Nota Tecnica settimanale

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1 03/21/ SNAPSHOT Economie Barometro USA RALLENTAMENTO q Barometro EU RALLENTAMENTO q Barometro Globale RALLENTAMENTO q Mercati azionari Trend e forza USA Reazione in un trend negativo Trainante = Europa Reazione in un trend negativo Neutrale = Italia Reazione in un trend negativo Debole = Asia Reazione in un trend negativo Trainante = EMG Reazione in un trend negativo Trainante = BRIC Reazione in un trend negativo Neutrale = LatAm Reazione in un trend negativo Trainante = Indicatori Rischiometro (0-100%) Rischiometri stabili. Globale 49.6% - Equity 7.2% = Volatilità (VIX e VSTOXX) In discesa q CRISIS indicator OFF G10 Carry Trade Index In rialzo r Forza relativa aree US, EMG r Forza relativa settori EUR Nessun settore Rotazione irregolare Rapporto Borse:Bonds US Equity/Bond ratio Rialzo pro equity r EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bond = ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bond = EMG Equity/Bond ratio Rialzo pro equity r Reddito fisso Governativi USA In rialzo r Governativi EU In rialzo r Governativi ITA In rialzo r Corporate e High Yield In rialzo r Bonds Emergenti Fase laterale = Valute Euro/USD Resistenza importantissima = USD/JPY Trend negativo Supp Target q Commodities Petrolio Brent Possibile inversione di MLT - Res r Oro Rialzo Supp.1200/30, Res /80 r Argento Rialzo Supp 14.90, Res r RISCHIOMETRO DEI PORTAFOGLI MODELLO 1

2 03/21/ Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari 2Q 2015 AGO 2015 NOV 2015 Il CM trimestrale continuerà a essere al ribasso sulla maggior parte delle borse e dei bonds per gran parte del APR? 21 MAR Il CM mensile è in DIVERGENZA tra la posizione degli indici e la posizione media dei titoli (BOTTOM-UP) che è ancora negativa vedi sul sito MAPPA DEI CICLI SET 2015 Il CM settimanale ha concluso una ESTENSIONE RIBASSISTA tipica di un mercato debole ed è in salita Continua l ascesa della posizione ciclica di BT (Advancing), la quale ha come potenziale estensione temporale 4-6 settimane dal minimo precedente (fine Marzo inizio Aprile) prima di ricreare una potenziale giuntura di vendita. Migliora anche il quadro ciclico di Medio Termine con tutti gli indici in Up-Adv (PAC) ad eccezione dell Italia, i cui trend superiori continuano a piegare quelli minori. Nonostante un miglioramento su base mensile, il quadro del trend gli indici azionari registra letture di trend ribassista ancora elevate: 96.4% LT e 74.5% MT mercati ancora vulnerabili. FEB CICLO DI LUNGO TERMINE CICLO DI MEDIO TERMINE CICLO DI BREVE TERMINE * = Per esempi di ESTENSIONI RIBASSISTE DI MT vedi: AREA UTENTI STRUMENTI DI ANALISI COMPOSITE MOMENTUM E CICLI PDF «Il Composite Momentum e i cicli sui mercati» PP

3 03/21/ FTSE MIB Dati settimanali 2006-: a metà del guado Pubblichiamo questo grafico per cercare di reinquadrare il recupero tecnico dell indice nelle ultime settimane in un ottica più ampia e meno emozionale. La linea rossa è il livello attuale dell indice (18600): come si vede, siamo su livelli sicuramente significativi poichè sono stati toccati praticamente ogni anno dal 2008 ad oggi e spesso hanno funzionato da supporti o resistenze. Da otto anni ad oggi l indice italiano è in un trading range laterale di evidente natura riaccumulativa: ci sarà dunque tutto il tempo per individuare la nascita del prossimo Bull Market. 3

4 03/21/ FLASH BULLETS sulla situazione attuale dei mercati Su molti mercati sono state raggiunte le aree di resistenza e di target già segnalate nei report precedenti: S&P500, DAX, MIB, ES50. Il recupero degli indici si configura per il momento come un «return to the mean» dovuto ad un processo di normalizzazione del tutto fisiologico dopo settimane di violenti ribassi. Questo recupero ha tuttavia evidenziato nella nostra analisi alcuni oggettivi segni di stabilizzazione: CRISIS INDICATOR OFF Ratio BORSE:BONDS tornato al rialzo su USA e EMG (le aree più forti) Credit spread in calo Carry Trade in miglioramento Uscita dalla posizione SHORT mensile di S&P500 e Dow Possibile inversione di MLT del Petrolio e miglioramento generale di diverse commodities I mercati europei sono tuttavia ancora in posizione SHORT (i livelli di stop mensile si avvicineranno notevolmente in Aprile), come la grande maggioranza delle blue chips. Ci sono anche qui però segni di miglioramento. A livello di titoli, segnaliamo come vi siano diverse importanti blue chips americane ancora in un bel trend rialzista senza segni di cedimento (HOME DEPOT, VISA, ALTRIA, COCA COLA, MCDONALD S, PEPSI, J&J, BERKSHIRE, GE, ALPHABET, FACEBOOK, MICROSOFT, ORACLE, AT&T, VERIZON). In Italia, ATLANTIA, CAMPARI, ENEL GREEN POWER, PRYSMIAN, SNAM, TERNA sono i titoli con trend più stabile. Dal lato dei segnali di cautela, va evidenziato un chiaro ipercomperato di breve termine, l assenza di picchi di volatilità e tutte le statistiche segnalate nei report precedenti, tra cui la collocazione dei minimi ciclici (mai Gennaio o Febbraio, 1Q un solo caso in 115 anni 2003) e la non individuazione di una leadership tematica e settoriale su cui i mercati possano costruire un trend stabile. Inoltre, i modelli economici sono in calo e i barometri in fase di rallentamento (attendiamo i prossimi dati sulla Consumer Confidence USA e EU) mentre dal punto di vista dei P/E il mercato USA non ha certo multipli storicamente compatibili con la fase di avvio di un bull market (P/E attuale 18.5 secondo Bloomberg e 22 secondo Shiller). Ciò non toglie che l impraticabilità dal punto di vista dell investimento di grandissima parte del segmento dei Sovereign Bonds delle economie avanzate resti una wild card in grado di giocare un ruolo importante. Il nostro approccio a livello dei mercati azionari resta improntato alla disciplina: questo rally può configurarsi come l inizio di una fase di ricostruzione trutturale o (scenario per ora preferito) come un semplice grosso rimbalzo tecnico di tipologia e proporzioni già viste in passato: il comportamento di Aprile e del secondo trimestre in questo senso saranno la chiave di volta. Vediamo invece miglioramenti importanti nei segmenti obbligazionari a rendimento superiore (HY e EMGB). In qualunque caso, come spiegato anche nel report mensile, la struttura ciclica di questi mercati punta ora a un top di breve termine nelle prossime settimane (vedi anche chart S&P con schema a 6 punti nella pagina seguente) e a un successivo punto di rientro in primavera avanzata: in funzione del comportamento nella fase di momentum discendente successiva, potremo trarre indicazioni molto più nette sullo scenario. 4

5 03/21/ Venendo al quadro tecnico di breve, la formazione laterale di elevata volatilità seguita da Dicembre in avanti sul mercato leader (S&P500) non è certo una novità ed era già stato individuata e seguita su questa nota nella fase Agosto- Novembre Si tratta di una sequenza di swings (spinte) a 6 punti, con un DOPPIO MINIMO sui punti 2 e 4, seguito da una fase rialzista che culmina con il punto 5 nell area compresa tra i due massimi relativi precedenti (sopra al punto 3 ma sotto al punto 1). I due grafici qui sotto mostrano come lo stesso modello comportamentale si sia verificato nelle due fasi correttive del 2010 e del 2011, con esiti rialzisti. Ancora prima, tuttavia, lo stesso modello si verificò a inizio 2008, con esiti ribassisti. Secondo questo modello, l indice USA è quindi presumibilmente diretto verso un top di breve termine che non dovrebbe eccedere l area 2110 e che dovrebbe essere seguito da una correzione/stabilizzazione di alcune settimane, in funzione della quale potranno essere tratte conclusioni definitive sulla natura accumulativa o distributiva del movimento degli ultimi mesi. 5

6 03/21/ MIB daily S&P500 daily Area di resistenza Area di resistenza Supp di brevissimo Area di supporto Supp di brevissimo Area di supporto

7 03/21/ ETF settoriali LYXOR DJS600 - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA Componenti FTSE MIB - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA LYX DJSX600 BasRes.LYX DJSX600 Ind.LYX DJSX600 Oil.LYX DJSX600 Utilities.LYX DJSX600 Constr.LYX DJSX600 Tech.LYX DJSX600 Telecom.LYX DJSX600 Auto.LYX DJSX600 Food.LYX DJSX600 PersHome.LYX DJSX600 Retail.LYX DJSX600 Banks.LYX DJSX600 Chem.LYX DJSX600 Fin.LYX DJSX600 Health.LYX DJSX600 Ins Posizione ciclica Forza.CNH INDUSTRIAL.PRYSMIAN.SNAM RETE GAS.AZIMUT.BUZZI UNICEM.CAMPARI.ENEL.ENEL GREEN POWER.ENI.FERRAGAMO.MEDIASET.TENARIS.BCA MEDIOLANUM.ITALCEMENTI.POSTE ITALIANE.TERNA.TOD'S.ATLANTIA.MONCLER.UNIPOL-SAI.YOOX NET PORTER.A2A..FTSEMIB40.ANIMA HOLDING.BANCO POPOLARE.BCA MPS.BCA POP MILANO.BP EM ROM.EXOR.FIAT CHRYSLER.FINMECCANICA.GENERALI.INTESA SANPAOLO.LUXOTTICA.MEDIOBANCA.SAIPEM.STMICRO.TELECOM ITALIA.UBI BANCA.UNICREDITO.UNIPOL Posizione ciclica Attenzione In caso di rimbalzo tecnico vale molto spesso l»effetto ELASTICO», per cui sul breve i titoli/settori che rimbalzano di più sono quelli che erano scesi di più e, viceversa, i sovraperformanti nel trend diventano sottoperformanti. Questo effetto, che vale anche nel caso di correzioni in un Bull Market, corrisponde a una correzione in un trend di forza relativa e termina al momento in cui il trend primario riassume la sua direzione. Forza 7

8 03/21/ Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello La settimana precedente è cambiata la composizione complessiva dei Portafogli Modelllo, attraverso l entrata dell ETF LYXOR BTP 10Y MTS a sul PM ITALIA, e dell ETF LYXOR IBOXX EUR HY sui PM BOND AGGRESSIVE e GLOBAL BOND a I due segnali hanno portato ad una diminuzione dell allocazione complessiva in CASH e GOVT BONDS a favore degli HIGH YIELD BONDS ricerca di rendimento. Ricordiamo che quotazioni in prossimità o inferiori al livello di entrata rappresentano opportunità di acquisto a valori minori (es.: per l HY EUR). Attenzione all ETF ISHARES HY $ che sopra entrerebbe sul PM BOND AGGRESSIVE ed ai bonds dei mercati emergenti (LYXOR EMGB) che sopra porterebbero ad un ulteriore segnale di entrata sia sul PM GLOBAL BOND che sul PM BOND AGGRESSIVE. NB - Per i dettagli consultare l area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO). 8

9 03/21/ Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello 9

10 03/21/ Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali mensili - settimanali) Settimana piatta per i mercati europei rispetto a quello statunitense, i cui indici più forti, S&P500-Dow Jones Ind., si portano in condizione di neutralità di MT con rating appena positivi. Da monitorare i livelli di medio periodo come importanti resistenze ed i livelli settimanali come potenziali supporti di breve termine. Le prossime settimane saranno fondamentali in quanto sanciranno la fine del primo trimestre del. Il PHLX GOLD&SILVER si conferma l indice con il rating più alto, spinto dalla forza di Oro e Argento, su cui tuttavia segnaliamo forti letture di ipercomprato di breve. La discesa di VIX e VSTOXX (ancora LONG di LT), è in linea con il recupero dell equity. Attenzione agli HY $ che sopra entrerebbero sul PM BOND AGGRESSIVE e agli EMGB, vicini al livello di entrata (95.57) sul PM GLOBAL BOND e PM BOND AGGRESSIVE. NB - Per i dettagli consultare l area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO). 10