CRB Index 184,52-0,27% -3,1% -4,1% -3,6% 10% 40 CRUDE OIL WTI 57,30-0,10% 2,1% 7,4% 11,2% 21% 56 GOLD 1.254,30 0,73% -3,1% 9,0% 10,6% 11% 44

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1 WEEKLY REPORT lunedì 18 dicembre 2017 FINANCIAL MARKETS Bond Market PX Last CHG_PCT_5D CHG_PCT_1M CHG_PCT_YTD CHG_PCT_1YR Volatility 30d RSI 14d Future US 10 YRS 124,42 0,13% -0,3% - - 3% 46 Future UK 10 YRS 125,47 1,06% 1,2% - - 6% 63 Future GER 10 YRS 163,47-0,01% 0,6% - - 4% 59 Future ITA 10 YRS 138,39-1,49% 0,6% - - 5% 49 Future JAP 10 YRS 150,89 0,00% 0,1% - - 1% 59 Equity Market MSCI WORLD ,58% 2,6% 19,1% 18,9% 5% 67 MSCI USA ,90% 3,6% 19,6% 18,6% 7% 72 MSCI EUROPE 131-0,23% 1,2% 7,1% 7,4% 8% 51 MSCI EURO AREA 127-0,88% 0,7% 11,1% 11,9% 9% 47 MSCI ASIA PACIFIC 170 0,51% -0,2% 25,9% 25,3% 9% 51 MSCI EMERGING MARKETS ,70% -1,6% 29,7% 30,6% 12% 48 MSCI AMERICA LATINA ,48% -2,2% 16,0% 21,1% 18% 42 S&P ,92% 3,8% 19,5% 18,5% 7% 73 NASDAQ COMPOSITE ,41% 2,3% 28,9% 27,6% 10% 65 DOW JONES ,33% 5,5% 24,7% 24,2% 8% 77 DJ EUROSTOXX ,86% 0,4% 8,2% 9,2% 9% 46 DAX (Germany) ,38% 0,8% 14,1% 14,9% 11% 52 CAC (France) ,92% 0,6% 10,0% 10,7% 9% 45 FTSEMIB (Italy) ,98% 0,0% 14,9% 16,2% 11% 41 IBEX (Spain) ,65% 1,4% 8,5% 7,8% 10% 47 FTSE (United Kingodm) ,31% 1,5% 4,9% 6,8% 9% 58 NIKKEI (Japan) ,13% 2,3% 19,8% 18,0% 15% 52 SHANGHAI SHENZEN (China) ,56% -3,3% 20,4% 19,1% 16% 44 SENSEX (India) ,64% 1,3% 26,9% 27,5% 10% 56 BOVESPA (Brazil) ,17% -1,1% 20,6% 24,4% 21% 46 MICEX (Russia) ,85% 0,9% -3,7% -3,6% 13% 54 FX Market Dollar Index 93,93 0,03% 0,2% -8,2% -8,8% 5% 53 EURO-$ 1,1749-0,20% 0,3% 11,9% 13,1% 6% 48 EURO-GBP 0,8821 0,33% -0,6% 3,2% 4,8% 7% 47 EURO-YEN 132,30-0,97% 0,4% 7,3% 8,2% 7% 48 GBP-$ 1,3320-0,52% 0,9% 8,2% 7,7% 7% 51 $-YEN 112,60-0,78% 0,1% -3,8% -3,9% 7% 50 Commodity Market CRB Index 184,52-0,27% -3,1% -4,1% -3,6% 10% 40 CRUDE OIL WTI 57,30-0,10% 2,1% 7,4% 11,2% 21% 56 GOLD 1.254,30 0,73% -3,1% 9,0% 10,6% 11% 44 Corporate Bond Market Emissioni in USD OAS* Investment Grade High Yield Emissioni in EURO OAS* Investment Grade High Yield *OAS = spread vs tassi governativi di riferimento Real Estate Market US REIT 291 0,96% 0,2% 5,8% 6,9% 7% 58 EURO REIT ,14% 2,7% 7,5% 10,9% 8% 67 1

2 Indice IMF World Economic Outlook Database (October 2017 Edition) pag. 3 La settimana macroeconomica: dati diffusi pag. 4 La settimana macroeconomica: commento pag. 5 Dati ed eventi attesi pag. 39 La settimana valutaria pag. 40 La settimana azionaria pag. 42 La settimana azionaria: Global Markets Price Actions pag. 43 La settimana azionaria: Global Markets Fundamentals pag. 44 Movers della settimana pag. 45 Movers dell anno pag. 46 La settimana obbligazionaria pag. 47 La settimana dei Corporate Bonds/CDS Debito Sovrano pag. 49 La settimana delle Commodities pag. 50 La settimana del Real Estate pag. 54 Pubblicazioni societarie pag. 55 Global Summary pag. 56 Fonte dati: Bloomberg, Fondo Monetario Internazionale, EUROSTAT, Il Sole 24 ore. AVVERTENZE Questo documento è stato redatto dall Ufficio Analisi Mercati della Funzione Linea Finanza e Wealth Management della Banca Popolare di Bari, che è autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia. BPBari può avere un interesse riguardo agli emittenti, agli strumenti finanziari o alle operazioni oggetto di studio, ma tale da non essere considerato un proprio specifico interesse ai sensi dell articolo 69 della delibera Consob 11971/99 e successive modificazioni. Quanto contenuto è divulgato a esclusivo scopo informativo: esso non costituisce parte di alcun contratto o impegno con le società oggetto di studio (o con soggetti legati da rapporti di controllo con esse); non fa parte e non può in alcun modo essere considerato come offerta di vendita o di sottoscrizione o di scambio, o come sollecitazione di qualsiasi genere all acquisto, alla sottoscrizione o allo scambio di strumenti finanziari o in genere all investimento, né costituisce consulenza in materia di investimenti in strumenti finanziari. Banca Popolare di Bari non è responsabile degli effetti derivanti dall utilizzo di questo studio. Le informazioni contenute non devono essere intese come una raccomandazione o un invito della Banca a compiere una particolare transazione, o come suggerimento a porre in essere una determinata operazione. Ciascun investitore dovrà formarsi un proprio autonomo convincimento in merito all opportunità di effettuare investimenti e, a tale scopo, non dovrà basarsi prioritariamente o esclusivamente sullo studio. Le decisioni di investimento sono assunte in piena autonomia dall investitore e sono da ritenersi di esclusiva e completa responsabilità dello stesso. Ogni opinione espressa può essere soggetta a cambiamenti e modifiche senza preavviso. Tenuto conto che i rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri, Banca Popolare di Bari non fornisce alcuna garanzia di raggiungimento di obiettivi di investimento, né assume alcuna responsabilità per eventuali inesattezze dei dati riportati e/o elaborati nello studio. Il presente documento non può essere rielaborato, riprodotto o diffuso, direttamente o indirettamente, senza specifica autorizzazione di Banca Popolare di Bari. 2

3 IMF World Economic Outlook Database (October 2017) GDP(Bln $) % of Total GDP % 2017 GDP % 2018 CPI % 2017 CPI % 2018 Unempl. % 2017 Unempl. % 2018 World ,6% 3,7% 3,1% 3,3% - - Advanced Economies ,3% 2,2% 2,0% 1,7% 1,7% 5,7% 5,4% EM/Dev. Economies ,7% 4,6% 4,9% 4,2% 4,4% - - Europe Euro ,8% 2,1% 1,9% 1,5% 1,4% 9,2% 8,7% Austria 387 0,5% 2,3% 1,9% 1,6% 1,8% 5,4% 5,3% Belgium 467 0,6% 1,6% 1,6% 2,2% 1,5% 7,5% 7,3% Cyprus 20 0,0% 3,4% 2,6% 0,8% 0,7% 11,8% 10,7% Estonia 23 0,0% 4,0% 3,7% 3,8% 3,4% 8,4% 9,0% Finland 239 0,3% 2,8% 2,3% 0,8% 1,2% 8,7% 8,1% France ,3% 1,6% 1,8% 1,2% 1,3% 9,5% 9,0% Germany ,6% 2,1% 1,8% 1,6% 1,5% 3,8% 3,7% Greece 195 0,3% 1,8% 2,6% 1,2% 1,3% 22,3% 20,7% Ireland 304 0,4% 4,1% 3,4% 0,4% 1,5% 6,4% 5,9% Italy ,5% 1,5% 1,1% 1,4% 1,2% 11,4% 11,0% Latvia 28 0,0% 3,8% 3,9% 3,0% 3,0% 9,0% 8,7% Lithuania 43 0,1% 3,5% 3,5% 3,5% 2,0% 7,0% 6,5% Luxembourg 60 0,1% 3,9% 3,6% 1,2% 1,3% 5,9% 5,5% Malta 11 0,0% 5,1% 4,4% 1,3% 1,6% 4,4% 4,5% Netherlands 778 1,0% 3,1% 2,6% 1,3% 1,4% 5,1% 4,9% Portugal 205 0,3% 2,5% 2,0% 1,6% 2,0% 9,7% 9,0% Slovak Republic 90 0,1% 3,3% 3,7% 1,2% 1,4% 8,1% 7,5% Slovenia 45 0,1% 4,0% 2,5% 1,6% 1,8% 6,8% 6,4% Spain ,6% 3,1% 2,5% 2,0% 1,5% 17,1% 15,6% Czech Republic 195 0,3% 3,5% 2,6% 2,3% 1,8% 2,8% 3,0% Sweden 511 0,7% 3,1% 2,4% 1,6% 1,6% 6,6% 6,3% Norway 371 0,5% 1,4% 1,6% 2,1% 2,0% 4,0% 3,8% Denmark 307 0,4% 1,9% 1,8% 1,0% 1,4% 5,8% 5,8% Switzerland 669 0,9% 1,0% 1,3% 0,5% 0,6% 3,0% 3,0% United Kingdom ,5% 1,7% 1,5% 2,6% 2,6% 4,4% 4,4% Emerging Europe Turkey 863 1,1% 5,1% 3,5% 10,9% 9,3% 11,2% 10,7% Poland 469 0,6% 3,8% 3,3% 1,9% 2,3% 4,8% 4,0% Romania 188 0,2% 5,5% 4,4% 1,1% 3,3% 5,3% 5,2% Hungary 124 0,2% 3,2% 3,4% 2,5% 3,2% 4,4% 4,3% North America United States ,7% 2,2% 2,3% 2,1% 2,1% 4,4% 4,1% Canada ,0% 3,0% 2,1% 1,6% 1,8% 6,5% 6,3% Mexico ,4% 2,1% 1,9% 5,9% 3,8% 3,6% 3,7% South America Brazil ,4% 0,7% 1,5% 3,7% 4,0% 13,1% 11,8% Argentina 545 0,7% 2,5% 2,5% 26,9% 17,8% 8,1% 7,7% Colombia 282 0,4% 1,7% 2,8% 4,3% 3,3% 9,3% 9,2% Venezuela 236 0,3% -12,0% -6,0% 652,7% 2349,3% 26,4% 29,8% Peru 195 0,3% 2,7% 3,8% 3,2% 2,3% 6,7% 6,7% Chile 247 0,3% 1,4% 2,5% 2,3% 2,7% 7,0% 6,8% Advanced Asia Japan ,5% 1,5% 0,7% 0,4% 0,5% 2,9% 2,9% Australia ,7% 2,2% 2,9% 2,0% 2,2% 5,6% 5,4% Newly Industrial Asian Econ Korea ,9% 3,0% 3,0% 1,9% 1,9% 3,8% 3,6% Taiwan 530 0,7% 2,0% 1,9% 1,0% 1,4% 3,8% 3,8% Hong Kong 321 0,4% 3,5% 2,7% 2,0% 2,2% 2,6% 2,6% Singapore 297 0,4% 2,5% 2,6% 0,9% 1,3% 2,2% 2,1% China ,9% 6,8% 6,5% 1,8% 2,4% 4,0% 4,0% India ,0% 6,7% 7,4% 3,8% 4,9% 0,0% 0,0% Asean-5 Indonesia 932 1,2% 5,1% 5,3% 4,0% 3,9% 5,4% 5,2% Thailand 407 0,5% 3,0% 3,3% 0,6% 1,0% 0,7% 0,7% Malaysia 297 0,4% 4,5% 4,7% 3,8% 2,9% 3,4% 3,2% Philippines 305 0,4% 6,8% 6,9% 3,1% 3,0% 6,0% 5,5% Vietnam 201 0,3% 6,5% 6,3% 4,4% 4,0% 2,3% 2,3% Pakistan 279 0,4% 5,0% 5,2% 4,1% 4,8% 6,0% 6,1% Commonwealth of Independent Russia ,7% 1,8% 1,6% 4,2% 3,9% 5,5% 5,5% Ukraine 93 0,1% 2,0% 3,2% 12,8% 10,0% 9,5% 9,3% Middle East and North Africa Saudi Arabia 646 0,9% 0,1% 1,1% -0,2% 5,0% - - United Arab Emirates 349 0,5% 1,3% 3,4% 2,1% 2,9% 0,0% 0,0% Egypt 332 0,4% 4,1% 4,5% 23,5% 21,3% 12,2% 11,5% Israel 318 0,4% 3,1% 3,4% 0,2% 0,5% 4,3% 4,5% Sub-Saharan Africa South Africa 295 0,4% 0,7% 1,1% 5,4% 5,3% 27,6% 28,3% 3

4 La settimana macroeconomica: dati diffusi Paese Data Ora Dato Periodo Rif Precedente Attuale USA 12-dic 14:30 Prezzi alla produzione nov Y/Y 2,8 3,1 USA 12-dic 20:00 Deficit pubblico mensile nov -136,7B -138,5B USA 13-dic 14:30 Prezzi al consumo nov Y/Y 2,0 2,2 USA 13-dic 20:00 FOMC decisione tasso 1,00-1,25 1,25 1,50 USA 14-dic 14:30 Vendite al dettaglio nov M/M 0,5 r 0,8 USA 14-dic 14:30 Vendite al dettaglio core nov M/M 0,4 r 1,0 USA 14-dic 14:30 Prezzi all import nov Y/Y 2,3 r 3,1 USA 14-dic 14:30 Prezzi all export nov Y/Y 2,7 3,1 USA 14-dic 16:00 Scorte societarie ott M/M 0,0-0,1 USA 15-dic 14:30 Manifattura Stato di NY dic 19,4 18,0 USA 15-dic 15:15 Produzione industriale nov M/M 1,2 r 0,2 USA 15-dic 15:15 Utilizzazione impianti nov 77,0 77,1 EURO 13-dic 11:00 Produzione industriale ott M/M -0,5 r 0,2 EURO 13-dic 11:00 Produzione industriale ott Y/Y 3,4 r 3,7 EURO 14-dic 08:00 EU27 immatricolazioni nuove auto nov Y/Y 5,9 5,9 EURO 14-dic 13:45 BCE Tasso rifinanziamento 0,00 0,00 EURO 14-dic 13:45 BCE Marginal Lending Facility 0,25 0,25 EURO 14-dic 13:45 BCE Tassi facility deposito -0,40-0,40 EURO 15-dic 11:00 Bilancia commerciale ott 24,5B r 19,0B GER 12-dic 11:00 Sondaggio ZEW aspettative dic 18,7 17,4 UK 12-dic 10:30 Prezzi al consumo nov M/M 0,1 0,3 UK 12-dic 10:30 Prezzi al consumo nov Y/Y 3,0 3,1 UK 12-dic 10:30 Prezzi al consumo core nov Y/Y 2,7 2,7 UK 12-dic 10:30 Prezzi alla produzione nov M/M 0,2 0,3 UK 12-dic 10:30 Prezzi alla produzione nov Y/Y 2,8 3,0 UK 13-dic 10:30 ILO Tasso di disoccupazione 3m ott 4,3 4,3 UK 14-dic 10:30 Vendite al dettaglio nov M/M 0,5 r 1,1 UK 14-dic 10:30 Vendite al dettaglio nov Y/Y 0,0 r 1,6 UK 14-dic 13:00 BoE decisione tasso 0,50 0,50 UK 14-dic 13:00 BoE target acquisto attivi 435B 435B UK 14-dic 13:00 BoE target acquisto corporate bond 10B 10B JAP 11-dic 00:50 M3 nov Y/Y 3,4 r 3,4 JAP 12-dic 00:50 Prezzi alla produzione nov Y/Y 3,4 3,5 JAP 13-dic 00:50 Ordini di macchinari ott Y/Y -3,5 2,3 JAP 14-dic 05:30 Produzione industriale ott F Y/Y 5,9 5,9 JAP 15-dic 00:50 Tankan grande manifattura Q JAP 15-dic 00:50 Tankan non manif. grande Q CHINA 11-dic 02:30 CPI nov Y/Y 1,9 1,7 CHINA 11-dic 02:30 PPI nov Y/Y 6,9 5,8 CHINA 11-dic 10:00 New Yuan Loans in CNY nov 663,2B 1120,0B CHINA 11-dic 10:00 Finanziamento complessivo nov 1038,7B r 1600,0B CHINA 14-dic 03:00 Vendite al dettaglio nov Y/Y 10,0 10,2 CHINA 14-dic 03:00 Investimenti attivi urbani fissi YTD nov Y/Y 7,3 7,2 CHINA 14-dic 03:00 Produzione industriale nov Y/Y 6,2 6,1 INDIA 12-dic 13:00 Prezzi al consumo nov Y/Y 3,58 4,88 INDIA 12-dic 13:00 Produzione industriale ott Y/Y 4,1 r 2,2 Legenda: Y/Y = anno su anno, M/M = mese su mese, Q/Q = trimestre su trimestre, K = migliaia, M = milioni, B = miliardi, r = dato rivisto, P = dato preliminare, F = dato finale 4

5 USA GDP PERSONAL SPENDING & INCOME LABOR MARKET GDP (in Bln $) at current dollars Personal Spending curr.$ (Bln $) Unemployment Rate % (U3) 4,1% GDP (in Bln $) at constant dollars m/m% 0,3% Unemployed (K) GDP q/q%annualized 3,3% y/y% 4,2% US Labor Force Participation Rate % 62,7% GDP y/y% 2,3% Personal Spending constant$ (Bln $ Employment-Population-Ratio % 60,1% GDP % Deflator q/q%ann. 2,1% m/m% 0,1% Persons who currently want a job GDP % Deflator y/y% 1,8% y/y% 2,6% Part-timers for economic reasons (K) Consumer Spending (Bln $) PCE Deflator m/m% 0,1% US Unemployment Duration 27 Week 23,8% Cons.Spending/GDP% 69,4% PCE Deflator y/y% 1,6% Underemployment-rate (U6) 8,0% Consumer Spending q/q%ann. 2,3% PCE Deflator-Core m/m% 0,2% Jobless Claims (K) 225 Gross Fixed Investments (Bln $) PCE Deflator-Core y/y% 1,4% Continuing Claims (K) Gross Fixed Investments/GDP% 17,3% Personal Income curr.$ (Bln $) Employed (K) Gross Fixed Investments q/q%ann. 7,3% m/m% 0,4% Non-farm payrolls (K) 228 Fixed Investments q/q%ann. 2,4% y/y% 3,4% Manufacturing payrolls (K) 31 Non-residential Construc q/q%ann. 4,7% Disposable Income constant$ (Bln Average hourly earnings m/m% 0,2% Structures q/q%ann. -6,8% m/m% 0,5% Average hourly earnings y/y% 2,5% Equipment & Software q/q%ann. 4,1% y/y% 1,6% Federal Minimum Wage in $ per hour 7,25 Residential Construc q/q%ann. -5,1% Personal Saving (Bln $) 457 Productivity y/y% 1,5% Government Spending q/q%ann. 0,4% Saving Rate % 3,2% Unit Labor Costs y/y% -0,7% Net Exports (Bln $) -594 INDUSTRIAL HOUSING MARKET Exports q/q%ann. 2,2% Industrial Production m/m% 0,2% Housing-starts (K) Imports q/q%ann. -1,1% Industrial Production y/y% 3,4% y/y% -1,9% Net Exports Contribution GDP%Grow 0,43% Industrial Capacity Utilization % 77,1% Building-permits (K) Change in Inventories (Bln $) 39,0 Manufacturing m/m% 0,2% Existing-home-sales (K) Inventories Contribution GDP%Grow 0,80% Manufacturing y/y% 2,4% y/y% -0,9% Corporate Profits (Bln $) Mining m/m% 2,0% New-home-sales (K) 685 q/q% 4,3% Utilities m/m% -1,9% y/y% 18,7% y/y% 5,4% Factory Orders m/m% -0,1% New Home Inventory (000k) 282 Capex/GDP% 6,1% Factory Orders y/y% 3,7% Construction Spending (Bln $) Real GDP Pro-Capita Durable Goods Orders m/m% -0,8% y/y% 2,9% Nominal GDP Pro-Capita Durable Goods Orders Ex-transp m/ 0,9% Construction Spending/GDP% 6,4% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Durable Goods Orders y/y% 3,2% Homebuyer Affordability 161 Fiscal-Balance yearly (Bln $) -586 Ism-Manufacturing 58,2 30Y-Mortgage Rate % 3,9% Fiscal-Balance/GDP% -3,40% Book to Bill Ratio (Semiconductors) 1,06 Delinquencies as a % of Tot Loans 4,9% Fiscal-Balance/GDP% (IMF) ,41% Chicago PMI 63,9 Foreclosures as a % of Tot Loans 1,2% US Total Public Debt Outstanding (Bl Philadelphia FED 22,7 S&P/CaseShiller Composite-20 y/y% 6,19% Government-Debt/GDP% 105,0% Empire Manufacturing NY 18,0 PRICES Government-Debt/GDP% (IMF) ,1% Richmond Manufacturing 30,0 CPI m/m% 0,40% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES CPI y/y% 2,20% Current-Account last quarter (Bln $) -123,14 Retail Sales m/m% 0,8% CPI ex-food & energy m/m% 0,10% Current-Account/GDP% -2,39% Retail Sales y/y% 5,8% CPI ex-food & energy y/y% 1,70% Current-Account/GDP % (IMF) ,43% Retail Sales ex-auto m/m% 1,0% PPI Final Demand m/m% 0,40% Trade Balance yearly (Bln $) -553,9 Retail Sales ex-auto y/y% 5,7% PPI Final Demand y/y% 3,10% Trade Balance last month (Bln $) -48,7 Ism Non-Manufacturing 57,4 PPI Final Dem. Ex-food-&-ener. y/y% 2,40% with China monthly (Bln $) -35,2 Consumer Confidence (Michigan) 96,8 PPI m/m% (OLD) 1,40% with Euro monthly (Bln $) -13,7 Consumer Confidence (C.Board) 129,5 PPI y/y% (OLD) 4,30% with UK monthly (Bln $) 0,1 LEADING INDICATORS PPI Intermediate-Goods y/y% 5,30% with Japan monthly (Bln $) -6,4 Leading Index m/m% 1,2% PPI Crude-Goods y/y% 10,58% Exports m/m% 0,0% Leading Index y/y% 5,2% Prezzi all'import y/y% 3,10% Exports y/y% 5,6% Coincident Index m/m% 0,3% Prezzi all'export y/y% 3,10% Imports m/m% 1,6% Lagging Index m/m% 0,2% Faofoodi Index 175,82 Imports y/y% 7,0% Coincident/Lagging Ratio 92,6 Faofoodi Index m/m% -0,46% INVENTORIES MONEY SUPPLY Faofoodi Index y/y% 2,26% Busness Inventories (Bln $) Money Supply (Bln $) M FEDERAL-RESERVE Business Inventories m/m% -0,1% Money Supply m/m% 3,4% FED-Funds-rate % 1,50% Business Inventories y/y% 3,5% Money Supply y/y% 4,7% Discount Rate % 2,00% Inventory/Sales Ratio 1,35 Consumer credit monthly (Bln $) 20,519 FED Total Assets (Bln $) Wholesale Invenories m/m% -0,5% Consumer credit outstanding (Bln $ 3802,21 FED Treasuries (Bln $) Wholesale Invenories y/y% 3,9% Home mortgage outstanding (Bln $ 10009,9 Foreign purchases of $ Assets (Bln $) 23,2 USA: il PPI si conferma sui massimi da dicembre 2011 MACRO INDICATORS I prezzi alla produzione a novembre sono cresciuti dello 0,4% m/m contro una stima di +0,3% m/m, in linea con il dato precedente. Su base annua il ritmo di crescita si è irrobustito passando da +2,8% a +3,1%. Anche in questo caso il dato è uscito leggermente superiore alle previsioni (+2,9% y/y). Trattasi del miglior risultato da dicembre Il PPI legato alla voce goods, che impatta sul risultato finale per più di un terzo, ha registrato un +1,0% m/m dopo il +0,3% m/m di ottobre, quello legato invece alla voce services, che impatta per i restanti circa due terzi, un +0,2% m/m dopo il +0,5% m/m di ottobre. ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June May ================ 5

6 Weight Final Demand Change Total Final demand % 0.4% 0.4% 0.4% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% ex food/energy/trade % 0.4% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0% Goods % 1.0% 0.3% 0.7% 0.5% -0.1% -0.1% -0.5% Food 5.399% 0.3% 0.5% 0.0% -1.0% -0.3% 0.5% -0.7% Energy 5.505% 4.6% 0.0% 3.4% 3.5% -0.2% -1.0% -2.6% ex food/energy % 0.3% 0.3% 0.3% 0.2% -0.1% 0.1% 0.0% Services % 0.2% 0.5% 0.4% 0.0% 0.1% 0.1% 0.3% Trade % -0.3% 1.1% 0.8% -0.3% 0.3% -0.3% 0.7% Trans/warehousing 4.986% 0.6% 0.8% 1.0% 0.1% -0.5% 0.3% -0.3% Other n/a 0.4% 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% 0.2% 0.2% 12M chg nsa % 3.1% 2.8% 2.6% 2.4% 2.0% 1.9% 2.3% 12M ex food/energy/trd % 2.4% 2.3% 2.1% 1.9% 2.0% 2.1% 2.1% Intermediate Demand Change Processed Goods % 0.5% 1.0% 0.5% 0.4% -0.1% 0.1% -0.1% Food & Feed 7.905% 0.3% 0.8% -0.6% -0.8% -0.5% 0.8% 0.5% Energy goods % 1.7% 1.8% 2.4% 1.8% 0.3% -0.1% -0.4% ex food/energy % 0.3% 0.8% 0.2% 0.3% -0.2% 0.1% -0.1% 12M change nsa % 5.3% 5.0% 4.3% 4.1% 3.6% 3.8% 4.6% Unprocessed Goods % 3.2% 0.0% -0.4% -1.3% 0.7% 0.1% -1.0% Food & Feed % 2.7% 0.4% -1.7% -5.6% 1.3% 1.0% 1.7% Energy materials % 5.5% 2.1% -0.8% 2.5% -0.5% -1.5% -4.3% Nonfood ex energy % 0.8% -3.7% 2.0% 0.7% 1.4% 0.6% -0.7% 12M change nsa % 10.6% 7.7% 7.0% 6.8% 6.0% 5.8% 8.5% Intermediate Demand for Services Total % 0.7% 0.3% 0.1% 0.2% -0.1% 0.5% 0.0% Trade % 1.0% 0.5% 0.4% -0.6% 0.0% 0.1% 0.3% Trans/Warehousing % 0.5% 0.5% 0.6% 0.0% -0.1% 0.2% 0.0% Other % 0.6% 0.2% -0.1% 0.4% -0.1% 0.6% 0.0% 12M chg nsa % 3.2% 2.9% 2.7% 2.6% 2.2% 2.8% 2.7% USA: PPI +3,1% y/y USA: il CPI si conferma in linea e/o superiore al target del +2,0% y/y per il terzo mese di fila I prezzi al consumo nel mese di novembre sono cresciuti al ritmo dello 0,4% m/m, in linea con le stime medie del mercato, dopo il +0,1% m/m del mese precedente. Su base annua il dato si è mosso verso l alto di due decimali da +2,0% a +2,2%, in linea con le stime degli analisti. Trattasi del terzo dato consecutivo in linea e/o superiore al target del +2,0% y/y e del migliore da marzo scorso (+2,4% y/y). Il CPI core (ex food & energy) è cresciuto dello 0,1% m/m contro il +0,2% m/m atteso dal mercato, per un +1,7% y/y vs estimate +1,8% y/y, in calo di un decimale rispetto al dato di ottobre. Nel mese di novembre il CPI legato alla sotto voce energy è quello che presenta il ritmo di crescita più sostenuto sia su base mensile (+3,9%) che su base annua (+9,4%). In calo i prezzi legati alle sotto voci apparel (-1,3% m/m), personal computers (-0,5% m/m). Quest ultima è quella più in deflazione su base annua (-3,5% y/y). ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June Nov. ================ NSA Weight YOY% All items 100.0% 0.4% 0.1% 0.5% 0.4% 0.1% 0.0% 2.2% ex-food/energy 78.99% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 1.7% (3 decimal) % 0.225% 0.127% 0.248% 0.114% 0.119% n/a 3-mo. annualized % 2.4% 2.0% 1.9% 1.2% 1.0% n/a ex-food 86.37% 0.4% 0.1% 0.6% 0.5% 0.1% 0.0% 2.3% ex-energy 92.61% 0.1% 0.2% 0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 1.7% Energy 7.39% 3.9% -1.0% 6.1% 2.8% -0.1% -1.6% 9.4% Services 63.85% 0.2% 0.3% 0.2% 0.3% 0.2% 0.2% 2.6% ex-energy 60.21% 0.2% 0.3% 0.2% 0.4% 0.2% 0.2% 2.5% Housing 42.80% 0.2% 0.3% 0.2% 0.4% 0.1% 0.1% 2.8% OER Residences 24.68% 0.2% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 0.3% 3.1% OER Primary 23.55% 0.2% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 0.3% 3.1% Fuels & util. 5.01% 0.7% 0.4% 0.1% 0.1% -0.2% -0.3% 3.3% Food/beverages 14.57% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0% 1.4% Food 13.63% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.0% 1.4% Apparel 3.14% -1.3% -0.1% -0.1% 0.1% 0.3% -0.1% -1.6% Transportation 15.47% 1.9% -0.5% 2.8% 1.4% -0.1% -0.7% 4.4% Medical care 8.50% 0.0% 0.3% -0.1% 0.1% 0.4% 0.4% 1.7% 6

7 Recreation 5.64% 0.0% -0.1% 0.2% 0.2% 0.3% -0.1% 1.4% Education, comm. 6.71% 0.3% 0.2% 0.1% -0.1% -0.1% 0.0% -1.7% Pers. computers 0.26% -0.5% 0.1% -0.9% -0.4% 1.1% 0.7% -3.5% Other good, serv. 3.18% 0.1% 0.5% 0.2% -0.1% 0.1% 0.2% 2.4% Tobacco 0.69% 0.2% 1.6% 0.4% -0.1% -0.1% -0.4% 7.5% Commodities 36.16% 0.7% -0.2% 1.1% 0.5% 0.0% -0.3% 1.6% ex-food/bev % 1.2% -0.4% 1.8% 0.8% -0.1% -0.5% 1.7% ex-food/energy 18.78% -0.1% 0.1% -0.2% -0.1% -0.1% -0.1% -0.9% USA: CPI +2,2% y/y USA: la Fed alza i tassi d interesse per la terza volta quest anno prevedendo nel 2018 altre tre strette monetarie Nel meeting di politica monetaria del dicembre la Fed, alla luce dei progressi realizzati e attesi sul fronte del lavoro e dell inflazione, ha deciso di alzare i tassi di interesse di 25 bp portandoli nella forchetta 1,25%-1,50%. Trattasi della terza stretta monetaria dell anno e della quinta dell era Janet Yellen. La Fed prevede tre aumenti del costo del denaro nel prossimo anno, confermando così le sue stime di settembre. Gli analisti non escludevano la possibilità di un quarto rialzo. Dal comunicato si evince che la Fed si attende che le condizioni economiche si evolvano in modo da garantire aumenti graduali dei tassi di interesse. La decisione della Fed di alzare i tassi di interesse, in linea con le stime medie del mercato, non è stata presa all unanimità. A votare contro sono stati il presidente della Fed di Chicago Charles Evans e il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari che avrebbero preferito mantenere invariato il costo del denaro. I Fed Funds a livello mediano dovrebbero raggiungere il 2,1% entro la fine del 2018, il 2,7% entro la fine del 2019, il 2,9%-3,1% entro la fine del Il punto di arrivo, quello definito di lungo periodo, è ora indicato nel 2,8%. Nell occasione la Fed ha rivisto al rialzo le stime di crescita per gli Stati Uniti per il 2018 dal +2,1% previsto a settembre a +2,5% e per il 2019 da +1,7%/+2,1% a +1,9%/+2,3%. Quanto al mercato del lavoro, la Fed ha rivisto al ribasso le stime sul tasso di disoccupazione, per il 2018 al 3,7%-4,0% dal precedente 4,0%-4,2% di settembre e per il 2019 al 3,6%-4,0% dal precedente 3,9%-4,4% di settembre. Le informazioni ricevute dall ultima riunione di novembre indicano che il mercato del lavoro ha continuato a rafforzarsi, l attività economica è cresciuta ad una velocità solida, le spese delle famiglie sono cresciute a un tasso moderato. Nel comunicato diffuso dalla Fed si legge anche che le distruzioni causate dagli uragani e le ricostruzioni successive hanno avuto un effetto sull attività economica, sulla disoccupazione e sull inflazione negli ultimi mesi ma non hanno alterato le prospettive per l economia nazionale. Quanto all inflazione, secondo la Fed, dovrebbe restare sotto il 2% fino al 2018 per poi allinearsi con il suo obiettivo nel medio termine. I rischi di breve termine alle prospettive economiche sembrano bilanciati. La Fed ha asserito che la politica monetaria resta accomodante al fine di sostenere il mercato del lavoro e il ritorno dell inflazione al 2%. ================ Survey vs Date Target BN Survey Actual Direction Change Discount Vote ================ 12/13/17 * % % Expected Tightening 0.25% 2.00% /01/ % % Expected None None 1.75% /20/ % % Expected None None 1.75% /26/ % % Expected None None 1.75% /14/17 * % % Expected Tightening 0.25% 1.75% /03/ % % Expected None None 1.50% /15/17 * % % Expected Tightening 0.25% 1.50% /01/ % % Expected None None 1.25% 10-0 USA: tassi d interesse pari a 1,25%-1,50% ============= 7

8 USA: la Fed rilascia le nuove previsioni economiche USA: il bilancio federale evidenzia il peggior disavanzo degli ultimi otto mesi Est. Est. Est. Est. Longer Run ============== Real GDP central tendency: Dicembre 2.4%-2.5% 2.2%-2.6% 1.9%-2.3% 1.7%-2.0% 1.8%-1.9% Settembre 2.2%-2.5% 2.0%-2.3% 1.7%-2.1% 1.6%-2.0% 1.8%-2.0% Unempl.rate central tendency: Dicembre 4.1%-4.1% 3.7%-4.0% 3.6%-4.0% 3.6%-4.2% 4.4%-4.7% Settembre 4.2%-4.3% 4.0%-4.2% 3.9%-4.4% 4.0%-4.5% 4.5%-4.8% PCE Price Index Central tendency: Dicembre 1.6%-1.7% 1.7%-1.9% 2.0%-2.0% 2.0%-2.1% 2.0% Settembre 1.5%-1.6% 1.8%-2.0% 2.0%-2.0% 2.0%-2.1% 2.0% Core PCE Central tendency: Settembre 1.5%-1.5% 1.7%-1.9% 2.0%.2.0% 2.0%-2.1% n/a Dicembre 1.5%-1.6% 1.8%-2.0% 2.0%-2.0% 2.0%-2.1% n/a Federal Funds rate central tendency: Dicembre 1.4%-1.4% 1.9%-2.4% 2.4%-3.1% 2.6%-3.1% 2.8%-3.0% Settembre 1.1%-1.4% 1.9%-2.4% 2.4%-3.1% 2.5%-3.5% 2.5%-3.0% Il Bilancio federale nel mese di novembre, nel secondo mese del nuovo esercizio fiscale, ha evidenziato un disavanzo di 138,5 miliardi di dollari contro una stima degli analisti di -134,5 miliardi di dollari. Trattasi del peggior dato negli ultimi otto mesi. Nello stesso mese del 2016 il dato era pari a -136,7 miliardi di dollari. Il disavanzo, aumentato di circa due miliardi di dollari rispetto a un anno fa, è frutto di entrate pari a 208,4 miliardi di dollari (+4,3% y/y), a fronte di una spesa complessiva di 346,9 miliardi di dollari (+3,1% y/y). Su base YTD il disavanzo ammonta a 201,8 miliardi di dollari, in aumento di 3,3 miliardi di dollari rispetto allo stesso periodo del 2016, per via di entrate pari a 443,7 miliardi di dollari (+5,3% y/y) e di uscite pari a 645,5 miliardi di dollari (+6,9% y/y). Nov. Nov. Current Prior FYTD FYTD Total Balance -$ $ $ $ Total receipts $ $ $ $ Total spending $ $ $ $ Means of Financing Surplus/Deficit Public borrow -$ $ $ $ Operating cash $6.302 $0.467 $ $ Other means $ $ $ $ Fed earnings $7.777 $7.264 $ $ USA: bilancio federale in rosso di 138,5 miliardi di dollari USA: vendite al dettaglio in crescita per il terzo mese di fila Il Dipartimento del Commercio ha reso noto che le vendite al dettaglio, pari a 492,7 Bln $, hanno evidenziato nel mese di novembre un incremento dello 0,8% m/m, in accelerazione rispetto al mese precedente (+0,5% m/m) e ben oltre le attese degli analisti (+0,3% m/m), per un +5,8% y/y (SA) e un +6,4% y/y (NSA). Le vendite al dettaglio escluse quelle auto sono cresciute dell'1,0% m/m, dopo il +0,4% m/m precedente, contro un consensus di +0,6% m/m, per un +5,7% y/y (SA) e un +6,2% y/y (NSA). Le voci gasoline stations (+2,8%) e non store retailers (+2,5%) sono quelle che hanno evidenziato il maggior ritmo di crescita su base mensile, mentre la peggiore performance ha interessato la voce motor vehicles, parts (-0,2%). Su base annua il migliore e il peggiore risultato appartiene rispettivamente alla voce gasoline stations (+13,0%) e miscellanoeus (+1,5%). Nov. Oct. Sept. Aug. July Nov. Nov. YoY YoY SA NSA Retail & food service 0.8% 0.5% 2.0% -0.1% 0.5% 5.8% 6.4% (2-decimals) 0.79% 0.55% 2.04% -0.05% 0.48% 5.80% 6.35% Ex-autos 1.0% 0.4% 1.3% 0.5% 0.5% 5.7% 6.2% 8

9 Nov. Oct. Sept. Aug. July June Nov. 3-mo. Average YoY Annualized NSA Retail & food service 11.7% 7.4% 4.5% 1.5% 1.7% 1.4% n/a MOM% Motor vehicles, parts -0.2% 1.2% 4.8% -2.0% 0.3% 0.4% 7.0% Furniture 1.2% 1.8% 0.9% 0.5% -0.5% 0.5% 8.6% Electronics 2.1% 1.2% 1.4% 0.7% -1.6% -1.2% 7.3% Building materials 1.2% -0.1% 3.1% 0.4% 1.5% 0.8% 11.2% Food, beverages 0.2% 0.5% 0.9% 0.4% 0.5% -0.6% 3.7% Health, personal care 0.4% 1.3% -0.5% 0.6% 0.0% -0.3% 3.2% Gasoline stations 2.8% 0.3% 6.0% 3.4% -0.5% -1.4% 13.0% Clothing 0.7% 0.7% 0.5% -0.4% 0.3% 0.7% 4.9% Sporting goods 0.9% 1.7% 1.4% -0.4% -0.9% -0.7% 2.1% General merchandise 0.0% 0.1% 0.9% 0.4% 0.5% 0.4% 4.4% Department stores 0.3% 0.4% 0.0% 0.0% 1.0% -0.5% 4.0% Miscellaneous 0.1% -0.1% 0.7% -0.3% 2.4% -1.8% 1.5% Non-store retailers 2.5% -0.4% 1.1% -0.7% 2.0% -0.3% 10.5% Eating, drinking 0.7% 0.4% -0.1% 0.2% 0.1% 0.1% 2.5% Adjusted Sales Retail & food service $492.7 $488.9 $486.2 $476.5 $476.8 $474.5 n/a Ex-autos $390.3 $386.2 $384.8 $379.8 $378.0 $376.0 n/a USA: vendite al dettaglio +5,8% y/y USA: prezzi import/export in surriscaldamento a novembre A novembre i prezzi all import sono cresciuti per il quarto mese di fila, questa volta dello 0,7% m/m, in linea con quanto stimato in media dal mercato. Su base annua il dato, confermatosi in territorio positivo per il tredicesimo mese di fila, è migliorato, passando da +2,3% a +3,1% vs estimate +3,2% y/y, sui massimi degli ultimi sette mesi. Nello stesso mese i prezzi all export si sono confermati in territorio positivo per il quinto mese di fila, evidenziando questa volta un +0,5% m/m vs estimate +0,3% m/m. Su base annua il dato, confermatosi in territorio positivo per il dodicesimo mese di fila, ha evidenziato anche in questo caso un miglioramento, passando da +2,7% a +3,1%, sui massimi degli ultimi otto mesi. Nov. Oct. Sept. Aug. July Nov YOY All imports 0.7% 0.1% 0.8% 0.6% -0.2% 3.1% Ex-food/fuels 0.1% 0.1% 0.2% 0.2% 0.0% 1.4% Ex-petroleum 0.1% 0.1% 0.3% 0.2% -0.1% 1.4% Ex-fuels 0.0% 0.1% 0.3% 0.3% -0.1% 1.4% Petroleum 7.2% 0.5% 6.5% 4.6% -0.6% 24.1% Foods, beverages -1.7% -0.4% 1.8% 0.2% -0.1% -0.4% Industrial supplies 3.6% 0.6% 3.2% 2.1% -0.6% 14.1% Capital goods 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.6% Autos, parts 0.1% -0.2% 0.1% 0.1% -0.3% -0.5% Consumer goods 0.1% -0.2% -0.1% 0.1% 0.0% 0.2% All exports 0.5% 0.1% 0.8% 0.6% 0.5% 3.1% Ex-food/fuels 0.1% 0.2% 0.4% 0.3% 0.2% 1.6% Ex-agricultural 0.6% -0.1% 0.9% 0.7% 0.3% 3.2% Agricultural -0.6% 1.9% -0.7% 0.0% 1.8% 2.1% Foods, beverages -1.0% 2.1% -0.6% 0.1% 2.2% 2.2% Industrial supplies 2.1% -1.0% 2.8% 1.8% 0.6% 8.0% Capital goods -0.1% 0.5% 0.0% 0.1% 0.2% 1.6% Autos, parts -0.1% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.4% Consumer goods x auto 0.0% -0.1% 0.0% 0.3% 0.4% -0.7% 9

10 USA: prezzi import +3,1% y/y USA: prezzi export +3,1% y/y USA: scorte societarie in calo nel mese di ottobre Le scorte societarie nel mese di ottobre si sono contratte dello 0,1% m/m, in linea con le attese, dopo il +0,0% m/m di settembre, per un +3,5% su base annua, in rialzo di un decimale rispetto alla rilevazione precedente. Le vendite sono cresciute invece dello 0,6% m/m per un +6,5% y/y. Il rapporto scorte/fatturato si è mosso verso il basso da 1,36 a 1,35, sui minimi da dicembre Oct. Sept. Aug. July June May Oct YOY Total Inventories -0.1% 0.0% 0.6% 0.3% 0.5% 0.3% 3.5% 3-mo. annual $chg $39.3 $70.9 $110.6 $84.8 $44.4 $21.0 n/a Manufacturers 0.2% 0.6% 0.6% 0.4% 0.3% -0.2% 3.8% Retailers 0.0% -0.9% 0.6% 0.0% 0.6% 0.6% 2.7% Ex-autos 0.4% -0.1% 0.3% -0.1% 0.5% 0.2% 2.1% Autos and parts -0.7% -2.4% 1.0% 0.2% 0.6% 1.2% 3.9% General merch. 0.2% 0.0% 0.0% -0.7% 1.3% -0.8% -1.1% Wholesalers -0.5% 0.1% 0.8% 0.6% 0.6% 0.6% 3.9% Total Sales 0.6% 1.6% 0.8% 0.3% 0.2% 0.1% 6.5% Manufacturers 0.6% 1.1% 0.6% 0.2% 0.1% 0.3% 5.8% Retailers 0.6% 2.3% -0.1% 0.5% -0.1% 0.0% 5.2% Wholesalers 0.7% 1.4% 1.9% 0.0% 0.6% -0.1% 8.4% Inventory/ Sales n/a Manufacturers n/a Retailers n/a Wholesalers n/a USA: scorte societarie +3,5% y/y USA: Empire Manufacturing NY in ripiegamento a dicembre L Empire Manufacturing NY a dicembre è peggiorato, passando da 19,4 a 18,0 punti. Gli analisti si aspettavano invece un dato meno negativo, pari a 18,7 punti. Trattasi del livello più basso da luglio scorso (9,8 punti). Nonostante il risultato finale, delle nove principali sotto-voci solo quattro si sono mosse verso il basso ( inventories, new orders, number of employees e unfilled orders ). Tra le sotto-voci in rialzo figura quella prices paid. 6 Dec. Nov. Oct. Sept. Aug. July June mo. 10

11 Avg. General Business Conditions One Month Change n/a Prices Paid Prices Received New Orders Shipments Delivery Time Inventories Unfilled Orders Number of Employees Average Workweek USA: Empire Manufacturing NY a 18,0 punti USA: produzione industriale in crescita per il terzo mese di fila La produzione industriale nel mese di novembre è cresciuta dello 0,2% m/m contro una stima di +0,3% m/m, dopo il +1,2% m/m di ottobre. Su base annua il dato è passato da +2,9% a +3,4%, confermandosi in territorio positivo per il decimo mese di fila. Trattasi del ritmo di crescita più sostenuto da novembre 2014 (+3,7% y/y). A livello di gruppi industriali, nell ultimo mese a crescere di più è stato quello del mining (+2,0% m/m), seguito dal manufacturing (+0,2% m/m). In territorio negativo si è mosso quello delle utilities (-1,9% m/m). Su base annua il mining cresce al ritmo del 9,4%, il manufacturing del 2,4% e le utilities del 2,3%. La capacità d utilizzo degli impianti si è attestata al 77,1% vs estimate 77,2%, in rialzo di un decimale rispetto al mese precedente, sui massimi da aprile Nell industria dei PC (94,6%) e in quello estrattivo-minerario (84,5%) la capacità d utilizzo continua ad essere superiore alla soglia dell 80%. Il livello più basso riguarda invece l industria dei semiconductors (65,5%). Nov. Oct. Sept. Aug. July June Nov. Weight YOY% Industrial production 100.0% 0.2% 1.2% 0.3% -0.4% -0.1% 0.2% 3.4% Prev. estimates n/a n/a 0.9% 0.4% -0.5% 0.0% 0.2% n/a Ex high-tech 97.68% 0.2% 1.2% 0.2% -0.5% -0.1% 0.2% 3.4% Ex vehicles 94.23% 0.2% 1.2% 0.2% -0.7% 0.1% 0.2% 3.5% Ex tech & vehicles 91.91% 0.2% 1.2% 0.2% -0.7% 0.2% 0.2% 3.6% Industry Groups Manufacturing SIC 76.46% 0.2% 1.4% 0.2% -0.2% -0.3% 0.1% 2.4% Motor vehicle, parts 5.77% 0.1% 1.3% 1.7% 3.5% -4.8% -0.7% 0.1% ex. motor veh/parts 67.32% 0.2% 1.4% 0.1% -0.5% 0.0% 0.2% 2.6% Machinery 5.66% 0.7% 1.7% 3.4% -1.7% -1.8% 0.1% 10.0% Computer, electronics 5.18% 0.7% 0.5% 0.4% 0.1% -0.3% -0.2% 2.0% Utilities 10.64% -1.9% 2.0% -1.3% -1.2% 0.5% -0.9% 2.3% Electric 9.42% -2.5% 2.8% -1.4% -1.5% 0.7% -0.4% 0.7% Natural Gas 1.21% 3.0% -3.2% -0.4% 1.3% -0.8% -3.8% 15.9% Mining 12.91% 2.0% -0.6% 1.7% -1.2% 0.4% 1.3% 9.4% Market Groups Final Products n/a -0.1% 1.1% 0.4% 0.0% -0.3% -0.2% 3.2% Consumer goods 28.22% -0.4% 1.2% 0.0% 0.1% -0.1% -0.3% 2.2% Home electronics 15.00% 0.9% 1.6% 4.8% 2.9% -0.2% -1.7% 6.3% Business equipment 10.23% 0.5% 1.2% 1.5% -0.1% -1.1% -0.2% 5.2% Info 11

12 processing 2.22% 0.8% 0.5% 0.3% -0.2% 0.1% 0.5% 2.4% Defense and space 2.30% 0.7% -0.6% 0.7% 0.6% 0.2% 0.9% 0.9% Construction supply 4.98% 0.6% 0.5% 1.9% -0.8% 0.0% -0.4% 3.1% Business supplies 9.30% -0.3% 0.7% 0.1% -0.6% 0.0% -0.3% 0.3% Materials 44.67% 0.6% 1.4% 0.0% -0.8% 0.0% 0.6% 4.1% Energy 17.23% 0.8% -0.2% 1.0% -0.8% 0.5% 0.9% 6.3% Nov. Oct. Sept. Aug. July June Weight Indexes Total production 100.0% Manufacturing SIC 76.46% Mining 12.91% Utilities 10.67% Capacity Utilization Total industry 100.0% 77.1% 77.0% 76.2% 76.1% 76.5% 76.6% Prev. Estimates n/a n/a 77.0% 76.4% 76.1% 76.5% 76.6% Ex high-tech 97.39% 77.3% 77.2% 76.4% 76.2% 76.7% 76.8% Selected high- tech 2.61% 70.0% 70.1% 69.6% 69.2% 69.3% 70.4% Computers 0.38% 94.6% 94.3% 89.7% 85.4% 84.5% 87.5% Semiconductors 1.56% 65.5% 65.5% 65.6% 65.8% 66.3% 67.7% Manufacturing SIC 78.37% 76.4% 76.3% 75.2% 75.1% 75.3% 75.6% Mining 11.24% 84.5% 83.0% 83.8% 82.6% 83.8% 83.7% Utilities 10.39% 75.7% 77.1% 75.6% 76.6% 77.6% 77.2% Motor Vehicle Assemblies Total n/a Autos & light trucks n/a USA: produzione industriale +3,4% y/y USA: capacità utilizzo impianti pari al 77,1% 12

13 EURO-ZONE GDP MEMBER-STATES FISCAL BALANCE/GDP% MEMBER-STATES INDUSTRIAL-PROD. y/y% GDP at Current (Bln ) Germany 0,8% Germany 2,5% GDP at current $ (Bln $) France -3,4% France 5,7% GDP at constant (Bln ) Italy -2,5% Italy 3,1% GDP at constant $ (Bln $) Spain -4,5% Spain 4,2% GDP q/q% 0,6% Netherlands 0,4% Netherlands -0,4% GDP y/y% 2,6% Belgium -2,5% Belgium 6,0% Household Consumption q/q% 0,3% Austria -1,6% Austria 4,8% Household Consumption y/y% 1,9% Portugal -2,0% Portugal 3,5% Domestic Demand q/q% 0,5% Ireland -0,7% Greece 0,5% Domestic Demand y/y% 2,3% Greece 0,5% Ireland 13,4% Fixed Investment q/q% 1,1% MEMBER-STATES GOVT-DEBT/GDP% MEMBER-STATES RETAIL SALES y/y% Fixed Investment y/y% 4,2% Germany 66,0% Germany 0,7% Government Spending q/q% 0,2% France 99,3% France 2,3% Government Spending y/y% 1,1% Italy 134,7% Italy -1,4% Exports q/q% 1,2% Spain 99,8% Spain -1,0% Exports y/y% 5,2% Netherlands 58,7% Netherlands 4,4% Imports q/q% 1,1% Belgium 106,6% Belgium -2,1% Imports y/y% 5,1% Austria 81,4% Austria -2,2% MEMBER-STATES GDP Portugal 132,1% Portugal 1,9% Germany Nominal-GDP (Bln ) Ireland 74,3% Greece -0,8% Germany GDP q/q% 0,8% Greece 175,0% Ireland 6,3% Germany GDP y/y% 2,8% PRICES LABOR MARKET France Nominal-GDP (Bln ) CPI m/m% 0,1% Unemployment Rate % 8,8% France GDP q/q% 0,5% CPI y/y% 1,5% Labour Costs q/q% -6,1% France GDP y/y% 2,2% CPI-Core y/y% 0,9% Labour Costs y/y% 1,8% Italy Nominal-GDP (Bln ) CPI-Estimated y/y% 1,5% MEMBER-STATES UNEMPLOYMENT RATE Italy GDP q/q% 0,4% PPI m/m% 0,4% Germany 3,6% Italy GDP y/y% 1,7% PPI y/y% 2,5% France 9,4% Spain Nominal-GDP (Bln ) MEMBER-STATES CPI Y/Y% Italy 11,1% Spain q/q% 0,8% Germany 1,8% Spain 16,7% Spain y/y% 3,1% France 1,3% Netherlands 4,5% Netherlands Nominal-GDP (Bln ) 724 Italy 1,1% Belgium 6,9% Netherlands q/q% 0,4% Spain 1,7% Austria 5,4% Netherlands y/y% 3,3% Netherlands 1,3% Portugal 8,5% Belgium Nominal-GDP (Bln ) 435 Belgium 1,8% Greece 20,6% Belgium q/q% 0,3% Austria 2,3% Ireland 6,1% Belgium y/y% 1,7% Portugal 1,9% CONFIDENCE Austria Nominal-GDP (Bln ) 365 Greece 0,5% Economic Confidence 114,60 Austria q/q% 0,8% Ireland 0,5% ZEW-expectations 17,40 Austria y/y% 3,5% INDUSTRIAL IFO (Business Confidence) 117,50 Portugal Nominal-GDP (Bln ) 191 Industrial Production m/m% 0,2% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Portugal q/q% 0,5% Industrial Production y/y% 3,7% Trade Balance Monthly (Bln ) 18,92 Portugal y/y% 2,5% Capacity Utilization % 83,8% EuroZone Curr Accnt Monthly (Bln 41,81 Ireland Nominal-GDP (Bln ) - Capital Goods Prod. m/m% -0,3% Current-Account/GDP% (IMF) 20 3,5% Ireland q/q% 4,2% Capital Goods Prod. y/y% 3,3% MONEY SUPPLY & CREDITS Ireland y/y% 10,4% Intermediate Goods Prod. m/m% 0,0% M1 y/y 9,4% Greece Nominal-GDP (Bln ) - Intermediate Goods Prod. y/y% 5,0% M2 y/y 5,4% Greece q/q% 0,3% Construction Output q/q% 0,1% M3 y/y 5,0% Greece y/y% 1,3% Construction Output y/y% 3,1% Private Sector Loans (Bln eur) GOVERNMENT DEFICIT & DEBT PMI-Manufacturing 60,60 Private Sector Loans y/y 2,7% Fiscal-Balance yearly (Bln ) -166 RETAIL SALES & SERVICES ECB Fiscal-Balance/GDP % -1,50% Retail Sales m/m% -1,1% ECB Main Refinancing Rate % 0,00% Fiscal-Balance/GDP % (IMF) ,66% Retail Sales y/y% 0,4% ECB Deposit Facility Rate % -0,40% Government-Debt (Bln ) EU 27 New Car Reg. last-m (K) ECB Total Assets (Bln ) Government-Debt/GDP % 88,90% EU 27 New Car Registration y/y% 5,9% ECB Excess Liquidity (Bln ) 1.879,9 Government-Debt/GDP % (IMF) ,39% Euro-Zone New Car Reg. y/y% 9,6% MROs (Bln ) 2.995,0 PMI-Services 56,50 SMP (Bln ) 88,9 GER: indice ZEW in calo a dicembre MACRO INDICATORS Nel mese di dicembre la fiducia degli investitori tedeschi sulle aspettative economiche è scesa con l'indice ZEW in calo da 18,7 a 17,4 punti. Il dato è stato inferiore alle attese che puntavano su una flessione meno pronunciata a 18,0 punti. E migliorato l'indice relativo alle condizioni attuali, da 88,8 a 89,3 punti, oltre quanto stimato dagli analisti, che erano invece per una contrazione di un decimale a 88,7 punti. ================ Dec. Nov. Oct. Sept. Aug. July June May April March ================ Germany Expectations month average Monthly 13

14 change Current situation month average Monthly change GER: indice ZEW a 17,4 punti EURO: la produzione industriale riprende a crescere nel mese di ottobre Fonte EUROSTAT, la produzione industriale ha fatto meglio delle attese, evidenziando nel mese di ottobre un +0,2% m/m, dopo che nella precedente rilevazione aveva invece accusato una flessione dello 0,5% m/m. Gli analisti prevedevano invece un dato invariato su base mensile. Rispetto a un anno fa la produzione industriale è cresciuta del +3,7%, evidenziando una accelerazione di ben tre decimali rispetto al mese precedente. Le stime medie degli analisti erano per un +3,2% y/y. Il risultato su base mensile di ottobre è frutto di una crescita della produzione di beni di consumo deperibili (+0,5% m/m) e di energia (+0,1% m/m). Male i beni di consumo durevoli (-1,9% m/m) e i beni strumentali (-0,3% m/m). Su base annua per il secondo mese di fila si è confermata negativa la produzione di energia (-2,2%). Per quanto riguarda la Germania, la produzione industriale è scesa dell 1,4% m/m, dopo il -1,2% m/m registratosi nel mese precedente, evidenziando su base annua un ritmo di crescita (+2,5%) inferiore al precedente (+4,0%). In Francia invece per il secondo mese di fila la produzione industriale è cresciuta, questa volta dell 1,8% m/m dopo il +0,8% m/m di settembre, per un +5,7% su base annua (ex +3,2% y/y). L Italia, dopo il dato negativo di settembre (-1,3% m/m), ha registrato un +0,5% m/m, per un ritmo di crescita su base annua in accelerazione, da +2,2% a +3,1%. In Spagna invece per il terzo mese di fila la produzione industriale si è mossa in territorio positivo, segnando questa volta un +0,6% m/m, per un +4,2% su base annua, in accelerazione di sette decimali rispetto al mese precedente. Oct. Sept. Aug. July June May MOM% Eurozone Total 0.2% -0.5% 1.5% 0.3% -0.5% 1.3% 3-mo. change 1.2% 1.2% 1.2% 1.4% 1.2% 1.0% Intermediate goods 0.0% -0.5% 1.2% 0.6% 0.0% 0.6% Energy 0.1% -0.5% 0.6% -1.2% 0.9% 0.6% Capital goods -0.3% -1.6% 3.4% 1.0% -1.9% 2.3% Durable consumer -1.9% -0.4% 1.5% 0.8% -1.4% 1.8% Non-durable consumer 0.5% 0.3% 0.1% 0.6% -0.3% 1.3% YOY% Eurozone Total 3.7% 3.4% 3.9% 3.7% 2.9% 4.1% Intermediate goods 5.0% 4.6% 5.3% 5.0% 4.3% 4.1% Energy -2.2% -0.8% 0.1% 1.7% 4.8% 1.6% Capital goods 3.3% 4.4% 5.1% 4.5% 1.5% 5.5% Durable consumer 3.7% 7.5% 3.0% 5.4% 3.7% 6.8% Non-durable consumer 5.7% 1.5% 2.5% 0.6% 0.9% 2.8% EURO: produzione industriale +3,7% y/y Oct. Sept. Aug. July June May

15 EURO: le immatricolazioni di nuove auto nell Ue-27 a novembre crescono allo stesso ritmo del mese precedente MOM% Eurozone 0.2% -0.5% 1.5% 0.3% -0.5% 1.3% EU28 0.3% -0.5% 1.7% -0.2% -0.5% 1.4% Belgium n/a -1.0% -0.8% 2.7% 1.8% 0.3% Bulgaria -0.7% 0.3% -0.3% 0.4% -1.8% 2.5% Czech Republic -1.5% 0.0% 13.4% -9.4% -3.3% 2.9% Denmark 2.8% -4.0% 3.5% -2.2% -2.7% 1.9% Germany -1.4% -1.2% 3.0% -0.1% -1.0% 1.4% Estonia 1.7% 2.8% 0.0% -3.2% 0.3% -1.1% Ireland 10.6% 1.8% 1.3% 1.4% -7.4% 2.9% Greece 1.3% -3.1% 2.9% 0.4% -0.5% 0.6% Spain 0.6% 0.0% 1.1% -0.2% -0.2% 1.7% France 1.8% 0.8% -0.2% 0.9% -1.2% 1.9% Croatia 2.7% 1.4% 0.3% -1.2% 0.7% 2.7% Italy 0.5% -1.3% 1.1% 0.1% 1.1% 0.6% Cyprus n/a -0.8% -0.8% 2.1% 0.0% 1.6% Latvia 0.0% 1.4% 1.4% 0.1% -0.4% 2.0% Lithuania -1.0% -0.4% 3.4% -0.3% 0.5% 3.8% Luxembourg 2.3% -0.5% -0.2% 0.0% 2.3% -0.6% Hungary 1.2% -0.8% 5.6% -4.2% -1.3% 2.1% Malta -6.1% -0.4% 6.6% -2.5% -2.6% 0.9% Netherlands -1.8% 3.1% -2.0% -0.7% 1.4% 0.6% Austria n/a -0.9% 0.8% 1.3% 0.5% 0.1% Poland 1.7% -1.2% 3.1% -1.0% 0.5% 1.2% Portugal -2.3% -5.7% 4.5% 2.3% -0.1% 5.1% Romania 1.0% -0.6% 1.5% -1.2% -1.6% 3.3% Slovenia 0.4% 2.2% 1.3% 0.7% -0.6% 1.6% Slovakia n/a 0.8% 2.4% -3.1% -0.5% 3.6% Finland -0.3% 0.1% -0.2% 0.4% -0.7% 2.1% Sweden 0.8% 1.9% -1.7% -1.1% 0.7% 2.3% United Kingdom 0.0% 0.7% 0.3% 0.4% 0.4% 0.2% Norway -1.4% -1.6% -0.2% 1.0% 0.4% -0.5% YOY% Eurozone 3.7% 3.4% 3.9% 3.7% 2.9% 4.1% EU28 4.2% 3.6% 4.1% 3.4% 3.1% 4.2% Belgium n/a 6.0% 4.6% 5.0% 4.7% 4.2% Bulgaria 2.8% 3.4% 4.1% 4.6% 3.3% 9.5% Czech Republic 5.3% 7.5% 5.8% 4.0% 3.1% 10.9% Denmark -2.3% 3.5% 1.5% -4.5% 1.2% 4.9% Germany 2.5% 4.0% 4.6% 4.1% 2.4% 4.7% Estonia 6.2% 4.5% 4.5% 4.6% 12.0% 11.4% Ireland 13.4% -1.3% 0.6% -8.9% -7.9% 6.7% Greece 0.5% 3.4% 6.1% 2.4% 2.3% 6.6% Spain 4.2% 3.5% 2.6% 2.1% 2.9% 3.8% France 5.7% 3.2% 1.3% 3.7% 2.3% 3.0% Croatia 4.3% 3.1% 3.2% 2.5% 4.2% 3.6% Italy 3.1% 2.2% 5.8% 4.6% 5.2% 2.7% Cyprus n/a 6.2% 6.8% 8.5% 5.0% 7.8% Latvia 0.3% 12.9% 12.5% 8.9% 7.8% 10.4% Lithuania 3.6% 8.1% 13.2% 5.3% 8.2% 7.3% Luxembourg 6.6% 1.2% 5.1% 1.7% 0.4% -0.4% Hungary 7.6% 8.0% 6.8% 0.2% 6.6% 6.4% Malta -1.4% 5.6% 7.0% -1.2% 2.3% 5.7% Netherlands -0.4% 1.7% -0.5% 4.2% 3.8% 2.4% Austria n/a 4.8% 6.0% 6.6% 4.7% 2.9% Poland 10.0% 6.7% 8.8% 6.4% 6.9% 6.8% Portugal 3.5% 3.5% 8.6% 5.6% 4.0% 5.8% Romania 9.1% 6.8% 10.1% 7.6% 11.8% 14.7% Slovenia 10.7% 10.0% 8.2% 6.5% 6.8% 8.8% Slovakia n/a 2.4% -0.4% 9.2% 3.2% 5.1% Finland 1.9% 3.0% 5.3% 3.6% 3.7% 6.6% Sweden 5.7% 2.0% 6.8% 6.1% 9.2% 7.4% United Kingdom 3.9% 3.1% 2.0% 1.0% 0.8% 0.3% Norway -1.9% 12.4% 6.9% 0.5% 5.5% 0.5% Le immatricolazioni di nuove auto nel mese di novembre in Europa (EU+EFTA) sono state pari a 1,26 milioni di unità, in aumento del 5,8% y/y, nell Ue-27 si sono attestate a 1,22 milioni di unità, in crescita del 5,9% y/y in linea con il mese precedente, nell Eurozona sono state invece pari a 910 mila unità, in progresso del 9,6% y/y. Il bilancio è positivo per tutti i Paesi più rappresentativi dell area: Spagna (+12,4% y/y), Francia (+10,3% y/y), Germania (+9,4% y/y) e Italia (+6,8% y/y). Nell ultimo mese la casa automobilistica, che ha registrato il più alto ritmo di crescita delle immatricolazioni di nuove auto, è la PSA Group (+83,1% y/y). Il peggiore risultato è legato alla Mitsubishi (-5,5% y/y). Le case automobilistiche che detengono le quote di mercato più importanti sono Volkswagen Group (24,7%, in calo di due decimali rispetto a un anno fa), PSA Group (15,9%, in netto rialzo rispetto al 9,2% di un anno fa) e Renault Group (11,1%, in rialzo di cinque decimali rispetto a un anno fa). ================ Nov. Nov. Nov. YTD YTD YTD ================ 15

16 YOY% YOY% Total Europe* 1,258,220 1,189, % 14,493,361 13,938, % EU** 1,216,702 1,148, % 14,047,460 13,497, % Eurozone 910, , % 10,140,782 9,598, % Austria 29,547 25, % 327, , % Belgium 39,645 39, % 518, , % Bulgaria 3,082 1, % 28,180 22, % Croatia 3,427 2, % 48,312 39, % Cyprus 990 1, % 12,367 11, % Czech Republic 22,925 23, % 251, , % Denmark 18,051 17, % 205, , % Estonia 2,100 1, % 23,522 21, % Finland 9,668 9, % 110, , % France 180, , % 1,917,376 1,820, % Germany 302, , % 3,187,312 3,095, % Greece 6,523 5, % 82,687 74, % Hungary 12,368 9, % 105,387 86, % Ireland % 131, , % Italy 156, , % 1,848,919 1,700, % Latvia 1,278 1, % 15,393 15, % Lithuania 2,425 1, % 23,898 18, % Luxembourg 4,389 3, % 49,931 47, % Netherlands 37,713 32, % 399, , % Poland 41,210 37, % 437, , % Portugal 17,629 16, % 205, , % Romania 9,311 9, % 98,116 85, % Slovakia 8,275 7, % 88,056 80, % Slovenia 6,292 5, % 66,853 59, % Spain 104,170 92, % 1,131,988 1,050, % Sweden 32,484 31, % 344, , % United Kingdom 163, , % 2,388,144 2,514, % EFTA 41,518 40, % 445, , % Iceland 1, % 20,372 17, % Norway 13,743 13, % 142, , % Switzerland 26,749 26, % 282, , % EURO: immatricolazioni nuove auto nell Ue-27 +5,9% y/y EURO: immatricolazioni nuove auto per case automobilistiche ================ Nov. Nov. Nov. YTD YTD YTD ================ YOY% YOY% VW GROUP 310, , % 3,450,444 3,361, % Volkswagen 142, , % 1,579,227 1,587, % Audi 65,429 63, % 770, , % Skoda 61,374 55, % 655, , % Seat 35,627 31, % 372, , % Porsche 5,801 5, % 68,076 65, % Others % 4,642 4, % PSA GROUP 200, , % 1,715,318 1,365, % Opel/Vauxhall 71,953 n/a n/a 287,269 n/a n/a Peugeot 80,523 66, % 853, , % Citroen 44,158 38, % 532, , % DS 3,577 3, % 42,523 61, % FORD 80,335 77, % 961, , % JAG. LAND ROVER 17,011 16, % 205, , % Land Rover 11,937 10, % 141, , % Jaguar 5,074 5, % 64,413 62, % RENAULT GROUP 139, , % 1,484,449 1,375, % Renault 99,579 94, % 1,048, , % Dacia 39,292 31, % 431, , % Lada % 4,720 3, % FCA GROUP 74,568 75, % 982, , % Fiat 51,767 55, % 736, , % Jeep 10,668 8, % 99,359 96, % Lancia/Chrysler 3,922 4, % 57,654 62, % Alfa Romeo 7,528 6, % 79,963 60, % Others % 9,287 7, % TOYOTA GROUP 57,355 51, % 673, , % 16

17 Toyota 53,607 48, % 631, , % Lexus 3,748 3, % 41,154 41, % DAIMLER 80,413 78, % 922, , % Mercedes 71,805 70, % 831, , % Smart 8,608 8, % 91,248 96, % BMW GROUP 87,491 85, % 950, , % BMW 68,112 69, % 755, , % Mini 19,379 16, % 195, , % NISSAN 37,779 39, % 528, , % HYUNDAI 42,866 40, % 483, , % MAZDA 17,967 15, % 215, , % HONDA 10,464 10, % 130, , % KIA 37,178 32, % 441, , % SUZUKI 20,432 16, % 229, , % MITSUBISHI 8,660 9, % 106, , % VOLVO 25,137 25, % 274, , % Nov. Nov. YOY YTD YTD YTD Change Change EURO: Total Europe 100.0% 100.0% n/a 100.0% 100.0% n/a immatricolazioni nuove auto per market share EURO: la Bce non tocca i tassi affermando che i rischi per le prospettive di crescita restano pressoché bilanciati VW Group 24.7% 24.9% -0.2% 23.8% 24.1% -0.3% PSA Group 15.9% 9.2% 6.7% 11.8% 9.8% 2.0% Renault Group 11.1% 10.6% 0.5% 10.2% 9.9% 0.3% Ford 6.4% 6.5% -0.1% 6.6% 6.9% -0.3% BMW Group 7.0% 7.2% -0.2% 6.6% 6.8% -0.2% FCA Group 5.9% 6.3% -0.4% 6.8% 6.6% 0.2% Daimler 6.4% 6.6% -0.2% 6.4% 6.2% 0.2% Toyota Group 4.6% 4.3% 0.3% 4.6% 4.2% 0.4% Nissan 3.0% 3.3% -0.3% 3.6% 3.6% 0.0% Hyundai 3.4% 3.4% 0.0% 3.3% 3.3% 0.0% Kia 3.0% 2.8% 0.2% 3.0% 2.9% 0.1% Volvo car corporation 2.0% 2.1% -0.1% 1.9% 1.9% 0.0% Mazda 1.4% 1.3% 0.1% 1.5% 1.6% -0.1% Suzuki 1.6% 1.4% 0.2% 1.6% 1.3% 0.3% Jaguar/Land Rover 1.4% 1.4% 0.0% 1.4% 1.5% -0.1% Mitsubishi 0.7% 0.8% -0.1% 0.7% 0.8% -0.1% Honda 0.8% 0.9% -0.1% 0.9% 1.1% -0.2% Nel meeting di politica monetaria del 14 dicembre la Banca centrale europea, come previsto, ha confermato i tassi di riferimento all attuale minimo storico dello 0,00%. Invariati anche i tassi sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi overnight, rispettivamente fermi allo 0,25% e al -0,40%. Relativamente alle misure non convenzionali di politica monetaria, l istituto di Francoforte ha confermato la timeline annunciata ad ottobre che prevede la riduzione degli acquisti mensili di asset da 60 a 30 miliardi di euro a partire da gennaio a fronte del prolungamento del programma sino alla fine di settembre 2018 o anche oltre se necessario, e in ogni caso finché il Consiglio non riscontrerà un aggiustamento durevole dell evoluzione dei prezzi, coerente con il proprio obiettivo d inflazione. E stato ribadito anche l impegno, se le condizioni peggiorano, ad aumentare l entità e/o la durata del QE. L Eurosistema reinvestirà inoltre il capitale rimborsato sui titoli in scadenza nel quadro del QE per un prolungato periodo di tempo dopo la conclusione degli acquisti netti di attività e in ogni caso finché sarà necessario. Ciò contribuirà sia a condizioni di liquidità favorevoli sia a un orientamento di politica monetaria adeguato. Nel corso della conferenza stampa la Bce ha affermato che l espansione economica continua a essere solida e generalizzata, le misure di politica monetaria stanno agevolando il processo di riduzione della leva finanziaria e seguitano a sostenere la domanda interna, i consumi privati sono sospinti dall incremento dell occupazione, che a sua volta beneficia delle passate riforme del mercato del lavoro, e dall aumento della ricchezza delle famiglie, l espansione degli investimenti delle imprese continua a essere sostenuta da condizioni di finanziamento molto favorevoli e da miglioramenti della redditività delle imprese, la ripresa generalizzata a livello globale stimola le esportazioni dell area dell euro. I rischi per le prospettive nell area dell euro inoltre restano pressoché bilanciati, da un lato il forte slancio congiunturale, evidenziato dalla recente evoluzione degli indicatori del clima di fiducia, potrebbe dar luogo a ulteriori sviluppi positivi per la crescita, dall altro i rischi al ribasso restano connessi principalmente a fattori di carattere globale e agli andamenti nei mercati valutari. La Bce ha rilasciato le nuove stime macroeconomiche per l Eurozona per il triennio in corso, comprendendo per la prima volta quelle relative al Quanto al capitolo crescita, la Bce prevede un PIL in rialzo del 2,4% nel 2017, del 2,3% nel 2018, dell 1,9% nel 2019 e dell 1,7% nel A settembre le previsioni per il periodo erano rispettivamente pari a +2,2%, +1,8% e +1,7%. In merito al capitolo prezzi, sono state migliorate le stime relative all inflazione per il 2018 da +1,2% a +1,4% e confermate quelle per il 2017 e il 2019 a +1,5%. Per la prima volta la Bce ha esteso al 2020 la previsione sui prezzi con una crescita fissata nell ordine dell 1,7%, un livello inferiore al 2%, ma ad esso vicino. Il Comitato continua a prevedere tre rialzi dei tassi per il 2018, con la possibilità che queste stime possano essere riviste al rialzo una volta che le ultime misure fiscali verranno completamente incorporate all interno dell outlook economico. In conclusione, mentre la politica fiscale potrebbe continuare a supportare i trend di crescita, allo stesso tempo non ci si aspetta che le misure possano modificare drasticamente le prospettive per la politica monetaria o il profilo dell inflazione. =============================================================== 17

18 new new new new old old old GDP 2.4% 2.3% 1.9% 1.7% 2.2% 1.8% 1.7% HICP 1.5% 1.4% 1.5% 1.7% 1.5% 1.2% 1.5% EURO: tassi d interesse pari allo zero percento EURO: la bilancia commerciale NSA evidenzia ad ottobre un surplus più contenuto La Bilancia commerciale NSA ha mostrato in ottobre un arretramento rispetto alla precedente rilevazione, in quanto il surplus commerciale è passato da 26,4 a 18,9 miliardi di euro, contro i +19,2 Bln dello stesso mese del Al dato finale hanno concorso le esportazioni per un ammontare di 187,9 Bln (+9% y/y) e le importazioni per un totale di 168,9 Bln (+10% y/y). Il commercio di beni intraeuropeo, invece, si è attestato a 160,0 Bln (+10% y/y). Su base YTD il surplus della bilancia commerciale NSA ammonta a 187,9 Bln contro i +213,8 Bln dello stesso periodo del 2016, frutto di un export pari a 1.812,6 Bln (+8% y/y) e di un import pari a 1.624,7 Bln (+10% y/y). Nei primi dieci mesi del 2017 la Germania ha conseguito un surplus NSA di 206,7 Bln contro i +211,1 Bln dello stesso periodo del 2016, per un export di 1.064,6 Bln (+6% y/y) e un import di 857,9 Bln (+9% y/y). La Francia ha invece accumulato finora un disavanzo di 68,0 Bln contro - 54,0 Bln dello stesso periodo del 2016, per un export di 390,9 Bln (+5% y/y) e un import di 458,9 Bln (+8% y/y). Quanto all Italia il surplus cumulato è pari a 37,3 Bln contro i +39,9 Bln dello stesso periodo del 2016, per un export complessivo di 370,6 Bln (+8% y/y) e un import di 333,2 Bln (+10% y/y). La bilancia commerciale è negativa anche per la Spagna. Il disavanzo accumulato nei primi dieci mesi del 2017 è pari a 22,5 Bln contro i -14,9 Bln dello stesso periodo del 2016, per un export di 235,1 Bln (+9% y/y) e un import di 257,7 Bln (+12% y/y). Oct. Sept. Aug. July June May Seasonally Adjusted Eurozone Bal. sa Exports Imports Intra dispatches Jan- Jan- Oct. Oct. Oct. Oct YoY YoY Not Seasonally Adjusted Eurozone Bal. nsa n/a n/a Exports % % Imports % % Intra EA dispatches % % EURO: bilancia commerciale NSA +18,9 Bln Oct. Oct. Oct. Oct. Oct. Oct YTD 2017 YTD YTD YTD YTD YoY YTD YoY Balance Exports ----Imports---- Belgium % % 18

19 Bulgaria % % Czech Republic % % Denmark % % Germany % % Estonia % % Ireland % % Greece % % Spain % % France % % Croatia % % Italy % % Cyprus % % Latvia % % Lithuania % % Luxembourg % % Hungary % % Malta % % Netherlands % % Austria % % Poland % % Portugal % % Romania % % Slovenia % % Slovakia % % Finland % % Sweden % % United Kingdom % % 19

20 UNITED KINGDOM GDP PRICES LABOR MARKET GDP at current Gbp (Bln Gbp) CPI m/m% 0,3% Unemployment Rate % 4,30% GDP at current Gbp (Bln $) CPI y/y% 3,1% Total Unemployed ILO (K) q/q% 0,7% CPI-core m/m% 0,3% Total Claimant Counts (K) 818 y/y% 3,4% CPI-core y/y% 2,7% New Claimant Counts (K) month 6 GDP at constant Gbp (Bln Gbp) CPI-food m/m % 0,5% UK Claimant Counts Rate % 2,30% GDP at current Gbp (Bln $) CPI-food y/y % 4,1% Payrolls (K) quarterly -56 q/q% 0,4% CPI-housing m/m % 0,1% Total Payrolls (K) y/y% 1,5% CPI-housing y/y % 2,4% Average Weekly Earnings cum-b 2,3% GDP Deflator q/q% 0,3% RPI (Retail Price Index) m/m% 0,2% Average Weekly Earnings cum-b 2,5% GDP Deflator y/y% 1,9% RPI (Retail Price Index) y/y% 3,9% Average Weekly Earnings ex-bo 2,4% Consumer-spending q/q% 0,6% PPI m/m% 0,3% Average Weekly Earnings ex-bo 2,3% Consumer-spending y/y% 1,6% PPI y/y% 3,0% HOUSING MARKET Business-spending q/q% 0,2% PPI Producting Factors m/m% -2,0% Mortgage Approvals (K) 64,6 Business-spending y/y% 1,8% PPI Producting Factors y/y% 7,3% Net Lending on Dwelling (Bln Gb 339,2% Government-spending q/q% 0,3% INDUSTRIAL Avg Housing Prices (Nationwide Government-spending y/y% 0,8% Industrial Production m/m% 0,0% Housing Prices (Nationwide) m/m 0,1% Exports q/q% -0,7% Industrial Production y/y% 3,6% Housing Prices (Nationwide) y/y 2,5% Exports y/y% 6,2% Manufacturing Production m/m% 0,1% Housing Prices (RightMove) m/m -2,6% Imports q/q% 1,1% Manufacturing Production y/y% 3,9% Housing Prices (RightMove) y/y% 1,2% Imports y/y% 1,5% Mining m/m% 2,8% Housing Prices (Halifax/Hbos) m 0,5% Nominal GDP Pro-Capita (Gbp) Mining y/y% 14,1% Housing Prices (Halifax/Hbos) y/ 3,9% Real GDP Pro-Capita (Gbp) Utilities & Gas m/m% 1,9% Construction-output m/m% -1,7% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Utilities & Gas y/y% 2,1% Construction-output y/y% -0,2% Fiscal-Balance ex-fin-int. monthly (Bln Gbp -8,04 Oil & Gas m/m% 3,6% Construction-PMI 53,10 Fiscal-Balance ex-fin-int. yearly (Bln Gbp) -41,64 Oil & Gas y/y% 17,9% CONFIDENCE Fiscal-Balance/GDP % ex-fin-intervention -2,1% Durable Goods m/m% -2,6% Leading Indicators 111,70 Fiscal-Balance cum-fin-int. monthly (Bln G -7,46 Durable Goods y/y% 2,1% Leading Indicators m/m% -0,2% Fiscal-Balance cum-fin-int. yearly (Bln Gbp -34,72 Non-Durable Goods m/m% 0,7% Leading Indicators y/y% -1,1% Fiscal-Balance/GDP % cum-fin-int. -1,7% Non-Durable Goods y/y% 1,9% Coincident Index m/m% 0,0% Fiscal-Balance/GDP % (IMF) ,9% Investment Goods m/m% -0,1% Coincident Index y/y% 1,0% Government-Debt ex-fin-int. (Bln Gbp) 1.790,4 Investment Goods y/y% 8,2% GGFK UK Consumer Conf. -12,00 Government-Debt/GDP % ex-fin-int. 87,2% Intermediate Goods m/m% -0,1% MONEY SUPPLY & CREDITS Government-Debt cum-fin-int. (Bln Gbp) 2.090,0 Intermediate Goods y/y% 1,9% Notes & Coins Avg Amt Outstan 82,56 Government-Debt/GDP % cum-fin-int. 101,9% Industrial Capacity Utilization % 84,7% Money Supply Notes & Coins y/y 2,6% Government-Debt/GDP % (IMF) ,3% PMI Manufacturing 58,20 M0 y/y% 7,5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES Money Supply M4 (Bln Gbp) Current-Account last quarter (Bln Gbp) -23,18 Retail Sales in volume m/m% sa 1,2% M4 m/m% 0,6% Current-Account/GDP% (IMF) ,4% Retail Sales in volume y/y% sa 1,5% M4 y/y% 4,1% Trade Balance yearly (Bln Gbp) -27,73 Retail Sales Implied Deflator y/y% 3,0% Net Lending on Dwel. (Bln Gbp) 3,39 Trade Balance last month (Bln Gbp) -1,41 Retail Sales in value m/m% sa (e 1,4% Consumer Credit (Bln Gbp) mon 1,45 Visible Trade Balance last month (Bln Gbp) -10,78 Retail Sales in value y/y% sa (ex 4,6% Total Net Lending Bln Gbp mont 4,84 Visible Trade Balance non-eu last month ( -2,38 New Car Registrations m/m% 3,4% BANK OF ENGLAND Exports last month (Bln Gbp) 53,67 New Car Registrations y/y% -11,2% UK Base rate 0,5% Imports last month (Bln Gbp) 55,07 PMI Services 53,80 Asset Purchase Target (Bln Gbp 435 BOE Tot Assets (Bln Gbp) 405 UK: CPI in surriscaldamento a novembre MACRO INDICATORS I prezzi al consumo a novembre sono cresciuti dello 0,3% m/m, ad un ritmo leggermente superiore a quanto stimato in media dal mercato (+0,2% m/m), dopo il +0,1% m/m di ottobre. Su base annua il dato è passato da +3,0% a +3,1%, sui massimi da marzo 2012 (+3,5% y/y), confermandosi sopra la soglia del +2,0% y/y per il decimo mese di fila. Anche in questo caso il dato è uscito leggermente più alto delle aspettative degli analisti (+3,0% y/y). Il CPI core per il quarto mese di fila si è attestato a +2,7% y/y, sui massimi da dicembre 2011 (+3,0% y/y), in linea con quanto stimato in media dal mercato. Nell ultimo mese la sotto voce clothing & footwear ha evidenziato il ritmo di crescita più sostenuto su base mensile (+1,2%). Le sotto voci più inflazionate su base annua sono invece alcohol & tobacco (+4,5% y/y) e transport (+4,5% y/y). E ora attesa la lettera che il governatore della BoE, Mark Carney, si appresta a spedire al cancelliere dello Scacchiere, Philip Hammond, gesto automatico al superamento della soglia del 3% dell aumento dei prezzi, per indicare al governo l obiettivo della banca centrale di riportare l inflazione al 2%. A novembre la BoE ha alzato i tassi d interesse nel Regno Unito per la prima volta in oltre un decennio, dallo 0,25% allo 0,50%. I media non prevedono alcun ritocco nel prossimo meeting di politica monetaria del 14 dicembre, in occasione della presentazione dei risultati dell attività del Monetary Policy Committee. Nov. Oct. Sept. Aug. July June Yearly % Change CPI 3.1% 3.0% 3.0% 2.9% 2.6% 2.6% Core CPI* 2.7% 2.7% 2.7% 2.7% 2.4% 2.4% Monthly % Change CPI 0.3% 0.1% 0.3% 0.6% -0.1% 0.0% Core CPI* 0.3% 0.0% 0.2% 0.6% -0.1% 0.0% 20

21 UK: CPI +3,1% y/y UK: PPI in surriscaldamento a novembre Nov. Oct. Sept. Aug. July Monthly % Change CPI Overall 0.3% 0.1% 0.3% 0.6% -0.1% Food & Non Alcohol 0.5% 0.4% 0.8% 0.0% 0.0% Alcohol & Tobacco -0.4% 0.0% 0.2% 0.1% 0.3% Clothing & Footwear 1.2% 0.2% 3.9% 2.4% -3.0% Housing 0.1% 0.3% 0.1% 0.1% 0.3% Household 0.3% -0.4% 0.2% 1.8% -1.2% Health 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% Transport 0.1% -0.2% -1.3% 1.0% 1.0% Communication 0.3% -0.2% -0.3% 1.7% -0.4% Recreation 0.7% 0.6% 0.8% 0.1% -0.2% Education 0.0% 1.9% 0.9% 0.0% 0.0% Restaurants & Hotels 0.3% -0.1% 0.3% 0.1% 0.3% Miscellaneous -0.1% -0.5% 0.0% 0.3% 0.0% Yearly % Change CPI Overall 3.1% 3.0% 3.0% 2.9% 2.6% Food & Non Alcohol 4.1% 4.0% 3.0% 2.1% 2.6% Alcohol & Tobacco 4.5% 4.3% 4.3% 4.5% 5.1% Clothing & Footwear 3.0% 3.2% 3.3% 4.6% 3.2% Housing 2.4% 2.3% 2.1% 2.2% 2.2% Household 2.8% 3.1% 4.0% 4.2% 3.8% Health 3.3% 3.4% 2.4% 2.6% 2.7% Transport 4.5% 4.0% 4.2% 3.2% 3.1% Communication 1.9% 1.7% 2.0% 2.2% 0.8% Recreation 3.1% 2.8% 2.5% 1.8% 1.4% Education 2.8% 2.8% 2.9% 4.3% 4.3% Restaurants & Hotels 3.2% 3.1% 3.1% 3.5% 3.1% Miscellaneous 0.6% 0.9% 1.4% 1.9% 1.9% I prezzi alla produzione a novembre sono cresciuti in linea con le attese, evidenziando un +0,3% m/m, rispetto al +0,2% m/m di ottobre. Su base annua il dato si è mosso verso l alto di due decimali, da +2,8% a +3,0%, anche in questo caso in linea con le attese. Trattasi del 14esimo dato superiore e/o in linea con la soglia target del +2,0% y/y. Il PPI core è cresciuto dello 0,2% m/m per un +2,2% y/y (ex +2,1% y/y). Il PPI legato alla sotto-voce petroleum products è cresciuto per il quinto mese di fila, questa volta dell 1,3% m/m per un +6,0% y/y (ex +4,1% y/y) così come quello legato alla sotto-voce food, beverages & tobacco, in rialzo dello 0,2% m/m per un +4,4% y/y (ex +4,3% y/y). Nov. Oct. Sept. Aug. July June Output Prices Monthly % changes Factory Prices MoM 0.3% 0.2% 0.2% 0.3% 0.2% 0.0% Core Prices MoM* 0.2% 0.1% -0.1% 0.3% 0.2% 0.2% Food, Beverages & Tobacco MoM 0.2% 0.1% 0.2% 0.3% 0.3% -0.2% Petroleum Products MoM 1.3% 0.6% 2.5% 2.4% 0.1% -1.8% Annual % changes Factory Prices YoY 3.0% 2.8% 3.3% 3.4% 3.3% 3.3% Core Prices YoY* 2.2% 2.1% 2.5% 2.6% 2.5% 2.9% Food, Beverages & Tobacco YoY 4.4% 4.3% 4.9% 5.3% 5.3% 4.4% Petroleum Products YoY 6.0% 4.1% 8.2% 7.0% 3.8% 3.9% Input Prices Monthly % changes Raw Material Prices MoM 1.8% 1.0% 0.4% 2.1% 0.0% -0.4% Annual % changes Raw Material Prices YoY 7.3% 4.8% 8.3% 8.3% 6.4% 9.9% 21

22 UK: PPI +3,0% y/y UK: tasso di disoccupazione ILO nel periodo agosto-ottobre invariato rispetto alla rilevazione precedente Il tasso di disoccupazione ILO nel periodo agosto-ottobre è rimasto fermo al 4,3%, leggermente al di sopra delle attese degli analisti, che avevano previsto un 4,2%. Si tratta del valore più basso da marzo del Il totale dei disoccupati si è ridotto di 26 mila unità attestandosi a 1,429 milioni di unità. Il totale delle persone occupate, con forme contrattuali stabili o precarie che siano, è diminuito di 56 mila unità rispetto alla rilevazione precedente attestandosi a 32,080 milioni di persone, ripiegando dai massimi di sempre. I sussidi di disoccupazione a novembre sono aumentati di 5,9 mila unità attestandosi a 817,5 mila persone. Il tasso di occupazione si è attestato al 60,7%, in calo di due decimali rispetto alla rilevazione precedente. I salari settimanali medi cum bonus nel trimestre che comprende il mese di ottobre sono cresciuti del 2,5% y/y, in linea con quanto stimato in media dal mercatol e in rialzo di due decimali rispetto alla rilevazione precedente. Esclusi i bonus, il dato si è attestato a +2,3% y/y, un decimale sopra le attese e il dato precedente. Nov. Oct. Sept. Aug. July Claimant Count Rate 2.3% 2.3% 2.3% 2.3% 2.3% Claimant Count Level Monthly Change Earnings inc bonuses* n/a 2.5% 2.3% 2.3% 2.2% Earnings ex bonuses* n/a 2.3% 2.2% 2.2% 2.2% Aug-Oct May-Jul Feb-Apr Nov-Jan Aug-Oct ILO Unemployment Rate 4.3% 4.3% 4.6% 4.7% 4.8% Employment ( 000s, 16+) 32,080 32,136 31,954 31,846 31,755 Employment Change ( 000s,16+) Aug - Oct May-Jul Feb-Apr Nov-Jan Aug-Oct Total Unemployed 1,429 1,455 1,530 1,580 1,612 Change on Quarter UK: tasso di disoccupazione ILO al 4,3% UK: salario settimanale medio cum bonus +2,5% y/y 22

23 UK: vendite al Secondo l'office for National Statistics, le vendite al dettaglio hanno evidenziato a novembre un dettaglio in aumento dell'1,1% m/m, dopo il +0,5% m/m di ottobre. Il dato è risultato superiore alle attese degli accelerazione a analisti (+0,4% m/m). Su base annua le vendite al dettaglio mostrano un +1,6% contro lo 0,0% y/y novembre del mese precedente. Anche in questo caso il dato è stato migliore del consensus (+0,3% y/y). Le vendite al dettaglio core sono salite dell'1,2% m/m, pari a tre volte quello registratosi nel mese precedente, per un dato su base annua passatto da 0,0% a +1,5% y/y. Anche in questo caso entrambe le rilevazioni si sono rivelate migliori delle attese. Nell ultimo mese a crescere maggiormente è stata la voce household goods stores se si considera la rilevazione su base mensile (+2,9% m/m) e la voce non store retailing se si considera la rilevazione su base annua (+10,4% y/y). ========= Nov. Oct. Sept. Aug. Nov. ========= Monthly % Change Volume of Retail Sales All Retailing inc Auto Fuel 1.1% 0.5% -0.7% 1.0% -0.4% All Retailing ex Auto Fuel 1.2% 0.4% -0.7% 1.0% -0.3% Predominantly Food Stores 0.6% 0.2% -0.4% 0.0% -0.7% Predominantly Non-Food Stores Total non-food Stores 1.5% 1.0% -1.9% 1.3% -0.6% Non-specialised Stores 0.3% -0.2% -1.2% 1.0% 0.7% Textile, Clothing & Footwear 1.4% -1.7% 0.5% -0.1% -3.0% Household Goods Stores 2.9% 1.9% 2.8% -2.3% 4.1% Other Stores 1.4% 3.9% -7.1% 5.0% -2.3% Non-store Retailing 2.6% -1.5% 2.8% 4.4% 3.0% Predominantly Auto Fuel 0.3% 1.9% -0.6% 1.0% -1.6% Yearly % Change Volume of Retail Sales All Retailing inc Auto Fuel 1.6% 0.0% 1.4% 2.4% 5.7% All Retailing ex Auto Fuel 1.5% 0.0% 1.7% 2.8% 6.2% Predominantly Food Stores -0.1% -1.3% -1.0% -0.3% 3.2% Predominantly Non-Food Stores Total non-food Stores 1.0% -1.1% 0.9% 2.9% 5.0% Non-specialised Stores -0.9% -0.5% -1.9% 0.5% 4.6% Textile, Clothing & Footwear 2.3% -2.3% 7.0% 3.3% 0.0% Household Goods Stores -0.6% 0.5% 1.1% -0.5% 6.5% Other Stores 2.3% -1.3% -2.6% 6.4% 9.4% Non-store Retailing 10.4% 10.9% 17.3% 16.1% 28.9% Predominantly Auto Fuel 2.0% 0.1% -1.0% -1.0% 1.0% UK: vendite al dettaglio +1,6% y/y UK: la Bank of England lascia invariati i tassi d interesse Nel meeting di politica monetaria del 14 dicembre la Bank of England ha deciso di lasciare invariati i tassi di interesse allo 0,50%. La decisione, in linea con quanto stimato in media dal mercato, è stata unanime (9-0) per la prima volta da febbraio. All unanimità è stato votato anche il mantenimento del tetto di 435 miliardi di sterline dello stock di bond da acquistare sul mercato e del target di 10 miliardi di sterline di acquisti di corporate bond emessi nella valuta nazionale. Il comitato per la politica monetaria ha ribadito che ulteriori modesti aumenti del tasso di riferimento sarebbero probabilmente necessari nei prossimi anni se l economia dovesse funzionare come previsto, senza fornire ulteriori dettagli sui tempi, in un contesto in cui la crescita dei prezzi è prevista in calo per il prossimo anno anche se si potrebbero registrare spiacevoli pressioni inflazionistiche interne dovute alla persistente debole crescita della produttività e ad una perdita di offerta di manodopera legata alla Brexit, i progressi compiuti nel negoziato Londra-Ue per la Brexit potrebbero aumentare la fiducia dei consumatori e delle imprese nonostante i recenti indicatori economici siano stati più deboli del previsto. Questa analisi ha giocato un ruolo importante nel guidare il rialzo dei tassi a novembre. Da allora, i responsabili politici hanno presentato un fronte abbastanza unito in pubblico, con pochi segnali di dissenso manifesto dal punto di vista secondo cui potrebbero essere necessari altri due aumenti nei prossimi tre anni per raggiungere l obiettivo d inflazione al 2,0%. Secondo alcuni analisti la banca centrale anglosassone potrebbe non muoversi per tutto il prossimo anno. L ultima analisi della BoE ha citato due eventi significativi nell ultimo mese, entrambi positivi per l economia: il bilancio di novembre, che alzerebbe sia la crescita economica che l inflazione nei prossimi anni e i progressi nei negoziati per l uscita del Regno Unito dall Unione europea. Riguardo la Brexit, che rimane la principale sfida per la politica monetaria, la BoE ha affermato che gli ultimi sviluppi hanno ridotto la possibilità di un uscita disordinata. 23

24 UK: tassi d interesse fermi a 0,50% 24

25 JAPAN MACRO INDICATORS GDP PRICES RETAIL SALES & SERVICES GDP at current Yen (Trl Yen) 549,17 CPI m/m% 0,0% Wholesale & Retail Sales y/y% 3,4% GDP at current $ (Bln $) CPI y/y% 0,2% Retail Sales m/m% -0,1% GDP q/q% 0,8% CPI-ex-fresh food m/m% 0,3% Retail Sales y/y% -0,2% GDP y/y% 2,2% CPI-ex-fresh food y/y% 0,8% Wholesale Sales m/m% 2,5% GDP at constant Yen (Trl Yen) 534,11 PPI m/m% 0,4% Wholesale Sales y/y% 5,1% GDP at constant $ (Bln $) PPI y/y% 3,5% National Store Sales y/y% -1,8% GDP q/q% 0,6% Export Prices m/m% 1,7% Tertiary Industry Index 0,3% GDP q/q%annualized 2,5% Export Prices y/y% 6,8% Overall Household Spend. y/y% 0,0% GDP y/y% 2,1% Import Prices m/m% 2,6% LABOR MARKET GDP Fiscal Year y/y% 1,2% Import Prices y/y% 10,2% Unemployment Rate % 2,8% GDP Deflator y/y% 0,1% PPI-services m/m% 0,2% Job/Applicant Ratio 1,55 Consumer-spending (Trl Yen) 299,86 PPI-services y/y% 0,8% Population (Mln) 111,14 q/q% -0,5% PPI-goods m/m% 0,4% Labor Force (Mln) 67,32 Res. Business-spending (Trl Yen) 16,71 PPI-goods y/y% 3,5% Employed (Mln) 65,44 q/q% -1,0% INDUSTRIAL Unemployed (Mln) 1,87 Non-Res. Business-Spending (Trl Yen) 83,18 Industrial Production m/m% 0,5% Cash Earnings y/y% 0,6% q/q% 1,1% Industrial Production q/q% 1,8% Extraordinary Earnings y/y% 0,2% Private Inventories (Trl Yen) 0,12 Industrial Production y/y% 5,9% Real Cash Earnings y/y % 0,2% Government-spending (Trl Yen) 106,47 Capacity Utilization % 102,0% CONFIDENCE q/q% 0,0% m/m% 0,2% Tankan Large Manufacturing 25,0 Govt Business-spending (Trl Yen) 26,90 Industrial Shipments m/m% -0,5% Tankan Large Manufacturing Outlo 19,0 q/q% -2,4% Industrial Shipments y/y% 2,7% Tankan Large non-manufacturing 23,0 Net Exports (Trl Yen) 5,23 Industrial Invetories m/m% 3,1% Tankan Large non-manufacturing O 20,0 Exports (Trl Yen) 86,79 Industrial Inventories y/y% 2,0% Tankan Large All Industry Capex 0,1 Imports (Trl Yen) 81,56 Inventories/Shipments Ratio 114,2 Tankan Small Manufacturing 15,0 Net-Profit from abroad (Trl Yen) 17,21 Total Machinery Orders (Bln Yen) Tankan Small Manufacturing Outlo 11,0 Receipts from abroad (Trl Yen) 27,99 Core Machinery Orders (Bln Yen) 850,9 Tankan Small non-manufacturing 9,0 Payments from abroad (Trl Yen) 10,77 m/m% 5,0% Tankan Small non-manufacturing O 5,0 Gross National Income (Trl Yen) 555,66 y/y% 2,3% Leading Indicators 72,2 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Japan Auto production (units) Consumer Confidence Household 44,3 Fiscal-balance/GDP % (IMF) ,5% y/y% 6,4% Coincident Index 57,1 Govt-Expenditures (Trl yen) 98,2 Domestic Auto Sales (units) PMI Confidence 49,4 Govt-Revenues (Trl yen) 102,2 y/y% -5,4% CONFIDENCE Bond Depdendcy Rate 35,3% Auto Exports Sales (units) M1 (Trl yen) 726,1 JGBs & Borrowing (Quadrillion yen) 1.080,4 y/y% -2,9% M1 y/y% 7,3% Japan Govt Bonds (Trl yen) 950,0 Toyota World Auto prod (units) M2 (Trl yen) 987,8 Japan Govt Fin Bills (Trl yen) 77,8 y/y% -3,0% M2 y/y% 4,0% Govt-Debt/GDP % 197% Nissan World Auto prod (units) M3 (Quadrillion yen) 1314,8 Govt-Debt/GDP % (IMF) % y/y% 5,0% M3 y/y% 3,4% BANK OF JAPAN Machinery Tools m/m% 12,7% Broad Liquidity y/y% 3,9% Base rate % 0,1% Machinery Tools y/y% 46,9% Monetary Base (Trl Yen) 471,5 HOUSING MARKET Monetary Base y/y% 13,2% Tokyo condos sales price ('000 Yen) BOJ Total Assets (Trl yen) 524,5 Land Prices y/y% 0,4% BOJ Govt Securities (Trl yen) 446,1 Housing Starts y/y% -4,8% FX reserves (Bln $) 1.261,2 Housing Starts annualized ('000) 933 Constr.-Orders (50 Biggest Construc.) y 6,7% JAPAN: PPI in surriscaldamento a novembre I prezzi alla produzione nel mese di novembre sono cresciuti dello 0,4% m/m contro una stima di +0,2% m/m, dopo il +0,3% m/m di ottobre. Su base annua il dato per l undicesimo mese di fila si è mosso in territorio positivo, passando da +3,4% a +3,5%, nuovo massimo da settembre 2014 (+3,6% y/y). Le stime degli analisti erano per un +3,3% y/y. Tra le principali sotto-voci il ritmo di crescita su base mensile e su base annua più elevato del PPI è legato al scrap, waste (+5,0% m/m; +34,4% y/y). Nov. Oct. Sept. Aug. July June May MoM% Producer prices 0.4% 0.3% 0.3% 0.0% 0.3% 0.1% 0.0% Export prices 0.3% 0.6% 0.6% 0.6% 0.1% -0.2% -0.4% Import prices 0.9% 1.3% 1.3% 0.4% -1.0% -0.9% -0.2% YoY% Producer prices 3.5% 3.4% 3.1% 2.9% 2.6% 2.2% 2.1% Export 25

26 prices 3.5% 3.8% 3.7% 3.2% 2.6% 2.9% 3.0% Import prices 6.6% 8.8% 7.2% 6.4% 5.8% 8.0% 10.6% JAPAN: PPI +3,5% y/y Nov. Oct. Sept. Aug. July June May MoM% All commodities 0.4% 0.3% 0.3% 0.0% 0.3% 0.1% 0.0% Manufacturing 0.4% 0.6% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% -0.2% Beverages & Food 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% -0.1% 0.2% -0.3% Textiles -0.2% 0.6% 0.3% 0.2% -0.3% 0.0% 0.2% Lumber, wood 0.2% 0.5% 0.5% 0.1% 0.2% 0.1% 0.0% Pulp, paper 0.1% -0.2% 0.5% 0.4% 0.2% 0.2% 0.0% Chemicals 0.5% 1.1% 0.2% -0.3% -0.6% 0.0% 0.3% Petroleum, coal 4.1% 5.3% 1.4% 0.0% -0.7% -1.0% -2.6% Plastic products -0.1% 0.0% -0.1% 0.1% 0.0% 0.3% 0.0% Ceramic, stone, clay 0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% -0.2% Iron & Steel 0.1% 0.3% 0.3% 0.5% 0.1% 0.1% 0.5% Nonferrous metals 0.6% 2.4% 1.6% 2.1% 2.0% 0.0% -0.5% Metal products 0.0% 0.4% 0.1% -0.3% 0.2% 0.2% 0.5% General machinery 0.0% 0.3% 0.2% -0.3% 0.3% -0.2% 0.0% Production machinery 0.0% -0.1% -0.5% 0.6% 0.4% 0.2% -1.2% Business oriented 0.2% 0.5% -0.4% -0.6% 0.3% 0.2% -0.2% Electronic components, -0.1% 0.4% 0.2% -0.2% 0.3% 0.1% 0.2% devices Electrical machinery -0.2% 0.0% -0.3% -0.2% 0.1% -0.2% 0.0% Information, 0.1% 0.2% 0.3% -0.2% -0.1% -0.3% 0.0% communication equip. Transportation equip. 0.0% 0.0% 0.1% -0.1% 0.0% 0.1% 0.1% Other mfg. Industries -0.2% 0.1% -0.2% 0.1% 0.0% 0.3% -0.1% Agriculture 2.3% 1.5% 1.7% -0.7% 0.1% 0.8% -0.1% Minerals 0.0% 0.4% -0.3% 0.2% -0.1% 0.2% 1.0% Utilities -0.4% -3.8% 0.4% 0.0% 3.8% 0.9% 2.7% Scrap, waste 5.0% -1.7% 4.8% 7.1% 6.4% 1.3% -8.1% YoY% All commodities 3.5% 3.4% 3.1% 2.9% 2.6% 2.2% 2.1% Manufacturing 2.8% 2.7% 2.3% 2.2% 1.9% 1.8% 2.0% Beverages & Food 0.0% -0.1% -0.3% -0.1% -0.1% 0.1% 0.0% Textiles 0.7% 0.5% 0.2% 0.2% 0.3% 0.2% -0.1% Lumber, wood 3.2% 3.1% 2.7% 2.0% 2.1% 1.8% 1.8% Pulp, paper 1.1% 1.0% 0.9% 0.3% -0.1% -0.5% -0.6% Chemicals 4.1% 3.8% 3.2% 3.0% 3.2% 3.6% 2.9% Petroleum, coal 19.0% 16.1% 14.0% 12.4% 11.7% 10.8% 17.6% Plastic products 0.2% 0.3% -0.1% -0.3% -0.5% -0.9% -1.3% Ceramic, stone, clay 0.5% 0.6% 0.4% 0.4% 0.2% 0.0% 0.0% Iron & Steel 9.5% 10.0% 11.8% 11.5% 11.1% 11.0% 11.0% Nonferrous metals 17.2% 22.5% 19.1% 16.9% 13.0% 11.4% 9.7% Metal products 2.2% 2.2% 1.8% 1.8% 1.8% 1.7% 1.7% General machinery 0.3% 0.4% 0.5% 0.2% 0.0% -0.4% -0.4% Production machinery -0.4% -0.2% -0.2% 0.4% -0.9% -0.8% -0.7% 26

27 JAPAN: M3 sui massimi da luglio 1999 Business oriented -0.3% -0.2% -0.7% -0.4% 0.3% 0.3% 0.4% Electronic components, 1.2% 1.9% 1.6% 1.5% 1.8% 1.7% 1.5% devices Electrical machinery -1.1% -1.1% -1.2% -0.7% -0.9% -1.7% -1.5% Information, 0.1% 0.0% -0.8% -1.6% -1.4% -1.7% -1.2% communication equip. Transportation equip. 0.1% 0.0% -0.3% -0.5% -0.5% -0.5% -0.6% Other mfg. Industries 0.2% 0.5% 0.1% 0.3% 0.3% 0.0% -0.2% Agriculture 5.9% 5.5% 4.8% 5.9% 6.1% 4.3% 3.4% Minerals 2.9% 3.4% 2.4% 2.4% 1.4% 1.0% -0.3% Utilities 10.2% 11.1% 10.9% 9.8% 7.8% 6.5% 2.7% Scrap, waste 34.4% 41.9% 44.3% 40.2% 32.0% 20.7% 6.4% Nel mese di novembre l aggregato monetario M3 ha evidenziato un ritmo di crescita del 3,4% y/y, un decimale sotto le stime medie degli analisti e in linea con il mese precedente. Trattasi del ritmo di crescita più sostenuto da luglio L aggregato monetario M2 cresce al ritmo del 4,0% y/y, un decimale sotto le stime medie del mercato e il dato precedente. L aggregato monetario M1 cresce invece al ritmo del 7,3% y/y, due decimali in meno rispetto al mese di ottobre. Nov. Oct. Sept. Aug. July June May Y/y% M2 4.0% 4.1% 4.0% 4.0% 4.0% 3.9% 3.8% SAAR 4.4% 4.5% 4.6% 3.3% 4.5% 4.9% 3.4% M3 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.4% 3.3% 3.2% SAAR 3.4% 3.6% 3.9% 2.9% 3.6% 4.3% 2.8% M1 7.3% 7.5% 7.6% 7.5% 7.5% 7.7% 7.6% Currency in 4.9% 4.7% 4.7% 4.7% 4.5% 4.6% 4.4% circulation Deposit money 7.7% 7.9% 8.1% 7.9% 8.0% 8.1% 8.1% Quasi money -1.1% -1.2% -1.3% -1.2% -1.3% -1.5% -1.6% CD s 0.1% -0.2% -0.6% -0.3% 0.3% -1.1% -1.7% L 3.9% 4.1% 3.9% 3.7% 3.5% 3.1% 2.8% SAAR 2.1% 4.3% 4.6% 4.2% 6.9% 4.6% 3.0% JAPAN: M3 +3,4% y/y JAPAN: ordini macchinari settore privato in ripresa ad ottobre Gli ordini dei macchinari del settore privato nel mese di ottobre sono cresciuti del 5,0% m/m vs estimate +2,9% m/m, dopo il -8,1% m/m di settembre, attestandosi a 850,9 miliardi di yen. Trattasi del miglior dato degli ultimi tre mesi. Su base annua il dato è migliorato, passando da -3,5% a +2,3% vs estimate -3,4% y/y. Si ricorda che il dato core, e cioè al netto di settori come quello delle utilities, è tenuto in grande considerazione dal governo nipponico al fine di monitorare gli investimenti aziendali che costituiscono una quota importante della composizione del PIL. ================ Oct. Sept. Aug. July June May ================ M/m% Change Total orders 5.6% -10.2% 8.5% 4.9% 2.1% -3.1% Private 3.3% -2.9% 6.2% 1.1% 4.4% 1.7% Ex-ships, utils (core) 5.0% -8.1% 3.4% 8.0% -1.9% -3.6% 3-month % change 3.9% 4.7% 0.9% -3.9% -4.7% -2.0% 3-month annualized 16.5% 20.3% 3.6% -14.8% -17.4% -7.7% Manufacturers 7.4% -5.1% 16.1% 2.9% -5.4% 1.0% Non-manufacturers* 1.1% -11.1% 3.1% 4.8% 0.8% -5.1% Public 13.2% -30.9% 17.8% -3.3% 50.1% -22.0% Foreign 4.9% -9.8% 11.5% 9.1% -3.1% -5.2% Agency -0.2% -4.9% -0.6% -0.6% 3.6% -2.0% Y/y% Change Total orders 13.4% 9.1% 21.5% 10.2% 4.3% 8.2% Private 5.4% 3.6% 3.2% -2.9% -3.0% -2.6% Ex-ships, utils (core) 2.3% -3.5% 4.4% -7.5% -5.2% 0.6% 27

28 Manufacturers 26.0% 14.8% 14.7% -1.8% -3.2% 6.3% Non-manufacturers* -13.9% -13.3% -2.8% -12.3% -6.9% -4.0% Public -8.3% -9.4% 25.3% -1.6% 15.8% -19.7% Foreign 30.0% 25.4% 44.5% 30.1% 8.9% 25.4% Agency 7.5% -2.2% 9.2% 8.2% 11.6% 21.1% Yen Levels Total orders 2, , , , , ,224.6 Private 1, , , Ex-ships, utils (core) Manufacturers Non-manufacturers* Public Foreign 1, , , Agency JAPAN: ordini macchinari +2,3% y/y JAPAN: la produzione industriale riprende a crescere nel mese di ottobre La produzione industriale ad ottobre è cresciuta dello 0,5% m/m dopo il -1,0% m/m di settembre, per un dato su base annua passato da +2,6% a +5,9%, in territorio positivo da dodici mesi di fila e sui massimi da maggio. Rispetto alla stima preliminare entrambe le rilevazioni non hanno subito modifiche. Le scorte sono cresciute del 3,2% m/m, per un dato su base annua in rialzo del 2,0%, in netto miglioramento rispetto al mese precedente (-2,4% y/y). La capacità d utilizzo degli impianti è cresciuta dello 0,2% m/m dopo il -1,5% m/m del mese precedente, attestandosi a quota 102,00 punti, sopra quota 100 per il quinto mese di fila. Oct. Oct. Sept. Aug. July June May April Final Prelim M/m% Change Production 0.5% 0.5% -1.0% 2.0% -0.8% 2.2% -3.6% 4.0% Shipments -0.4% -0.5% -2.5% 1.8% -0.7% 2.5% -2.9% 2.7% Inventories 3.2% 3.1% 0.0% -0.6% -1.1% -2.0% 0.0% 1.5% Inventory ratio 3.5% 3.5% 1.6% -4.1% 2.6% -1.9% -1.9% 2.9% Y/y% Change Production 5.9% 5.9% 2.6% 5.3% 4.7% 5.5% 6.5% 5.7% Shipments 2.7% 2.6% 1.5% 5.8% 4.1% 5.3% 5.4% 4.9% Inventories 2.0% 1.9% -2.4% -2.9% -2.3% -2.9% -1.3% -1.1% Inventory ratio 1.8% 1.8% -2.8% -4.1% -2.4% -4.3% -3.6% -1.1% JAPAN: produzione industriale +5,9% y/y JAPAN: capacità utilizzo impianti pari al 102% 28

29 JAPAN: indici di fiducia La ricerca commissionata dalla Bank of Japan, con oltre imprese, ha visto il Tankan delle Tankan intonati grandi imprese manifatturiere nel Q4 17 attestarsi a 25 punti vs estimate 24 punti, in rialzo di tre positivamente nel punti rispetto al Q3 17. Il dato, in territorio positivo per il diciannovesimo trimestre consecutivo e in Q4 17 rialzo per il quinto trimestre consecutivo, è il migliore dal Q3 04 (26 punti). In base all ultima indagine nell anno fiscale 2018 le imprese prevedono un cambio dollaro-yen a 110,18, più alto rispetto ai 109,29 di settembre, un fattore che diventa sempre più determinante per la sostenibilità dell export nipponico. Nel Q3 17 l economia nipponica è cresciuta per il settimo trimestre di fila, pari allo 0,6% q/q, il periodo di espansione più lungo dal Le previsioni per il Q1 18 sono per un valore in discesa a 19 punti. Il Tankan delle grandi imprese non manifatturiere nel Q4 17 si è confermato a 23 punti per il terzo trimestre consecutivo, leggermente inferiore a quanto stimato in media dal mercato (24 punti). Il dato, positivo da ventisei trimestri di fila, è il migliore dal Q4 15 (25 punti). Le previsioni per il Q1 18 sono per un valore in discesa a 20 punti. ================ Diffusion March Dec. Dec. Sept. June March Dec. ================ Index Level Forecast Actual Expected* Manufacturing: Large Medium Small Non-manufacturing: Large Medium Small All industries Change from March Dec. Dec. Sept. June March Dec. Prior Report Forecast Actual Expected* Manufacturing: Large Medium Small Non-manufacturing: Large Medium Small All industries JAPAN: Tankan grandi imprese manifatturiere a 25 punti JAPAN: Tankan grandi imprese non manifatturiere a 23 punti 29

30 CHINA-INDIA CHINA GDP CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE INDUSTRIAL GDP at current Yuan (Bln Yuan) Current-Account quarterly (Bln $) 106,4 Industrial Prod. Nom. Monthly (Bln Yua 793,6 GDP at current $ (Bln $) Current-Account/GDP % 2,2% m/m% 0,5% y/y% 8,0% Current-Account/GDP % (IMF) ,7% Cum.Industrial Prod. Nom.(Bln Yuan) Primary Industry (Bln Yuan) Trade Balance monthy (Bln $) 40,2 Industria Production y/y% 6,1% as a % of Nominal GDP 8,6% Exports monthy (Bln $) 217,4 Industria Production y/y% cumulative 6,6% Secondary Industry (Bln Yuan) Exports y/y% 12,3% Light Industry y/y% 4,3% as a % of Nominal GDP 39,8% Imports monthy (Bln $) 177,2 Heavy Industry y/y% 10,8% Tertiary Industry (Bln Yuan) Imports y/y% 17,7% State Owned Industry y/y% 6,3% as a % of Nominal GDP 51,6% Export to USA monthly (Bln $) Private Enterprise Industry y/y% 5,2% Guangdong GDP (Bln Yuan) Export to EURO monthy (Bln $) Collective Enterprise Industry y/y% -0,7% Shandong GDP (Bln Yuan) Export to JAPAN monthly (Bln $) Partnership Industry y/y% -8,1% Jiangsu GDP (Bln Yuan) Export to HK monthly (Bln $) Share Holding Industry y/y% 6,2% GDP at constant yuan y/y% 6,8% Export to UK monthly (Bln $) Investment Industry y/y% 6,8% GDP at constant yuan y/y% cumulati 6,9% Import from USA monthly (Bln $) Industrial Profits (Bln Yuan) GDP Primary Industry y/y% cum. 3,7% Import from EURO monthly (Bln $) Industrial profits y/y% 23,3% GDP Secondary Industry y/y% cum. 6,3% Import from JAPAN monthly (Bln $) Fixed Urban Investment (Bln Yuan) GDP Tertiary Industry y/y% cum. 7,8% Import from UK monthly (Bln $) Fixed Urban Investment y/y% cum. 7,2% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Import from HK monthly (Bln $) 813 LABOR MARKET Fiscal-balance/GDP % (IMF) ,8% PRICES Urban Unemployment Rate % 4,0% Budget Balance (Bln Yuan) CPI m/m% 0,0% Urban unemployed (Mln units) 9,66 Budget Deficit/GDP % -3,2% CPI y/y% 1,7% Urban Tot employed (Mln units) 182,78 Budget-Rev. yearly (Bln Yuan) CPI-Urban y/y% 1,8% Urban SOE employed (Mln units) 63,12 Budgdet-exp yearly (Bln Yuan) CPI-Rural y/y% 1,5% Urban Private employed (Mln units) 114,29 China Debt Issues (Bln Yuan) 692 CPI-Non-food y/y% 2,5% Population (Mln) 1.379,3 China Debt Issues (Bln $) 105 CPI-Food y/y% -1,1% Urban Population (Mln) 793,0 Govt-Debt/GDP % (IMF) ,1% PPI m/m% 0,6% Rural Population (Mln) 589,7 PBOC PPI y/y% 5,8% CONFIDENCE 1-year Lending-rate 4,4% Purchasing Price y/y% 7,1% China Leading Index 100,6 1-year Deposit-rate 1,5% Purchasing Price Fuels Power y/y% 8,0% Manufacturing-PMI 51,8 Cash-reserve-ratio 17,0% Wholesale Price y/y% 6,8% Non-Manufacturing-PMI 54,8 PBOC Total Assets (Bln Yuan) MONEY SUPPLY & CREDITS RETAIL SALES & SERVICES FX reserves (Bln $) M1 y/y% 12,7% Retail Sales monthly (Bln Yuan) China Gold reserves (Mln ounces) 59 M2 y/y% 9,1% Retail Sales y/y% 10,2% New Loans monthly (Bln Yuan) Retail Sales cum. (Bln Yuan) Tot Social Financing m. (Bln Yuan) Retail Sales y/y% cumulative 10,3% INDIA GDP PRICES INDUSTRIAL World Bank GDP at current $ (Bln $) Wholesale Price Index alll-com. y/y% 3,9% Industria Production y/y% 2,2% GDP y/y% 5,3% CPI Combined y/y% 4,9% Manifacturing Production y/y% 2,5% Agriculture GDP y/y% 3,2% Fuel Power & Light y/y% 8,8% Mining Production y/y% 0,2% Mining GDP y/y% 1,9% Primary Articles y/y% 5,3% Basic Goods Production y/y% 2,5% Manufacturing GDP y/y% 0,1% CPI Industrial Workers y/y% 3,2% Intermediate Goods Production y/y% 0,2% Electricity GDP y/y% 8,7% CPI Urban non-manual Workers y/y% 9,4% Consumer Durable Production y/y% -6,9% Construction GDP y/y% 4,6% CPI Agriculture Laborers y/y% 2,9% Non-Durable Production y/y% 7,7% Trade/Hotel/Transp/Comm GDP y/y% 3,8% CPI Rural Laborers y/y% 3,0% Consumer Goods Production y/y% 2,5% Financial/Business GDP y/y% 9,5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Capital Goods Production y/y% 6,8% Commercial Services GDP y/y% 9,6% Current-Account/GDP % (IMF) ,1% Electricity Production y/y% 3,2% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Trade Balance monthy (Bln $) -13,83 Six Infrastructure Industries y/y% 4,7% Fiscal-balance/GDP % (IMF) ,1% Exports monthy (Bln $) 26,20 S.I.I. Crude-petroleum y/y% -0,4% Govt-Debt/GDP % (IMF) ,5% Exports y/y% 30,6% S.I.I. Refinery y/y% 7,5% RESERVE BANK OF INDIA Imports monthy (Bln $) 40,02 S.I.I. Coal y/y% 3,9% Reverse Repo Rate % 5,75% Imports y/y% 19,6% S.I.I. Cement y/y% -2,7% Repo Rate % 6,00% Oil Imports monthy (Bln $) 9,55 S.I.I. Steel y/y% 8,4% Cash-reserve-ratio 4,00% CONFIDENCE S.I.I. Electric y/y% 2,1% RBI Total Asset (Rs-Crores) 801,8 HSBX India PMI-Composite 50,30 LABOR MARKET FX reserves (Bln $) 376,4 HSBX India PMI-Manufacturing 52,60 Unemployment-rate estimate (CIA) 8,0% India Gold reserves (Bln $) 20,7 HSBX India PMI-Services 48,50 Population (Mln) CHINA: il CPI su base annua ripiega verso il basso a novembre In Cina i prezzi al consumo nel mese di novembre sono rimasti invariati su base mensile dopo il +0,1% m/m del mese precedente, confermandosi in territorio positivo per il quinto mese di fila. Il dato su base annua è passato da +1,9% a +1,7%, contro un dato stimato in media dagli analisti di +1,8% y/y. I prezzi al consumo nelle aree urbane evidenziano un ritmo di crescita (+1,8% y/y) più sostenuto di quello vigente nelle aree rurali (+1,5% y/y). Il CPI legato alla voce consumer goods cresce al ritmo dello 0,9% y/y a fronte del +3,1% y/y messo a segno dal CPI legato alla voce services. Il CPI nonfood cresce al ritmo del 2,5% y/y mentre quello food continua a muoversi in deflazione (-1,1% y/y). ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June May April March YTD ================ Consumer prices YoY% 1.7% 1.9% 1.6% 1.8% 1.4% 1.5% 1.5% 1.2% 0.9% 1.5% MoM% 0.0% 0.1% 0.5% 0.4% 0.1% -0.2% -0.1% 0.1% -0.3% n/a By Region 30

31 Urban 1.8% 1.9% 1.7% 1.9% 1.5% 1.7% 1.7% 1.3% 1.0% 1.6% Rural 1.5% 1.7% 1.4% 1.5% 1.0% 1.0% 1.1% 0.8% 0.6% 1.2% By Nature Consumer Goods 0.9% 1.1% 0.7% 1.0% 0.5% 0.6% 0.7% 0.2% -0.1% 0.7% Services 3.1% 3.2% 3.3% 3.1% 2.9% 3.0% 2.9% 2.9% 2.7% 3.0% By Type Non-food 2.5% 2.4% 2.4% 2.3% 2.0% 2.2% 2.3% 2.4% 2.3% 2.3% Food -1.1% -0.4% -1.4% -0.2% -1.1% -1.2% -1.6% -3.5% -4.4% -1.5% Ex. Food & Energy 2.3% 2.3% 2.3% 2.2% 2.1% 2.2% 2.1% 2.1% 2.0% 2.2% Ex. Vege & Fruits 2.0% 2.0% 1.8% 1.6% 1.2% 1.3% 1.5% 1.8% 1.9% 1.8% CHINA: CPI +1,7% y/y CHINA: il PPI su base annua cresce ma con minor vigore a novembre In Cina i prezzi alla produzione nel mese di novembre sono cresciuti dello 0,5% m/m, confermandosi in territorio positivo per la dodicesima volta consecutiva, evidenziando un +5,8% y/y, in linea con quanto stimato in media dal mercato, in netta decelerazione rispetto al mese precedente (+6,9% y/y). Trattasi del ritmo di crescita più contenuto degli ultimi quattro mesi. Tra i producer goods (+7,5% y/y) la migliore performance appartiene al mining (+10,8% y/y) e tra i consumer goods (+0,6% y/y) al daily use items (+1,7% y/y). ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June May April March YTD ================ Y/y% Producer Prices 5.8% 6.9% 6.9% 6.3% 5.5% 5.5% 5.5% 6.4% 7.6% 6.4% Producer Goods 7.5% 9.0% 9.1% 8.3% 7.3% 7.3% 7.3% 8.4% 10.1% 8.5% Mining 10.8% 14.7% 17.2% 18.2% 15.8% 18.3% 22.7% 28.3% 33.7% 21.9% Raw Materials 9.7% 11.6% 11.9% 11.0% 9.3% 10.0% 11.1% 13.0% 14.9% 11.9% Manufacturing 6.3% 7.5% 7.3% 6.4% 5.8% 5.4% 4.6% 5.2% 6.5% 6.1% Consumer Goods 0.6% 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.5% 0.6% 0.7% 0.7% 0.7% Food 0.4% 0.6% 0.7% 0.7% 0.4% 0.1% 0.3% 0.5% 0.7% 0.6% Clothing 0.7% 0.9% 1.2% 1.4% 1.2% 1.3% 1.5% 1.5% 1.3% 1.2% Daily-Use Items 1.7% 1.9% 1.3% 0.8% 0.6% 1.0% 1.1% 1.4% 1.4% 1.3% Consumer Durables 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% -0.1% -0.4% -0.1% CHINA: PPI +5,8% y/y CHINA: prestiti di nuova erogazione in accelerazione a novembre In Cina i prestiti di nuova erogazione a novembre hanno accelerato passando da 663,2 a 1.120,0 Bln yuan vs estimate 800,0 Bln yuan. Il Total-Social-Financing, cioè quel parametro che esprime l andamento del credito, comprendendo sia quello erogato per il tramite dei canali tradizionali che per il tramite dei canali di shadow-banking, ha anch esso accelerato passando da 1.038,7 a 1.600,0 Bln yuan vs estimate 1.250,0 Bln yuan. Nello stesso mese l aggregato monetario M2 ha evidenziato un ritmo di crescita pari al 9,1% y/y vs estimate +8,9% y/y, in rialzo di tre decimali rispetto al mese precedente. L aggregato monetario M1 cresce al ritmo del 12,7% y/y vs estimate +12,9% y/y, in decelerazione di tre decimali rispetto al mese di ottobre. ================ 31

32 Nov. Oct. Sept. Aug. July June May ================ Y/y% M2 9.1% 8.8% 9.2% 8.9% 9.2% 9.4% 9.6% M1 12.7% 13.0% 14.0% 14.0% 15.3% 15.0% 17.0% M0 5.7% 6.3% 7.2% 6.5% 6.1% 6.6% 7.3% Deposits 9.5% 9.2% 9.5% 9.3% 9.8% 9.6% 9.6% Yuan Deposits 9.6% 9.1% 9.3% 9.0% 9.4% 9.2% 9.2% Foreign Currency 11.7% 14.2% 16.4% 21.6% 23.1% 20.9% 18.4% Loans 12.6% 12.4% 12.5% 12.6% 13.0% 12.7% 12.8% Yuan Loans 13.3% 13.0% 13.1% 13.2% 13.2% 12.9% 12.9% Foreign Currency 3.8% 2.8% 1.5% 2.8% 7.4% 6.1% 5.1% Trillion Yuan M M M Deposits Yuan Deposits Foreign Currency(*) Loans Yuan Loans Foreign Currency(*) Billion Yuan New Yuan Loans 1, , , , ,110.0 CHINA: prestiti di nuova erogazione pari a Bln yuan CHINA: la produzione industriale evidenzia un minor ritmo di crescita su base annua per il secondo mese di fila In Cina la produzione industriale nel mese di novembre ha leggermente decelerato il passo evidenziando un ritmo di crescita pari al 6,1% y/y vs estimate +6,1% y/y, dopo il +6,2% y/y di ottobre. Il settore industriale più in espansione è quello telecommunication & computer, in rialzo del 15,0% su base annua. In contrazione è invece il ferrous metal smelting & pressing (-2,8% y/y). A livello di singoli prodotti, il miglior ritmo di crescita appartiene al crude oil processed (+8,0% y/y). In territorio negativo si muovono invece tre prodotti: coking coal (-10,9% y/y), steel product (-2,9% y/y) e coal (-2,7% y/y). ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June May YTD ================ Y/y% Output value 6.1% 6.2% 6.6% 6.0% 6.4% 7.6% 6.5% 6.6% Ethylene 6.7% 8.5% 17.4% 14.5% 1.0% -3.2% -2.0% 1.9% Crude Oil Processed 8.0% 7.4% 12.7% 6.5% 0.4% 2.3% 5.4% 5.2% Natural Gas 3.0% 15.4% 10.7% 11.7% 14.7% 14.6% 10.5% 9.1% Crude Steel 2.2% 6.1% 5.3% 8.7% 10.3% 5.7% 1.8% 5.7% Steel Product -2.9% -1.6% -1.8% 0.5% 2.7% 0.7% -1.9% 1.1% Cement 4.8% -3.1% -2.0% -3.7% -0.9% -0.9% 0.5% -0.2% Coal -2.7% 1.5% 7.6% 4.1% 8.5% 10.6% 12.1% 3.7% Coking Coal -10.9% -12.6% -7.1% -5.3% 0.1% -1.4% -1.5% -2.7% Electricity Output 2.4% 2.5% 5.3% 4.8% 8.6% 5.2% 5.0% 5.7% Motor Vehicles 1.8% 0.6% 3.1% 4.7% 4.3% 6.2% 4.1% 4.1% Cars 0.5% -4.4% -0.3% 0.1% -3.7% -1.0% -5.8% -1.1% SUV 0.0% 4.1% 4.6% 9.8% 12.1% 15.4% 15.5% 9.4% New-Energy Vehicles 109.6% 92.7% 55.1% 56.4% 48.6% 29.2% 27.0% 46.5% 32

33 CHINA: produzione industriale +6,1% y/y CHINA: investimenti attivi urbani fissi in timida decelerazione a novembre Nov. Oct. Sept. Aug. July June YTD Y/y% Agricultural Food processing 6.1% 5.0% 6.2% 5.6% 6.0% 7.2% 6.6% Food 9.6% 10.6% 9.3% 7.2% 7.2% 11.0% 9.0% Textile 2.0% 3.3% 4.1% 3.6% 4.3% 4.9% 4.0% Raw Chemical Materials 3.1% 3.3% 4.2% 3.2% 2.3% 4.3% 3.8% Pharmaceutical 13.6% 13.5% 13.2% 11.6% 11.3% 13.6% 12.3% Non-Metal Mineral Products 2.6% 2.3% 2.7% 1.3% 3.4% 4.1% 4.0% Ferrous Metal Smelting & Pressing -2.8% -1.3% -1.4% 0.9% 2.1% 0.7% 0.4% Non-Ferous Metal Smelting & Pressing 1.6% -1.7% -0.9% 0.4% 1.1% 3.5% 1.1% General-purpose Equip. 8.9% 9.6% 10.6% 10.7% 11.5% 12.3% 10.7% Electric Equip. & Mach. 10.5% 11.1% 12.3% 12.6% 11.7% 12.3% 10.7% Telecommunication & Computer 15.0% 12.8% 16.3% 13.0% 11.8% 14.6% 13.9% Power & Heat 3.5% 8.8% 7.3% 8.2% 9.7% 6.6% 7.8% Cars Manufacturing 9.4% 11.0% 13.7% 14.5% 11.8% 13.1% 12.6% Other Transportation Facilities (*) 8.1% 7.4% 7.2% 5.3% 3.3% 4.6% 5.6% In Cina gli investimenti attivi urbani fissi a novembre, pari a 57,5 mila miliardi di yuan, sono cresciuti su base YTD al ritmo del 7,2% y/y, in linea con le stime medie del mercato, in decelerazione di un decimale rispetto al mese precedente. Il dato, non più a doppia cifra per il diciottesimo mese di fila, è il più basso da dicembre 1999 (+6,3% y/y). Gli investimenti nell industria primaria (+11,4% y/y) continuano a prevalere rispetto a quelli nell industria terziaria (+10,1% y/y) e secondaria (+2,6% y/y). A livello settoriale i maggiori investimenti si sono concentrati sul telecommunication & computer (+23,3% y/y). Il settore più in difficoltà è invece quello del mining & dressing ferrous metals (-23,0% y/y). ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June May ================ Year-to-Date Y/y% Fixed-Asset Investment 7.2% 7.3% 7.5% 7.8% 8.3% 8.6% 8.6% Primary Industry 11.4% 13.1% 11.8% 12.2% 14.4% 16.5% 16.9% Secondary Industry 2.6% 2.7% 2.6% 3.2% 3.4% 4.0% 3.6% Tertiary Industry 10.1% 10.0% 10.5% 10.6% 11.3% 11.3% 11.6% By Industry Petroleum & Natural Gas 15.8% 14.7% 12.4% 6.9% 6.8% 6.4% -6.1% General-Purpose Equipment 2.5% 0.8% 0.2% 0.4% 1.0% 0.0% 0.1% Electric Equipment & Machinery 6.5% 7.7% 8.0% 8.6% 9.3% 8.9% 8.0% Telecommunication & Computer 23.3% 24.8% 25.3% 25.4% 27.2% 27.4% 29.0% Power & Heat -1.7% -0.4% -0.9% -0.3% -1.3% 0.0% -0.6% Railway Transportation 0.5% 0.4% 0.5% 4.2% 3.3% 1.9% 3.4% Water Production 17.0% 16.2% 16.5% 17.6% 16.9% 17.5% 14.7% Public Facilities 23.3% 23.4% 23.7% 24.3% 24.9% 25.4% 25.2% Smelting & Pressing Non-metal Minerals 1.6% 1.1% 1.1% 1.5% 1.0% 1.3% 0.0% Ferrous Metals -9.0% -10.2% -11.2% -10.8% -11.8% -11.9% -11.0% Non-ferrous Metals -4.8% -4.6% -4.2% -4.9% -5.2% -4.7% -7.2% 33

34 Mining & Dressing Non-metal Minerals -15.8% -14.1% -13.7% -10.9% -9.4% -7.8% -7.3% Ferrous Metals -23.0% -22.4% -23.5% -22.3% -20.5% -23.7% -24.5% Non-ferrous Metals -22.4% -21.3% -20.8% -20.4% -21.0% -19.8% -17.1% Billion Yuan Fixed-Asset Investment 57,506 51,782 45,848 39,415 33,741 28,061 20,372 CHINA: investimenti attivi urbani fissi su base YTD +7,2% y/y CHINA: le vendite al dettaglio a novembre ripiegano dai massimi storici In Cina le vendite al dettaglio a novembre, pari a miliardi di yuan, poco sotto il massimo storico (3.424 miliardi di yuan), hanno evidenziato un ritmo di crescita su base annua del 10,2%, inferiore a quanto stimato in media dal mercato (+10,3% y/y) e in rialzo di due decimali rispetto al mese precedente. Il miglior ritmo di crescita su base annua appartiene alla sotto voce communication appliances (+33,9%). ================ Nov. Oct. Sept. Aug. July June May YTD ================ Y/y% Retail Sales 10.2% 10.0% 10.3% 10.1% 10.4% 11.0% 10.7% 10.3% Urban 9.9% 9.8% 10.1% 9.9% 10.2% 10.7% 10.4% 10.0% Rural 11.7% 11.3% 11.5% 11.5% 11.7% 12.9% 12.7% 11.9% Accommodation/Catering 10.0% 10.3% 10.2% 10.7% 11.1% 11.9% 11.6% 10.8% Retail 10.2% 10.0% 10.4% 10.1% 10.3% 10.9% 10.6% 10.2% Food 7.5% 10.1% 8.0% 8.5% 10.7% 10.9% 14.4% 10.2% Garments/Textiles 9.5% 8.0% 6.2% 8.9% 6.4% 7.3% 8.0% 7.6% Office Supplies 9.5% 6.4% 4.4% 5.8% 10.8% 16.4% 5.0% 9.5% Daily-use Items 7.9% 7.4% 7.8% 7.0% 7.1% 11.2% 8.7% 8.2% Household Electronics 8.4% 5.4% 6.8% 8.4% 13.1% 13.3% 13.6% 9.4% Cosmetics 21.4% 16.1% 13.4% 14.7% 12.7% 17.0% 12.9% 13.5% Furniture 11.9% 10.0% 15.5% 11.3% 12.4% 14.8% 13.5% 12.8% Construction Materials 3.6% 6.1% 9.5% 8.8% 13.1% 15.2% 11.0% 10.9% Jewelry 4.4% 2.5% 5.3% 6.4% 2.6% 6.3% 9.6% 6.2% Communication Appliances 33.9% 2.1% 3.8% 12.2% 7.9% 18.5% 1.9% 11.5% Automobiles 4.2% 6.9% 7.9% 7.9% 8.1% 9.8% 7.0% 6.0% Petroleum 10.4% 8.2% 8.5% 4.5% 5.6% 4.2% 9.1% 9.1% Billion Yuan Retail Sales 3,411 3,424 3,087 3,033 2,961 2,981 2,946 33,153 Urban 2,941 2,954 2,616 2,617 2,547 2,555 2,536 28,454 Rural ,699 Accommodation/Catering ,596 Retail 3,043 3,039 2,755 2,697 2,641 2,655 2,625 29,557 CHINA: vendite al dettaglio +10,2% y/y INDIA: la produzione industriale segna il passo ad ottobre In India la produzione industriale nel mese di ottobre ha segnato il passo, evidenziando una contrazione dello 0,1% m/m per un +2,2% su base annua, in ripiegamento di quasi due punti percentuali rispetto al mese precedente (4,1% y/y). Gli analisti stimavano in media un +2,9% y/y. Nell ultimo mese dei tre principali sotto-comparti quello manufacturing ha segnato la peggiore performance (-1,0% m/m), a differenza del mining, in rialzo del 7,1% m/m. Su base annua il maggior ritmo di crescita è legato a electricity (+3,2%). 34

35 Oct. Sept. Aug. July June FYTD YoY% YTD% General 2.2% 4.1% 4.5% 1.0% -0.3% 2.5% 5.5% Mining 0.2% 7.8% 9.2% 4.5% 0.1% 3.4% 2.7% Manufacturing 2.5% 3.8% 3.4% -0.1% -0.7% 2.1% 5.9% Electricity 3.2% 3.4% 8.3% 6.6% 2.1% 5.3% 5.9% MoM% General -0.1% 1.2% 3.1% -1.1% -4.4% n/a n/a Mining 7.1% 2.2% 0.1% -6.2% -3.1% n/a n/a Manufacturing -1.0% 1.5% 3.7% -0.8% -4.2% n/a n/a Electricity -0.5% -3.2% 2.3% 3.1% -6.8% n/a n/a Index Levels Avg Level General** Mining** Manufacturing** Electricity** INDIA: produzione industriale +2,2% y/y INDIA: prezzi al consumo in accelerazione nel mese di novembre In India i prezzi al consumo nel mese di novembre hanno evidenziato un ritmo di crescita pari al 4,88% y/y, grazie all aumento dei costi di alimentari e carburante, più alto di quello del mese precedente (+3,58% y/y), sui massimi da agosto Le stime medie del mercato erano per un +4,29% y/y. L'inflazione indiana ha superato l'obiettivo della banca centrale, rafforzando l'idea che i tassi di interesse potrebbero salire prima del previsto. Gli investitori avranno un'idea più chiara del pensiero della Reserve Bank of India quando pubblicherà i verbali del suo ultimo incontro il prossimo 20 dicembre. INDIA: CPI +4,88% y/y 35