Report Agricoltura marzo 2017 Edizione ad uso esclusivo

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1 Anno 5 Numero 3 Report Agricoltura marzo 2017 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Report di informazione mensile per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura. Aggiornato al 13 marzo 2017 In questo numero Editoriale Pag. 2 Commenti sugli ultimi dati Usda Pag. 2 Rendimenti e valore della produzione Pag. 3 Osservatorio La Nina Pag. 4 Mais: analisi di dettaglio Pag. 5 Grano: analisi di dettaglio Pag. 10 Spread grano e mais di Chicago Pag. 15 Soia: analisi di dettaglio Pag. 16 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 21 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 22 Strategie di copertura Pag. 22 Appendice Pag. 23

2 Editoriale Il Report Agricoltura di questo mese rappresenta, come da molti anni a questa parte, lo spartiacque tra la vecchia stagione del raccolto e quella nuova, considerando ovviamente le nostre latitudini. Infatti, con questo report abbiamo a disposizione i dati quasi definitivi della produzione nell emisfero sud, mentre dal prossimo inizieremo ad avere i primi dati delle propensioni di semina nell emisfero nord. Sempre dal prossimo report seguiremo, come di consueto, lo sviluppo del raccolto e le quantità in modo da trarre utili stime sull andamento dei prezzi. Ma iniziamo subito con l analisi degli ultimi dati Usda sul raccolto nell emisfero sud. Commenti sugli ultimi dati Usda L ultimo report Usda su domanda e offerta mondiale (Wasde) ha riconfermato i dati già fortemente positivi della produzione in Australia e America Latina. Come è possibile osservare dalla tabella qui sopra si possono rilevare i seguenti dati: Mais o Argentina +1 milione di tonnellate rispetto al mese precedente (+2,7%); +9,5 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (+33,9%); o Brasile +5 milioni di tonnellate rispetto al mese precedente (+5,8%); +7,5 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (+8,9%); Grano o Argentina +1 milione di tonnellate rispetto al mese precedente (+6,7%); +4,7 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (+41,6%); o Australia +2 milioni di tonnellate rispetto al mese precedente (+6,1%); +10,5 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (+42,9%); o Brasile +0,3 milioni di tonnellate rispetto al mese precedente (+0,4%); +1,2 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (+21,5%); 2

3 Soia o Argentina +Invariata rispetto al mese precedente (+0,0%); -3,5 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (-5,9%); o Brasile +4 milioni di tonnellate rispetto al mese precedente (+3,8%); +8 milioni di tonnellate rispetto all anno scorso (+8,0%). Ad eccezione del calo di produzione per la soia in Argentina, gli aumenti di produzione sono ingenti e hanno determinato a Chicago un brusco calo generalizzato delle quotazioni, che in parte ha influenzato anche Parigi. In taluni casi questi cali hanno modificato lo scenario di fondo, che già si iniziava a percepire con alcune sedute di debolezza. Si deve evidenziare sin d ora la variazione delle prospettive per la soia, come sarà possibile leggere nelle pagine seguenti; inoltre le percentuali generiche di copertura sono state adeguate. Rendimenti e valore della produzione Nel prossimo numero avremo a disposizione i primi dati sulle propensioni di semina degli agricoltori e sulla destinazione dei terreni. Come l anno scorso proponiamo il valore di produzione per ettaro a seconda della coltura prescelta. Ovviamente si tratta di valori medi e solamente indicativi che sono stati calcolati in base ai seguenti valori: I prezzi di Chicago e Parigi corrispondono alle quotazioni di Borsa di venerdì 10 marzo; per quanto riguarda Chicago è stata fatta la conversione da dollari/bushel a euro/tonnellata. I prezzi di Milano sono relativi alle quotazioni della Granaria di martedì 7 marzo. Il rendimento medio per ettaro è indicato in base agli ultimi dati disponibili da parte dell Usda, per la parte americana, e Coceral per quella europea, distinguendo tra resa in Italia e Francia. Il valore della produzione è ricavato moltiplicando il prezzo in euro su tonnellata per la resa per ettaro. Non viene tenuto conto di eventuali differenze del grado di umidità. Dalla tabella si può osservare: 1. Il mais resta la coltura più competitiva, che quindi dovrebbe attirare la maggiore preferenza per gli agricoltori. 2. Il grano invece è la coltura meno favorevole, dovrebbe continuare quindi il trend che ha visto una minore destinazione di aree per il grano invernale; occorre altresì notare come il grano americano fornisca un valore della produzione dimezzato rispetto alla medesima coltura in Europa. 3

4 Osservatorio La Nina / El Nino El Nino: primi segnali I valori del Southern Oscillation Index (SOI) continuano a mostrarsi neutrali; tuttavia l Australian Bureau of Meteorology sta riscontrando in sette modelli di valutazione su otto i primi segni di un cambiamento climatico che potrebbe portare allo sviluppo de El Nino. È ancora troppo presto per attribuire buona affidabilità a questa indicazione. Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, caffè, cacao, zucchero (aumento prezzo) soia, mais (diminuzione prezzo). Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a 7 rischio El Nino. 4

5 Mais: analisi di dettaglio Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Feb) 2016/17(Mar) % Mar-Feb % Produzione 973,90 991,92 972, , ,24 0,9% 7,9% Consumo 950,30 974,31 970, , ,43 0,6% 7,1% Scorte finali 158,00 188,46 208,91 217,56 220,68 1,4% 5,6% Scorte/consumo 16,6% 19,3% 21,5% 21,1% 21,2% 0,8% -1,3% Mesi scorte 2,0 2,3 2,6 2,5 2,5 0,8% -1,3% La produzione mondiale aumenta di 9 milioni di tonnellate, il consumo di 6 milioni, si aggiungono quindi 3 milioni di tonnellate alle scorte che passano al 21,2% rispetto ai consumi, pari a 2,5 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,20 e 3,60 dollari per bushel (ristretta forchetta) Forchetta tra 3,20 e 3,60 dollari per bushel (invariato) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Gli incrementi di Argentina e Brasile sono ingenti: rispettivamente +1 e +5 milioni di tonnellate, a conferma di una stagione nell emisfero australe estremamente favorevole. 5

6 Mais Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il mais di Chicago segnala un progresso nella stagione di circa il 15%, poco meno del 10% quello a Parigi. Per entrambi l andamento più simile sembra essere quello della stagione 2014/15 con similitudini molto puntuali specialmente per il mais di Parigi. Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il mais la stagione inizia l 1 settembre. Mais Parigi Stagionalità 6

7 Mais Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. A livello mondiale non vi sono forti scostamenti nel rapporto fra scorte e consumi fra la stagione in corso e quella passata; più sbilanciato invece negli Stati Uniti dove il rapporto è più alto di circa un 25%. Secondo questo metodo di analisi, quindi, appare abbastanza giustificato un prezzo lievemente inferiore (siamo a circa il 4%) della stagione in corso rispetto alla precedente. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 7

8 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Cosa avevamo detto Le quotazioni si muovono in tendenza rialzista con minimi crescenti; i primi veri ostacoli sono a 3,80-3,85, se superati si potrà pensare al raggiungimento di 4 dollari, prematuri obiettivi più ambiziosi. Cosa è successo Doppio massimo a 3,86 e discesa a 3,64. Cosa prevediamo Dopo aver formato un doppio massimo, le quotazioni si trovano sul bordo inferiore del canale rialzista; nel caso di continuazione al ribasso gli obiettivi sono a 3,50-3,52. In caso di ripresa 3,86 funge da resistenza. Curva forward del mais quotato a Chicago La curva forward torna in una zona intermedia rispetto ai due mesi precedenti; potrebbe essere un segnale che il proseguimento del rialzo può attendere. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 8

9 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Cosa avevamo detto Le quotazioni hanno una forza notevole, ma ora hanno bisogno di un breve ripiegamento verso Cruciale osservare quanto durerà la pausa e se vi è la forza per superare 175 per portarsi a Cosa è successo Salita a 178 e ripiegamento a 172. Cosa prevediamo Le quotazioni sono ora sul bordo inferiore del canale rialzista. Cruciale la tenuta di 170, se ciò avverrà nuove spinte verso , in caso negativo ritorno a Curva forward del mais quotato a Parigi La curva forward è ormai piatta, quindi per il momento il quadro mantiene un intonazione rialzista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 9

10 Grano: analisi di dettaglio Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Feb) 2016/17(Mar) % Mar-Feb % Produzione 712,52 726,45 733,14 748,24 751,07 0,4% 2,4% Consumo 702,44 715,82 708,69 740,40 741,42 0,1% 4,6% Scorte finali 186,68 197,21 239,26 248,61 249,94 0,5% 4,5% Scorte/consumo 26,6% 27,6% 33,8% 33,6% 33,7% 0,4% -0,1% Mesi scorte 3,2 3,3 4,1 4,0 4,0 0,4% -0,1% La produzione mondiale aumenta di quasi 3 milioni di tonnellate, il consumo di 1 milione, si aggiungono quasi 1,5 milioni di tonnellate alle scorte che passano al 33,7% rispetto ai consumi, pari a 4 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,75 e 3,95 dollari per bushel (aumento) Mese corrente Forchetta tra 3,75 e 3,95 dollari per bushel (invariato) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Forti incrementi di produzione da Argentina e Australia: rispettivamente +1 e +2 milioni di tonnellate, a conferma di una stagione nell emisfero australe estremamente favorevole. 10

11 Grano Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il grano di Chicago sembra agganciare il percorso dei prezzi della scorsa stagione, con il presupposto di uno sviluppo piatto. Il grano di Parigi, a differenza di quello di Chicago, presenta un progresso da inizio stagione poco sotto il 10% e sembrerebbe agganciare il percorso della campagna 2013/14 che presuppone uno sviluppo piatto per i prossimi mesi. Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il grano la stagione inizia l 1 giugno. Grano Parigi Stagionalità 11

12 Grano Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Il rapporto fra scorte e consumi è abbastanza simile alla stagione precedente sia a livello mondiale sia a livello di soli Stati Uniti, mentre il prezzo medio nella stagione in corso è inferiore di circa il 13% rispetto alla stagione precedente; ne consegue che vi sono spazi per un apprezzamento delle quotazioni sino a 4,80 dollari per bushel. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 12

13 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Cosa avevamo detto Sta completandosi una formazione a minimi arrotondati, che si contraddistingue con l esaurimento delle spinte ribassiste e nascita di un rialzo. Possibile ripiegamento a 4,20 per poi nuova spinta verso 4,60. Cosa è successo Salita sino a 4,75 e oscillazione tra 4,40 e 4,60. Cosa prevediamo La formazione a minimi arrotondati, che avevamo evidenziato è ormai completa, ora il supporto a 4,40 deve dimostrare la sua tenuta. In caso positivo nuovi obiettivi a 4,60 e 4,80, se fallisse si ritorna a 4,20-4,0. Curva forward del grano quotato a Chicago La curva forward è pressoché uguale a quella del mese scorso. Potrà cambiare solo a fronte di una spinta decisa verso 4,80-5,00 dollari. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 13

14 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Cosa avevamo detto Il trend a medio termine di massimi e minimi crescenti è già in atto da diversi mesi, ora siamo di fronte alla prova della verità: solo il superamento di 175 potrà proiettare i prezzi verso 210 e forse 250; lo vedremo prestissimo. Cosa è successo Toccato con breve ripiegamento a 172. Cosa prevediamo Siamo appena sotto 175 con un trend rialzista in atto. Possibile ulteriore appoggio a per poi riprendere il cammino al rialzo. Un ritorno a 165 potrebbe invece segnalare lo sviluppo di un oscillazione orizzontale tra 165 e 170. Curva forward del grano quotato a Parigi La prima scadenza della curva forward è in backwardation, ma il resto della curva si mantiene in contango; occorre mantenere cautela sul rialzo in corso. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 14

15 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Analisi Mese precedente Solo pochi giorni fa lo spread fra grano e mais (linea rossa) era ancora a 59, un valore assolutamente anomalo, ma ora il grano (linea verde) inizia ad accelerare e recupera alcune posizioni rispetto al mais (linea gialla) portando lo spread a 75. Ancora troppo presto per fornire stime inequivocabili in questo momento, ma lo scenario sembrerebbe in procinto di cambiare; le conferme, nel caso, giungeranno in uno-due mesi. Analisi Mese corrente Lentamente lo spread fra grano e mais (linea rossa) inizia a scalare la china portandosi a livelli compresi fra 75 e 80. Ancora troppo presto per dire che ci stiamo avviando verso una normalizzazione; le conferme potrebbero giungere in uno-due mesi. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 15

16 Soia: analisi di dettaglio Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Feb) 2016/17(Mar) % Mar-Feb % Produzione 284,05 315,46 320,15 336,62 340,79 1,2% 6,4% Consumo 269,00 288,92 316,35 330,75 331,70 0,3% 4,9% Scorte finali 69,42 89,55 79,02 80,38 82,82 3,0% 4,8% Scorte/consumo 25,8% 31,0% 25,0% 24,3% 25,0% 2,7% 0,0% Mesi scorte 3,1 3,7 3,0 2,9 3,0 2,7% 0,0% La produzione mondiale aumenta di 4 milioni di tonnellate, il consumo di 1 milione, si aggiungono 2,5 milioni di tonnellate alle scorte che passano al 25,0% rispetto ai consumi, pari a 3 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 9,10 e 9,90 dollari per bushel (ristr. forchetta) Farina: forchetta tra 310 e 340 dollari per short tonnellata (ristr.) Mese corrente Soia: forchetta tra 9,30 e 9,90 dollari per bushel (ristr. forchetta) Farina: forchetta tra 310 e 340 dollari per short tonnellata (invar.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori L aumento di produzione proviene quasi esclusivamente dal Brasile dove l annata di coltivazione della soia è stata ottima. 16

17 Soia Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento: Soia e farina di soia seguono un andamento che si discosta abbastanza dalle precedenti stagioni, anche se sembrerebbero convergere verso la stagione 2013/14. L andamento fortemente negativo da inizio marzo potrebbe determinare uno sviluppo orizzontale e poi discendente, proprio come accadde nella stagione 2013/14. Obiettivi: il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per la soia la stagione inizia all 1 settembre. Farina di soia Chicago Stagionalità 17

18 Soia Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Le scorte mondiali rispetto ai consumi della stagione in corso sono pari alla stagione scorsa; situazione inversa negli Stati Uniti dove le scorte rispetto ai consumi sono il doppio dell anno scorso. Appare quindi abbastanza ingiustificato un prezzo medio superiore a quello della scorsa stagione, ne consegue pertanto che occorre prestare una certa cautela dato che le quotazioni hanno spazio per scendere. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 18

19 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto I prezzi si muovono in un canale crescente e, anche se i dati macro mostrano ancora una certa dose di incertezza, il grafico ha una chiara intonazione rialzista. Cruciale il superamento di 10,80 per obiettivi verso 11,00-11,20, possibili brevi ripiegamenti. Cosa è successo Recupero a 10,50 e discesa a 10,05. Cosa prevediamo Lo scenario è completamente cambiato, è evidente la formazione a massimi arrotondati che presuppone una discesa verso 10,00-9,90. Possibili rimbalzi per scaricare il forte ipervenduto. Curva forward della soia quotata a Chicago La curva forward diminuisce la backwardation, procedendo verso l appiattimento; l intonazione rialzista è ormai accantonata. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 19

20 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Il livello di 330 ha confermato la sua azione di supporto, mentre 350 funge da resistenza; solo il suo superamento deciso potrà spingere le quotazioni verso ; negativa invece una ricaduta sotto 330 che aprirebbe la strada verso 310. Cosa è successo Salita a 355, discesa a 325. Cosa prevediamo La discesa sotto 330, apre la strada verso la nuova fascia di oscillazione compresa tra 310 e 325, complice anche il doppio massimo formatosi a 355. Possibili nel breve alcuni rimbalzi per scaricare il forte ipervenduto formatosi. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago La curva forward è in fase di appiattimento, per il momento occorre accantonare le ipotesi rialziste. Il quadro è similare a quanto già detto per la soia. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 20

21 Finestra sull Ucraina Notizie Importazioni più care dall Ucraina Secondo quanto riportato da UkrAgroConsult, l Ucraina sta progettando di aumentare le tariffe dei trasporti cargo del 25% già a partire dall anno in corso. Le ferrovie ucraine giustificano la decisione con l aumento dei prezzi dell energia, fossile ed elettrica, e l inderogabile necessità di investire nel materiale rotabile. Gli spedizionieri hanno fortemente criticato il provvedimento dato che non si tratta di un caso isolato, ma ormai si ripete da tre anni; secondo UkrAgroConsult le tariffe di trasporto del grano sono aumentate dell 88% nell ultimo triennio. Inoltre, nonostante il costante aumento delle tariffe, le ferrovie ucraine non sono ancora in grado di fornire tramogge in quantità necessaria per le necessità di carico del grano. Il Governo si trova quindi in difficoltà a portare avanti l aumento delle tariffe, che per il momento sono slittate all inizio dell estate. Secondo il Comitato Statale di Statistica dell'ucraina, nel 2016 le tariffe di trasporto del grano per ferrovia sono aumentate dell 11,2%, con un impatto certamente inferiore a quello del 2015, quando i costi erano cresciuti del 42,4%. (Fonte: World-grain.com) BERS e FAO a sostegno dell agroalimentare ucraino La Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo (BERS) e la Food and Agriculture Organization delle Nazioni Unite (FAO) organizzeranno la seconda conferenza agroalimentare per promuovere il business e la diversificazione delle aziende agroalimentari ucraine. Un iniziativa in cui le piccole imprese ucraine del settore agricolo verranno aiutate a sviluppare nuovi approcci al business, cercare nuovi mercati e concentrarsi sulla produzione di beni ad alto valore aggiunto, per rimanere competitivi sui mercati locali e massimizzare i rendimenti nei mercati di esportazione. L'evento riunirà oltre 200 partecipanti e si terrà a Dnepr, in Ucraina. La BERS è il più grande investitore finanziario internazionale in Ucraina; dal 1993 ad oggi, ha finanziato 369 progetti per un valore di quasi 12 miliardi di euro. (Fonte: World-grain.com) Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 26,73 UAH 1 EUR = 28,19 UAH 21

22 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 10 marzo. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 7 marzo. Tasso di conversione /$: 1,0693 fine contrattazioni di venerdì 10 marzo. Commenti e Note Il confronto dei prezzi è fatto convertendo tutti i prezzi in euro su tonnellata. Le quotazioni di Milano evidenziano un premio rispetto a Parigi, in particolar modo per il mais, ciò evidenzia una maggiore carenza di mais (ovviamente le quotazioni fra Chicago, Parigi e Milano sono diverse anche in funzione al differente grado di umidità. Frumento: 13,5% Chicago, 15% Parigi, 13% Milano; mais: 15% Chicago, 15% Parigi, 14% Milano). Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Commento: Lo scenario molto meno rialzista per la soia consiglia una riduzione della copertura per chi compra dal 90 al 70%; al tempo stesso per chi vende è consigliabile iniziare a costruire delle coperture per mais e grano al 20% e per la soia al 25%. Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Mais: invariato Mais: da 0 al 20% Grano: invariato Grano: da 0 al 20% Soia: dal 90 al 70% Soia: da 0 al 25% Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 22

23 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vengono allungate le scadenze idonee a copertura per: Nessun contratto Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 23

24 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea verde mostra i prezzi del grano di Chicago (scala di sinistra). La linea gialla mostra i prezzi del mais di Chicago (scala di sinistra). La linea rossa mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago (scala di destra). La linea grigia è un riferimento posizionato a 150 (scala di destra). L osservazione di lungo termine dello spread fra grano e mais ci permette di constatare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea rossa) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea rossa sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 24

25 Mazziero Research Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 25