Nota Tecnica Settimanale 20 Maggio 2019
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- Viviana Di Stefano
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1 20 Maggio 2019 SNAPSHOT Economie Barometro USA RALLENTAMENTO -2 (prec.: 0) = Barometro EU RALLENTAMENTO -2 (prec.: -4) = Barometro Globale RALLENTAMENTO -2 (prec.: -2) = Mercati azionari e FR vs MSCI WORLD Trend Forza Rel. USA Rialzo Trainante r Europa Rialzo Neutrale q Italia Rialzo Molto debole q Asia Rialzo Molto debole q EMG Neutrale Molto debole q BRIC Rialzo Molto debole q Indicatori Spread ITA-GER In rialzo r Volatilità (VIX e VSTOXX) In netto rialzo r CRISIS indicator OFF Leva finanziaria USA In leggero rialzo = Forza relativa aree Usa Forza relativa settori EUR Food Retail Rapporto Borse/Bonds US Equity/Bond ratio Rialzo pro borse r EU Equity/Bond ratio Rialzo pro borse r ITA Equity/Bond ratio Rialzo pro borse r EMG Equity/Bond ratio Neutrale = Reddito fisso Governativi USA (T-Bond 10y Future) Rialzo r Governativi EU (Bund 10y Future) Rialzo r Governativi ITA (BTP 10y Future) Rialzo r High Yield Rialzo r Emerging Markets Bonds Rialzo r Valute EUR/USD Ribasso R / q USD/JPY Neutrale R 111/ S 109 = Commodities Brent Neutro Rialzo R 73/76 S 68 = Gold Neutrale R 1310 S 1270 (test) = Silver Ribasso R 15 S 14/13.60 (minimo 9 anni!) q SNAPSHOT E RATING DI PROFITTABILITA RATING DI PROFITTABILITA (REWARD/RISK RATING).LYX NASDAQ 100 betf.ish IBOXX EUR HY...SMI...MOSCOW RTS.LYX MSCI USA b.10y BUND fut betf.ish HY CORP $ betf.ish USD TRBOND 7-10 betf.ish EURO CORP BOND betf.lyx EMTS CORP BOND A betf.lyx EMTS GL BOND c..brent fut c.etfs BRENT OIL...EURO STOXX50...CAC 40...DAX...NASDAQ 100.AMU ESTOXX50 EUR.ISH S&P 500 HED.LYX DAX.LYX MSCI EUROPE betf.lyx BTP 10Y MTS betf.lyx EMG MKT LIQ SOV $ betf.lyx EMTS 5-7Y GR c.etfs CRB INDEX...FTSEMIB40...S&P500...SENSEX (INDIA).ISH MSCI WOR HED.LYX MIB b.10y US T-NOTE fut betf.ish USD TRBOND DOW JONES TR...FTSE STOXX SHANGHAI COMP b.10y BTP fut c..crb INDEX cash c.etfs PH GOLD...DOW JONES IND...MIDEX (Midcap ITA).ISH FTSE BRIC 50.LYX MSCI EMG MKTS...BOVESPA..PHLX GOLD&SILVER.LYX MSCI ASIA ex JP.LYX MSCI LAT AM c..oro cash c..rame cash c.etfs COPPER c.etfs PH SILVER...TOKYO NIKKEI 225.ISH MSCI JAP HED c..argento cash RRR SINTESI DELLA POSIZIONE CICLICA DEI MERCATI AZIONARI Piena negatività ciclica sulla parte breve, con il trend che si è riportato Short sull 80% degli indici, mentre resta prevalentemente neutrale e in posizione T il dato trimestrale e al rialzo (63%) e al rialzo e in posizione A il dato mensile. La contrapposizione di questi numeri fa propendere per una fase laterale, la cui ampiezza sarà determinata dal punto di controllo che i mercati azionari stanno cercando verso il basso. La posizione ciclica migliore è quella di MSCI World e USA a cambio aperto, forse non casualmente entrambi con un legame con il USD. Lo scenario di base proposto nelle Mappe non cambia. 1
2 Chart of the week Emerging Markets Bonds Gli EMGB sono stati probabilmente una delle chiamate controtrend migliori del 2018 da parte del nostro report, basata su due motivazioni: 1. Una delle rarissime asset class obbligazionarie con un reward/risk decente e un flusso cedolare accettabile 2. Una splendida giuntura di acquisto tecnica, visibile sul grafico mensile attraverso Coppock Guide e Composite Momentum Subito dopo, gli EMGB sono entrati nei nostri Portafogli Modello. Ora è presente un ipercomperato abbastanza visibile, ma che ha quattro precedenti interessanti (le linee verticali sul grafico). La prima annotazione è che in tutti e quattro i casi, nei mesi successivi gli EMGB salirono ulteriormente. La seconda considerazione, molto meno visibile ma molto più importante, è che in tutti e quattro i casi, nei mesi succesivi il USD si è rafforzato contro EUR: negli ultimi due, inizio 2012 e fine 2014, in modo anche vistoso. Attenzione quindi a questa interessantissima asset class ma anche al cambio EUR/USD, al ribasso da mesi. Weekly notes MERCATI AZIONARI Settimana di reazione che non porta alcuna variazione significativa di scenario. La conditio sine qua non per definire conclusa questa fase correttiva e ripristinato il trend rialzista è il ritorno degli indici primari in posizione LONG settimanale. La nostra Mappa originale ipotizza che questo possa verificarsi in Giugno, con un rigurgito rialzista fino alla prima metà del Q3 (Luglio?). La strutttura di fondo dello scenario resta la stessa: borse vulnerabili alle news, ma senza reali alternative in termini di asset allocation. Non è una situazione entusiasmente, ma va accettata per quello che è. MERCATI OBBLIGAZIONARI Curva dei tassi USA rovesciata, curva europea vicina allo zero. Decennali tedeschi ancora sotto lo zero di rendimento: nonsenso puro, ormai divenuto abitudine. Nessuna novità di rilievo. Mercati sempre sostenuti dalla ricerca cieca di flusso cedolare ( cibo) e dalla percezione di assenza di rischio di un rialzo dei tassi. MERCATI VALUTARI EUR sempre strutturalmente debole contro la maggior parte delle valute. Contro USD, assenza totale di direzionalità. Resistenza tattica primaria a 1,1265/ Il range ridottissimo di questi primi 5 mesi del 2019 lascia aperta la strada a una seconda parte dell anno particolarmente volatile e direzionale. Attenzione e seguire i segnali direzionali di medio termine con fiducia. COMMODITIES ORO dormiente, in fase laterale all interno del range , ARGENTO debole, BRENT laterale tra il supporto importante a e il target di proiezione annuale a 73/76. PORTAFOGLI MODELLO Nessuna segnalazione particolare. I PM più forti sono quelli legati al USD, BOND AGGRESSIVE e USD TR. Mese di correzione per quasi tutte le strategie dopo i primi buoni quattro mesi. 2
3 SINTESI DELLA POSIZIONE CICLICA DEI MERCATI AZIONARI IMPORTANTE il grafico di seguito (ISHARES MSCI WORLD HEDGED) viene usato come proxy della media degli indici azionari mondiali, per poter valutare la tabella in alto e la posizione ciclica attraverso un esempio concreto. In questo modo l utente potrà anche verificare l effetto sui prezzi della SINCRONIA/ASINCRONIA tra i vari cicli (es.: quando sono tutti al ribasso/rialzo o quando sono in opposizione). CICLO DI LUNGO TERMINE CICLO DI MEDIO TERMINE CICLO DI BREVE TERMINE Segnale automatico di SELL ON PEAKS generato a inizio Maggio stabilizzazione / correzione ribassista dei mercati Segnale automatico di BUY ON DIPS generato a fine Dicembre stabilizzazione / correzione rialzista dei mercati LINEA ROSSA (DI-) DI POCO SOPRA LINEA BLU (DI+) PRIMO SEGNALE NEGATIVO. IMPOSSIBILE UNA SALITA FINO A CHE LA BLU NON TORNERA SOPRA LA ROSSA. 3
4 MAPPA TREND/MOMENTUM DEI PRINCIPALI MERCATI Borse neutre S&P e DAX le più forti, Nikkei la peggiore In questa sezione viene fornita una valutazione sul mix Trend + Momentum dei principali mercati. La mappa è costruita su base esclusivamente quantitativa e su indicatori proprietari. PREMESSE 1. I mercati si muovono in base alla convenienza. 2. La convenienza si esprime sui prezzi attraverso i trend, che hanno tre posizioni: LONG, NEUTRAL, SHORT 3. I trend si muovono in pattern ciclici (UP ADVANCING DOWN TERMINATING) 4. La combinazione fra TREND e POSIZIONE CICLICA può quindi dar vita a 12 PATTERN (3POS_TREND * 4POS_CICLI) 5. A ciascuno di questi 12 PATTERN è associato un comportamento specifico. 6. Fra POSIZIONE CICLICA e TREND prevale sempre il TREND. 7. I movimenti più forti hanno origine dall allineamento fra POSIZIONE CICLICA e TREND, specie fra due archi temporali contigui (es.: Q+M, M+W). 8. Una posizione conflittuale fra due archi temporali contigui (es.: Q vs M, M vs W) origina una fase laterale poco produttiva. 9. Le posizioni di ECCESSO (+8 e -8) quasi sempre corrispondono alle fasi di sviluppo acclarato di un trend che si accompagnano alla capitolazione della parte avversa e che pertanto, una volta concluse, sono seguite da correzioni, consolidamenti o in casi estremi inversioni. 4
5 Sentiment Spread e Market Barometer PESSIMISMO NEUTRALITA' OTTIMISMO PANICO COMPIACENZA MARKET BAROMETER EU: NEUTRALITA' NEUTRALITA' PESSIMISMO OTTIMISMO PANICO COMPIACENZA MARKET BAROMETER USA: NEUTRALITA' I due grafici rappresentano i nostri consueti modelli di volatilità, ottenuti dividendo gli indici principali (S&P500 e Eurostoxx50) per i rispettivi indici di volatilità (VIX e VSTOXX). La correzione ha provocato una discesa dei modelli verso l area di NEUTRALITA /PESSIMISMO. La velocità della discesa è dovuta ai livelli estremamente compressi di volatilità che erano stati raggiunti in Aprile, non a caso segnalato anche sul report mensile come uno dei mesi meno volatili dal punto di vista statistico. 5
6 FAANG e 7G: chiave di interpretazione del mercato leader (USA) e del ciclo economico Cosa sono i FAANG Sono cinque tra i titoli più trattati della borsa USA e sono tutti collegati a tecnologia, commercio online e social media: Facebook Apple Amazon Netflix Google (Alphabet) A questi aggiungiamo nella nostra analisi Microsoft e NVIDIA per i loro volumi reali. Questi titoli sono i nostri «7G». Perché analizzarli Per i loro fortissimo impatto voumetrico e psicologico sul mercato USA Perché sono fortemente pesati in moltissimi ETF di ogni genere (peasi indici settoriali tematici) Perché dal loro comportamento singolo e collettivo dipende buona parte della sorte del mercato azionario leader Perché saranno loro a dirci se gli USA davvero cadranno in recessione o se si riprenderanno e se (e fino a quando) il ciclo iniziato nel 2009 continuerà. Quadro tecnico Quadro ciclico Quadro schematico Il pattern dell indice FAANG vs «classical bubble pattern» (linea rossa) La discesa di fine 2018 è stata quasi completamente ritracciata, ma l indice (e i titoli) non sono riusciti a fare nuovi massimi. Un nuovo massimo del nostro INDICE FAANG invaliderebbe il «bubble pattern». In questo momento l indice è sceso a 2445 da 2502 contro un massimo storico di 2671 ( ). Momento chiave. NOTA Tra i 7 titoli trattati in questa pagina, Microsoft è l unico a nuovi massimi. Google li ha toccati ma non ha mai chiuso sopra FAANG FAANG 40 Per. media mobile (FAANG) 10 Per. media mobile (FAANG) 6
7 Settori EURO, ETF azionari e titoli del FTSE MIB RRR (Reward/Risk Rating).LYX DJSX600 Food.LYX DJSX600 Constr.LYX DJSX600 Health.LYX DJSX600 Ins.LYX DJSX600 PersHome.LYX DJSX600 Utilities.LYX DJSX600 Fin.LYX DJSX600 Retail.LYX DJSX600 Ind.LYX DJSX600 Tech.LYX DJSX600 Chem.LYX DJSX600 Auto.LYX DJSX600 Banks.LYX DJSX600 Oil.LYX DJSX600 BasRes.LYX DJSX600 Telecom LYX RUSSIA LYX NASDAQ 100 LYX MS WORLD RealEstate LYX MS USA RealEstate ISH SP500 ISH MSCI NORTH AM LYX MSCI USA LYX DAX DB CHINA CSI 300 LYX WORLD WATER LYX DJ INDEX ISH MSCI WORLD ISH DJ ESX50.LYX MS EURO RealEstate LYX MSCI INDIA ISH DJ SX50 LYX MSCI EUROPE LYX FTSE MIB ISH S&P 500 HED ISH FTSE100.LYX MSCI EUR Small Cap LYX MSCI EMG MKTS LYX HONG KONG LYX FTSE ITA MIDCAP LYX CHINA ENTERPRISE ISH FTSE BRIC 50 LYX MSCI LAT AM LYX MSCI ASIA ex JP LYX FTSE MIB SHORT ISH MSCI FAR EAST ISH MSCI EM MKTS DAXGLOBAL GOLD MINING LYX MSCI KOREA ISH MSCI BRAZIL LYX EAST EUROPE LYX TURKEY ISH MSCI KOREA ISH MSCI JAP HED ETF settoriali LYXOR DJS600 - RRR ETF Azionari - RRR UNIPOL.AZIMUT.GENERALI.LEONARDO.RECORDATI.TERNA.AMPLIFON.ENEL.HERA.MEDIOBANCA.POSTE ITALIANE.ATLANTIA.BUZZI UNICEM.CAMPARI.FERRAGAMO.UNIPOL-SAI..FTSEMIB40.BANCA GENERALI.DIASORIN.EXOR.FERRARI.ITALGAS.MONCLER.SNAM RETE GAS.STMICRO.TENARIS.BPER BANCA.ENI.FINECOBANK.INTESA SANPAOLO.UNICREDITO.BANCO BPM.JUVENTUS FC.SAIPEM.CNH INDUSTRIAL.FCA.PIRELLI & C.UBI BANCA.PRYSMIAN.TELECOM ITALIA.A2A RRR Sintesi brutale - Mercati Mercato STRATEGIA - Investitore Cosa fare TATTICA - Trader Cosa fare Borsa italiana Mantenere Rientrare solo in caso di segnale LONG settimanale Borse europee Mantenere Rientrare solo in caso di segnale LONG settimanale Borse USA Azionari Emergenti BRIC Governativi europei Governativi USA High Yield europei High Yield USA Obbligazionari Emergenti Oro in USD Euro/Dollaro Mantenere Rientrare solo in caso di segnale LONG settimanale Attendere --- Mantenere Rientrare solo in caso di segnale LONG settimanale Attendere --- Ribasso Rimanere posizionati sul USD --- 7
8 Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello ATTENZIONE: a causa dello stacco del dividendo, è stao modificato il livello di stop sull Etf High Yield Usd (IHYU) presente nel PM Bond Aggressive. NB - Per i dettagli sui PM consultare l area apposita del sito (AREA RISERVATA PORTAFOGLI MODELLO). Strategia equiponderata (Portfolio MIX) - Riepilogo 8
9 ESTRATTO DEL DISCLAIMER IMPORTANTE - L analisi contenuta in questo report è completamente automatizzata ed è svolta attraverso algoritmi proprietari. Il report non va in alcun modo inteso come sollecitazione ma unicamente come supporto informativo: tutti i segnali e le indicazioni in esso contenuti sono espressione di modelli matematici. Suggeriamo vivamente di leggere attentamente questo ESTRATTO DELLE CONDIZIONI prima di utilizzare il Sito Internet e i servizi ad esso connessi. L utente riconosce di essere informato, sin dal suo ingresso sul Sito, su queste Condizioni Generali di utilizzo e di averne preso conoscenza prima di accedere al Sito. Di conseguenza, il proseguimento della consultazione del Sito significa l accettazione totale delle presenti Condizioni da parte dell utente. In caso di mancata accettazione delle presenti Condizioni, l utente non è autorizzato a proseguire la consultazione e accedere al Sito. 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