Report Agricoltura maggio 2016 Edizione ad uso esclusivo

Transcript

1 Anno 4 Numero 5 Report Agricoltura maggio 2016 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2016 Tutti i diritti riservati Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi. Aggiornato al 16 maggio 2016 In questo numero Speciale Soia Pag. 2 Osservatorio La Nina Pag. 4 Mais: analisi di dettaglio Pag. 5 Grano: analisi di dettaglio Pag. 9 Spread grano e mais di Chicago Pag. 13 Soia: analisi di dettaglio Pag. 14 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 18 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 21 Strategie di copertura Pag. 21 Appendice Pag. 22 1

2 Speciale Soia (Parte dei contenuti sono stati pubblicati sulla rivista Amber Waves dell Usda) La soia è il quarto prodotto agricolo a livello globale; oltre l 85% dei semi viene macinato per ottenere farina di soia e olio. La farina di soia è generalmente utilizzata per l alimentazione animale grazie al suo elevato contenuto di proteine; l olio di soia, invece, è in gran parte utilizzato per il consumo alimentare e, più recentemente, per altri usi come il biodiesel. Nel complesso, la soia e i suoi derivati sono il prodotto agricolo più scambiato, pari a oltre il 10% del valore del commercio agricolo globale. Il commercio mondiale di soia e dei suoi prodotti è aumentato rapidamente a partire dai primi anni 1990 e, nel 2008/09, ha superato il commercio mondiale di grano e di altri cereali. Secondo le proiezioni USDA entro il 2025, il commercio mondiale di semi di soia potrebbe aumentare del 22%, la farina di soia del 20% e l olio di soia addirittura del 30%. I principali fattori di crescita sarebbero l aumento della popolazione e del reddito delle nazioni emergenti che porterebbe a un crescente utilizzo di carne, e quindi indirettamente a una maggiore richiesta di prodotti per l alimentazione animale. Come si può osservare dal grafico, il trend di sviluppo della produzione di carne animale sarebbe pressoché a panaggio delle nazioni in via di sviluppo, mentre nei paesi sviluppati la tendenza sarebbe solo lievemente crescente. 2

3 Gli Stati Uniti e il Brasile rappresentano oltre l 80% delle esportazioni di soia a livello mondiale; gran parte di questo commercio è diretto verso la Cina, oltre a diversi paesi asiatici, e verso l'unione europea. Il Brasile è il maggiore esportatore di soia al mondo; si stima che le esportazioni di questo paese possano aumentare nei prossimi 10 anni del 35% raggiungendo 76,4 milioni di tonnellate. Il secondo esportatore sono gli Stati Uniti, che potrebbero crescere nel medesimo periodo del 6% portandosi a 52,4 milioni di tonnellate. Dal 2002 al 2015, l Argentina ha applicato imposte sulle esportazioni di prodotti agricoli e limitazioni delle quantità esportabili; queste misure hanno generato alla lunga più svantaggi che vantaggi e sono state abolite o perlomeno mitigate dal nuovo Presidente Mauricio Macri (ne avevamo parlato nel Report di dicembre 2015). Tuttavia le condizioni fiscali in vigore nel passato, che favorivano i semilavorati, hanno stimolato la costruzione di grandi impianti di macinazione rendendo disponibile maggiori quantità di farina e olio di soia per le esportazioni. Si stima quindi un forte incremento dell area destinata alla soia, che potrebbe superare entro i prossimi 10 anni i 22 milioni di ettari. L'incremento dell area destinata alla soia, come è avvenuto negli ultimi 15 anni, potrebbe erodere principalmente quella destinata a grano e limitare fortemente gli eventuali aumenti il mais. È certo comunque che l Argentina è destinata a giocare un ruolo dominante nei mercati della farina e dell olio di soia con una quota di mercato superiore alla metà del commercio mondiale; si stima infatti che le sue esportazioni cresceranno nei prossimi 10 anni di oltre il 30% per la farina a quasi 41 milioni di tonnellate e del 49% per l olio di soia a 7,8 milioni di tonnellate. Questa crescita potrebbe essere mitigata da un maggior utilizzo di olio di soia per la produzione di biodiesel ad uso interno. Il grafico mostra l evoluzione della domanda dei paesi importatori di farina di soia. (Le stime sulla produzione e il commercio a 10 anni sono state formulate dall Usda) 3

4 Osservatorio La Nina Ipotesi La Nina Sebbene il grafico del SOI riportato in basso mostri ancora una tendenza El Nino, l attenzione dell Australian Bureau of Meteorology si è ormai spostata sull evoluzione de La Nina. Questo fenomeno meteorologico potrebbe apparire a partire da settembre con un aumento della piovosità; la cartina mostra una particolare incidenza delle precipitazioni nella zona nord e orientale dell Australia. Conseguenze de La Nina: Piovosità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; siccità in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, mais, cacao (diminuzione prezzo), caffè, cacao, zucchero e cotone (aumento prezzo). Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a 7 rischio El Nino. 4

5 Mais: analisi di dettaglio Mais Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Buon progresso del raccolto di mais negli Stati Uniti, seppure la semina sia leggermente in ritardo rispetto allo scorso anno; tali ritardi sono perfettamente recuperabili e non generano in questa fase impatti particolari sui prezzi. In anticipo invece l emersione di quanto seminato, sia rispetto allo scorso anno che alla media degli ultimi 5 anni. Il grafico sottostante invece mostra la ripresa della richiesta di esportazione dei maggiori paesi produttori: in testa la zona del Mar Nero, malgrado i recenti aumenti di prezzo, leggero calo per l Argentina, dopo il forte incremento, e recupero del Brasile. Andamento altalenante degli Stati Uniti, a causa della volatilità del dollaro, il cui recente indebolimento ha portato comunque dei benefici nel recupero di quote di mercato. Mais Esportazione dei maggiori produttori (Fonte: Usda) 5

6 Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17 (Mag) % Mag-Apr % Produzione 973,90 991,92 972, ,07 4,0% 4,0% Consumo 950,30 974,31 970, ,90 4,2% 4,2% Scorte finali 158,00 188,46 208,91 207,04-0,9% -0,9% Scorte/consumo 16,6% 19,3% 21,5% 20,5% -4,9% -4,9% Mesi scorte 2,0 2,3 2,6 2,5-4,9% -4,9% Pur con un forte incremento delle stime di raccolto nella nuova stagione, produzione e consumo restano pressoché equilibrate, con scorte in leggero calo a 2,5 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,40 e 3,70 dollari per bushel (diminuzione forchetta) Forchetta tra 3,05 e 3,65 dollari per bushel (diminuzione) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Aumento della coltivazione da parte dei maggiori paesi produttori, in testa l Argentina con un aumento del 21,5%, corrispondente a 6 milioni di tonnellate, più ampio in termini assoluti l incremento degli Stati Uniti di 21 milioni di tonnellate; arretramenti invece per Brasile e Cina, rispettivamente 2 e 6 milioni di tonnellate. 6

7 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Mais Chicago Cosa avevamo detto Il recupero del 10% nella prima metà di aprile farebbe presagire un cambiamento di trend, ma i risvolti rialzisti si potranno confermare solo dopo il superamento di 3,90; possibile qualche arretramento prima di tentare l attacco di questo livello. Cosa è successo Salita sino a 4,10 e oscillazione tra 3,70 e 3,90. Cosa prevediamo Lo scenario è cambiato e i prezzi torneranno all attacco di 3,95 prima e 4,10-4,20 poi. Il superamento di questa zona aprirà spazi verso 4,50. Negativo il ritorno sotto 3,65, con obiettivi a 3,50. Curva forward del mais quotato a Chicago Curva forward Mais Chicago 12-mag apr mar-16 La curva forward tende ad addolcirsi, ma non presenta ancora prospettive pienamente rialziste. Situazione in evoluzione, potrebbe modificarsi nel corso dei prossimi 30 giorni. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 7

8 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Mais Matif Cosa avevamo detto Cosa è successo Cosa prevediamo Siamo vicini al bordo superiore del canale di oscillazione; cruciale il superamento di per ipotizzare risvolti rialzisti. Tale superamento potrà arrivare solo se accompagnato da una spinta al rialzo del mais quotato a Chicago. Recupero sino a 166, con tentativi di superamento. La simpatia verso le quotazioni di Chicago ha sortito il suo effetto, ora è necessaria una spinta oltre 168 per portarsi a 172 e poi eventualmente a 178. Negativa la caduta sotto 158. Curva forward del mais quotato a Parigi Curva forward Mais Matif 12-mag apr mar-16 La curva forward inizia a portarsi in orizzontale, segno premonitore di ulteriori rialzi. Prestare attenzione nel corso dei prossimi 30 giorni allo sviluppo di backwardation (si veda Glossario in fondo). Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 8

9 Grano: analisi di dettaglio Grano Progresso raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Il progresso del raccolto negli Stati Uniti si trova in fase avanzata di spigatura, con valori superiori sia all anno scorso che alla media degli ultimi 5 anni. Anche il rendimento per ettaro del grano invernale appare essere, perlomeno in questa fase, più elevato rispetto alle ultime 5 stagioni a 3,22 tonnellate per ettaro. Grano Rendimento per ettaro negli Stati Uniti (Fonte: Usda) 9

10 Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17 (Mag) % Mag-Apr % Produzione 712,52 726,45 733,14 726,99-0,8% -0,8% Consumo 702,44 715,82 708,69 712,56 0,5% 0,5% Scorte finali 186,68 197,21 239,26 257,34 7,6% 7,6% Scorte/consumo 26,6% 27,6% 33,8% 36,1% 7,0% 7,0% Mesi scorte 3,2 3,3 4,1 4,3 7,0% 7,0% Cala la produzione e aumenta il consumo, finalmente il mercato tende a riallinearsi in termini di domanda e offerta, ma la strada è ancora lunga visto che le scorte risultano ulteriormente aumentate a un rapporto con il consumo al 36,1%, l autonomia è pari a 4,3 mesi. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 4,90 e 5,00 dollari per bushel (diminuzione forchetta) Mese corrente Forchetta tra 3,70 e 4,50 dollari per bushel (diminuzione) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Aumenta considerevolmente la produzione Argentina (+28% pari a 3,2 milioni di tonnellate), calano invece le produzioni di Europa, Stati Uniti e Repubbliche ex-urss, nell insieme rappresentano 8 milioni di tonnellate in meno. 10

11 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Grano Chicago Cosa avevamo detto La resistenza a 4,85-4,90 è molto forte, difficile pensare ora a un superamento; più probabile un oscillazione tra 4,45 e 4,85. Uno sforamento dei 4,45 farebbe precipitare le quotazioni a 4 dollari. Cosa è successo Discesa sino a 4,55 e recupero sino a 4,75. Cosa prevediamo Persiste la volatilità in un contesto che rimane ribassista, ma i prezzi ora tenteranno un nuovo attacco a 4,95. Mutamento di scenario solo al superamento di 5,20; in alternativa possibile continuazione dell oscillazione tra 4,50 e 4,90. Curva forward del grano quotato a Chicago Curva forward Grano Chicago La curva forward permane in uno scenario di fondo ribassista. Difficile al momento intravvedere un mutamento mag apr mar-16 Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 11

12 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Grano Matif Cosa avevamo detto La brutta seduta di venerdì scorso apre le porte a ulteriori ribassi con obiettivi a , a cui potrebbero seguire rimbalzi a 155. Solo il superamento, alquanto improbabile di 160, può aprire la strada a scenari rialzisti. Cosa è successo Oscillazione tra 158 e 168. Cosa prevediamo I prezzi hanno sorpreso, forse per simpatia con Chicago, il quadro resta comunque delicato con possibili estensioni delle quotazioni verso 170. Arduo ipotizzare ora un suo superamento, più probabile un oscillazione tra 160 e 170. Curva forward del grano quotato a Parigi Curva forward Grano Matif 12-mag apr mar-16 La curva forward tende ad ammorbidirsi, ma l impostazione permane ribassista. Cruciale l osservazione dei prossimi 30 giorni. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 12

13 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Spread Grano-Mais Chicago gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag Grano Mais Spread Grano-Mais Val.150 Analisi Mese precedente Lo spread grano-mais si mantiene al di sotto della soglia di 150, con un peggioramento nel corso del mese di aprile. La condizione grafica del grano e i pessimi fondamentali non lasciano intravvedere a breve termine un riallineamento di questo spread ai valori tipici. L osservazione del differenziale di prezzo va quindi diretta allo stabile superamento di 100, per considerare una stabilizzazione del grano rispetto al mais e al riaggancio di quota 150 per decretare la fine del periodo di depressione dei prezzi del grano. Analisi Mese corrente Lo spread grano-mais permane su valori molto al di sotto di 150, senza che si intravedano mutamenti di tendenza (scala destra nel grafico). In un tale contesto sono le quotazioni del grano che vanno a traino di quelle del mais (scala sinistra nel grafico), e quindi ogni spunto positivo del frumento non costituisce un recupero ma solo un movimento in simpatia con il granturco. Tuttavia la situazione è molto tirata e, anche se non si intravedono mutamenti possibili, queste sono proprio le condizioni che portano ad un inversione di rotta. Attenzione massima quindi, perché il grano potrebbe inaspettatamente stupire. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 13

14 Soia: analisi di dettaglio Soia Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) La semina della soia negli Stati Uniti procede speditamente, seppur leggermente attardata rispetto allo scorso anno; valgono le medesime considerazioni già fatte per il mais, dato che questo ritardo è perfettamente recuperabile. Il forte incremento delle quotazioni, invece, è da individuarsi nella forte compressione dei prezzi che si era avuta sino a un paio di mesi fa e a una domanda che resta molto tonica. Il grafico sottostante mostra come la richiesta di proteine derivante da farina di soia sia in forte crescita, in particolar modo dalla Cina; si veda anche a tal proposito lo Speciale Soia nelle prime pagine di questo Report. Soia Consumo di proteine da farina di soia nel mondo (Fonte: Usda) 14

15 Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17 (Mag) % Mag-Apr % Produzione 284,05 315,46 320,15 324,20 1,3% 1,3% Consumo 269,00 288,92 316,35 327,96 3,7% 3,7% Scorte finali 69,42 89,55 79,02 68,21-13,7% -13,7% Scorte/consumo 25,8% 31,0% 25,0% 20,8% -16,7% -16,7% Mesi scorte 3,1 3,7 3,0 2,5-16,7% -16,7% Produzione e consumo in aumento, ma il mercato tende a riassorbire molto velocemente le scorte, rientrate ormai al livello della stagione 2011/12 a un rapporto con il consumo del 20,8% pari a 2,5 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 8,30 e 9,20 dollari per bushel (dimin. forchetta) Farina: forchetta tra 275 e 295 dollari per short tonnellata (dimin.) Mese corrente Soia: forchetta tra 8,35 e 9,85 dollari per bushel (aumento) Farina: forchetta tra 300 e 340 dollari per short tonnellata (aum.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Aumenta la produzione europea del 9%, ma si tratta solo di 0,2 milioni di tonnellate; cali vistosi di Stati Uniti e Argentina (5 milioni di tonnellate nel complesso), parzialmente compensati dall aumento di 3 milioni di tonnellate del Brasile 15

16 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Soia Chicago Cosa avevamo detto La cavalcata dell ultima settimana è stata prorompente, ora i prezzi hanno accumulato un ipercomprato che potrebbe attirare delle prese di profitto. Possibile ripiegamento sino a 9,3-9,2 per poi riprendere il cammino rialzista; il superamento di 9,6 conduce verso 9,8-10 dollari. Cosa è successo Salita a 11,00 e ripiegamento a 10,65. Cosa prevediamo Fortissimo rialzo nell ultimo mese, le quotazioni sono tirate ma hanno ancora spazio per crescere. Il superamento di 11,00 può portare a 11,50 prima e 12,00 poi. Ripiegamenti verso 9,80-9,60 sono occasioni di acquisto. Curva forward della soia quotata a Chicago Curva forward Soia Chicago 12-mag apr mar-16 Lo scenario è definitivamente rialzista con lo sviluppo di backwardation nella curva forward. Per chi acquista è imperativo attuare un efficace strategia di copertura. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 16

17 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Farina di soia Chicago Cosa avevamo detto Il recupero da 265 a 295 è stato poderoso, ora come per la soia ci troviamo di fronte a un forte ipercomprato e potrebbero affacciarsi le prime vendite con discese sino a Possibile il raggiungimento di Cosa è successo Oscillazione tra 330 e 310 e salita a 365. Cosa prevediamo Forte rialzo e quotazioni tirate, si rende necessaria una pausa, ma a questo punto sarà la soia a trainare anche la farina e quindi tutto è possibile. Discese a 310 sono occasioni di acquisto, mentre il superamento di 370 potrebbe portare a Curva forward della farina di soia quotata a Chicago Curva forward Farina di Soia Chicago 12-mag apr feb-16 La curva in backwardation parla da sola: lo scenario è definitivamente rialzista. Per chi acquista è imperativo attuare un efficace strategia di copertura. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 17

18 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Notizie La produzione ucraina di grano nella stagione corrente è prevista in diminuzione, in virtù della minore area seminata nell autunno La produzione di mais invece è prevista in forte aumento, principalmente per un incremento delle rese, in quanto l area seminata è poco superiore a quella dello scorso anno. L Ucraina continua a sviluppare maggiori relazioni commerciali con l Unione Europea che si traducono in una crescita delle esportazioni verso questa destinazione. Il grafico riporta l evoluzione delle aree destinate a coltivazione. Continua nella pagina successiva Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 25,09 UAH 1 EUR = 28,83 UAH Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo ( /ton.) Franco Mais 185,00 163,49 FOB Ucraina Grano 177,00 156,42 FOB Ucraina Soia 380,00 335,81 FOB Ucraina Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce. Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina. Nota 3: Il cambio /$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva. 18

19 Notizie Scendendo un po più nel dettaglio la produzione di grano nella stagione in corso si stima possa raggiungere 24,5 milioni di tonnellate, con un arretramento del 10% rispetto alla stagione scorsa; il calo non verrà compensato dalla produzione del frumento primaverile. In conseguenza di ciò le esportazioni caleranno a 14 milioni di tonnellate dalle 15,6 milioni di tonnellate dell anno precedente. La produzione di mais raggiungerà i 27,4 milioni di tonnellate con un aumento di quasi il 18% rispetto alla produzione della stagione precedente; come già accennato nella pagina precedente, tale aumento è principalmente dovuto a un aumento delle rese del raccolto. Le esportazioni sono quindi previste in aumento sino a 18,5 milioni di tonnellate, con una crescita di 4 milioni pari al 22%. Nello scorso anno la svalutazione della moneta ucraina ha portato a un ampia fluttuazione dei prezzi delle materie prime nel mercato domestico e a una certa riluttanza da parte dei produttori a vendere grano e mais di elevata qualità a prezzi che non compensavano i costi di produzione. Ciò ha favorito, per il secondo anno consecutivo, la crescita delle esportazioni di prodotti semilavorati come farina e macinati. I maggiori costi di produzione si sono trasferiti in un minore uso di fertilizzanti, che se da un lato ha condizionato la resa dei terreni dall altro ha indotto una serie di tagli dei costi e a un recupero di efficienza. I grafici mostrano l evoluzione dei prezzi all esportazione di grano e mais, mentre nella pagina successiva vi sono le tabelle con i dati di produzione. 19

20 Grano Ucraina (Fonte Usda) Mais Ucraina (Fonte Usda) 20

21 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 13 maggio. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen): venerdì 6 maggio. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 10 maggio. Tasso di conversione /$: 1,1316 fine contrattazioni di venerdì 13 maggio. ( /Tonn.) Chicago Parigi Rouen Milano Mais 136,03 165,75 164,00 188,00 Grano 154,24 164,25 152,00 174,00 Soia 345,81 381,00 Farina di Soia 353,60 385,00 Note eventuali I prezzi di mais e grano segnati alla granaria di Milano sono molto più alti di quelli rilevati a Parigi e a Rouen. Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Percentuali di copertura Mais Grano Soia Per chi acquista (utilizzatori) 80% 75% 90% Per chi vende (produttori) 0% 0% 5% Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Mais: invariato Mais: invariato Grano: dal 70 al 75% Grano: invariato Soia: invariata Soia: dal 10 al 5% Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 21

22 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Materia Prima Future Opzioni Mais Parigi mar-17 mar-17 Mais Chicago dic-17 dic-17 Grano Parigi dic-17 mag-17 Grano Chicago lug-17 mag-17 Soia Chicago nov-17 nov-17 Farina di soia Chicago dic-17 lug-17 Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vi sono variazioni le seguenti variazioni: Mais Parigi: allungato periodo per future e opzioni; Grano Chicago: allungato periodo per future; Farina di soia Chicago: allungato periodo per future e opzioni. Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 22

23 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni. La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni. La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago negli ultimi 10 anni. La linea gialla è un riferimento posizionato a 150. Osservando il grafico possiamo notare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 23

24 Mazziero Research Copyright 2016 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 24