2 '(//(0,77(17( ( '(//23(5$=,21( /HLQIRUPD]LRQLVLQWHWLFKHGLVHJXLWRULSRUWDWHGHYRQRHVVHUHHVDPLQDWHFRQJLXQWDPHQWH DTXHOOHSLDQDOLWLFKHFRQWHQXWHDOO LQWHUQRGHO3URVSHWWR,QIRUPDWLYR /(0,77(17( 6WUXWWXUDGHO*UXSSRDOODGDWDGHO3URVSHWWR 3LUHOOL & q XQD KROGLQJ GLSDUWHFLSD]LRQLFKHJHVWLVFHFRRUGLQDHILQDQ]LDOHDWWLYLWj GHOOHVRFLHWjFRQWUROODWH / DWWLYRGHOOD6RFLHWjqUDSSUHVHQWDWRSULQFLSDOPHQWHGDJOLLQYHVWLPHQWLLQ D 3LUHOOL6S$GHOFDSLWDOHVRFLDOHUDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLRUGLQDULH²GLFXLLO GLUHWWDPHQWH HG LO DWWUDYHUVR OD FRQWUROODWD WRWDOLWDULD 3LUHOOL & /X[HPERXUJ²HGHOFDSLWDOHVRFLDOHUDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLGLULVSDUPLRD VXDYROWDKROGLQJFDSRJUXSSRGLUHDOWjLQGXVWULDOLDWWLYHLQGLYHUVLFRPSDUWLH E 3LUHOOL &5HDO(VWDWHVRFLHWjDWWLYDQHOVHWWRUHLPPRELOLDUHGLFXLSRVVLHGHLO GHOFDSLWDOHVRFLDOH 3LUHOOL & GHWLHQH LQROWUH O LQWHUR FDSLWDOH VRFLDOH GL 3LUHOOL & $PELHQWH 6S$ 3LUHOOL &$PELHQWHµVRFLHWjDWWLYDQHOVHWWRUHGHLVHUYL]LDPELHQWDOLROWUHDWDOXQH SDUWHFLSD]LRQLGLPLQRUDQ]DLQDOWUHVRFLHWjTXRWDWHHQRQ,OJUDILFRFKHVHJXHGHVFULYHODVWUXWWXUDGHO*UXSSRDOOD'DWDGHO3URVSHWWR 3,5(//, &63$ 3,5(//, &5($/ (67$7(63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, (1(5*,$63$ 3,5(//, & /8;(0%285*63$ 3,5(//,63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, 7(/(&2063$ 3HUFHQWXDOHGLSDUWHFLSD]LRQHDOFDSLWDOHVRFLDOHFRVWLWXLWRGDD]LRQLRUGLQDULH 3,5(//, & $0%,(17(63$ 3,5(//,7<5( +2/',1*19 2/,03,$63$ 9

10 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR,QGDWDPDJJLRO $VVHPEOHDVWUDRUGLQDULDGL3LUHOOL &KDWUDO DOWURDSSURYDWR XQSURJHWWRGLUD]LRQDOL]]D]LRQHGHOODVWUXWWXUDGHO*UXSSRFKHIDFDSRDOOD6RFLHWjGD UHDOL]]DUVL DWWUDYHUVR OD IXVLRQH SHU LQFRUSRUD]LRQH LQ 3LUHOOL & GL 3LUHOOL & /X[HPERXUJHGL3LUHOOL6S$OD )XVLRQHµ/D)XVLRQHFRVWLWXLVFHLOSDVVDJJLRILQDOH GLXQDVHULHGLRSHUD]LRQLYROWHDOODVHPSOLILFD]LRQHGHOODVWUXWWXUDVRFLHWDULDGHO*UXSSR DWWUDYHUVRODFRQFHQWUD]LRQHLQFDSRDOOD6RFLHWjGHOUXRORGLKROGLQJ,QIDWWL3LUHOOL & DG HVLWR GHOO LQFRUSRUD]LRQH GL 3LUHOOL &/X[HPERXUJHGL3LUHOOL6S$VLWURYHUjD GHWHQHUHGLUHWWDPHQWHROWUHDOODSDUWHFLSD]LRQHGLFRQWUROORLQ3LUHOOL &5HDO(VWDWH WXWWH OH SDUWHFLSD]LRQL GL FRQWUROOR QHOOH VRFLHWj D FDSR GHL VHWWRUL LQGXVWULDOL LQ FXL LO *UXSSR RSHUD H OD SDUWHFLSD]LRQH GHO LQ 2OLPSLD 7DOH XOWLPD VRFLHWj GHWLHQH LO GHO FDSLWDOH GL 2OLYHWWL 6S$ FKH D VXD YROWD SRVVLHGH LO GHO FDSLWDOH UDSSUHVHQWDWR GD D]LRQL RUGLQDULH GL 7HOHFRP,WDOLD 6S$ 6L SUHYHGH FKH OD )XVLRQH GLYHQJDHIILFDFHQHLFRQIURQWLGHLWHU]LQHOPHVHGLDJRVWR /H FDUDWWHULVWLFKH GHOOD )XVLRQH VRQR LOOXVWUDWH QHO GRFXPHQWR LQIRUPDWLYR PHVVR D GLVSRVL]LRQHGHOSXEEOLFRGDOOHVRFLHWjSDUWHFLSDQWLDOODVWHVVDLQGDWDDSULOHH GLVSRQLELOHSHUFRQVXOWD]LRQHSUHVVRODVHGHGL3LUHOOL &HGL%RUVD,WDOLDQD6S$FIU 6H]LRQH7HU]D&DSLWROR;,,,,OJUDILFRFKHVHJXHUDIILJXUDODVWUXWWXUDGHO*UXSSRDOOD 'DWDGL)XVLRQH 3,5(//, &63$ 3,5(//, &5($/ (67$7(63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, (1(5*,$63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, 7(/(&2063$ 2/,03,$63$ 3,5(//,7<5( +2/',1*19 3,5(//, & $0%,(17(63$ %UHYH GHVFUL]LRQH GHO DWUKPGUU H GHL VHWWRUL GL DWWLYLWj LQ FXL RSHUD LO *UXSSR,PPRELOLDUH,O *UXSSR q DWWLYR QHO VHWWRUH,PPRELOLDUH WUDPLWH 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH VRFLHWj GL JHVWLRQH FG PDQDJHPHQW FRPSDQ\ FKH LQYHVWH SUHYDOHQWHPHQWH FRQ SDUWHFLSD]LRQL GL PLQRUDQ]D TXDOLILFDWD LQ DWWLYLWj LPPRELOLDUL GL FXL DVVXPH OD JHVWLRQH DWWLYLWj GL DVVHW PDQDJHPHQW 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH IRUQLVFH LQROWUH XQ DPSLD JDPPD GL VHUYL]L LPPRELOLDULDWWLYLWjGLVHUYLFHSURYLGHUVLDDOOHLQL]LDWLYHGLLQYHVWLPHQWRFXLSDUWHFLSDVLD DGDOWULFOLHQWLFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIRD 10

11 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ &DYLH6LVWHPL(QHUJLD,O*UXSSRqDWWLYRQHOVHWWRUH&DYLH6LVWHPL(QHUJLDWUDPLWH3LUHOOL&DYLH6LVWHPL(QHUJLD 6S$HOHVXHFRQWUROODWHHFROOHJDWHO DWWLYLWjFRQVLVWHSULQFLSDOPHQWHQHOODSURGX]LRQH GLFDYLHOHWWULFLGDOO DOWLVVLPDDOODEDVVDWHQVLRQHSHUDSSOLFD]LRQLWHUUHVWULVRWWRPDULQH HGDHUHH²HGLXQDYDVWDJDPPDGLDFFHVVRULFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIR E &DYLH6LVWHPL7HOHFRP,O*UXSSRqDWWLYRQHOVHWWRUH&DYLH6LVWHPL7HOHFRPWUDPLWH3LUHOOL&DYLH6LVWHPL7HOHFRP 6S$HOHVXHFRQWUROODWHHFROOHJDWHO DWWLYLWjFRQVLVWHSULQFLSDOPHQWHQHOODSURGX]LRQH GL FDYL SHU WHOHFRPXQLFD]LRQL FDYL H VLVWHPL VRWWRPDULQL H ILEUH RWWLFKH GD TXHOOH VWDQGDUG D PRGXOR VLQJROR D TXHOOH DG DOWH SUHVWD]LRQL SHU OH OXQJKH GLVWDQ]H 1XRYL VYLOXSSLULJXDUGDQRVROX]LRQLLQQRYDWLYHQHOFDPSRGHO)LEHU7R7KH+RPH)77+RVVLD GHOODWHFQRORJLDXWLOL]]DWDSHUODWHOHYLVLRQHYLDFDYRLPSHUQLDWDVXOO XWLOL]]RLQWHJUDWRGL ILEUDRWWLFDHFDYRFRDVVLDOHFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIRF 3QHXPDWLFL,O *UXSSR q DWWLYR QHO VHWWRUH 3QHXPDWLFL WUDPLWH 3LUHOOL 7\UH +ROGLQJ 19 H OH VXH FRQWUROODWH H FROOHJDWH O DWWLYLWj FRQVLVWH SULQFLSDOPHQWH QHOOD SURGX]LRQH GL XQD YDVWD JDPPDGLSQHXPDWLFLGDTXHOOLSHUYHWWXUDGLVHULHDGDOWHSUHVWD]LRQLHSHULPSLHJKL VSRUWLYL D TXHOOL SHU YHLFROL LQGXVWULDOL DXWREXV PRWR HG DOWUL YHLFROL D GXH UXRWH QRQFKp QHOOD SURGX]LRQH GL FRUGLFHOOD PHWDOOLFD FG VWHHO FRUGFIU6H]LRQH3ULPD &DSLWROR,3DUDJUDIRG 5LSDUWL]LRQH GHO IDWWXUDWR GHO *UXSSR GHOOXOWLPR WULHQQLR SHU VHWWRUL GL DWWLYLWjHSHUDUHDJHRJUDILFD /D WDEHOOD FKH VHJXH LQGLFD O DQGDPHQWR GHL ULFDYL GHOOH YHQGLWH H GHOOH SUHVWD]LRQL VXGGLYLVR SHU DUHH JHRJUDILFKH H SHU VHWWRULGLDWWLYLWjUHODWLYRDJOLHVHUFL]LFKLXVLDO GLFHPEUHHFRQLQGLFD]LRQHGHOODULOHYDQ]DGHOOHVLQJROHYRFLVXOYDORUH WRWDOH,10,*/,$,$',(852 $5((*(2*5$),&+( È È È,7$/,$ 5(672(8523$ $0(5,&$'(/125' &(1752(68'$0(5,&$ 2&($1,$$)5,&$($6,$ 727$/( 6(7725,',$77,9,7 *583323,5(//,63$ &$9,(6,67(0, &$9,(6,67(0,(1(5*,$ &$9,(6,67(0,7(/(&20 31(80$7,&, $/75((,17(5(/,0,1$=,21, 727$/(*583323,5(//,63$ *583323,5(//,É&5($/(67$7( $/75((,17(5(/,0,1$=,21, 727$/( /DVHSDUD]LRQHWUDLOVHWWRUH&DYLH6LVWHPL(QHUJLDHTXHOOR&DYLH6LVWHPL7HOHFRPKDDYXWROXRJRGXUDQWHO HVHUFL]LRFKLXVRDO GLFHPEUH 11

12 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR &RPSRVL]LRQHSHUFHQWXDOHGHOIDWWXUDWRGHO*UXSSRUHODWLYRDLSULPLWUHHG DLSULPLGLHFLFOLHQWL /DWDEHOODFKHVHJXHLQGLFDODULSDUWL]LRQHGHLULFDYLGHO*UXSSRUHDOL]]DWLQHOO HVHUFL]LR FKLXVRDOGLFHPEUHSHULSULPLWUHHGLSULPLGLHFLFOLHQWLVXGGLYLVLSULPDSHU VLQJRORVHWWRUHGLDWWLYLWjHVXFFHVVLYDPHQWHFRQVLGHUDQGRLOWRWDOHGHLULFDYLFRQVROLGDWL GHO*UXSSR,10,*/,$,$',(852 5,&$9,'(//(9(1',7(, (5&(178$/(68727$/(5,&$9, &$9,(6,67(0,(1(5*,$ 5,&$9,35,0,&/,(17, 5,&$9,35,0,&/,(17, È È &$9,(6,67(0,7(/(&20 5,&$9,35,0,&/,(17, 5,&$9,35,0,&/,(17, È È 31(80$7,&, 5,&$9,35,0,&/,(17, 5,&$9,35,0,&/,(17, È È *583323,5(//,É&5($/(67$7( 5,&$9,35,0,&/,(17, 5,&$9,35,0,&/,(17, 727$/(*583323,5(//,É& 5,&$9,35,0,&/,(17, 5,&$9,35,0,&/,(17, È È È È *UDGRGLDXWRQRPLDJHVWLRQDOHGHO*UXSSRGDIRUQLWRULHILQDQ]LDWRUL,O*UXSSRQRQGLSHQGHLQPLVXUDVLJQLILFDWLYDGDIRUQLWRULRILQDQ]LDWRUL 6L VHJQDOD FKH LO*UXSSR VL DYYDOH GLPROWHSOLFLFDQDOLGLILQDQ]LDPHQWRLQSDUWLFRODUH VXLGDWLDOGLFHPEUHOHHPLVVLRQLREEOLJD]LRQDULHSHVDQRSHUFLUFDLOGHO GHELWR ORUGR OD TXRWD UHVLGXD q FRVWLWXLWD GD ILQDQ]LDPHQWL QRQFKp GD OLQHH D EUHYH WHUPLQH UHYRFDELOL HG LUUHYRFDELOL $L ILQDQ]LDPHQWL GLFDUDWWHUHEDQFDULRSDUWHFLSDXQD SOXUDOLWjGLLVWLWXWLLWDOLDQLHGHVWHUL 3URJUDPPLIXWXULHVWUDWHJLH,O*UXSSRDQFKHDGHVLWRGHOSURFHVVRGLVHPSOLILFD]LRQHGHOODVWUXWWXUDVRFLHWDULDFIU 6H]LRQH 3ULPD &DSLWROR, 3DUDJUDIR LQWHQGH ULPDQHUH IRFDOL]]DWR VXL VHWWRUL GL DWWLYLWjHVLVWHQWLDOOD'DWDGHO3URVSHWWRHFRQWLQXDUHDSHUVHJXLUHXQDSROLWLFDD]LHQGDOH ILQDOL]]DWDDOODFUHVFHQWHYDORUL]]D]LRQHGHOOHSURSULHDWWLYLWj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j &DYLH6LVWHPL(QHUJLD /H DFTXLVL]LRQL HIIHWWXDWH QHJOL XOWLPL DQQL KDQQR FRQVHQWLWR DO JUXSSR IDFHQWH FDSR D 3LUHOOL &DYL H 6LVWHPL (QHUJLD 6S$ GL UDJJLXQJHUH XQD SRVL]LRQH GL ULOLHYR WUD L SURGXWWRUL LQWHUQD]LRQDOL HG XQD TXRWD GL PHUFDWR VLJQLILFDWLYD,O JHQHUDOH SHJJLRUDPHQWR GHOOH FRQGL]LRQL PDFURHFRQRPLFKH KD SRUWDWR LO *UXSSR DG 12

13 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ LQWUDSUHQGHUH D]LRQL GL ULVWUXWWXUD]LRQH ILQDOL]]DWH DG XQD ULGX]LRQH GHL FRVWLRSHUDWLYL VHQ]D SHUDOWUR ULGXUUH O LPSHJQR QHO VHWWRUH GHOOD ULFHUFD ILQDOL]]DWD DOOR VYLOXSSR GL QXRYL SURGRWWL H WHFQRORJLHFKHFRQVHQWDQRGLPLJOLRUDUHXOWHULRUPHQWHOHFRPSHWHQ]H WHFQRORJLFKH,O*UXSSRLQWHQGHIDUOHYDVXTXHVWLHOHPHQWLSHURWWHQHUHXQUHFXSHURGL UHGGLWLYLWj DQFKH DWWUDYHUVR XQD FUHVFHQWH DWWHQ]LRQH YHUVR L VHJPHQWL GL PHUFDWR SL UHGGLWL]L &DYLH6LVWHPL7HOHFRP /D SURIRQGD FULVL FKH KD FROSLWR LO PHUFDWR GL ULIHULPHQWR KD LQGRWWR LO *UXSSR DG LQWUDSUHQGHUH VLJQLILFDWLYH D]LRQL GL ULVWUXWWXUD]LRQH LQ EXRQD SDUWH FRQFOXVH QHOO HVHUFL]LRFRQXQDULGX]LRQHGHOSHUVRQDOHGLFLUFDXQLWj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jLOSURFHVVR0,564XDQWRDL PHUFDWLJHRJUDILFLLO*UXSSRLQWHQGHFRQIHUPDUHO LPSHJQRLQ$PHULFD/DWLQDGRYHq LQFRVWUX]LRQHXQQXRYRLPSLDQWRSURGXWWLYRLQ%UDVLOHQHOORVWDWRGL%DKLD 6HWWRUHLPPRELOLDUH,O *UXSSR DWWUDYHUVR 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH LQWHQGH UDIIRU]DUH OD SRVL]LRQH GL SUHPLQHQ]DUDJJLXQWDQHOPHUFDWRQD]LRQDOHDWWUDYHUVROHVHJXHQWLGLUHWWULFL /D SULPD ULJXDUGD LO FRQVROLGDPHQWR GHOOD OHDGHUVKLS QHO VHWWRUH GHOO DVVHW PDQDJHPHQW UHVLGHQ]DDPELWRLQFXLSXzFRQWDUHVXVSHFLILFKHFDSDFLWjLQWXWWHOHIDVLGHOSURFHVVR GDOORVWXGLRHDQDOLVLGLSRUWDIRJOLJHQHUDOPHQWHGLGLPHQVLRQLVLJQLILFDWLYHDLSURFHVVLGL DFTXLVL]LRQHIUD]LRQDPHQWRHVXFFHVVLYDGLVPLVVLRQH 1HO VHWWRUH DVVHW PDQDJHPHQW WHU]LDULR 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH LQWHQGH SHUVHJXLUH FRQ VHOHWWLYLWjLQYHVWLPHQWLGLWLSRRSSRUWXQLVWLFRVKRUWWHUPHVYLOXSSDUHIRQGLLPPRELOLDUL VSHFLDOL]]DWL SHU WLSRORJLH GL SURGRWWR H QDWXUD GHJOL LQYHVWLWRUL DEELQDQGR FRVu DOOD WUDGL]LRQDOHDWWLYLWjGLDVVHWPDQDJHPHQWTXHOODGLIXQGPDQDJHPHQW 1HO VHWWRUH GHOO DVVHW PDQDJHPHQW DUHH FDSLWDOL]]DQGR O HVSHULHQ]DDFTXLVLWDQHLSURJHWWL %LFRFFD 0LODQR H 0LODQR 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH LQWHQGH SURVHJXLUH QHOOD 13

14 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR YDORUL]]D]LRQHGLDUHHHGLILFDELOLVXOODEDVHGHOOHLQGLFD]LRQLULFHYXWHGDOOHDOWUHEXVLQHVV XQLWHGDOOHGLQDPLFKHGLPHUFDWR 1HO VHWWRUH GHL VHUYL]L LPPRELOLDUL 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH JUD]LH DQFKH DOOH UHFHQWL DFTXLVL]LRQLLQWHQGHIDUOHYDVXOODSRVVLELOLWjGLRIIULUHDOODSURSULDFOLHQWHODXQDJDPPD FRPSOHWD GL VHUYL]L FRQQHVVL IUD ORUR PDVVLPL]]DQGR OH VLQHUJLH WUD OH YDULH OLQHH GL DWWLYLWjFURVVVHOOLQJHUDIIRU]DQGRLOUXRORVWUDWHJLFRFKHHVVHULYHVWRQRSHUOHDWWLYLWjGL DVVHWPDQDJHPHQW,QILQH 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH LQWHQGH FRQWLQXDUH DG LQYHVWLUH QHO VHWWRUH GHL QRQ SHUIRUPLQJ ORDQ IDFHQGR OHYD VXO YDQWDJJLR FRPSHWLWLYR UDSSUHVHQWDWR GDOOD SRVVLELOLWj GL DEELQDUH VSHFLILFKH FRQRVFHQ]H GHO VHWWRUH LPPRELOLDUH FRQ TXHOOH GL FDUDWWHUH ILQDQ]LDULRHGLUHFXSHURHYDORUL]]D]LRQHGLSRUWDIRJOLGLFUHGLWLLQVRIIHUHQ]DJDUDQWLWL GDGLULWWLUHDOLVXLPPRELOL,QYHVWLPHQWL *OL LQYHVWLPHQWL GHO *UXSSR QHO FRUVR GHOO HVHUFL]LR FKLXVR DO GLFHPEUH DPPRQWDQRDFRPSOHVVLYL(XURPLOLRQLFRVuULSDUWLWL,10,*/,$,$',(852,19(67,0(17,,1,002%,/,==$=,21,,00$7(5,$/,,19(67,0(17,,1,002%,/,==$=,21,0$7(5,$/,,19(67,0(17,,1,002%,/,==$=,21,),1$1=,$5,( 727$/(,19(67,0(17, *OL LQYHVWLPHQWL LQ LPPRELOL]]D]LRQL LPPDWHULDOL (XUR PLOLRQL KDQQR ULJXDUGDWR SHU(XURPLOLRQLLOJUXSSR3LUHOOL6S$FRVWLWXLWLHVVHQ]LDOPHQWHGDFRVWLVRVWHQXWL SHU VRIWZDUH DSSOLFDWLYR VSHVH SHU OD UHDOL]]D]LRQH GL XQ QXRYR VLVWHPD GL UHSRUWLQJ FRPPHUFLDOH H ILQDQ]LDULR VSHVH SHU LO SURJHWWR &&0 GHO VHWWRUH 3QHXPDWLFL VSHVH G LPSOHPHQWD]LRQHGHOOHVROX]LRQLHEXVLQHVVRQHULVXDFFHQVLRQLGLILQDQ]LDPHQWLHVSHVH VXLPPRELOLLQORFD]LRQHSHU(XURPLOLRQLLOJUXSSR3LUHOOL &5HDO(VWDWHGLFXL (XURPLOLRQLSHUDYYLDPHQWLVXDFTXLVL]LRQHGLSDUWHFLSD]LRQLHG(XURPLOLRQLSHU FRVWLVRVWHQXWLSHUODTXRWD]LRQHHSHUODSDUWHULPDQHQWH(XURPLOLRQL3LUHOOL & $PELHQWH *OLLQYHVWLPHQWLLQLPPRELOL]]D]LRQLPDWHULDOLFLUFD(XURPLOLRQLKDQQRULJXDUGDWR SHUFLUFD(XURPLOLRQLLOJUXSSR3LUHOOL6S$GLFXLFLUFD(XURPLOLRQLLOVHWWRUH &DYLH6LVWHPL(QHUJLDFLUFD(XURPLOLRQLLOVHWWRUH&DYLH6LVWHPL7HOHFRPHFLUFD(XUR PLOLRQL LO VHWWRUH3QHXPDWLFL H SHU(XUR PLOLRQL FLUFD LO JUXSSR 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH *OLLQYHVWLPHQWLLQLPPRELOL]]D]LRQLILQDQ]LDULH(XURPLOLRQLKDQQRULJXDUGDWR SHU (XUR PLOLRQL LO JUXSSR 3LUHOOL 6S$ GL FXL (XUR PLOLRQL UHODWLYL DOOD VRWWRVFUL]LRQHGHOO DXPHQWRGLFDSLWDOHGL)&,QWHUQD]LRQDOH0LODQR6S$SHU(XUR PLOLRQLDFTXLVL]LRQLHGDXPHQWLGLFDSLWDOHHIIHWWXDWLLQVRFLHWjSRVVHGXWHGD3LUHOOL &5HDO(VWDWHSHU(XURPLOLRQLO DFTXLVWRGLD]LRQLSURSULHGDSDUWHGL3LUHOOL &5HDO(VWDWHSHU(XURPLOLRQLO DFTXLVWRVXOPHUFDWRGLD]LRQL3LUHOOL6S$GD SDUWHGL3LUHOOL &SHU(XURPLOLRQLO DFTXLVWRGLD]LRQL0HGLREDQFD²%DQFDGL &UHGLWR)LQDQ]LDULR6S$GDSDUWHGL3LUHOOL &HSHU(XURPLOLRQLO DFTXLVWRVXO PHUFDWRGLD]LRQL3LUHOOL &5HDO(VWDWHGDSDUWHGL3LUHOOL & 3HUTXDQWRULJXDUGDO HVHUFL]LRLQFRUVRDOPDU]RJOLLQYHVWLPHQWLJLjHIIHWWXDWL GDO*UXSSRDPPRQWDQRDFRPSOHVVLYL(XURPLOLRQLFRVuULSDUWLWL 14

15 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$,19(67,0(17,,1,002%,/,==$=,21,,00$7(5,$/,,19(67,0(17,,1,002%,/,==$=,21,0$7(5,$/,,19(67,0(17,,1,002%,/,==$=,21,),1$1=,$5,( 727$/(,19(67,0(17,,10,*/,$,$',(852 1HOFRUVRGHOVLSUHYHGHFKHJOLLQYHVWLPHQWLUHODWLYLDOOHLPPRELOL]]D]LRQLPDWHULDOL VLDQR VRVWDQ]LDOPHQWH LQ OLQHD FRQ TXHOOLGHOORVFRUVRHVHUFL]LR3HUTXDQWRULJXDUGDOH LPPRELOL]]D]LRQL LPPDWHULDOL H ILQDQ]LDULH DOOD 'DWD GHO 3URVSHWWR QRQ VRQR VWDWH GHILQLWHQpVRQRVWDWHDVVXQWHGHOLEHUHFKHSUHYHGRQRVRVWDQ]LDOLYDULD]LRQLULVSHWWRDOOD VLWXD]LRQHUHODWLYDDOSULPRWULPHVWUH /2))(57$,O SUHVHQWH 3URVSHWWR QRQ FRVWLWXLVFH RIIHUWD GL VWUXPHQWL ILQDQ]LDUL QHJOL 6WDWL 8QLWL G$PHULFDRLQTXDOXQTXHDOWUR6WDWRQHOTXDOHWDOHRIIHUWDQRQVLDFRQVHQWLWDLQDVVHQ]D GL DXWRUL]]D]LRQL GD SDUWH GHOOH FRPSHWHQWL DXWRULWj JOL $OWUL 3DHVLµ 1HVVXQR VWUXPHQWRILQDQ]LDULRSXzHVVHUHRIIHUWRRQHJR]LDWRQHJOL6WDWL8QLWLG$PHULFDRQHJOL $OWUL3DHVLLQDVVHQ]DGLVSHFLILFDDXWRUL]]D]LRQHLQFRQIRUPLWjDOOHGLVSRVL]LRQLGLOHJJH DSSOLFDELOLLQFLDVFXQRGLWDOL6WDWLRYYHURGLGHURJDULVSHWWRDOOHPHGHVLPHGLVSRVL]LRQL /HD]LRQLHGLZDUUDQWDGHVVHDEELQDWLQRQVRQRVWDWLQpVDUDQQRUHJLVWUDWLDLVHQVLGHO 8QLWHG 6WDWHV 6HFXULWLHV $FW GHO H VXFFHVVLYH PRGLILFD]LRQL Qp DL VHQVL GHOOH FRUULVSRQGHQWLQRUPDWLYHLQYLJRUHQHJOL$OWUL3DHVLHQRQSRWUDQQRFRQVHJXHQWHPHQWH HVVHUH RIIHUWL R FRPXQTXH FRQVHJQDWL GLUHWWDPHQWH R LQGLUHWWDPHQWH QHJOL 6WDWL 8QLWL G$PHULFDRQHJOL$OWUL3DHVLFIU6H]LRQH7HU]D&DSLWROR;,3DUDJUDIR / RIIHUWD LQ RS]LRQH RJJHWWR GHO SUHVHQWH 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR O 2IIHUWDµ qvwdwd GHOLEHUDWDGDOO $VVHPEOHDVWUDRUGLQDULDGHOOD6RFLHWjWHQXWDVLLQGDWDPDJJLRFKH KDWUDO DOWURGHOLEHUDWR D XQ DXPHQWR GHO FDSLWDOH VRFLDOH VFLQGLELOH D SDJDPHQWR SHU PDVVLPL (XUR PHGLDQWHHPLVVLRQHGLPDVVLPHQD]LRQLRUGLQDULH OH $]LRQLµ GD QRPLQDOL (XUR FLDVFXQD JRGLPHQWR JHQQDLR GD RIIULUHLQRS]LRQHDJOLD]LRQLVWL3LUHOOL &DGXQSUH]]RXQLWDULRGL(XURSDUL DO YDORUH QRPLQDOH QHO UDSSRUWR GL Q $]LRQL RJQL Q D]LRQH GL TXDOVLDVL FDWHJRULDSRVVHGXWD $GRJQL$]LRQHqDEELQDWRJUDWXLWDPHQWHXQ :DUUDQWD]LRQLRUGLQDULH3LUHOOL & ²µL :DUUDQWµFLUFRODELOHVHSDUDWDPHQWHYDOLGRSHUVRWWRVFULYHUHLQ TXDOVLDVLPRPHQWRIDWWLVDOYLLSHULRGLGLVRVSHQVLRQHSUHYLVWLGDOUHJRODPHQWRGHL :DUUDQWLO 5HJRODPHQWRµFIU6H]LRQH7HU]D&DSLWROR;,,,DSDUWLUHGDO JHQQDLRHILQRDOJLXJQRSUHVHQWDQGRODULFKLHVWDHQWURLOJLXJQR XOWHULRUL D]LRQL RUGLQDULH 3LUHOOL & QHO UDSSRUWR GL Q $]LRQH GL &RPSHQGLR FRPH GL VHJXLWR GHILQLWD RJQL Q :DUUDQW SRVVHGXWL DO SUH]]R GL (XUR FLDVFXQD SDUL DO YDORUH QRPLQDOH VHFRQGR OH PRGDOLWj H QHL WHUPLQL LQGLFDWLQHO5HJRODPHQWR E XQ FRQVHJXHQWH DXPHQWR GHO FDSLWDOH VRFLDOH VFLQGLELOH D SDJDPHQWR GL PDVVLPL (XUR PHGLDQWH HPLVVLRQH DQFKH LQ SL ULSUHVH GL PDVVLPH Q D]LRQLRUGLQDULHOH $]LRQLGL&RPSHQGLRµGDQRPLQDOL(XUR 15

16 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR FLDVFXQD JRGLPHQWR UHJRODUH ULVHUYDWH HVFOXVLYDPHQWH HG LUUHYRFDELOPHQWH DOO HVHUFL]LRGHL:DUUDQWDEELQDWLDOOHHPLWWHQGH$]LRQL 3HU HIIHWWR GHOO DVVXQ]LRQH GHOOH GHOLEHUD]LRQL DYHQWL DG RJJHWWR OD WUDVIRUPD]LRQH GHO WLSR GL VRFLHWj H OD PRGLILFD GHOO RJJHWWR VRFLDOH DVVXQWH GDOO $VVHPEOHD VWUDRUGLQDULD GHOOD6RFLHWjLQGDWDPDJJLRFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR93DUDJUDIRq VWDWR FRQFHVVR DJOL D]LRQLVWL DVVHQWL R GLVVHQ]LHQWL LO GLULWWR GL UHFHVVR DL VHQVL GHOO DUW FRGFLYGDHVHUFLWDUVLSULPDGHOO DYYLRGHOO 2IIHUWDQHLWHUPLQLHFRQOHPRGDOLWj LQGLFDWHLQDSSRVLWRDYYLVRSXEEOLFDWRLQGDWDPDJJLRVXOTXRWLGLDQR,O6ROH 2UHµ $WDOILQHVLSUHFLVDFKHLOYDOLGRHVHUFL]LRGHOGLULWWRGLUHFHVVRFRPSRUWDODFRQWHVWXDOH SHUGLWDGHOORVWDWRGLD]LRQLVWDGHOOD6RFLHWjHSHUWDQWRDFRORURFKHORKDQQRHVHUFLWDWR QRQ VSHWWHUDQQR L L GLULWWL GL RS]LRQH UHODWLYL DOO 2IIHUWD H LL LO GLYLGHQGR UHODWLYR DOO HVHUFL]LRFKLXVRLOGLFHPEUH /DGLPHQVLRQHHVDWWDGHOO 2IIHUWDGLSHQGHUjTXLQGLGDOQXPHURGLD]LRQL3LUHOOL &LQ UHOD]LRQH DOOH TXDOL q VWDWR HVHUFLWDWR LO GLULWWR GL UHFHVVR H VDUj UHVD QRWD FRQ DYYLVR SXEEOLFDWRVXOTXRWLGLDQR,O6ROH2UHµ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É&$17(2))(57$ 35(==2',2))(57$ (XURSDULDOYDORUHQRPLQDOH 5$332572',23=,21( Q $]LRQL RJQL Q D]LRQH GL TXDOVLDVLFDWHJRULDSRVVHGXWD 180(520$66,02'(//($=,21, &217529$/25(0$66,02'(//($=,21, (XUR 180(520$66,02$=,21,3,5(//,É&3267(0,66,21('(//($=,21, &$3,7$/(62&,$/(0$66,023267(0,66,21('(//($=,21, (XUR 3(5&(178$/(0$66,0$'(/&$3,7$/(62&,$/(5$335(6(17$72'$//($=,21,3267 (0,66,21('(//(67(66( È 180(520$66,02'(,:$55$17 5$332572',(6(5&,=,2'(,:$55$17 Q $]LRQH GL &RPSHQGLR RJQL Q :DUUDQWSRVVHGXWL 180(520$66,02'(//($=,21,',&203(1',2 180(52 0$66,02 '(//( $=,21, 3,5(//, É & 3267 (0,66,21( '(//( $=,21, (' (6(5&,=,2'(,:$55$17 &$3,7$/( 62&,$/( 0$66, (0,66,21( '(//( $=,21, (' (6(5&,=,2 '(, (XUR :$55$17 3(5&(178$/(0$66,0$'(/&$3,7$/(62&,$/(5$335(6(17$72'$//($=,21,3267 (0,66,21( '(//( 0('(6,0( ( '$//( $=,21, ', &203(1', (6(5&,=,2 '(, :$55$17 È &DOFRODWRQHOO LSRWHVLLQFXLQHVVXQD]LRQLVWDHVHUFLWLLOGLULWWRGLUHFHVVR &DOFRODWR QHOO LSRWHVL LQ FXL QHVVXQ D]LRQLVWD HVHUFLWL LO GLULWWR GL UHFHVVR H QHOO LSRWHVL GL HVHUFL]LR LQWHJUDOHDWHUPLQHGHL :DUUDQW 16

17 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ $]LRQDULDWR 6RQRGLVHJXLWRLQGLFDWLLVRJJHWWLFKHDOPDJJLRVHFRQGROHULVXOWDQ]HGHOOLEUR VRFL GHOOH FRPXQLFD]LRQL XIILFLDOL ULFHYXWH R GL DOWUH LQIRUPD]LRQL D GLVSRVL]LRQH GHOOD 6RFLHWjSRVVLHGRQRGLUHWWDPHQWHRLQGLUHWWDPHQWHD]LRQLGHOO (PLWWHQWHLQPLVXUDSDUL R VXSHULRUH DO GHO FDSLWDOH VRFLDOH FRQ GLULWWR GL YRWR 9HQJRQR DOWUHVu IRUQLWH OH SHUFHQWXDOLGLSDUWHFLSD]LRQHFDOFRODWHVXOO LQWHURFDSLWDOHVRFLDOH &$0),163$ 6(5),663$ $66,&85$=,21,*(1(5$/,63$ 5,==2/,&255,(5('(//$6(5$0(',$*528363$ )21',$5,$²6$,63$ 0(',2%$1&$²%$1&$',&5(',72),1$1=,$5,263$ (',=,21(+2/',1*63$ 5$6²5,81,21($'5,$7,&$',6,&857$ 63$ 6RPPD GHOOD SDUWHFLSD]LRQH GHWHQXWD GD &$0),1 6S$ Q D]LRQL H GDO VRJJHWWR FRQWUROODQWH 0DUFR 7URQFKHWWL3URYHUDQD]LRQL 'LFXLQGHWHQXWHWUDPLWH6HUILJ6UO 6RJJHWWRFRQWUROODQWH3UHPDILQ+36S$ 6RJJHWWRFRQWUROODQWH5DJLRQHGL*%HQHWWRQÉ&6DSD 6RJJHWWR FRQWUROODQWH $OOLDQ] $NWLHQJHOOVFKDIW FKH GHWLHQH LQROWUH WUDPLWH $OOLDQ] 6XEDOSLQD 6S$XOWHULRULQ D]LRQL 3DUWHFLSDQWLDO6LQGDFDWRGL%ORFFR$]LRQL3LUHOOLÉ&/DSHUFHQWXDOHGLD]LRQLRUGLQDULHFRPSOHVVLYDPHQWHDSSRUWDWDDO SDWWR GDL SDUWHFLSDQWL q DO PDJJLRSDULDOÈ2OWUHDLVRJJHWWLLQGLFDWLQHOODWDEHOODSDUWHFLSDQRLQROWUHDO 6LQGDFDWRGL%ORFFR$]LRQL3LUHOOLÉ&60,6S$FRQXQDTXRWDGHOO ÈGHOFDSLWDOHGL3LUHOOLÉ&UDSSUHVHQWDWRGD D]LRQLRUGLQDULH0DVVLPR0RUDWWLFRQXQDTXRWDGHOO ÈGHOFDSLWDOHGL3LUHOOLÉ&UDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLRUGLQDULHH 6LQSDU+ROGLQJ6$FRQXQDTXRWDGHOORÈGHOFDSLWDOHGL3LUHOOLÉ&UDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLRUGLQDULH²FIU6H]LRQH 7HU]D&DSLWROR;,,, 62**(772 1$=,21, È68/ &$3,7$/( 25',1$5,2 È68/ &$3,7$/( 62&,$/( $ TXDQWR ULVXOWD DOOD 6RFLHWj QRQ VXVVLVWRQR SHUVRQH ILVLFKH R JLXULGLFKH FKH SRVVDQR HVHUFLWDUHLOFRQWUROORVXGLHVVDDLVHQVLGHOO DUWLFRORGHO7HVWR8QLFR 6LGjDWWRFKHQD]LRQLRUGLQDULHSDULDOGHOFDSLWDOHUDSSUHVHQWDWR GD D]LRQL RUGLQDULH VRQR DSSRUWDWH DO 6LQGDFDWR GL %ORFFR $]LRQL 3LUHOOL & FIU 6H]LRQH3ULPD&DSLWROR,3DUDJUDIR,OVLQGDFDWRGLEORFFRVXGGHWWRULSRUWDWRSHUHVWUDWWRLQ$SSHQGLFHFIU6H]LRQH7HU]D &DSLWROR;,,,qVWDWRFRPXQLFDWRDOOD&2162%HUHVRSXEEOLFRDLVHQVLGHOO DUWLFROR GHO7HVWR8QLFRHGHJOLDUWLFROLHVHJXHQWLGHO5HJRODPHQWR(PLWWHQWL &$0),1 6S$ VL q LPSHJQDWD LUUHYRFDELOPHQWH D VRWWRVFULYHUH DOOH FRQGL]LRQL GL HPLVVLRQHOH$]LRQLVSHWWDQWLLQRS]LRQHDOODTXRWDGLVXDSHUWLQHQ]D $QDORJR LPSHJQR q VWDWR DVVXQWR GDL UHVWDQWL PHPEUL GHO 6LQGDFDWR GL%ORFFR $]LRQL 3LUHOOL &SHUO HVHUFL]LRGHLGLULWWLGLRS]LRQHVSHWWDQWLDOOHD]LRQLDSSRUWDWHDOORVWHVVR / 2IIHUWD SHU OD SDUWH UHVLGXD ULVSHWWR D TXHOOD RJJHWWR GHJOL LPSHJQL GL FXL VRSUD q DVVLVWLWD GD XQ FRQVRU]LR GL JDUDQ]LD SURPRVVR H GLUHWWR GD 0HGLREDQFD ² %DQFD GL &UHGLWR)LQDQ]LDULR6S$ 0HGLREDQFDµ 3HU HIIHWWR GHOO 2IIHUWD RJJHWWR GHO SUHVHQWH 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR QRQ VRQR SUHYLVWH PRGLILFKHVLJQLILFDWLYHDOODFRPSRVL]LRQHGHOO D]LRQDULDWRGL3LUHOOL & 4XDQWRDLSRVVLELOLHIIHWWLGHOOD)XVLRQHVXOODFRPSRVL]LRQHGHOO D]LRQDULDWRFIU6H]LRQH 3ULPD&DSLWROR,,,3DUDJUDIR 17

18 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR &DOHQGDULRGHOORSHUD]LRQH,OFDOHQGDULRSUHYLVWRSHUO 2IIHUWDGLFXLDOSUHVHQWH3URVSHWWR,QIRUPDWLYRqLOVHJXHQWH 38%%/,&$=,21('(// $99,625(/$7,92$// 2))(57$,1,=,2'(/3(5,2'2',2))(57$ 8/7,02*,2512',1(*2=,$=,21('(,',5,77,',23=,21( 7(50,1('(/3(5,2'2',2))(57$(7(50,1(8/7,023(5,/3$*$0(172'(//($=,21, &2081,&$7267$03$&21,5,68/7$7,'(// 2))(57$$/7(50,1('(/3(5,2'2',23=,21( *,8*12 *,8*12 *,8*12 *,8*12 (1752,//8*/,2,GLULWWLGLRS]LRQHGRYUDQQRHVVHUHHVHUFLWDWLDSHQDGLGHFDGHQ]DDSDUWLUHGDOJLXJQR HGHQWURLOJLXJQRFRPSUHVLSUHVVRJOLLQWHUPHGLDULDXWRUL]]DWLDGHUHQWLDO VLVWHPDGLJHVWLRQHDFFHQWUDWDGL0RQWH7LWROL6S$, GLULWWL GL RS]LRQH VDUDQQR QHJR]LDELOL LQ ERUVD GDO JLXJQR DOJLXJQR FRPSUHVL, GLULWWL GL RS]LRQH QRQ HVHUFLWDWL HQWUR LO JLXJQR VDUDQQR RIIHUWL LQ ERUVD GDOO (PLWWHQWHDLVHQVLGHOO DUWƒFRPPDFRGFLY / 2IIHUWDGLYHUUjLUUHYRFDELOHGDOODGDWDGLLVFUL]LRQHGHOODVWHVVDQHO5HJLVWURGHOOH,PSUHVH GL 0LODQR DL VHQVL GHOO DUW ƒ FRPPD FRG FLY 4XDORUD TXLQGL QRQ VL GHVVH HVHFX]LRQHDOO 2IIHUWDQHLWHUPLQLSUHYLVWLQHOSUHVHQWH3URVSHWWR,QIRUPDWLYRQHYHUUjGDWD FRPXQLFD]LRQH DO SXEEOLFR HQWUR LO JLRUQR DQWHFHGHQWH TXHOOR SUHYLVWR SHU O LQL]LR GHO SHULRGRGLRS]LRQHPHGLDQWHDYYLVRSXEEOLFDWRVXOTXRWLGLDQR,O6ROH2UHµ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j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É& 18

19 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$,10,/,21,',(852 $77,9,7 ),66( &$3,7$/(&,5&2/$17(1(772 &$3,7$/(1(772,19(67,72 3$75,021,21(772 ',&8,',3(57,1(1=$',3,5(//,É& )21', 326,=,21(),1$1=,$5,$1(77$$77,9$3$66,9$ )/86621(772',&$66$ 1' 9DULD]LRQHGHOO LQGHELWDPHQWRDOORUGRGHOOHGLIIHUHQ]HGDFRQYHUVLRQHHGHOOHYDULD]LRQLGLFDSLWDOH 'DWLSHUD]LRQH,1( (52$=,21, 25',1$5,(5(77,),&$72 5,63$50,2 727$/( 5,68/7$7223(5$7,92 5,68/7$7225',1$5,2'232/$7$66$=,21( 5,68/7$721(772 )/86621(772',&$66$ 3$75,021,21(772',&203(7(1=$ ',9,'(1'2$=,21,25',1$5,( ',9,'(1'2$=,21,',5,63$50,2 35(==2'(// 2))(57$5,68/7$721( (==2'(// 2))(57$)/86621(772',&$66$ (==2'(// 2))(57$3$75,021,21(772',3(57,1(1=$',3,5(//,É& 'HULYDQWHGDOO DSSOLFD]LRQHGLXQDDOLTXRWDPHGLDVXJOLHVHUFL]LFKLXVLDOGLFHPEUHH /DFDSLWDOL]]D]LRQHGHOOD6RFLHWjDQWH2IIHUWDVXOODEDVHGHLSUH]]LXIILFLDOLUHJLVWUDWLLO PDU]RqSDULDG(XURPLOLRQLFLUFD *UDQGH]]HVLJQLILFDWLYH /HWDEHOOHFKHVHJXRQRLQGLFDQRODULSDUWL]LRQHSHUFHQWXDOHGHOOHYHQGLWHSHUFDWHJRULDGL SURGRWWR QHOO DPELWR GL FLDVFXQ VHWWRUH QHO TXDOH VRQR DWWLYH OH VRFLHWj RSHUDWLYH GHO *UXSSR 7DOH ULSDUWL]LRQH QHL VHWWRUL&DYLH6LVWHPL(QHUJLDH&DYLH6LVWHPL7HOHFRPYLHQH IRUQLWD VROR LQ ULIHULPHQWR DJOL XOWLPL GXH HVHUFL]L LQ TXDQWR OD VHSDUD]LRQH WUD L GXH VHWWRULKDDYXWROXRJRGXUDQWHO HVHUFL]LRFKLXVRDOGLFHPEUH &$9,(6,67(0,(1(5*,$ (1(5*,$ È È È È &$9(77(5,$&$9,63(&,$/,),/, 60$/7$7, È È È È $&&(6625,$77,9,7 ',167$//$=,21($/75, È È È È &$9,(6,67(0,7(/(&20 &$9,5$0( È È È È &$9,277,&, È È È È $5,1, È È È È $&&(6625,$77,9,7 ',167$//$=,21(),%5$277,&$ $/75, È È È È 31(80$7,&, 31(80$7,&,9(7785$ È È È È È 31(80$7,&,3(59(,&2/,,1'/,( &200 È È È È È 31(80$7,&,02729(/2 È È È È È $/75, È È È È È 19

20 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR,002%,/,$5( $5((,002%,/, È È È È È 35(67$=,21,',6(59,=, È È È È È $/75, È È È È 'LSHQGHQWL /D WDEHOOD FKH VHJXH LQGLFD L GLSHQGHQWL FRPSOHVVLYDPHQWHLPSLHJDWLGDO*UXSSRDO GLFHPEUHHVXGGLYLVLWUD,WDOLDHGHVWHUR ',3(1'(17,,7$/,$ (67(52 727$/( 3RVL]LRQHILQDQ]LDULDQHWWD $O PDU]R O LQGHELWDPHQWR ILQDQ]LDULR QHWWR GHO *UXSSR q SDUL D FLUFD (XUR PLOLRQL 3UHVWLWLHGHELWL $O PDU]R O LQGHELWDPHQWR ILQDQ]LDULR ORUGR GHO *UXSSR DPPRQWD DG (XUR PLOLRQL 'L TXHVWL (XUR PLOLRQL VRQR FRVWLWXLWL GD SUHVWLWL REEOLJD]LRQDUL (XURPLOLRQLFLUFDGDILQDQ]LDPHQWLDVVLVWLWLGDJDUDQ]LHUHDOLHG(XURPLOLRQLGD DOWULILQDQ]LDPHQWL /DWDEHOODFKHVHJXHLQGLFDLSUHVWLWLREEOLJD]LRQDULHPHVVLGDVRFLHWjGHO*UXSSR (0,77(17( *$5$17( '(120,1$=,21( $00217$5( 6&$'(1=$ 7$662 3,5(//,É& 3,5(//,É&²(852 (852 È È127(6'8( 3,5(//,63$ 3,5(//,63$²(852 (852 È È127(6'8( 3,5(//,),1$1&( 3,5(//, 3,5(//,),1$1&(/8;(0%285* (852 È /8;(0%285* 6$ 63$ 6$²(852È 127(6'8( / HPLWWHQWHRULJLQDULRGHOSUHVWLWRREEOLJD]LRQDULRHUD3LUHOOLÉ&/X[HPERXUJ6$RUD3LUHOOLÉ&/X[HPERXUJ6S$ 1HOO DPELWRGHOSURJHWWRGLIXVLRQHSHULQFRUSRUD]LRQHGL3LUHOOLÉ&/X[HPERXUJ6S$LQ3LUHOOLÉ&LOJDUDQWH3LUHOOLÉ &VLqVRVWLWXLWRD3LUHOOLÉ&/X[HPERXUJ6S$LQTXDOLWjGLHPLWWHQWHGHOVXGGHWWRSUHVWLWRREEOLJD]LRQDULR $SDUWLUHGDOOD'DWDGL)XVLRQH3LUHOOLÉ&VXFFHGHUjD3LUHOOL6S$TXDOHHPLWWHQWHGHOSUHVWLWRREEOLJD]LRQDULR 3LUHOOL 6S$ (XUR ² È 1RWHV GXH µ H TXDOH JDUDQWH GHO SUHVWLWR REEOLJD]LRQDULR 3LUHOOL )LQDQFH /X[HPERXUJ6$(XUR²È*XDUDQWHHG1RWHVGXHµFIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR93DUDJUDIR 20

21 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ 6(=,21( 35,0$,1)250$=,21, 5(/$7,9( $//(0,77(17( */, 67580(17, ),1$1=,$5,,,1)250$=,21,&21&(51(17,/$77,9,7$'(//(0,77(17(('(/* WRULDHGHYROX]LRQHGHOO DWWLYLWj )RQGDWD QHO D 0LODQR GD *LRYDQQL %DWWLVWD 3LUHOOL OD 6RFLHWj q XQD KROGLQJ GL SDUWHFLSD]LRQLFKHJHVWLVFHFRRUGLQDHILQDQ]LDOHDWWLYLWjGHOOHVRFLHWjFRQWUROODWH / DWWLYRGHOOD6RFLHWjqUDSSUHVHQWDWRSULQFLSDOPHQWHGDJOLLQYHVWLPHQWLLQ D 3LUHOOL6S$GHOFDSLWDOHVRFLDOHUDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLRUGLQDULH²GLFXLLO GLUHWWDPHQWH HG LO DWWUDYHUVR OD FRQWUROODWD WRWDOLWDULD 3LUHOOL & /X[HPERXUJ²HGHOFDSLWDOHVRFLDOHUDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLGLULVSDUPLRD VXDYROWDKROGLQJFDSRJUXSSRGLUHDOWjLQGXVWULDOLDWWLYHLQGLYHUVLFRPSDUWLH E 3LUHOOL &5HDO(VWDWHVRFLHWjDWWLYDQHOVHWWRUHLPPRELOLDUHGLFXLSRVVLHGHLO GHOFDSLWDOHVRFLDOH 3LUHOOL &GHWLHQHLQROWUHO LQWHURFDSLWDOHVRFLDOHGL3LUHOOL &$PELHQWHVRFLHWjDWWLYD QHO VHWWRUH GHL VHUYL]L DPELHQWDOL ROWUH D WDOXQH SDUWHFLSD]LRQL GL PLQRUDQ]D LQ DOWUH VRFLHWjTXRWDWHHQRQ,OJUDILFRFKHVHJXHGHVFULYHODVWUXWWXUDGHO*UXSSRDOOD'DWDGHO3URVSHWWR 3,5(//, &63$ 3,5(//, &5($/ (67$7(63$ 3,5(//, & /8;(0%285*63$ 3,5(//, & $0%,(17(63$ 2/,03,$63$ 3,5(//,63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, (1(5*,$63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, 7(/(&2063$ 3HUFHQWXDOHGLSDUWHFLSD]LRQHDOFDSLWDOHVRFLDOHFRVWLWXLWRGDD]LRQLRUGLQDULH 3,5(//,7<5( +2/',1*19,QGDWDPDJJLRO $VVHPEOHDVWUDRUGLQDULDGL3LUHOOL &KDWUDO DOWURDSSURYDWR XQ SURJHWWR GL VHPSOLILFD]LRQH GHOOD VWUXWWXUD VRFLHWDULD GHO *UXSSR ILQDOL]]DWR D 21

22 3LUHOOLH&6S$ 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR FRQFHQWUDUHLOUXRORGLKROGLQJLQFDSRDOODVROD3LUHOOL &DWWUDYHUVRO LQFRUSRUD]LRQHGL 3LUHOOL &/X[HPERXUJHGL3LUHOOL6S$FIU6H]LRQH3ULPD&DSLWROR93DUDJUDIR,QIDWWL DOOD 'DWD GL )XVLRQH 3LUHOOL & VL WURYHUj D GHWHQHUH GLUHWWDPHQWH ROWUH DOOD SDUWHFLSD]LRQHGLFRQWUROORLQ3LUHOOL &5HDO(VWDWHWXWWHOHSDUWHFLSD]LRQLGLFRQWUROOR QHOOHVRFLHWjDFDSRGHLVHWWRULLQGXVWULDOLLQFXLLO*UXSSRRSHUD3LUHOOL&DYLH6LVWHPL (QHUJLD6S$SHULOVHWWRUHGHLFDYLHQHUJLD3LUHOOL&DYLH6LVWHPL7HOHFRP6S$SHULO VHWWRUH GHL FDYL SHU WHOHFRPXQLFD]LRQL H 3LUHOOL 7\UH +ROGLQJ 19 SHU LO VHWWRUH GHL SQHXPDWLFL H OD SDUWHFLSD]LRQH GHO LQ 2OLPSLD 7DOH XOWLPD VRFLHWj GHWLHQH LO GHO FDSLWDOH GL 2OLYHWWL 6S$ FKH D VXD YROWD SRVVLHGH LO GHO FDSLWDOH UDSSUHVHQWDWRGDD]LRQLRUGLQDULHGL7HOHFRP,WDOLD6S$,OJUDILFRFKHVHJXHUDIILJXUDODVWUXWWXUDGHO*UXSSRDOOD'DWDGL)XVLRQH 3,5(//, &5($/ (67$7(63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, (1(5*,$63$ 3,5(//, &63$ 3,5(//,&$9,(6,67(0, 7(/(&2063$ 'HVFUL]LRQHGHOO DWWLYLWjGHO*UXSSR 3,5(//, & $0%,(17(63$ 3,5(//,7<5( +2/',1*19 2/,03,$63$ 3LUHOOL &qxqdkroglqjglsduwhflsd]lrqlfkhvlrffxsdghoodjhvwlrqhfrruglqdphqwrh ILQDQ]LDPHQWRGHOOHVRFLHWjFRQWUROODWH/DWDEHOODFKHVHJXHHYLGHQ]LDOHSULQFLSDOLYRFL GLFRQWRHFRQRPLFRGHO*UXSSRQHJOLHVHUFL]LFKLXVLDOGLFHPEUHH,10,/,21,',(852 9(1',7( 0$5*,1(23(5$7,92/25'2 5,68/7$7223(5$7,92 5,68/7$721(772 5,68/7$721(772',3(57,1(1=$',3,5(//,É&,SDUDJUDILFKHVHJXRQRGHVFULYRQRLSULQFLSDOLLQYHVWLPHQWLGHOO (PLWWHQWHHGLVHWWRULLQ FXLOHVRFLHWjSDUWHFLSDWHRSHUDQR /DSDUWHFLSD]LRQHLQ3LUHOOL &5HDO(VWDWH D+OOQDKNKCTG 3LUHOOL & 5HDO (VWDWH VRFLHWj TXRWDWD VXO 07$ GDO JLXJQR q DWWLYD DQFKH DWWUDYHUVROHVRFLHWjFRQWUROODWHHFROOHJDWHFRQJLXQWDPHQWH 3LUHOOL &5(µQHO 22

23 3URVSHWWR,QIRUPDWLYR 3LUHOOLH&6S$ VHWWRUH LPPRELOLDUH LQ TXDOLWj GL JHVWRUH GL SDWULPRQL SDUWHFLSDWL $VVHW 0DQDJHU H SUHVWDWRUHGLVHUYL]L6HUYLFH3URYLGHU 1HOORVYROJLPHQWRGHOODSURSULDDWWLYLWj3LUHOOL &5(XWLOL]]DXQPRGHOORRSHUDWLYR VSHFLILFRHGLVWLQWLYRFKHSUHYHGH LQTXDOLWjGL$VVHW0DQDJHUODJHVWLRQHDWWLYDHVWUDWHJLFDGLLQYHVWLPHQWLLPPRELOLDUL VLDSRUWDIRJOLFKHLQL]LDWLYHGLVYLOXSSRDLTXDOLSDUWHFLSDFRQTXRWHGLPLQRUDQ]D TXDOLILFDWD GLVWLQJXHQGRVL FRVu GDL FODVVLFL RSHUDWRUL LPPRELOLDUL GL QRUPD DFTXLUHQWLSHULOHGDOOHVRFLHWjGLDVVHWPDQDJHPHQWLQJHQHUHSDUWHFLSDQWLDO FDSLWDOHGLULVFKLRLQPLVXUDULGRWWD LQ TXDOLWj GL 6HUYLFH 3URYLGHU PHGLDQWH OD IRUQLWXUD GL WXWWL L VHUYL]L VSHFLDOLVWLFL LPPRELOLDUL QHFHVVDUL SHU OD UHDOL]]D]LRQH GHL SURJHWWL GL YDORUL]]D]LRQH GHL SRUWDIRJOL H GHOOH LQL]LDWLYH GL VYLOXSSR TXDOL LO SURMHFW PDQDJHPHQW LO SURSHUW\ PDQDJHPHQW O DJHQ]LD UHVLGHQ]LDOH H WHU]LDULD LO IDFLOLW\ PDQDJHPHQW HG L VHUYL]L DPPLQLVWUDWLYL7DOLVHUYL]LYHQJRQRUHVLVLDDIDYRUHGLLQL]LDWLYHDOOHTXDOL3LUHOOL &5(SDUWHFLSDDQFKHLQTXDOLWjGLLQYHVWLWRUHVLDDIDYRUHGLLQL]LDWLYHGLWHU]L 1HOO DPELWRGHOO DWWLYLWjGL$VVHW0DQDJHU3LUHOOL &5(qLQJUDGRVLDGLLGHQWLILFDUHH SURSRUUH RSSRUWXQLWj GL LQYHVWLPHQWR QHL GLYHUVL VHWWRUL GHO SDQRUDPD LPPRELOLDUH VYLOXSSR YDORUL]]D]LRQH GL SRUWDIRJOL WUDGLQJ FUHGLWL LSRWHFDUL LQ VRIIHUHQ]D ² FGQRQ SHUIRUPLQJ ORDQ HWF VLD GL SDUWHFLSDUYL LQ TXDOLWj GL LQYHVWLWRUH DVVXPHQGR QHOOH YDULH LQL]LDWLYH TXRWH GL PLQRUDQ]D TXDOLILFDWD VLD DQFRUD GL VYROJHUH WXWWH OH IXQ]LRQL QHFHVVDULHDOO RUJDQL]]D]LRQHDOODJHVWLRQHHGDOODGLVPLVVLRQHGHOSDWULPRQLRDFTXLVLWR 1HO FRUVR GHOO HVHUFL]LR FKLXVR LO GLFHPEUH OD VRFLHWj KD SRVWRLQHVVHUHXQD VHULH GL LQL]LDWLYH PLUDWH D FRQIHUPDUH OD FUHVFLWD UHJLVWUDWD QHL SUHFHGHQWL HVHUFL]L,Q SDUWLFRODUH VRQR VWDWL DFTXLVLWL SDWULPRQL GL ULOHYDQ]D VLJQLILFDWLYD SHU OD ORUR VXFFHVVLYD JHVWLRQHHYDORUL]]D]LRQH7UDTXHVWLVLVHJQDODQR L O DFTXLVL]LRQHQHOJHQQDLRGLSDUWHFLSD]LRQLGLPLQRUDQ]DTXDOLILFDWDLQ VRFLHWj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

/DSURGX]LRQHFRPSOHVVLYDGLULILXWLVROLGLXUEDQL

/DSURGX]LRQHFRPSOHVVLYDGLULILXWLVROLGLXUEDQL */,2%,(77,9,,&217(187,(/()$6,',/$9252 6L ULDVVXPRQR TXL GL VHJXLWR OH IDVL VHJXLWH SHU OR VYLOXSSR GHO VXSSRUWR WHFQLFR VFLHQWLILFRSHUODUHGD]LRQHGHO3LDQR3URYLQFLDOHSHUOHUDFFROWHGLIIHUHQ]LDWHGHLULILXWL,OODYRURVLqDUWLFRODWRSULQFLSDOPHQWHLQWUHIDVLHSUHFLVDPHQWH

Dettagli

3URFXUHPHQW7UDLQLQJ3URJUDP $QDOLVL(FRQRPLFDGHL0HUFDWL $UHDHFRQRPLFD

3URFXUHPHQW7UDLQLQJ3URJUDP $QDOLVL(FRQRPLFDGHL0HUFDWL $UHDHFRQRPLFD 3URFXUHPHQW7UDLQLQJ3URJUDP $QDOLVL(FRQRPLFDGHL0HUFDWL $UHDHFRQRPLFD 3HUFKp IRUPDUVLVXO3URFXUHPHQW", VLVWHPL GL 3URFXUHPHQW VWDQQR VXEHQGR SURIRQGH PRGLILFD]LRQL QHOOD 3XEEOLFD $PPLQLVWUD]LRQH DOOD OXFH

Dettagli

FRQWUDHQWH LO SRWHUH GL FRQFOXGHUH FRQWUDWWL LQ QRPH GHOO LPSUHVD VL SXz FRQVLGHUDUH

FRQWUDHQWH LO SRWHUH GL FRQFOXGHUH FRQWUDWWL LQ QRPH GHOO LPSUHVD VL SXz FRQVLGHUDUH 3,$1,),&$=,21(),6&$/(352%/(0$7,&+(&21&(51(17,/,62/$ ',0$/7$ 6&(/7$'(/3$(6( In relazione alle problematiche per l implementazione della sua attività estera con specifico riferimento al traffico con la Cina

Dettagli

Art. 24. Gare informatiche e supporto ai programmi informatici delle pubbliche amministrazioni.

Art. 24. Gare informatiche e supporto ai programmi informatici delle pubbliche amministrazioni. /Q Disposizioni per la delegificazione di norme e per la semplificazione di procedimenti amministrativi - Legge di semplificazione 1999. Pubblicata nella Gazz. Uff. 24 novembre 2000, n. 275. Art. 24. Gare

Dettagli

SETTIMA LEGISLATURA ',6326,=,21,68//(7(5$3,(&203/(0(17$5,7(5$3,$'(/6255,62( 3(77+(5$3<

SETTIMA LEGISLATURA ',6326,=,21,68//(7(5$3,(&203/(0(17$5,7(5$3,$'(/6255,62( 3(77+(5$3< &216,*/,25(*,21$/('(/9(1(72 SETTIMA LEGISLATURA 7(67281,),&$72'(,352*(77,',/(**(11± ',6326,=,21,68//(7(5$3,(&203/(0(17$5,7(5$3,$'(/6255,62( 3(77+(5$3< 7(672/,&(1=,$72'$//$9 &200,66,21(1(//$6('87$'(// 8/11/2004

Dettagli

5(*,21($872120$ )5,8/,9(1(=,$*,8/,$ /HJJHUHJLRQDOHIHEEUDLRQ 5,)250$'(// 85%$1,67,&$(',6&,3/,1$ '(// $77,9,7 (',/,=,$('(/3$(6$**,2 %85IHEEUDLRQ

5(*,21($872120$ )5,8/,9(1(=,$*,8/,$ /HJJHUHJLRQDOHIHEEUDLRQ 5,)250$'(// 85%$1,67,&$(',6&,3/,1$ '(// $77,9,7 (',/,=,$('(/3$(6$**,2 %85IHEEUDLRQ 5(*,21($872120$ )5,8/,9(1(=,$*,8/,$ /HJJHUHJLRQDOHIHEEUDLRQ 5,)250$'(// 85%$1,67,&$(',6&,3/,1$ '(// $77,9,7 (',/,=,$('(/3$(6$**,2 %85IHEEUDLRQ 7(672&225',1$72 0RGLILFKHHLQWHJUD]LRQLDLVHQVLGHOOD /5DJRVWR1%85DJRVWRƒVXSSORUGQDOQ

Dettagli

Immagini dei prodotti Beghelli nelle loro diverse applicazioni: illuminazione d emergenza e linea commerciale (Salvalavista Computer).

Immagini dei prodotti Beghelli nelle loro diverse applicazioni: illuminazione d emergenza e linea commerciale (Salvalavista Computer). %(*(//, ),/0$72,67,78=,21$/(3(5/$4827$=,21(,1%256$ $8',2 9,'(2 5LFHUFD LQQRYD]LRQH FRPXQLFD]LRQHLSULQFLSDOL Formazione marchio Beghelli in grafica 3D. IDWWRUL GHO VXFFHVVR GHO *UXSSR %HJKHOOL OHDGHU LWDOLDQRQHOVHWWRUHGHOO

Dettagli

GHFUHWROHJJHPDJJLRQ*8PDJJLRQFRQYHUWLWRFRQ PRGLILFD]LRQLQHOODOHJJHJLXJQRQ*8OXJOLRQ

GHFUHWROHJJHPDJJLRQ*8PDJJLRQFRQYHUWLWRFRQ PRGLILFD]LRQLQHOODOHJJHJLXJQRQ*8OXJOLRQ /HJJHRWWREUHQ 352*5$000, ( &225',1$0(172 '(//(',/,=,$ 5(6,'(1=,$/( 38%%/,&$ 1250( 68//(635235,$=,21( 3(5 38%%/,&$ 87,/,7 02',),&+((',17(*5$=,21,$//(/(**,$*26721 $35,/(16(77(0%5(1('$8725,==$=,21( ',63(6$3(5,17(59(17,675$25',1$5,1(/6(7725('(//(',/,=,$

Dettagli

3ULQFLSDOL QRYLWj LQ PDWHULD GL,PSRVWD VXO 9DORUH $JJLXQWR LQWURGRWWH QHO FRUVR GHO

3ULQFLSDOL QRYLWj LQ PDWHULD GL,PSRVWD VXO 9DORUH $JJLXQWR LQWURGRWWH QHO FRUVR GHO 3ULQFLSDOL QRYLWj LQ PDWHULD GL,PSRVWD VXO 9DORUH $JJLXQWR LQWURGRWWH QHO FRUVR GHO 81,1'8675,$± 5RDGVKRZ³1RYLWjILVFDOL 5RPDJHQQDLR 'RWWVVD0RQLFD9DOHQWLQR ZZZSLURODSHQQXWR]HLLW ZZZSLURODSHQQXWR]HLLW 3ULQFLSDOL

Dettagli

VTWIN. Manuale software 5HOGHO9DOLGRSHU97:,19HU[[

VTWIN. Manuale software 5HOGHO9DOLGRSHU97:,19HU[[ VTWIN Manuale software /HLQIRUPD]LRQLFRQWHQXWHLQTXHVWRGRFXPHQWRVRQR VRJJHWWH D PRGLILFD VHQ]D SUHDYYLVR H QRQ UDSSUH VHQWDQRXQREEOLJRSHUOD(6$HOHWWURQLFD63$ 7XWWL L SURGRWWL VRQR PDUFKL FRPPHUFLDOL R UHJLVWUDWL

Dettagli

,QFHQWLYLDOOH30,SHUODVLFXUH]]D

,QFHQWLYLDOOH30,SHUODVLFXUH]]D &$0(5$',&200(5&,2,1'8675,$$57,*,$1$72$*5,&2/785$ 9(521$,QFHQWLYLDOOH30,SHUODVLFXUH]]D $QQR 5(*2/$0(172 $57,&2/20,685$'(/&2175,%872 La Camera di Commercio Industria Artigianato e Agricoltura di Verona destina

Dettagli

SETTIMA LEGISLATURA. PROPOSTA DI LEGGE d iniziativa dei Consiglieri Padrin, Sernagiotto, Bazzoni, Trento, Miotto, Cerioni, Rossi, Fiorin e Rizzato

SETTIMA LEGISLATURA. PROPOSTA DI LEGGE d iniziativa dei Consiglieri Padrin, Sernagiotto, Bazzoni, Trento, Miotto, Cerioni, Rossi, Fiorin e Rizzato &216,*/,25(*,21$/('(/9(1(72 SETTIMA LEGISLATURA 352*(772',/(**(1 PROPOSTA DI LEGGE d iniziativa dei Consiglieri Padrin, Sernagiotto, Bazzoni, Trento, Miotto, Cerioni, Rossi, Fiorin e Rizzato 7(672/,&(1=,$72'$//$9&200,66,21(

Dettagli

software cartografico per la pianificazione di emergenza e la gestione della Sala Operativa

software cartografico per la pianificazione di emergenza e la gestione della Sala Operativa =(52JLV$8*86786 software cartografico per la pianificazione di emergenza e la gestione della Sala Operativa Zerobyte Sistemi Srl Via Chimenti, 1 50142 Firenze www.zerobyte.it Tel. 055 707451 / 055 708161

Dettagli

352%/(0,&21/()5$=,21,

352%/(0,&21/()5$=,21, %/(0,&1/()$=,1, UREOHPLGLUHWWL,&(&$'(//$$7()$=,1$,$',81180(,OQRQQRGL/XLVDKDLQFDQWLQDWUD ELDQFR H URVVR OLWUL GL YLQR, VRQRGLYLQRURVVR4XDQWLOLWUL GL YLQR URVVR KD LO QRQQR" 4XDQWL VRQRLOLWULGLYLQRELDQFR",O

Dettagli

*OLRUJDQLVPLSHUO $OERGHJOLDXWRWUDVSRUWDWRULGLFRVHSHUFRQWRGLWHU]LVRQRDUWLFRODWL LQ

*OLRUJDQLVPLSHUO $OERGHJOLDXWRWUDVSRUWDWRULGLFRVHSHUFRQWRGLWHU]LVRQRDUWLFRODWL LQ %75$6325720(5&, / $OERGHJOLDXWRWUDVSRUWDWRULGLFRVHSHUFRQWRGLWHU]Lq a) l elenco dei veicoli adibiti al trasporto di cose per conto di terzi b) l Albo dove vengono iscritti coloro che hanno superato l esame

Dettagli

/DERUDWRULRGL 'LGDWWLFDGHOOD0DWHPDWLFD

/DERUDWRULRGL 'LGDWWLFDGHOOD0DWHPDWLFD 6SHFLDOL]]DQGL *UXSSR $QWRQLHWWL6WHIDQR %HWWDOH$QQD 'DOOD9HFFKLD)DELR 'D9LOOD0DGGDOHQD /D]]DULV*LXOLDQD 7HVLQD GL /DERUDWRULRGL 'LGDWWLFDGHOOD0DWHPDWLFD 3URIVVD/RUHGDQDOHWWD 9LVRQRWUHWLSLGLPHQ]RJQH OHPHQ]RJQH

Dettagli

SETTIMA LEGISLATURA. PROPOSTA DI LEGGE d iniziativa dei Consiglieri Braghetto e Scaravelli

SETTIMA LEGISLATURA. PROPOSTA DI LEGGE d iniziativa dei Consiglieri Braghetto e Scaravelli &216,*/,25(*,21$/('(/9(1(72 SETTIMA LEGISLATURA 352*(772',/(**(1 PROPOSTA DI LEGGE d iniziativa dei Consiglieri Braghetto e Scaravelli 1250( 5(*,21$/,,1 0$7(5,$ ', ³3(7 7+(5$3< 2 7(5$3,$ $66,67,7$'$*/,$1,0$/,

Dettagli

C.C.N.L. Area Comparto 20.09.2001 &$3 Mobilità interna art. 18 C.C.N.L. Area Comparto 20.09.01: 4

C.C.N.L. Area Comparto 20.09.2001 &$3 Mobilità interna art. 18 C.C.N.L. Area Comparto 20.09.01: 4 $FFRUGRGHO)(%%5$,2 5HJRODPHQWR$]LHQGDOHVXOO,VWLWXWRGHOOD02%,/,7$ 6200$5,2 3$* Quadro normativo di riferimento 1 Quadro riassuntivo delle Forme di Assegnazione 2 Premessa 2 &$3 Passaggio diretto ad altre

Dettagli

LQQRYDWLYR GL JUDQGH LPSDWWR LO IRFXV q VX XQ DSSURFFLR PXOWLPHGLDOH DO. %OX q LQIDWWL FRQFHSLWD FRPH XQD SDUWQHUVKLS IUD VRFL GL SUHVWLJLR QD]LRQDOH

LQQRYDWLYR GL JUDQGH LPSDWWR LO IRFXV q VX XQ DSSURFFLR PXOWLPHGLDOH DO. %OX q LQIDWWL FRQFHSLWD FRPH XQD SDUWQHUVKLS IUD VRFL GL SUHVWLJLR QD]LRQDOH /DVWRULDGL%/8 (VWDWH ² 1DVFH O LGHD GL RUJDQL]]DUH XQ SURJHWWR LPSUHQGLWRULDOH LQQRYDWLYR GL JUDQGH LPSDWWR LO IRFXV q VX XQ DSSURFFLR PXOWLPHGLDOH DO PRQGR GHOOH WHOHFRPXQLFD]LRQL QHOOD FRQYLQ]LRQH FKH

Dettagli

&RVD VL LQWHQGH SHU SHUIHWWD PRELOLWj GHL FDSLWDOL H SHUIHWWD VRVWLWXLELOLWj IUD DWWLYLWj ILQDQ]LDULH"S

&RVD VL LQWHQGH SHU SHUIHWWD PRELOLWj GHL FDSLWDOL H SHUIHWWD VRVWLWXLELOLWj IUD DWWLYLWj ILQDQ]LDULHS (621(52',(&2120,$,17(51$=,21$/(± $ƒ3$57(sxqwlshufldvfxqdulvsrvwdhvdwwd 6H LO WDVVR GL FDPELR ¼ SDVVD GD D GROODUL SHU HXUR TXDOH GHOOH VHJXHQWL DIIHUPD]LRQLqYHUD" a. il dollaro si sta deprezzando rispetto

Dettagli

> I l partner per la distribuzione. Present azione SelfCard

> I l partner per la distribuzione. Present azione SelfCard > I l partner per la distribuzione Present azione SelfCard Gli obiettivi.. SelfCard q XQ SURJHWWR QDWR SHU OH D]LHQGH HR HQWL HR DPPLQLVWUD]LRQL SXEEOLFKH FKH JHVWLVFRQR XQD FDUWD D SDJDPHQWR ILQDOL]]DWD

Dettagli

&RQ OD SURQXQFLD LQ HVDPH LO 7ULEXQDOH GL %RORJQD GLVDWWHQGHQGR OD ULFKLHVWD DYDQ]DWD GD SDUWH GL HQWUDPEL L JHQLWRUL GL

&RQ OD SURQXQFLD LQ HVDPH LO 7ULEXQDOH GL %RORJQD GLVDWWHQGHQGR OD ULFKLHVWD DYDQ]DWD GD SDUWH GL HQWUDPEL L JHQLWRUL GL &RQ OD SURQXQFLD LQ HVDPH LO 7ULEXQDOH GL %RORJQD GLVDWWHQGHQGR OD ULFKLHVWD DYDQ]DWD GD SDUWH GL HQWUDPEL L JHQLWRUL GL DIILGDUH LO ILJOLR TXLQGLFHQQH HVFOXVLYDPHQWH DOOD PDGUH KD GLVSRVWR O DIILGDPHQWR

Dettagli

LA POLITICA MONETARIA UNICA NELLA TERZA FASE. Caratteristiche generali degli strumenti e delle procedure di politica monetaria del SEBC

LA POLITICA MONETARIA UNICA NELLA TERZA FASE. Caratteristiche generali degli strumenti e delle procedure di politica monetaria del SEBC B ANCA C ENTRALE E UROPEA LA POLITICA MONETARIA UNICA NELLA TERZA FASE Caratteristiche generali degli strumenti e delle procedure di politica monetaria del SEBC Settembre 1998 . Banca Centrale Europea,

Dettagli

5(*,0(),6&$/($872$=,(1'$/,/ '('8&,%,/,7$,5(6,53()'(//,5$368/&2672 'RWW&ODXGLR6FKHWWLQL

5(*,0(),6&$/($872$=,(1'$/,/ '('8&,%,/,7$,5(6,53()'(//,5$368/&2672 'RWW&ODXGLR6FKHWWLQL &5(',72',03267$ 5 6 / 5(*,0(),6&$/($872$=,(1'$/,/ '('8&,%,/,7$,5(6,53()'(//,5$368/&2672 '(//$9252'/ 'RWW&ODXGLR6FKHWWLQL www.pirolapennutozei.it 7HPLDIIURQWDWL 1. Il nuovo credito d imposta per la Ricerca

Dettagli

Statuto della Associazione Pro Loco di Pescara

Statuto della Associazione Pro Loco di Pescara Statuto della Associazione Pro Loco di Pescara Art. 1 Costituzione, denominazione e sede 1.1 ( FRVWLWXLWD O $VVRFLD]LRQH 3UR /RFR GL 3HVFDUD LQ EUHYH 3UR /RFR 3HVFDUD FRQ VHGH legale nel Comune di Pescara.

Dettagli

,FKLDULPHQWLGHOODJDUDVRQRYLVLELOLDQFKHVXOVLWRZZZPHIJRYLWVRWWRODGLFLWXUD&RQFRUVLH%DQGL *DUHLQ&RUVRHVXOVLWRZZZ&RQVLSLW

,FKLDULPHQWLGHOODJDUDVRQRYLVLELOLDQFKHVXOVLWRZZZPHIJRYLWVRWWRODGLFLWXUD&RQFRUVLH%DQGL *DUHLQ&RUVRHVXOVLWRZZZ&RQVLSLW 2JJHWWR JDUD D SURFHGXUD DSHUWD LQGHWWD DL VHQVL GHO 'OJV Q H VXFFHVVLYH PRGLILFKH SHU O DFTXLVL]LRQHGLXQVLVWHPDGLVLFXUH]]DSHULOFHQWURFRPXQLFDWLYRGHOPLQLVWHURGHOO HFRQRPLDHGHOOH ILQDQ]H DLFKLDULPHQWL,FKLDULPHQWLGHOODJDUDVRQRYLVLELOLDQFKHVXOVLWRZZZPHIJRYLWVRWWRODGLFLWXUD&RQFRUVLH%DQGL

Dettagli

NISSAN NAVARA. 64414_NAVP112011_IT.indd 1 07/11/11 15:19

NISSAN NAVARA. 64414_NAVP112011_IT.indd 1 07/11/11 15:19 NISSAN NAVARA 64414_NAVP112011_IT.indd 1 07/11/11 15:19 DESIGN TECNOLOGIA E PERFORMANCE STILE & ACCESSORI DESIGN ESTERNO 4 DESIGN INTERNO 10 NISSAN CONNECT 14 SPAZI INTERNI 16 DETTAGLI 18 PROTEZIONE E

Dettagli

%$1'2',*$5$$352&('85$$3(57$ dei servizi assicurativi del Comune di Casale Monferrato relativi ai

%$1'2',*$5$$352&('85$$3(57$ dei servizi assicurativi del Comune di Casale Monferrato relativi ai $33$/721 %$1'2',*$5$$352&('85$$3(57$ (QWHDSSDOWDQWHComune di Casale Monferrato (AL), via Mameli, n. 10 - Telefono n. 0142 444411, Telefax n. 0142 444312. &DWHJRULD GL VHUYL]LR H 'HVFUL]LRQH appalto per

Dettagli

territoriale). SULQFLSOH o tassazione su base mondiale) e dello Stato italiano (tassazione su base

territoriale). SULQFLSOH o tassazione su base mondiale) e dello Stato italiano (tassazione su base 3,$1,),&$=,21(),6&$/( In relazione alle problematiche per l implementazione di una attività estera con specifico riferimento al traffico con la Cina (Shentzhen) si svolgono le seguenti considerazioni giuridiche.,1752'8=,21(

Dettagli

$OOHJDWR$ &5,7(5,',6(/(=,21( '(6&5,=,21( &5,7(5, *(1(5$/, 3817(**,2 0$;

$OOHJDWR$ &5,7(5,',6(/(=,21( '(6&5,=,21( &5,7(5, *(1(5$/, 3817(**,2 0$; $OOHJDWR$ &5,7(5,',6(/(=,21( '(6&5,=,21( 1 &5,7(5, *(1(5$/, 1 (OHPHQWL LVWLWXWL EDQFDUL 2 6HUYL]L DJJLXQWLYL '(6&5,=,21( esperienza nello svolgimento del servizio di tesoreria e capacità tecnico-organizzativa

Dettagli

'RQQHHVFLHQ]Dª 0RELOLWDUHOHGRQQHSHUDUULFFKLUHODULFHUFDHXURSHD

'RQQHHVFLHQ]Dª 0RELOLWDUHOHGRQQHSHUDUULFFKLUHODULFHUFDHXURSHD 'RQQHHVFLHQ]Dª 0RELOLWDUHOHGRQQHSHUDUULFFKLUHODULFHUFDHXURSHD ,QGLFH SINTESI...3 INTRODUZIONE...4 1. CONTESTO GENERALE...5 1.1. La politica delle pari opportunità dell'unione europea...5 1.1.1. Il trattato...5

Dettagli

DUWW&RG'HRQWRORJLFR)RUHQVH

DUWW&RG'HRQWRORJLFR)RUHQVH */,2%%/,*+,'(2172/2*,&,1(,5$33257,&21,&2//(*+, DUWW&RG'HRQWRORJLFR)RUHQVH di GIOVANNI BATTISTA PAMIO Avvocato nel Foro di Pordenone 5HOD]LRQH WHQXWD DO FRQYHJQR GHOOO $,*$ VH]LRQH GL 3RUGHQRQH O VXO WHPD

Dettagli

CONDIZIONI DEFINITIVE. Emissione

CONDIZIONI DEFINITIVE. Emissione CONDIZIONI DEFINITIVE 352*5$00$3(5/(0,66,21(', 2%%/,*$=,21,6(5,($(% Emissione ILQRD(85GL1RWHV FROOHJDWHDOO,QGLFH'-*OREDO7LWDQV ŠÃ HDGXQ3DQLHUHGL$]LRQL 6HULH 3$57($±&21',=,21,&2175$778$/, LE OBBLIGAZIONI

Dettagli

¾ Processo di presentazione dell istanza e stipula della convenzione

¾ Processo di presentazione dell istanza e stipula della convenzione M e c c a n i s m i d i i n c e n t i v a zi o n e p e r l u s o d e l l e f o n t i e n e r g e t i c h e r i n n o v a b i l i e i s i s t e m i d i c o g e n e r a zi o n e /( 1829( 5(*2/( 3(5,/ 6(59,=,2

Dettagli

Osservatorio sulla Normativa

Osservatorio sulla Normativa )HEEUDLR Osservatorio sulla Normativa Area Research, Intelligence & Investor Relations $JHQGD 7DYROH GL VLQWHVL /H PLVXUH GHO *RYHUQR Interventi a sostegno delle banche Manovra economica Federalismo fiscale

Dettagli

Banca Intesa PROSPETTO DI QUOTAZIONE

Banca Intesa PROSPETTO DI QUOTAZIONE Banca Intesa PROSPETTO DI QUOTAZIONE RELATIVO ALL AMMISSIONE ALLA QUOTAZIONE DI WARRANT BANCA INTESA S.p.A. VALIDI PER VENDERE A BANCA INTESA AZIONI ORDINARIE O AZIONI DI RISPARMIO BANCA COMMERCIALE ITALIANA

Dettagli

Ministero della Pubblica Istruzione Ufficio Scolastico Regionale per la Puglia Coordinamento per l Educazione Motoria, Fisica e Sportiva

Ministero della Pubblica Istruzione Ufficio Scolastico Regionale per la Puglia Coordinamento per l Educazione Motoria, Fisica e Sportiva Bari, 05.12.2006 Prot. 5090/MP/ CONI Progetto Barilla Coordinatore regionale Prof. Marino Pellic E.mail: marino.pellico.ba@istruzione.it Al Presidente C.O.N.I. Ing. Raffaele Sannicandro Ai Dirigenti Scuola

Dettagli

,FKLDULPHQWLGHOODJDUDVRQRYLVLELOLDQFKHVXOVLWRZZZPHIJRYLWVRWWRODGLFLWXUD&RQFRUVL H%DQGL*DUHLQ&RUVRVXOVLWRZZZFRQVLSLWHVXOVLWRZZZDFTXLVWLQUHWHSDLW

,FKLDULPHQWLGHOODJDUDVRQRYLVLELOLDQFKHVXOVLWRZZZPHIJRYLWVRWWRODGLFLWXUD&RQFRUVL H%DQGL*DUHLQ&RUVRVXOVLWRZZZFRQVLSLWHVXOVLWRZZZDFTXLVWLQUHWHSDLW 2JJHWWR*DUD D SURFHGXUD DSHUWDSHU ODIRUQLWXUD GL DSSDUHFFKLDWXUH GLUDGLRORJLD VHUYL]L FRQQHVVLGLVSRVLWLYLHVHUYL]LDFFHVVRULSHUOH3XEEOLFKH$PPLQLVWUD]LRQL,FKLDULPHQWLGHOODJDUDVRQRYLVLELOLDQFKHVXOVLWRZZZPHIJRYLWVRWWRODGLFLWXUD&RQFRUVL

Dettagli

Dr. Ing. Giorgio ALOCCI, Dr. Ing. Tarquinia MASTROIANNI, Dr. Ing. Natalia RESTUCCIA C.N.V.V.F.

Dr. Ing. Giorgio ALOCCI, Dr. Ing. Tarquinia MASTROIANNI, Dr. Ing. Natalia RESTUCCIA C.N.V.V.F. Dr. Ing. Giorgio ALOCCI, Dr. Ing. Tarquinia MASTROIANNI, Dr. Ing. Natalia RESTUCCIA C.N.V.V.F. GESTIONE DELLE EMERGENZE IN CASO DI EVENTI INCIDENTALI NELLE GALLERIE. Gli ultimi disastri avvenuti in occasione

Dettagli

'LVFRUVRGHO3UHVLGHQWH

'LVFRUVRGHO3UHVLGHQWH 5266(//$=$'52$66(6625($// $0%,(17('(/&2081(',)(55$5$ Ê/$1829$35(6,'(17('(/&225',1$0(172'(//($*(1'(/2&$/,,7$/,$1(,OQXRYRFRQVLJOLRGLUHWWLYRVDUjFRPSRVWRGDO3DVW3UHVLGHQWH(PDQXHOH%XUJLQGDOOD'LUHWWULFH'DQLHOD

Dettagli

,OUDFFRUGRWUDELODQFLRHGLFKLDUD]LRQHGHLUHGGLWL± /HLPSRVWHDQWLFLSDWHHGLIIHULWH

,OUDFFRUGRWUDELODQFLRHGLFKLDUD]LRQHGHLUHGGLWL± /HLPSRVWHDQWLFLSDWHHGLIIHULWH Università degli Studi di Verona Corso di Perfezionamento per la preparazione alla professione di Dottore commercialista e alla funzione di Revisore contabile,oudffrugrwudelodqflrhglfkldud]lrqhghluhgglwl±

Dettagli

0DQXDOHRSHUDWLYRSHULQWHJUDUHOHULVXOWDQ]HGHO UHJLVWURGHOOHLPSUHVHFRQTXHOOHGHOOLEURGHLVRFL DUWFRPPDXQGHFLHV/JHQQDLRQ

0DQXDOHRSHUDWLYRSHULQWHJUDUHOHULVXOWDQ]HGHO UHJLVWURGHOOHLPSUHVHFRQTXHOOHGHOOLEURGHLVRFL DUWFRPPDXQGHFLHV/JHQQDLRQ 0DQXDOHRSHUDWLYRSHULQWHJUDUHOHULVXOWDQ]HGHO UHJLVWURGHOOHLPSUHVHFRQTXHOOHGHOOLEURGHLVRFL DUWFRPPDXQGHFLHV/JHQQDLRQ QEYHUVLRQHDJJLRUQDWDDO 4XDGURQRUPDWLYR La legge 28 gennaio 2009 n. 2 Conversione in legge,

Dettagli

I Grandi Viaggi S.p.A.

I Grandi Viaggi S.p.A. Sede legale in Milano, Via della Moscova n. 36 Codice fiscale, P. IVA e n. iscrizione al Registro delle Imprese di Milano 09824790159 R.E.A. 1319276 Capitale sociale di Euro 23.400.000,00 i.v. SUPPLEMENTO

Dettagli

Le Società Scientifiche Italiane di fronte al conflitto di interessi

Le Società Scientifiche Italiane di fronte al conflitto di interessi Le Società Scientifiche Italiane di fronte al conflitto di interessi Marco Bobbio, Francesca Ciancamerla per conto del CIRB Per la corrispondenza: Marco Bobbio Divisione Universitaria di Cardiologia Corso

Dettagli

Milan-1/164965/01.../...

Milan-1/164965/01.../... 127$',6,17(6, %$1&$$/(77, &6S$ LQTXDOLWjGLHPLWWHQWHHUHVSRQVDELOHGHOFROORFDPHQWR GHO3URVSHWWRGLEDVHGLVROOHFLWD]LRQHHTXRWD]LRQHGHL &RYHUHG:DUUDQW(85,%25&$3 /DSUHVHQWH1RWDGL6LQWHVL GHSRVLWDWDSUHVVROD&2162%LQGDWDDJRVWRDVHJXLWRGHO

Dettagli

AGGRAVANTE EVERSIONE L ANOMALIA BOLOGNESE

AGGRAVANTE EVERSIONE L ANOMALIA BOLOGNESE AGGRAVANTE EVERSIONE L ANOMALIA BOLOGNESE Dossier promosso da: Patrizio Del Bello Forum Libertà di Movimento Bologna Luigi Marinelli Forum Libertà di Movimento Bologna Vincenzo Scalia Presidente Associazione

Dettagli

www.laboratoriodomotica.it

www.laboratoriodomotica.it 5 H D O L ] ] D W R G D &HQWUR6HUYL]LSHUO,QQRYD]LRQH &RQLOFRQWULEXWRGL&RQODFROODERUD]LRQHGL &DPHUDGL&RPPHUFLR &RPXQHGL0RGHQD 3UR0R www.laboratoriodomotica.it P r o vin cia d i Mo d en a P r o m o s s o

Dettagli

Le domande devono riguardare esclusivamente aspetti della rendicontazione delle spese, non della gestione finanziaria del progetto.

Le domande devono riguardare esclusivamente aspetti della rendicontazione delle spese, non della gestione finanziaria del progetto. 3,&,QWHUUHJ,,,%³$OSLQH6SDFH 5HQGLFRQWD]LRQHGHOOHVSHVH )UHTXHQWO\$VNHG4XHVWLRQV $JJLRUQDWHDGLFHPEUH 3UHPHVVD Nel presente documento sono riportati i quesiti più frequenti sulle modalità di rendicontazione

Dettagli

Quaderni di ricerca giuridica

Quaderni di ricerca giuridica Quaderni di ricerca giuridica della Consulenza legale Tassazione del risparmio gestito e integrazione finanziaria europea di A. Magliocco, D. Pitaro, G. Ricotti e A. Sanelli Numero 50 - Settembre 1999

Dettagli

p o r t f o l i o g r a f i c o

p o r t f o l i o g r a f i c o tra me di me 1 t r a m e d i m e Mi presento! Il mio nome è Ambra Molinarelli, sono na il 27 Novembre 1992, vivo a Palazzolo, un piccolo paesino in provincia di Verona. Dopo le scuole medie mi sono iscritto

Dettagli

Spento - indica che non ce nessun allarme manomissione. Lampeggiante - segnala che è in corso un allarme di manomissione.

Spento - indica che non ce nessun allarme manomissione. Lampeggiante - segnala che è in corso un allarme di manomissione. Led allarme manomissione - Il led segnala gli allarmi di manomissione del sistema. Il sistema è costantemente - indica che non ce nessun allarme manomissione. Lampeggiante - segnala che è in corso un allarme

Dettagli

BNP Paribas ( %133 o la %DQFD e, unitamente alle sue società rientranti nel suo perimetro di consolidamento, il *UXSSR ) BNP Paribas

BNP Paribas ( %133 o la %DQFD e, unitamente alle sue società rientranti nel suo perimetro di consolidamento, il *UXSSR ) BNP Paribas NOTA DI SINTESI /DSUHVHQWHQRWDGLVLQWHVLGHYHHVVHUHOHWWDFRPHLQWURGX]LRQHDOSUHVHQWH3URVSHWWRGL%DVH2JQLHYHQWXDOHGHFLVLRQH GLLQYHVWLUHQHL7LWROLGRYUHEEHEDVDUVLVXXQ DQDOLVLGHOSUHVHQWH3URVSHWWRGL%DVHQHOVXRLQVLHPHLQFOXVLLGRFXPHQWL

Dettagli

/HJJHUHJLRQDOHGLFHPEUHQ

/HJJHUHJLRQDOHGLFHPEUHQ $OOHJDWRQDOOD'*5QBBBBBGHOBBBBBBBBBB 352*5$00$75,(11$/(,10$7(5,$',&223(5$=,21($//269,/8332 (62/,'$5,(7$,17(51$=,21$/( /HJJHUHJLRQDOHGLFHPEUHQ 5HJLRQHGHO9HQHWR *LXQWD5HJLRQDOH 6HJUHWHULD*HQHUDOHGHOOD3URJUDPPD]LRQH

Dettagli

,QQRYD]LRQH HG LQJHJQHUL

,QQRYD]LRQH HG LQJHJQHUL ,QQRYD]LRQH HG LQJHJQHUL, QXRYL SDUDGLJPL GHOO LQQRYD]LRQH KDQQR HIIHWWL VXOOD SURIHVVLRQH GL,QJHJQHUH " /D SDVVLRQH SHU O /D SDVVLRQH SHU O LQQRYD]LRQH LPPDJLQL GDL :HE 5HQ]R 3URYHGHO )DUHLPSUHVD )DUHLPSUHVD

Dettagli

Banca di Legnano 23 Agosto 2013/2017 Tasso Misto,

Banca di Legnano 23 Agosto 2013/2017 Tasso Misto, CONDIZIONI DEFINITIVE al PROSPETTO DI BASE SUL PROGRAMMA BANCA DI LEGNANO S.P.A. OBBLIGAZIONI PLAIN VANILLA Banca di Legnano 23 Agosto 2013/2017 Tasso Misto, ISIN IT000494075 2 Obbligazioni a Tasso Misto

Dettagli

RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ALL ASSEMBLEA ORDINARIA DEGLI AZIONISTI

RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ALL ASSEMBLEA ORDINARIA DEGLI AZIONISTI RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ALL ASSEMBLEA ORDINARIA DEGLI AZIONISTI RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE ALL ASSEMBLEA ORDINARIA DEGLI AZIONISTI Signori Azionisti, Vi abbiamo convocato

Dettagli

Banca di Legnano 17 Maggio 2013/2016 Tasso Misto,

Banca di Legnano 17 Maggio 2013/2016 Tasso Misto, CONDIZIONI DEFINITIVE al PROSPETTO DI BASE SUL PROGRAMMA BANCA DI LEGNANO S.P.A. OBBLIGAZIONI PLAIN VANILLA Banca di Legnano 17 Maggio 2013/2016 Tasso Misto, ISIN IT000490924 5 Obbligazioni a Tasso Misto

Dettagli

L articolo è disponibile nell area download ICI del sito web: h t t p : / / w w w. e n t r a t e l. c o m

L articolo è disponibile nell area download ICI del sito web: h t t p : / / w w w. e n t r a t e l. c o m Software ICI Laser: Come configurare il programma al primo utilizzo codici DEMO L articolo è disponibile nell area download ICI del sito web: h t t p : / / w w w. e n t r a t e l. c o m dopo aver scaricato

Dettagli

(Artt.2.6.3, 2.6.4 e 2.6.4 bis del Regolamento dei Mercati Organizzati e Gestiti dalla Borsa Italiana )

(Artt.2.6.3, 2.6.4 e 2.6.4 bis del Regolamento dei Mercati Organizzati e Gestiti dalla Borsa Italiana ) &$/7$*,521(6S$ &2',&(',&203257$0(172 (Artt.2.6.3, 2.6.4 e 2.6.4 bis del Regolamento dei Mercati Organizzati e Gestiti dalla Borsa Italiana ) 2 )LQDOLWD Il presente codice di comportamento viene emanato

Dettagli

Procedure AIM ITALIA per le Operazioni sul capitale

Procedure AIM ITALIA per le Operazioni sul capitale Procedure AIM ITALIA per le Operazioni sul capitale Le seguenti procedure sono costituite dal Principio Generale e dalle Linee Guida e Tabelle, che formano parte integrante delle Procedure stesse. Le seguenti

Dettagli

$FFLVH OD &RPPLVVLRQH SURSRQH ODUPRQL]]D]LRQH GHOOH LPSRVWH VXO JDVROLR XWLOL]]DWR SHU ILQL SURIHVVLRQDOL

$FFLVH OD &RPPLVVLRQH SURSRQH ODUPRQL]]D]LRQH GHOOH LPSRVWH VXO JDVROLR XWLOL]]DWR SHU ILQL SURIHVVLRQDOL ,3 Bruxelles, 24 luglio 2002 $FFLVH OD &RPPLVVLRQH SURSRQH ODUPRQL]]D]LRQH GHOOH LPSRVWH VXO JDVROLR XWLOL]]DWR SHU ILQL SURIHVVLRQDOL $LILQLGLXQDPLJOLRUHSURWH]LRQHDPELHQWDOHHSHUHOLPLQDUHLJUDYLSUREOHPL

Dettagli

(VHUFL]LVX'0$ N2=...(campioni con ADC2)

(VHUFL]LVX'0$ N2=...(campioni con ADC2) (VHUFL]LVX'0$ 1. In un sistema dotato di due dispositivi che trasferiscono dati (byte) con modalità DMA, ciascuno alla velocità di 10 Kbyte/s, posto che un ciclo di memoria abbia la durata di 100 ns, il

Dettagli

FIERA MILANO S.P.A. SUPPLEMENTO AL PROSPETTO INFORMATIVO

FIERA MILANO S.P.A. SUPPLEMENTO AL PROSPETTO INFORMATIVO Fiera Milano S.p.A. Supplemento al Prospetto Informativo FIERA MILANO S.P.A. Sede legale: Piazzale Carlo Magno, 1 Milano Sede operativa e amministrativa: S.S. del Sempione n.28 Rho (Milano) Capitale Sociale

Dettagli

6RIWZDUHGL3DUFHOOD]LRQHSHULO3URIHVVLRQLVWD

6RIWZDUHGL3DUFHOOD]LRQHSHULO3URIHVVLRQLVWD /DSDUFHOOD]LRQHGHJOLRQRUDULqGLYHQXWDQHJOLVWXGLSURIHVVLRQDOLXQ DWWLYLWjPROWR LPSHJQDWLYDDQFKHSHULPROWHSOLFLDGHPSLPHQWLFKHQHVFDWXULVFRQR 5D]LRQDOL]]DUH q FHUWDPHQWH XWLOH H VHUYH DQFKH DO UHFXSHUR GL SUH]LRVH

Dettagli

in qualità di Emittente e Responsabile del Collocamento

in qualità di Emittente e Responsabile del Collocamento in qualità di Emittente e Responsabile del Collocamento Società per Azioni Via Lucrezia Romana, 41/47-00178 Roma P. IVA, Codice Fiscale e n. di Iscrizione al Registro delle Imprese di Roma n. 04774801007

Dettagli

M.I.U.R. USR - Veneto. Ufficio Scolastico Provinciale DI TREVISO

M.I.U.R. USR - Veneto. Ufficio Scolastico Provinciale DI TREVISO (ingresso GRATUITO) M.I.U.R. USR - Veneto Ufficio Scolastico Provinciale DI TREVISO &LFOR G LQFRQWUL UHDOL]]DWR LQ FROODERUD]LRQH FRQ Viaggiare è camminare verso l orizzonte, incontrare l altro, conoscere,

Dettagli

BANCA ALETTI & C. S.p.A.

BANCA ALETTI & C. S.p.A. BANCA ALETTI & C. S.p.A. in qualità di Emittente e responsabile del collocamento del Programma di offerta al pubblico e/o quotazione dei certificates BORSA PROTETTA e BORSA PROTETTA con CAP e BORSA PROTETTA

Dettagli

Servizio responsabile: Servizio Gare e Contratti. Stato: Italia. Telefax: 0039 / 040.6732406. Indirizzo Internet (URL): www.porto.trieste.

Servizio responsabile: Servizio Gare e Contratti. Stato: Italia. Telefax: 0039 / 040.6732406. Indirizzo Internet (URL): www.porto.trieste. $8725,7 32578$/(',75,(67( %$1'2',*$5$' $33$/72 Lavori ; Forniture Servizi Riservato all Ufficio delle pubblicazioni Data di ricevimento dell avviso N. di identificazione / DSSDOWRULHQWUDQHOFDPSRGLDSSOLFD]LRQHGHOO

Dettagli

I provvedimenti di diniego fondati sul parere di un ufficio diverso da quello che ha emanato il provvedimento

I provvedimenti di diniego fondati sul parere di un ufficio diverso da quello che ha emanato il provvedimento 3529$ ±4XDOHGLTXHVWLSURYYHGLPHQWLDPPLQLVWUDWLYLQRQGHYHHVVHUHPRWLYDWR" I provvedimenti portanti un effetto favorevole per il destinatario I provvedimenti di diniego fondati sul parere di un ufficio diverso

Dettagli

CONDIZIONI DEFINITIVE della NOTA INFORMATIVA BANCA DI CESENA OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO. Isin IT0004233943

CONDIZIONI DEFINITIVE della NOTA INFORMATIVA BANCA DI CESENA OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO. Isin IT0004233943 BANCA DI CESENA CREDITO COOPERATIVO DI CESENA E RONTA SOCIETA COOPERATIVA CONDIZIONI DEFINITIVE della NOTA INFORMATIVA BANCA DI CESENA OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO BANCA DI CESENA 01/06/07-01/06/10 - TF

Dettagli

DOCUMENTO INFORMATIVO

DOCUMENTO INFORMATIVO G.I.M. GENERALE INDUSTRIE METALLURGICHE S.P.A. Sede legale in Firenze, Via dei Barucci n.2 Capitale sociale 102.543.045,00 Iscritta al Registro delle Imprese di Firenze al n. 00421400482 S.M.I. SOCIETÀ

Dettagli

/H]LRQH,OFRQIURQWRGHOOHVXSHUILFL,O SUREOHPD GHO FRQIURQWR GL VXSHUILFL H OD WUDVIRUPD]LRQH GL SROLJRQLHTXLYDOHQWL

/H]LRQH,OFRQIURQWRGHOOHVXSHUILFL,O SUREOHPD GHO FRQIURQWR GL VXSHUILFL H OD WUDVIRUPD]LRQH GL SROLJRQLHTXLYDOHQWL /H]LRQH,OFRQIURQWRGHOOHVXSHUILFL,O SUREOHPD GHO FRQIURQWR GL VXSHUILFL H OD WUDVIRUPD]LRQH GL SROLJRQLHTXLYDOHQWL Il confronto della lunghezza tra due segmenti è un problema molto semplice. Infatti tutti

Dettagli

SUPPLEMENTO AL DOCUMENTO di REGISTRAZIONE

SUPPLEMENTO AL DOCUMENTO di REGISTRAZIONE in qualità di Emittente e Responsabile del Collocamento Società per Azioni Via Lucrezia Romana, 41/47-00178 Roma P. IVA, Codice Fiscale e n. di Iscrizione al Registro delle Imprese di Roma n. 04774801007

Dettagli

5DFFRPDQGD]LRQH VXOOH OLQHH DIILWWDWH OD &RPPLVVLRQH VFHQGH LQ FDPSR SHU ULGXUUH L FRVWL GHOOHFRPXQLFD]LRQLLQ(XURSD

5DFFRPDQGD]LRQH VXOOH OLQHH DIILWWDWH OD &RPPLVVLRQH VFHQGH LQ FDPSR SHU ULGXUUH L FRVWL GHOOHFRPXQLFD]LRQLLQ(XURSD ,3 Bruxelles, 24 Novembre 1999 5DFFRPDQGD]LRQH VXOOH OLQHH DIILWWDWH OD &RPPLVVLRQH VFHQGH LQ FDPSR SHU ULGXUUH L FRVWL GHOOHFRPXQLFD]LRQLLQ(XURSD /D &RPPLVVLRQH HXURSHD KD DGRWWDWR XQD UDFFRPDQGD]LRQH

Dettagli

L informativa obbligatoria

L informativa obbligatoria Corso di International Accounting Università degli Studi di Parma - Facoltà di Economia (Modulo 1 e Modulo 2) LAMIB L informativa obbligatoria Anno Accademico 2009-2010 1 INFORMATIVA OBBLIGATORIA Il sistema

Dettagli

Il patto di famiglia di Elisa Venturini. Globalizzazione e sicurezza economica di Massimo Franchi

Il patto di famiglia di Elisa Venturini. Globalizzazione e sicurezza economica di Massimo Franchi Globalizzazione e sicurezza economica di Massimo Franchi Formare come essenza dell identità di Piersergio Caltabiano Rendere tangibili gli asset intangibili di Alberto Bubbio Intervista a Massimo Galassini,

Dettagli

Banca d Italia e i servizi su rete

Banca d Italia e i servizi su rete Convenzione Interbancaria per i Problemi dell Automazione (CIPA) Convegno su I servizi digitali Banca d Italia e i servizi su rete Intervento del Vice Direttore Generale della Banca d Italia Antonio Finocchiaro

Dettagli

Banca Intermobiliare SpA Obbligazioni a tasso variabile

Banca Intermobiliare SpA Obbligazioni a tasso variabile Sede legale in Torino, Via Gramsci, n. 7 Capitale sociale: Euro 154.737.342,00 interamente versato Registro delle imprese di Torino e codice fiscale n. 02751170016 Iscritta all Albo Banche n. 5319 e Capogruppo

Dettagli

AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale. Procedure per le Operazioni sul capitale

AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale. Procedure per le Operazioni sul capitale AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale Procedure per le Operazioni sul capitale 6 ottobre 2014 3 marzo 2014 Procedure per le Operazioni sul capitale Le seguenti procedure sono costituite dal Principio

Dettagli

comunicazione dell avvenuto rilascio del provvedimento di approvazione con nota del 14 novembre 2012, protocollo n. 12089829 (il Prospetto ).

comunicazione dell avvenuto rilascio del provvedimento di approvazione con nota del 14 novembre 2012, protocollo n. 12089829 (il Prospetto ). AVVISO DI AVVENUTA PUBBLICAZIONE DEL PROSPETTO RELATIVO ALL OFFERTA PUBBLICA DI SOTTOSCRIZIONE E ALLA CONTESTUALE AMMISSIONE A QUOTAZIONE SUL MERCATO TELEMATICO DELLE OBBLIGAZIONI ( MOT ) DELLE OBBLIGAZIONI

Dettagli

IMMOBILIARE DINAMICO

IMMOBILIARE DINAMICO SUPPLEMENTO AL PROSPETTO RELATIVO ALL OFFERTA AL PUBBLICO E AMMISSIONE ALLE NEGOZIAZIONI DI QUOTE DEL FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO IMMOBILIARE CHIUSO IMMOBILIARE DINAMICO depositato presso la Consob in

Dettagli

La biodiversità va conservata ovunque, sia a scala

La biodiversità va conservata ovunque, sia a scala La biodiversità va conservata ovunque, sia a scala globale quanto locale. A volte si può essere indotti a ritenere che i problemi connessi alla conservazione della varietà biologica del pianeta riguardino

Dettagli

SUPPLEMENTO. alla Nota Informativa relativa al programma d emissione e d offerta di. di Banca IMI S.p.A.

SUPPLEMENTO. alla Nota Informativa relativa al programma d emissione e d offerta di. di Banca IMI S.p.A. SUPPLEMENTO N. 1 Sede legale in Piazzetta Giordano Dell Amore 3, 20121 Milano iscritta all Albo delle Banche con il n. 5570 Società appartenente al Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo iscritto all Albo dei

Dettagli

intek SpA Documento di informazione annuale

intek SpA Documento di informazione annuale intek SpA sede legale in Ivrea (TO) via Camillo Olivetti, 8 capitale sociale Euro 35.389.362,84 i.v. Iscrizione al Registro imprese di Torino, codice fiscale e partita IVA 00470590019 Documento di informazione

Dettagli

ESAMINATI GLI EFFETTI SUL BILANCIO 2004 DEI NUOVI PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI IAS/IFRS

ESAMINATI GLI EFFETTI SUL BILANCIO 2004 DEI NUOVI PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI IAS/IFRS CAMFIN s.p.a. COMUNICATO STAMPA RIUNITO IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DI CAMFIN SPA ESAMINATI GLI EFFETTI SUL BILANCIO 2004 DEI NUOVI PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI IAS/IFRS APPROVATA LA RELAZIONE

Dettagli

Supplemento al Prospetto Informativo RELATIVO ALL OFFERTA IN OPZIONE AGLI AZIONISTI DI AZIONI ORDINARIE E DI AZIONI PRIVILEGIATE DI. SISAL S.p.A.

Supplemento al Prospetto Informativo RELATIVO ALL OFFERTA IN OPZIONE AGLI AZIONISTI DI AZIONI ORDINARIE E DI AZIONI PRIVILEGIATE DI. SISAL S.p.A. Supplemento al Prospetto Informativo RELATIVO ALL OFFERTA IN OPZIONE AGLI AZIONISTI DI AZIONI ORDINARIE E DI AZIONI PRIVILEGIATE DI SISAL S.p.A. Sede in Milano, Via A. di Tocqueville n. 13 Capitale Sociale

Dettagli

CONDIZIONI DEFINITIVE. alla NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA

CONDIZIONI DEFINITIVE. alla NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA Società cooperativa CONDIZIONI DEFINITIVE alla NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA BANCA POPOLARE DELL EMILIA ROMAGNA S. C. OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO Per il Prestito Obbligazionario BANCA POPOLARE DELL EMILIA

Dettagli

===================== REPUBBLICA ITALIANA

===================== REPUBBLICA ITALIANA /D SURQXQFLD GHO 7ULEXQDOH GL &DWDQLD VL VHJQDOD SHUFKp DL ILQL GHOOD GHWHUPLQD]LRQH GHL WHPSL H GHOOD PRGDOLWj GHOOD SUHVHQ]D GHOOD ILJOLD GHOOD FRSSLD GL DQQL FRQ FLDVFXQ JHQLWRUHGDYDHVWUHPDULOHYDQ]DDOGHVLGHULRPDQLIHVWDWRLQSLRFFDVLRQLGDOODVWHVVDPLQRUH

Dettagli

Bruxelles, 24 settembre 2002 $OOLQGRPDQLGHJOLDWWDFFKLWHUURULVWLFLGHOOVHWWHPEUHQHJOL6WDWL8QLWL

Bruxelles, 24 settembre 2002 $OOLQGRPDQLGHJOLDWWDFFKLWHUURULVWLFLGHOOVHWWHPEUHQHJOL6WDWL8QLWL ,3 Bruxelles, 24 settembre 2002 7UDVSRUWL DHUHL H DVVLFXUD]LRQH GRSR L IDWWL GHOOVHWWHPEUHOD &RPPLVVLRQHHXURSHD SURSRQH UHTXLVLWL DVVLFXUDWLYL PLQLPL SHU WXWWL L YHWWRUL DHUHL FKHRSHUDQRLQ(XURSD $OOLQGRPDQLGHJOLDWWDFFKLWHUURULVWLFLGHOOVHWWHPEUHQHJOL6WDWL8QLWL

Dettagli

CONDIZIONI DEFINITIVE

CONDIZIONI DEFINITIVE CONDIZIONI DEFINITIVE ALLA NOTA INFORMATIVA relativa al programma di emissioni denominato BANCA DI CESENA OBBLIGAZIONI A TASSO VARIABILE Banca di Cesena 15/01/2007 15/01/2010 TV EUR ISIN IT0004171218 Le

Dettagli

lì (luogo) (data) (il richiedente) (timbro e firma del soggetto incaricato del collocamento)

lì (luogo) (data) (il richiedente) (timbro e firma del soggetto incaricato del collocamento) SCHEDA DI ADESIONE N. OFFERTA PUBBLICA DI SOTTOSCRIZIONE DELLE OBBLIGAZIONI DEL PRESTITO BANCA IMI TASSO VARIABILE CON MINIMO E MASSIMO 1 GIUGNO 2016 Codice ISIN: IT0004712565 EMESSE A VALERE SUL PROGRAMMA

Dettagli

Ai fini del presente Regolamento i termini in maiuscolo indicati qui di seguito hanno il seguente significato:

Ai fini del presente Regolamento i termini in maiuscolo indicati qui di seguito hanno il seguente significato: 1. Definizioni REGOLAMENTO DEI WARRANT PRIMI SUI MOTORI 2012-2015 Ai fini del presente Regolamento i termini in maiuscolo indicati qui di seguito hanno il seguente significato: AIM Italia significa il

Dettagli

IPv6 1. Il protocollo IPv6. /XFD&DUGRQHe-mail: luca.cardone@tilab.com

IPv6 1. Il protocollo IPv6. /XFD&DUGRQHe-mail: luca.cardone@tilab.com IPv6 1 /XFD&DUGRQHe-mail: luca.cardone@tilab.com (VDXULPHQWRGHJOLLQGLUL]]L,3 IPv6 2 ½raggiungimento del massimo numero di nodi indirizzabili con IPv4 previsto tra l anno 2005 e l anno 2011 con il ritmo

Dettagli

in qualità di Emittente, Offerente e Responsabile del collocamento PROSPETTO DI BASE

in qualità di Emittente, Offerente e Responsabile del collocamento PROSPETTO DI BASE Sede legale in Torino, Via Gramsci, n. 7 Capitale sociale: Euro 156.209.463,00 interamente versato Registro delle imprese di Torino e codice fiscale n. 02751170016 Appartenente al Gruppo Bancario Veneto

Dettagli

Regolamento emittenti

Regolamento emittenti E Regolamento emittenti Adottato con delibera n. 11971 del 14 maggio 1999 Allegato 5-bis Calcolo del limite al cumulo degli incarichi di amministrazione e controllo di cui Aggiornato con le modifiche apportate

Dettagli

Quaderni di ricerca giuridica

Quaderni di ricerca giuridica Quaderni di ricerca giuridica della Consulenza legale Garanzia non possessoria e controllo della crisi di impresa: la floating charge el administrative receivership di Enrico Galanti Numero 51 - Gennaio

Dettagli

DI SPENSA PER STUDENTI CLASSI PRI ME

DI SPENSA PER STUDENTI CLASSI PRI ME DI SPENSA PER STUDENTI CLASSI PRI ME ',5,772 (&2120,$ ,1',&( NORME SOCIALI E NORME GIURIDICHE... p.1 La società. Perché le norme.. Le norme sociali.. Le norme giuridiche e lo Stato.. p.2 Differenze tra

Dettagli

lì (luogo) (data) (il richiedente) (timbro e firma del soggetto incaricato del collocamento)

lì (luogo) (data) (il richiedente) (timbro e firma del soggetto incaricato del collocamento) SCHEDA DI ADESIONE N. OFFERTA PUBBLICA DI SOTTOSCRIZIONE DELLE OBBLIGAZIONI DEL PRESTITO Banca IMI Tasso Fisso 3,32% p.a. 2009/2012 (le Obbligazioni ) - Codice ISIN: IT0004456031 EMESSE A VALERE SUL PROGRAMMA

Dettagli

KME Group S.p.A. Documento di informazione annuale

KME Group S.p.A. Documento di informazione annuale KME Group S.p.A. Sede in Firenze Via dei Barucci n. 2 Registro delle Imprese di Firenze n. 00931330583 Documento di informazione annuale redatto ai sensi dell art. 54 del Regolamento Consob adottato con

Dettagli

DOCUMENTO INFORMATIVO. PER L'OFFERTA DEL PRESTITO OBBLlGAZlONARlO BANCO DI LUCCA E DEL TIRRENO S.P.A. 20/05/2015 20/05/2021 TASSO FISSO 2.

DOCUMENTO INFORMATIVO. PER L'OFFERTA DEL PRESTITO OBBLlGAZlONARlO BANCO DI LUCCA E DEL TIRRENO S.P.A. 20/05/2015 20/05/2021 TASSO FISSO 2. DOCUMENTO INFORMATIVO PER L'OFFERTA DEL PRESTITO OBBLlGAZlONARlO BANCO DI LUCCA E DEL TIRRENO S.P.A. 20/05/2015 20/05/2021 TASSO FISSO 2.00% EMISSIONE N. 27/2015 CODICE lsln IT0005108672 Il presente documento

Dettagli