Magazine di approfondimento Aletti Certificate 12 dicembre 2016

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 12 dicembre 2016

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI FTSE MIB (Valori al 9 dicembre Variazioni dal 2 dicembre al 9 dicembre 2016) DAX30 EURO STOXX 50 BANKS IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI OIL&GAS Valore , , ,54 117,00 307,40 Var % sett 7,06% 6,57% 6,05% 11,49% 3,18% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 316,57 233, , , ,37 Var % sett 5,68% 3,40% 3,30% 3,08% 3,10% Tornano a registrare una performance positiva i prcipali mercati azionari americani che registrano così i loro nuovi massimi storici nell attesa che i provvedimenti che prenderà la nuova Ammistrazione Trump siano grado di fornire un ulteriore accelerazione alla crescita economica negli Stati Uniti. Listi parzialmente sostenuti anche dalla decisione della Bce di contuare con il piano di Qe per tutto il La fiducia riposta nel nuovo Presidente Us Donald Trump è stata evidenziata anche dalla lettura prelimare dell dice di fiducia dell Università del Michigan che per il mese di dicembre ha registrato un netto aumento a 98 punti. In attesa dunque delle decisioni della Fed a conclusione del meetg programma per mercoledì 14, con il mercato che sconta ormai un aumento del costo del denaro Us, il Dow Jones ha così registrato la scorsa settimana una performance positiva del +3,1% sui nuovi massimi a 19756,85 punti, S&P500 +3,1% a 2259,53 punti e Nasdaq Comp +3,6% a 5444,5 punti. Investment banks +5,3%, con Morgan Stanley +4,5% e Goldman Sachs +8,3%. Performance negative vece soltanto per i comparti delle biotech -0,4% e aerospazio&difesa -0,3% mentre hanno limitato i guadagni il comparto del farma +0,6%. Petroliferi progresso del +21% con il greggio Wti a 51,5$ al barile. Tra i titoli del Dow Jones titoli particolarmente positivi Goldman Sachs +8,3%, Walt Disney +6,5% e JpMorgan +4,8%. In negativo vece soltanto WalMart -1,1%. Settimana decisamente positiva quella appena trascorsa per i mercati azionari europei coraggiati anche dalla reazione fornita dal FtseMib all esito del referendum costituzionale dello scorso 4 dicembre e che ha visto la vittora del no con conseguente dimissione del Presidente del Consiglio dei Mistri Matteo Renzi. Ulteriori impulsi positivi all equity europeo sono sempre arrivati da Us con i prcipali dici azionari che hanno registrato i loro nuovi massimi storici. Infe, l elemento più importante sono state le attese riposte nell esito del meetg della Bce che si è concluso giovedì con il Presidente Mario Draghi che ha annunciato il prolungamento del Qe per altri 9 mesi fo al terme del 2017 con gli acquisti dal mese di aprile a 60mld di titoli dagli 80mld attuali. Lo Stoxx 600 ha così archiviato la settimana scorsa con un netto rialzo del +4,7%, EuroStoxx positivo del +5,6% e Eurostoxx50 progresso del +6,1%. Tutti i settori dello Stoxx600 hanno archiviato la settimana con una performance positiva e hanno particolarmente sovraperformato l dice di riferimento i comparti delle banche +9,5%, auto +8,6% e media +6,8%. Hanno limitato i guadagni i settori dei servizi fanziari +2%, petroliferi +2,5. Il FtseMib nella settimana appena trascorsa ha registrato un netto progresso del +7.1% con il rendimento del Btp a 10 anni aumento al 2,04%. Tra i titoli del FtseMib performance particolarmente positive per Unicredit +20%, BpEmiliaRomagna +17,75% e Mediaset +15,7% mentre hanno particolarmente sottoperformato il mercato BMontePaschi variata, Luxottica +0,7% e Snam +2,1%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 9 dicembre Variazioni dal 2 dicembre al 9 dicembre 2016) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,0561 1,0739 0, ,76 8,1950 Var % sett -0,97% -0,39% -0,02% 0,56% -0,94% Dopo la forte escursione rialzista dell euro nella seduta di lunedì, conseguente al riposizionamento dei mercati all domani del voto referendario, la moneta unica ha nuovamente corretto sull esito della riunione della BCE dell 8 dicembre, chiudendo la settimana ribasso a quota 1,0561. L'annuncio dell'istituto centrale di estendere di nove mesi il piano di QE, riducendone però l'ammontare mensile degli acquisti a partire da aprile a 60 miliardi, aveva izialmente allertato gli vestitori, che avevano terpretato la mossa come l'tenzione di ridurre gradualmente la politica espansiva. Di conseguenza, giovedì l euro aveva registrato un balzo a 1,0874 sul dollaro, per poi scendere altrettanto velocemente poco sopra 1,06, quando è emersa con più chiarezza la strategia della BCE. Il presidente Draghi nella conferenza stampa al marge del meetg ha precisato che la variazione del programma non è per niente assimilabile all avvio del taperg, teso come progressiva riduzione degli acquisti verso lo zero. Anzi, qualora le condizioni economiche lo rendessero necessario, l istituto centrale potrebbe decidere di prolungare il piano oltre dicembre 2017, così come di nalzare nuovamente il ritmo mensile degli acquisti. La damica ribassista dell euro è proseguita nell ultima seduta della settimana, condizionata dalla divergenza delle politiche monetarie delle due prcipali banche centrali mondiali, vista del meetg della Federal Reserve del dicembre, che porterà quasi certamente un aumento del costo del denaro, e potrebbe anche segnalare un sentiero di rialzi dei tassi più veloce, risposta alle attese di una politica fiscale maggiormente espansiva da parte del nuovo presidente Trump. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 9 dicembre Variazioni dal 2 dicembre al 9 dicembre 2016) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 0,05-4 0, , ,99-13 Bund -0,74 1-0,42 1 0,28 4 0,95 5 T-Bond 1,10-2 1,82-1 2,38 3 3,06 6 Gilt 0,11 0 0,58-6 1,38-4 2,02-5 JGB -0, ,10-2 0,04 0 0,60-2 Dopo una fase di volatilità sul secondario, che ha portato ad un nalzamento dei rendimenti e dello spread, gli operatori si sono riposizionati vista della riunione della BCE. Occorre oltre considerare che a) l esito negativo del referendum era grandemente corporato nei prezzi delle attività; b) è attivo l ombrello protettivo della BCE, c) le condizioni di fanza pubblica sono più solide che passato. Nella seconda parte della settimana, a seguito dell annuncio delle modifiche al programma di quantitative easg decise dalla BCE, i rendimenti dei prcipali governativi europei hanno registrato andamenti misti base alla diversa scadenza: gli vestitori hanno fatti venduto titoli di stato a lunga scadenza, privilegiando l acquisto di quelli sulla parte a breve della curva. Tale tendenza è spiegata dalla decisione della banca centrale di ampliare la base di titoli acquistabili nell ambito del programma di QE, cludendo quelli il cui tasso di rendimento è feriore al tasso sui depositi (-0.4%) e quelli con vita residua fo ad un anno. Nel dettaglio, il rendimento del decennale tedesco ha chiuso la settimana con una variazione al rialzo di 8.40bp, a 0.37%. Il decennale italiano ha chiuso rialzo a 2.04%. Tra i Paesi periferici, il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 1.51%. Infe il decennale greco ha chiuso a 6.70%, mentre a izio anno il rendimento era a 8.29%. 10 anni 10 anni 2 anni T-BOND 2 anni BUND

5 MACROECONOMIA La stima fale elaborata da Eurostat ha confermato la crescita del PIL dell Eurozona per il 3 trimestre a +0,3% su base trimestrale. Il PIL dell Unione europea è salito su base annua a 1.9%, rivisto di un decimo rialzo dalla stima. Andando a scomporre l dice headle per le varie componenti si nota un contributo positivo dei consumi delle famiglie dello 0,2% su entrambe le aree. Gli vestimenti lordi sono aumentati dello 0,2%, le esportazioni dello 0,1% e le importazioni sono aumentate dello 0,2% nella zona. Anche la spesa pubblica ha registrato un lieve aumento rispetto alla lettura prelimare a 0,5% t/t. EUROPA Negli Stati Uniti, a novembre, l dage ISM effettuata tra le imprese operanti nel terziario e nelle costruzioni ha evidenziato un recupero del clima di fiducia nettamente superiore alle attese. L dice generale ha, fatti, realizzato un cremento di 2,4 punti a 57,2. L analisi disaggregata del dato ha rivelato un altrettanto coraggiante recupero delle prcipali componenti del sondaggio, tra cui quelle riferite ai livelli di attività, agli ordi provenienti dall estero (a 57 da 55,5) e ai livelli occupazionali, che hanno accelerato con una variazione netta di più di 5 punti (a 58,2 da 53,1). Al contrario, ha subito una modesta correzione il sottodice relativo ai nuovi ordi (a 57 da 57,7). Intanto, l dage condotta a dicembre dall Università del Michigan ha mostrato un netto nalzamento del clima di fiducia dei consumatori, confermando il deciso aumento del sentiment a seguito dell elezione di Trump alla Casa Bianca. STATI UNITI La crescita del PIL giapponese del terzo trimestre è stata sensibilmente corretta al ribasso ad un tasso trimestrale annualizzato dell 1,3%. A livello congiunturale, il progresso è stato ridimensionato. Le revisioni hanno riguardato soprattutto gli vestimenti delle aziende, rnovando i timori per le prospettive di crescita del paese. La spesa per capitale, che era risultata variata nella versione prelimare, ha vece riportato un calo del -0,4% t/t. Più accentuato di quanto si pensava anche il contributo negativo delle scorte di magazzo, che si è ampliato di due decimi di punto, mentre l apporto positivo delle esportazioni nette è stato ridimensionato allo 0,3%. Una sorpresa positiva è venuta vece dai consumi privati, che da soli contribuiscono a circa il 60% dell economia, il cui cremento è risultato dello 0,3% t/t, superiore a quello dello 0,1% stimato izialmente. GIAPPONE

6 In Ca, la damica dei prezzi al consumo ha ulteriormente accelerato a novembre, superando le stime degli analisti che puntavano su un cremento del 2,2%. La variazione dell dice su base mensile è stata del +0,1%. L aumento tendenziale dei prezzi al consumo è stato traato sia dai prezzi dei beni alimentari, che dalla componente non alimentare. Anche l dice core, che fornisce un idea più precisa dell andamento strutturale dei prezzi quanto depurato delle componenti più volatili (alimentari ed energia), ha accelerato il suo ritmo di crescita. Per quanto riguarda i prezzi alla produzione, a novembre non solo si sono confermati tendenza positiva per il terzo mese di fila, ma hanno anche segnato il tasso di cremento più elevato da ottobre CINA

7 12-dic 08:00 TU PIL SA/WDA t/t 3Q -1,50% 0,30% 13-dic 03:00 CH Produzione dustriale a/a Nov 6,10% 6,10% 13-dic 03:00 CH Vendite al dettaglio a/a Nov 10,20% 10,00% 13-dic 08:00 GE CPI m/m Nov F 0,10% 0,10% 13-dic 10:00 IT Produzione dustriale m/m Oct 0,30% -0,80% 13-dic 10:30 UK CPI m/m Nov 0,20% 0,10% 13-dic 11:00 GE ZEW Sondaggio situazione corrente Dec 59 58,8 13-dic 11:00 GE ZEW Sondaggio aspettative Dec 14 13,8 14-dic 00:50 JN Tankan Indice grande manifattura 4Q dic 00:50 JN Tankan Previsioni grande manifattura 4Q dic 00:50 JN Tankan Indice non manif grande 4Q dic 00:50 JN Tankan Previsioni non manif grande 4Q dic 05:30 JN Produzione dustriale m/m Oct F -- 0,10% 14-dic 08:45 FR CPI m/m Nov F 0,00% 0,00% 14-dic 10:00 IT CPI Armonizzato UE a/a Nov F 0,10% 0,10% 14-dic 10:30 UK ILO Tasso disoccupazione 3 mesi Oct 4,80% 4,80% 14-dic 11:00 EC Prod dustriale destag m/m Oct 0,20% -0,80% 14-dic 14:30 US Vendite al dettaglio anticipate m/m Nov 0,30% 0,80% 14-dic 14:30 US PPI Domanda fale M/M Nov 0,10% 0,00% 14-dic 15:15 US Produzione dustriale m/m Nov -0,30% 0,00% 14-dic 20:00 US FOMC Decisione tasso (limite superiore) Dec 14 0,75% 0,50% 15-dic 01:30 JN Nikkei Giappone PMI Manif Dec P -- 51,3 15-dic 09:00 FR Markit PMI Composto Francia Dec P -- 51,4 15-dic 09:30 GE Markit/BME PMI Composto Germania Dec P 54, dic 10:00 EC Markit PMI Composto Eurozona Dec P 53,8 53,9 15-dic 10:30 UK Vendite al dett cl carburante auto M/M Nov 0,20% 1,90% 15-dic 13:00 UK Tasso bancario Banca d'inghilterra Dec 15 0,25% 0,25% 15-dic 14:30 US Manifattura Stato di New York Dec 2,6 1,5 15-dic 14:30 US CPI m/m Nov 0,20% 0,40% 15-dic 14:30 US Philadelphia Fed fiducia commerciale Dec 9 7,6 16-dic 11:00 EC CPI m/m Nov -0,10% dic 14:30 US Nv costruzioni abitative Nov 1230k 1323k F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo momento corretto il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.