Magazine di approfondimento Aletti Certificate 13 aprile 2015

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 13 aprile 2015

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 10 aprile Variazioni dal 27 marzo al 10 aprile 2015) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,76 160,40 331,43 Var % sett 3,89% 4,27% 3,74% 2,97% 5,14% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 397,14 302, , , ,63 Var % sett 2,00% 2,60% 2,06% 1,99% 3,23% A differenza dei mercati azionari europei la performance nel primo trimestre del 2015 per i prcipali dici Us non è stata particolarmente positiva, frenata dagli attesi effetti negativi sugli utili societari del rafforzamento del dollaro e della flessione del prezzo del petrolio e dalle certezze relative alla tempistica con cui la Fed izierà ad aumentare il tasso ufficiale. Nei primi tre mesi del 2015 il Dow Jones ha così registrato una performance leggermente negativa dello 0,26%, l S&P500 vece un lieve rialzo dello 0,4% e fe il Nasdaq Comp è riuscito a registrare un aumento del +3,5%. Nella settimana appena trascorsa l dice delle piccole imprese Russell2000 ha registrato un rialzo del +0,7% e l dice Dow Jones Transportation un progresso del +1,9%. Tra i settori hanno archiviato la settimana con una performance positiva il comparto degli dustriali +9,2% traati da General Electric dopo la comunicazione del processo di riorganizzazione, biotech +5,2% con l annuncio dell acquisizione di Perrigo da parte di Mylan un operazione del valore di $28,9mld, e farma +3,2% In calo vece soltanto i comparti dei costruttori edili -2,8%, immobiliari -2,2% e telecom -0,6%. In rialzo il comparto dei petroliferi +1,9%, con il greggio Wti che nella settimana appena trascorsa ha registrato una performance positiva del +5,1% a 51,6$ al barile dai 49,1$ della settima precedente. Dopo un primo trimestre che si è concluso con performance decisamente positive per l azionario europeo con l dice dello Stoxx600 che ha registrato un progresso del +16% e l Eurostoxx del +18,2%, l izio del mese di aprile sta confermando le attese di una ripresa economica Eurozona. Ad alimentare un clima di maggiore propensione al rischio sui listi europei sono arrivati questa settimana i dati relativi agli dici Pmi servizi e composite. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato nell ultima settimana un progresso del +3,4% sui nuovi massimi a ,73 punti, Ftse100 +3,75%, Cac +3,3% con una performance positiva anche da parte dello Smi +3,7%. L Ibex spagnolo ha archiviato la settimana vece con un rialzo del +1% con il rendimento del Bonos a 10 anni che è aumentato di 1,1bps all 1,232%. Per quanto riguarda gli altri paesi periferici il listo del Portogallo ha registrato una performance positiva del +4,5%, Grecia progresso dello 0,6% e Irlanda del +3,4%. Tutti i settori dello Stoxx600 hanno archiviato la settimana con performance positive e hanno limitato i rialzi i comparti delle banche +1,8%, telecom +2,2% e assicurativi +2,2%. Particolarmente positivi vece i settori dei petroliferi +9,3%. Particolarmente positive anche le performance dei comparti del farma +5,2% e media +5%. Il FtseMib ha registrato nella settimana scorsa una performance positiva del +2,4% con Il rendimento del Btp a 10 anni che è dimuito di -3,5bps all 1,266%, e con lo spread rispetto al bund di pari durata a 111,1bps aumento di 0,4bps.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 10 aprile Variazioni dal 27 marzo al 10 aprile 2015) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,0604 1,0391 0, ,49 8,2171 Var % sett -2,62% -0,76% -1,03% -1,73% -2,67% La scorsa settimana si è aperta con tono relativamente tranquillo per il cross eurodollaro, rimasto prossimità dei massimi di marzo, a ridosso di quota 1,10. Nell arco della settimana è proseguito l debolimento dell euro che ha gradualmente guadagnato quota 1,06. La fase di flessione dell euro è avvenuta concomitanza con la diffusione dell dice ISM non manifatturiero, termometro della fiducia delle imprese di servizi statunitensi. L dage ha sostanza confermato che l fiacchimento del vigore propulsivo dell economia USA resta confato al comparto manifatturiero, più esposto al riverbero negativo del dollaro forte, ma il contagio alla parte preponderante dei servizi è scarso, se non assente. Mercoledì la Fed ha reso disponibili i verbali della riunione del marzo, cui il comitato di politica monetaria aveva lasciato la stance di politica monetaria variata, con un apertura ad un possibile rialzo nelle prossime riunioni. Dai verbali è emersa la diversa valutazione da parte dei membri del FOMC dell andamento nel breve periodo dell flazione su cui contuano a pesare la caduta dei prezzi dell energia e l apprezzamento del dollaro: alcuni membri pensano che questi fattori potrebbero durre a posticipare la manovra e due Governatori hanno dicato che il primo rialzo potrebbe essere nel Da segnalare, vece, la flessione decisa dell euro a izio settimana nei confronti del dollaro australiano, rsaldato dalla decisione della banca centrale locale di non tagliare il costo del denaro, come anticipato da un buon numero di previsori sul mercato. Il movimento del cross è stato considerevole, quasi tre figure nella dimensione massima, da 1,4430 so a 1,4130, seppure un recupero nel fale abbia consentito di assestare il prezzo di chiusura al di sopra dei mimi. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -3,0% -2,5% -2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 10 aprile Variazioni dal 27 marzo al 10 aprile 2015) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 0,16-9 0, ,27-9 2,13-5 Bund -0, ,13-4 0,16-5 0,64-1 T-Bond 0,56-4 1,39-4 1,95-1 2,58 4 Gilt 0,43 3 1,18 1 1,58 4 2,33 3 JGB 0,01-3 0,10-3 0,35-3 1,37 0 La Fed ha reso disponibili i verbali della riunione del marzo, cui il comitato di politica monetaria aveva lasciato la stance di politica monetaria variata, con un apertura ad un possibile rialzo nelle prossime riunioni. Nel comunicato che segue la conclusione della riunione era stata fatti elimata la parola paziente, ponendo qudi il presupposto per una prima manovra restrittiva nell anno corso condizionata all andamento dei prcipali dicatori macroeconomici. Dai verbali è qudi emersa la diversa valutazione da parte dei membri del FOMC sull andamento nel breve periodo dell flazione su cui contuano a pesare la caduta dei prezzi dell energia e l apprezzamento del dollaro: alcuni membri pensano che questi fattori potrebbero durre a posticipare la manovra e due Governatori hanno dicato che il primo rialzo potrebbe essere nel L effetto del rafforzamento del cambio ha fatti dotto a rivedere le stime di crescita, temendo un calo export. Per l anno corso si stima 2,3%-2,7% da 2,6%-3,0% stimato dicembre, mentre per il prossimo anno la crescita è prevista al 2,3%-2,7% da 2,5%-3,0% precedentemente stimato. In questo senso il valore mediano della proiezione dei Fed Funds a fe 2015, 2016 e 2017 è sceso di 50, 62 e 50 basis pot, mentre il tasso stimato per il lungo terme è scaso a 3,5%-3,75% da 3,5%-4,0% dicato a dicembre. 2 anni 10 anni 10 anni T-BOND BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA L dice dei prezzi al consumo per Eurozona relativo al mese di marzo ha registrato il secondo dato al rialzo, pur permanendo territorio negativo. La variazione tendenziale si è fatti attestata su -0,1% rialzo da -0,3% di febbraio, sui massimi degli ultimi quattro mesi. Il risultato è solo apparentemente positivo, quanto frutto della variazione contgente dei prezzi energetici che si sono contratti con more tensità rispetto ai primi due mesi dell anno, ma che potrebbero presto riaccelerare, come dimostra l andamento del prezzo del petrolio. L dice core, ovvero al netto delle componenti volatili, energetica e alimentare, ha decelerato a 0,4% a/a da 0,7% della rilevazione precedente, evidenziando un rallentamento strutturale nella crescita dei prezzi connesso con la debolezza della domanda terna. Gli effetti del deprezzamento dell euro e delle misure traprese dalla BCE, non sono ancora fatti riscontrabili nelle rilevazioni correnti. L dice PMI manifatturiero di Markit per Eurozona, nella versione fale di marzo, si è attesto su 52,2 da 51,9 della versione flash e rialzo da 51,0 di febbraio. Si è qudi registrata un accelerazione della crescita della produzione sui massimi degli ultimi dieci mesi, rimanendo territorio di espansione dal luglio Tra le migliori performance dell dice, quella irlandese con l dice a 56,8, quella spagnola con 54,3, massimo su due mesi e quella italiana con 53,3, massimo su 11 mesi. Francia, Grecia e Austria sono vece rimaste sotto la soglia di 50 che dica espansione della produzione, registrando rispettivamente 48,8, massimo su 2 mesi, 48,9, massimo su 3 mesi e 47,7, massimo su 4 mesi. L dice PMI dei servizi di Eurozona è salito a marzo a 54,2 punti dai 53,7 del mese precedente, confermando, nonostante la lieve revisione al ribasso rispetto alla stima flash (54,3), un accelerazione della crescita del settore per il quarto mese consecutivo. Di conseguenza l dice composito, aumento costante dallo scorso dicembre, è arrivato a 54,0 punti, ovvero il massimo da aprile 2014, dai 53,3 di febbraio. Il report sul mercato del lavoro USA per marzo ha sorpreso negativamente con una creazione di posti di lavoro di 126 mila unità, nettamente feriore sia alla rilevazione di gennaio che di febbraio, che pur avevano risentito del clima particolarmente freddo. Il forte rallentamento nella creazione di posti di lavoro deve essere perlopiù attribuito al settore dustriale, con una correzione di 13mila unità dopo l aumento di 20 mila posti di lavoro a febbraio. In particolare, per il settore delle costruzioni si è registrato -1k da +29k e per il manifatturiero -1k da +2k di febbraio, risentendo ancora una volta dei fattori climatici ma anche del rallentamento delle esportazioni seguito all apprezzamento del dollaro nei confronti dell euro. Il primo trimestre si chiude qudi all segna di un rallentamento sia della produzione che della creazione di posti di lavoro, moderando qudi le pressioni sulla Fed per il primo rialzo dei tassi, se non altro per poter valutare quanto sia da attribuire a fattori temporanei e contgenti. Lo stesso Dipartimento del Lavoro ha rimarcato che il settore dei servizi ha proseguito sul trend di crescita dell occupazione, con la creazione di 40mila nuovi posti di lavoro per i busess services, lea con i 42mila precedenti, 22mila per la voce health care e 26mila per il commercio al dettaglio. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 5,5%, valore mimo da metà del 2008, con però le note negative di un contemporaneo calo del tasso di partecipazione al 62,7% da 62,8% di febbraio e con la media delle ore lavorate nella settimana EUROPA STATI UNITI

6 discesa a 34,5 da 34,6 precedente. Per quanto riguarda l andamento dei salari, la paga media oraria è salita ai massimi dal 2006 a 24,86$, con una variazione tendenziale, accelerazione da 2,0% di febbraio a 2,1%. L flazione cese a marzo si è mantenuta stabile a 1,4% a/a, mentre su base mensile i prezzi hanno corretto dello 0,5%, dopo il rialzo di febbraio (1,3%), rilevazione che però ha risentito delle distorsioni dovute al capodanno lunare. La stabilizzazione del tasso di flazione registrata a marzo, deriva da un rallentamento nella caduta dei prezzi energetici, qudi di tipo transitorio, mentre la componente core, di carattere strutturale, contua a risentire del rallentamento della domanda terna e dell effetto ritardato del calo dei prezzi delle materie prime degli scorsi. A conferma, i prezzi alla produzione per marzo hanno registrato una contrazione del 4,6% a/a rialzo da -4,8% a/a. L assestamento è derivato dalla voce relativa ai prezzi di acquisto delle materie prime (-8,4% a/a rialzo da -9,2% precedente), mentre i prezzi alla produzione dei beni di consumo si sono mantenuti stabili su -0,1% a/a. CINA

7 13-apr 10:00 IT Produzione dustriale m/m Feb 0,50% -0,70% 13-apr CH Bilancia comm Mar $40.10B $60.62B 14-apr 09:00 SP CPI Armonizzato UE m/m Mar -- 0,10% 14-apr 10:00 IT CPI Armonizzato UE a/a Mar F -0,10% -0,10% 14-apr 10:30 UK CPI m/m Mar 0,20% 0,30% 14-apr 11:00 EC Prod dustriale destag m/m Feb 0,30% -0,10% 14-apr 14:30 US Vendite al dettaglio anticipate m/m Mar 1,00% -0,60% 14-apr 14:30 US Vend al dett escl auto m/m Mar 0,70% -0,10% 14-apr 14:30 US PPI Escl alimentari ed energia m/m Mar 0,10% -0,50% 15-apr 04:00 CH Vendite dettaglio YTD a/a Mar 10,80% 10,70% 15-apr 04:00 CH Produzione dustriale YTD a/a Mar 6,90% 6,80% 15-apr 04:00 CH Attivi fissi escl rurale YTD a/a Mar 13,90% 13,90% 15-apr 04:00 CH PIL YTD a/a 1Q 7,00% 7,40% 15-apr 06:30 JN Produzione dustriale m/m Feb F -- -3,40% 15-apr 08:00 GE CPI m/m Mar F 0,50% 0,50% 15-apr 08:00 GE CPI Armonizzato UE m/m Mar F 0,50% 0,50% 15-apr 08:45 FR CPI Armonizzato UE m/m Mar 0,80% 0,70% 15-apr 11:00 EC Bilancia commerciale DESTAG Feb 22.0B 22.8B 15-apr 13:45 EC BCE Tasso rifanziamento 15-apr prcipale 0,05% 0,05% 15-apr 14:30 US Manifattura Stato di New York Apr 7 6,9 15-apr 15:15 US Produzione dustriale m/m Mar -0,30% 0,10% 15-apr 16:00 CA Bank of Canada Decisione sui tassi 15-apr 0,75% 0,75% 15-apr 20:00 US U.S. Federal Reserve Releases Beige Book 16-apr 03:30 AU Disoccupazione Mar 6,30% 6,30% 16-apr 14:30 US Nv costruzioni abitative Mar 1040K 897K 16-apr 14:30 US Permessi edilizi Mar 1080K 1092K 16-apr 16:00 US Philadelphia Fed fiducia Apr commerciale apr 10:30 UK ILO Tasso disoccupazione 3 mesi Feb 5,60% 5,70% 17-apr 11:00 EC CPI m/m Mar 1,10% 0,60% 17-apr 14:30 US CPI m/m Mar 0,30% 0,20% 17-apr 14:30 US CPI Escl alimentari ed energia m/m Mar 0,20% 0,20% 17-apr 16:00 US U. of Mich. Sentimento Apr P 93,7 93 F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.