Magazine di approfondimento Aletti Certificate 24 aprile 2017

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1 Magazine di approfondimento Aletti Certificate 24 aprile 2017

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 21 aprile Variazioni dal 13 aprile al 21 aprile 2017) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,27 125,17 311,60 Var % sett -0,16% -0,50% -0,23% 4,17% -3,24% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 343,49 255, , , ,75 Var % sett -0,97% -2,33% 1,65% 0,85% 1,05% IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI Nella settimana trascorsa, incentrata sul primo turno delle elezioni presidenziali francesi che ha visto accedere al ballottaggio il candidato centrista Macron e la leader di estrema destra Le Pen, i listini azionari americani hanno registrato performance complessivamente positive supportate anche dai risultati trimestrali delle aziende corporate americane. Hanno reso noti i dati di bilancio per i primi tre mesi del 2017 quasi il 20% delle società appartenenti all S&P500 con una sorpresa complessiva sull utile per azione del +5,3% e del +0,8% sui ricavi. Al netto dei titoli finanziari la sorpresa aumenta al +5,7%. Rispetto allo stesso trimestre dello scorso anno la crescita dell utile per azione è pari al +13,4% con i ricavi in aumento del +4,7%. Al netto dei titoli finanziari la crescita si attesta al +8,6%. Il Dow Jones ha così chiusola settimana con una performance leggermente positiva dello 0,5%, S&P500 +0,85% e Nasdaq Comp +1,8%. L indice delle piccole imprese Russell2000 ha registrato un aumento pari al +2,6% e Dow Jones Transportation in rialzo del +2,9%. Tra i settori, performance particolarmente positive per i comparti dei semiconduttori +3,4%, difesa +2,3% e retailers +2,2%. Una flessione invece si è avuta nei settori delle telecom -1.6%, farmaceutico -1.5% e petroliferi in ribasso del -1.4% dove il prezzo del greggio Wti che ha subito una felessione del 6,7% (49.6$ al barile dai 53.2$ della settimana precedente), con Exxon in calo del 1,2% e Chevron dell 1,1%. Complessivamente positivo il comparto finanziario con le banche in progresso del +1,2% con il più ampio indice Kbw in rialzo del +1.8% e indice delle banche regionali in netto rialzo del +3,4%. Settimana debole per i principali mercati azionari europei, data l incertezza dell esito del primo turno delle elezioni presidenziali francesi che ha visto prevalere il candidato centrista Macron contro il leader della estrema destra Marine Le Pen. A innervosire i listini anche la decisione in Gran Bretagna di andare a elezioni anticipate il prossimo 8 giugno con il Premier Theresa May che vorrebbe sfruttare i sondaggi favorevoli per allargare la propria maggioranza parlamentare, puntando così a gestire da posizioni di forza i negoziati per la Brexit con l Unione Europea. Lo Stoxx 600 ha così archiviato la settimana con una performance debole del -0,65%, Eurostoxx -0,25% e Eurostoxx50-0,2%. Tra i singoli paesi Dax negativo del -0,5%, Ftse100 in marcata flessione del 2,9% penalizzato in particolar modo dal comparto dei materiali, Cac -0,2% con lo Smi in calo dello 0,9%. L Ibex spagnolo la settimana scorsa ha registrato un lieve rialzo del +0,5% Il FtseMib invece ha registrato una performance del -0,2% con il rendimento del Btp a 10 anni in flessione di -5,5bps al 2,262% dal 2,317% della settimana precedente con lo spread rispetto al bund a bps praticamente stabile bps rispetto ai bps della settimana precedente. Tra i titoli del FtseMib performance particolarmente positive per YNAP +7,4%, Leonardo +6,4% e Unicredit +5,8%. In particolare flessione invece Atlantia -7,75%, Saipem -4,9% e Tenaris -3,70%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 21 aprile Variazioni dal 13 aprile al 21 aprile 2017) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JY EUR/HKD Valore 1,0728 1,0690 0, ,94 8,3505 Var % sett 1,08% 0,14% -1,31% 1,00% 1,21% La settimana è stata caratterizzata da un rafforzamento della Sterlina. La divisa britannica, in particolare, ha avuto picchi di volatilità nella seduta di martedì, in coincidenza con l annuncio inatteso che la Gran Bretagna sarebbe andata ad elezioni anticipate il prossimo 8 giugno. Lo ha detto la stessa premier Theresa May, che ha affermato di voler rinnovare la rappresentanza parlamentare in modo che vi siano le condizione per poter gestire i negoziati relativi alla Brexit con una leadership forte e stabile, in grado di contare su una maggioranza più ampia di quella lasciata in eredità dall ex capo del governo Cameron. La May, che ha accusato l opposizione di indebolire i negoziati con l Unione Europea, si è fatta forte dei sondaggi che vedono largamente favorito il partito conservatore e le attribuiscono un alto grado di popolarità personale tra gli elettori. Il tasso di cambio fra Sterlina e Dollaro ha visto un deprezzamento istantaneo della moneta britannica dopo la notizia, da 1,2560 a 1,2520, seguito da un rapido ed intenso apprezzamento sino a 1,2905, che ha portato la Sterlina sui massimi di sei mesi e mezzo; anche rispetto all Euro, la divisa britannica si è infine apprezzata, conseguendo quote non distanti da quota 0,83, corrispondenti ai massimi di quattro mesi. Anche il cambio l Euro Dollaro è moderatamente cresciuto nella scorsa settimana. Nonostante i dubbi sull esito delle elezioni francesi, svoltesi in primo turno nel fine settimana, abbiano continuato ad instillare dosi di incertezza sui mercati finanziari, la moneta unica si è apprezzata oltre quota 1,07, raggiungendo i massimi dalla fine di marzo. L andamento in contrazione della produzione manifatturiera statunitense nel mese di marzo, il raffreddamento delle pressioni inflative negli USA a livello dell indice generale, la flessione congiunturale del tasso di inflazione core, cioè calcolato al netto delle componenti più volatili (la prima in assoluto dal 2010 per gli Stati Uniti), hanno penalizzato il Dollaro nel periodo più recente, tracciando dinanzi agli occhi degli investitori la prospettiva di una crescita forse più bassa nei primi tre mesi dell anno ed una reflazione più morbida, rispetto a quanto precedentemente stimato. Il picco della settimana è avvenuto intorno a 1,0780.

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 21 aprile Variazioni dal 13 aprile al 21 aprile 2017) TITOLO 2ANNI 5ANNI 10ANNI 30ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 0,00 1 1,09-1 2,26-6 3,26-5 Bund -0,79 7-0,44 8 0,25 7 0,97 5 T-Bond 1,18-3 1,77 0 2,25 1 2,90 1 Gilt 0,09-2 0,49-1 1,03-1 1,65 0 JGB -0, ,17-1 0,02-2 0,76-3 Sul secondario, la scorsa settimana è stata caratterizzata dai volumi ridotti al minimo, con sedute di scarsissimo dinamismo dovute al carattere tipicamente festivo delle giornate, con i mercati europei ancora chiusi di lunedì. I giorni successivi hanno avuto un andamento misto per i principali governativi dell Eurozona influenzati da vari eventi, tra cui: l annuncio inatteso martedì che la Gran Bretagna sarebbe andata ad elezioni anticipate il prossimo 8 giugno e successivamente l incertezza sull esito del primo turno delle elezioni presidenziali in Francia. In tale contesto, il decennale tedesco ha chiuso la settimana con una variazione dei tassi al rialzo di 6,60bp, a 0,25%. Il decennale italiano ha chiuso in calo di -5,50bp, a 2.26%, mentre quello francese è salito di 2,2 bp a quota 0,94%. Tra i Paesi periferici, il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 1,70%, in calo di 1,20bp, mentre il decennale portoghese ha chiuso a 3,74%, in calo di 14,10bp. Infine il decennale greco ha chiuso a 6.64%. La raccolta sul primario si è aggirata sui 12,56 miliardi, provenienti per circa il 60% dai paesi core o semi-core (Francia e Germania) e per la parte restante dalla Spagna. Durante la settimana sono stati effettuati rimborsi di capitale per 17.1 mld da parte dell Italia e pagamenti di cedole per 1,2 mld provenienti da Irlanda, Austria e Italia. Per quanto riguarda il Regno Unito, ha collocato 2,75 mld di Sterline di titoli con scadenza luglio 2022 che hanno offerto un rendimento pari allo 0,525% e, nelle consuete aste a breve ha assegnato 0.5 mld di sterline di mensile, 0.5 mld di trimestrale e 1 mld del semestrale, i cui rendimenti medi sono diminuiti rispetto alla settimana precedente, attestandosi rispettivamente allo 0,082% dallo allo 0,0716% e allo 0,1014%.

5 MACROECONOMIA La stima finale del tasso di inflazione di Eurozona ha confermato la frenata della dinamica dei prezzi al consumo all 1,5% a/a a marzo, rispetto al 2,0% registrato il mese precedente, che aveva rappresentato il livello massimo dal gennaio Anche il tasso di espansione dell indice core, che descrive dinamiche maggiormente strutturali e di interesse per la politica della BCE, ha decelerato, ed è stato confermato in linea con la stima preliminare allo 0,7% a/a dallo 0,9% precedente (minimo da aprile 2016), sulla scia della frenata dei prezzi dei servizi (1,0% da 1,3% a/a), mentre la crescita dei prezzi dei beni industriali non energetici ha visto un leggero ritocco verso l alto rispetto alla stima flash (da 0,2% a 0,3% a/a). Su base congiunturale l'inflazione si è attestata in marzo allo 0,8% (in linea con la stima flash) dopo lo 0,4% del mese precedente; all'1,4% a livello core rispetto al +0,4% di febbraio. A frenare la dinamica dell indice generale sia il capitolo energia (-0,8% m/m), che gli alimentari (-0,5% m/m). L indagine PMI, condotta sui direttori di acquisto delle imprese, ha segnalato che le aziende manifatturiere della zona euro hanno registrato nel mese di aprile il più rapido incremento dell attività economica degli ultimi sei anni: l indice aggregato è salito, infatti, a quota 56,7, che rappresenta la lettura più elevata dal mese di aprile 2011(rispetto a 56,4 del mese precedente). L indice dell attività terziaria si è attestato a 56,2 punti (da 56 di marzo) mentre quello manifatturiero a 56.8 (da 56.2). Una dinamica di tal genere, robusta anche in termini storici, è congruente con un rafforzamento del passo della produzione industriale sull arco dei prossimi mesi. Secondo i dati di aprile, Il ciclo di Eurozona è sostenuto dall accelerazione decisa della congiuntura francese (PMI composito a quota 57.4), ove il clima economico è risultato addirittura per la prima volta superiore per intensità a quello della Germania (56.3) nonostante le profonde incertezze del quadro politico domestico. Le statistiche indicano che l economia di Eurozona è entrata nel secondo trimestre con un ragguardevole ritmo di crescita. Negli Stati Uniti, l indice sulla fiducia manifatturiera elaborato dalla Fed di Philadelphia (che monitora l andamento del settore manifatturiero in New Jersey, Delaware e Pennsylvania) è sceso ad aprile, a seguito della correzione fisiologica iniziata nel mese precedente, da 32,80 a 22 punti (con la media a 6 mesi pari a 25). Il dato risulta inferiore alle attese degli analisti, che prevedevano un ripiegamento più contenuto a 25,5 punti, rimanendo sempre in territorio espansivo. Questo dato risulta in linea con gli altri indicatori macro provenienti da oltreoceano, proiettando ritmi di forte espansione per l attività produttiva nel nuovo anno. Dall analisi del dettaglio si evidenzia che i nuovi ordini hanno registrato un calo a 27,4 da 38,6, così come le consegne, a 23,4 da 32,9. Per quanto riguarda invece i dati relativi ai livelli occupazionali, si indica uno stato di espansione, con l'indice della settimana lavorativa media a 18.9 da 18.5, e quello sul numero di impiegati che è salito a 19.9 da 17.5 (massimo da maggio 2011). Le scorte sono tornate in territorio positivo a 11.8 dal mese di febbraio. Anche l indicatore sulle aspettative per i prossimi sei mesi è peggiorato rispetto alla lettura del mese scorso, a 45.4 da 59.5 punti. Intanto, il dato sulla produzione industriale nel mese di marzo, come da attese, ha evidenziato una crescita dell output dello 0.5% rispetto al mese precedente, dopo il +0.1% m/m della rilevazione precedente. Gran parte dell aumento è dovuto al settore delle utility. A livello tendenziale, l indice della produzione industriale ha segnato un progresso dell 1,5%, che corrisponde al passo di crescita massimo da febbraio EUROPA STATI UNITI

6 Per quanto riguarda il mercato immobiliare, il tasso di crescita dei nuovi cantieri residenziali a marzo ha registrato una correzione del -6.8% m/m a 1215mila unità annue. Contestualmente però la rilevazione precedente è stata rivista al rialzo a 1303mila da 1288mila stimato in precedenza. Anche le statistiche sulle vendite di case esistenti hanno confermato la solidità della domanda di abitazioni, nonostante la scarsità di immobili disponibili sul mercato e il progressivo innalzamento dei prezzi. Il tasso di incremento annuo delle compravendite ha segnato un aumento del 4.4% rispetto a febbraio, salendo da 5.47 a 5.71 milioni all anno, che rappresenta il nuovo massimo degli ultimi dieci anni. Il numero di unità in vendita ha continuato a risalire dal minimo toccato lo scorso dicembre (1.65 milioni, valore più basso registrato dal 1999), raggiungendo 1.83 milioni che, ai ritmi di vendita attuali, corrisponde a 3.8 mesi di scorte. Inoltre, il numero di giorni che in media sono necessari per vendere una casa il mese scorso si è ulteriormente ridotto a 34 da 47 di un anno prima. Per quanto i prezzi, quello mediano ha segnato un incremento del 6.8% a livello tendenziale a Dollari. In Giappone, a marzo, il saldo della bilancia commerciale è sceso a miliardi di yen dagli miliardi della rilevazione precedente, mentre il dato destagionalizzato ha indicato un surplus di 172,20 mld, in flessione rispetto ai mld di febbraio. A livello tendenziale, il tasso di crescita delle esportazioni si è mantenuto positivo per la quarta lettura consecutiva, raggiungendo il massimo da oltre due anni al 12.0% dall 11.3% registrato il mese precedente. Contemporaneamente, anche le importazioni hanno realizzato un significativo progresso in termini annui, pari al 15.8%, dall 1.2% di febbraio. I dati confermano che il ciclo del commercio estero giapponese sta sovvertendo la negatività che ha contrassegnato il passato biennio; tuttavia tutto questo potrebbe essere difficilmente sostenibile in uno scenario in cui lo yen continua ad apprezzarsi. Analizzando i volumi esportati, quindi al netto della variazione del cambio, si è registrata una crescita tendenziale per il secondo mese di fila (6.6% a/a), che ha beneficiato soprattutto dell incremento dei flussi verso gli Stati Uniti (4.5% da 2.2% a/a), e di quelli verso Asia (7.6% da 16.0% a/a) e Cina (11.9% da 25.1% a/a). L indice PMI manifatturiero giapponese è salito a 52.8 (stima preliminare) da 52.4 di marzo, segnalando un aumento della crescita della produzione, sostenuta da un ulteriore incremento dei nuovi ordini. I risultati del sondaggio hanno inoltre evidenziato un incremento degli ordini destinati all export, che sono arrivati a toccare il tasso di espansione massimo degli ultimi tre anni. L indagine fornisce dunque ulteriori indicazioni di rafforzamento della congiuntura giapponese insieme ad un graduale recupero dell inflazione. GIAPPONE

7 24-apr 10:00 GE IFO Clima commerciale Apr 112,3 112,3 25-apr 08:45 FR Fiducia manifatturiera Apr apr 10:00 EC ECB Bank Lending Survey 25-apr 16:00 US Vendite case nuove Mar 588k 592k 25-apr 16:00 US Conf. Board Fiducia consumatori Apr 123,7 125,6 26-apr 13:00 TU Benchmark Tasso riacquisto ,00% 8,00% 27-apr 09:00 SP CPI Armonizzato UE a/a Apr P -- 2,10% 27-apr 09:30 SW Tassi Riksbank ,50% 27-apr 10:00 IT Economic Sentiment Apr ,1 27-apr 11:00 EC Fiducia economica Apr 108,1 107,9 27-apr 13:45 EC BCE Tasso rifinanziamento principale ,00% 0,00% 27-apr 14:00 GE CPI Armonizzato UE a/a Apr P 1,80% 1,50% 27-apr 14:30 US Bilancia commerciale anticipo beni Mar -$65.1b -$64.8b 27-apr 14:30 US Ordini beni durevoli Mar P 1,50% 1,80% 27-apr JN BOJ Monetary Policy Statement 28-apr 01:30 JN Disoccupazione Mar 2,90% 2,80% 28-apr 01:30 JN Spesa della famiglia a/a Mar -0,50% -3,80% 28-apr 01:30 JN CPI nazle a/a Mar 0,30% 0,30% 28-apr 01:50 JN Produzione industriale m/m Mar P -0,80% 3,20% 28-apr 07:30 FR PIL t/t 1Q A 0,40% 0,40% 28-apr 08:00 GE Vendite al dettaglio a/a Mar 2,50% -2,10% 28-apr 08:45 FR CPI Armonizzato UE a/a Apr P -- 1,40% 28-apr 08:45 FR Spesa al consumo a/a Mar -- 0,50% 28-apr 09:00 SP Vendite al dettaglio a/a destag Mar 0,40% 0,00% 28-apr 09:00 SP PIL t/t 1Q P 0,70% 0,70% 28-apr 10:30 UK PIL t/t 1Q A 0,40% 0,70% 28-apr 11:00 IT CPI Armonizzato UE a/a Apr P 1,60% 1,40% 28-apr 11:00 EC CPI stimato a/a Apr 1,70% 1,50% 28-apr 12:30 RU Tasso chiave ,50% 9,75% 28-apr 14:30 US PIL Annualizzato t/t 1Q A 1,20% 2,10% 28-apr 15:45 US Direttori d'acquisto Chicago Apr 56,9 57,7 28-apr 16:00 US U. of Mich. Sentimento Apr F 98,4 98 F P finale preliminare La presente BANCA ALETTI pubblicazione FA PARTE è predisposta DEL GRUPPO da BANCO Banca Aletti BPM & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire informazioni sull andamento dei mercati finanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all investimento. Le informazioni riportate sono di pubblico dominio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è in grado di assicurarne l esattezza e la completezza S né l aggiornamento. seconda Tutte stima La presente pubblicazione è predisposta le informazioni da Banca Aletti riportate & C. sono S.p.A. date (Banca in buona Aletti) fede, al solo sulla scopo base di dei fornire dati informazioni disponibili, e sull andamento sono suscettibili dei di mercati variazioni, finanziari anche e senza non costituisce preavviso, offerta in qualunque o raccomandazione momento dopo all investimento. la pubblicazione. Le informazioni Pertanto, riportate Banca Aletti sono non di pubblico assume dominio alcuna responsabilità e sono considerate per le attendibili informazioni Banca contenute Aletti nella non è presente in grado pubblicazione di assicurarne e l esattezza per ogni e la eventuale completezza danno né derivante l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte le Chiunque informazioni intenda riportate effettuare sono date operazioni in buona d investimento fede, sulla base dovrà, dei in dati via disponibili, preliminare, e acquisire sono suscettibili tutte le di informazioni variazioni, anche e i dati senza necessari preavviso, per in valutare qualunque in modo momento corretto dopo il rischio la pubblicazione. relativo e l adeguatezza Pertanto, in Banca relazione Aletti ai non propri assume obiettivi alcuna d investimento, responsabilità alla per propensione le informazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente in materia pubblicazione d investimenti e e per alla ogni propria eventuale situazione danno finanziaria. derivante La dal decisione loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque intenda effettuare operazione operazioni finanziaria d investimento è a rischio esclusivo dovrà, in dei via destinatari preliminare, della acquisire presente tutte pubblicazione. le informazioni Banca e i Aletti dati necessari non può per essere valutare considerata in modo responsabile corretto ad rischio alcun relativo titolo per e l adeguatezza le informazioni in contenute relazione ai nella propri presente obiettivi pubblicazione. d investimento, alla propensione al rischio, all esperienza in materia d investimenti e alla propria situazione finanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione finanziaria è a rischio esclusivo dei destinatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le informazioni contenute nella presente pubblicazione.